儲能行業(yè)市場分析

儲能行業(yè)市場分析歐洲去庫，增速放緩，新興市場接棒高增全球戶儲市場22年新增裝機15.6GWh，實現(xiàn)翻倍以上增長，中期內(nèi)有望保持持續(xù)快速增長趨勢。根據(jù)EVTank與伊維經(jīng)濟研究院，2022年全球家庭儲能新增裝機量達(dá)到15.6GWh，同比增長136.4%。隨著全球能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的持續(xù)推進，用電供需存在時空錯配問題，疊加電網(wǎng)老化、局部沖突、極端天氣等問題加劇矛盾，驅(qū)使戶用儲能需求高增。同時，各國政府對家庭儲能進行大力支持，使得居民配儲的經(jīng)濟性提升。我們認(rèn)為以歐美為主要市場的全球家庭儲能裝機量將會繼續(xù)保持上升的趨勢。EVTank預(yù)計到2025年全球家庭儲能新增裝機量達(dá)到52.6GWh，23-25年CAGR為50.5%；到2030年新增裝機量達(dá)到172.7GWh，26-30年CAGR為26.8%，屆時全球家庭儲能累計裝機量將達(dá)到748.9GWh。2022年歐美日澳新增戶儲裝機規(guī)模合計占比約6成。歐洲、美國、日本、澳大利亞是全球最主要的戶儲市場，2022年新增裝機占比合計約6成。2022年歐洲戶用儲能新增裝機量5.68GWh，在全球市場占比高達(dá)36.4%。此外，南非、東南亞等新興市場也具備強戶儲需求驅(qū)動因素，23年以來表現(xiàn)出高增態(tài)勢，或為未來全球戶儲行業(yè)提供新增量。歐洲：高電價+強政策，塑造戶儲經(jīng)濟性歐洲儲能市場主要由能源自控訴求及高經(jīng)濟性驅(qū)動。我們認(rèn)為歐洲戶儲需求的核心驅(qū)動力在于對能源自主可控的訴求+歐洲高能源價格下戶儲的高經(jīng)濟性，我們預(yù)計隨著23年去庫逐步接近尾聲，24年出貨將重回快速增長。歐洲儲能市場連續(xù)多年保持高速增長，德意占據(jù)近7成市場。根據(jù)SolarEurope，2021年歐洲戶儲新增裝機容量2.29GWh，同比+106.8%，累計裝機5.4GWh。根據(jù)EVTank與伊維智庫數(shù)據(jù)，2022年歐洲新增戶儲裝機量規(guī)模5.68GWh，同比增長147.6%。新增戶儲TOP4分別為德國、意大利、英國、奧地利。根據(jù)EESA數(shù)據(jù)，2022年戶儲市場中德國仍然是歐洲戶儲裝機量最高的地區(qū)，占比42%，但占比呈現(xiàn)下降趨勢，同比-17pct，意大利戶儲新增裝機量占比有明顯提升，22年占比27%，同比+13pct。高電價作“支點”，支撐戶用光儲需求歐洲居民電價決定機制與構(gòu)成：歐洲電力現(xiàn)貨市場價格由能源供需決定，采取邊際成本定價。在建立碳排放體制后，目前氣電多為出清價格，所有中標(biāo)機組電價按照氣電價格結(jié)算，隨其變化。居民側(cè)不直接參與電力市場，由運營商/售電公司提供電價緩沖。居民直接與售電公司簽訂合約鎖定付費方式，確定未來1-2年用電價格。從價格構(gòu)成看，發(fā)電側(cè)傳導(dǎo)至用戶側(cè)還需要附加額外的輸配電費、稅費和增值稅。根據(jù)HEPI2023年1-8月數(shù)據(jù)，歐洲各國平均用戶側(cè)電費中能源價格占比58%，輸配電費占比23%，稅費占比5%，增值稅占比14%。俄烏沖突擾亂歐洲天然氣供應(yīng)，歐洲電價飆升。2022年2月，俄烏沖突爆發(fā)。在此之前，俄羅斯曾經(jīng)是歐洲最主要的天然氣進口國。根據(jù)國際能源署EIA報道，2021年歐盟從俄羅斯進口天然氣1550億立方米，約占其天然氣總進口量的45%，占?xì)W盟總天然氣消耗量的40%。而沖突爆發(fā)后，2022年前七個月，歐盟和英國共28國從俄羅斯進口的天然氣降低了40%。同年，歐洲遭遇罕見的酷暑寒冬。供應(yīng)不足疊加用電需求激增，天然氣期貨價格和電力現(xiàn)貨價格飆升。根據(jù)TradingEconomic統(tǒng)計，荷蘭TTF月度口徑下的天然氣價格從2021年底的70.34歐元/MWh上升至2022年8月的239.91歐元/MWh；根據(jù)EMBER數(shù)據(jù)，歐洲28國平均日前批發(fā)電價也在8月達(dá)到414.68歐元/MWh。高昂電價和供應(yīng)不穩(wěn)下，2022年歐洲戶儲需求高增。當(dāng)前電價已修復(fù)至2021年水平，德意英電價在0.4歐元/kWh左右，戶儲仍具經(jīng)濟性。2022年9月后，歐洲開始對能源和電價進行調(diào)控，歐洲極端高電價有所改善，當(dāng)前天然氣價格與市場化交易電價均已恢復(fù)至21年水平。據(jù)HEPI報道，2023年8月歐洲27國平均終端電價為0.2591歐元/kWh，2022年戶儲新增裝機量最多的三個國家（德國、意大利、英國）電價分別為0.38/0.39/0.43歐元/kWh，安裝戶儲仍具有較高經(jīng)濟性。LNG價格+運輸成本或是歐洲氣價長期的錨，遠(yuǎn)期均衡價格或高于沖突前。俄烏沖突后，俄管道氣（PNG）供給大幅下降，歐洲的天然氣供給高度依賴進口液化氣（LNG）。從LNG與PNG價格本身特質(zhì)來看，除俄烏沖突期間俄羅斯PNG管道氣價格飆升階段外，美國LNG價格整體高于俄羅斯PNG，LNG價格+運輸成本或是歐洲氣價長期的錨。遠(yuǎn)期歐洲天然氣均衡價格預(yù)計仍比俄烏沖突前要高，給戶儲需求提供支撐。