友邦保險(1299)深度報告：疫后復(fù)蘇態(tài)勢顯著年化新保費(fèi)創(chuàng)歷史新高

請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明疫后復(fù)蘇態(tài)勢顯著，年化新保費(fèi)創(chuàng)歷史新高“最優(yōu)秀代理”渠道優(yōu)勢得以凸顯，利好公司保險業(yè)務(wù)業(yè)績回升。隨著保險收益股票數(shù)據(jù)股票數(shù)據(jù) 歷史收益率曲線歷史收益率曲線2023/42023/72023/1相關(guān)報告相關(guān)報告《東北非銀：險企新單業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，業(yè)績修《東北非銀：政策加強(qiáng)人身險機(jī)構(gòu)監(jiān)管，保障證券分析師：鄭君怡 友邦保險/港股公司報告 4 4 42.穩(wěn)步發(fā)展，百年友邦步步上行 7 72.2.2023年營收與凈利潤增長較快 7 83.保險業(yè)務(wù)：保費(fèi)收入規(guī)模穩(wěn)定增長，新業(yè)務(wù)價值率優(yōu)勢明顯 10 3.2.年化新保費(fèi)高速增長，新業(yè)務(wù)價值率優(yōu)勢顯著 3.4.代理人渠道為核心，多渠道協(xié)同發(fā)展 4.投資業(yè)務(wù)：投資風(fēng)格穩(wěn)健，投資產(chǎn)品以固收為主 164.1.投資規(guī)模小幅回升，投資組合以固收產(chǎn)品為主 4.2.重視投資資產(chǎn)質(zhì)量，分散國別投資降低投資風(fēng)險 5.子公司地域優(yōu)勢顯現(xiàn)，助力集團(tuán)發(fā)展 195.1.“分改子”布局大陸，友邦中國發(fā)展仍具潛力 5.2.疫情進(jìn)入新階段，友邦香港復(fù)蘇態(tài)勢顯著 23 5.2.2.2023年友邦香港新業(yè)務(wù)價值貢獻(xiàn)比例重回 5.2.3.2023年赴港旅游人數(shù)及購買保險金額大幅回升并 5.3.“新馬泰”市場潛力不可忽視，可提高公司發(fā)展穩(wěn)健性 255.3.1.2023年保費(fèi)收入增速好轉(zhuǎn)，但在 5.3.2.2023年NBV增速轉(zhuǎn)正，但由于保費(fèi)收入體量縮小，貢獻(xiàn) 29 29 4 7 8 8 9 9圖7：2014年至2023年友邦 圖8：2014年至2023年友邦 圖10：2014年至2022年友邦保險及內(nèi)陸主要上市險企新業(yè)務(wù)價值率對 圖12：2015年至2023年友邦保險及內(nèi)陸主要上市險企新業(yè)務(wù)價值增 圖14：2015年至2023年友邦保險及內(nèi)陸主要上市險企內(nèi)涵價值 圖15：2018年至2023年代理隊 圖16：2018年至2023年代理隊 圖17：2018年至2023年友邦保險代 圖18：2018年至2023友邦保 圖20：2018年至2023年友邦保險保 圖21：2023年友邦保險保單持有人及 圖22：2023年友邦保險保單持有人及股東投資 圖23：2023年友邦保險保單持有人及股東投資各類 圖25：2014年至2022年友邦 圖26：2018年至2022年友邦中國核 圖30：2014年至2023年友邦中 圖34：2014年至2023年友邦保險香港地區(qū)新業(yè)務(wù) 圖38：2014年至2023年友邦保險“新馬泰”地區(qū)保 表1：友邦保險管理層介紹 5 6表3：2023年友邦保險內(nèi)涵價值計算模型中風(fēng)險貼現(xiàn)率及投資回報率假設(shè)變動 表4：我國對經(jīng)營合資壽險公司的外資比例限制變化 在加入友邦之前都擁有豐富的保險行業(yè)或相關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)經(jīng)驗，其中10任職其他高管崗位。團(tuán)隊成員經(jīng)驗主要集中于亞太地區(qū)經(jīng)營管理方面，李源祥于 友邦保險/港股公司報告經(jīng)營情況。