證券投資學(xué)課件

第一章

證券投資基礎(chǔ)知識(shí)[教學(xué)目的]通過(guò)本章的學(xué)習(xí)使學(xué)生了解證券投資的基本要素，掌握證券投資主體、證券投資主要金融工具的基本特點(diǎn)，并概括了解我國(guó)證券市場(chǎng)的總體運(yùn)行情況，為證券投資具體操作與運(yùn)行奠定基礎(chǔ)。[基本要求]

要求學(xué)生初步掌握證券投資業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)知識(shí)。[教學(xué)要點(diǎn)]證券投資主體結(jié)構(gòu)和股票、債券、證券投資基金的特點(diǎn)[教學(xué)時(shí)數(shù)]12課時(shí)[教學(xué)內(nèi)容]

第一節(jié)證券投資主體一、個(gè)人投資者（一）個(gè)人投資者的投資目的

1、獲得收益

2、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

3、保持流動(dòng)性

4、參與決策管理

5、取得有利避稅地位

6、實(shí)現(xiàn)多樣化投資（二）個(gè)人投資者的投資特點(diǎn)

1、不創(chuàng)造新的金融資產(chǎn)。

2、投資活動(dòng)更具有育目性。

3、投資目的在于追求利潤(rùn)，不承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。

4、投資活動(dòng)的途徑需借助于中介機(jī)構(gòu)。二、機(jī)構(gòu)投資者注：機(jī)構(gòu)投資者的特點(diǎn)：投資的資金量大。收集和分析信息的能力強(qiáng)。進(jìn)行有效的資產(chǎn)組合分散投資風(fēng)險(xiǎn)。證券投資注重資產(chǎn)的安全性。機(jī)構(gòu)投資者財(cái)力雄厚，交易量大投資活動(dòng)對(duì)市場(chǎng)影響較大。三、證券投資者和證券投機(jī)者（一）證券投資者概念：以中長(zhǎng)期持有、獲取股息紅利為主一種經(jīng)濟(jì)行為主體。特點(diǎn)：預(yù)先墊付一定的資金；需經(jīng)過(guò)一定的時(shí)間過(guò)程；目的是為了取得收益；具有一定風(fēng)險(xiǎn)性（二）證券投機(jī)者

概念：是指在證券市場(chǎng)上短期內(nèi)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一種或多種證券以獲取收益的一種經(jīng)濟(jì)行為主體。

特點(diǎn)：時(shí)間短、風(fēng)險(xiǎn)大、要求收益率高注：證券投機(jī)的作用

積極作用：價(jià)格平衡作用增強(qiáng)證券的流動(dòng)性有助于分散價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。消極作用：破壞市場(chǎng)秩序作用。證券投資者與投機(jī)者的區(qū)別項(xiàng)目證券投資者證券投機(jī)者投資時(shí)間的長(zhǎng)短不同長(zhǎng)短交易方式不同現(xiàn)貨交易信用交易風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同回避風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好分析方法不同基本分析技術(shù)分析第二節(jié)證券投資工具一、證券和有價(jià)證券（一）證券

1、定義：各類(lèi)記載并代表一定權(quán)利的法律憑證，是用來(lái)證明證券持有人有權(quán)取得相應(yīng)權(quán)益的憑證。

2、證券的類(lèi)型：

（二）有價(jià)證券

1、定義：是一種具有一定票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入，并可自由轉(zhuǎn)讓和買(mǎi)賣(mài)的所有權(quán)或債權(quán)證書(shū)。

2、性質(zhì)：是虛擬資本的一種形式

3、有價(jià)證券的分類(lèi)

二、股票

（一）股票的概念

是股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。（二）產(chǎn)生：是股份有限公司制度的產(chǎn)物

（三）股票的特征決策的參與性責(zé)任的有限性期限的永久性報(bào)酬的剩余性清償?shù)母綄傩酝顿Y的風(fēng)險(xiǎn)性交易的流動(dòng)性?xún)r(jià)格的波動(dòng)性權(quán)益的統(tǒng)一性?xún)r(jià)格的伸縮性注：相關(guān)概念

股份：是股份公司資本總額按相等金額被分為若干等份的的基本單位和股東法律地位的最小計(jì)量單位。

股單：有限責(zé)任公司發(fā)行證明股東出資和股東權(quán)利義務(wù)的股份證明書(shū)。認(rèn)股權(quán)證：證明持有者享有在規(guī)定時(shí)間內(nèi)，按一定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的某股份有限公司所發(fā)行股票的權(quán)利。（四)股票的分類(lèi)1、（1）普通股：概念：指在優(yōu)先股要求得到滿(mǎn)足后，在公司利潤(rùn)和財(cái)產(chǎn)分配方面給予持股者一定權(quán)利的所有權(quán)憑證。

特點(diǎn)：最早、最基本、最多、最重要、最標(biāo)準(zhǔn)的股票普通股的權(quán)利重大決策參與權(quán)盈余分配權(quán)剩余資產(chǎn)分配權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)公司帳冊(cè)檢查權(quán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓權(quán)注：收益分配的形式現(xiàn)金紅利股票紅利財(cái)產(chǎn)紅利負(fù)債紅利建業(yè)紅利（2)優(yōu)先股：

概念：是公司在籌集資本時(shí)給予投資者某些優(yōu)惠特權(quán)的股票。特征：優(yōu)先領(lǐng)取固定股息優(yōu)先按票面金額清償無(wú)權(quán)參與經(jīng)營(yíng)決策無(wú)權(quán)享受公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的利益。

注：優(yōu)先股的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)當(dāng)資本利潤(rùn)率提高時(shí)，普通股股息增長(zhǎng)率高于資本利潤(rùn)率當(dāng)資本利潤(rùn)率降低時(shí)，普通股股息增長(zhǎng)率低于資本利潤(rùn)率優(yōu)先股的作用

對(duì)投資者：收入穩(wěn)定且又比債券高；比普通股安全、風(fēng)險(xiǎn)??；靈活的運(yùn)作方式。

對(duì)公司：避免公司經(jīng)營(yíng)決策權(quán)的分散；可以長(zhǎng)期使用；可溢價(jià)發(fā)行；調(diào)整企業(yè)財(cái)務(wù)狀況；靈活轉(zhuǎn)換。

優(yōu)先股的種類(lèi)：累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股可調(diào)整優(yōu)先股和不可調(diào)整優(yōu)先股(3)后配股：又稱(chēng)劣后股、遞延股或后分股。它是在普通股分配股息之后才有權(quán)分配股息的一種股票2、按有無(wú)面額分類(lèi)面額股票和比例股票3、按股票的形態(tài)分類(lèi)實(shí)體股票和記賬股票4、我國(guó)股票按投資主體分類(lèi)（1）國(guó)家股票（2）法人股票（3）社會(huì)公眾股票（4）外資股票:境內(nèi)上市外資股（B股）境外上市外資股（N股、H股）三、債券(一)債券定義

債券是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而向債券投資者出具的并且承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。（二）特點(diǎn)：

與股票的聯(lián)系：

都屬于有價(jià)證券、籌措資金的手段、收益互相影響

與股票的區(qū)別：性質(zhì)不同、收益風(fēng)險(xiǎn)不同、分配順序不同、期限不同、主體范圍不同(三)債券的種類(lèi)

1．按發(fā)行主體分類(lèi)分為

政府債券、金融債券、公司債券

2．按計(jì)息方式分類(lèi)可以分為單利債券、復(fù)利債券、定息債券，貼現(xiàn)債券、浮動(dòng)利率債券、累進(jìn)利率債券

3．按募集方式分類(lèi)可以分為

公募債券、私募債券4、按償還期分類(lèi)可以分為

短期債券、中期債券、長(zhǎng)期債券

5、按市場(chǎng)所在地可以分為：國(guó)內(nèi)債券、國(guó)際債券

6、按債券形式分類(lèi)可以分為以下幾種：無(wú)記名(實(shí)物)國(guó)債券、憑證式國(guó)債券、記賬式國(guó)債券五、證券投資基金概述（一）定義：

是指通過(guò)發(fā)行基金證券，將眾多投資者的資金集中起來(lái)，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方法進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。（二）性質(zhì)：一種具有信托性質(zhì)的有價(jià)證券（三）證券投資基金的起源與發(fā)展

