2024年持續(xù)看好汽車(chē)出海及智能化

汽車(chē)|證券研究報(bào)告—行業(yè)策略報(bào)告 2024年1月21日強(qiáng)于大市相關(guān)研究報(bào)告《汽車(chē)行業(yè)月報(bào)》20231221《汽車(chē)智能化系列報(bào)告之智能駕駛域控制器篇》20231201《汽車(chē)行業(yè)月報(bào)》20231121中銀國(guó)際證券股份有限公司具備證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格汽車(chē)證券分析師：朱朋(8621)20328314peng.zhu@證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)證書(shū)編號(hào)：S1300517060001

汽車(chē)行業(yè)2024年度策略持續(xù)看好汽車(chē)出海及智能化隨著經(jīng)濟(jì)逐步回暖，國(guó)內(nèi)需求有望提升，加上出口快速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2024年汽車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到3114萬(wàn)輛（+3.5%），其中乘用車(chē)2683萬(wàn)輛（+2.9%），商用車(chē)431萬(wàn)輛（+6.9%），重點(diǎn)關(guān)注汽車(chē)出海、智能化兩條主線(xiàn)。1）整車(chē)領(lǐng)域，乘用車(chē)企銷(xiāo)量分化加劇，綜合競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、產(chǎn)品周期向上的車(chē)企份額有望持續(xù)提升，推薦長(zhǎng)安汽車(chē)、比亞迪，關(guān)注長(zhǎng)城汽車(chē)；2）零部件領(lǐng)域，隨著銷(xiāo)量回暖及價(jià)格戰(zhàn)影響減弱，業(yè)績(jī)有望恢復(fù)并與估值形成戴維斯雙擊，建議布局產(chǎn)品升級(jí)、客戶(hù)拓展以及低估值修復(fù)的個(gè)股，推薦文燦股份、銀輪股份，關(guān)注拓普集團(tuán)、星宇股份、騰龍股份等；3）新能源領(lǐng)域，我們預(yù)計(jì)2024年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到1165萬(wàn)輛（+22.7%），長(zhǎng)期趨勢(shì)明確。推薦華為系、特斯拉及理想產(chǎn)業(yè)鏈的保隆科技、銀輪股份，關(guān)注江淮汽車(chē)、拓普集團(tuán)、嶸泰股份等；4）智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域，智能駕駛、智能座艙及智能底盤(pán)滲透率快速提升，重點(diǎn)關(guān)注滲透率上升及國(guó)產(chǎn)替代強(qiáng)的零部件供應(yīng)商，推薦伯特利、經(jīng)緯恒潤(rùn)、保隆科技、均勝電子、德賽西威、華陽(yáng)集團(tuán)，關(guān)注光庭信息等?？紤]到汽車(chē)板塊景氣度較高，看好新能源及智能網(wǎng)聯(lián)前景，維持行業(yè)強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)乘用車(chē)關(guān)注龍頭企業(yè)與處于新品周期的車(chē)企。乘用車(chē)總量有望持續(xù)增長(zhǎng)車(chē)企銷(xiāo)量分化加劇，綜合競(jìng)爭(zhēng)力突出、產(chǎn)品周期向上的車(chē)企市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升，推薦長(zhǎng)安汽車(chē)、比亞迪，關(guān)注長(zhǎng)城汽車(chē)。商用車(chē)領(lǐng)域，重卡銷(xiāo)量觸底回升并有望迎來(lái)上行周期，合規(guī)化及國(guó)六實(shí)施或?qū)⑼苿?dòng)輕卡量?jī)r(jià)齊升，客車(chē)銷(xiāo)量有望回暖。零部件關(guān)注產(chǎn)品升級(jí)、客戶(hù)拓展及低估值修復(fù)。隨著汽車(chē)銷(xiāo)量回暖及價(jià)格戰(zhàn)影響減弱，業(yè)績(jī)有望恢復(fù)并與估值形成戴維斯雙擊。產(chǎn)品端，關(guān)注新增產(chǎn)品及產(chǎn)品升級(jí)（機(jī)器人、一體壓鑄、熱管理、車(chē)燈等）帶來(lái)價(jià)值提升的投資機(jī)會(huì)，推薦文燦股份、銀輪股份，關(guān)注拓普集團(tuán)、星宇股份、騰龍股份等?？蛻?hù)端，關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代和全球化帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，關(guān)注嶸泰股份、繼峰股份等估值端，推薦估值較低業(yè)績(jī)穩(wěn)健的精鍛科技，關(guān)注常熟汽飾等。新能源有望延續(xù)高增長(zhǎng)，重點(diǎn)關(guān)注華為、理想、特斯拉及新技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈我們預(yù)計(jì)2024年新能源汽車(chē)有望達(dá)到1165萬(wàn)輛（+22.7%），后續(xù)發(fā)展趨勢(shì)明確。華為系、特斯拉、理想等銷(xiāo)量有望快速增長(zhǎng)，相關(guān)車(chē)企及供應(yīng)鏈有望受益。關(guān)注華為系產(chǎn)業(yè)鏈賽力斯、江淮汽車(chē)、滬光股份、瑞鵠模具等；特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈推薦保隆科技、銀輪股份，關(guān)注拓普集團(tuán)、三花智控、嶸泰股份、旭升股份等；理想汽車(chē)供應(yīng)鏈關(guān)注秦安股份、保隆科技等。此外插混、扁線(xiàn)電機(jī)、800V高壓平臺(tái)、SiC電控等新技術(shù)快速發(fā)展，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)受益。智能化迅速推進(jìn)，創(chuàng)新+國(guó)產(chǎn)替代零部件加速產(chǎn)品力塑造。近年來(lái)智能駕駛、智能座艙及智能底盤(pán)滲透率快速提升，帶動(dòng)激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)域控制器、HUD、空氣懸架、線(xiàn)控制動(dòng)及轉(zhuǎn)向等產(chǎn)品搭載量快速增長(zhǎng)。部分零部件國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商技術(shù)逐漸成熟，成本、地域優(yōu)勢(shì)顯著，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，市場(chǎng)份額有望大幅提升。推薦推薦伯特利、保隆科技、經(jīng)緯恒潤(rùn)、均勝電子、華陽(yáng)集團(tuán)、德賽西威，關(guān)注光庭信息等。投資建議整車(chē)：乘用車(chē)銷(xiāo)量有望溫和復(fù)蘇，車(chē)企分化加劇，推薦長(zhǎng)安汽車(chē)、比亞迪，關(guān)注長(zhǎng)城汽車(chē)。零部件：建議布局產(chǎn)品升級(jí)、客戶(hù)拓展以及低估值修復(fù)的個(gè)股，推薦文燦股份、銀輪股份，關(guān)注拓普集團(tuán)、星宇股份、騰龍股份、嶸泰股份、繼峰股份常熟汽飾等。新能源：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量2024年有望持續(xù)高增長(zhǎng)，后續(xù)高增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。推薦國(guó)內(nèi)龍頭比亞迪，以及受益華為、特斯拉、理想及華為產(chǎn)業(yè)鏈和新技術(shù)的銀輪股份，關(guān)注賽力斯、江淮汽車(chē)、北汽藍(lán)谷、滬光股份、瑞鵠模具、拓普集團(tuán)、旭升股份、三花智控、秦安股份等。智能網(wǎng)聯(lián)：智能駕駛、智能座艙及智能底盤(pán)滲透率快速提升，重點(diǎn)關(guān)注滲透率上升及國(guó)產(chǎn)替代強(qiáng)的零部件供應(yīng)商，推薦伯特利、經(jīng)緯恒潤(rùn)、保隆科技、均勝電子、華陽(yáng)集團(tuán)、德賽西威，關(guān)注光庭信息等。評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)1）汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；2）芯片短缺，原材料漲價(jià)；3）產(chǎn)品降價(jià)及毛利率下滑。目錄乘用車(chē)持續(xù)回暖，商用車(chē)觸底回升 6乘用車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)回暖，有望迎來(lái)持續(xù)上行周期 6重卡觸底反彈并迎來(lái)上行周期，客車(chē)有望持續(xù)回暖 8零部件關(guān)注產(chǎn)品升級(jí)、客戶(hù)拓展及估值修復(fù) 10產(chǎn)品端關(guān)注新增產(chǎn)品及價(jià)值提升 10客戶(hù)端關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代與全球化 12估值端關(guān)注低估值修復(fù)機(jī)會(huì) 13新能源銷(xiāo)量有望快速增長(zhǎng)，關(guān)注華為特斯拉理想等產(chǎn)業(yè)鏈 152024年新能源銷(xiāo)量有望快速增長(zhǎng)，長(zhǎng)期趨勢(shì)確定 15華為系、特斯拉及理想等銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)，相關(guān)供應(yīng)鏈持續(xù)受益 18新能源技術(shù)持續(xù)進(jìn)步，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望受益 20汽車(chē)智能化持續(xù)推進(jìn)，創(chuàng)新+國(guó)產(chǎn)替代零部件加速產(chǎn)品力塑造 23智能駕駛加速滲透，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望受益 23智能座艙零部件迅速放量，強(qiáng)用戶(hù)感知產(chǎn)品成重要發(fā)力點(diǎn) 32智能底盤(pán)需求提升，國(guó)產(chǎn)替代加速 36跨界企業(yè)發(fā)力，關(guān)注華為及小米等跨界造車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈 41投資建議 47投資建議 47重點(diǎn)推薦 47風(fēng)險(xiǎn)提示 492024年1月21日 汽車(chē)行業(yè)2024年度策略 2圖表目錄圖表1.2023年全年汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)12.0% 6圖表2.2023年全年乘用車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)10.6% 6圖表3.2023年全年自主品牌占比提升 6圖表4.2023年全年乘用車(chē)各系別市場(chǎng)份額 6圖表5.2023年全年汽車(chē)出口增長(zhǎng)57.9% 7圖表6.2023年全年整車(chē)出口前十位企業(yè)銷(xiāo)量 7圖表7.2022年汽車(chē)地區(qū)千人保有量 7圖表8.各國(guó)汽車(chē)千人保有量比較 7圖表9.2023年全年重卡銷(xiāo)量增長(zhǎng)35.6% 8圖表10.2023年全年重卡市場(chǎng)格局 8圖表11.2023年全年輕卡銷(xiāo)量增長(zhǎng)17.1% 8圖表12.2023年全年輕卡市場(chǎng)格局 8圖表13.2023年全年客車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)20.6% 9圖表14.2023年全年6米以上客車(chē)市場(chǎng)格局 9圖表15.2023年汽車(chē)銷(xiāo)量有望持續(xù)回暖 9圖表16.汽車(chē)零部件投資框架 10圖表17.汽車(chē)零部件影響解析 10圖表18.特斯拉人形機(jī)器人 11圖表19.底盤(pán)輕量化價(jià)值量大幅提升 11圖表20.新能源熱管理價(jià)值量大幅提升 11圖表21.特斯拉引領(lǐng)一體化壓鑄快速推進(jìn) 12圖表22.車(chē)燈持續(xù)進(jìn)化，價(jià)值量大幅提升 12圖表23.汽車(chē)零部件國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊 12圖表24.汽車(chē)零部件企業(yè)全球化空間廣闊 12圖表25.主要零部件企業(yè)海外布局情況 13圖表26.SW汽車(chē)零部件公司PE分布 13圖表27.SW汽車(chē)零部件公司PB分布 13圖表28.汽車(chē)原材料價(jià)格相對(duì)平穩(wěn) 14圖表29.汽車(chē)零部件重點(diǎn)低估值個(gè)股 14圖表30.2023年全年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)37.9% 15圖表31.2023年全年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)36.6% 15圖表32.2023年1-11月新能源銷(xiāo)量車(chē)企排名 15圖表33.2023年1-11月新能源銷(xiāo)量車(chē)型排名 15圖表34.2023年1-11月新能源客車(chē)銷(xiāo)量下降28.3% 16圖表35.2023年1-11月5米以上新能源客車(chē)市場(chǎng)格局 16圖表36.2024年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到1165萬(wàn)輛 162024年1月21日 汽車(chē)行業(yè)2024年度策略 3圖表37.