強政策作杠桿，放大歐洲戶儲經(jīng)濟性為實現(xiàn)能源自主可控，達(dá)成碳中和的長期目標(biāo)，歐洲多國采用多類型政策鼓勵戶儲發(fā)展。雖然目前電價已恢復(fù)至沖突前水平，但是沖突中電價的異常走高暴露出了歐洲能源系統(tǒng)脆弱的本質(zhì)。為此，歐盟2022年5月推出了一項“REPowerEU”能源計劃，目標(biāo)是在2030年之前擺脫對俄羅斯化石能源的依賴。該計劃從“開源節(jié)流”兩方面增強歐盟能源系統(tǒng)的韌性：一方面，歐盟將通過增加從非俄羅斯供應(yīng)方進口液化天然氣及管道天然氣，另一方面，歐盟將通過提高能效、增加可再生能源和電氣化程度。該計劃中建議將2030年可再生能源占比目標(biāo)提升至45%，在2023年的臨時協(xié)定中，將最終目標(biāo)定為42.5%。在歐盟決定的保證能源安全、促進可再生能源發(fā)展的大框架下，歐洲各國積極采用政府補貼、稅收減免、融資支撐等多類型政策，推進新能源設(shè)備裝機。其中，分布式裝機是重要組成，帶來戶用儲能的額外需求。而就集中式儲能來說，考慮到歐洲天然氣占比較高，調(diào)節(jié)速度比較快且精確，大儲需求還需要再確認(rèn)。德國：先發(fā)制人，組合拳出擊支持戶儲。德國對戶儲的支持起源較早，采用融資、稅收、補貼等多項政策組合。最早在2011年起，德國就通過德國復(fù)興發(fā)展銀行對購買光伏儲能設(shè)備的單位或個人提供低息貸款，旨在支持家庭和企業(yè)安裝儲能系統(tǒng)。目前，德國針對戶儲的最新的主要支持政策有兩條：1）《德國可再生能源法（EEG2023）》：針對戶用光儲，上調(diào)了余量上網(wǎng)電價，上網(wǎng)補貼最高可達(dá)13.4歐分/kWh。針對戶用儲能支付稅費的裝機上限由10kW提升至30kW。2）《2022年度稅收法案》：德國免除了部分上網(wǎng)電價的所得稅，免除小型屋頂光伏、儲能系統(tǒng)的進口、購買、安裝的19%增值稅，簡化了增值稅免稅流程。兩項政策通過提升售電收益、降低系統(tǒng)成本的方式，降低了戶用光儲設(shè)備的回本周期，從而提升了德國戶儲的經(jīng)濟性。意大利：Superbonus效果顯著，疫情期間采納沿用至今。意大利主要使用的戶儲政策Superbonus最早在2020年疫情期間采用，其中的Ecobonus包括針對家儲設(shè)備110%的稅收減免，退稅補貼金額平攤至未來5年用于抵扣個稅，相當(dāng)于間接降低了戶儲的安裝成本。Superbonus對戶儲裝機量起到快速提振作用，根據(jù)SolarPowerEurope，意大利2021年戶儲裝機321MWh，同增240%，意大利在2021年成為歐洲第二大住宅電池儲能市場，與奧地利和英國拉開了距離。由于其出色的激勵作用，Superbonus經(jīng)歷了多次延期。2022年，Superbonus再次被延期，期限被延長到2025年，從2023年起逐步退坡。2023年后，補貼力度較前期下降了20%，但是根據(jù)AnnualTechnologyBaseline的測算，中性情境下，2023年戶儲電池成本較2020年大約將下降15.9%，電池成本的下降將一定程度減少補貼退坡的影響。23年去庫影響出貨，24年有望回歸快速增長22年去庫影響出貨，23年以來歐洲戶儲安裝量仍表現(xiàn)出強勁增長態(tài)勢。23年隨天然氣價格下降，居民電價回落，疊加歐洲經(jīng)銷商持續(xù)去庫存，拖累業(yè)績表現(xiàn)，市場進而擔(dān)心歐洲實際需求情況。但實際歐洲市場23年安裝節(jié)奏仍表現(xiàn)出強勁態(tài)勢。根據(jù)ISEA&RWTHAachenUniversity統(tǒng)計，23年1-8月德國戶儲裝機3.04GWh，同比+158.0%。根據(jù)ANIE統(tǒng)計，23年一季度，意大利儲能裝機量1.09GWh，同比+296.0%。我們認(rèn)為23年出貨節(jié)奏放緩主要是去庫帶來的暫時性影響。同電價歷史時期戶儲安裝量仍維持高速增長。根據(jù)HEPI，2023年8月歐洲27國電價指數(shù)185.80/氣價指數(shù)166.52，與2022年年初水平接近，高于2021年及之前的水平。根據(jù)SolarpowerEurope歷史數(shù)據(jù)，2021年歐洲戶儲新增戶儲裝機規(guī)模2.294GWh，同增106.9%。當(dāng)前電價/氣價雖然較前期高點有下降，但儲能回報率仍較高，考慮到相較2021年，當(dāng)前產(chǎn)品準(zhǔn)備更為多元，電池等原材料成本開始下降，用戶教育更為充分，歐洲戶儲仍有較高增長動力。歐洲儲能市場主要由能源自控訴求及高經(jīng)濟性驅(qū)動，我們預(yù)計24年出貨將重回快速增長。我們以市場上最典型的5kW光伏+10kWh儲能系統(tǒng)產(chǎn)品為例，假設(shè)居民年用電量8000kWh，通過折算有光無儲與有光有儲兩種情況下的支出情況，測算得到當(dāng)歐洲地區(qū)終端電價在0.4EUR/kWh時，與有光無儲相比，有光有儲更具經(jīng)濟性（回本年數(shù)約為8年）。我們認(rèn)為歐洲戶儲需求的核心驅(qū)動力在于對能源自主可控的訴求+歐洲高能源價格下戶儲的高經(jīng)濟性，我們預(yù)計隨著23年去庫逐步接近尾聲，24年出貨將重回快速增長。遠(yuǎn)期穩(wěn)態(tài)下測算，滲透率仍有非常大的提升空間。