1、證券投資基金起源于英國(guó)

——1868年證券投資基金起源于英國(guó)的海外及殖民地政府信托基金

2、證券投資基金發(fā)展于美國(guó)

——3月21日，“馬薩諸塞投資信托基金”全球基金的區(qū)域分布中國(guó)基金數(shù)量發(fā)展概況（四）特點(diǎn)：

1、集合投資，可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益

2、專(zhuān)家進(jìn)行專(zhuān)業(yè)管理，成為機(jī)構(gòu)投資者。

3、組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)

4、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)

5、投資對(duì)象限于證券化形態(tài)的金融商品。

6、投資操作與財(cái)產(chǎn)保管相分離（五）證券投資基金的局限性1、不能完全分散風(fēng)險(xiǎn)。2、專(zhuān)業(yè)人士分析的局限性。3、投資領(lǐng)域的局限性。4、只適宜于中長(zhǎng)期投資者，而不適宜短期投資（六）基金與股票、債券的關(guān)系1、共性：為證券投資對(duì)象標(biāo)準(zhǔn)化的有價(jià)證券股票債券是基金的投資對(duì)象。2、差異：反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同所籌資金的投向不同投資收益與風(fēng)險(xiǎn)不同投資者的權(quán)限不同價(jià)格決定因素不同存續(xù)時(shí)間不一致（七）證券投資基金的作用1、促進(jìn)金融市場(chǎng)的繁榮，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置

2、作為機(jī)構(gòu)投資者，促進(jìn)證券市場(chǎng)穩(wěn)定、健康發(fā)展

3、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

4、促進(jìn)國(guó)際資本的有效滲透

5、投資基金的發(fā)展將會(huì)帶動(dòng)金融體系的完善和發(fā)展

（八）證券投資基金的類(lèi)型

1、根據(jù)基金規(guī)模是否可變

封閉式基金:是指經(jīng)核準(zhǔn)的基金規(guī)模（基金份額總額）在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的一種基金運(yùn)作方式。開(kāi)放式基金:是指基金規(guī)模（基金份額總額）不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所進(jìn)行申購(gòu)或者贖回的一種基金運(yùn)作方式。

注：封閉式基金與開(kāi)放式基金的主要區(qū)別

（1）期限不同（2）規(guī)模限制不同

（3）交易場(chǎng)所不同（4）價(jià)格形成方式不同（5）激勵(lì)約束機(jī)制與投資策略不同

2、根據(jù)組織形式的不同可以將基金劃分

契約（合同）型基金由基金投資者、基金管理人、基金托管人之間所簽署的基金合同而設(shè)立，基金投資者的權(quán)利主要體現(xiàn)在基金合同的條款上，而基金合同條款的主要方面通常由基金法律所規(guī)范的基金類(lèi)型。公司型基金依據(jù)公司法組成的以營(yíng)利為目的，投資于有價(jià)證券的股份投資公司（３）兩者比較公司型契約型法律依據(jù)公司法信托法資金性質(zhì)法人資本信托資金投資者地位股東受益人融資渠道可向銀行借款一般不向銀行借款期限永久性契約期資金運(yùn)用依據(jù)公司章程、董事會(huì)決議信托契約3、根據(jù)投資目標(biāo)劃分成長(zhǎng)型基金：是追求資本的長(zhǎng)期增值并注意為投資者爭(zhēng)取一定收益的基金類(lèi)型。收入型基金：是把資產(chǎn)運(yùn)用于利息較高的貨幣市場(chǎng)工具或債券以及股利分配比較豐厚的股票，注重當(dāng)期收入最大化和基金股份價(jià)格的增長(zhǎng)的基金類(lèi)型。平衡型基金：既追求長(zhǎng)期的資本增值也不放棄當(dāng)期收入的基金類(lèi)型。注：成長(zhǎng)型基金與收入型基金的區(qū)別：（1）

投資目標(biāo)不同。（2）

投資工具不同（3）

資金分布不同（4）派息情況不同4、根據(jù)投資對(duì)象的不同

股票基金：是指以股票為主要投資對(duì)象的基金。債券基金：是指主要以各種債券為投資對(duì)象的基金類(lèi)型。

貨幣市場(chǎng)基金：主要以大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、銀行承兌匯票、商業(yè)本票等貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象的證券投資基金?；旌匣穑菏侵竿瑫r(shí)以股票、債券為投資對(duì)象的基金

全球共同基金的類(lèi)型分布5、其它基金類(lèi)型（1）系列基金：又被稱(chēng)為傘型基金，是指在一個(gè)母基金之下再設(shè)立投資方針不同，投資目標(biāo)，進(jìn)行獨(dú)立投資決策的若干個(gè)子基金，且多個(gè)基金共用一個(gè)基金合同，子基金之間可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。

（2）指數(shù)基金：

按照某種指數(shù)構(gòu)成的標(biāo)準(zhǔn)，購(gòu)買(mǎi)該指數(shù)包含的證券市場(chǎng)中的全部或者一部分證券的基金，其目的在于達(dá)到與該指數(shù)同樣的收益水平。指數(shù)基金的優(yōu)點(diǎn)：（1）業(yè)績(jī)透明性高（2）流動(dòng)性好（3）成本低（4）延遲納稅（5）監(jiān)控較少我國(guó)指數(shù)型基金基金名稱(chēng)1華安上證180指數(shù)基金2博實(shí)裕富復(fù)合指數(shù)基金3天同上證180指數(shù)基金4融通深證100指數(shù)基金5大成滬深300指數(shù)基金6嘉實(shí)滬深300指數(shù)基金（3）LOF基金（上市開(kāi)放式基金）

(listedopen-endedfunds)

是一種可以同時(shí)在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行基金份額申購(gòu)贖回，在交易所進(jìn)行基金份額交易，并通過(guò)份額轉(zhuǎn)托管機(jī)制將場(chǎng)外市場(chǎng)與場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)有機(jī)地聯(lián)系在一起的一種新的基金運(yùn)作方式。我國(guó)LOF基金時(shí)間基金種類(lèi)2004，12南方積極配置基金2005，2博實(shí)主題行業(yè)基金2004，11中銀國(guó)際中國(guó)精選混合型基金2005，1興業(yè)趨勢(shì)投資混合型基金2005湘財(cái)荷銀效率優(yōu)選混合基金融通巨潮100指數(shù)基金LOF基金的特點(diǎn)1、申購(gòu)和贖回是基金份額與現(xiàn)金的交易。2、申購(gòu)和贖回在代銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)和交易所進(jìn)行，沒(méi)有規(guī)模限制。3、可以進(jìn)行套利。4、轉(zhuǎn)托管制度是核心的制度安排。LOF基金的交易模式投資者銀行等代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)深交所交易系統(tǒng)上市開(kāi)放式基金（4）證券交易所交易基金（ETFs基金）(ExchangeTradedFunds)

是一種在證券交易所交易的代表長(zhǎng)期股票投資信托所有權(quán)的有價(jià)證券。該證券信托是一攬子股票的組合，并以作為實(shí)物擔(dān)保品，將其分割為眾多單位較小的投資單位，以代投資者的受益權(quán)的基金類(lèi)型。注：ETF的特點(diǎn)1、被動(dòng)操作的指數(shù)型基金2、獨(dú)特的實(shí)物申購(gòu)贖回機(jī)制3、實(shí)行一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)并存的交易制度ETF與LOF的區(qū)別1、投資理念不同2、交易形式不同3、套利機(jī)會(huì)不同4、基金凈值報(bào)價(jià)要求不同五、金融衍生工具（一）金融衍生工具的概念與發(fā)展

金融衍生工具是從原生性金融商品或基礎(chǔ)性金融工具中創(chuàng)造出的新型金融工具。主要衍生產(chǎn)品及其產(chǎn)生年代

（二）金融衍生工具的功能

1、套期保值

2、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能

3、高效投機(jī)的方式（三）金融衍生金融工具的類(lèi)型

1、金融期貨（1）概念：金融期貨合約（FinancialFuturesContracts）是指協(xié)議雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)日期按約定的條件（包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式）買(mǎi)入或賣(mài)出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。（2）特征

標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約集中交易制度保證金交易和杠桿作用逐日清算的無(wú)負(fù)債制度對(duì)沖方式進(jìn)行了解