新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量分布 17圖表38.我國(guó)BEV在各級(jí)別的滲透率 17圖表39.我國(guó)PHEV在各級(jí)別的滲透率 17圖表40.華為智界S7主要零部件配套企業(yè) 18圖表41.華為問(wèn)界M9主要零部件配套企業(yè) 18圖表42.特斯拉2023年前三季度交付量增長(zhǎng)45.7% 19圖表43.特斯拉Cybertruck開(kāi)始交付 19圖表44.理想汽車(chē)主要零部件配套企業(yè) 19圖表45.比亞迪DMi技術(shù)構(gòu)型 20圖表46.磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量占比快速提升 20圖表47.扁線(xiàn)電機(jī)實(shí)例 21圖表48.比亞迪驅(qū)動(dòng)三合一 21圖表49.800V高壓平臺(tái)是發(fā)展趨勢(shì) 21圖表50.SiC電控應(yīng)用加速推廣 21圖表51.換電重卡圖示 22圖表52.燃料電池汽車(chē)銷(xiāo)量規(guī)劃 22圖表53.2023年1-10月智能汽車(chē)銷(xiāo)量迅速增長(zhǎng) 23圖表54.2023年1-10月前裝標(biāo)配搭載L2+交付新車(chē)增速較快 23圖表55.城市NOA主要功能 23圖表56.部分廠(chǎng)商城市NOA進(jìn)度 24圖表57.2020年-2023年中國(guó)自動(dòng)駕駛主要政策整理 25圖表58.中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)價(jià)格帶 26圖表59.部分高級(jí)自動(dòng)駕駛公司布局L2級(jí)輔助駕駛 26圖表60.L4物流運(yùn)輸自動(dòng)駕駛落地節(jié)奏 27圖表61.中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)L2、L3級(jí)別預(yù)計(jì)高速增長(zhǎng) 27圖表62.特斯拉FSD自動(dòng)駕駛算法發(fā)展歷程 28圖表63.2023年國(guó)內(nèi)部分車(chē)型傳感器配置 29圖表64.中國(guó)乘用車(chē)激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè) 29圖表65.部分4D毫米波雷達(dá)產(chǎn)品參數(shù) 30圖表66.中國(guó)乘用車(chē)毫米波雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè) 30圖表67.2023年Q1中國(guó)市場(chǎng)乘用車(chē)毫米波角雷達(dá)市場(chǎng)份額 31圖表68.中國(guó)乘用車(chē)自動(dòng)駕駛域控制器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè) 31圖表69.部分車(chē)企車(chē)型的智駕芯片和座艙芯片使用情況 32圖表70.自動(dòng)駕駛域控制器主要廠(chǎng)商 32圖表71.智能座艙功能滲透率有望快速提升 33圖表72.智能座艙行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望快速增長(zhǎng) 33圖表73.座艙域控制器主要廠(chǎng)商 33圖表74.中國(guó)乘用車(chē)HUD市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè) 34圖表75.2023年1-9月中國(guó)AR-HUD前裝市場(chǎng)占比 342024年1月21日 汽車(chē)行業(yè)2024年度策略 4圖表76.HUAWEIxScene 35圖表77.國(guó)內(nèi)外有關(guān)電子后視鏡相關(guān)法規(guī)政策 35圖表78.傳統(tǒng)、電子外后視鏡特性對(duì)比 36圖表79.不同車(chē)型空氣懸架、減振器配置情況 37圖表80.中國(guó)乘用車(chē)空氣懸架市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè) 37圖表81.乘用車(chē)空氣懸架產(chǎn)業(yè)鏈主要企業(yè) 38圖表82.中國(guó)乘用車(chē)線(xiàn)控制動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè) 39圖表83.EPS與SBW系統(tǒng)對(duì)比 39圖表84.線(xiàn)控轉(zhuǎn)向政策逐漸完善 40圖表85.部分主機(jī)廠(chǎng)及供應(yīng)商線(xiàn)控轉(zhuǎn)向布局 40圖表86.底盤(pán)域控制器軟件架構(gòu) 41圖表87.蔚來(lái)底盤(pán)域控制器ICC 41圖表88.經(jīng)緯恒潤(rùn)底盤(pán)域控制器 41圖表89.華為汽車(chē)業(yè)務(wù)三種合作模式下主要合作車(chē)企及合作內(nèi)容 42圖表90.智界S7 43圖表91.智界S7首發(fā)搭載途靈底盤(pán) 43圖表92.阿維塔12 44圖表93.阿維塔12 44圖表94.小米SU7工信部申報(bào)圖 44圖表95.小米澎湃OS 45圖表96.順為資本智能制造及科技部分投資企業(yè) 46附錄圖表97.已覆蓋上市公司估值表 502024年1月21日 汽車(chē)行業(yè)2024年度策略 5乘用車(chē)持續(xù)回暖，商用車(chē)觸底回升乘用車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)回暖，有望迎來(lái)持續(xù)上行周期2023年全年累計(jì)銷(xiāo)售汽車(chē)3009.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.0%；其中乘用車(chē)銷(xiāo)售2606.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)10.6%；商用車(chē)銷(xiāo)售403.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)22.1%。2023年疫情放開(kāi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，汽車(chē)銷(xiāo)量逐步回暖，全年整體市場(chǎng)銷(xiāo)量呈現(xiàn)“低開(kāi)高走，逐步向好”特點(diǎn)。11月以來(lái)，市場(chǎng)延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)疊加年末車(chē)企沖量，產(chǎn)銷(xiāo)量均創(chuàng)歷史新高。圖表1.2023年全年汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)12.0% 圖表2.2023年全年乘用車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)10.6%資料來(lái)源：中汽協(xié)，中銀證券 資料來(lái)源：中汽協(xié)，中銀證券從市場(chǎng)格局看，車(chē)企表現(xiàn)分化，優(yōu)勢(shì)自主品牌表現(xiàn)靚麗。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年豪華品牌、合資品牌、自主品牌零售銷(xiāo)量同比分別增長(zhǎng)10.1%、-7.9%、+15.8%。2023年豪華車(chē)占比13.7%，較2022全年提升0.5pct；合資品牌占比34.5%，較2022全年下降5.0pct；自主品牌占比51.8%，較2022全年提升4.5pct。自主品牌表現(xiàn)優(yōu)異，新能源銷(xiāo)量高增長(zhǎng)，份額持續(xù)提升。合資品牌及產(chǎn)品吸引力下滑，加上新能源及智能化發(fā)展緩慢，份額持續(xù)下降。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)品牌乘用車(chē)市場(chǎng)占比為56.0%，與2022全年相比提升6.1pct。比亞迪等頭部企業(yè)產(chǎn)品周期向上，推動(dòng)銷(xiāo)量和份額提升。受產(chǎn)品吸引力下滑及新能源發(fā)展緩慢等影響，德系、日系、美系品牌2023年全年份額分別較2022全年下降1.7pct、3.4pct、0.6pct。從車(chē)企角度來(lái)看，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)零售銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，2023年主流車(chē)企大都實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中比亞迪等增速較快。總體來(lái)看，自主頭部企業(yè)在新能源及智能化領(lǐng)域表現(xiàn)較好推動(dòng)份額提升，合資車(chē)企整體有所下滑。圖表3.2023年全年自主品牌占比提升 圖表4.2023年全年乘用車(chē)各系別市場(chǎng)份額資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，中銀證券 資料來(lái)源：中汽協(xié)，中銀證券2024年1月21日 汽車(chē)行業(yè)2024年度策略 6出口銷(xiāo)量高增長(zhǎng)，已成為新的藍(lán)海市場(chǎng)。2023年全年國(guó)內(nèi)汽車(chē)出口491萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)57.9%。分車(chē)型看，乘用車(chē)出口414萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)63.7%；商用車(chē)出口77萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)32.2%；新能源汽車(chē)出口120.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)77.6%。其中上汽、奇瑞、吉利、長(zhǎng)安等出口銷(xiāo)量居前，而比亞迪、奇瑞等增速較快。從出口區(qū)域來(lái)看，2023年1-11月俄羅斯、墨西哥等地表現(xiàn)較好。國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)在成本、效率、產(chǎn)業(yè)鏈、新能源及智能化等領(lǐng)域具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，出口市場(chǎng)已成為新的藍(lán)海，市場(chǎng)前景廣闊。圖表5.2023年全年汽車(chē)出口增長(zhǎng)57.9% 圖表6.2023年全年整車(chē)出口前十位企業(yè)銷(xiāo)量資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，中銀證券 資料來(lái)源：中汽協(xié)，中銀證券從長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)汽車(chē)行業(yè)仍有廣闊的發(fā)展空間。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局及公安部數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)私人汽車(chē)保有量為3.15億輛，千人保有量約為234輛，遠(yuǎn)低于世界主要發(fā)達(dá)國(guó)家千人保有量600-800輛的平均水平。大部分省份千人保有量低于250輛，仍有較大增長(zhǎng)空間。我國(guó)是世界上最大的發(fā)展中國(guó)家，目前仍處于工業(yè)化和城鎮(zhèn)化快速發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)增速較快。未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有較大的空間，人均GDP、人均可支配收入、千人保有量也有較大的上升空間。從中長(zhǎng)期看，我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)仍有較大的潛力，以中等發(fā)達(dá)國(guó)家或發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平測(cè)算，未來(lái)我國(guó)汽車(chē)千人保有量將達(dá)到300-500輛左右，汽車(chē)保有量有望達(dá)到4.24-7.06億輛。考慮到乘用車(chē)報(bào)廢周期一般在10-15年，我們預(yù)計(jì)未來(lái)銷(xiāo)量峰值有望達(dá)到3,500-4,700萬(wàn)輛/年。圖表7.2022年汽車(chē)地區(qū)千人保有量圖表8.各國(guó)汽車(chē)千人保有量比較（輛）1,0008689007568006677006285946246004855004002343002001000美國(guó)意大利法國(guó)德國(guó)英國(guó)日本韓國(guó)中國(guó)汽車(chē)千人保有量資料來(lái)源：中汽協(xié)，中銀證券資料來(lái)源：Hedges&Company、acea、蓋世汽車(chē)，中銀證券注：中、美、英、韓為2022年數(shù)據(jù)，其他國(guó)家均為2020年數(shù)據(jù)。展望2024年，從總量來(lái)看，我們預(yù)計(jì)乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量有望達(dá)到2683萬(wàn)輛（+3.4%）。