【雅戈?duì)柤瘓F(tuán)多元化戰(zhàn)略對財(cái)務(wù)績效的影響探析實(shí)例16000字（論文）】

雅戈?duì)柤瘓F(tuán)多元化戰(zhàn)略對財(cái)務(wù)績效的影響分析實(shí)例摘要在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，市場競爭日益激烈，企業(yè)在經(jīng)營中面臨的不確定性因素也越來越多，越來越多的國內(nèi)企業(yè)開始尋找多元化的經(jīng)營方式，以不斷的發(fā)展自身業(yè)務(wù)、分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、提高市場競爭力、提高經(jīng)營業(yè)績和業(yè)務(wù)價(jià)值。同時(shí)，多元化也是拓寬企業(yè)范圍、創(chuàng)造新的盈利點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的一種方式。本文以雅戈?duì)柤瘓F(tuán)為例研究，分析了多元化戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)績效的相關(guān)理論與文獻(xiàn)資料，揭示了雅戈?duì)柤瘓F(tuán)多元化發(fā)展過程以及多元化水平的變化，并且分析了多元化發(fā)展的動(dòng)因以及其是否實(shí)現(xiàn)了多元化的目標(biāo)。接著從動(dòng)因出發(fā)，分析其是否達(dá)到了多元化經(jīng)營的目的，再結(jié)合多元化的程度，從收入結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)以及現(xiàn)金流狀況等分析出發(fā)，繼而從盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、成長能力等的角度對績效進(jìn)行定性與定量的分析。并通過與行業(yè)內(nèi)領(lǐng)頭企業(yè)海瀾之家的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對比分析，從而對雅戈?duì)柦窈蟮陌l(fā)展提出建設(shè)性的意見與建議。關(guān)鍵詞：多元化戰(zhàn)略；財(cái)務(wù)報(bào)表分析；財(cái)務(wù)績效；績效評價(jià)目錄TOC\o"1-3"\h\u216041緒論 5138061.1研究背景及意義 5120101.1.1研究背景 5105861.1.2研究意義 539211.2研究內(nèi)容及方法 533961.2.1研究內(nèi)容 5135241.2.2研究方法 618171.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 6281281.3.1國外研究現(xiàn)狀 6141991.3.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀 6237681.3.3文獻(xiàn)綜述 7129182相關(guān)概念及基本理論 8153092.1經(jīng)營績效 8120092.2經(jīng)營績效評價(jià)指標(biāo) 8243542.3多元化程度的測度 8197123雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的介紹 9302673.1雅戈?duì)柤瘓F(tuán)概況 958163.2雅戈?duì)柤瘓F(tuán)多元化經(jīng)營歷程 9170573.2.1第一階段：品牌服裝板塊的戰(zhàn)略 9125333.2.2第二階段：地產(chǎn)開發(fā)板塊的戰(zhàn)略 93203.2.3第三階段投資業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略 9108093.3雅戈?duì)柤瘓F(tuán)多元化動(dòng)因分析 10242404雅戈?duì)柤瘓F(tuán)多元化經(jīng)營的績效分析 12318324.1雅戈?duì)柤瘓F(tuán)多元化程度的赫芬達(dá)爾指數(shù)分析 12221804.2基于多元化戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)報(bào)表的分析 13165464.2.1盈利能力的分析 1381824.2.2償債能力分析 17210614.2.3營運(yùn)能力分析 1945824.2.4財(cái)務(wù)流動(dòng)能力分析 21145984.2.5成長能力分析 2252584.3雅戈?duì)柖嘣瘧?zhàn)略下企業(yè)績效的評價(jià) 23180505結(jié)論和建議 24321285.1雅戈?duì)柖嘣瘧?zhàn)略造成企業(yè)績效不佳的原因分析 24252235.1.1主業(yè)投資不足，缺乏核心競爭力 248595.2改進(jìn)建議 25100705.2.1強(qiáng)調(diào)企業(yè)的核心競爭力 2513885.2.2提升多元化板塊的風(fēng)險(xiǎn)防范能力 25135115.2.3加強(qiáng)整合以增強(qiáng)協(xié)同效應(yīng) 2548165.3展望 266558參考文獻(xiàn) 271緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景現(xiàn)如今，市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和全球經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢給企業(yè)帶來了巨大的挑戰(zhàn)，如何在激烈的競爭中存活并持續(xù)發(fā)展成為企業(yè)不得不面臨的難題。在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下，專業(yè)化的治理策略已經(jīng)不能為企業(yè)的發(fā)展提供足夠的、可持續(xù)的支持，越來越多的企業(yè)正在拓展其多元化的業(yè)務(wù)活動(dòng)以分散專業(yè)化業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)并同時(shí)擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營范圍，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。雅戈?duì)柤瘓F(tuán)作為服裝龍頭企業(yè)在品牌服裝、地產(chǎn)開發(fā)以及投資三方面并駕齊驅(qū)，為企業(yè)帶來了良好的業(yè)績表現(xiàn)。但是多元化經(jīng)營也可能給企業(yè)帶來更多未知的風(fēng)險(xiǎn)。因此，能否制定適合企業(yè)自身的多元化戰(zhàn)略成為多元化戰(zhàn)略成功與否的重要前提。本文通過對雅戈?duì)柤瘓F(tuán)多元化經(jīng)營的動(dòng)因和多元化戰(zhàn)略的實(shí)施進(jìn)行詳細(xì)的分析，并基于各年年報(bào)數(shù)據(jù)以及財(cái)務(wù)指標(biāo)對其進(jìn)行分析得出結(jié)論，以使得出的結(jié)論可以幫助雅戈?duì)柤瘓F(tuán)對進(jìn)一步的發(fā)展戰(zhàn)略有一個(gè)整體的規(guī)劃。1.1.2研究意義在本文的分析中，通過分析雅戈?duì)柤瘓F(tuán)近五年來的經(jīng)營業(yè)績，發(fā)現(xiàn)了雅戈?duì)柤瘓F(tuán)經(jīng)營過程中面臨的問題以及缺陷，并且通過有針對性的提出相應(yīng)的方案來解決這些問題，這對于雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的長遠(yuǎn)發(fā)展有著深遠(yuǎn)的意義。本文選取服裝行業(yè)的雅戈?duì)柤瘓F(tuán)為例，通過對雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的收入結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)以及現(xiàn)金流狀況為基礎(chǔ)進(jìn)行分析，并進(jìn)一步對雅戈?duì)柕挠芰?、償債能力、營運(yùn)能力、財(cái)務(wù)流動(dòng)性以及成長能力進(jìn)行分析，從而發(fā)現(xiàn)雅戈?duì)柤瘓F(tuán)目前的經(jīng)營狀況存在的問題，并提出建設(shè)性的建議，使得雅戈?duì)柤瘓F(tuán)能夠更進(jìn)一步的實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。1.2研究內(nèi)容及方法1.2.1研究內(nèi)容為了確定雅戈?duì)柤瘓F(tuán)多元化戰(zhàn)略對財(cái)務(wù)績效的影響，本文總結(jié)了國內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)研究，選取雅戈?duì)?016-2020年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行指標(biāo)分析，內(nèi)容分為以下五個(gè)部分：第一部分為緒論。包括討論研究的背景和意義，闡明此論文所要研究的目標(biāo)，為本論文奠定方向。第二部分，相關(guān)概念與理論基礎(chǔ)。通過查閱國內(nèi)外文獻(xiàn)，介紹經(jīng)營績效方面的相關(guān)的理論，并介紹幾種不同的績效評價(jià)方法。第三部分是雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的介紹。對雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的現(xiàn)狀進(jìn)行介紹，并對運(yùn)營中采取的策略以及其多元化戰(zhàn)略進(jìn)行分析，并對雅戈?duì)柤瘓F(tuán)多元化戰(zhàn)略進(jìn)行分析，從而對雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的經(jīng)營有一個(gè)更深的理解。第四部分是雅戈?duì)柤瘓F(tuán)多元化經(jīng)營的績效分析。依次通過多元化程度的分析、各版塊的績效分析以及市場績效分析這三個(gè)步驟對雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的績效進(jìn)行分析，從而為雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的發(fā)展方向提供依據(jù)。