（3）金融期貨合約的種類(lèi)外匯期貨

利率期貨股票價(jià)格指數(shù)期貨股票期貨黃金期貨

2、金融期權(quán)

（1）概念：金融期權(quán)是指以金融工具為標(biāo)的物的期權(quán)交易形式。即其購(gòu)買(mǎi)者在向出售者支付一定費(fèi)用后，就獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價(jià)格向出售者買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利。（2）金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別

標(biāo)的物不同交易者權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱(chēng)性不同履約保證不同現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同盈虧的特點(diǎn)不同

注：看漲期權(quán)的的盈虧分布看漲期權(quán)買(mǎi)者的盈虧分布圖如下：盈利盈利協(xié)議價(jià)格期權(quán)費(fèi)盈虧平衡點(diǎn)

盈虧平衡點(diǎn)協(xié)議價(jià)格

期權(quán)費(fèi)虧損虧損

(a)看漲期權(quán)多頭

(b)看漲期權(quán)空頭

注：看跌期權(quán)的盈虧分布圖盈利盈利

盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)

X0S0SX

期權(quán)費(fèi)期權(quán)費(fèi)

虧損虧損

(a)看跌期權(quán)多頭

(b)看跌期權(quán)空頭

（3）金融期權(quán)的分類(lèi)按期權(quán)買(mǎi)者的權(quán)利劃分看漲期權(quán)（CallOption）又稱(chēng)買(mǎi)入期權(quán)，指期權(quán)的買(mǎi)方具有在約定期限內(nèi)按協(xié)定價(jià)格買(mǎi)人一定數(shù)量金融工具的權(quán)利。

看跌期權(quán)（PutOption）又稱(chēng)賣(mài)出期權(quán)，指期權(quán)的買(mǎi)方具有在約定期限內(nèi)按協(xié)定價(jià)賣(mài)出一定數(shù)量金融工具的權(quán)利。

（2）按期權(quán)買(mǎi)者執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限劃分歐式期權(quán)美式期權(quán)（3）按照期權(quán)合約的標(biāo)的資產(chǎn)劃分利率期權(quán)貨幣期權(quán)（或稱(chēng)外匯期權(quán)）股價(jià)指數(shù)期權(quán)股票期權(quán)金融期貨期權(quán)

4、金融互換

（1）概念：金融互換是金融工程上一個(gè)具有革新性的金融商品。它是指交易雙方依據(jù)預(yù)先約定的規(guī)則，在未來(lái)的一段時(shí)期內(nèi)，互相交換一系列現(xiàn)金流量的交易。（2）互換交易的種類(lèi)

貨幣互換(CurrencySwap)是指交易雙方在約定的期限內(nèi)，不同貨幣之間的本金和利息的交換。利率互換（InterestRateSwap）是指同種貨幣不同利率的利息交換。它一般在期初和到期日都沒(méi)有實(shí)際本金的交換，只把它當(dāng)作名義本金，而交換的只是雙方不同性質(zhì)的利息例題：假設(shè)A、B公司可以按表9－3所示的成本進(jìn)行美元或英鎊的籌資

[復(fù)習(xí)思考題]股票、債券和證券投資基金的聯(lián)系與區(qū)別。有價(jià)證券作為虛擬資產(chǎn)與實(shí)際資產(chǎn)的價(jià)值能否背離？試分析原因。為什么說(shuō)開(kāi)放式基金是一種有發(fā)展前景的金融工具？結(jié)合中國(guó)實(shí)際分析適應(yīng)性。股票有哪些種類(lèi)？我國(guó)現(xiàn)行的股票類(lèi)型普通股股東有那些主要權(quán)利。債券有哪些類(lèi)型，其特點(diǎn)是什么？為什么說(shuō)投資基金是資本市場(chǎng)的一個(gè)新形態(tài)，它有哪些特點(diǎn)。封閉式投資基金和開(kāi)放式投資基金的區(qū)別。契約型投資基金與公司型投資基金的區(qū)別。金融衍生工具的功能。金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別。

第二章

證券發(fā)行市場(chǎng)[教學(xué)目的]通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，使學(xué)生了解不同類(lèi)型的證券在發(fā)行市場(chǎng)的運(yùn)作流程與相關(guān)制度，從而全面理解證券在發(fā)行市場(chǎng)的運(yùn)行特點(diǎn)。[基本要求]

要求學(xué)生掌握不同證券類(lèi)型在發(fā)行過(guò)程中的程序和相關(guān)制度。[教學(xué)要點(diǎn)]不同證券發(fā)行市場(chǎng)運(yùn)行原理[教學(xué)時(shí)數(shù)]9課時(shí)[教學(xué)內(nèi)容]

第一節(jié)證券發(fā)行概述一、證券發(fā)行的概念

（一）定義：是指新發(fā)行的證券從發(fā)行者手中出售到投資者手中的市場(chǎng)，它包括政府、企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)發(fā)行證券時(shí)，從規(guī)劃、推銷(xiāo)和承購(gòu)等階段的全部活動(dòng)過(guò)程。（二）特征：無(wú)固定場(chǎng)所、進(jìn)行融資的市場(chǎng)，發(fā)行主體受到監(jiān)督管理。二、證券發(fā)行的審核制度

（一）注冊(cè)制

1、定義：證券發(fā)行人在準(zhǔn)備發(fā)行證券時(shí)，必須將依法公開(kāi)的各種資料完全、準(zhǔn)確地向政府的證券主管部門(mén)呈報(bào)并申請(qǐng)注冊(cè)的制度。

2、實(shí)質(zhì)：財(cái)務(wù)公開(kāi)管理原則。3、評(píng)價(jià)：優(yōu)點(diǎn)：（1）效率高。（2）自主性（3）市場(chǎng)性。缺陷：（1）不能有效保護(hù)投資者（2）市場(chǎng)不穩(wěn)定

4、適應(yīng)條件

（1）適合成熟的證券市場(chǎng)

（2）假定投資者都能閱讀并理解發(fā)行的公開(kāi)說(shuō)明書(shū)，能夠自己做出正確判斷的前提下保護(hù)自己的利益。

（二）證券發(fā)行核準(zhǔn)制

1、定義：是指證券發(fā)行人不僅必須公開(kāi)其發(fā)行證券的真實(shí)情況，而且該證券必須經(jīng)政府主管部門(mén)審查若干實(shí)質(zhì)條件才能被獲準(zhǔn)發(fā)行的制度。

2、實(shí)質(zhì)：實(shí)質(zhì)性審核

3、評(píng)價(jià)：

優(yōu)點(diǎn)：（1）注重證券市場(chǎng)的安全安全性

（2）對(duì)投資者進(jìn)行保護(hù)缺陷：（1）導(dǎo)致投資者對(duì)政府過(guò)分依賴(lài)（2）以行政手段代替市場(chǎng)規(guī)律。（3）費(fèi)時(shí)、費(fèi)財(cái)與效率原則相悖（4）挫傷公司競(jìng)爭(zhēng)與進(jìn)取的積極性。（5）審核機(jī)構(gòu)的價(jià)值判斷未必準(zhǔn)確。（6）行政腐敗、成本上升。4、適應(yīng)條件

（1）適合證券市場(chǎng)處于發(fā)展初期（2）假定投資者不能閱讀并理解發(fā)行的公開(kāi)說(shuō)明書(shū)，不能夠自己做出正確判斷的前提下保護(hù)自己的利益。三、證券發(fā)行方式

（一）按發(fā)行對(duì)象劃分

1、公募發(fā)行：是指發(fā)行人向不特定的社會(huì)公眾投資者發(fā)售證券。

2、私募發(fā)行：又稱(chēng)不公開(kāi)發(fā)行或私下發(fā)行、內(nèi)部發(fā)行，是指以特定少數(shù)投資者為對(duì)象的發(fā)行方式。

（二）按發(fā)行過(guò)程劃分

1、

直接發(fā)行：發(fā)行人直接向投資者推銷(xiāo)出售證券的發(fā)行方式。

2、間接發(fā)行：由發(fā)行公司委托投資銀行、證券公司等中介機(jī)構(gòu)代理出售證券的發(fā)行方式。

四、證券的承銷(xiāo)方式

（一）代銷(xiāo)