從市場(chǎng)格局來(lái)看，自主車(chē)企的產(chǎn)品技術(shù)及品牌影響力持續(xù)提升，在新能源等領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，看好比亞迪、長(zhǎng)安汽車(chē)、華為問(wèn)界等優(yōu)勢(shì)自主品牌發(fā)展。2024年1月21日 汽車(chē)行業(yè)2024年度策略 7重卡觸底反彈并迎來(lái)上行周期，客車(chē)有望持續(xù)回暖根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年重卡市場(chǎng)累計(jì)銷(xiāo)售91.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)35.6%，其中牽引車(chē)、整車(chē)分別增68.9%、35.9%，重卡底盤(pán)下降14.0%。市場(chǎng)格局方面，中國(guó)重汽、一汽集團(tuán)、陜汽集團(tuán)、東風(fēng)汽車(chē)、北汽福田名列銷(xiāo)量前五名，五家企業(yè)共銷(xiāo)售重卡80.0萬(wàn)輛，占總銷(xiāo)量份額的87.8%，集中度保持較高水平。受經(jīng)濟(jì)回暖需求復(fù)蘇等影響，2023年重卡銷(xiāo)量底部回升并迎來(lái)上行周期，預(yù)計(jì)2024年銷(xiāo)量為100萬(wàn)輛（+9.9%），建議關(guān)注中國(guó)重汽、濰柴動(dòng)力等。圖表9.2023年全年重卡銷(xiāo)量增長(zhǎng)35.6% 圖表10.2023年全年重卡市場(chǎng)格局資料來(lái)源：中汽協(xié)，中銀證券 資料來(lái)源：中汽協(xié)，中銀證券根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年輕卡市場(chǎng)累計(jì)銷(xiāo)售189.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)17.1%，主要是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需求回暖。市場(chǎng)格局方面，北汽福田以23.8%的市占率遙遙領(lǐng)先，長(zhǎng)城、東風(fēng)、江淮、長(zhǎng)安等位居前列，前十家合計(jì)市場(chǎng)份額合計(jì)84.2%，市場(chǎng)行業(yè)集中度維持較高水平。合規(guī)化及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有望推動(dòng)輕卡量?jī)r(jià)齊升，我們預(yù)計(jì)2024年銷(xiāo)量有望達(dá)到200萬(wàn)輛（+5.3%），建議關(guān)注江淮汽車(chē)等。圖表11.2023年全年輕卡銷(xiāo)量增長(zhǎng)17.1% 圖表12.2023年全年輕卡市場(chǎng)格局資料來(lái)源：中汽協(xié)，中銀證券 資料來(lái)源：中汽協(xié)，中銀證券2023年客車(chē)銷(xiāo)售49.2萬(wàn)輛（中汽協(xié)口徑），同比增長(zhǎng)20.6%，其中大型、中型、輕型銷(xiāo)量分別為5.4萬(wàn)（+4.0%）、3.8萬(wàn)（+3.8%）和40.0萬(wàn)輛（+25.1%）。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出行需求回暖，我們預(yù)計(jì)后續(xù)客車(chē)銷(xiāo)量有望逐步恢復(fù)，2024年客車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到54萬(wàn)輛（+10.2%），建議關(guān)注宇通客車(chē)等。根據(jù)中客網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年6米以上客車(chē)銷(xiāo)售9.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.2%。其中宇通客車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)售3.3萬(wàn)輛，市場(chǎng)份額高達(dá)34.7%，龍頭地位穩(wěn)固。此外蘇州金龍、金旅客車(chē)、中通客車(chē)、金龍客車(chē)等銷(xiāo)量居前。2024年1月21日 汽車(chē)行業(yè)2024年度策略 8圖表13.2023年全年客車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)20.6% 圖表14.2023年全年6米以上客車(chē)市場(chǎng)格局資料來(lái)源：中汽協(xié)，中銀證券 資料來(lái)源：中客網(wǎng)，中銀證券綜上所述，我們預(yù)計(jì)2024年汽車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到3114萬(wàn)輛（+3.5%），其中乘用車(chē)2683萬(wàn)輛（+2.9%），商用車(chē)431萬(wàn)輛（+6.9%）。圖表15.2023年汽車(chē)銷(xiāo)量有望持續(xù)回暖(萬(wàn)輛)20172018201920202021202220232024E汽車(chē)總計(jì)2,8882,8082,5772,5312,6282,6863,009.43,114.0同比(%)3.0(2.8)(8.2)(1.8)3.5其中：乘用車(chē)2,4722,3712,1442,0182,1482,3562,606.32,683.0同比(%)1.4(4.1)(9.6)(5.9)6.59.710.62.9商用車(chē)416437432513479330403.1431.0同比(%)14.05.1(1.1)18.7(6.6)(31.1)22.16.9資料來(lái)源：中汽協(xié)，中銀證券隨著經(jīng)濟(jì)逐步回暖，國(guó)內(nèi)需求有望提升，加上出口快速增長(zhǎng)，2024年乘用車(chē)銷(xiāo)量有望持續(xù)增長(zhǎng)。長(zhǎng)期看國(guó)內(nèi)千人保有量還處于較低水平，出口潛力較大，汽車(chē)行業(yè)仍有較大發(fā)展空間。乘用車(chē)企業(yè)銷(xiāo)量分化加劇，綜合競(jìng)爭(zhēng)力突出、產(chǎn)品周期向上的車(chē)企市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升，推薦長(zhǎng)安汽車(chē)、比亞迪，關(guān)注長(zhǎng)城汽車(chē)。商用車(chē)領(lǐng)域，我們預(yù)計(jì)重卡銷(xiāo)量有望迎來(lái)持續(xù)上行周期，合規(guī)化及國(guó)六實(shí)施輕卡有望量?jī)r(jià)齊升，關(guān)注中國(guó)重汽、濰柴動(dòng)力、江淮汽車(chē)、宇通客車(chē)等。2024年1月21日 汽車(chē)行業(yè)2024年度策略 9零部件關(guān)注產(chǎn)品升級(jí)、客戶(hù)拓展及估值修復(fù)近期受價(jià)格戰(zhàn)等因素影響，汽車(chē)零部件板塊有所回調(diào)。截至2024年1月9日收盤(pán)，申萬(wàn)汽車(chē)零部件板塊估值為33.8xPE/2.2xPB，分別處于近十年以來(lái)50.0%、24.0%分位點(diǎn)水平，整體估值水平合理偏低。隨著汽車(chē)銷(xiāo)量回暖及價(jià)格戰(zhàn)影響減弱，零部件公司業(yè)績(jī)逐步恢復(fù)并有望與估值形成戴維斯雙擊。產(chǎn)品端，關(guān)注新增產(chǎn)品及產(chǎn)品升級(jí)（機(jī)器人、一體壓鑄、熱管理、車(chē)燈等）帶來(lái)價(jià)值提升的投資機(jī)會(huì)，推薦文燦股份、銀輪股份，關(guān)注拓普集團(tuán)、三花智控、星宇股份、騰龍股份等?？蛻?hù)端，關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代和全球化帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，關(guān)注嶸泰股份、繼峰股份等。估值端，推薦估值較低業(yè)績(jī)穩(wěn)健的精鍛科技，關(guān)注常熟汽飾等。產(chǎn)品端關(guān)注新增產(chǎn)品及價(jià)值提升汽車(chē)零部件收入增長(zhǎng)可以分解為產(chǎn)品和客戶(hù)兩個(gè)部分。產(chǎn)品方面，可以分為新增產(chǎn)品以及價(jià)值提升，其中新增產(chǎn)品主要包括新能源、智能化、節(jié)能減排等，價(jià)值提升主要包括產(chǎn)品升級(jí)、總成化等。圖表16.汽車(chē)零部件投資框架資料來(lái)源：中銀證券汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)是電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化、輕量化。面對(duì)這些發(fā)展趨勢(shì)，零部件子系統(tǒng)受到的影響各不相同，一般有增減零部件、提升或降低單車(chē)價(jià)值量等影響。圖表17.汽車(chē)零部件影響解析子系統(tǒng)系統(tǒng)組成電動(dòng)化智能化網(wǎng)聯(lián)化共享化輕量化動(dòng)力總成發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、進(jìn)排氣系統(tǒng)、傳動(dòng)系統(tǒng)、燃油系統(tǒng)+/-+底盤(pán)轉(zhuǎn)向、懸架、制動(dòng)、底盤(pán)機(jī)構(gòu)、懸置系統(tǒng)、輪胎等+++空調(diào)和動(dòng)力總成冷卻空調(diào)系統(tǒng)、動(dòng)力總成冷卻系統(tǒng)、系統(tǒng)附件等+內(nèi)飾儀表板、座椅、內(nèi)飾板等+車(chē)身白車(chē)身、門(mén)蓋系統(tǒng)等+外飾玻璃、車(chē)燈、保險(xiǎn)杠等+通訊和控制系統(tǒng)儀表、娛樂(lè)信息系統(tǒng)、音響、天線(xiàn)等+++電子和電氣系統(tǒng)安全系統(tǒng)、底盤(pán)電子、電子架構(gòu)等++++資料來(lái)源：中銀證券2024年1月21日 汽車(chē)行業(yè)2024年度策略 10電動(dòng)化對(duì)于底盤(pán)（新增電池殼等）、空調(diào)冷卻（電動(dòng)/熱泵空調(diào)、電池冷卻系統(tǒng)）、電子電氣等子系統(tǒng)具有增量作用，對(duì)于動(dòng)力總成則有增（電動(dòng)車(chē)新增電池電機(jī)電控等）有減（電動(dòng)車(chē)無(wú)需發(fā)動(dòng)機(jī)變速箱燃油系統(tǒng)等）。智能化主要對(duì)底盤(pán)系統(tǒng)（線(xiàn)控底盤(pán)）、通訊控制系統(tǒng)、電子電氣系統(tǒng)等具有增量作用。網(wǎng)聯(lián)化主要對(duì)通訊控制（增加T-box等聯(lián)網(wǎng)零件）、電子電氣系統(tǒng)具有增量作用。共享化則主要側(cè)重于汽車(chē)商業(yè)模式的改變，同時(shí)對(duì)通訊控制（增加聯(lián)網(wǎng)及控制零件）、電子電氣系統(tǒng)具有增量作用。輕量化應(yīng)用范圍較廣，對(duì)動(dòng)力總成、底盤(pán)、內(nèi)飾、車(chē)身、外飾等都具有增量作用。1）新增產(chǎn)品機(jī)器人業(yè)務(wù)有望開(kāi)拓新的增長(zhǎng)點(diǎn)。特斯拉人形機(jī)器人“擎天柱（Optimus）”于2022年10月首次發(fā)布，2023年開(kāi)始生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2024年逐步上量，長(zhǎng)期前景看好，有望帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展。人形機(jī)器人的執(zhí)行器、減速器等零件與汽車(chē)零部件在技術(shù)、制造等領(lǐng)域有較強(qiáng)的協(xié)同性，看好相關(guān)零部件公司拓展機(jī)器人業(yè)務(wù)，開(kāi)發(fā)新的增長(zhǎng)曲線(xiàn)，建議關(guān)注：執(zhí)行器總成拓普集團(tuán)、三花智控；減速器雙環(huán)傳動(dòng)、精鍛科技；絲杠貝斯特、斯菱股份；電機(jī)恒帥股份等。圖表18.特斯拉人形機(jī)器人資料來(lái)源：特斯拉2）價(jià)值提升底盤(pán)輕量化價(jià)值量大幅提升，一體化壓鑄快速推進(jìn)。在節(jié)能減排、電動(dòng)車(chē)提升續(xù)航的推動(dòng)下，底盤(pán)輕量化是近年發(fā)展熱點(diǎn)，也帶來(lái)相關(guān)零部件價(jià)值量的大幅提升。轉(zhuǎn)向節(jié)、控制臂、副車(chē)架、電池盒等產(chǎn)品汽車(chē)用鋁滲透率近年來(lái)快速提升。此外特斯拉引領(lǐng)底盤(pán)一體化鑄造技術(shù)潮流，一方面單車(chē)價(jià)值量顯著提升，另一方面供應(yīng)鏈或?qū)⒅貥?gòu)，相關(guān)供應(yīng)商有望受益，建議關(guān)注拓普集團(tuán)、伯特利、文燦股份、廣東鴻圖。拓普集團(tuán)在輕量化領(lǐng)域布局的主要產(chǎn)品包括輕量化控制臂、大型車(chē)身結(jié)構(gòu)件、轉(zhuǎn)向節(jié)、輕量化底盤(pán)等。伯特利目前大規(guī)模量產(chǎn)的有轉(zhuǎn)向節(jié)、支架、控制臂等，正在進(jìn)行輕量化拓展的有卡鉗、制動(dòng)盤(pán)兩大類(lèi)產(chǎn)品。文燦股份、廣東鴻圖、拓普集團(tuán)等積極開(kāi)拓一體化壓鑄等業(yè)務(wù)，并取得積極進(jìn)展，未來(lái)前景可期。圖表19.底盤(pán)輕量化價(jià)值量大幅提升鋼制件鋁制件單車(chē)鋼制件鋁制件零件重量用量?jī)r(jià)值價(jià)值重量（kg）（kg）（個(gè)）（元）（元）控制臂3.21.846001,000副車(chē)架22.312.521,6003,000轉(zhuǎn)向節(jié)4.41.84360500制動(dòng)鉗2.01.24320400資料來(lái)源：中國(guó)鋁業(yè)報(bào)告《汽車(chē)底盤(pán)用鋁合金零部件的技術(shù)及發(fā)展趨勢(shì)》，中銀證券