第五部分為結(jié)論和建議。基于以上的分析結(jié)果分析其原因，并提出適當(dāng)?shù)慕ㄗh，提出怎樣才能在未來持續(xù)地提高雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的經(jīng)營績效，以保持其可持續(xù)發(fā)展的競爭優(yōu)勢，使其更進(jìn)一步。1.2.2研究方法本文采用的研究方法主要包括案例分析法和比較分析法。（1）案例分析法：本文以雅戈?duì)柤瘓F(tuán)為例研究其多元化戰(zhàn)略對績效的影響，研究其自2016-2020年期間的多元化歷程，分析其多元化動(dòng)因以及現(xiàn)狀，并結(jié)合各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析評價(jià)多元化戰(zhàn)略的實(shí)施，從而為其后續(xù)發(fā)展提出意見與建議。（2）比較分析法：本文也選取了服裝行業(yè)領(lǐng)頭企業(yè)海瀾之家作為對照的企業(yè)與雅戈?duì)栠M(jìn)行對比分析，選取兩個(gè)企業(yè)2016-2020年的數(shù)據(jù)，分析多元化戰(zhàn)略下與專門化戰(zhàn)略下的績效表現(xiàn)，能更直觀全面的反映出雅戈?duì)柤瘓F(tuán)多元化經(jīng)營的績效水平。1.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.3.1國外研究現(xiàn)狀\t"/https/77726476706e69737468656265737421e3f44990357e6b5e7501c7a29d41/zn/Detail/index/SJDJLAST/_blank"YücelEmel和?\t"/https/77726476706e69737468656265737421e3f44990357e6b5e7501c7a29d41/zn/Detail/index/SJDJLAST/_blank"?nalY?ld?r?mBeyaz?t（2016）采用市場績效指標(biāo)和會(huì)計(jì)指標(biāo)來研究產(chǎn)業(yè)多元化與公司績效之間的關(guān)系。使用了2006年至2012年間BorsaIstanbul上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，面板數(shù)據(jù)的結(jié)果表明，多元化與績效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。即與單一企業(yè)相比，多元化企業(yè)傾向于更有效地利用其資源。AnupamMehta和GangaBhavani（2018）通過對2015-2017年三個(gè)財(cái)政年度的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，并采取描述性研究方法，橫向縱向比較17個(gè)財(cái)務(wù)比率指標(biāo)，來探究特斯拉在有著廣闊的潛在市場和新訂單的前提下，仍每年都宣布虧損。

\t"/https/77726476706e69737468656265737421e3f44990357e6b5e7501c7a29d41/zn/Detail/index/SJES_01/_blank"JoséángelZú?iga-Vicente，\t"/https/77726476706e69737468656265737421e3f44990357e6b5e7501c7a29d41/zn/Detail/index/SJES_01/_blank"DianaBenito-Osorio，?\t"/https/77726476706e69737468656265737421e3f44990357e6b5e7501c7a29d41/zn/Detail/index/SJES_01/_blank"LuisángelGuerras-Martín和?\t"/https/77726476706e69737468656265737421e3f44990357e6b5e7501c7a29d41/zn/Detail/index/SJES_01/_blank"AlbertoColino（2019）通過實(shí)證研究分析方法研究了在繁榮和蕭條周期的背景下，國際多元化對產(chǎn)品多樣化與績效聯(lián)系的效應(yīng)。研究結(jié)果顯示，在不同的時(shí)期多元化程度對績效得影響程度有很大的差別。1.3.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀彭雪蓮（2015）認(rèn)為現(xiàn)行的財(cái)務(wù)分析體系存在一定程度的局限性，并提出了改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系，即加強(qiáng)對基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的研究，強(qiáng)化現(xiàn)金流量的分析，引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)，從而能夠更加全面的分析企業(yè)的經(jīng)營狀況。薛峻（2016）指出，隨著國家逐步開放市場準(zhǔn)入門檻，許多企業(yè)在形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)后，為了更進(jìn)一步的滿足市場需求、分散風(fēng)險(xiǎn)，迅速開始擴(kuò)張并走向多元化。并以雅戈?duì)柕亩嘣瘧?zhàn)略為例進(jìn)行研究，分析了其多元化戰(zhàn)略帶來的益處和弊端。并為眾多民營企業(yè)的多元化提供參考價(jià)值。陳娟（2019）就上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析中常見的指標(biāo)進(jìn)行系統(tǒng)的剖析，并提出上市公司財(cái)務(wù)分析的改進(jìn)方案。這些指標(biāo)包括常見的償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力等。閆啟明（2019）認(rèn)為企業(yè)想要在激烈的市場競爭中得以生存，就必須提高企業(yè)的管理水平并培養(yǎng)企業(yè)的競爭優(yōu)勢，并從財(cái)務(wù)分析的角度出發(fā)，分析各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)即盈利能力指標(biāo)、營運(yùn)能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)以及成長能力指標(biāo)，從而對企業(yè)如何增強(qiáng)管理能力進(jìn)行論述。1.3.3文獻(xiàn)綜述基于上述國內(nèi)外文獻(xiàn)的研究成果發(fā)現(xiàn)，許多研究選擇了大量的實(shí)證方法樣本，并且由于多元化與績效之間的關(guān)系仍不明確，無法得出確切的結(jié)論。鑒于此，本文選擇多元化的雅戈?duì)柤瘓F(tuán)，以財(cái)務(wù)指標(biāo)為輔助，具體問題具體分析，以此可以得出更加針對性的結(jié)論，從而給出相關(guān)建議。這對雅戈?duì)柕奈磥戆l(fā)展具有非常重要的指導(dǎo)意義，甚至對其他相關(guān)行業(yè)也有借鑒意義。因此，本文從多元化與績效的基本理論出發(fā)，選取服裝行業(yè)多元化經(jīng)營的典型雅戈?duì)柤瘓F(tuán)，分析其多元化戰(zhàn)略的發(fā)展歷程以及多元化動(dòng)因，并從收入結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量等分析出發(fā)，進(jìn)而從盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、成長能力對績效進(jìn)行定性與定量的分析。并將其與服裝行業(yè)專業(yè)化經(jīng)營的海瀾之家對比分析，從而能夠更全面的考察雅戈?duì)柤瘓F(tuán)近年來多元化戰(zhàn)略實(shí)施的績效情況，也能夠?yàn)槠渌髽I(yè)提供多元化動(dòng)因的分析、財(cái)務(wù)績效分析的新思路。2相關(guān)概念及基本理論2.1經(jīng)營績效企業(yè)績效是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)活動(dòng)的效率和績效，其業(yè)績體現(xiàn)在經(jīng)營者在企業(yè)經(jīng)營、成長、發(fā)展和管理過程中所取得的成績和作出的貢獻(xiàn)。并主要表現(xiàn)在企業(yè)的盈利能力，資產(chǎn)的營運(yùn)水平、償債能力及后續(xù)發(fā)展情況方面，如銷售額、銷售額增長率、毛利率、其他收益率、其他收入增長率、存貨周轉(zhuǎn)率、投資回報(bào)率、資產(chǎn)回報(bào)率等。2.2經(jīng)營績效評價(jià)指標(biāo)傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)業(yè)績評價(jià)方法是利用公司披露的不同財(cái)務(wù)指標(biāo)，對公司的利潤、收入、資產(chǎn)、現(xiàn)金流量等進(jìn)行分析，并對公司的整體經(jīng)營狀況進(jìn)行分析，反映在對償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、流動(dòng)能力和成長能力的評價(jià)上。評價(jià)的每個(gè)方面都有若干財(cái)務(wù)指標(biāo)，這些指標(biāo)是結(jié)合不同的指標(biāo)來衡量和分析的，并同時(shí)考慮定量分析和定性分析，以便作出更客觀和準(zhǔn)確的評估。研究人員通常決定橫向比較同一行業(yè)的平均行業(yè)信息或代表性公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)，并根據(jù)時(shí)間序列分析個(gè)別公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化。2.3多元化程度的測度本文在借鑒國內(nèi)外研究方法的基礎(chǔ)上，采用了多元化的赫芬達(dá)爾（Herfindahl）指數(shù)法，其具體含義如下：Herfindahl指數(shù)是一種基于不同行業(yè)公司總銷售收入的平方數(shù)，利用SIC準(zhǔn)則確定多元化程度的方法。為了更直觀地反映企業(yè)多元化程度，本文采用指數(shù)1減去Herfindahl來量化企業(yè)多元化程度。