（二）總額包銷(xiāo)

（三）余數(shù)包銷(xiāo)

第二節(jié)股票的發(fā)行一、股票發(fā)行的類(lèi)型

（一）初次發(fā)行：

是指新組建股份公司時(shí)或原非股份制企業(yè)改制為股份公司時(shí)或原私人持股公司要轉(zhuǎn)為公眾持股公司時(shí)，公司首次發(fā)行股票。

注：我國(guó)初次發(fā)行股票的條件（1）股票發(fā)行人必須是具有股票發(fā)行資格的股份有限公司。（2）其生產(chǎn)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。（3）發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)。（4）發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行的股本總額的35％。（5）公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)行人認(rèn)購(gòu)的部分不少于人民幣3000萬(wàn)元，但是國(guó)家另有規(guī)定的除外；本次發(fā)行后，公司的股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元。（6）向社會(huì)公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行的股本總額的25％，其中公司職工認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不超過(guò)擬向社會(huì)公眾發(fā)行的股本總額的10％；公司擬發(fā)行的股本總額超過(guò)人民幣4億元的，證監(jiān)會(huì)按照規(guī)定可以酌情降低向社會(huì)公眾發(fā)行的部分的比例，但是最低不低于公司擬發(fā)行的股本總額的10％。（7）發(fā)行人在最近3年沒(méi)有重大違法行為，財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)虛假記載。

（8）證券委規(guī)定的其他條件。

（二）增資發(fā)行。

增資發(fā)行是指隨著公司的發(fā)展，業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，為達(dá)到增加資本金的目的而發(fā)行股票的行為。

1、有償增資發(fā)行

（1）股東配股

（2）公募增資

（3）私人配售

注：配股條件：

⑴必須符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)定。⑵前一次發(fā)行的股份已經(jīng)募足，并間隔1年以上。⑶公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利；公司凈資產(chǎn)的利潤(rùn)率3年平均在10％以上；屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)的公司可以略低于10％。⑷公司在最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載或重大遺漏。⑸公司預(yù)期利潤(rùn)率達(dá)到同期存款利率水平，⑹配售的股票限于普通股，配售的對(duì)象為根據(jù)股東大會(huì)決議規(guī)定的日期在冊(cè)的本公司全體普通股股東。⑺公司一次配股發(fā)行股份總數(shù)，不得超過(guò)該公司前一次發(fā)行并募足股份后其普通股股份總數(shù)的30％。

2、無(wú)償增資發(fā)行。

（1）公積金轉(zhuǎn)增資

（2）紅利增資。

（3）股票分割

3、有償無(wú)償混合增資發(fā)行

（1）有償無(wú)償并行發(fā)行

（2）有償無(wú)償搭配發(fā)行

二、股票發(fā)行價(jià)格的種類(lèi)與方法

（一）發(fā)行價(jià)格的種類(lèi)

1、面額發(fā)行

2、溢價(jià)發(fā)行

3、折價(jià)發(fā)行（二）決定發(fā)行價(jià)格的因素

1、發(fā)行價(jià)格的基本規(guī)定

2、公司的贏利水平

3、公司潛力

4、發(fā)行數(shù)量

5、行業(yè)特點(diǎn)

6、股市狀態(tài)

（三）股票發(fā)行定價(jià)方法

1、市盈率法

2、可比公司競(jìng)價(jià)法

3、市價(jià)折扣法

4、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量定價(jià)法注：估算發(fā)行價(jià)格的方法——市盈率法

發(fā)行價(jià)計(jì)算公式：發(fā)行價(jià)=發(fā)行價(jià)每股凈盈利×發(fā)行市盈率：市盈率＝股票市價(jià)/每股凈盈利

每股凈盈利＝稅后利潤(rùn)/股份總額確定每股稅后利潤(rùn)有兩種方法

①完全攤薄法：每股稅后利潤(rùn)=當(dāng)年預(yù)測(cè)全部稅后利潤(rùn)/總股本

②加權(quán)平均法

例題：假定某企業(yè)發(fā)行股票3000萬(wàn)股，股款到位期為7月1日，當(dāng)年預(yù)期的稅后利潤(rùn)總額為1800萬(wàn)元（其中，1月～6月為600萬(wàn)元，7月～12月為1200萬(wàn)元），公司發(fā)行完新股后的股本總額為6000萬(wàn)股，假定市盈率為15倍，試用完全攤薄法和加權(quán)平均法計(jì)算發(fā)行價(jià)格。（1）用完全攤薄法計(jì)算，每股稅后利潤(rùn)=當(dāng)年預(yù)測(cè)全部稅后利潤(rùn)/總股本=1800/6000=0.30元。每股發(fā)行價(jià)格=0.30×15=4.50元；(2)用加權(quán)平均法計(jì)算每股年稅后利潤(rùn)=新股發(fā)行后利潤(rùn)×12三、股票發(fā)行方法1、選擇條件：

①在定價(jià)前是否已獲得投資者對(duì)新股的需求信息②在出現(xiàn)超額認(rèn)購(gòu)時(shí)，承銷(xiāo)商是否擁有配發(fā)股份的靈活性

2、股票發(fā)行方式

累積投標(biāo)詢(xún)價(jià)方式上網(wǎng)競(jìng)價(jià)發(fā)行固定價(jià)格允許配售方式固定價(jià)格公開(kāi)認(rèn)購(gòu)3、我國(guó)新股發(fā)行定價(jià)方式（1）詢(xún)價(jià)對(duì)象（2）每股收益的計(jì)算（3）詢(xún)價(jià)階段：初步詢(xún)價(jià)階段累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)階段（4）向詢(xún)價(jià)對(duì)象配售股票（5）向公眾投資者發(fā)行股票四、我國(guó)股票發(fā)行方式1、認(rèn)購(gòu)證方式限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證無(wú)限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證2、全額預(yù)繳款方式3、與儲(chǔ)蓄存單掛鉤方式全額存款方式專(zhuān)項(xiàng)存款方式4、上網(wǎng)發(fā)行方式上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式上網(wǎng)定價(jià)方式5、對(duì)一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)法人配售結(jié)合方式6、向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售方式（50%-100%）7、公募增發(fā)方式8、超額配售選擇權(quán)

第三節(jié)

債券的發(fā)行

一、債券發(fā)行條件的確定1、確定發(fā)行總額

影響因素：發(fā)行者的資金需求發(fā)行者的信譽(yù)狀況和還本付息能力市場(chǎng)的承受能力國(guó)家法定的發(fā)行限額2、確定券面金額：

影響因素：認(rèn)購(gòu)者的購(gòu)買(mǎi)能力發(fā)行成本3、確定券面利率

利率水平利息支付次數(shù)計(jì)息方法固定利率與浮動(dòng)利率4、確定期限

影響因素：所需資金的性質(zhì)和用途對(duì)市場(chǎng)利率水平的預(yù)期市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度發(fā)行者的信譽(yù)度投資者的投資意向市場(chǎng)其它債券的期限結(jié)構(gòu)物價(jià)預(yù)期5、債券的償還方式

到期償還、期中償還和展期償還

全額償還和部分償還

定期償還和隨時(shí)償還

抽簽償還和買(mǎi)入注銷(xiāo)二、債券的信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司信用評(píng)級(jí)的依據(jù)級(jí)別名稱(chēng)級(jí)別名稱(chēng)AAA優(yōu)等債券B中下級(jí)債券AA高級(jí)債券CCC中下級(jí)債券A中上等級(jí)CC中下級(jí)債券BBB中級(jí)債券C低級(jí)債券BB中下級(jí)債券D垃圾債券三、債券的發(fā)行方式

1、定向發(fā)售

2、承購(gòu)包銷(xiāo)

3、直接發(fā)售

4、招標(biāo)發(fā)行

第四節(jié)證券投資基金的發(fā)行一、封閉式基金的發(fā)售募發(fā)行與私募發(fā)行網(wǎng)上發(fā)售和網(wǎng)下發(fā)售額度發(fā)售和敞口發(fā)售二、開(kāi)放式基金的發(fā)售1、開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)渠道：（1）直接營(yíng)銷(xiāo)（2）間接營(yíng)銷(xiāo)2、認(rèn)購(gòu)步驟