這種精簡的組織體系便于分配人才到各地區(qū)表1：友邦保險管理層介紹區(qū)域首席執(zhí)負(fù)責(zé)本集團(tuán)于澳洲、新西蘭、印尼和菲律賓經(jīng)營的業(yè)務(wù)，及帶領(lǐng)總裁,首席員曾擔(dān)任中國平安保險(集團(tuán))股份有限公司的執(zhí)行董事，并曾任該58公司聯(lián)席首席執(zhí)行官及首席保險業(yè)務(wù)執(zhí)行官。曾任中信保誠人壽負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)本集團(tuán)科技、數(shù)碼及分析領(lǐng)域，以及集團(tuán)營運(yùn)和營運(yùn)共監(jiān)監(jiān)負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)本集團(tuán)所有資本及財務(wù)管理的相關(guān)事宜，以及管理與主61要外部持份者的關(guān)系。曾擔(dān)任中國太平洋人壽保險股份有限公司區(qū)域首席執(zhí)南和斯里蘭卡經(jīng)營的業(yè)務(wù)。曾任大東方人壽新加坡首席執(zhí)行官。曾擔(dān)任新加坡金融管理局保險署署長、新加坡壽險協(xié)會會長、新負(fù)責(zé)向集團(tuán)總部及各國地區(qū)的法律及企業(yè)管治職能部門提供支負(fù)責(zé)監(jiān)督本集團(tuán)的投資組合管理以及管理和支援本集團(tuán)內(nèi)眾多投風(fēng)險管理總監(jiān)負(fù)責(zé)本集團(tuán)風(fēng)險及合規(guī)工作。曾擔(dān)任瑞士再保險亞洲再保險首席 友邦保險/港股公司報告 友邦保險/港股公司報告2.穩(wěn)步發(fā)展，百年友邦步步上行02.2.2023年營收與凈利潤增長較快情開始后，2021年和2022年公 友邦保險/港股公司報告00歸屬于母公司股東利潤YOY 友邦保險/港股公司報告86420圖6：2014年至2023年友50 友邦保險/港股公司報告圖7：2014年至2023年友邦03.2.年化新保費(fèi)高速增長，新業(yè)務(wù)價值率優(yōu)勢顯著公司年化新保費(fèi)收入上漲。圖8：2014年至2023年友邦0業(yè)務(wù)價值率較高。②品牌影響力更強(qiáng)，可有效輔助代理人團(tuán)隊營 友邦保險/港股公司報告圖10：2014年至2022年友邦保險及內(nèi)陸主要00 友邦保險/港股公司報告圖12：2015年至2023年友邦保險及內(nèi)陸主要動情況，友邦保險每年都重新評估全球各個0 友邦保險/港股公司報告圖14：2015年至2023年友邦保險及內(nèi)陸表3：2023年友邦保險內(nèi)涵價值計算模型中風(fēng)險貼現(xiàn)率及投資回報率假設(shè)變動友邦保險的代理人渠道的公司的核心競爭優(yōu)勢，2023年MDRT會員人數(shù)居全球第始終將優(yōu)質(zhì)招聘工作作為一項主要策略性優(yōu)先任務(wù)，在香港， 友邦保險/港股公司報告對新業(yè)務(wù)價值貢獻(xiàn)較大?？v觀2018年至2023年兩展望未來，隨著全球疫情防控的進(jìn)一步放開，公司代理隊伍渠道發(fā)圖17：2018年至2023年友邦保險代理75.3% 67.5% 友邦保險/港股公司報告4.投資業(yè)務(wù)：投資風(fēng)格穩(wěn)健，投資產(chǎn)品以固收為主4.1.投資規(guī)模小幅回升，投資組合以固收產(chǎn)品為主圖18：2018年至2023友邦保0要負(fù)責(zé)對風(fēng)險進(jìn)行初步識別、評估及管理。第二道防線由集團(tuán)首席風(fēng)險管理總監(jiān)、 友邦保險/港股公司報告..概況和業(yè)務(wù)運(yùn)作，確保風(fēng)險管理架構(gòu)有效運(yùn)作。第三道防線為集團(tuán)內(nèi)部審核債券占比的提升可在一定程度上降低投資風(fēng)險。