圖表20.新能源熱管理價(jià)值量大幅提升價(jià)值量（元）燃油車(chē)插混車(chē)純電動(dòng)車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)冷卻800-2,000800-2,0000系統(tǒng)空調(diào)系統(tǒng)1,000-2,5002,500-6,0003,000-6,000電池?zé)峁芾?300-5,000300-5,000合計(jì)1,800-4,0003,000-10,0003,000-10,000資料來(lái)源：搜狐汽車(chē)，中銀證券2024年1月21日 汽車(chē)行業(yè)2024年度策略 11新能源汽車(chē)熱管理價(jià)值量大幅提升。發(fā)動(dòng)機(jī)冷卻方面，插混汽車(chē)與傳統(tǒng)汽車(chē)類(lèi)似，而純電動(dòng)汽車(chē)則無(wú)需相關(guān)零件?？照{(diào)系統(tǒng)方面，新能源汽車(chē)更為復(fù)雜，傳統(tǒng)壓縮機(jī)改為電動(dòng)壓縮機(jī)，增加PTC等零件，熱泵空調(diào)還需要增加四通閥等零件。二氧化碳空調(diào)的逐步推廣使用，將帶來(lái)空調(diào)系統(tǒng)單車(chē)價(jià)值量的大幅提升。電池?zé)峁芾矸矫?，傳統(tǒng)汽車(chē)無(wú)需電池?zé)峁芾恚履茉雌?chē)電池?zé)峁芾碇饾u成為主流，需要新增電池冷卻器、膨脹閥、水泵、加熱器、管路等零部件。總體而言，新能源汽車(chē)熱管理的單車(chē)價(jià)值量較傳統(tǒng)汽車(chē)有大幅提升，市場(chǎng)空間更加廣闊，推薦銀輪股份，關(guān)注三花智控、騰龍股份、溯聯(lián)股份等。車(chē)燈持續(xù)進(jìn)化，價(jià)值量大幅提升。在智能化、數(shù)字化及個(gè)性化的驅(qū)動(dòng)下，車(chē)燈由鹵素到氙氣再到LED，大燈的單車(chē)價(jià)值量由400-600元上升至1,600-2,400元，ADB、DLP、激光大燈更是高達(dá)3,000-20,000元，且滲透率快速提升。此外車(chē)燈是智能汽車(chē)重要的交互方式之一，隨著智能化的不斷深入，車(chē)燈產(chǎn)品持續(xù)推陳出新，新功能不斷涌現(xiàn)。DLP繼承了ADB燈光的防眩目功能，同時(shí)增加了更多燈光分區(qū)，帶有投射功能。車(chē)燈投影增加了車(chē)內(nèi)與車(chē)外交互，也拓展了新的車(chē)燈使用場(chǎng)景；氛圍燈布局由車(chē)頂、車(chē)內(nèi)底部、車(chē)門(mén)等位置向全車(chē)艙的環(huán)繞式布局發(fā)展，逐漸實(shí)現(xiàn)語(yǔ)音、手勢(shì)交互控制與沉浸式影音娛樂(lè)相結(jié)合，提供了豐富的燈光效果。產(chǎn)品價(jià)值量的不斷提升及功能推陳出新，推動(dòng)車(chē)燈市場(chǎng)空間快速增長(zhǎng)，建議關(guān)注車(chē)燈供應(yīng)商星宇股份及車(chē)燈燈控供應(yīng)商科博達(dá)。圖表21.特斯拉引領(lǐng)一體化壓鑄快速推進(jìn) 圖表22.車(chē)燈持續(xù)進(jìn)化，價(jià)值量大幅提升資料來(lái)源：特斯拉公告，中銀證券 資料來(lái)源：太平洋汽車(chē)網(wǎng)、中銀證券客戶(hù)端關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代與全球化從銷(xiāo)量出發(fā)，零部件企業(yè)增長(zhǎng)的途徑主要有新增客戶(hù)、原有客戶(hù)訂單量增長(zhǎng)等，配套優(yōu)勢(shì)車(chē)企的零部件企業(yè)表現(xiàn)有望優(yōu)于行業(yè)。國(guó)產(chǎn)化逐步深入。隨著國(guó)內(nèi)汽車(chē)工業(yè)的發(fā)展，汽車(chē)零部件的國(guó)產(chǎn)化替代也經(jīng)歷了從外觀(guān)件到功能件，再到安全件的進(jìn)化過(guò)程。在部分技術(shù)含量較高的領(lǐng)域，原由國(guó)際巨頭所把控，近年來(lái)國(guó)內(nèi)零部件企業(yè)的技術(shù)快速進(jìn)步，逐漸開(kāi)始進(jìn)口替代，加上自主可控等需求深化，市場(chǎng)份額有望提升。汽車(chē)的內(nèi)外飾等外觀(guān)件國(guó)產(chǎn)化替代已卓有成效，但車(chē)機(jī)系統(tǒng)、空調(diào)系統(tǒng)、座椅等功能件與底盤(pán)控制等安全件的國(guó)產(chǎn)替代還有廣闊市場(chǎng)空間，建議關(guān)注銀輪股份、繼峰股份、天成自控等。圖表23.汽車(chē)零部件國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊 圖表24.汽車(chē)零部件企業(yè)全球化空間廣闊資料來(lái)源：中銀證券資料來(lái)源：中汽協(xié)，中銀證券2024年1月21日汽車(chē)行業(yè)2024年度策略12全球化拓展市場(chǎng)空間。從汽車(chē)零部件企業(yè)成長(zhǎng)的三部曲來(lái)看，由自主品牌到合資品牌再到全球訂單，每上一個(gè)臺(tái)階，相應(yīng)的市場(chǎng)空間擴(kuò)大數(shù)倍。國(guó)內(nèi)零部件企業(yè)在人力成本、產(chǎn)業(yè)鏈整合等多個(gè)環(huán)節(jié)具有較大全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，隨著技術(shù)逐漸進(jìn)步，未來(lái)有望逐步走出中國(guó)，邁向全球。盡管新冠疫情和中美貿(mào)易摩擦或?qū)?guó)內(nèi)零部件出口造成一定擾動(dòng)，具有全球布局和生產(chǎn)能力的企業(yè)將在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一定優(yōu)勢(shì)，未來(lái)發(fā)展值得期待。特斯拉計(jì)劃在墨西哥建立超級(jí)工廠(chǎng)，有望帶動(dòng)相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)在墨西哥設(shè)廠(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)。建議重點(diǎn)關(guān)注在墨西哥等地布局的伯特利、嶸泰股份、拓普集團(tuán)等。圖表25.主要零部件企業(yè)海外布局情況公司布局地點(diǎn)投資規(guī)劃建設(shè)進(jìn)度墨西哥工廠(chǎng)于2023年2季度投產(chǎn)，進(jìn)入產(chǎn)能銀輪股份歐洲、墨西哥2021年開(kāi)始投資建設(shè)墨西哥工廠(chǎng)、波蘭爬坡階段；波蘭工廠(chǎng)于2022年12月建成，工廠(chǎng)，其中墨西哥投資額為2.7億元2023年10月投產(chǎn)，后期將陸續(xù)建成熱泵板換、儲(chǔ)能液冷機(jī)組、電池液冷板等產(chǎn)能2020年12月公告在波蘭建廠(chǎng)，總投資拓普集團(tuán)歐洲、墨西哥額預(yù)計(jì)不超過(guò)3000萬(wàn)歐元；2022年公波蘭工廠(chǎng)于2023年11月正式投產(chǎn)；告設(shè)立墨西哥子公司，總投資額不超過(guò)墨西哥工廠(chǎng)建設(shè)有序推2億美元2019年IPO為墨西哥汽車(chē)輕量化鋁合金墨西哥1期工廠(chǎng)2017年投產(chǎn)；2期工廠(chǎng)2023零件擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目融資，總投資2.2億元；嶸泰股份墨西哥年2季度已完成建設(shè)并進(jìn)入設(shè)備安裝階段，2022年8月發(fā)行可轉(zhuǎn)債為墨西哥二期工預(yù)計(jì)2024年6月投產(chǎn)。廠(chǎng)融資2.7億元愛(ài)柯迪墨西哥2023年4月成立子公司募資1.8億美元一期生產(chǎn)基地于2023年7月正式投產(chǎn)；現(xiàn)建設(shè)墨西哥二期生產(chǎn)基地已啟動(dòng)二期生產(chǎn)基地建設(shè)2020年墨西哥生產(chǎn)基地建立，2023年9月墨西哥、馬來(lái)墨西哥工廠(chǎng)已增資用于產(chǎn)能擴(kuò)張；斯洛伐新泉股份增資9500萬(wàn)美元；2023年10月擬在斯洛西亞、歐洲克全資子公司已設(shè)立伐克成立子公司，投資額2000萬(wàn)歐元2021年2月成立墨西哥子公司建設(shè)墨西墨西哥工廠(chǎng)一期年產(chǎn)400萬(wàn)件輕量化零部伯特利墨西哥件產(chǎn)線(xiàn)于2023年9月投產(chǎn)；墨西哥二期輕哥工廠(chǎng)，總投資5000萬(wàn)美元量化項(xiàng)目建設(shè)中，預(yù)計(jì)2024年底投產(chǎn)資料來(lái)源：各公司公告，各公司官網(wǎng)，中銀證券關(guān)注客戶(hù)端的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)。從國(guó)內(nèi)乘用車(chē)的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，華為系、比亞迪、特斯拉、理想等銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)，且能較快接受技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品，看好相關(guān)供應(yīng)鏈未來(lái)發(fā)展；而合資品牌銷(xiāo)量持續(xù)承壓，合資客戶(hù)收入占比較高的供應(yīng)鏈需要關(guān)注相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。估值端關(guān)注低估值修復(fù)機(jī)會(huì)歷史縱向比較來(lái)看，截至2024年1月9日收盤(pán)，申萬(wàn)汽車(chē)零部件板塊估值為33.8xPE/2.2xPB，分別處于近十年以來(lái)50.0%、24.0%分位點(diǎn)水平，整體估值水平合理偏低。全球橫向比較來(lái)看，根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2024年1月，國(guó)際零部件公司估值多在8-20PE-TTM之間，已與較多國(guó)內(nèi)零部件企業(yè)相當(dāng)。這些國(guó)際巨頭的技術(shù)水平大都高于國(guó)內(nèi)同行，但從增長(zhǎng)速度、發(fā)展前景、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)汽車(chē)零部件企業(yè)更有發(fā)展?jié)摿?，并且技術(shù)方面不斷進(jìn)步，部分企業(yè)未來(lái)有望進(jìn)化成為國(guó)際巨頭。圖表26.SW汽車(chē)零部件公司PE分布 圖表27.SW汽車(chē)零部件公司PB分布資料來(lái)源：同花順iFinD，中銀證券，注：股價(jià)截至2024年1月9日

資料來(lái)源：同花順iFinD，中銀證券，注：股價(jià)截至2024年1月9日2024年1月21日

汽車(chē)行業(yè)2024年度策略

13原材料價(jià)格平穩(wěn)，利好零部件企業(yè)盈利改善。2023年以來(lái)，鋁等汽車(chē)主要原材料價(jià)格保持相對(duì)平穩(wěn)狀態(tài)，利好零部件企業(yè)的毛利率提升及盈利能力改善。圖表28.汽車(chē)原材料價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)25,000（元）20,00015,000熱卷連續(xù)10,000滬鋁連續(xù)聚丙烯連續(xù)5,0000資料來(lái)源：同花順iFinD，中銀證券。注：材料價(jià)格截至2023年1月9日隨著國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量逐步回暖，相關(guān)零部件個(gè)股業(yè)績(jī)和估值有望形成戴維斯雙擊。近期受價(jià)格戰(zhàn)等影響，汽車(chē)零部件估值有所下行。后續(xù)汽車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)復(fù)蘇，原材料價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，零部件企業(yè)的業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)并與估值形成戴維斯雙擊。推薦精鍛科技，關(guān)注常熟汽飾等。圖表29.