第七課投融資實務(wù)課件

16四月2024第七課投融資實務(wù)

投融資實務(wù)課程第一課:投融資概述第二課:投融資參與者分析

第三課:股票和債券投融資第四課:私募股權(quán)和風(fēng)險基金投融資（并交作業(yè)１）第五課:設(shè)備租賃、擔(dān)保及典當(dāng)投融資第六課:其它股權(quán)和債權(quán)投融資第七課:投融資分析、決策和管理

第八課:總結(jié)和討論（并交作業(yè)２）

考核方式(二份作業(yè)，作業(yè)１：1000字左右,作業(yè)2:2000字左右)其它股權(quán)和債權(quán)投融資一.并購貸款二.項目融資三.存貨融資四.產(chǎn)權(quán)交易五.信托投融資六.房地產(chǎn)投資信托基金七.資產(chǎn)證券化八.無形資產(chǎn)一.并購貸款2008年12月6日,中國銀監(jiān)會關(guān)于印發(fā)《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》的通知(銀監(jiān)發(fā)〔2008〕84號)?！吨敢芬?guī)定了并購的資金來源中并購貸款所占比例不應(yīng)高于50%。并購貸款期限提出了一般不超過五年的原則性要求。并購是企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要手段，也是進入新行業(yè)、新市場的重要方式。通過并購，企業(yè)將擴大產(chǎn)品和市場、最快捷和有效加強研發(fā)力量、消化過剩生產(chǎn)能力、進行行業(yè)整合，建立新的組織、收購瓶頸資源、占有核心技術(shù)、增加持股價值、提高規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)和協(xié)同價值。在公司并購中，并購的資金來源問題是制約大規(guī)模戰(zhàn)略性并購的主要瓶頸，因此，融資問題是并購活動中的重要因素之一。并購貸款作為并購活動中重要的融資方式之一，在世界各國公司并購中持續(xù)發(fā)揮重要作用，并在最近十多年來得到了迅速發(fā)展。二.項目融資項目融資(projectfinancing)是以特定項目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作為抵押而取得的一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款。該融資方式一般應(yīng)用于現(xiàn)金流量穩(wěn)定的發(fā)電、道路、鐵路、機場、橋梁等大型基建項目，目前應(yīng)用領(lǐng)域逐漸擴大，例如已應(yīng)用到大型石油化工等項目上。

三.存貨融資在金融市場發(fā)達國家，應(yīng)收賬款與存貨融資是最基本的擔(dān)保支持的商業(yè)貸款形式，也是很多中小企業(yè)主要的融資形式。存貨融資是一種輔助形式的融資服務(wù)，根據(jù)存貨總額來取得的循環(huán)貸款。與應(yīng)收賬貸款共同運用。一般來說，只有原材料及制成品方可視作存貨來集資。應(yīng)收賬款與存貨融資需要更加謹(jǐn)慎的監(jiān)管。銀行必須具備豐富的管理經(jīng)驗，深入了解借款人所處的行業(yè)，建立良好的報告制度，并對擔(dān)保品進行持續(xù)的監(jiān)控。

四.產(chǎn)權(quán)交易產(chǎn)權(quán)交易，是指資產(chǎn)所有者將其資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)全部或者部分有償轉(zhuǎn)讓的一種經(jīng)濟活動。這種經(jīng)濟活動是以實物形態(tài)為基本特征的出賣財產(chǎn)收益的行為。是多層資本市場的重要組成部分。產(chǎn)權(quán)交易所的職能是為產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓提供條件和綜合配套服務(wù)。開展政策咨詢、信息發(fā)布、組織交易、產(chǎn)權(quán)鑒證、資金結(jié)算交割、股權(quán)登記等業(yè)務(wù)活動。產(chǎn)權(quán)交易具有限制性、復(fù)雜性、多樣性、市場性等特征。