根據(jù)聯(lián)合國數(shù)據(jù)，預(yù)計2022年歐洲人口數(shù)量達(dá)到7.5億，我們假設(shè)平均每戶人數(shù)2.5人，據(jù)此測算歐洲有3億戶家庭，屋頂數(shù)與家庭戶數(shù)的比例為60%，遠(yuǎn)期戶儲滲透率為80%，有效屋頂數(shù)可達(dá)到1.44億，在平均戶儲裝機量10KWh/戶、戶儲使用壽命10年的假設(shè)下，遠(yuǎn)期穩(wěn)態(tài)下年增量可達(dá)144GWh，若戶儲規(guī)模增加，空間仍可上調(diào)。當(dāng)前歐洲戶儲滲透率仍存在非常大的提升空間。美國：預(yù)防停電事故，政策加碼經(jīng)濟性提升備用電源需求與政策加碼，房屋結(jié)構(gòu)適合戶用光儲發(fā)展提供遠(yuǎn)期想象空間，我們看好美國戶儲需求持續(xù)快速增長。美國戶儲需求的底盤驅(qū)動因素在于美國電網(wǎng)老化，惡劣天氣下容易發(fā)生停電問題，同時美國最新的ITC、NEM3.0政策正在加碼戶儲經(jīng)濟性。此外，美國房屋結(jié)構(gòu)以獨棟為主，屋頂面積充裕，給戶儲需求足夠的釋放空間，未來戶儲增長可期。2022年美國戶儲新增裝機0.63GW/1.54GWh，加州、夏威夷裝機量較高。據(jù)WoodMackenzie，2022年美國儲能新增裝機量為4.80GW/12.18GWh，同比+34.2%/11.8%。其中，電網(wǎng)級/戶用/工商業(yè)儲能按能量容量計算的新增裝機占比分別為86%/11%/3%，項目以表前大儲為主，戶儲維持穩(wěn)定增長。22年美國新增戶儲裝機631MW/1537MWh，同比+45%/36%；23Q1為155.4MW/388.2MWh，同比+7%/+36%。從地域分布情況來看，儲能整體分布以加州和德州為主，就戶儲而言，加州、夏威夷裝機量較高。戶用光儲成家庭第二用電保障美國近年電網(wǎng)老化帶來配儲需求。根據(jù)CNBC和能源局報道，美國大部分電網(wǎng)建于20世紀(jì)60和70年代，超70%以上的輸電系統(tǒng)已經(jīng)超過了25年(前期新能源占比較低時期，平均使用壽命50年)，在高負(fù)荷運轉(zhuǎn)或者外部環(huán)境承壓時，電網(wǎng)容易出現(xiàn)短路等狀況，造成停電。這一點在極端天氣發(fā)生頻繁時更加顯著。根據(jù)EIA統(tǒng)計，美國2021年每用戶經(jīng)歷停電7小時以上，其中，由于天氣原因造成的停電長達(dá)5小時以上。根據(jù)DOE統(tǒng)計，美國2022年停電390次，2023年上半年停電167次。根據(jù)NOAA，截至23年8月底，美國今年已經(jīng)發(fā)生23起單次造成影響超10億美元的嚴(yán)重氣象災(zāi)害，已超過2020年全年創(chuàng)下的紀(jì)錄（22起）。在電網(wǎng)老舊和天氣影響下，頻繁的停電讓美國家庭用戶尋求光伏和儲能設(shè)備作為第二供電單位，為家庭持續(xù)用電提供保障。IRA加碼，獨立儲能納入ITC稅反TC補貼力度加強，減少前期對于補貼退坡的擔(dān)心，美國儲能的初始建設(shè)成本大幅下降，支撐需求。2022年8月16日，拜登簽署了總價值7,500億美元的《通脹削減法案》（InflationReductionAct），于2023年起正式實施。根據(jù)該法案，美國聯(lián)邦政府將提供3,690億美元在企業(yè)生產(chǎn)能源的投資補助上從補貼時間及力度角度，ITC原計劃于2022年開始退坡。IRA將ITC的時間期限延長至2035年。其中2022年-2032年新增戶儲用戶可享受相當(dāng)于設(shè)備成本30%的基礎(chǔ)稅收抵減（按照原計劃23年補貼額度為22%），從2032年后，ITC將逐漸退坡。從補貼范圍角度，此前涉及儲能的稅收抵減要求嚴(yán)格，只有與光伏系統(tǒng)同時安裝且有75%時間的能源來自太陽能的儲能才能申請稅收抵減。IRA中首次將獨立儲能納入稅收抵減范圍，明確了大于3kWh的獨立儲能也可以申請ITC抵減。IRA中針對ITC的補貼時間+補貼范圍放寬，減少了前期對于補貼退坡的擔(dān)心，美國儲能的初始建設(shè)成本大幅下降，支撐需求。加州：SGIP長期補貼儲能，NEM退坡反哺戶儲SGIP項目75%總預(yù)算資金用于儲能領(lǐng)域，約覆蓋儲能總成本20%左右。自2009年起，加州公用事業(yè)委員會開始將儲能納入SGIP補貼范圍，截止目前，儲能項目已經(jīng)是SGIP的主要補助對象，占總預(yù)算資金75%。現(xiàn)階段SGIP由普通預(yù)算、平衡預(yù)算及平衡彈性預(yù)算三大獨立部分構(gòu)成。普通預(yù)算中針對不同規(guī)模儲能進行分輪次的補貼，補貼力度隨輪次增加而下降，享受ITC的儲能項目的補貼將被削減。2023年，加州額外增設(shè)9億美元的SGIP計劃，并計劃將70%補貼于低收入用戶，PG&E、SCE、SCG或SDG&E的戶用儲能用戶最高可獲得200＄/kWh的補助。按照Energysage的預(yù)測，以13.5kWh的TeslaPowerwall為例，補助約可以覆蓋總成本的20%左右，與政府的ITC補助一起可以覆蓋總成本的39.0%~55.7%。NEM2.0：帶動戶用光伏裝機需求，弱化戶用儲能的經(jīng)濟性。NEM凈電量計量法案的基本補貼邏輯是允許戶用光伏用戶將設(shè)備產(chǎn)生的多余電量送回電網(wǎng)，并按照送回電量轉(zhuǎn)換為度電積分，供其在分布式發(fā)電能力無法滿足用電需求時使用。在2022年加州NEM3.0通過之前，加州NEM2.0版本的凈電量計量采用的是全額計價方式，每并網(wǎng)1度電即可獲得同等的度電積分。