汽車(chē)零部件重點(diǎn)低估值個(gè)股公司代碼公司簡(jiǎn)稱(chēng)評(píng)級(jí)股價(jià)市值每股收益(元/股)市盈率(倍)市凈率(倍)(元)(億元)2022A2023E2022A2023E000581.SZ威孚高科未有評(píng)級(jí)14.90137.60.091.799600742.SH一汽富維未有評(píng)級(jí)8.9566.50.780.8711.510.30.82600741.SH華域汽車(chē)未有評(píng)級(jí)16.20510.72.292.307.17.00.92002048.SZ寧波華翔未有評(píng)級(jí)12.5966002283.SZ天潤(rùn)工業(yè)未有評(píng)級(jí)5.64831.315.01.08002454.SZ松芝股份未有評(píng)級(jí)7.0836600480.SH凌云股份未有評(píng)級(jí)9.0485.00.390.645000887.SZ中鼎股份未有評(píng)級(jí)11.54151.90.740.8815.613.21.29603035.SH常熟汽飾未有評(píng)級(jí)16.9264.31.371.6212.410.51.32000338.SZ濰柴動(dòng)力未有評(píng)級(jí)14.101,191.80.570.9924.714.21.59002085.SZ萬(wàn)豐奧威未有評(píng)級(jí)4.5797.90.390.4211.710.81.50300258.SZ精鍛科技增持11.8957.30.520.5722.720.71.62001311.SZ多利科技未有評(píng)級(jí)44.79110.615.41.97資料來(lái)源：萬(wàn)德，同花順iFinD，中銀證券，注：股價(jià)截至2024年1月9日，未有評(píng)級(jí)公司盈利預(yù)測(cè)來(lái)自萬(wàn)得一致預(yù)期2024年1月21日 汽車(chē)行業(yè)2024年度策略 14新能源銷(xiāo)量有望快速增長(zhǎng)，關(guān)注華為特斯拉理想等產(chǎn)業(yè)鏈2024年新能源銷(xiāo)量有望快速增長(zhǎng)，長(zhǎng)期趨勢(shì)確定新能源乘用車(chē)滲透率快速提升，2024年有望延續(xù)高增長(zhǎng)根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年新能源汽車(chē)銷(xiāo)售949.5萬(wàn)輛（+37.9%），其中乘用車(chē)904.8萬(wàn)輛（+38.2%）、商用車(chē)44.7萬(wàn)輛（+32.3%）。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年全年新能源乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量886.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)36.6%。新能源產(chǎn)品力大幅提升，替代燃油車(chē)趨勢(shì)明顯，加上雙積分等政策支持，銷(xiāo)量有望持續(xù)增長(zhǎng)，看好長(zhǎng)期發(fā)展。圖表30.2023年全年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)37.9% 圖表31.2023年全年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)36.6%（萬(wàn)輛）1201008060402001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月2018 2019 2020 2021 2022 2023資料來(lái)源：中汽協(xié)，中銀證券 資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，中銀證券車(chē)企方面，自主及新勢(shì)力表現(xiàn)搶眼，合資品牌有待改善。2023年1-11月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量排名前五的分別為比亞迪、特斯拉中國(guó)、廣汽埃安、吉利汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)，增長(zhǎng)較快的有理想汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)等。從車(chē)企競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，自主品牌比亞迪、廣汽埃安等表現(xiàn)出色；特斯拉國(guó)產(chǎn)銷(xiāo)量保持較高水平，其它合資品牌有待改善；此外理想汽車(chē)等新勢(shì)力表現(xiàn)優(yōu)異。車(chē)型方面，純電動(dòng)自主及特斯拉是銷(xiāo)量主力，插混比亞迪及理想表現(xiàn)出色。純電動(dòng)領(lǐng)域，2023年1-11月特斯拉ModelY/3、比亞迪元/海豚/海鷗等銷(xiāo)量領(lǐng)先，廣汽埃安S/Y等車(chē)型表現(xiàn)出色；插混領(lǐng)域，比亞迪宋/秦/唐/漢、理想L7/L8/L9等銷(xiāo)量領(lǐng)先。從車(chē)型來(lái)看，純電動(dòng)領(lǐng)域比亞迪多款車(chē)型銷(xiāo)量高速增長(zhǎng)，特斯拉Model3/Y國(guó)產(chǎn)化后優(yōu)勢(shì)延續(xù)；插混領(lǐng)域，比亞迪憑借DMi性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，宋/秦/唐等多款車(chē)型銷(xiāo)量居前，理想L7/L8/L9等增程車(chē)型表現(xiàn)出色。圖表32.2023年1-11月新能源銷(xiāo)量車(chē)企排名排名企業(yè)銷(xiāo)量增速(%)份額(%)（萬(wàn)輛）1比亞迪267.364.734.42特斯拉中國(guó)85.430.311.03廣汽埃安43.680.85.64吉利汽車(chē)42.750.85.55長(zhǎng)安汽車(chē)37.886.74.96理想汽車(chē)32.6190.74.27上汽通用五菱32.5(38.2)4.28上汽乘用車(chē)9長(zhǎng)城汽車(chē)23.292.83.010蔚來(lái)汽車(chē)資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，中銀證券

圖表33.2023年1-11月新能源銷(xiāo)量車(chē)型排名純電動(dòng)車(chē)型銷(xiāo)量插混車(chē)型銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）（萬(wàn)輛）1特斯拉ModelY58.5比亞迪宋47.72比亞迪元38.7比亞迪秦29.83比亞迪海豚331比亞迪唐11.44特斯拉Model326.9理想L711.45比亞迪海鷗23.0比亞迪漢10.96廣汽埃安S20.6理想L810.37廣汽埃安Y20.6騰勢(shì)D910.28五菱繽果18.5理想L99.99比亞迪秦13.8比亞迪驅(qū)逐艦058.610長(zhǎng)安Lumin13.1比亞迪護(hù)衛(wèi)艦076.8資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，中銀證券展望2024年，從供給側(cè)看，自主品牌比亞迪、長(zhǎng)城、廣汽、吉利等新車(chē)型陸續(xù)上市；新勢(shì)力蔚來(lái)、理想、小鵬等車(chē)型逐漸換代，產(chǎn)品線(xiàn)持續(xù)擴(kuò)張；海外品牌特斯拉國(guó)產(chǎn)化持續(xù)推進(jìn)，整體供給快速增加。從需求側(cè)看，高油價(jià)下新能源車(chē)低用車(chē)成本優(yōu)勢(shì)明顯，智能化等領(lǐng)域新能源車(chē)整體水平領(lǐng)先，有望加速對(duì)燃油車(chē)替代過(guò)程。綜合來(lái)看，車(chē)型供給日益豐富，需求有望高速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)市場(chǎng)將持續(xù)快速增長(zhǎng)，銷(xiāo)量有望達(dá)到1110萬(wàn)輛，但須關(guān)注功率器件等短缺風(fēng)險(xiǎn)。2024年1月21日 汽車(chē)行業(yè)2024年度策略 15新能源客車(chē)銷(xiāo)量有望回暖，盈利能力或?qū)⑻嵘鶕?jù)中客網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年1-11月國(guó)內(nèi)新能源客車(chē)（5米以上）銷(xiāo)售3.7萬(wàn)輛，同比下降28.3%，預(yù)計(jì)主要是前期需求透支所致。從市場(chǎng)格局來(lái)看，2023年1-11月宇通客車(chē)、比亞迪、廈門(mén)金旅、福田歐輝、廈門(mén)金龍等銷(xiāo)量排名靠前，CR5市場(chǎng)份額為51.1%。國(guó)內(nèi)新能源客車(chē)市場(chǎng)從2015年開(kāi)始爆發(fā)，目前已逐步進(jìn)入替換周期，更新需求有望推動(dòng)銷(xiāo)量回暖。此外疫情放開(kāi)后，新能源客車(chē)出口有望迎來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2024年新能源客車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)到約6萬(wàn)輛，建議關(guān)注宇通客車(chē)。圖表34.2023年1-11月新能源客車(chē)銷(xiāo)量下降28.3% 圖表35.2023年1-11月5米以上新能源客車(chē)市場(chǎng)格局資料來(lái)源：中客網(wǎng)，中銀證券 資料來(lái)源：中客網(wǎng)，中銀證券2024年新能源銷(xiāo)量有望達(dá)到1165萬(wàn)輛，保持高速增長(zhǎng)根據(jù)上述分析，我們預(yù)計(jì)2024年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到1165萬(wàn)輛（+22.7%），其中乘用車(chē)1110萬(wàn)輛（+22.7%），商用車(chē)55萬(wàn)輛（+23.0%）。新能源銷(xiāo)量保持高速增長(zhǎng)，車(chē)企盈利能力有望提升，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品周期向上、技術(shù)及資本實(shí)力較強(qiáng)的龍頭企業(yè)，推薦長(zhǎng)安汽車(chē)、比亞迪等。圖表36.2024年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到1165萬(wàn)輛(萬(wàn)輛)20172018201920202021202220232024E新能源汽車(chē)77.7125.6120.6136.7352.1688.6949.51,165乘用車(chē)57.8105.3106124.6333.4654.8904.81,110純電動(dòng)46.878.883.4100.0273.4503.3625.8750插混11.126.522.624.760.0151.5278.9360商用車(chē)19.820.314.612.118.633.844.755純電動(dòng)18.419.613.711.652插混1.53資料來(lái)源：中汽協(xié)，中銀證券在供給和需求變化等因素的影響下，新能源乘用車(chē)走勢(shì)分化：1）純電動(dòng)產(chǎn)品中，2023年1-11月A00級(jí)占比較2022全年下降9pct，主要是低端需求疲軟所致；而A0級(jí)提升8%，主要是產(chǎn)品供給豐富所致；2）插混產(chǎn)品2023年1-11月占比較2022全年提升8pct，主要是高電池成本下，混動(dòng)產(chǎn)品性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，比亞迪DMi、理想增程等車(chē)型熱銷(xiāo)所致。2024年1月21日 汽車(chē)行業(yè)2024年度策略 16圖表37.新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量分布國(guó)產(chǎn)類(lèi)別2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年23M1-11(%)(%)(%)(%)(%)(%)(%)(%)CAR7675565763584839純電動(dòng)SUV24182319232829車(chē)型MPV01001111A003455362226302111A01351212891422級(jí)別A2919254428192014B110218242121C00111112純電動(dòng)7681758082837769合計(jì)CA混車(chē)型SUV10121378101420MPV00021002A12161810791317級(jí)別B1236697812C00233112插混合計(jì)2419252018172331總計(jì)100100100100100100100100資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，中銀證券從新能源滲透率來(lái)看，2023年1-11月乘用車(chē)批發(fā)滲透率為33.7%。BEV滲透率方面，A00級(jí)基本實(shí)現(xiàn)純電化，A0級(jí)快速提升，B級(jí)處于較高水平。PHEV滲透率方面，A/B/C級(jí)均有較快提升。隨著三電系統(tǒng)成本下降和混動(dòng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，BEV、PHEV優(yōu)勢(shì)價(jià)格段或?qū)⒅厮?。綜合考慮目前油價(jià)及電池成本較高等影響，預(yù)計(jì)混動(dòng)等車(chē)型份額短期將繼續(xù)提升，前瞻布局及技術(shù)產(chǎn)品具有優(yōu)勢(shì)的車(chē)企有望受益。圖表38.我國(guó)BEV在各級(jí)別的滲透率 圖表39.我國(guó)PHEV在各級(jí)別的滲透率資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，中銀證券注：批發(fā)銷(xiāo)量口徑