我國信托業(yè)的發(fā)展可以追溯到20世紀(jì)初。新中國成立后，由于在計劃經(jīng)濟體制下，到50年代中期信托業(yè)務(wù)全部停辦。1979年以中國國際信托投資公司的成立為標(biāo)志，我國信托業(yè)得到恢復(fù)，但長期來操作很不規(guī)范。到2001年才回歸主業(yè)，其間經(jīng)過5次整頓，由原先的239家縮減到了現(xiàn)在59家。2005年9月銀監(jiān)發(fā)布《加強信托投資公司部分業(yè)務(wù)風(fēng)險提示的通知》（212號文件），規(guī)定的嚴(yán)格程度幾乎要高于銀行要求。五.信托融資我國許多信托計劃的回報和風(fēng)險我國內(nèi)許多信托計劃對投資者的回報為信托計劃方案中的協(xié)議回報，目前一般在3％－8％左右。從近期發(fā)行的信托產(chǎn)品的預(yù)期收益率來看，這些信托計劃的預(yù)期收益都在5%以上。目前的許多信托計劃普遍呈現(xiàn)資金在單個項目上過度集中，不利于控制風(fēng)險。六.房地產(chǎn)投資信托基金1.房地產(chǎn)投資信托基金的內(nèi)容2.海外的中國房地產(chǎn)投資信托基金及案例分析3.我國房地產(chǎn)投資信托基金的前景1)房地產(chǎn)投資信托基金簡介房地產(chǎn)投資信托基金是以信托方式組成而主要投資于房地產(chǎn)項目的集體投資計劃。它主要是擁有并營運帶來收益的房地產(chǎn)，例如辦公樓、購物中心、酒店、公寓和工業(yè)廠房。主要還是以租賃的方式把這些物業(yè)分租給租戶，這些租金為股東帶來回報。聞起來象房地產(chǎn)-擁有房地產(chǎn)看起來象債券-主要是租金回報走起來象股票–上市交易1.房地產(chǎn)投資信托基金的內(nèi)容美國房地產(chǎn)投資信托結(jié)構(gòu)

基金投資者

基金管理者房地產(chǎn)投資信托基金托管人房地產(chǎn)項目1987-2008年美國房地產(chǎn)直接投資和房地產(chǎn)投資信托基金的綜合回報美國房地產(chǎn)投資信托基金美國房地產(chǎn)直接投資資料來源:全國房地產(chǎn)信托委員會和美國房地產(chǎn)投資信托基金2.海外的中國房地產(chǎn)投資信托基金及案例分析

越秀房產(chǎn)基金(GZIREIT)第一個在香港上市的國內(nèi)房地產(chǎn)項目上市日期2005年12月21日越秀房產(chǎn)基金為首只內(nèi)地房地產(chǎn)信托投資基金——越秀房產(chǎn)信托基金(0405)12月21日在港掛牌上市?；I資約17.9億港元。越秀基金目前擁有4項資產(chǎn)，包括位于廣東的維多利亞廣場、財富廣場、城建大廈及白馬大廈，平均出租率近93％。房地產(chǎn)股票與房地產(chǎn)投資信托基金比較特點房地產(chǎn)股票房地產(chǎn)投資信托基金流動性好好回報較高適中風(fēng)險較高適中貸款控制（占凈資產(chǎn)比例）根據(jù)公司業(yè)務(wù)一般少于50%主要收入來源基本以房地產(chǎn)開發(fā)為主房產(chǎn)租賃收入股利支付不確定比例很高3.我國房地產(chǎn)投資信托基金的前景2008年12月3日召開國務(wù)院常務(wù)會議時指出，要創(chuàng)新融資方式包括了房地產(chǎn)投資信托基金

。由人民銀行牽頭REITs試點方案為債權(quán)型產(chǎn)品，主要在銀行市場間流通；而證監(jiān)會方案則是股權(quán)型的,交易所上市。有報道陸家嘴集團將發(fā)行國內(nèi)首個REITs(注:債權(quán)型,為什么?)。推出股權(quán)型REITs，必須首先通過有關(guān)基金結(jié)構(gòu)、稅收政策的具體法規(guī)及其他相關(guān)監(jiān)管條例。七.資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性。是通過在資本市場和貨幣市場發(fā)行證券籌資的一種直接融資方式。信貸資產(chǎn)證券化，也就是狹義的資產(chǎn)證券化根據(jù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的證券化資產(chǎn)的類型不同，資產(chǎn)證券化可分為住房抵押貸款證券化(Mortgage-BackedSecuritization，簡稱MBS)和資產(chǎn)支撐證券化(Asset-BackedSecuritization，簡稱ABS)兩大類。其區(qū)別在于前者的基礎(chǔ)資產(chǎn)是住房抵押貸款，而后者的基礎(chǔ)資產(chǎn)則是除住房抵押貸款以外的其他資產(chǎn)。