（1）基金、資金賬戶(hù)的開(kāi)立（2）認(rèn)購(gòu)（認(rèn)購(gòu)方式認(rèn)購(gòu)費(fèi)率）前端收費(fèi)模式與后端收費(fèi)模式金額認(rèn)購(gòu)與凈額認(rèn)購(gòu)

注1：金額費(fèi)率下認(rèn)購(gòu)費(fèi)用與認(rèn)購(gòu)數(shù)量的計(jì)算認(rèn)購(gòu)費(fèi)用=認(rèn)購(gòu)金額×認(rèn)購(gòu)費(fèi)率

凈認(rèn)購(gòu)金額=認(rèn)購(gòu)金額—認(rèn)購(gòu)費(fèi)用認(rèn)購(gòu)份數(shù)=（凈認(rèn)購(gòu)金額十認(rèn)購(gòu)期利息）÷基金份額面值

【例】：某基金的認(rèn)購(gòu)實(shí)行金額費(fèi)率，基金認(rèn)購(gòu)費(fèi)率為1％，某投資者以10000元認(rèn)購(gòu)該基金，假設(shè)認(rèn)購(gòu)資金在募集期產(chǎn)生的利息為12．6元，在前端收費(fèi)模式下，請(qǐng)確定該投資者認(rèn)購(gòu)基金的份額數(shù)量。解：認(rèn)購(gòu)費(fèi)用=10000×1％=100（元）凈認(rèn)購(gòu)金額=10000一100＝9900（元）認(rèn)購(gòu)份數(shù)=（9900＋12.6）／1=9912.6（份）

注2:凈額費(fèi)率下認(rèn)購(gòu)費(fèi)用與認(rèn)購(gòu)數(shù)量的計(jì)算

凈認(rèn)購(gòu)金額=認(rèn)購(gòu)金額／（1十認(rèn)購(gòu)費(fèi)率）認(rèn)購(gòu)費(fèi)用＝凈認(rèn)購(gòu)金額×認(rèn)購(gòu)費(fèi)率認(rèn)購(gòu)份數(shù)=（凈認(rèn)購(gòu)金額＋認(rèn)購(gòu)期利息）/基金份額面值

【例】某基金的認(rèn)購(gòu)實(shí)行凈額收費(fèi)，基金認(rèn)購(gòu)費(fèi)率為1％，某投資者以10000元認(rèn)購(gòu)該基金，假設(shè)認(rèn)購(gòu)資金在募集期產(chǎn)生的利息為12.6元，在前端收費(fèi)模式下，請(qǐng)確定該投資者認(rèn)購(gòu)基金的份額數(shù)量。解：凈認(rèn)購(gòu)金額＝10000／（1＋1．0％）=9900.99元認(rèn)購(gòu)費(fèi)用=9900．99×1．0％＝99.01元認(rèn)購(gòu)份額=（9900．99十12.6）÷1.00=9913．59份與前例金額費(fèi)率相比，凈額費(fèi)率使投資者多得近0.99份基金份額。

[復(fù)習(xí)思考題]試分析注冊(cè)制與核準(zhǔn)制的特點(diǎn)及利弊？試分析公募發(fā)行和私募發(fā)行方式的特點(diǎn)及利弊？結(jié)合現(xiàn)實(shí)分析證券承銷(xiāo)方式的的選擇。影響股票發(fā)行價(jià)格的因素有那些？債券發(fā)行的條件如何確定。

第三章

證券交易市場(chǎng)[教學(xué)目的]通過(guò)學(xué)習(xí)本章使學(xué)生了解證券交易的方式及相關(guān)制度，從而掌握證券市場(chǎng)基本交易程序及交易規(guī)則。[基本要求]

要求學(xué)生掌握證券市場(chǎng)基本交易程序及交易規(guī)則[教學(xué)要點(diǎn)]

證券交易的方式、證券交易的程序[教學(xué)時(shí)數(shù)]9課時(shí)[教學(xué)內(nèi)容]

第一節(jié)

證券交易市場(chǎng)概述

一、證券交易的定義

1、概念：證券交易市場(chǎng)是對(duì)已發(fā)行的證券進(jìn)行再次乃至重復(fù)多次交易的市場(chǎng).

2、交易市場(chǎng)與發(fā)行市場(chǎng)的關(guān)系證券流通市場(chǎng)是與證券發(fā)行市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)，二者相互依存、相互制約。證券發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的基礎(chǔ)和前提。流通市場(chǎng)是證券市場(chǎng)得以持續(xù)擴(kuò)大發(fā)行的必要條件。

二、證券交易的種類(lèi)

（一）按照交易對(duì)象的品種劃分股票交易、債券交易、證券投資基金交易、可轉(zhuǎn)換債券交易、認(rèn)股權(quán)證交易、金融期貨交易、金融期權(quán)交易。（二）按證券交易的場(chǎng)所劃分場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易。三、場(chǎng)內(nèi)交易（證券交易所）（一）定義

證券交易所是買(mǎi)賣(mài)雙方公開(kāi)交易的場(chǎng)所，是一個(gè)高度組織化的集中進(jìn)行證券交易的次級(jí)市場(chǎng)，是整個(gè)證券市場(chǎng)的核心。（二）證券交易所的特征

1、有固定的交易場(chǎng)所和嚴(yán)格的交易時(shí)間；

2、交易者為具備一定資格的會(huì)員證券公司，

3、交易對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券；

4、交易量集中，成交速庫(kù)和成交率較高；

5、對(duì)證券交易實(shí)行嚴(yán)格管理，市場(chǎng)秩序化。

6、證券交易的原則是公開(kāi)、公平和公正（三）證券交易所的功能1、集中證券供求關(guān)系，創(chuàng)造高效連續(xù)的市場(chǎng)2、形成比較公平合理的價(jià)格3、引導(dǎo)社會(huì)資金合理流動(dòng)和資源合理配置4、預(yù)測(cè)、反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)（四）證券交易所的組織形式

1、會(huì)員制

2、公司制

（五）證券上市制度1、證券上市2、證券上市的好處（1）上市公司

有利于推動(dòng)發(fā)行公司建立完善、規(guī)范的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)。有利于提高發(fā)行公司的聲譽(yù)和影響，有利于發(fā)行公司進(jìn)入資本快速、連續(xù)擴(kuò)張的通道。（2）投資者

買(mǎi)賣(mài)便利，成交價(jià)格公平合理，行情公布迅速、規(guī)范，券商傭金統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小

注：證券上市條件（1）公司設(shè)立達(dá)到一定年限(如5年)，而且具有維持以后營(yíng)業(yè)的連續(xù)性；（2）公司具有經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，能夠在同行業(yè)中具有較高的地位，并能保持其穩(wěn)定性；（3）公司的股本總額和向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到一定數(shù)額；（4）股權(quán)分散良好，股東人數(shù)達(dá)一定數(shù)量；（5）資產(chǎn)凈值達(dá)到一定數(shù)額；（6）純收益或股息達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)，（7）無(wú)正當(dāng)理由，不得任意撤回已上市證券。

四、場(chǎng)外交易的方式

（一）場(chǎng)外交易的種類(lèi)：

1、店頭市場(chǎng)：是在證券交易所以外的各證券公司柜臺(tái)上進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng)，是場(chǎng)外交易的基本形式。

2、第三市場(chǎng)是指那些已經(jīng)在證券交易所上市交易的證券卻在證券交易所以外進(jìn)行交易而形成的市場(chǎng)。

第三市場(chǎng)的交易特點(diǎn)：傭金便宜，成本較低交易手續(xù)簡(jiǎn)便，能迅速成交價(jià)格和傭金由雙方議定，往往能得到一個(gè)較好的成交價(jià)；

3、第四市場(chǎng)是指證券交易不通過(guò)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行，而是通過(guò)電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。第四市場(chǎng)的優(yōu)點(diǎn)：交易成本低。價(jià)格滿(mǎn)意、成交迅速。可以保守交易秘密。不沖擊證券市場(chǎng)。第四市場(chǎng)的弊端：對(duì)證券市場(chǎng)的管理提出了挑戰(zhàn)。（二）場(chǎng)外交易的主要特點(diǎn)；

分散、非集中性；開(kāi)放性；交易商報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)；管理寬松；的功能1注：場(chǎng)外交易市場(chǎng)的交易對(duì)象