在全額凈計價的情況下，用戶可將余量電力直接傳輸回電網(wǎng)，在需要時直接利用度電積分從電網(wǎng)獲得相應(yīng)電力。在這樣的情況下，電網(wǎng)相當(dāng)于提供了儲能的作用，花費額外成本購置儲能設(shè)備缺乏經(jīng)濟意義，更多的是起到保障用電安全的作用，導(dǎo)致美國戶用儲能滲透進度低于戶用光伏。截止2023年7月，加州儲能累計裝機和光伏累計裝機的比值僅為1：15。NEM退坡進行中，3.0版本較2.0版本對余量上網(wǎng)回收電價進行下調(diào)，光伏補貼力度下降。2022年底NEM3.0在CPUC全票通過，2023年4月以后安裝的光伏設(shè)備將采用NEM3.0計費。NEM3.0較2.0版本，在對光伏的補貼力度層面有所下調(diào)。其中，最具影響力的改變在于其對余量上網(wǎng)電價的調(diào)整。NEM2.0的全額計價意味著余量上網(wǎng)電價約等于零售電價；而NEM3.0認(rèn)為余量上網(wǎng)并非100%可減少公共事業(yè)公司發(fā)電，并基于這一前提對余量上網(wǎng)回收電價進行了調(diào)整。在NEM3.0中，余量上網(wǎng)電價由基礎(chǔ)電價和額外收取電價組成，此外采用NEM3.0的客戶還需要每月支付一份額外的固定費用（MandatoryResidentialrate）?；A(chǔ)電價的部分就一天中各時段電力供需關(guān)系緊張程度進行調(diào)整，額外收取電價部分將隨年份逐年下調(diào)。新余量上網(wǎng)電價最高可能削減光伏系統(tǒng)75%-80%的經(jīng)濟性。NEM3.0：平均電力回購價格預(yù)計下降75%，補貼下降反提升戶儲安裝經(jīng)濟性。據(jù)加州太陽能和儲能公司（CALSSA）協(xié)會報道，NEM3.0協(xié)議將導(dǎo)致加州的平均太陽能電力回購價格從度電0.30美元下調(diào)至0.08美元，相當(dāng)于75%的下降。在此基礎(chǔ)上，根據(jù)Energysage和NEM3.0提案的預(yù)測，在NEM3.0政策下僅購買戶用光伏設(shè)備的回本周期將由原來的5-6年延長到9年左右。NEM3.0對于家庭用光伏的支持力度大大削減，而儲能的經(jīng)濟性得以體現(xiàn)。由于基礎(chǔ)電價隨著一天中時間不同而變化，安裝戶儲意味著用戶可以在回購電價低的時候儲存多余的電量，在電價高的時候向電網(wǎng)回輸電力，波動性增加帶來經(jīng)濟性提升。據(jù)NEM3.0提案預(yù)測，安裝戶儲的回本周期最低可達(dá)6.98年，低于僅安裝光伏的回本周期，配儲經(jīng)濟性體現(xiàn)，我們預(yù)計2023年4月后安裝的戶用光伏配儲比例將得到較大幅度提升。借鑒夏威夷成功案例，NEM退出后戶儲滲透率加速提升。夏威夷15年取消NEM后，戶儲行業(yè)快速滲透。夏威夷是最早使用NEM政策的州之一，在2001年起開始利用NEM對戶用光伏進行補貼。據(jù)美國夏威夷公用事業(yè)委員會統(tǒng)計，在NEM被使用后，夏威夷再生能源數(shù)量占所有能源的比例快速從2008年的9.4%提升至23.5%，其中太陽能發(fā)電占再生能源35%。自2015年之后，夏威夷開始逐步退出NEM，取而代之的是Grid-supply（CGSPlus）和SmartExport項目，兩個項目相較NEM在補貼力度上都大幅下降，突出戶儲對余量電力存用上提供的彈性需求。2015年之后，夏威夷快速成長為美國戶儲行業(yè)排名最靠前的幾個州之一。2020年，根據(jù)USITC數(shù)據(jù)統(tǒng)計，夏威夷州戶用儲能裝機量占美國總裝機量16%，僅次于加州（57%），排名全美第二?？紤]到同年SEIA口徑統(tǒng)計下，夏威夷光伏裝機量在全美排名僅為第27名，側(cè)面說明NEM政策的退出間接帶動戶用儲能裝機的增長。加州光伏配儲滲透率存在較大提升空間。自2015年之后，夏威夷開始退出NEM，此后五年配儲比例有快速提升。據(jù)LBNL統(tǒng)計，2016年戶儲滲透率迅速從接近0提升到次年的20%左右，到2020年已經(jīng)達(dá)到80%。而根據(jù)同樣由LBNL最新的統(tǒng)計，2022年美國表后市場新增光伏中，戶用儲能設(shè)備的滲透率為10%；夏威夷與加州新增光伏中儲能設(shè)備的滲透率排名前二，但差距巨大。夏威夷州新增光伏中，儲能設(shè)備滲透率依然遙遙領(lǐng)先其他各州，住宅滲透率為96%；加州排名第二，為11%，滲透率仍存在較大提升空間。目前，加州的NEM3.0模式在允許居民余電上網(wǎng)的同時在補貼力度上有所降低，同時用SPIG對戶儲需求進一步提振。我們認(rèn)為加州配儲有望模擬夏威夷前期發(fā)展趨勢，戶儲滲透率或有大幅提升。中期持續(xù)快速增長，遠(yuǎn)期增長空間廣闊備用電源需求與政策加碼下，我們看好美國戶儲市場持續(xù)快速增長。WoodMackenzie認(rèn)為美國戶儲市場中期內(nèi)將保持快速上升態(tài)勢，預(yù)計2027年戶儲裝機量有望達(dá)到2.67GW/7.07GWh，據(jù)此測算2023-2027年CAGR分別達(dá)到33.4%/35.7%。遠(yuǎn)期空間：美國房屋結(jié)構(gòu)具有天然優(yōu)勢，戶儲可利用屋頂面積高。戶用光伏和儲能設(shè)備通常被安裝在家庭住房的屋頂上。