2005年初，國務(wù)院同意在我國銀行業(yè)開展信貸資產(chǎn)證券化試點，同年4月，人民銀行和銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》。2005年11月7日以中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會2005年第3號主席令正式發(fā)布《金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法》，于2005年12月1日實施。2005年3月，央行批準(zhǔn)中國建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行作為資產(chǎn)證券化試點單位，分別進行住房抵押貸款證券化和信貸資產(chǎn)證券化的試點。2005年12月初，在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下，人民銀行等多個部門積極工作促成了第一批信貸資產(chǎn)證券化試點在國家開發(fā)銀行和中國建設(shè)銀行展開，緊接著國開行41.77億元的信貸資產(chǎn)支持證券和建行30.19億元的個人住房抵押貸款支持證券在銀行間市場順利發(fā)行。2006年4月25日，國家開發(fā)銀行總額度為57.4億元的第二期ABS成功發(fā)行，我國ABS市場得到了快速發(fā)展。2007年12月14日，建設(shè)銀行成功發(fā)行了“建元2007-1個人住房抵押貸款支持證券”，總額為41.6億元人民幣。目前，建行是國內(nèi)唯一一家開展個人房貸證券化的商業(yè)銀行。有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，試點以來，銀行間市場資產(chǎn)證券化交易系統(tǒng)運行平穩(wěn)，已能夠進行更大規(guī)模的資產(chǎn)支持證券的發(fā)行交易。八.無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)指企業(yè)為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租給他人，或為管理目的而持有的、沒有實物形態(tài)的非貨幣性長期資產(chǎn)?？梢钥闯?，無形資產(chǎn)主要具有如下特征：不具有實物形態(tài)；屬于非貨幣性長期資產(chǎn)；企業(yè)持有的目的只是為了使用；在為企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟利益方面存在較大不確定性。無形資產(chǎn)包括專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、特許權(quán)、商譽等。