資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)，中銀證券注：批發(fā)銷(xiāo)量口徑新能源長(zhǎng)期趨勢(shì)明確。2020年10月《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》發(fā)布，其中提出到2025年新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)售量達(dá)到汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)售總量20%左右。2020年10月，中國(guó)汽車(chē)工程學(xué)會(huì)發(fā)布《節(jié)能與新能源汽車(chē)技術(shù)路線(xiàn)圖（2.0版）》，進(jìn)一步研究確認(rèn)了全球汽車(chē)技術(shù)“低碳化、信息化、智能化”發(fā)展方向，總體目標(biāo)中指出2025年、2030年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占比分別達(dá)到20%、40%，2035年新能源汽車(chē)將成為主流，銷(xiāo)量占比達(dá)50%以上，傳統(tǒng)能源動(dòng)力乘用車(chē)將全面轉(zhuǎn)化為混合動(dòng)力。從近期發(fā)展速度來(lái)看，有望提前達(dá)到相關(guān)目標(biāo)。中國(guó)2019年碳排放為102億噸（IEA），據(jù)中汽數(shù)據(jù)有限公司測(cè)算，道路交通碳排放占我國(guó)碳排放總量的11.76%，排放12億噸左右（不含摩托車(chē)、兩輪和三輪車(chē)）。從上述數(shù)據(jù)來(lái)看，汽車(chē)行業(yè)碳排放占比較高，是國(guó)內(nèi)碳達(dá)峰和碳中和的重點(diǎn)改進(jìn)領(lǐng)域。降低汽車(chē)行業(yè)碳排放主要有兩種方法，一是普及新能源汽車(chē)，包括純電動(dòng)、插混、氫燃料電池汽車(chē)等；二是降低傳統(tǒng)燃油車(chē)的油耗，包括混動(dòng)汽車(chē)等。因此碳達(dá)峰與碳中和將持續(xù)推動(dòng)新能源汽車(chē)高速發(fā)展。2024年1月21日 汽車(chē)行業(yè)2024年度策略 17華為系、特斯拉及理想等銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)，相關(guān)供應(yīng)鏈持續(xù)受益根據(jù)產(chǎn)品規(guī)劃及產(chǎn)能擴(kuò)張情況，華為系、特斯拉及理想汽車(chē)等在2024年預(yù)計(jì)將獲得較好銷(xiāo)量，相關(guān)供應(yīng)鏈有望受益。長(zhǎng)期看好華為系問(wèn)界等發(fā)展，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)受益。華為從2014年設(shè)立車(chē)聯(lián)網(wǎng)實(shí)驗(yàn)室，布局汽車(chē)行業(yè)，2019年成立智能汽車(chē)解決方案BU，先后與多家企業(yè)達(dá)成合作。華為合作從淺到深分為零部件模式、HI模式和鴻蒙智行。零部件模式是最基礎(chǔ)的合作模式，華為向廠(chǎng)商供應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)化零部件，充當(dāng)供應(yīng)商角色。HI模式下，華為會(huì)為車(chē)企提供技術(shù)支持，與車(chē)企合作定制開(kāi)發(fā)一系列功能，如智能駕駛、智能座艙等，但汽車(chē)整體設(shè)計(jì)仍為主機(jī)廠(chǎng)主導(dǎo)。已公布的代表車(chē)型有北汽極狐αsHI版、長(zhǎng)安阿維塔11、阿維塔12等。鴻蒙智行模式下，華為會(huì)參與到車(chē)企產(chǎn)品的設(shè)計(jì)中，提供包含智能座艙、智能電動(dòng)、智能網(wǎng)聯(lián)、智能車(chē)云等多個(gè)系統(tǒng)的軟硬件合作，并基于自身在消費(fèi)電子的設(shè)計(jì)制造經(jīng)驗(yàn)，共同設(shè)計(jì)產(chǎn)品外形、內(nèi)外飾等部分。同時(shí)合作的產(chǎn)品會(huì)在華為的銷(xiāo)售渠道中銷(xiāo)售，代表車(chē)型有賽力AITOM5/M7/M9、奇瑞智界S7等。鴻蒙智行模式與車(chē)企合作更為緊密，盈利能力更強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)會(huì)是華為主要合作路線(xiàn)。目前華為合作車(chē)型陸續(xù)發(fā)布，問(wèn)界M7換代以來(lái)訂單突破10萬(wàn)輛，月銷(xiāo)量持續(xù)攀升，M9未上市就已獲得超過(guò)3萬(wàn)輛訂單。預(yù)計(jì)2024年華為系問(wèn)界、智界等有望取得較好銷(xiāo)量表現(xiàn)，建議關(guān)注長(zhǎng)安汽車(chē)、賽力斯、江淮汽車(chē)及滬光股份等相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)。圖表40.華為智界S7主要零部件配套企業(yè)資料來(lái)源：蓋世汽車(chē)，中銀證券繪制圖表41.華為問(wèn)界M9主要零部件配套企業(yè)資料來(lái)源：同花順數(shù)據(jù)，中銀證券繪制2024年1月21日 汽車(chē)行業(yè)2024年度策略 18特斯拉全球產(chǎn)能擴(kuò)張推動(dòng)銷(xiāo)量高增長(zhǎng)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)受益。特斯拉2023年前三季度實(shí)現(xiàn)汽車(chē)交付132.4萬(wàn)輛（+45.7%），其中ModelS/X共4.6萬(wàn)輛（-7.4%），Model3/Y共127.8萬(wàn)輛（+48.8%）。2023年3月的特斯拉投資者大會(huì)上，特斯拉CEO馬斯克宣布將在墨西哥建立一座超級(jí)工廠(chǎng)。根據(jù)墨西哥政府發(fā)布消息，特斯拉將在墨西哥投資約50億美元建設(shè)“全球最大電動(dòng)汽車(chē)工廠(chǎng)”，每年生產(chǎn)約100萬(wàn)輛汽車(chē)。特斯拉Cybertruck車(chē)型已于2023年11月底開(kāi)始交付，累計(jì)訂單超過(guò)100萬(wàn)輛。隨著特斯拉在華產(chǎn)能逐步提升，墨西哥超級(jí)工廠(chǎng)及ModelQ定點(diǎn)推進(jìn)，Cybertruck量產(chǎn)交付，相關(guān)國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商有望持續(xù)受益。圖表42.特斯拉2023年前三季度交付量增長(zhǎng)45.7% 圖表43.特斯拉Cybertruck開(kāi)始交付資料來(lái)源：特斯拉公告，中銀證券 資料來(lái)源：特斯拉官網(wǎng)，中銀證券特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈主要關(guān)注三條投資主線(xiàn)：1）配套價(jià)值量高，從現(xiàn)有配套企業(yè)來(lái)看，國(guó)產(chǎn)特斯拉配套價(jià)值量較高的是拓普集團(tuán)、寧波華翔、旭升股份、均勝電子、三花智控、銀輪股份等；2）收入彈性大，根據(jù)我們測(cè)算，旭升股份、拓普集團(tuán)等配套特斯拉的收入占比相對(duì)較高；3）海外擴(kuò)產(chǎn)，隨著特斯拉墨西哥工廠(chǎng)的推進(jìn)以及Cybertruck后續(xù)量產(chǎn)，多家國(guó)內(nèi)零部件企業(yè)在墨西哥建廠(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)，嶸泰股份、拓普集團(tuán)、旭升集團(tuán)、愛(ài)柯迪等有望持續(xù)受益。綜合來(lái)看，重點(diǎn)推薦銀輪股份，關(guān)注拓普集團(tuán)、三花智控、嶸泰股份、旭升股份等。理想汽車(chē)銷(xiāo)量高增長(zhǎng)，關(guān)注相關(guān)供應(yīng)鏈。作為新勢(shì)力車(chē)企優(yōu)秀代表，理想在產(chǎn)品、組織、技術(shù)等方面表現(xiàn)突出，推出L9/8/7等車(chē)型持續(xù)熱銷(xiāo)，2024年銷(xiāo)量有望超過(guò)60萬(wàn)輛，且較多選用國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商，利好相關(guān)供應(yīng)鏈，建議關(guān)注秦安股份、伯特利、保隆科技、科博達(dá)等。圖表44.理想汽車(chē)主要零部件配套企業(yè)資料來(lái)源：蓋世汽車(chē)，中銀證券繪制此外蔚來(lái)、小鵬等銷(xiāo)量有望快速增長(zhǎng)，且相關(guān)供應(yīng)商具有一定技術(shù)前瞻及創(chuàng)新性，看好未來(lái)發(fā)展，建議重點(diǎn)關(guān)注。2024年1月21日 汽車(chē)行業(yè)2024年度策略 19新能源技術(shù)持續(xù)進(jìn)步，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望受益伴隨著新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的高速增長(zhǎng)，相關(guān)技術(shù)也在快速進(jìn)步，也帶來(lái)相關(guān)的投資機(jī)會(huì)。整車(chē)方面，插混有望加速替代燃油車(chē)?？紤]到電池成本居高不下、充電設(shè)施尚不完善等，混動(dòng)技術(shù)將是較好的過(guò)渡方案。此前受成本、技術(shù)等因素制約，插混車(chē)型售價(jià)、油耗等較高。2021年3月，比亞迪發(fā)布DMi技術(shù)及唐/宋/秦等多款DMi車(chē)型，其售價(jià)與同類(lèi)型合資燃油車(chē)相當(dāng)，油耗低于4L/100km，綜合性能優(yōu)異，獲得消費(fèi)者青睞，目前多款產(chǎn)品持續(xù)熱銷(xiāo)。此外長(zhǎng)城汽車(chē)、吉利汽車(chē)、廣汽集團(tuán)等都陸續(xù)發(fā)布類(lèi)似混動(dòng)車(chē)型。隨著插混車(chē)型成本及價(jià)格的大幅降低，比亞迪產(chǎn)能提升及長(zhǎng)城等混動(dòng)車(chē)型上市，插混有望加速對(duì)于燃油車(chē)的替代，看好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，建議關(guān)注秦安股份、菱電電控等。電池方面，磷酸鐵鋰占比快速提升，關(guān)注鈉離子及固態(tài)電池進(jìn)展。根據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布數(shù)據(jù)，2023年1-11月磷酸鐵鋰、三元材料裝機(jī)量占比分別為67.6%、32.3%，磷酸鐵鋰占比較2022全年提升5.3pct。隨著磷酸鐵鋰電池能量密度的提升，加上安全性高、成本低等優(yōu)點(diǎn)，在特斯拉等企業(yè)的帶動(dòng)下，磷酸鐵鋰電池的占比快速提升。圖表45.比亞迪DMi技術(shù)構(gòu)型 圖表46.磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量占比快速提升資料來(lái)源：電動(dòng)知家，中銀證券 資料來(lái)源：中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，中銀證券電機(jī)方面，扁線(xiàn)電機(jī)應(yīng)用加速推廣。扁線(xiàn)電機(jī)具有體積小、材料省、效率高、導(dǎo)熱強(qiáng)、溫升低、噪音小等優(yōu)勢(shì)。與傳統(tǒng)圓線(xiàn)相比，扁線(xiàn)電機(jī)：1）相同體積，功率密度大大提升。槽滿(mǎn)率更高，可產(chǎn)生更強(qiáng)的磁場(chǎng)強(qiáng)度，功率可增加20-30%。2）熱導(dǎo)性能更好，溫升更低。扁線(xiàn)間的接觸面積增大，內(nèi)部空隙變少，散熱性能和熱傳導(dǎo)更好，性能提升。3）可通過(guò)修剪端部，節(jié)約銅材。4）有效降低齒槽力矩，降低電磁噪音。2021年特斯拉國(guó)產(chǎn)Model3/Y開(kāi)始換裝扁線(xiàn)電機(jī)，比亞迪、廣汽等也大范圍應(yīng)用，預(yù)計(jì)后續(xù)將成為主流方案，相關(guān)供應(yīng)商有望受益。驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)方面，集成化是發(fā)展方向。隨著技術(shù)的進(jìn)步，電機(jī)、減速器及電控三合一已逐漸成為乘用車(chē)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的主流。三合一具有體積小布局靈活、降低成本、利于模塊化設(shè)計(jì)、降低故障率等優(yōu)點(diǎn)。以比亞迪為例，根據(jù)有駕網(wǎng)公開(kāi)信息介紹，其發(fā)布的三合一電驅(qū)動(dòng)總成系統(tǒng)中，電機(jī)轉(zhuǎn)速達(dá)到14000r/min，綜合效率達(dá)到88%，最高效率達(dá)到91.9%，較原有方案重量下降了35%，功率密度提升40%，電機(jī)成本下降了40%。將來(lái)隨著車(chē)輛集成化越來(lái)越高，必將出現(xiàn)五合一、六合一等多合一電驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品。目前布局三合一電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)的零部件廠(chǎng)商主要有博世等國(guó)際零部件巨頭，精進(jìn)電機(jī)等電機(jī)電控供應(yīng)商，以及比亞迪、蔚來(lái)等整車(chē)企業(yè)。三合一等技術(shù)門(mén)檻相對(duì)較高，利好具有技術(shù)及資金優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)。2024年1月21日 汽車(chē)行業(yè)2024年度策略 20圖表47.扁線(xiàn)電機(jī)實(shí)例 圖表48.比亞迪驅(qū)動(dòng)三合一資料來(lái)源：新出行，中銀證券 資料來(lái)源：汽車(chē)之家，中銀證券800V高壓平臺(tái)是發(fā)展趨勢(shì)。隨著用戶(hù)需求升級(jí)，電動(dòng)汽車(chē)400V電壓平臺(tái)未來(lái)將不能滿(mǎn)足人們對(duì)快充的需求。