因此，住房的類型、屋頂?shù)拿娣e大小等也直接決定了戶儲的安裝難度和長期安裝需求，相對來說，獨立住房比高層樓房單戶房頂面積多，能夠安裝更多戶儲，結(jié)構(gòu)也更適合當(dāng)前的分布式戶儲設(shè)備。根據(jù)OECD，美國2019年獨立住房和半獨立住房的占比接近70%，在統(tǒng)計的多個國家中排行第6名。根據(jù)美國經(jīng)濟分析局，2022年美國人口3.34億，我們保守估計獨棟住房6000萬套，按10%的滲透率、平均每戶10kWh計算，戶儲容量約為600GWh，戶儲市場遠(yuǎn)期想象空間大。澳洲：儲/光裝配比例高升，戶儲已具備經(jīng)濟性高電價與鼓勵政策驅(qū)動，澳洲戶儲已經(jīng)具備一定經(jīng)濟性。澳洲分布式光伏累計裝機量高，在此基礎(chǔ)上，22年儲能與光伏裝配比例高速增長，主要是由于在能源價格提升及聯(lián)邦太陽能和儲能激勵措施下，戶儲經(jīng)濟性顯著提升。2022年澳洲戶儲市場快速發(fā)展。根據(jù)SunWiz統(tǒng)計，澳洲戶儲市場2022年實現(xiàn)新增裝機47100臺，裝機容量589MVh，分別同比增長55.72%/76.88%。分區(qū)域來看，截止2022年，澳大利亞戶儲累計裝機最多的三個州分別是新南威爾士州、維多利亞州和南澳大利亞，分別累計裝機量（臺數(shù)）占澳大利亞總裝機量的28.7%/24.6%/19.0%；新南威爾士州、維多利亞州22年補助政策力度大，南澳大利亞州的屋頂光伏和表后VPP為配儲提供穩(wěn)健基礎(chǔ)。分布式光伏提供基礎(chǔ)，戶儲滲透率快速提升光照條件充足，政策環(huán)境優(yōu)渥，滋養(yǎng)澳洲分布式光伏快速增長。根據(jù)國際能源網(wǎng)，澳大利亞光照資源排名世界第一，80%以上的地面光照強度超2000kW/(m^2*h)，意味著同等時間下，澳洲光伏設(shè)備能夠產(chǎn)出的電能更多，每單位光伏發(fā)電成本更低。同時，政府對戶用光伏給與FIT補貼。在光照因素和政策因素雙重利好條件下，澳洲戶用光伏累計裝機量高。截止2022年，小型光伏累計裝機338.84萬套，新增裝機31.47萬套，同比-16.63%。截止23年7月，澳洲小型光伏設(shè)備累計裝機355.07萬套，新增裝機16.23萬套。分布式光伏為配儲提供基礎(chǔ)，配儲比例快速提升。澳洲戶用光伏裝機量高，為戶儲裝機提供基礎(chǔ)，同時光伏裝配比例創(chuàng)新高是戶儲裝機增長的主要來源。根據(jù)Sunwiz統(tǒng)計，22年小型儲能裝機共4.71萬臺，折算的當(dāng)年新增儲能套數(shù)/光伏套數(shù)約15.0%，同比+7.0pct。根據(jù)AustraliaEnergyCouncil統(tǒng)計，22年有配儲的小型光伏設(shè)備2.17萬臺，約占儲能裝機總數(shù)的46.0%，即對原有光伏設(shè)備配儲的占比約為54.0%，約各占一半。賣電便宜買電貴，戶儲高經(jīng)濟性凸顯多重不利因素影響煤炭和天然氣價格，澳洲電價于22年Q2沖上峰值。根據(jù)澳洲能源監(jiān)管部門（NER）的統(tǒng)計，澳洲大陸的電力現(xiàn)貨價格在2022年第二季度沖上峰值，主要是受俄烏沖突下能源價格大幅攀升、拉尼娜現(xiàn)象驅(qū)動降雨致澳大利亞東海岸煤電廠持續(xù)停產(chǎn)等事件影響，煤炭和天然氣供應(yīng)都告急。22Q2昆士蘭州、新南維爾州、維多利亞州、南澳大利亞州四州的電力現(xiàn)貨價格分別達(dá)到344/321/241/280美元/MWh，同比+144.0%/148.8%/213.0%/263.4%。23上半年澳洲電價處于環(huán)比上升階段，AER預(yù)計下半年起電價上升20%~25%。盡管相較于22年，23年眾多能源問題有所緩解，但是長期來看，煤炭和天然氣供應(yīng)仍存在不利因素，例如國際能源價格仍然偏高，Liddell發(fā)電站于23年4月關(guān)閉導(dǎo)致煤電減少，澳洲國內(nèi)天然氣供應(yīng)逐漸減少等。根據(jù)AER統(tǒng)計，23Q2昆士蘭州、新南維爾州、維多利亞州、南澳大利亞州四州的電力現(xiàn)貨價格分別達(dá)到139/148/96/136澳元/MWh，同比-59.6%/-53.9%/-60.2%/-51.4%，雖然有所下降，但是均仍顯著高于前期21年全年平均水平（72.63澳元/MWh）。由于通脹、俄烏沖突和電廠老化造成的批發(fā)價格上升，下半年電價或仍處于上升通道。根據(jù)AER，23年7月1日起，電價預(yù)計將有同比20%~25%的漲幅，主要影響對象是家庭用戶和小商販，或?qū)⒅苯哟碳ぜ彝δ馨惭b需求。賣電便宜買電貴，戶儲經(jīng)濟性凸顯。此外，澳洲用戶存在買電貴但賣電便宜的難題，因消納問題突出，戶用光伏上網(wǎng)電價一路下跌，從此前的0.5澳元/kWh已降至約0.1澳元/kWh，而從電網(wǎng)購電價格卻維持較高位置，通過戶用儲能增加自用比例是提升經(jīng)濟性的有效手段，帶動戶儲市場增長。補助降低戶儲成本，虛擬電廠提供額外收益澳洲多州為戶儲系統(tǒng)提供補助以降低安裝成本。澳洲各州使用的政策多為直接提供購買回扣或者給屋主提供零息貸款用于購買儲能設(shè)備。比如，維多利亞地區(qū)的住戶2023年可申請最高8800美元的零息貸款，澳大利亞首都地區(qū)的住戶可申請2000-15000美元的零息貸款，北領(lǐng)地的住戶可獲得400美元/kW，最高5000美元的補貼金，特斯馬尼亞州屋主可申請500-10000美元零息貸款等。