相較于國內(nèi)金運(yùn)用獨(dú)特的優(yōu)勢體現(xiàn)在其可在世界范圍內(nèi)投資政府債券，從2023年投資政府債圖20：2018年至2023年友邦保險保政府債券政府機(jī)構(gòu)債券公司債券及結(jié)中國內(nèi)地泰國美國韓國新加坡菲律賓馬來西亞印度尼西亞其他41.2% 友邦保險/港股公司報告產(chǎn)品信貸評級構(gòu)成AAAAAABBB其他43.9%政府債券政府機(jī)構(gòu)債券公司債券結(jié)構(gòu)債券5.子公司地域優(yōu)勢顯現(xiàn)，助力集團(tuán)發(fā)展但困于監(jiān)管限制，根據(jù)2004年原中國銀保監(jiān)會發(fā)布的中華人民共和國外資成立，這也是中國內(nèi)地首家外資獨(dú)資人身險公司。友邦表4：我國對經(jīng)營合資壽險公司的外資比例限制變化原中國銀保監(jiān)會發(fā)布關(guān)于修改《中華人民共和國外資保險公司管理條例實足率始終位于較高水平。2018年至2021年， 友邦保險/港股公司報告請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明00圖26：2018年至2022年友邦中國核心 友邦保險/港股公司報告請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明2019年NBV增速較高，CAGR達(dá)到35.2%，2020年后受疫情影響三年增速2023年隨著香港市場復(fù)蘇，友邦香港年化新保費(fèi)和08640 友邦保險/港股公司報告請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明在集團(tuán)內(nèi)占比保監(jiān)會發(fā)文指出不再委托中國保險行業(yè)協(xié)會組織保險公估從業(yè)人員資 友邦保險/港股公司報告請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明5.2.疫情進(jìn)入新階段，友邦香港復(fù)蘇態(tài)勢顯著5.2.1.2023年年化新保費(fèi)收入恢復(fù)高增速狀態(tài)，集團(tuán)內(nèi)占比重回第一 友邦保險/港股公司報告請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明總加權(quán)保費(fèi)收入年化新保費(fèi)總加權(quán)保費(fèi)收入YOY5.2.2.2023年友邦香港新業(yè)務(wù)價值貢獻(xiàn)比例重回集團(tuán)各地區(qū)首位44.7%。后續(xù)2021年及2022年公新業(yè)務(wù)價值新業(yè)務(wù)8640 友邦保險/港股公司報告請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明5.2.3.2023年赴港旅游人數(shù)及購買保險金額大幅回升并仍有增長空間疫情結(jié)束后，赴港人數(shù)及投保規(guī)模均顯著提2709.5%，也是2016年以來第二個高峰。從數(shù)據(jù)趨勢可以看到，20三年疫情期間，投保規(guī)模隨著香港入境人數(shù)銳減而減少，也隨著疫情00香港入境人數(shù)YOY5.3.“新馬泰”市場潛力不可忽視，可提高公司發(fā)展穩(wěn)健性5.3.1.2023年保費(fèi)收入增速好轉(zhuǎn)，但在集團(tuán)內(nèi)占比略有下滑請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明化新保費(fèi)收入占比分別下滑至28.7%總加權(quán)保費(fèi)收入年化新保費(fèi)總加權(quán)保費(fèi)收入YOY5.3.2.2023年NBV增速轉(zhuǎn)正，但由于保費(fèi)收入體量縮小，貢獻(xiàn)降低但馬來西亞市場增速較之2022年全年 友邦保險/港股公司報告請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明圖40：2014年至2023年友邦保險“新馬泰”新業(yè)務(wù)價值