為了解決充電的后顧之憂(yōu)，需要更大功率的快充技術(shù)，超級(jí)快充是大勢(shì)所趨，行業(yè)需要推進(jìn)電動(dòng)汽車(chē)采用≥800V的更高電壓平臺(tái)。2019年保時(shí)捷率先在全球推出800V高壓電氣架構(gòu)，旗下首款純電動(dòng)跑車(chē)Taycan采用800V直流快充系統(tǒng)并支持350kW大功率快充。自此以后，多家車(chē)企紛紛啟動(dòng)對(duì)800V高壓平臺(tái)的研發(fā)與布局。通用、現(xiàn)代、戴姆勒、Lucid、吉利、小鵬、理想、比亞迪等陸續(xù)發(fā)布800V架構(gòu)規(guī)劃，預(yù)計(jì)2024年搭載高壓平臺(tái)車(chē)型將大批量上市。高壓平臺(tái)是大勢(shì)所趨，利好相關(guān)供應(yīng)鏈，建議關(guān)注均勝電子、欣銳科技等。第三代半導(dǎo)體SiC電控應(yīng)用加速。根據(jù)英飛凌數(shù)據(jù)，一輛傳統(tǒng)燃料汽車(chē)動(dòng)力系統(tǒng)使用功率半導(dǎo)體器件為17美元，而一輛純電動(dòng)汽車(chē)/混合動(dòng)力汽車(chē)上功率半導(dǎo)體器件價(jià)值為265美元，增加了近15倍。隨著電動(dòng)車(chē)滲透率的快速提升，功率半導(dǎo)體市場(chǎng)空間高速增長(zhǎng)。目前市場(chǎng)主流技術(shù)為Si-IGBT，而SiC-MOSFET具有性能優(yōu)勢(shì)，但高成本限制其快速普及。目前特斯拉Model3/Y等高端電動(dòng)乘用車(chē)率先應(yīng)用SiC-MOSFET，后續(xù)比亞迪、現(xiàn)代、通用等車(chē)企紛紛跟進(jìn)。隨著技術(shù)成熟與成本逐步降低，SiC在電控系統(tǒng)中應(yīng)用有望加速推進(jìn)，利好相關(guān)供應(yīng)商。Cree等進(jìn)口品牌處于領(lǐng)先位置，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商在SiC產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)均積極布局，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。圖表49.800V高壓平臺(tái)是發(fā)展趨勢(shì) 圖表50.SiC電控應(yīng)用加速推廣資料來(lái)源：汽車(chē)電子設(shè)計(jì)，中銀證券 資料來(lái)源：汽車(chē)電子設(shè)計(jì)，中銀證券換電模式或?qū)⒊蔀橹匾a(bǔ)充，關(guān)注換電重卡產(chǎn)業(yè)鏈。2021年11月，工信部辦公廳印發(fā)《關(guān)于啟動(dòng)新能源汽車(chē)換電模式應(yīng)用試點(diǎn)工作的通知》，決定啟動(dòng)新能源汽車(chē)換電模式應(yīng)用試點(diǎn)工作。相比充電模式，換電模式具有補(bǔ)能速度快、電網(wǎng)壓力小等優(yōu)點(diǎn)，但也有對(duì)基建要求高、標(biāo)準(zhǔn)難以統(tǒng)一等劣勢(shì)。從原理來(lái)看，換電模式更為適用于出租、公交、重卡等特定運(yùn)營(yíng)車(chē)輛，未來(lái)有望成為重要的補(bǔ)充。乘用車(chē)領(lǐng)域，蔚來(lái)、北汽等推廣充換電車(chē)輛多年，上汽等也已開(kāi)始推廣換電車(chē)型。商用車(chē)領(lǐng)域，換電重卡發(fā)展較快，2022年共銷(xiāo)售1.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)285%，其中漢馬科技等銷(xiāo)量居前。目前換電車(chē)型銷(xiāo)量及換電站等數(shù)量均較小，隨著試點(diǎn)工作的推進(jìn)，有望迎來(lái)快速發(fā)展，利好相關(guān)企業(yè)及供應(yīng)商，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。2024年1月21日 汽車(chē)行業(yè)2024年度策略 21燃料電池汽車(chē)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期前景可期。2020年9月財(cái)政部、工信部、科技部、能源局等聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展燃料電池汽車(chē)示范應(yīng)用的通知（財(cái)建〔2020〕394號(hào)）》，對(duì)燃料電池汽車(chē)的購(gòu)置補(bǔ)貼政策調(diào)整為燃料電池汽車(chē)示范應(yīng)用支持政策，對(duì)符合條件的城市群開(kāi)展燃料電池汽車(chē)關(guān)鍵核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)化攻關(guān)和示范應(yīng)用給予獎(jiǎng)勵(lì)，形成布局合理、各有側(cè)重、協(xié)同推進(jìn)的燃料電池汽車(chē)發(fā)展新模式。本次政策提出的燃料電池汽車(chē)示范應(yīng)用措施，有望促進(jìn)燃料電池汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)，以及核心材料、關(guān)鍵零部件、加氫站等產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展。參考新能源汽車(chē)的發(fā)展進(jìn)程，燃料電池汽車(chē)在“示范應(yīng)用”政策實(shí)施完成后，有望形成良好產(chǎn)業(yè)鏈配套，并在2025年前后迎來(lái)產(chǎn)銷(xiāo)量高速增長(zhǎng)。氫能作為一種清潔能源，在碳達(dá)峰和碳中和的大背景下，長(zhǎng)期前景可期。從產(chǎn)業(yè)投資來(lái)看，上游加氫站建設(shè)、中游電堆等核心零部件、下游商用車(chē)將是重點(diǎn)發(fā)展方向，關(guān)注騰龍股份等。圖表51.換電重卡圖示 圖表52.燃料電池汽車(chē)銷(xiāo)量規(guī)劃資料來(lái)源：漢馬科技官網(wǎng)，中銀證券 資料來(lái)源：《節(jié)能與新能源汽車(chē)技術(shù)路線(xiàn)圖》，工信部，中銀證券2024年1月21日 汽車(chē)行業(yè)2024年度策略 22汽車(chē)智能化持續(xù)推進(jìn)，創(chuàng)新+國(guó)產(chǎn)替代零部件加速產(chǎn)品力塑造智能駕駛加速滲透，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望受益智能駕駛功能滲透率仍處于較低位置，提升空間較大。隨著技術(shù)逐步走向成熟、產(chǎn)品價(jià)格逐漸下降及用戶(hù)智能化體驗(yàn)需求的不斷提升，智能駕駛功能正逐漸從豪華車(chē)向中低端車(chē)型發(fā)展，滲透率快速提升。據(jù)佐思汽研和乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-10月中國(guó)市場(chǎng)（不含進(jìn)出口）乘用車(chē)前裝標(biāo)配L2（含L2+）輔助駕駛功能車(chē)型銷(xiāo)售770.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)43.7%，增速維持較高水平。前裝標(biāo)配搭載率為44.6%，同比提升約12.6pct。其中，前裝標(biāo)配搭載L2+交付新車(chē)157.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)81.1%，乘用車(chē)市場(chǎng)前裝標(biāo)配搭載率為9.1%，同比提升約3.9pct。圖表53.2023年1-10月智能汽車(chē)銷(xiāo)量迅速增長(zhǎng) 圖表54.2023年1-10月前裝標(biāo)配搭載L2+交付新車(chē)增速較快900770.8800700536.502022年1-10月 2023年1-10月

180157.216014012086.802022年1-10月 2023年1-10月銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）資料來(lái)源：佐思汽研，乘聯(lián)會(huì)，中銀證券資料來(lái)源：佐思汽研，中銀證券NOA功能逐步落地，成為智能化重要發(fā)力方向。自動(dòng)輔助導(dǎo)航駕駛（NOA，NavigateonAutopilot）主要分為高速NOA和城市NOA兩類(lèi)，在基礎(chǔ)L2輔助駕駛功能的基礎(chǔ)上，通過(guò)與地圖導(dǎo)航等功能結(jié)合，實(shí)現(xiàn)點(diǎn)到點(diǎn)的輔助駕駛功能。據(jù)高工智能汽車(chē)數(shù)據(jù)，2023年1-9月，中國(guó)市場(chǎng)（不含進(jìn)出口）乘用車(chē)前裝標(biāo)配（軟硬件）NOA交付新車(chē)37.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)151.2%，滲透率僅有2.6%，仍有較大增長(zhǎng)空間。高速NOA為當(dāng)前主機(jī)廠(chǎng)智駕推進(jìn)目標(biāo)之一。高速NOA場(chǎng)景相對(duì)簡(jiǎn)單，路況、標(biāo)志和標(biāo)記的圖像相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)，相比城市NOA場(chǎng)景更為簡(jiǎn)單，推出進(jìn)度相對(duì)更早。早期高速NOA融合高精地圖，在部分高速公路或高架等封閉路段行駛時(shí)，可以讓車(chē)輛實(shí)現(xiàn)自動(dòng)變道、自動(dòng)進(jìn)入和駛出匝道口的技術(shù)功能。但上下匝道需要高精地圖和高精定位模塊，成本較高。隨著車(chē)企成本壓力增加，高速NOA或?qū)⑾蚝?jiǎn)化版方案發(fā)展，即舍棄上下匝道功能，僅在目標(biāo)匝道前進(jìn)行接管提醒，避免錯(cuò)過(guò)匝道等問(wèn)題發(fā)生。圖表55.城市NOA主要功能資料來(lái)源：汽車(chē)之心，中銀證券2024年1月21日 汽車(chē)行業(yè)2024年度策略 23城市NOA加速落地，覆蓋主要行車(chē)使用場(chǎng)景，為用戶(hù)提供從高速到城市的全場(chǎng)景可持續(xù)的自動(dòng)駕駛功能。早期城市NOA功能普遍使用高精地圖，提供更精確的定位服務(wù)，但高精地圖采集成本高、覆蓋率較低、更新慢，難以滿(mǎn)足城市NOA快速大規(guī)模的上車(chē)需求。隨著車(chē)端算力及傳感器功能迭代升級(jí)，單車(chē)感知水平不斷提升，大部分廠(chǎng)商通過(guò)“輕地圖”+單車(chē)感知方案，即將高精地圖替換成導(dǎo)航地圖，將路網(wǎng)信息通過(guò)視覺(jué)處理，動(dòng)態(tài)及通用障礙物通過(guò)激光雷達(dá)識(shí)別規(guī)避，實(shí)現(xiàn)NOA功能。隨著汽車(chē)電動(dòng)智能化的深入發(fā)展，智能駕駛由高速走入城市，智能駕駛路線(xiàn)逐步趨向統(tǒng)一。國(guó)內(nèi)以蔚來(lái)、小鵬、理想、問(wèn)界為代表的新勢(shì)力廠(chǎng)商，以長(zhǎng)安、吉利等為代表的傳統(tǒng)主機(jī)廠(chǎng)出于降本需求、模型泛化能力、城市NOA能力等多方面考慮，逐步轉(zhuǎn)向重視覺(jué)輕地圖路線(xiàn)。具體來(lái)看，其路線(xiàn)轉(zhuǎn)變主要基于以下幾點(diǎn)原因：1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈環(huán)境下，滿(mǎn)足廠(chǎng)商降本需求。國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)高精地圖制作周期長(zhǎng)且成本極高，根據(jù)中國(guó)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的《智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)高精地圖白皮書(shū)》顯示，厘米級(jí)高精地圖的測(cè)繪效率約為每天每車(chē)100公里道路，成本達(dá)每公里千元，目前全國(guó)高速、快速路約30萬(wàn)公里，而城市道路有近1000萬(wàn)公里，大范圍繪制高精地圖的成本非汽車(chē)廠(chǎng)商能夠承受；同時(shí)國(guó)家對(duì)于高精地圖繪測(cè)資質(zhì)監(jiān)管也日趨縮緊，政策不確定性增加；與高精地圖配套的激光雷達(dá)裝車(chē)成本約為6000元（一枚），而純視覺(jué)的攝像頭模組的成本僅為激光雷達(dá)的大約8%-15%。2）進(jìn)入城市NOA階段以后，感知模型泛化能力更強(qiáng)。在以往的高速公路等簡(jiǎn)單環(huán)境下，高精地圖采集內(nèi)容簡(jiǎn)單同質(zhì)、采集效率高，且道路變化小，不需要高頻率的更新。但城市道路紛繁復(fù)雜，高精地圖無(wú)法適應(yīng)城市中各種突發(fā)情況，對(duì)于經(jīng)常出現(xiàn)的修路等情況都需要及時(shí)更新采集以確保地圖準(zhǔn)確性。而輕圖方案下，智駕系統(tǒng)只需要相對(duì)簡(jiǎn)單的導(dǎo)航地圖，再通過(guò)車(chē)云兩端的實(shí)時(shí)計(jì)算來(lái)識(shí)別城市道路，模型泛化能力更強(qiáng)。3）視覺(jué)感知模型迭代升級(jí)效率更優(yōu)。傳統(tǒng)高精地圖的制作成本高，需要投入大量人力物力且需要取得國(guó)家繪測(cè)資質(zhì)；進(jìn)入城市場(chǎng)景以后，高精地圖的制作速度、更新頻率和降本速度已經(jīng)無(wú)法滿(mǎn)足快速增長(zhǎng)的智能駕駛需求。且各地道路環(huán)境及標(biāo)準(zhǔn)有差異，需要針對(duì)不同城市道路環(huán)境進(jìn)行適配。