并且修正后的赫芬達(dá)爾指數(shù)與多元化程度正相關(guān)。其公式為：其中，Pi表示第i個(gè)經(jīng)營單元營業(yè)收入占總收入的比例。由于Pi只是眾多業(yè)務(wù)中的一部分，它只能衡量企業(yè)的整體多元化程度，因此在使用Herfindahl指數(shù)來衡量企業(yè)多元化程度方面仍存在一些不足，它無法區(qū)分多元化的類型，也無法衡量相關(guān)多元化和非相關(guān)多元化的程度。3雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的介紹3.1雅戈?duì)柤瘓F(tuán)概況1979年，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)成立于浙江省寧波市，引領(lǐng)著國內(nèi)的紡織服裝行業(yè)。雅戈?duì)柤瘓F(tuán)位于中國民營企業(yè)中處于領(lǐng)頭羊的地位。并且自上市以來，雅戈?duì)柛黜?xiàng)銷售利潤等指標(biāo)總體呈現(xiàn)增長的趨勢。經(jīng)過41年的發(fā)展，雅戈?duì)栆呀?jīng)成為了一個(gè)完整的跨國公司集團(tuán)，有完備的經(jīng)營體系。至2020年為止，雅戈?duì)柨傎Y產(chǎn)已達(dá)近800.06億，截至2020年報(bào)告期末普通股股東總數(shù)達(dá)103112戶，實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入114.75億，凈利潤高達(dá)72.07億。并且雅戈?duì)栭_展的多元化戰(zhàn)略包括品牌服裝板塊、地產(chǎn)開發(fā)板塊以及投資業(yè)務(wù)板塊。在品牌服裝板塊于變局中開新局，在地產(chǎn)開發(fā)板塊把握區(qū)域市場機(jī)遇，在投資業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)雅戈?duì)栠M(jìn)入發(fā)展的新時(shí)期。3.2雅戈?duì)柤瘓F(tuán)多元化經(jīng)營歷程3.2.1第一階段：品牌服裝板塊的戰(zhàn)略從1998年開始，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)開始實(shí)施服裝行業(yè)的縱向一體化，并開始多元化經(jīng)營。在前向一體化方面，雅戈?duì)柍闪⒘诵陆鸥隊(duì)柮藜徔椨邢薰?，在喀什等地建立了生產(chǎn)基地，并在棉田和棉花加工廠投入了大量資金，主要從事棉纖維和棉紡織品的種植和生產(chǎn)。在后向一體化方面，雅戈?duì)栆匀A東銷售為核心，輻射全國，投資超過150億元。到目前為止，雅戈?duì)柺欠b行業(yè)最先進(jìn)、最大的銷售網(wǎng)絡(luò)。3.2.2第二階段：地產(chǎn)開發(fā)板塊的戰(zhàn)略1992年，雅戈?duì)栔鸩竭M(jìn)入房地產(chǎn)市場，努力發(fā)展房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)。在當(dāng)時(shí)廣闊的房地產(chǎn)市場以及寬松的國家政策下，雅戈?duì)柕牡禺a(chǎn)開發(fā)板塊的發(fā)展突飛猛進(jìn)，同年雅戈?duì)柕禺a(chǎn)集團(tuán)成立，房地產(chǎn)開發(fā)為也成為其主要業(yè)務(wù)，。并且經(jīng)過公司重組等措施，雅戈?duì)柵c2009組建了專業(yè)化的大型房地產(chǎn)公司，專門從事房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)。3.2.3第三階段投資業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略雅戈?duì)柕耐顿Y板塊始于1993年，之后便是從無到有，從小到大，從股權(quán)投資開始,逐漸涉足金融投資領(lǐng)域。其在銀行、證券等行業(yè)大展身手，先后持有中信證券、宜科科技、漢麻產(chǎn)業(yè)等多家上市公司的股票。上市后，雅戈?duì)柾顿Y業(yè)務(wù)板塊的比重逐漸擴(kuò)大，由股權(quán)投資業(yè)帶來的經(jīng)營利潤十分可觀，這也使得雅戈?duì)枌ν顿Y業(yè)務(wù)的發(fā)展更加有信心。并且在此期間，雅戈?duì)枒{借所持有的眾多股票的大幅增值獲得了巨額收益，在投資業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)出色。3.3雅戈?duì)柤瘓F(tuán)多元化動(dòng)因分析（1）2008年，紡織服裝板塊處于行業(yè)的寒冬期，受自然災(zāi)害、黃金周。奧運(yùn)等的影響，國內(nèi)外市場需求表現(xiàn)波動(dòng)較大，行業(yè)業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑。2008年前三季度，我國服裝行業(yè)主要受宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施的影響較大，并且全球經(jīng)濟(jì)形勢的惡化削弱了各方對國內(nèi)外市場的需求，其中需求下降而物價(jià)不斷上漲以及人民幣升值外幣貶值起到最主要的影響。2008年四季度乃至2009的行業(yè)和市場趨勢都受到上述諸多因素影響，且程度愈加深刻。這也使得雅戈?duì)柗e極地尋找擺脫困境的方法，開展多元化戰(zhàn)略的方針，在地產(chǎn)開發(fā)板塊以及投資業(yè)務(wù)板塊尋求出路。表3-1服裝行業(yè)2008年出口情況同比增長Table3-1exportgrowthofclothingindustryin2008同比增長增長增幅梭織服裝8.34%-2.50%梭織衣著附件-4.26%-13.00%針織服裝2.29%-41.00%針織服裝附件1.77%-12.00%服裝總計(jì)2.16%-20.00%附件總計(jì)-0.11%-12.00%資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局官方網(wǎng)站（2）企業(yè)前期積累充足。雅戈?duì)栐趪鴥?nèi)服裝行業(yè)特別是西裝行業(yè)確立了龍頭地位。服裝板塊中的男裝是雅戈?duì)柕闹鞔驑I(yè)務(wù)，每年毛利率達(dá)到60%，為雅戈?duì)栭_拓新市場提供了重要的資金支持。并且雅戈?duì)柺菍幉ū就疗髽I(yè)，在寧波政商關(guān)系融洽，銀行貸款能力強(qiáng)。作為上市公司，雅戈?duì)柧哂性诠_市場債券融資的能力，加之經(jīng)營業(yè)績良好，債務(wù)融資方式也是可以選擇的籌資手段。雄厚的資金實(shí)力是雅戈?duì)栭_展多元化經(jīng)營的重要保障。且雅戈?duì)柤瘓F(tuán)早期也享有較好的聲譽(yù)并獲得以下榮譽(yù)：表3-2雅戈?duì)柤瘓F(tuán)早期榮譽(yù)Table3-2earlyhonorsofYoungorGroup名稱頒發(fā)部門日期1最暢銷國產(chǎn)商品“金橋獎(jiǎng)”中國輕工總會(huì)1992年-1995年2襯衫連續(xù)七年全國銷量第一全國商業(yè)信息中心1994年3全國襯衫十大名牌第一名CNPP品牌數(shù)據(jù)研究部1994年4全國同類產(chǎn)品市場綜合占有率第一位中國商業(yè)聯(lián)合會(huì)1996年5馳名商標(biāo)證書國家商標(biāo)局1997年資料來源：雅戈?duì)柤瘓F(tuán)官方網(wǎng)站（3）企業(yè)盈利模式單一。雅戈?duì)栐缒陠我唤?jīng)營服裝板塊，創(chuàng)造了大量的剩余資源。隨著服裝業(yè)的降溫，企業(yè)發(fā)展遇到了瓶頸，繼續(xù)在服裝業(yè)內(nèi)加大投入與獲得的收益不成正比，盈利模式過于單一，不能更好的利用所擁有的資源。這時(shí)若選擇多元化戰(zhàn)略進(jìn)行經(jīng)營，秉承不把雞蛋放在一個(gè)籃子里的理念，將企業(yè)過多的資源合理的分配到不同行業(yè)中去，那么企業(yè)不僅能獲取更高的額外利潤，更能提高自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)企業(yè)更快地成長。（4）分散服裝業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。多元化可以在一定程度上能夠起到分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的作用，使得公司經(jīng)營更加穩(wěn)定。在早期，雅戈?duì)柣緵]有原料基地，面料主要依賴于從國外進(jìn)口。當(dāng)進(jìn)口面料的價(jià)格發(fā)生異常波動(dòng)時(shí)會(huì)對雅戈?duì)柟井a(chǎn)生重大影響。面對服裝行業(yè)復(fù)雜多變的市場環(huán)境和諸多不確定性因素，雅戈?duì)栐噲D通過多元化戰(zhàn)略的實(shí)施，分散服裝業(yè)務(wù)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提升自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。表3-3雅戈?duì)?008-2011年主要板塊營業(yè)利潤增長率Table3-3operatingprofitgrowthrateofYoungor'smainsectorsfrom2008to20112008200920102011品牌服裝板塊30.70%5.54%-4.01%23.35%地產(chǎn)開發(fā)板塊110.26%41.21%-2.10%-33.28%資料來源：雅戈?duì)柲陥?bào)數(shù)據(jù)通過2008-2011年服裝板塊與地產(chǎn)開發(fā)板塊的營業(yè)利潤增長率可以看出，雅戈?duì)柨梢酝ㄟ^開展兩個(gè)不同領(lǐng)域的業(yè)務(wù)來分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到提高自身經(jīng)營的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。4雅戈?duì)柤瘓F(tuán)多元化經(jīng)營的績效分析4.1雅戈?duì)柤瘓F(tuán)多元化程度的赫芬達(dá)爾指數(shù)分析根據(jù)雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的多元化戰(zhàn)略進(jìn)程，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)年報(bào)中并未將投資業(yè)務(wù)的收入劃入營業(yè)收入，而是以投資收益列報(bào)，但根據(jù)投資業(yè)務(wù)給公司帶來的利潤水平來判斷，投資業(yè)務(wù)應(yīng)該屬于該企業(yè)的主營業(yè)務(wù)，所以本文將雅戈?duì)柕臓I業(yè)收入調(diào)整為包含投資業(yè)務(wù)收入來進(jìn)行后續(xù)的計(jì)算分析。