1、債券；

2、新發(fā)行的各類(lèi)證券；

3、符合在證券交易所上市標(biāo)準(zhǔn)而沒(méi)上市的證券；

4、不符合上市標(biāo)準(zhǔn)的證券；

5、開(kāi)放型基金的基金券；

第二節(jié)

證券交易的操作程序

開(kāi)戶(hù)委托成交清算交割過(guò)戶(hù)一、開(kāi)戶(hù)

個(gè)人賬戶(hù)和法人賬戶(hù)證券賬戶(hù)和資金賬戶(hù)資金賬戶(hù)包括現(xiàn)金賬戶(hù)、投資計(jì)劃賬戶(hù)和保證金賬戶(hù)。二、委托買(mǎi)賣(mài)

價(jià)格委托指令的類(lèi)型：市價(jià)委托限價(jià)委托停止損失委托指令

委托指令的形式：柜臺(tái)委托電話(huà)委托傳真或函電委托自主委托網(wǎng)上委托。

三、競(jìng)價(jià)成交

競(jìng)價(jià)原則：價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先競(jìng)價(jià)方式；集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)注：集合競(jìng)價(jià)確定成交價(jià)的原則

1、在有效價(jià)格范圍內(nèi)選取使所有有效委托產(chǎn)生最大成交量的價(jià)位。

2、進(jìn)行集中撮合處理。所有買(mǎi)方有效委托按委托限價(jià)由高到低的順序排列，限價(jià)相同者按照進(jìn)入電腦交易主機(jī)的時(shí)間先后排列。

例題：假定某種股票以集合競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生開(kāi)盤(pán)價(jià)，集合競(jìng)價(jià)時(shí)間內(nèi)的全部買(mǎi)賣(mài)申報(bào)如下：買(mǎi)入申報(bào)時(shí)間：9：15

9：16

9：17

9：18

9：20

9：20

9：23價(jià)格（元）：28.1030.0028.3031.0028.0029.8028.00買(mǎi)入量（股）：200200300100300400300賣(mài)出申報(bào)時(shí)間：9：15

9：16

9：16

9：17

9：18

9：20

9：24價(jià)格（元）：32.0031.2028.1029.5030.0032.0031.00賣(mài)出量（股）：300200100100300200200

按照集合競(jìng)價(jià)方式將上述申報(bào)進(jìn)行排列組合，設(shè)計(jì)出如下形式的計(jì)算圖表：價(jià)格買(mǎi)入申報(bào)買(mǎi)入申報(bào)總量賣(mài)出申報(bào)總量賣(mài)出申報(bào)（元）（股）（股）（股）（股）

32．00

0

0－0－1400

50031．20

0

0－0－900

20031．00

100

100－100－700

20030．00

200

300－300－50030029．80

400

700－200－200028．50

0

700－200－20010028．30

300

1000－100－100028．10

200

1200－100－10010028．00

600

1800－0－00四、清算

證券清算的原則

凈額清算原則

錢(qián)貨兩清原則

五、交割與交收

交割與交收的方式當(dāng)日交割交收次日交割交收例行日交割交收特約日交割交收發(fā)行日交割交收六、過(guò)戶(hù)第三節(jié)

股票價(jià)格指數(shù)

一、股票價(jià)格指數(shù)的內(nèi)涵

（一）股票價(jià)格指數(shù)的內(nèi)涵

廣義：是指金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的用以表示多種股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)并衡量股市行情的指標(biāo)。

作用：

1、經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。

2、股價(jià)高低及走勢(shì)的“指南針”。

3、投資者投資的“方向盤(pán)”。（二）股票價(jià)格指數(shù)的分類(lèi)

1、股價(jià)平均數(shù)是用來(lái)反映一定時(shí)點(diǎn)上多種股票價(jià)格變動(dòng)的一般水平，通常用算術(shù)平均數(shù)或修正平均數(shù)表示。

2、狹義股價(jià)指數(shù)：是用來(lái)反映不同時(shí)點(diǎn)上股價(jià)變動(dòng)情況的相對(duì)指標(biāo)。通常是報(bào)告期的股票價(jià)格與選定的基數(shù)價(jià)格相比，并將二者的比值再乘以基數(shù)的指數(shù)值即為該報(bào)告期的股票價(jià)格指數(shù)。二、股票價(jià)格指數(shù)的編制（一）股價(jià)平均數(shù)的編制

1、選擇計(jì)算口徑

2、確定成分股

3、確定計(jì)算方法

（1）算術(shù)平均數(shù)[例題1]：假設(shè)某證券市場(chǎng)編制股票價(jià)格指數(shù)，樣本股選擇兩只，若某一天A股票為260美元，B股票為140美元，計(jì)算股價(jià)平均數(shù)。

[例題2]：接上例，假設(shè)今天A股票發(fā)生分割，面額減半，則分割后的股價(jià)為130美元，計(jì)算股價(jià)平均數(shù)。今天：

（2）修正股價(jià)平均數(shù)

①調(diào)整股價(jià)法

修正的股價(jià)平均數(shù)

=1/NP1+P2+…..(1+R)PJ,’+….Pn〕[接上例]:今天

②調(diào)整除數(shù)法：修正的股價(jià)平均數(shù)=

[接上例]：新除數(shù)=（3）加權(quán)平均數(shù)

（二）股票價(jià)格指數(shù)的編制方法

1、選擇計(jì)算口徑

2、確定成分股

3、確定基期

4、選擇基準(zhǔn)值

5、確定計(jì)算方法

（1）平均法

[例題3]：假設(shè)某股價(jià)指數(shù)的成份股為3種股票，基期的價(jià)格為15、20、25，報(bào)告期價(jià)格為18、16、26元，計(jì)算股價(jià)指數(shù)。

（2）綜合法

[接上例]：

（3）加權(quán)綜合法

拉斯拜爾指數(shù)

派許指數(shù)

幾何平均法

[例題4]：有3種股票，其基期的價(jià)格分別為15、20、25元，發(fā)行量分別為100、150、200，報(bào)告期的價(jià)格分別為18、16、26元，數(shù)量為150、200、250，計(jì)算股價(jià)指數(shù)

（4）調(diào)整除數(shù)法[例題5]：現(xiàn)以A、B兩種股票為例，其價(jià)格和發(fā)行量等資料如下：A股票：基期價(jià)格為100，報(bào)告期價(jià)格為150，發(fā)行量為10000股，B股票：基期價(jià)格為150，報(bào)告期價(jià)格為200元，發(fā)行量為15000股，

×100

如B股票增資100000元,而A股票沒(méi)有變化,則應(yīng)重新調(diào)整除數(shù)為:

假設(shè)除A、B股外，所求股價(jià)指數(shù)再增選C股票，今A、B兩種股票不變，C股票發(fā)行量為10000股，市價(jià)為100元，須再次調(diào)整除數(shù)。三、國(guó)內(nèi)外重要股票價(jià)格指數(shù)（一）國(guó)外重要股票價(jià)格指數(shù)

1、道·瓊斯股票指數(shù)世界歷史最悠久最有影響最權(quán)威

美國(guó)道瓊斯指數(shù)歷史走勢(shì)

2、其他股票指數(shù)概況名稱(chēng)樣本股基期基期值時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)5001941-1943年101923年紐約證交所股價(jià)指數(shù)15701965年12月31日501966年日經(jīng)平均股價(jià)指數(shù)225和5001950年9月7日1001975年《金融時(shí)報(bào)》股價(jià)指數(shù)30、100、7001935年7月1日1001935年香港恒生指數(shù)331964年7月31日1001969年巴黎證券交易所股票價(jià)格指數(shù)

2751981年100意大利商業(yè)銀行股票價(jià)格指數(shù)1431972年100多倫多300種股票綜合股票價(jià)格指數(shù)

3001975年1000澳大利亞股票交易所全部普通股股票價(jià)格指數(shù)

270左右1979年12月31日5001980年(二）我國(guó)主要的股價(jià)指數(shù)（一）滬深300指數(shù)、中證流通指數(shù)（二）上證綜合指數(shù)、新上證綜合指數(shù)、上證180指數(shù)、上證50指數(shù)、上證紅利指數(shù)（三）深證綜合指數(shù)、深證新指數(shù)、深圳成分股指數(shù)、中小企業(yè)板指數(shù)（四）恒生指數(shù)、國(guó)企指數(shù)和紅籌股指數(shù)