在這些補貼項目的支持下，家庭安裝戶儲更具有可行性與經(jīng)濟性，過去幾年戶儲安裝量快速提升。澳大利亞虛擬電廠以用戶側(cè)儲能為主，VPP提供額外戶儲收益來源。2019年7月到2021年6月，澳大利亞開展了為期兩年虛擬電廠參加電力市場的（連續(xù)）試點運行。根據(jù)BNEF，截止22年4月，澳洲累計虛擬電廠已經(jīng)達(dá)到61個，以表后儲能為主，主要的VPP提供商包括Tesla、Origin、SimpleEnergy、AEMO、南澳大利亞州政府等。通過參與VPP項目，澳大利亞戶儲擁有者可以通過電力零售商進入電力批發(fā)市場，提供應(yīng)急相應(yīng)服務(wù)和輔助服務(wù)，從而獲得購置折扣和一定額外收益。以SimpleEnergy的項目為例，用戶參與VPP項目一年可獲得778約668美元的電費補貼。通過參與VPP項目，澳洲家庭戶儲經(jīng)濟性進一步提升。南非：電力供應(yīng)嚴(yán)重惡化，用電剛需自發(fā)配儲電力緊缺為居民生活造成嚴(yán)重影響，南非家庭選擇主動配儲以保障用電。與歐美地區(qū)不同，南非的戶儲發(fā)展主要來自于家庭的自發(fā)性，受政策驅(qū)動影響較小。南非傳統(tǒng)電力供應(yīng)為高度壟斷下的賣方市場，受到多重不利因素影響，缺電問題短期內(nèi)難以解決。停電頻發(fā)的情況下，南非家庭主動利用光儲設(shè)備尋求用電保障。傳統(tǒng)電力市場式微，家庭新能源接棒煤電設(shè)備老化事故頻出，Eskom陷入財務(wù)與運營危機，短期內(nèi)電力緊缺問題難以解決。南非電力生產(chǎn)與供應(yīng)結(jié)構(gòu)以垂直一體化的國家電力公司為主體、地方及企業(yè)自備電力為補充構(gòu)成。國有電力公司Eskom，壟斷南非90%+電力。Eskom煤電機組基本是20世紀(jì)80年代或之前建設(shè)，超50%的機組服役時間在35年以上，已經(jīng)接近或超過預(yù)計使用年限40年，多年來煤電設(shè)備老化事故頻出。同時，自2018年開始，Eskom的財務(wù)狀況出現(xiàn)急劇惡化，陷入融資困境。Eskom在2022財年末債務(wù)余額高達(dá)3891億蘭特（折合人民幣約1600億元），嚴(yán)重的財務(wù)危機使Eskom無暇投入維護更新設(shè)備、保障員工福利，設(shè)備狀態(tài)加速惡化、員工頻繁罷工，南非電力供給不足現(xiàn)狀短期難以解決。電力危機進入“災(zāi)難狀態(tài)”，配儲是保障用電的重要有效途徑。根據(jù)Eskom年報，南非2022年全年限電天數(shù)超過200天，停電時長高達(dá)1900小時。2023年迄今情況進一步惡化。通過對EskomSePush和南非國家能源監(jiān)管局發(fā)布的公開數(shù)據(jù)分析，科學(xué)與工業(yè)研究委員會（CSIR）認(rèn)為，截止23年5月9日，為甩負(fù)荷實施的限電總量已經(jīng)達(dá)到11597GWh，已經(jīng)接近22年全年的水平（11839）。除了限電量增加之外，6級限電的小時數(shù)也明顯增加。2023年截止至5月6級限電數(shù)為548小時，而2022年6級限電的小時數(shù)為166小時。南非電力危機進入“災(zāi)難狀態(tài)”，缺電問題短時間內(nèi)難以在國家層面解決，當(dāng)?shù)鼐用褡园l(fā)配儲以尋求用電保障。電力危機與儲能市場高增均具持續(xù)性政府可再生能源激勵政策效果顯著，國內(nèi)逆變器出口額明顯躍升。能源危機疊加受到發(fā)達(dá)國家施壓，政府積極推進低碳轉(zhuǎn)型和可再生能源投資。22年7月，南非政府宣布豁免所有嵌入式發(fā)電（分布式自發(fā)電）許可證，并為屋頂太陽能引入上網(wǎng)電價（FiT）機制，用于激勵太陽能電池組件所有者向電網(wǎng)出售多余電力。23年2月政府發(fā)布高達(dá)40億蘭特(約合2.1億美元)的光伏稅務(wù)補貼，家庭用戶安裝屋頂光伏可以申請?zhí)柲茈姵匕遒徶贸杀?5%的退稅。兩項政策起到明顯激勵作用，對應(yīng)的政策出臺時點中國出口南非逆變器有兩段明顯的躍升。政策刺激疊加電力危機，南非戶儲市場增長預(yù)計有可持續(xù)性。為了緩解電力危機，南非政府宣布2023與2024年全國電價將分別調(diào)漲18.56%與12.74%，以此來抑制居民用電需求。從23年最新數(shù)據(jù)來看，23年1-7月中國向南非出口逆變器累計31.08億元，同比+487.7%；平均價格2152.0元/臺，同比22年1-7月+105.6%，中國出口南非逆變器價量雙升?？紤]到南非亦在跟隨全球腳步逐步擺脫煤炭發(fā)電依賴，燃煤電站大規(guī)模建設(shè)受阻，電力問題短期無法解決，我們認(rèn)為南非儲能市場的高增速具有較好的持續(xù)性。根據(jù)世界銀行預(yù)測，2020-2030年南非儲能電池裝機的年復(fù)合增速在34%-50%之間，在悲觀/中性/樂觀場景假設(shè)下，2030年南非儲能電池裝機量將達(dá)到5.2/9.7/15.9GWh。東南亞：脆弱電網(wǎng)+極端天氣激發(fā)用電矛盾脆弱電網(wǎng)下，極端天氣激化用電矛盾，儲能市場快速增長。東南亞整體電力設(shè)施脆弱，且部分群島國家的電網(wǎng)形式以離網(wǎng)為主，加之海島居民分散，架空線路規(guī)范性較差，整體電網(wǎng)情況都更適宜分布式屋頂光伏儲能的發(fā)展。