因此我們把雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的業(yè)務(wù)分為品牌服裝業(yè)務(wù)、地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)板塊以及其他業(yè)務(wù)板塊這四項(xiàng)內(nèi)容。并且下表是根據(jù)雅戈?duì)柤瘓F(tuán)公布的2016年-2020年的年報(bào)數(shù)據(jù)，整理出各業(yè)務(wù)板塊的營業(yè)收入及所占比重。表4-1雅戈?duì)柤瘓F(tuán)2016年-2020年各業(yè)務(wù)營業(yè)收入Table4-1businessincomeofYoungorGroupfrom2016to2020服裝地產(chǎn)投資其他合計(jì)2016年446,292.861,026,517.80322,538.6016689.281506189.222017年488,521.79485,499.30304,734.699931.811288687.592018年564,353.44399,116.57320,730.3477.921284278.272019年634,135.77607,952.14274,231.6929.231516348.832020年633,401.62507,116.40465,455.537039.031613012.58資料來源:雅戈?duì)柤瘓F(tuán)年度報(bào)告表4-2雅戈?duì)柤瘓F(tuán)2016年-2020年各業(yè)務(wù)營業(yè)收入比重Table4-2proportionofbusinessincomeofYoungorGroupfrom2016to2020服裝地產(chǎn)投資其他。合計(jì)2016年29.63%68.15%21.41%1.11%100%2017年37.91%37.67%23.65%0.77%100%2018年43.94%31.08%24.97%0.01%100%2019年41.82%40.09%18.09%0.00%100%2020年39.27%31.44%28.86%0.44%100%資料來源：雅戈?duì)柲甓葓?bào)告根據(jù)表中數(shù)據(jù)計(jì)算HHI指數(shù):表4-3雅戈?duì)柤瘓F(tuán)2016年-2020年赫芬達(dá)爾指數(shù)Table4-3HerfindahlindexofYoungorGroupfrom2016to20202016年2017年2018年2019年2020年HHI0.56490.33780.25530.36830.3363資料來源：雅戈?duì)柲甓葓?bào)告從上表中可看出，除2016年，雅戈?duì)栦N售收入最大的產(chǎn)品是房地產(chǎn)以外，在2017至2019年年間，銷售收入最大的產(chǎn)品都是服裝板塊。并且根據(jù)雅戈?duì)柤瘓F(tuán)2016年-2020年赫芬達(dá)爾指數(shù)可知，其指數(shù)大致維持在0.3~0.5左右的水平，根據(jù)赫芬達(dá)爾指數(shù)法的判斷標(biāo)準(zhǔn)，雅戈?duì)柕亩嘣潭容^高且基本保持穩(wěn)定，并且可以得到雅戈?duì)柸齻€(gè)主要的業(yè)務(wù)板塊分別為服裝、地產(chǎn)和投資。其他板塊如紡織電力等因占比較少，因此不納入雅戈?duì)柖嘣瘧?zhàn)略的考慮范疇之中。并且近年來，雅戈?duì)栍幸飧淖冏畛醯臄U(kuò)張多元化戰(zhàn)略，提出重回主要的戰(zhàn)略方針，從服裝板塊的營業(yè)收入占比可以看出，2018-2019年似乎回歸服裝板塊戰(zhàn)略的情況有所成效，但2020年的占比有有一定程度的下降，可以說明在回歸主業(yè)的過程中仍存在著很多的不確定因素，但多元化程度暫時(shí)處于一個(gè)較高且穩(wěn)定的水平。并且由表4-2可知，隨著雅戈?duì)柦迥甓嘣陌l(fā)展，主要的多元化業(yè)務(wù)逐漸集中于服裝、地產(chǎn)和投資三個(gè)板塊中，其他板塊如紡織、電力板塊的占比越來越少甚至趨于0%。并且可以看出其收入來源主要來自于服裝和地產(chǎn)板塊，并且收入比重在一定范圍內(nèi)浮動(dòng)。在進(jìn)行各項(xiàng)能力分析時(shí)，我們將主要從其三大板塊出發(fā)進(jìn)行分析，討論各版塊給各項(xiàng)指標(biāo)帶來的影響。4.2基于多元化戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)報(bào)表的分析4.2.1盈利能力的分析首先對雅戈?duì)柤瘓F(tuán)2016年-2020年的收入結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。此處同樣將雅戈?duì)柕臓I業(yè)收入調(diào)整為包含投資業(yè)務(wù)收入進(jìn)行分析。根據(jù)雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的年報(bào)顯示，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的收入主要來自主營業(yè)務(wù)收入、營業(yè)外收入以及投資收益三個(gè)部分。2016-2020年年報(bào)中雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的收入結(jié)構(gòu)如下：表4-4雅戈?duì)?016-2020年收入結(jié)構(gòu)Table4-4incomestructureofYoungorin2016-202020162017201820192020主營業(yè)務(wù)收入1489499.949,83952.90963547.931242117.141147557.05投資收益349551.87319738.63348434.63281263.44760572.53營業(yè)外收入23191.7312184.2310606.5414584.485075.64收入合計(jì)1862243.531315875.761322589.091537965.071913205.22資料來源：雅戈?duì)?016-2020年年度報(bào)告表4-5雅戈?duì)?016-2020年收入結(jié)構(gòu)較上年變動(dòng)Table4-5changesofYoungor'sincomestructurefrom2016to2020overthepreviousyear20162017201820192020主營業(yè)務(wù)收入71.86%-33.94%-2.07%28.91%-7.61%投資收益40.30%-8.53%8.97%-19.28%170.41%營業(yè)外收入-37.15%-47.46%-12.95%37.50%-65.20%收入合計(jì)61.55%-29.34%0.51%16.28%24.40%資料來源：雅戈?duì)?016-2020年年度報(bào)告圖4-1雅戈?duì)?016年-2020年收入結(jié)構(gòu)與凈利潤的變化趨勢Figure4-1changetrendofYoungor'sincomestructureandnetprofitfrom2016to2020資料來源：雅戈?duì)?016年-2020年年度報(bào)告由上述圖表可見，雅戈?duì)柕氖杖霕?gòu)成中主營業(yè)務(wù)占據(jù)最主要的部分，營業(yè)外收入占比相對較少，投資收益在2020年有較大漲幅，其余年份穩(wěn)定。此外，據(jù)圖表和報(bào)告分析，2017年整年度內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入較2016年同期下降33.94%。造成如此大幅下降的原因有二：一是2017年地產(chǎn)開發(fā)板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入485,499.30萬元，由于周期結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目減少的影響，較2016年同期下降52.70%；二是并且受公司本期計(jì)提中信股份資產(chǎn)減值準(zhǔn)備330,836.92萬元的影響，當(dāng)期歸屬于母公司的凈利潤330,836.92萬元，利潤較上年同期降低91.95%，因此利潤有一個(gè)極大幅度的下降。并且2019年報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入較上年同期增長28.91%，這是因?yàn)楸酒诘禺a(chǎn)板塊完成多個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目的交付，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入607,952.14萬元，較上年同期增長52.32%。并且從近五年來看，雅戈?duì)柕闹鳡I業(yè)務(wù)收入處于波動(dòng)狀態(tài)，主營業(yè)務(wù)受到多方面的影響。投資收入方面，2016-2019年的投資收益都在一定范圍內(nèi)穩(wěn)定波動(dòng)，2020年有突然地漲幅，分析報(bào)表可知，2020年雅戈?duì)栔饕艹鍪蹖幉ㄣy行股權(quán)的影響，投資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的凈利潤較上年同期增加317,807.28萬元，增幅215.25%。凈利潤也隨著主營業(yè)務(wù)收入以及投資收益的變動(dòng)呈現(xiàn)不同程度的漲跌，其中2020年出售股權(quán)對凈利潤的影響為最大。綜上所述，雅戈?duì)柕氖杖虢Y(jié)構(gòu)近年來處于較為穩(wěn)定的狀態(tài)，且各項(xiàng)收入呈出不斷上升的趨勢，然而只通過其收入結(jié)構(gòu)不能很好的判斷其經(jīng)營狀況與盈利能力，因此接下來通過報(bào)表數(shù)據(jù)得出雅戈?duì)柛黜?xiàng)盈利能力的指標(biāo)，并將雅戈?duì)柤瘓F(tuán)與行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)頭企業(yè)海瀾之家進(jìn)行對比分析，從而能夠更好的對雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的發(fā)展作出一個(gè)更清晰的認(rèn)識(shí)。