以華為為例，在2019年取得繪測(cè)資質(zhì)兩年以后其高精地圖才開(kāi)啟商用，并且僅在北上廣深等局部一線(xiàn)城市可用，無(wú)法滿(mǎn)足智能駕駛需求。而視覺(jué)感知模型泛化能力強(qiáng)、自監(jiān)督學(xué)習(xí)模式迭代效率高，而且只需要完善一套感知模型，針對(duì)特殊道路情況補(bǔ)充訓(xùn)練即可，更新速率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于高精地圖，華為自轉(zhuǎn)向重視覺(jué)路線(xiàn)后于2023年9月即宣布其智能輔助駕駛2023年底可實(shí)現(xiàn)全國(guó)可用。城市NOA功能快速鋪開(kāi)，應(yīng)用城市逐漸普及。隨著大量車(chē)企向BEV+Transformer的視覺(jué)感知路線(xiàn)轉(zhuǎn)換，逐步降低對(duì)地圖的依賴(lài)，城市NOA功能具備了泛化推廣的能力。根據(jù)相關(guān)公司規(guī)劃，華為預(yù)計(jì)在2023年年底前實(shí)現(xiàn)全國(guó)覆蓋；小鵬宣布到2023年底擴(kuò)增至50城，2024年擴(kuò)增至200城，力爭(zhēng)做到城區(qū)領(lǐng)航輔助駕駛「全國(guó)都能用」；理想計(jì)劃在2023年底實(shí)現(xiàn)全場(chǎng)景智能駕駛NOA覆蓋全國(guó)高速和環(huán)線(xiàn)及100個(gè)城市；蔚來(lái)按通勤道路開(kāi)通，計(jì)劃2023年Q4開(kāi)通城區(qū)領(lǐng)航路線(xiàn)里程6萬(wàn)公里；2024年Q2開(kāi)通40萬(wàn)公里；長(zhǎng)城、智己汽車(chē)都計(jì)劃在2024年實(shí)現(xiàn)城市NOA覆蓋100座城市。圖表56.部分廠(chǎng)商城市NOA進(jìn)度車(chē)企CNOA命名2023年Q32023年Q42024年2022.092022.122023.032023.062023.072023.082023.092023.102023.112023.122024H12024H2小鵬NGP華為NCA理想ADMAX智己IMAD蔚來(lái)NAD極氪NZP長(zhǎng)城NOH比亞迪DNP資料來(lái)源：42號(hào)車(chē)庫(kù)，創(chuàng)城汽車(chē)，中銀證券2024年1月21日汽車(chē)行業(yè)2024年度策略24自動(dòng)駕駛標(biāo)準(zhǔn)逐步落地，L3合規(guī)加速推進(jìn)。2022年8月，深圳市正式施行《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)管理?xiàng)l例》，對(duì)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)定義、測(cè)試及示范應(yīng)用條件、權(quán)責(zé)歸屬等問(wèn)題進(jìn)行了詳細(xì)定義，是全國(guó)首個(gè)對(duì)L3及以上自動(dòng)駕駛權(quán)責(zé)、定義等重要議題進(jìn)行詳細(xì)劃分的官方管理文件。2023年7月，工信部、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委聯(lián)合發(fā)布《國(guó)家車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南(智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē))(2023版)》，提出第一階段到2025年，系統(tǒng)形成能夠支撐組合駕駛輔助和自動(dòng)駕駛通用功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)標(biāo)準(zhǔn)體系；到2030年，全面形成能夠支撐實(shí)現(xiàn)單車(chē)智能和網(wǎng)聯(lián)賦能協(xié)同發(fā)展的智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)標(biāo)準(zhǔn)體系。2023年11月，工業(yè)和信息化部、公安部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、交通運(yùn)輸部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)工作的通知》，通知要求，試點(diǎn)汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)細(xì)化完善智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)產(chǎn)品的準(zhǔn)入測(cè)試與安全評(píng)估方案，經(jīng)工業(yè)和信息化部、公安部確認(rèn)后，在省級(jí)主管部門(mén)和車(chē)輛運(yùn)行所在城市政府部門(mén)監(jiān)督下，開(kāi)展產(chǎn)品測(cè)試與安全評(píng)估工作。2023年12月，交通運(yùn)輸部辦公廳關(guān)于印發(fā)《自動(dòng)駕駛汽車(chē)運(yùn)輸安全服務(wù)指南（試行）》的通知，指南從適用范圍、基本原則、應(yīng)用場(chǎng)景、自動(dòng)駕駛運(yùn)輸經(jīng)營(yíng)者、運(yùn)輸車(chē)輛、人員配備、安全保障和監(jiān)督管理八個(gè)方面對(duì)自動(dòng)駕駛做詳細(xì)說(shuō)明。隨著國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛標(biāo)準(zhǔn)體系和管理政策逐步細(xì)化落實(shí)，國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)有望快速發(fā)展。圖表57.2020年-2023年中國(guó)自動(dòng)駕駛主要政策整理時(shí)間2020年2021年2022年2022年2022年2023年2023年2023年

方案名稱(chēng) 內(nèi)容2025年，高度自動(dòng)駕駛汽車(chē)實(shí)現(xiàn)限定區(qū)域和特定場(chǎng)《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》景商業(yè)化應(yīng)用；力爭(zhēng)經(jīng)過(guò)15年的持續(xù)努力，到2035年，高度自動(dòng)駕駛汽車(chē)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用按“是否存在設(shè)計(jì)運(yùn)行范圍限制”等六要素對(duì)駕駛自動(dòng)化等級(jí)進(jìn)行劃分，其中指出L3級(jí)自動(dòng)化系統(tǒng)應(yīng)該具《汽車(chē)駕駛自動(dòng)化分級(jí)》備在其設(shè)計(jì)運(yùn)行條件下持續(xù)地執(zhí)行全部動(dòng)態(tài)駕駛?cè)蝿?wù)的能力推動(dòng)新能源汽車(chē)和智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)研發(fā)，突破高效安全《交通領(lǐng)域科技創(chuàng)新中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃綱要純電驅(qū)動(dòng)、燃料電池與整車(chē)設(shè)計(jì)、車(chē)載智能感知與控（2021-2035年）》制等關(guān)鍵技術(shù)及設(shè)備配備駕駛?cè)说闹悄芫W(wǎng)聯(lián)汽車(chē)發(fā)生交通違法行為，由公安機(jī)關(guān)交通管理部門(mén)依法對(duì)駕駛?cè)诉M(jìn)行處罰:發(fā)生交通事故且智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)一方負(fù)有責(zé)任的，該車(chē)輛的駕駛《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)管理?xiàng)l例》人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的損害賠償責(zé)任，因智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)質(zhì)量缺陷造成交通事故的，駕駛?cè)艘婪ǔ袚?dān)損害賠償責(zé)任后，可以向智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)的生產(chǎn)者、銷(xiāo)售者追償對(duì)通過(guò)準(zhǔn)入試點(diǎn)的智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)產(chǎn)品，在試點(diǎn)城市的《關(guān)于開(kāi)展智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)準(zhǔn)入和上路通行試限定公共道路區(qū)域內(nèi)開(kāi)展上路通行試點(diǎn)。在保障安全點(diǎn)工作的通知（征求意見(jiàn)稿）》的前提下，促進(jìn)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)產(chǎn)品的功能、性能提升和產(chǎn)業(yè)生態(tài)的迭代優(yōu)化充分考慮智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)技術(shù)深度融合和跨領(lǐng)域協(xié)同的發(fā)展特點(diǎn)，設(shè)計(jì)了“三橫二縱”的技術(shù)邏輯架構(gòu)，針《國(guó)家車(chē)聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南(智能網(wǎng)對(duì)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)通用規(guī)范、核心技術(shù)與關(guān)鍵產(chǎn)品應(yīng)用，聯(lián)汽車(chē))(2023版)》構(gòu)建包括智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)基礎(chǔ)、技術(shù)、產(chǎn)品、試驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)等在內(nèi)的智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)標(biāo)準(zhǔn)體系試點(diǎn)汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)細(xì)化完善智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)產(chǎn)品的《關(guān)于開(kāi)展智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)準(zhǔn)入和上路通行試準(zhǔn)入測(cè)試與安全評(píng)估方案，在經(jīng)過(guò)相關(guān)部門(mén)確認(rèn)后，點(diǎn)工作的通知》（征求意見(jiàn)稿）在所在城市政府部門(mén)監(jiān)督下開(kāi)展產(chǎn)品測(cè)試與安全評(píng)估工作從適用范圍、基本原則、應(yīng)用場(chǎng)景、自動(dòng)駕駛運(yùn)輸經(jīng)《自動(dòng)駕駛汽車(chē)運(yùn)輸安全服務(wù)指南（試行）》營(yíng)者、運(yùn)輸車(chē)輛、人員配備、安全保障和監(jiān)督管理八個(gè)方面對(duì)自動(dòng)駕駛做詳細(xì)說(shuō)明資料來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局，國(guó)家法律法規(guī)數(shù)據(jù)庫(kù)，工信部，交通運(yùn)輸部，科技部，中銀證券2024年1月21日 汽車(chē)行業(yè)2024年度策略 25汽車(chē)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)持續(xù)，智能化需求不斷增加。據(jù)乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)公眾號(hào)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-1030萬(wàn)元以上車(chē)型銷(xiāo)量占比大幅提升，10萬(wàn)元以下車(chē)型銷(xiāo)量減少。據(jù)高工智能汽車(chē)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年標(biāo)配搭載L2（含L2+）交付新車(chē)均價(jià)為26.6萬(wàn)元，相比2022年末提升1.5萬(wàn)元。智能駕駛功能在高端車(chē)型的滲透率逐漸提升。隨著消費(fèi)者消費(fèi)能力的提高以及消費(fèi)觀(guān)念的轉(zhuǎn)變，消費(fèi)者不再將汽車(chē)局限于簡(jiǎn)單的出行工具，而是將其作為追求生活品質(zhì)的載體之一，越來(lái)越重視汽車(chē)的用戶(hù)體驗(yàn)及享受度的提升，更加追求汽車(chē)的娛樂(lè)性、互動(dòng)性、舒適性及安全性等功能，從而使得消費(fèi)者對(duì)智能汽車(chē)的關(guān)注度日益提高，加快汽車(chē)智能化發(fā)展的進(jìn)程，使得智能汽車(chē)滲透率穩(wěn)步提升，同時(shí)對(duì)汽車(chē)各類(lèi)功能的豐富度提出了更高的要求。圖表58.中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)價(jià)格帶零售（萬(wàn)臺(tái)）201720182019202020212022