國際貨幣系統(tǒng)革新動向

第第頁國際貨幣系統(tǒng)革新動向作者：倪曉寧王敏單位：北京第二外國語學(xué)院

國際貨幣體系改革的新動向

首先，在IMF及世行中，發(fā)展中國家的份額和投票權(quán)有所增加。近期根據(jù)中國、印度、巴西等新興工業(yè)化國家新增加的經(jīng)濟(jì)實力，其在國際金融機(jī)構(gòu)投票權(quán)額度也得到適當(dāng)調(diào)整，新興工業(yè)化國家在IMF的額度增加5%，在世行投票權(quán)增加至少3%。這種調(diào)整意味著新興工業(yè)化國家將在國際經(jīng)濟(jì)事務(wù)中擁有更大話語權(quán)，并將最終觸及國際經(jīng)濟(jì)秩序的核心結(jié)構(gòu)及規(guī)則。

第二，重新定位SDR的國際貨幣功能。當(dāng)前國際貨幣體系在儲備貨幣發(fā)行規(guī)則、匯率約束等很多方面體現(xiàn)出"無秩序體系"，因此導(dǎo)致國際金融的多重不穩(wěn)定性（喬依德和徐明棋，2011）。由于國際儲備多元化中的"多元化"既包括主權(quán)國家信用貨幣，也包括黃金和特別提款權(quán)（SDR）非主權(quán)貨幣。

目前，針對SDR的改革包括一些試探性的措施，主要有以下四個方面：

第一，適當(dāng)調(diào)整SDR的發(fā)行和分配。最近一次SDR分配由2009年4月的倫敦20國集團(tuán)首腦會議商定、經(jīng)國際貨幣與金融委員會（IMFC）認(rèn)可的1.1萬億美元計劃的一部分而提出，IMF執(zhí)行董事會支持分配相當(dāng)于2500億美元的SDR，通過補充基金組織186個成員國的外匯儲備向全球經(jīng)濟(jì)體系提供流動性。這相當(dāng)于有近1000億美元新分配的特別提款權(quán)將提供給新興工業(yè)化市場和發(fā)展中國家。

第二，調(diào)整SDR一籃子貨幣權(quán)重。IMF決定以一籃子貨幣作為SDR定價基礎(chǔ)以保證SDR作為儲備資產(chǎn)的穩(wěn)定購買力。自2011年1月1日起，根據(jù)四種主要貨幣在國際貿(mào)易和金融中的作用賦予下列權(quán)重：美元41.9%、歐元37.4%、英鎊11.3%和日元9.4%（2005年審查的權(quán)重依次分別是44%、34%、11%和11%）。第三，增加SDR一籃子貨幣幣種。增加一籃子貨幣幣種尤其是增加新興工業(yè)化國家貨幣，是儲備多元化和建立競爭性貨幣體系的必然要求。近十年以來，以"金磚國家"為主的新興經(jīng)濟(jì)體保持了快速增長，因此有必要考慮將這些國家的貨幣納入SDR籃子。第四，增加SDR使用范圍。國際社會對擴(kuò)大SDR使用范圍的建議主要有四類：增加官方SDR規(guī)模并擴(kuò)大其作為儲備資產(chǎn)的用途；增加新的SDR資產(chǎn)；發(fā)揮SDR作為記賬貨幣的作用；調(diào)整SDR的貨幣籃子以增加其吸引力（王信，2011）。在擴(kuò)大用途方面，可以考慮發(fā)行SDR計價的債券，充分運用SDR作為國際貨幣的功能。

第三，強(qiáng)化G20在國際經(jīng)濟(jì)問題中的作用。G20成立初衷是增加發(fā)展中國家在國際經(jīng)濟(jì)中的發(fā)言權(quán)，防止類似1997年亞洲金融風(fēng)暴那樣的危機(jī)再次出現(xiàn)。次貸危機(jī)前后，G20舉行了五次會議，G20財長及央行行長會議也多次舉行，例如2008年11月在美國華盛頓舉行的G20財長及央行行長會議，把保持全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作為焦點問題，將金融監(jiān)管問題作為最熱議題。G20歷次會議都涉及發(fā)展中國家和國際貨幣體系改革等熱點問題，凸顯了國際金融危機(jī)中實行跨國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的重要性（黃范章，2010）。通過全球金融峰會，發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家對當(dāng)前國際金融突出問題共同深入探討，并在危機(jī)處理和國際政策協(xié)調(diào)等方面達(dá)成廣泛共識。從國際貨幣體系改革層面來說，目前G20最突出的成果是增資IMF和改革國際金融機(jī)構(gòu)，各國將為IMF增資5000億美元，并允許其發(fā)放2500億美元的特別提款權(quán)，使得IMF的"救濟(jì)彈藥"達(dá)到1萬億美元。

國際貨幣體系改革的未來趨勢

各國針對當(dāng)前貨幣體系缺陷提出的應(yīng)對措施仍處在試探性階段，對國際貨幣體系改革的有關(guān)探討以及對其未來的把握，主要有以下3個方面：

第一，儲備貨幣的多元化。不同國際儲備貨幣制度切換和重組，需要長期的漸進(jìn)式演化，因此在較長時期內(nèi)由一種或多種主權(quán)貨幣充當(dāng)國際貨幣的狀況將持續(xù)下去。單一儲備貨幣相對于多種貨幣共同作為儲備貨幣弊端更明顯，因此使用多種主權(quán)貨幣充當(dāng)國際儲備，較之采用超主權(quán)貨幣不失為一種次優(yōu)選擇。從全球外匯儲備規(guī)模和比重來看，圖1、圖2、圖3顯示出國際儲備貨幣多樣化的趨勢明顯，特別是在歐元誕生后。

第二，改革IMF等國際組織。隨著新興市場國家在21世紀(jì)對IMF總借款規(guī)模的下降，IMF對各成員國影響力下滑。而且，IMF作為當(dāng)前國際貨幣體系的管家，在這次危機(jī)中的作用不很明顯，需對自身問題進(jìn)行相應(yīng)改革，主要包括兩個方面：其一，改革傳統(tǒng)決策權(quán)結(jié)構(gòu)。長期以來發(fā)達(dá)國家在決策上擁有絕對優(yōu)勢，IMF和世界銀行由20多名執(zhí)行董事進(jìn)行決策，其中只有幾個主要國家擁有獨立席位，其他董事席位分別由幾個國家和幾十個國家遴選（黃范章，2010）?，F(xiàn)階段，發(fā)展中國家投票權(quán)雖然增加，但并未根本改變當(dāng)前格局，需繼續(xù)對傳統(tǒng)決策權(quán)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革。其二提高危機(jī)應(yīng)對能力。這次危機(jī)暴露了IMF作為國際組織的局限性，特別是在風(fēng)險監(jiān)測和應(yīng)急處理方面能力的欠缺。因此，未來應(yīng)積極加快IMF職能改革，加強(qiáng)對金融風(fēng)險和金融波動的管理，為世界經(jīng)濟(jì)快速平穩(wěn)發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。

第三，超主權(quán)貨幣和世界性央行及監(jiān)管。當(dāng)前國際貨幣體系的最大弊端是由主權(quán)信用貨幣作為本位貨幣引起的，因此超主權(quán)貨幣作為本位貨幣的優(yōu)勢十分明顯，創(chuàng)造與主權(quán)國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣，從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在缺陷，是國