上證綜指、上證180指數(shù)、上證50指數(shù)、深圳綜指、深圳成指以派許式加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式計(jì)算。綜合指數(shù)以發(fā)行量為權(quán)數(shù)計(jì)算總市值；成分指數(shù)以流通量為權(quán)數(shù)計(jì)算流通市值。計(jì)算公式：本日股價(jià)指數(shù)=

本日指數(shù)股總市值（或流通市值）基期基期指數(shù)股總市值（或流通市值）指數(shù)當(dāng)上市股票增減或上市公司增資擴(kuò)股時(shí)股價(jià)指數(shù)的修正新基期市價(jià)總值=

修正前市價(jià)總值+市價(jià)總值變動(dòng)額修正前基期市價(jià)總值

修正前市價(jià)總值

本日樣本股市價(jià)總值修正后本日股價(jià)指數(shù)=

固定乘數(shù)

新基期市價(jià)總值例：1、股價(jià)指數(shù)=（11600億元/800億元）

100=1450點(diǎn)2、樣本股中A公司有償增資10億元

11600億元+10億元新基期市價(jià)總值=800億元

=800.6897億元

11600億元

11600億元+10億元股價(jià)指數(shù)=

100=1450點(diǎn)

800.6897億元

上證180指數(shù)、上證50指數(shù)、上證紅利指數(shù)、滬深300指數(shù)的計(jì)算指數(shù)以調(diào)整股本為權(quán)重，采取派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式進(jìn)行計(jì)算。報(bào)告期成份股的調(diào)整市值

報(bào)告期指數(shù)=×基期指數(shù)

基期成份股的調(diào)整市值其中，調(diào)整市值=∑（市價(jià)×調(diào)整股本數(shù)）[復(fù)習(xí)思考題]1、場(chǎng)外、場(chǎng)內(nèi)交易的類(lèi)型與特點(diǎn)，如何選擇。2、在場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行交易時(shí)，如何決定交易價(jià)格3、二級(jí)市場(chǎng)的基本功能是什么？如何理解其市場(chǎng)效率。第四章

證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量[教學(xué)目的]通過(guò)本章內(nèi)容的學(xué)習(xí)，使學(xué)生系統(tǒng)了解證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源以及衡量方法，要求學(xué)生掌握風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系以及選擇策略。[基本要求]

要求學(xué)生掌握風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系以及選擇策略。[教學(xué)要點(diǎn)]

單一證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益的衡量、風(fēng)險(xiǎn)與收益的理論[教學(xué)時(shí)數(shù)]3個(gè)課時(shí)[教學(xué)內(nèi)容]

第一節(jié)

證券投資的收益與衡量

一、股票投資的收益（一）股票收益1、股票收益的內(nèi)容：股息資本損益

資本增值2、股票收益的形式：股息買(mǎi)賣(mài)差價(jià)公積金轉(zhuǎn)增（二）股票收益率及其計(jì)算

1、股利收益率

例1：某投資者以20元一股的價(jià)格買(mǎi)入××公司股票，持有一年分得現(xiàn)金股息1．80元，則

2．持有期收益率

例2：某投資者以20元一股的價(jià)格買(mǎi)入××公司股票，持有一年分得現(xiàn)金股息1．80元，假設(shè)投資者在分得現(xiàn)金股息兩個(gè)月后將股票以23．20元的市價(jià)出售，則3．持有期回收率例3：某投資者以20元一股的價(jià)格買(mǎi)入××公司股票，持有一年分得現(xiàn)金股息1．80元，假設(shè)投資者最終以15.80元一股的價(jià)格將股票出售，則出現(xiàn)投資虧損4、調(diào)整后的持有期收益率

例4：某投資者以20元一股的價(jià)格買(mǎi)入××公司股票，持有一年分得現(xiàn)金股息1．80元，投資者買(mǎi)入股票并分得現(xiàn)金紅利后，××公司以1比2的比例拆股。拆股決定公布后，××公司股票市價(jià)漲至22元一股，拆股后的市價(jià)為11元一股。若投資者此時(shí)以市價(jià)出售，則需對(duì)持有期收益率進(jìn)行調(diào)整二、債券投資的收益（一）債券收益

1、收益內(nèi)容:利息收入資本損益再投資收益

2、衡量尺度:收益率，即一定時(shí)期內(nèi)投資收益占本金的比率。

3、影響因素:票面利率債券購(gòu)買(mǎi)價(jià)格與面值的差額債券還本期限（二）債券收益率的計(jì)算原理現(xiàn)值法

近似法

1、附息債券收益率

（1）票面收益率

Yn表示票面收益率或名義收益率，C表示債券年利息，v表示債券面額。（2）直接收益率

Yn表示直接收益率，P0表示債券市場(chǎng)價(jià)格，C表示債券年利息。

例1：某債券面額為1000元，5年期，票面利率為10‰，現(xiàn)以950元的發(fā)行價(jià)向全社會(huì)公開(kāi)發(fā)行，則投資者在認(rèn)購(gòu)債券后到持至期滿(mǎn)時(shí)可獲得的直接收益率為

（3）持有期收益率

①息票債券按近似式計(jì)算

Yh表示持有期收益率，C表示債券年利息，P1表示債券賣(mài)出價(jià)，P0表示債券買(mǎi)入價(jià)，n表示持有年限。

例2，如例1中的債券若投資者認(rèn)購(gòu)后持至第3年末以995元市價(jià)出售

②實(shí)用式（4）到期收益率

①息票債券按近似式計(jì)算

Ym表示到期收益率，C表示債券年利息，V表示債券面額，P0表示債券買(mǎi)入價(jià)，n表示到期年限。如例2中的債券，投資者認(rèn)購(gòu)后一直持有至期滿(mǎn)收田本金，則到期收益率為

②實(shí)用公式

運(yùn)用此公式則例2中的債券的到期收益率為（5）贖回收益率

Yc表示贖回收益率，C表示債券年利息，P0表示債券買(mǎi)入價(jià)，F(xiàn)c表示贖回溢價(jià)即贖回時(shí)付給投資者的金額，n表示贖回年限。如例1中的息票債券，發(fā)行3年后提前收回，贖回溢價(jià)是1080元，則贖回收益率為(6）復(fù)利到期收益率

Yc0表示復(fù)利收益率，v表示債券面額（若中途賣(mài)出則以賣(mài)出價(jià)計(jì)算），C表示債券年利息，P0表示債券買(mǎi)入價(jià)，n表示持有年限，r表示市場(chǎng)利率（再投資收益率）。

例3

：某附息債券，面額為1000元，每年付一次利息，年利息率為12％，期限為10年。某投資者在二級(jí)市場(chǎng)上以960元的價(jià)格買(mǎi)入，4年后該債券到期，投資者在這4年中利用所得利息進(jìn)行再投資的收益率為10％。投資者持有該債券的復(fù)利到期收益率為：

2．一次還本付息債券收益率計(jì)算

（1）持有期收益率①按近似式計(jì)算

Yh表示持有期收益率，P0表示債券買(mǎi)入價(jià)，P1表示債券賣(mài)出價(jià)，n表示持有年限②實(shí)用公式（2）到期收益率

①按近似式計(jì)算

②一次還本付息債券的實(shí)用式

Ym表示到期收益率，V表示債券面額，P0表示債券買(mǎi)入價(jià)，n表示到期年限，I表示債券票面利率。

例4：某債券面值100元，期限3年，票面利率12%。若該債券以97元的價(jià)格發(fā)行，投資者認(rèn)購(gòu)后持有至期滿(mǎn)，則到期收益率為

3、貼現(xiàn)債券收益率

（1）到期收益率

Ym表示到期收益率，V表示債券面額，P0表示發(fā)行價(jià)格，n表示債券期限

某貼現(xiàn)債券面值1000元，期限180天，以10．5％的貼現(xiàn)率公開(kāi)發(fā)行。則其發(fā)行價(jià)格與到期收益率分別為：

（2）持有期收益率。

Yh表示持有期收益率，P1表示債券賣(mài)出價(jià)，P0表示債券買(mǎi)入價(jià)，n表示債券持有期限。若例5中的貼現(xiàn)債券在發(fā)行60天后以面額9％的折扣在市場(chǎng)出售，則該債券的賣(mài)出價(jià)和持有期收益率為：