根據(jù)雅戈?duì)柤瘓F(tuán)與海瀾之家各自年報(bào)中的數(shù)據(jù)計(jì)算了相關(guān)的盈利能力指標(biāo)，并據(jù)此繪制趨勢圖。表4-6雅戈?duì)?016-2020年各項(xiàng)盈利能力指標(biāo)Table4-6profitabilityindicatorsofYoungorfrom2016to2020銷售凈利率總資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)收益率每股收益2016年24.755610.580616.221.512017年2.98715.50551.220.082018年38.17659.993613.051.032019年31.813610.195414.280.812020年62.799314.847225.351.56資料來源：雅戈?duì)柲陥?bào)數(shù)據(jù)表4-7海瀾之家2016-2020年各項(xiàng)盈利能力指標(biāo)Table4-7profitabilityindicatorsofHailanhousefrom2016to2020銷售凈利率總資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)收益率每股收益2016年18.3716.8931.090.702017年18.2918.0429.780.742018年18.1016.2026.660.772019年14.4216.0023.600.722020年9.5611.7213.020.41資料來源：海瀾之家年報(bào)數(shù)據(jù)圖4-2雅戈?duì)?016-2020年盈利能力指標(biāo)對比圖Figure4-2comparisonofYoungor'sprofitabilityindicatorsfrom2016to2020資料來源：雅戈?duì)?016-2020年年度報(bào)表從圖4-2所示的雅戈?duì)柛黜?xiàng)盈利指標(biāo)情況來看，2017年雅戈?duì)柕母黜?xiàng)指標(biāo)都處于近五年來的最低點(diǎn)，隨后各項(xiàng)盈利能力指標(biāo)大體上都處于增長的態(tài)勢。通過查閱年報(bào)資料可知，2017年計(jì)提中信股份資產(chǎn)減值準(zhǔn)備330,836.92萬元，當(dāng)期歸屬于母公司的凈利潤330,836.92萬元，利潤較上年同期降低91.95%，并且由于同年的房地產(chǎn)板塊營業(yè)收入也較上年有大幅度的下降的影響，2017年總資產(chǎn)報(bào)酬率等指標(biāo)創(chuàng)下新低。并且2018年來，雅戈?duì)柼岢觥爸貧w主業(yè)”的戰(zhàn)略方針，提出以服裝地產(chǎn)板塊為主，以地產(chǎn)開發(fā)板塊及投資業(yè)務(wù)板塊為輔，重塑企業(yè)競爭優(yōu)勢。從雅戈?duì)柨v向的盈利能力指標(biāo)來看，雅戈?duì)柕慕?jīng)營處于不斷上升的態(tài)勢。但是與海瀾之家的橫向?qū)Ρ葋砜?，雅戈?duì)柦鼛啄旮黜?xiàng)指標(biāo)雖都有回升的趨勢，但除2020年，雅戈?duì)柛黜?xiàng)指標(biāo)都未超過15%，與同期各項(xiàng)指標(biāo)不低于16%甚至達(dá)到30%的海瀾之家相比，雅戈?duì)柕娜鮿蒿@而易見。2020年因新冠肺炎疫情影響，紡織服裝企業(yè)的經(jīng)營受到了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，各企業(yè)第一季度的經(jīng)營基本等于空白，實(shí)行專門化戰(zhàn)略的海瀾之家的各項(xiàng)盈利指標(biāo)創(chuàng)下新低。而雅戈?duì)柕靡嬗谕顿Y業(yè)務(wù)板塊出售股權(quán)的影響，凈資產(chǎn)收益率突破20%，整體經(jīng)營狀況甚至仍處于增長態(tài)勢。因此多方面來看，2020年以前，實(shí)行專門化的海瀾之家的盈利能力遠(yuǎn)高于實(shí)行多元化戰(zhàn)略的雅戈?duì)?，競爭?yōu)勢也更加明顯，經(jīng)營狀況也好于海瀾之家。然而2020年受疫情的影響，實(shí)行服裝專門化的海瀾之家明顯抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足，在疫情中大大受創(chuàng)；實(shí)行多元化戰(zhàn)略的雅戈?duì)柨癸L(fēng)險(xiǎn)能力高于海瀾之家，在疫情之中受影響較小。綜合來看，雅戈?duì)柕亩嘣瘧?zhàn)略有利有弊。表4-8雅戈?duì)柌煌鍓K銷售凈利率Table4-8salesnetinterestrateofYoungorindifferentsectors20162017201820192020服裝板塊24.76%2.99%38.18%31.81%62.80%地產(chǎn)板塊12.26%15.55%14.70%16.19%15.16%雅戈?duì)?4.69%25.27%26.28%24.17%32.67%資料來源：雅戈?duì)?016-2020年度報(bào)告圖4-3雅戈?duì)?016-2020年銷售凈利率折線圖Figure4-3lineofnetsalesinterestrateofYoungorin2016-2020資料來源：雅戈?duì)?016-2020年度報(bào)告同樣，從主要板塊的銷售凈利率中可以看出，自2017年以來，服裝板塊的銷售凈利率大幅上升，這也主要緣于雅戈?duì)柕摹爸貧w主業(yè)”戰(zhàn)略，在品牌服裝板塊投入了大量的創(chuàng)新投入。地產(chǎn)板塊自2017年房地產(chǎn)政策放松之后一直平穩(wěn)經(jīng)營中，且雅戈?duì)栒w的銷售凈利率也是逐年增長。從銷售凈利率的角度來看，雅戈?duì)柧哂休^強(qiáng)的獲利能力，并且從服裝板塊來看，品牌服裝的競爭優(yōu)勢也在不斷的增強(qiáng)，這也正是雅戈?duì)枴爸貧w主業(yè)”戰(zhàn)略所要達(dá)成的目標(biāo)。4.2.2償債能力分析通過分析雅戈?duì)栙Y產(chǎn)負(fù)債中債務(wù)的規(guī)模、占比以及債務(wù)的具體構(gòu)成，對雅戈?duì)柕膫鶆?wù)結(jié)構(gòu)以及其債務(wù)償還能力進(jìn)行評估。表4-8雅戈?duì)?016-2020年債務(wù)結(jié)構(gòu)Table4-8debtstructureofYoungor2016-20202016年2017年2018年2019年2020年流動(dòng)負(fù)債2185900.124075940.793097694.475157143.784635061.83非流動(dòng)負(fù)債1916127.29173078.981625376.52108299.66495757.37負(fù)債合計(jì)4102027.454249019.774723070.995265443.445130819.20資料來源：雅戈?duì)?016-2020年年度報(bào)告表4-9雅戈?duì)?016-2020年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)Table4-9assetstructureofYoungorin2016-202020162017201820192020資產(chǎn)總計(jì)6391183.126691883.587561200.368066132.38001508.54資料來源：雅戈?duì)?016-2020年年度報(bào)告圖4-4雅戈?duì)?016-2020年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)Figure4-4assetstructureofYoungorin2016-2020資料來源：2016-2020年年度報(bào)告圖4-5雅戈?duì)?016-2020年負(fù)債結(jié)構(gòu)Figure4-5debtstructureofYoungorin2016-2020資料來源：2016-2020年年度報(bào)告結(jié)合上述圖表分析可知，雅戈?duì)柕亩嘣?jīng)營存在一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。雅戈?duì)柕呢?fù)債占比以及流動(dòng)負(fù)債占比處于一個(gè)居高不下的位置，但資產(chǎn)總計(jì)卻是逐年不斷上升的，可以表明雖然雅戈?duì)柕呢?fù)債占比較高，但同時(shí)也可能是這些負(fù)債使得雅戈?duì)柕靡跃S持其多元化的經(jīng)營。將企業(yè)負(fù)債進(jìn)行結(jié)構(gòu)細(xì)分發(fā)現(xiàn)，非流動(dòng)負(fù)債方面主要的項(xiàng)目為長期借款，包括質(zhì)押借款、抵押借款、保證借款和信托借款。并且根據(jù)分析雅戈?duì)柕耐顿Y業(yè)務(wù)，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)長期借款用于投資，如通過質(zhì)押寧波銀行廈門國際信托等。其次，流動(dòng)負(fù)債方面高居不下，主要是由于雅戈?duì)柕牡禺a(chǎn)開發(fā)行業(yè)的需要，房地產(chǎn)行業(yè)預(yù)收賬款占比較高，因此流動(dòng)負(fù)債占比高。通過以上的分析可知，雅戈?duì)柕馁Y產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)存在一定程度的風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債占比較高，其中流動(dòng)負(fù)債的比例又更高，會(huì)直接影響企業(yè)的償債能力。因此，接下來就對企業(yè)的償債能力進(jìn)行具體的分析。并通過雅戈?duì)柵c海瀾之家的償債能力指標(biāo)的計(jì)算，比較分析各自的短期及長期償債能力。