市場處于發(fā)展初期，23年需求快速增長市場處于發(fā)展初期，2022年東南亞儲能市場占據(jù)全球市場的2%。目前東南亞地區(qū)仍然以燃煤供電為主。根據(jù)國際能源署的《2022年東南亞能源展望》報告，根據(jù)東盟地區(qū)十個國家的既定政策，四分之三的增長需求將由化石燃料來滿足，導(dǎo)致二氧化碳排放量增加35%。而東南亞的儲能市場尚處于發(fā)展初期。據(jù)CNESA不完全統(tǒng)計，2022年全球新增投運新型儲能項目中，東南亞市場占據(jù)全球市場的2%，比例較小。東南亞儲能主力市場包括馬來西亞、新加坡、越南、菲律賓、印度尼西亞等。23年中國向東南亞出口逆變器金額有較明顯上升。23年市場需求有明顯提升，從逆變器出口額來看，2023年1-7月，中國向東南亞共出口逆變器16.80億元，同比+86.7%。分國家來看，中國在東南亞的主要逆變器出口國分別為泰國、馬來西亞、和菲律賓，1-7月出口額分別占總東南亞出口額33.7%/17.6%/14.4%。東南亞電網(wǎng)設(shè)施脆弱，適宜分布式光儲發(fā)展厄爾尼諾氣候影響下，東南亞深陷缺電危機。23年5-6月，在厄爾尼諾氣候下，東南亞地區(qū)今年連續(xù)多日出現(xiàn)40度以上的罕見高溫，導(dǎo)致居民用電需求猛增。同時，受高溫和干旱影響，河流蒸發(fā)量變大，水電站無法獲得足夠的水位差，導(dǎo)致以水電為主的越南出力不足，發(fā)電量直接降低四分之三。越南南部電力公司（EVNNPC）宣布，包括北江省、北寧省在內(nèi)，多個地區(qū)面臨輪流停電的狀況。此外，以柴油、天然氣、煤炭等燃料發(fā)電為主的泰國、菲律賓等國，也由于發(fā)電燃料供應(yīng)不足而導(dǎo)致了大規(guī)模限電、停電事件，對居民生活和生產(chǎn)活動造成了嚴(yán)重影響。東南亞電網(wǎng)區(qū)域錯配、發(fā)展不完全，人口分布分散，不利于集中式供電。從東南亞的電網(wǎng)建設(shè)角度來看，很多國家缺乏完整、全國性覆蓋的主干電網(wǎng)，欠偏遠(yuǎn)或發(fā)達(dá)地區(qū)缺乏完善的電力供應(yīng)設(shè)施。同時從人口分布角度，東南亞人口分布不均勻，主要集中于沿海平原、大河兩岸平原、河口三角地區(qū)和島嶼，雨林地帶則人口稀少。海島居民較為分散，導(dǎo)致集中式供電電站或電網(wǎng)的修建難度大，對遠(yuǎn)距離輸送要求高，容易造成資金和能源的浪費。因此，分布式的戶用光儲更適合東南亞本地需求。藍(lán)?；蛳蚣t海邁進，頭部企業(yè)更具優(yōu)勢全球戶儲行業(yè)步入10-N發(fā)展階段，戶用儲能設(shè)備向家電化趨勢發(fā)展，國內(nèi)廠商加快出海布局，提高產(chǎn)品質(zhì)量、開發(fā)差異化功能吸引客戶，全球市場份額或進一步提升。戶儲產(chǎn)品具有ToC屬性，品牌、渠道是關(guān)鍵。分市場來看，歐、澳重視品牌，對外來企業(yè)相對友好，利潤高，歐洲部分地區(qū)去庫開始局部價格戰(zhàn)；美國偏好本土企業(yè)，市場相對封閉，進入難度大；南非和東南亞更重視性價比，價格敏感性高，門檻低，目前競爭格局未定。隨著后續(xù)競爭加劇，我們預(yù)計行業(yè)洗牌后市場會向頭部靠攏，穩(wěn)態(tài)下戶儲行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)仍能夠維持高出國內(nèi)市場平均5pct以上的毛利率水平。市場格局：行業(yè)集中度低，品牌渠道是關(guān)鍵市場格局相對分散，競爭加劇。戶儲供應(yīng)商主要分為兩類，一類是專業(yè)的系統(tǒng)集成商通過外采零部件進行集成組裝，比如特斯拉、Sonnen；另一類是主要部件（電芯、PCS等）供應(yīng)商通過外采其他部件，延長產(chǎn)業(yè)鏈至集成環(huán)節(jié)，如派能科技、LGES等。2020年全球家儲品牌出貨量CR5為50.2%，2021年為60.4%。家儲零部件市場集中度相對較低，隨著儲能市場熱度持續(xù)提升，大量企業(yè)涌入賽道，競爭加劇。中國企業(yè)加大發(fā)力戶儲領(lǐng)域，全球市場份額有望進一步提升。對比2020年和2021年的市場格局，特斯拉、派能科技穩(wěn)居行業(yè)前兩名，市場份額有所提升。行業(yè)第三、第四已經(jīng)從Sonnen、LGES易主為比亞迪、華為，中國企業(yè)在戶儲市場上的份額快速提升。從家庭儲能電池供應(yīng)商來看，根據(jù)EVTank，寧德時代、鵬輝能源、派能科技和比亞迪四家中國企業(yè)包攬2022年全球家庭儲能電池出貨量前四?？紤]到中國企業(yè)在整個光儲產(chǎn)業(yè)鏈上的顯著優(yōu)勢，后續(xù)隨著戶儲市場體量快速增長，如若中國企業(yè)在戶儲市場進一步發(fā)力，國內(nèi)企業(yè)在全球戶用儲能市場份額有望進一步提升。戶儲產(chǎn)品具有ToC屬性，品牌與渠道是競爭關(guān)鍵。對于產(chǎn)品本身而言，循環(huán)次數(shù)、能量密度、安全性以及外觀是客戶購買產(chǎn)品時考慮的重要因素，而品牌往往是前三個因素的保障。對于系統(tǒng)集成商而言，即使電芯等關(guān)鍵部件非其自供，集成商為保護其品牌力也會對采購的零部件進行認(rèn)真篩選。認(rèn)可度較高的品牌能夠在市場上獲得一定的品牌溢價。同時，渠道也是競爭關(guān)鍵。由于客戶對接的是安裝商與集成商，其往往表現(xiàn)出較強的區(qū)域優(yōu)勢，所以在各個市場的渠道布局尤為關(guān)鍵。