無形資產(chǎn)的特征1.非實體性2.壟斷性3.收益性4.不確定性5.弱可比性

投融資分析、決策和管理

一.投融資環(huán)境和決策分析二.投融資風(fēng)險控制三.投融資管理一.投融資環(huán)境和決策分析影響因素子因素一、政治環(huán)境政治穩(wěn)定性；國有化可能性；當(dāng)?shù)卣耐赓Y政策等二、經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟增長；物價水平等三、財務(wù)環(huán)境資本與利潤外調(diào)；匯率；融資的可能性等四、市場環(huán)境市場規(guī)模；分銷網(wǎng)點；營銷的輔助機構(gòu)；地理位置等五、基礎(chǔ)設(shè)施通訊；交通運輸；外部經(jīng)濟等六、技術(shù)條件科技水平；適合工資的勞動生產(chǎn)力；專業(yè)人才的供應(yīng)等七、輔助工業(yè)輔助工業(yè)的發(fā)展水平、配套情況等八、法律制度商法、勞工法、專利法等各項法律是否健全；執(zhí)法是否公正等九、行政機構(gòu)效率機構(gòu)的設(shè)置；辦事程度；工作人員的素質(zhì)等十、文化環(huán)境當(dāng)?shù)厣鐣欠窠蛹{外資公司及對其的信任與合作程度；外資公司是否適應(yīng)當(dāng)?shù)厣鐣L(fēng)俗等十一、競爭環(huán)境當(dāng)?shù)氐母偁帉κ值膹娙?；同類產(chǎn)品進口額在當(dāng)?shù)厥袌鏊挤蓊~等多因素評估法的主要因素及其子因素企業(yè)投資的分類實業(yè)類金融資產(chǎn)類及其它企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品投資非企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品投資有價證券特殊商品擴大再生產(chǎn)或技術(shù)改造合資合作新產(chǎn)品的投資（通過自身或與他人合資合作）債券、基金、股票、期貨、期權(quán)和其它黃金、寶石、藝術(shù)收藏品等企業(yè)融資渠道分析債務(wù)融資權(quán)益融資銀行貸款商業(yè)信用債券融資租賃融資典當(dāng)融資民間信用信托股票融資股權(quán)轉(zhuǎn)讓盈余融資期限性；抵稅作用；成本低；有財務(wù)杠桿作用；財務(wù)風(fēng)險大；不會分散股東控制權(quán)。無到期日；稅后支付；成本高；無財務(wù)杠桿作用；財務(wù)風(fēng)險??；分散股東控制權(quán)。融資條件及外部環(huán)境分析融資管理活動的起點是對融資條件及外部環(huán)境分析融資條件分析是對企業(yè)內(nèi)部條件的分析外部環(huán)境分析包括宏觀環(huán)境分析行業(yè)環(huán)境分析金融環(huán)境分析融資條件及外部環(huán)境分析是融資管理活動的可行性分析報告融資條件分析是開展融資活動的基本前提融資條件分析包括五個部分企業(yè)資金需要量分析企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的分析企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)的分析企業(yè)資產(chǎn)流動性分析收效預(yù)測的匹配分析融資條件分析企業(yè)資金需要量分析日常營運資金需求分析是流動資金需求，規(guī)模不大而頻率較高分析重點包括：最佳持有量投放時間周轉(zhuǎn)速度資本支出資金需求分析需要有精確的收益預(yù)測和現(xiàn)金流與之匹配，以免財務(wù)危機的出現(xiàn)融資條件分析企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)分析股權(quán)稀釋問題企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析資本結(jié)構(gòu)、負(fù)債期限和比例分析企業(yè)資產(chǎn)流動性分析流動性、償債能力與盈利性收益預(yù)測的匹配分析償還本息與支付紅利的能力現(xiàn)金流外部環(huán)境分析宏觀環(huán)境分析政治法律環(huán)境政治制度、方針政策、法律、法規(guī)等社會經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟狀況、經(jīng)濟政策、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟體制及經(jīng)濟周期等社會文化環(huán)境社會結(jié)構(gòu)、風(fēng)俗習(xí)慣、生活方式、文化傳統(tǒng)、價值觀念、人口規(guī)模與地理分布科學(xué)技術(shù)環(huán)境科技體制與政策、科技水平和發(fā)展趨勢外部環(huán)境分析行業(yè)環(huán)境分析行業(yè)競爭力分析哈佛戰(zhàn)略管理專家波特的五種力量模型外部環(huán)境分析行業(yè)環(huán)境分析行業(yè)內(nèi)戰(zhàn)略群體分析依據(jù)兩個約束因素縱向整合專業(yè)化程度戰(zhàn)略群體間的距離決定著企業(yè)在行業(yè)中的競爭地位戰(zhàn)略相似的企業(yè)是最直接的競爭對手外部環(huán)境分析金融環(huán)境分析金融市場分析貨幣借貸、票據(jù)承兌和貼現(xiàn)、證券買賣、黃金和外匯買賣、保險、產(chǎn)權(quán)交易金融機構(gòu)分析利率分析企業(yè)投資決策的程序和方法一、企業(yè)投資決策的程序1、確定投資目標(biāo)2、選擇投資方向3、制定投資方案4、評價投資方案，預(yù)測風(fēng)險及可靠性分析5、投資項目選擇6、反饋調(diào)整決策方案和投資的后評價1、要有正確的指導(dǎo)思想2、要有全局觀念3、要有科學(xué)的態(tài)度二、企業(yè)投資決策的方法（實業(yè)類投資）資金時間價值企業(yè)投資決策的方法＝＝企業(yè)投資的經(jīng)濟評估方法評估投資一般要考慮資金的時間價值資金的時間價值是指資金隨著時間的推移而形成的增值，它表現(xiàn)為同一數(shù)量的資金在不同的時點上具有不同的價值。利息是資金時間價值最直觀的表現(xiàn)思考：假設(shè)你為某人服務(wù)，服務(wù)費是1000元。他提供了兩種付費方式：a.現(xiàn)在付給你1000元；b.一年后付給你1015元。請問你會選擇哪種付費方法？利息復(fù)利不僅借（貸）的本金要支付利息，而且前期的利息在下一期也計息.單利只就借（貸）的原始金額或本金支付利息二.投融資風(fēng)險控制