表4-10雅戈?duì)?016-2020年償債能力指標(biāo)Table4-10indicatorsofYoungor'ssolvencyin2016-202020162017201820192020流動(dòng)比率1.21750.75191.08840.76170.982速動(dòng)比率0.68170.48280.61960.44070.6497現(xiàn)金比率41.098217.576134.567823.750232.1975產(chǎn)權(quán)比率174.9349171.2595164.4447185.7606176.6577資產(chǎn)負(fù)債率64.182663.495162.464665.278464.1231已獲利息倍數(shù)483.6625169.2671596.1851489.75891334.6173資料來源：2016-2020年年度報(bào)告表4-11海瀾之家2016-2020年償債能力指標(biāo)Table4-11solvencyindicatorsofHailanhousefrom2016to202020162017201820192020流動(dòng)比率1.551.421.691.741.86速動(dòng)比率0.840.740.950.991.18現(xiàn)金比率73.116381.6983.3297.06產(chǎn)權(quán)比率119.86115.83102.1786.7877.99資產(chǎn)負(fù)債率58.5355.4755.7552.0649.78已獲利息倍數(shù)-3295.37-3549.71-120510.4923404.858,415.97資料來源：2016-2020年年度報(bào)告短期償債能力方面，可以觀察到雅戈?duì)柕牧鲃?dòng)比率2016-2020年的波動(dòng)較大在，且有些年份甚至不足1，表明存在著一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，在上文對流動(dòng)負(fù)債的分析中也表明了這一觀點(diǎn)，由于房地產(chǎn)行業(yè)預(yù)收賬款較多從而也導(dǎo)致雅戈?duì)柕牧鲃?dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較差。而同行業(yè)中發(fā)展較好的海瀾之家流動(dòng)比率逐年增加且趨近于2。因此，相較于雅戈?duì)栐?值上下波動(dòng)的流動(dòng)比率，海瀾之家專注于服裝行業(yè)的戰(zhàn)略使其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)更低。此外，從流動(dòng)比率和現(xiàn)金比率來看，相比于海瀾世家的逐年增加的流動(dòng)比率以及現(xiàn)金比率，雅戈?duì)柕乃賱?dòng)比率和現(xiàn)金比率波動(dòng)大且低。雅戈?duì)柕默F(xiàn)金比率平均只有海瀾之家的1/3，說明雅戈?duì)栆子谧儸F(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)遠(yuǎn)不能抵償流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。因此，近年來雅戈?duì)柖唐趦攤芰﹄S著多元化的發(fā)展呈現(xiàn)出波動(dòng)的不穩(wěn)定態(tài)勢。長期償債能力方面，雅戈?duì)柕漠a(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率也同樣過高，產(chǎn)權(quán)比率比海瀾之家高出近一倍，總產(chǎn)負(fù)債率也接近70%，存在著相當(dāng)高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而這一風(fēng)險(xiǎn)又很大程度上來自于其地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的負(fù)債。海瀾之家的產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)逐年下降的態(tài)勢，說明整體經(jīng)營也在慢慢改善之中。綜合短期與長期償債能力分析，可以得出雅戈?duì)柕亩嘣瘧?zhàn)略使其在償債能力方面弱于專業(yè)化經(jīng)營的海瀾之家。雅戈?duì)栐诘禺a(chǎn)開發(fā)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展給雅戈?duì)枎砹司薮蟮呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及償債壓力，產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率高居不下，企業(yè)面臨著較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。4.2.3營運(yùn)能力分析在營運(yùn)能力方面，主要通過與海瀾之家進(jìn)行對比，采取了存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率加以分析。表4-12雅戈?duì)?016-2020年?duì)I運(yùn)能力指標(biāo)Table4-12operationalcapacityindicatorsofYoungorin2016-202020162017201820192020存貨周轉(zhuǎn)率0.670.420.340.360.33流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.550.340.300.340.27總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率40.160.14資料來源：2016-2020年年度報(bào)告表4-13海瀾之家2016-2020年?duì)I運(yùn)能力指標(biāo)Table4-13operationalcapacityindicatorsofHailanhousefrom2016to202020162017201820192020存貨周轉(zhuǎn)率1.141.301.261.441.37流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.901.000.971.030.87總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.710.740.700.750.63資料來源：2016-2020年年度報(bào)告圖4-6雅戈?duì)柵c海瀾之家流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較圖Figure4-6comparisonofcurrentassetsturnoverrateandtotalassetturnoverratebetweenYoungorandHailanfamily資料來源：年報(bào)數(shù)據(jù)據(jù)表4-12、4-13顯示，雅戈?duì)柕拇尕浿苻D(zhuǎn)率從2016-2020年大致呈現(xiàn)出下降的趨勢，且遠(yuǎn)低于平均存貨周轉(zhuǎn)率為1.28的海瀾之家。雅戈?duì)柕拇尕浿苻D(zhuǎn)率不足1，主要原因歸結(jié)于其地產(chǎn)開發(fā)板塊的發(fā)展。尤其2018年，國家嚴(yán)厲地宏觀調(diào)控房地產(chǎn)行業(yè)存在的大量經(jīng)濟(jì)泡沫，房地產(chǎn)市場更加走向低迷，雅戈?duì)柗慨a(chǎn)庫存積壓增加，存貨周轉(zhuǎn)率也因此逐年下跌。并且可以看到雅戈?duì)柗b板塊的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也顯著低于服裝行業(yè)海瀾之家的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，說明在多元化的發(fā)展下，其服裝行業(yè)的經(jīng)營受到一定程度的影響。對比雅戈?duì)柕牧鲃?dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也可以發(fā)現(xiàn)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總是低于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率且雅戈?duì)柕母黜?xiàng)指標(biāo)都低于海瀾之家，也正是說明雅戈?duì)柖嘣?jīng)營中的房地產(chǎn)板塊拉低了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，反映到雅戈?duì)柕哪甓葓?bào)告中則體現(xiàn)為集團(tuán)整體的營運(yùn)能力較低?？梢娧鸥?duì)柕亩嘣瘧?zhàn)略并沒有顯著提升企業(yè)的營運(yùn)能力，不僅導(dǎo)致服裝板塊的經(jīng)營受到影響，還由于受國家對房地產(chǎn)行業(yè)的政策的影響使得雅戈?duì)柕臓I運(yùn)能力逐年下降。4.2.4財(cái)務(wù)流動(dòng)能力分析通過拆分雅戈?duì)?014年-2020年企業(yè)現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，分析企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)以及籌資活動(dòng)各自的現(xiàn)金流狀況對企業(yè)現(xiàn)金創(chuàng)造能力以及財(cái)務(wù)流動(dòng)性進(jìn)行評估。表4-1雅戈?duì)?016-2020年現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)與變動(dòng)Table4-1Youngor'scashflowstructureandchangesfrom2016to202020162017201820192020經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)1128671.051372843.211461246.371964966.271793222.14經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)1095916.63992963.591189085.091688523.081572655.21經(jīng)營產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額32754.42379879.62272161.28276443.19220566.93投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)1696974.302134489.121248098.811006887.811889809.15投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)1532846.802546631.47889024.98342075.771307595.86投資產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額164127.50-412142.35359073.83664812.05582213.29籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)2351746.501953666.462216149.813164415.333756258.91籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)2365768.692037318.142784046.373459235.854426653.86籌資產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額-14022.19-83651.68-567896.56-294820.52-670394.95資料來源：雅戈?duì)?016-2020年年報(bào)經(jīng)營活動(dòng)方面，從上表可見，2016-2020年在企業(yè)現(xiàn)階段多元化戰(zhàn)略下經(jīng)營活動(dòng)流入和流出均大致呈現(xiàn)逐年上漲的趨勢，雅戈?duì)柦陙韺?shí)行的重歸品牌服裝的戰(zhàn)略使得其經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流升高，同時(shí)在地產(chǎn)開發(fā)板塊以及投資板塊的同時(shí)運(yùn)營下，在2020年的新冠疫情影響下，雅戈?duì)柕默F(xiàn)金流量凈只有小幅度的下降。