分市場：市場情況有別，企業(yè)各顯神通歐洲、澳洲：準(zhǔn)入相對友好，品牌認(rèn)可度高歐洲和澳洲戶儲市場價格敏感性低，利潤空間寬裕。從經(jīng)濟環(huán)境考慮，歐、澳經(jīng)濟相對發(fā)達(dá)，居民收入高，可以承擔(dān)較高非必要消費；從產(chǎn)品經(jīng)濟性考慮，歐、澳終端電價高企，政府提供支持，戶儲經(jīng)濟性強；從認(rèn)證角度考慮，歐、澳洲認(rèn)證體系完善，主要認(rèn)證包括歐盟CE、歐洲VDE、澳洲CEC等，對戶儲質(zhì)量和技術(shù)參數(shù)有高要求。三方面影響下，比起價格，居民用戶更加關(guān)心產(chǎn)品質(zhì)量，歐洲市場競爭的重心不在價格，而在于產(chǎn)品品牌及性能，因而進入后的利潤空間相對也比較充裕。歐洲和澳洲市場品牌認(rèn)可度高，不排斥優(yōu)質(zhì)的非本土品牌。歐洲以戶儲裝機量最高的德國和意大利為例，根據(jù)EuPDResearch，2022年上半年，德國出貨量最高的前五大集成商包括比亞迪（24%）、Sonnen（23%）、SENEC（15%）、E3/DC（14%）、沃太能源（6%）；根據(jù)IHSMarkit，意大利2021年出貨量最高的前五大集成商包括派能（24%）、華為（20%）、比亞迪（12%）、LGES（12%）、古瑞瓦特（10%）。就澳大利亞而言，沃太能源是其最主要的戶儲系統(tǒng)提供商，2022年被Sunwiz評為澳洲第一的儲能集成商，安裝量占比23%。中國多家企業(yè)已經(jīng)在歐澳戶儲市場取得亮眼表現(xiàn)。系統(tǒng)集成商方面，華為、比亞迪、派能科技等已經(jīng)在歐洲占據(jù)領(lǐng)先地位，沃太能源成為澳洲市場份額第一的戶儲系統(tǒng)提供商；電池供應(yīng)商方面，2022年全球家庭儲能電池企業(yè)出貨量前十名中有七家中國企業(yè)，包括寧德時代(含新能安)、鵬輝能源、派能科技等；PCS供應(yīng)商方面，錦浪科技、固德威、古瑞瓦特等多家中國企業(yè)在海外實現(xiàn)大量出貨。美國：市場門檻高，利潤空間大美國政府力求發(fā)展、扶持本土品牌，相對封閉，中國企業(yè)進入難度較大。2022年，美國能源部能源效率和可再生能源辦公室（EERE）發(fā)布了《發(fā)展美國光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈》白皮書，指出在美國發(fā)展太陽能制造，生產(chǎn)和銷售太陽能組件，需要政府提供資金支持，以抵消美國生產(chǎn)成本高出30%至40%的影響?；诖四繕?biāo)，IRA政策中存在針對本土制造的提供補助，即若在美國開采、生產(chǎn)或制造的零部件占總戶儲總成本的比例不低于規(guī)定的調(diào)節(jié)百分比（2023年為40%，之后逐年提升至2025年的55%），即可額外獲得10%的補助。中國企業(yè)認(rèn)證門檻高、周期長、費用高。美國對品牌認(rèn)知度高，Enphase和特斯拉集成商品牌深入人心。根據(jù)Energysage統(tǒng)計，Enphase和特斯拉在美國戶儲市場集成龍頭地位穩(wěn)固，很多人寧愿花高價買本國品牌，也不想買質(zhì)優(yōu)價廉的外來品牌。LGES由于起火事故大規(guī)模召回產(chǎn)品，21年以來市占率持續(xù)下滑，在此過程中Sunpower、SolarEdge和FranklinWH等品牌涌入，占據(jù)了一定的市場份額。美國市場一體機趨勢明顯，集成商市場集中，同樣加大了中國企業(yè)渠道鋪設(shè)的難度。中國企業(yè)進入美國市場更多是通過切入供應(yīng)鏈的方式，競爭關(guān)鍵或在于能否順利取得認(rèn)證并獲得品牌認(rèn)可。南非、東南亞：門檻低，價格敏感性高南非和東南亞等新興市場門檻低、價格敏感性高。亞非拉地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平不及歐美，同時戶儲經(jīng)濟性相對較差，安裝需求更多源于用電剛需，戶儲市場發(fā)展走的是偏低端路線，對性價比的要求高。認(rèn)證方面，南非、東南亞等地區(qū)設(shè)置的門檻也更低。綜合來說，南非和東南亞屬于新興發(fā)展中市場，對新品牌接受度高，但是對價格更為敏感，市場毛利率相對歐美國家較低且易受市場競爭策略影響。南非和東南亞市場處于發(fā)展初期，格局未定。隨著歐洲戶儲需求放緩，以歐洲為大本營的戶儲企業(yè)開始看向新興市場。南非市場方面，德業(yè)股份布局較早，依靠中建材與SunSynk，在市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位；鵬輝能源、博力威等也表示公司在南非市場進展不錯。東南亞市場方面，已有諸多逆變器和電池企業(yè)在東南亞設(shè)廠或成立分公司建立銷售渠道。新趨勢：縱橫拓展，擴大版圖縱向延伸：逆變器企業(yè)一體化布局戶用逆變器企業(yè)復(fù)用品牌與渠道優(yōu)勢向儲能電池業(yè)務(wù)進軍。戶儲設(shè)備是以電池和逆變器為核心的儲能系統(tǒng)，電池在儲能系統(tǒng)中價值量高，逆變器企業(yè)由于掌握渠道與品牌優(yōu)勢，通過外采/自制儲能電芯向儲能電池業(yè)務(wù)拓展，打造一體化布局。儲能電池搭配公司儲能逆變器銷售，不需要重新拓展渠道，實現(xiàn)品牌、渠道的復(fù)用與變現(xiàn)，業(yè)務(wù)擴展邏輯