融資決策中應(yīng)避免的幾個誤區(qū)1股權(quán)融資，孤芳自賞，不肯讓利2信貸融資，貪大求洋，不自量力3項目融資，信息不靈，盲目上馬4資產(chǎn)融資，不知行情，打折賤賣5不懂金融，理念落后，渠道單一重融資成本，輕機會成本和現(xiàn)金流匹配7重資產(chǎn)所有，輕資產(chǎn)運用和財務(wù)結(jié)構(gòu)財務(wù)不規(guī)范，造假報表，逃稅避稅，難登臺面不了解自身優(yōu)勢，不善于包裝，捧金飯碗要錢誠信觀弱，重利忘義融資風(fēng)險控制風(fēng)險管理已成為現(xiàn)代企業(yè)基礎(chǔ)管理活動之一。融資風(fēng)險是財務(wù)風(fēng)險的重要組成部分，可能影響公司整體的風(fēng)險融資風(fēng)險的類型：資金配備不足的風(fēng)險資金清償不足的風(fēng)險支付股利不合理的拋售風(fēng)險融資風(fēng)險控制的理念充分滿足運營資金需求及時支付到期債務(wù)利息恰當(dāng)選擇股利分配政策充分運用債務(wù)展期方式引入優(yōu)先股以分期風(fēng)險融資風(fēng)險控制的機制應(yīng)包括四個層面的內(nèi)容并有相應(yīng)四類人員共同參與：公司高層領(lǐng)導(dǎo)重視并融資風(fēng)險控制小組；公司相關(guān)成員參與并建立融資風(fēng)險控制決策機制公司專門機構(gòu)建立并掌控融資風(fēng)險控制預(yù)警機制公司運營人員執(zhí)行融資風(fēng)險決策及風(fēng)險預(yù)警提示融資風(fēng)險控制的評價指標(biāo)融資風(fēng)險控制指標(biāo)可分為三大類：短期償債能力指標(biāo)流動比率、速動比率、營運資本流動負(fù)債經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量比長期償債能力指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債權(quán)益比率股東權(quán)益比率、有形資產(chǎn)債務(wù)率債務(wù)與有形凈值比率、利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量指標(biāo)每股營業(yè)現(xiàn)金流量、現(xiàn)金股利支付率主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率、現(xiàn)金自給率經(jīng)營活動資本性支出比率、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析營業(yè)活動收益質(zhì)量從資產(chǎn)負(fù)債表看企業(yè)投融資流動資產(chǎn)貨幣資金應(yīng)收票據(jù)短期投資應(yīng)收帳款預(yù)付帳款存貨待攤費用一年內(nèi)到期債權(quán)投資長期投資固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)凈值在建工程無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)流動負(fù)債短期借款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付帳款預(yù)收帳款應(yīng)付工資應(yīng)繳稅金一年內(nèi)到期的長期債權(quán)長期負(fù)債長期借款應(yīng)付債券長期應(yīng)付款股東權(quán)益股本資本公積盈余公積未分配利潤三.企業(yè)投融資管理從資產(chǎn)負(fù)債表看企業(yè)投融資投資活動形成資產(chǎn)負(fù)債表的左方按時間分可分為短期投資和長期投資融資活動形成資產(chǎn)負(fù)債表的右方按資金性質(zhì)可分為債務(wù)資金和權(quán)益資金按時間可分為短期資金和長期資金按來源可分為內(nèi)部資金和外部資金企業(yè)投融資就是企業(yè)的財務(wù)行為，其決策就是企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略從資產(chǎn)負(fù)債看企業(yè)投融資流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)1有形資產(chǎn)2無形資產(chǎn)流動負(fù)債長期負(fù)債股東權(quán)益?zhèn)鶆?wù)融資權(quán)益融資資本預(yù)算凈營運資本流動資產(chǎn)管理

資產(chǎn)負(fù)債表模式財務(wù)戰(zhàn)略投資戰(zhàn)略籌資戰(zhàn)略財務(wù)人文戰(zhàn)略收縮產(chǎn)業(yè)融資戰(zhàn)略利潤分配戰(zhàn)略財務(wù)人才戰(zhàn)略財務(wù)文化戰(zhàn)略核心產(chǎn)業(yè)增長產(chǎn)業(yè)種子產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)篩選模型產(chǎn)業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略資本經(jīng)營戰(zhàn)略價值最大化投資決策：投資于超過最低可接受收益率的項目