投資活動(dòng)方面，根據(jù)投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額2016-2020年的數(shù)值可以看出，凈額是逐年增加的，投資板塊的收益一定程度上彌補(bǔ)了雅戈?duì)柶渌鍓K的虧損。2018年房地產(chǎn)行業(yè)陷入低迷時(shí)，投資業(yè)務(wù)板塊也成為了雅戈?duì)柕闹е鶚I(yè)務(wù)?；I資活動(dòng)方面可以看出，近五年的籌資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額都為負(fù)數(shù)，且2020年的負(fù)凈額更為嚴(yán)重。這也印證了前文對雅戈?duì)杻攤芰χ蟹治龅慕Y(jié)論，由于雅戈?duì)柕闹鳂I(yè)品牌服裝板塊產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支撐起地產(chǎn)板塊與投資板塊的運(yùn)營，使得雅戈?duì)柍Ｄ昱e債，運(yùn)用債券等長期短期負(fù)債來維持。這也正是雅戈?duì)柖嘣瘧?zhàn)略的一個(gè)弊端所在，主業(yè)不突出，副業(yè)對資金的要求較高。因此企業(yè)的還債能力、融資能力有一定的風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用新債還舊債的壓力較大。整體來看，雅戈?duì)栘?cái)務(wù)流動(dòng)性存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量無法滿足企業(yè)地產(chǎn)板塊以及投資業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流出，因此企業(yè)長期依靠籌資產(chǎn)生的大量現(xiàn)金流維持運(yùn)營。雖然目前來看企業(yè)運(yùn)營良好，但企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力極低，一旦有特殊事項(xiàng)的發(fā)生則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)面臨債務(wù)還不上的危機(jī)，最終企業(yè)的現(xiàn)金流壓力逐漸顯現(xiàn)，陷入財(cái)務(wù)流動(dòng)性危機(jī)。4.2.5成長能力分析雅戈?duì)柤瘓F(tuán)多元化戰(zhàn)略主要針對三個(gè)板塊的業(yè)務(wù)：品牌服裝板塊、地產(chǎn)開發(fā)板塊、投資業(yè)務(wù)板塊。本文主要選取凈利潤增長率與主營業(yè)務(wù)收入增長率來分析雅戈?duì)柕某砷L能力，并將其與海瀾之家進(jìn)行對比分析。表4-14雅戈?duì)?016-2020年成長能力指標(biāo)Table4-14growthcapacityindicatorsofYoungorin2016-202020162017201820192020凈利潤同比增長率-15.7374-92.0291151.547.4382.3702主營業(yè)務(wù)收入增長率2.53-33.9407-2.073828.91-7.6128資料來源：年度報(bào)告數(shù)據(jù)表4-15海瀾之家2016-2020年成長能力指標(biāo)Table4-15growthcapacityindicatorsofHailanhousefrom2016to202020162017201820192020凈利潤同比增長率5.726.63.8-8.34-45.78主營業(yè)務(wù)收入增長率7.397.064.8915.09-18.26資料來源：年度報(bào)告數(shù)據(jù)由上表可以看出，雅戈?duì)柕膬衾麧櫷仍鲩L率波動(dòng)極大，而海瀾之家自2019年以來凈利潤同比增長開始出現(xiàn)負(fù)數(shù)，并且2020年受新冠疫情影響，海瀾之家的凈利潤同比增長大幅下降。而采取了多元化戰(zhàn)略的雅戈?duì)柪猛顿Y板塊的收益使得凈利潤同比增長大幅增加。2016-2017年間，由于投資板塊資產(chǎn)減值的影響導(dǎo)致雅戈?duì)杻衾麧櫷仍鲩L大幅下降。并且由于2017年凈利潤基數(shù)低且各本年度板塊業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長，造成2018年凈利潤同比增長率大幅上漲。2018年以來，雅戈?duì)栭_始實(shí)質(zhì)性的調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，繼續(xù)著力發(fā)展主要的品牌服裝板塊，并且除了戰(zhàn)略投資和繼續(xù)履行投資承諾外，公司不再在非關(guān)鍵部門進(jìn)行金融股權(quán)投資，并抓住機(jī)會(huì)利用好現(xiàn)有的股權(quán)投資項(xiàng)目，從而使經(jīng)營狀況的得到改善。并且由2016-2019年主營業(yè)務(wù)收入增長率可以看出，海瀾之家由于實(shí)行專門化的服裝行業(yè)戰(zhàn)略，主營業(yè)務(wù)收入增長率處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，而雅戈?duì)柣趯?shí)行的多元化戰(zhàn)略在2017-2018年受國家房地產(chǎn)政策調(diào)控的影響，地產(chǎn)開發(fā)板塊的發(fā)展受阻，主營業(yè)務(wù)收入也因此逐年下降。2019年國家管控放松，房地產(chǎn)行業(yè)逐漸回暖，主營業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)出小幅度的增加。一方面可以說明隨著雅戈?duì)柖嘣瘧?zhàn)略的發(fā)展，其經(jīng)營狀況不再主要由服裝板塊主導(dǎo)，相反，地產(chǎn)開發(fā)板塊與投資板塊業(yè)務(wù)更大程度的影響著雅戈?duì)柕母黜?xiàng)指標(biāo)，然而地產(chǎn)開發(fā)與投資存在著很大的不確定性，在一定時(shí)期甚至使得雅戈?duì)柮媾R巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與債務(wù)危機(jī)，在企業(yè)成長能力方面的提升更是極其不穩(wěn)定。但2020年，其多元化戰(zhàn)略使得雅戈?duì)栆欢ǔ潭壬媳苊饬艘咔閹淼挠绊?，甚至使得雅戈?duì)柕母黜?xiàng)能力指標(biāo)都有了不同程度的增加，經(jīng)營狀況也有所改善。綜上所述，多元化戰(zhàn)略使得在面臨環(huán)境帶來的危機(jī)時(shí)，雅戈?duì)柲軌蛞蕾囎约旱牟煌瑯I(yè)務(wù)板塊分散風(fēng)險(xiǎn)，在品牌服裝板塊的經(jīng)營停滯不前時(shí)，投資業(yè)務(wù)板塊為雅戈?duì)枎砹松鷻C(jī)，并帶動(dòng)雅戈?duì)栒w的經(jīng)營轉(zhuǎn)向良好，在行業(yè)內(nèi)也具有更強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。4.3雅戈?duì)柖嘣瘧?zhàn)略下企業(yè)績效的評價(jià)雅戈?duì)柦陙硪恢边M(jìn)行著以“三駕馬車”為核心的多元化戰(zhàn)略，企業(yè)試圖通過多元化戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)在服裝板塊、地產(chǎn)板塊以及投資板塊并駕齊驅(qū)的戰(zhàn)略布局。自2016年以來，企業(yè)的營業(yè)收入便處于波動(dòng)之中，尤其2017年中信股份資產(chǎn)減值準(zhǔn)備330,836.92萬元以及房地產(chǎn)板塊收入降低，導(dǎo)致當(dāng)年利潤大幅下降，其后幾年凈利潤雖維持在一定水平，但深入分析后便能發(fā)現(xiàn)雅戈?duì)栠\(yùn)營中存在著很大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。并且多元化戰(zhàn)略并沒有對企業(yè)的銷售及營運(yùn)能力帶來顯著積極地影響，反而由于房地產(chǎn)板塊大量的庫存積壓造成企業(yè)的營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。主業(yè)品牌服裝板塊的業(yè)績增長緩慢且逐漸喪失了核心競爭力，回顧主業(yè)戰(zhàn)略方針雖使情況有所好轉(zhuǎn)，但基于目前市場的競爭狀況，品牌服裝主業(yè)競爭優(yōu)勢的提升還需要較長時(shí)間。同時(shí)投資板塊的不穩(wěn)定性以及高額的經(jīng)營成本和管理費(fèi)用導(dǎo)致盈利能力持續(xù)下降，企業(yè)整體盈利水平日趨惡化。另一方面，由于雅戈?duì)柕膬衾麧櫉o法支撐三大板塊頻繁的投入，只能長期依靠籌資活動(dòng)籌集大量資金以維持運(yùn)營，一旦出現(xiàn)突發(fā)狀況，企業(yè)很可能面臨債務(wù)集中到期無法及時(shí)還款的風(fēng)險(xiǎn)，使得企業(yè)財(cái)務(wù)流動(dòng)性危機(jī)凸顯并且增大了償債風(fēng)險(xiǎn)。