（3）復(fù)利到期收益率

例6

：某貼現(xiàn)債券面值為1000元，期限為2年，某投資者于發(fā)行之日以760元的價(jià)格買(mǎi)入，則其復(fù)利到期收益率為

第二節(jié)

證券的風(fēng)險(xiǎn)與衡量

一、證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)（一）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

1、定義：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由某種全局性、共同性因素引起的證券投資收益的可能性變動(dòng)。這些因素以同樣方式對(duì)所有證券的收益產(chǎn)生影響，無(wú)法通過(guò)證券多樣化組合消除或回避，又稱(chēng)為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或不可回避風(fēng)險(xiǎn)。2、內(nèi)容市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)1、定義非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由某一特殊因素引起，只對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)不存在系統(tǒng)的全面的聯(lián)系，可以通過(guò)證券投資多樣化來(lái)回避。又可稱(chēng)為可分散風(fēng)險(xiǎn)，可回避風(fēng)險(xiǎn)。2、內(nèi)容：信用風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（三）收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

收益與風(fēng)險(xiǎn)的互換關(guān)系收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率：將資金投資于某一不附有任何風(fēng)險(xiǎn)的投資對(duì)象而能得到的收益率

1、利率風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償

2、信用風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償

3、通脹風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償

4、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償二、證券風(fēng)險(xiǎn)的衡量

(一)單一證券風(fēng)險(xiǎn)的衡量

1、預(yù)期收益

ER表示預(yù)期收益，Pi表示各預(yù)期值發(fā)生的概率，Ri表示各種可能的收益，i表示各種可能收益水平的序號(hào)，

[例題]假設(shè)A、B、C三種股票可供投資者選擇，它們的收益都隨經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改變而變動(dòng)。經(jīng)濟(jì)環(huán)境的類(lèi)型及發(fā)生概率如前所述，這三種股票各有5種不同的收益并按前述概率分布，具體情況如下：經(jīng)濟(jì)環(huán)境

不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生概率

證券在不同環(huán)境下的收益

A股票B股票C股票10.14元6.5元13元20.26元7元11元30.48元8元9元40.210元9元7元50.112元9.5元5元

ERA＝0．1×4十o．2×6十0．4×8十0．2×10十0．1×12＝8(元)ERB＝0．1×6．5十0．2×7十0．4×8十0．2×9十0．1×9．5＝8(元)ERc＝0．1×13十0．2×11十0．4×9十0．2×7十0．1×5＝9(元)2、風(fēng)險(xiǎn)量的計(jì)算——方差和標(biāo)準(zhǔn)差A(yù)股票的未來(lái)收益在82．191＝5．81—10．19元之間波動(dòng),

B股票的未來(lái)收益在80．922＝7．08—8．92元之間波動(dòng);

C股票的未來(lái)收益在92．191＝6．8l—11．19元之間波動(dòng)

（二）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量

1、β＜1

：，證券i的收益率變動(dòng)幅度比市場(chǎng)平均水平小

2、β＝1

：它的收益率變動(dòng)幅度與市場(chǎng)收益率完全一樣

3、β＞1．

證券i的收益率變動(dòng)幅度比市場(chǎng)平均幅度大；

[復(fù)習(xí)思考題]影響債券收益率的主要因素是什么？債券的收益率有幾種？分別在什么情況下使用？股票收益率如何計(jì)算？這些收益率各有什么不同的意義？證券投資的風(fēng)險(xiǎn)有那些？單一證券的風(fēng)險(xiǎn)如何衡量？分析收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

第五章

證券投資的基本分析方法[教學(xué)目的]通過(guò)本章的學(xué)習(xí)使學(xué)生了解證券投資基本分析方法的原理和特點(diǎn)，熟悉股票、債券、證券投資基金等一些金融工具的價(jià)格確定方法，掌握宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)分析、公司基本分析對(duì)證券價(jià)格的影響過(guò)程和效果。[基本要求]

要求學(xué)生掌握尤其應(yīng)該認(rèn)識(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)分析、公司基本分析對(duì)證券價(jià)格的影響過(guò)程和效果。[教學(xué)要點(diǎn)]

股票的宏觀、中觀、微觀影響因素[教學(xué)時(shí)數(shù)]10個(gè)課時(shí)[教學(xué)內(nèi)容]

一、基本分析概念基本分析又稱(chēng)基本面分析，是指根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)等基本原理，對(duì)決定證券價(jià)值及價(jià)格的市場(chǎng)外基本要素，如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場(chǎng)狀況、公司銷(xiāo)售和財(cái)務(wù)狀況等進(jìn)行分析，評(píng)估證券的投資價(jià)值，判斷證券的合理價(jià)位，提出相應(yīng)的投資建議的一種分析方法。

第一節(jié)基本分析方法概述二、特點(diǎn)

1、基本分析流派的分析方法體系體現(xiàn)了以?xún)r(jià)值分析理論為基礎(chǔ)，基本分析流派的兩個(gè)假設(shè)為“股票的價(jià)值決定其價(jià)格”、“股票的價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)”，因此價(jià)值成為測(cè)量?jī)r(jià)格合理與否的尺度。

2、研究買(mǎi)什么證券的問(wèn)題

3、能夠比較全面地把握證券價(jià)格的基本走勢(shì)，應(yīng)用起來(lái)也相對(duì)簡(jiǎn)單。

4、定性分析

5、缺點(diǎn)主要是對(duì)短線投資者的指導(dǎo)作用比較弱，預(yù)測(cè)的精確度相對(duì)較低。

6、主要適用于周期相對(duì)比較長(zhǎng)的證券價(jià)格預(yù)測(cè)，以及相對(duì)成熟的證券市場(chǎng)和預(yù)測(cè)精度要求不高的領(lǐng)域。

7、研究?jī)?nèi)容包括：宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和區(qū)域分析、公司分析

第二節(jié)有價(jià)證券內(nèi)在價(jià)值分析一、股票內(nèi)在價(jià)值分析（一）現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型

——一般公式凈現(xiàn)值

NPV=V－P

內(nèi)部收益率

如果k*＞k，則可以考慮購(gòu)買(mǎi)這種股票；如果k*＜k，則不要購(gòu)買(mǎi)這種股票

（二）現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型

——零增長(zhǎng)模型

V——股票的內(nèi)在價(jià)值；

D0——在未來(lái)每期支付的每股股息；

k——到期收益率。

內(nèi)部收益率

【例1】：假定某公司在未來(lái)每期支付的每股股息為8元，必要收益率為10％，當(dāng)時(shí)股票價(jià)格為65元，試問(wèn)是否應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)該股票？

1、該公司股票的價(jià)值等于8÷0．10＝80（元）每股股票凈現(xiàn)值等于80－65＝15（元）

該股股票被低估15元，因此可以購(gòu)買(mǎi)該種股票。

2、k*＝8÷65=12．3%。表明該公司股票價(jià)格被低估了

（三）現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型

—不變?cè)鲩L(zhǎng)模型內(nèi)部收益率

【例2】：假設(shè)去年某公司支付每股股息為1．80元，預(yù)計(jì)在未來(lái)日子里該公司股票的股息按每年5％的速率增長(zhǎng)，假定必要收益率是11％，當(dāng)前每股股票價(jià)格是40元，試問(wèn)該如何投資？

1、根據(jù)不變?cè)鲩L(zhǎng)模型可知，該公司股票的價(jià)值等于：因此股票被高估8．50元，投資替應(yīng)該出售該股票。

2、k*＝1.80×（1＋0.05）÷40＋0．05＝9.737%

該公司股票的內(nèi)在收益率小于其必要收益率。（四）現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型

—可變?cè)鲩L(zhǎng)模型【例3】A公司目前股息為每股0.2元,預(yù)期回報(bào)率為16%,未來(lái)5年中超常態(tài)增長(zhǎng)率為20％，隨后的增長(zhǎng)率為10％，即D0＝0．2，g1＝0.20，g2＝0．10，L＝5，k＝0．16，試問(wèn)該如何投資？

因此，A公司股票的理論價(jià)值為5.45元。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高于5.45元時(shí)，投資者應(yīng)該出售該股票；