但另一方面，由于雅戈?duì)柕亩嘣瘧?zhàn)略使得2020年新冠疫情的發(fā)生對企業(yè)造成的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)低于實(shí)行專業(yè)化戰(zhàn)略的海瀾之家，在品牌服裝板塊近兩個(gè)季度的業(yè)績幾乎為0時(shí)，其投資板塊與地產(chǎn)開發(fā)板塊一定程度上幫助雅戈?duì)柖蛇^了此次難關(guān)。綜上所述，雅戈?duì)柦陙淼亩嘣瘧?zhàn)略對企業(yè)績效有正反兩方面的影響，在一定程度上幫助企業(yè)分散了許多風(fēng)險(xiǎn)。但整體來看，雅戈?duì)柸悦媾R許多因多元化戰(zhàn)略帶來的不利影響，一定程度上造成了企業(yè)績效不佳，使得企業(yè)績效面臨潛在的各種風(fēng)險(xiǎn)。因此下文將對雅戈?duì)柖嘣瘧?zhàn)略造成企業(yè)績效不佳的原因進(jìn)行探究和分析。5結(jié)論和建議5.1雅戈?duì)柖嘣瘧?zhàn)略造成企業(yè)績效不佳的原因分析5.1.1主業(yè)投資不足，缺乏核心競爭力多元化經(jīng)營限制了雅戈?duì)柶放品b板塊的發(fā)展。服裝業(yè)務(wù)作為雅戈?duì)栐?jīng)的核心業(yè)務(wù)，在近年的多元化的進(jìn)程中逐漸遭受冷落。致使服裝板塊從資金上和企業(yè)重視程度上都有所下降，研發(fā)投入連年降低，服裝業(yè)務(wù)在同行業(yè)內(nèi)競爭優(yōu)勢減弱。2017年雅戈?duì)柗b板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入488,521.79萬元，較上年同期增長9.46%，但從雅戈?duì)柕臉I(yè)績來看是處于增長的態(tài)勢。但實(shí)際上，2018年的服裝零售市場已經(jīng)整體回暖，消費(fèi)升級(jí)的趨勢已經(jīng)確定。同期服裝板塊的其他上市公司業(yè)績也出現(xiàn)不同程度的增長。并且相較于海瀾之家20%以上的凈資產(chǎn)收益率，雅戈?duì)柕姆b板塊的發(fā)展顯然處于落后的狀態(tài)。雖然雅戈?duì)柼岢龅幕貧w主業(yè)的戰(zhàn)略方針對服裝板塊的經(jīng)營有所成效，但競爭優(yōu)勢不是短時(shí)間內(nèi)可以形成的，這需要長時(shí)間的積累與投入，雅戈?duì)柮黠@還有很多的進(jìn)步空間。5.1.2過度依賴多元化融資導(dǎo)致流動(dòng)性危機(jī)雅戈?duì)栭_展的三個(gè)業(yè)務(wù)板塊的經(jīng)營需要大量的資金補(bǔ)給，且多元化發(fā)展必然會(huì)導(dǎo)致資金分散，但由于地產(chǎn)板塊與投資板塊的不穩(wěn)定性和回報(bào)期較長，再加上不占優(yōu)勢的主營業(yè)務(wù)，企業(yè)經(jīng)營利潤遠(yuǎn)無法滿足其擴(kuò)張資金的需求,故企業(yè)擴(kuò)張長期依賴融資補(bǔ)給。并且通過上文對雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的償債能力的計(jì)算結(jié)果和海瀾之家的對比，發(fā)現(xiàn)雅戈?duì)柤瘓F(tuán)的財(cái)務(wù)杠桿較高，產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率都顯著高于海瀾之家，且產(chǎn)權(quán)比率高達(dá)近200%，這也充分說明雅戈?duì)栐谪?cái)務(wù)杠桿方面存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。雅戈?duì)栕詮陌l(fā)展房地產(chǎn)以及投資業(yè)務(wù)以來，為業(yè)務(wù)發(fā)展借入了大量的短期和長期貸款，大量的債務(wù)融資會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠杠指數(shù)上升，償債壓力和金融風(fēng)險(xiǎn)加大。并且近年來，由于國家房地產(chǎn)政策的調(diào)控，市場監(jiān)督力度逐步加大，一系列的房地產(chǎn)政策調(diào)控使得房地產(chǎn)市場低迷，雅戈?duì)柮媾R著嚴(yán)峻的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這也是對雅戈?duì)柟芾砟芰Φ闹卮罂简?yàn)。5.1.3多元化經(jīng)營未適時(shí)作出調(diào)整雅戈?duì)柕亩嘣瘧?zhàn)略開展初期，憑借積極的國內(nèi)市場環(huán)境以及國家政策，地產(chǎn)開發(fā)板塊以及投資板塊的發(fā)展暢通無阻，為企業(yè)積累了大量的資本。但也因此使得雅戈?duì)枌Ψ康禺a(chǎn)板塊以及投資板塊的發(fā)展預(yù)期過于樂觀，為此后兩個(gè)板塊的發(fā)展埋下了隱患，在2017年經(jīng)歷市場調(diào)控以及國家宏觀調(diào)控后，雅戈?duì)枔p失慘重。2017年受公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)受周期性因素影響，地產(chǎn)開發(fā)板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入485,499.30萬元，由于周期結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目減少的影響，較2016年同期下降52.70%。尤其隨著房價(jià)走高，各地政府紛紛出臺(tái)各種措施對房地產(chǎn)市場進(jìn)行調(diào)節(jié)，限購政策頻出，對雅戈?duì)柕牡禺a(chǎn)銷售造成了很大的沖擊。自2018年以來，隨著國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，居民購買力大幅提升，服裝行業(yè)迎來發(fā)展的黃金時(shí)期，雅戈?duì)栐诜b板塊的毛利率穩(wěn)定在60%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于地產(chǎn)板塊。雅戈?duì)栆舱J(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn)，提出了“重回主業(yè)”的戰(zhàn)略安排，但戰(zhàn)略效果仍需時(shí)間資金的長期投入才能有所顯現(xiàn)。5.2改進(jìn)建議5.2.1強(qiáng)調(diào)企業(yè)的核心競爭力只有不斷保持自己的核心競爭力，才能捍衛(wèi)企業(yè)在行業(yè)中的位置。企業(yè)要想長期立足于激烈的競爭環(huán)境，只靠盲目的擴(kuò)大規(guī)模和資產(chǎn)是無法做到的，即使在短期內(nèi)能夠取得顯著的成績。因此，即使目前處于發(fā)展的瓶頸期，雅戈?duì)栆膊粦?yīng)胡子眉毛一把抓，相反，雅戈?duì)枒?yīng)該繼續(xù)加大對服裝產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投入，增強(qiáng)企業(yè)競爭力，不斷創(chuàng)新，提高自身服裝品牌的知名度和差異化程度。

同時(shí)，雅戈?duì)栠€應(yīng)不斷調(diào)整企業(yè)自身的內(nèi)部結(jié)構(gòu)以適應(yīng)自身的戰(zhàn)略，加強(qiáng)核心競爭力系統(tǒng)的建設(shè)。5.2.2提升多元化板塊的風(fēng)險(xiǎn)防范能力雅戈?duì)柖嘣瘮U(kuò)張的步伐過快，短時(shí)間內(nèi)多個(gè)項(xiàng)目的同時(shí)進(jìn)行嚴(yán)重?fù)p害了多元化個(gè)領(lǐng)域的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，對其長遠(yuǎn)發(fā)展埋下了危機(jī)。因此，下文將試圖提出改善個(gè)業(yè)務(wù)板塊應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)提高績效的建議。在房地產(chǎn)開發(fā)板塊方面，雅戈?duì)栃枰M快明確自身的品牌定位，減緩擴(kuò)張進(jìn)程，提高在房地產(chǎn)開發(fā)板塊的競爭力。雅戈?duì)柨梢岳脤幉ǚ康禺a(chǎn)市場的經(jīng)驗(yàn)，或者與當(dāng)?shù)刂母挥械V產(chǎn)資源的中小企業(yè)合作，共同開發(fā)產(chǎn)品，降低成本降低風(fēng)險(xiǎn)。投資板塊方面，應(yīng)減少以交易性投資為主的高風(fēng)險(xiǎn)投資，限制盲目跟風(fēng)高收益高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的投資，重點(diǎn)關(guān)注與主業(yè)服裝相關(guān)的產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目。雅戈?duì)栠€可以與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作，在投資項(xiàng)目前進(jìn)行科學(xué)的預(yù)算評估、研究和審計(jì)，深度調(diào)整股權(quán)資本的投資結(jié)構(gòu)，持續(xù)監(jiān)控和關(guān)注私募股權(quán)投資、項(xiàng)目的運(yùn)營狀況以及基于價(jià)值投資標(biāo)準(zhǔn)的報(bào)價(jià)過程，避免資本風(fēng)險(xiǎn)，逐步將投資轉(zhuǎn)移到產(chǎn)業(yè)投資中去，以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的資本收益并降低投資風(fēng)險(xiǎn)。5.2.3加強(qiáng)整合以增強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)雅戈?duì)柖嘣婕暗男袠I(yè)眾多而關(guān)聯(lián)性卻很小，難以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。然而，根據(jù)對雅戈?duì)柕亩嘣瘎?dòng)因分析可知,各部門各板塊之間可以共享資源。雅戈?duì)枒?yīng)在此基礎(chǔ)上認(rèn)識(shí)到發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的困難以及機(jī)遇，加大對主營業(yè)務(wù)以及多元化經(jīng)營活動(dòng)的整合力度，充分發(fā)揮主營業(yè)務(wù)服裝形成的品牌優(yōu)勢，整合不同領(lǐng)域，形成與房