財(cái)務(wù)管理（第四版）課件 田釗平 學(xué)習(xí)情境1-6 如何正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)管理- 如何進(jìn)行籌資管理

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MANAGEMENT財(cái)務(wù)管理本書(shū)框架基礎(chǔ)篇1.學(xué)習(xí)情境一如何正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)管理2.學(xué)習(xí)情境二如何進(jìn)行財(cái)務(wù)估價(jià)3.學(xué)習(xí)情境三如何計(jì)算資本成本4.學(xué)習(xí)情境四如何進(jìn)行財(cái)務(wù)分析5.學(xué)習(xí)情境五如何運(yùn)用本量利分析法實(shí)務(wù)篇6.學(xué)習(xí)情境六如何進(jìn)行籌資管理7.學(xué)習(xí)情境七如何進(jìn)行運(yùn)營(yíng)資本管理8.學(xué)習(xí)情境八如何進(jìn)行投資管理9.學(xué)習(xí)情境九如何進(jìn)行收入與利潤(rùn)分配管理專(zhuān)題篇10.學(xué)習(xí)情境十如何進(jìn)行成本控制11.學(xué)習(xí)情境十一如何進(jìn)行稅收籌劃12.學(xué)習(xí)情境十二如何進(jìn)行預(yù)算管理01基礎(chǔ)篇02學(xué)習(xí)情境一如何正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)情境二如何進(jìn)行財(cái)務(wù)估價(jià)學(xué)習(xí)情境三如何計(jì)算資本成本學(xué)習(xí)情境四如何進(jìn)行財(cái)務(wù)分析學(xué)習(xí)情境五如何運(yùn)用本量利分析法任務(wù)一

什么是財(cái)務(wù)管理

任務(wù)二財(cái)務(wù)管理做什么學(xué)習(xí)情境一如何正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)管理03任務(wù)三怎樣做財(cái)務(wù)管理一、企業(yè)及其組織形式04二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)涵任務(wù)一什么是財(cái)務(wù)管理一、企業(yè)及其組織形式（一）個(gè)人獨(dú)資企業(yè)一個(gè)自然人投資，全部資產(chǎn)為投資人個(gè)人所有，全部債務(wù)由投資者個(gè)人承擔(dān)。（二）合伙企業(yè)兩個(gè)或兩個(gè)以上合伙人通過(guò)訂立合伙協(xié)議，共同出資經(jīng)營(yíng)，共負(fù)盈虧。（三）公司制企業(yè)由投資人依法出資組建，有獨(dú)立法人財(cái)產(chǎn)，自主經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧。05任務(wù)一什么是財(cái)務(wù)管理二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)涵財(cái)務(wù)管理就是企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)的管理，它是基于企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是利用價(jià)值形式對(duì)企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程進(jìn)行的管理，是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性管理工作。06任務(wù)一什么是財(cái)務(wù)管理二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)涵（一）財(cái)務(wù)活動(dòng)財(cái)務(wù)活動(dòng)是指資金的籌集、投放、使用、收回及分配等一系列行為。包括以下四個(gè)方面：1.籌資活動(dòng)2.投資活動(dòng)3.運(yùn)營(yíng)資金活動(dòng)4.利潤(rùn)分配活動(dòng)07任務(wù)一什么是財(cái)務(wù)管理二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)涵（二）財(cái)務(wù)關(guān)系1.企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

這主要是指企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向投資者支付投資報(bào)酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。2.企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

主要是指企業(yè)向債權(quán)人借入資金，并按借款合同的規(guī)定按時(shí)支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。08任務(wù)一什么是財(cái)務(wù)管理二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)涵（二）財(cái)務(wù)關(guān)系3.企業(yè)與其被投資單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

主要是指企業(yè)以購(gòu)買(mǎi)股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。4.企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

主要是指企業(yè)將其資金以購(gòu)買(mǎi)債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。09任務(wù)一什么是財(cái)務(wù)管理二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)涵（二）財(cái)務(wù)關(guān)系5.企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶(hù)之間的關(guān)系

主要是指企業(yè)購(gòu)買(mǎi)供貨商的商品或勞務(wù)以及向客戶(hù)銷(xiāo)售商品或提供服務(wù)過(guò)程中形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。6.企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

主要是指政府作為社會(huì)管理者，通過(guò)收繳各種稅款的方式與企業(yè)發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系。10任務(wù)一什么是財(cái)務(wù)管理二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)涵（二）財(cái)務(wù)關(guān)系7.企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

主要是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)中互相提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。

8.企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

主要是指企業(yè)向職工支付勞動(dòng)報(bào)酬過(guò)程中所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。11任務(wù)一什么是財(cái)務(wù)管理任務(wù)一

什么是財(cái)務(wù)管理

任務(wù)二財(cái)務(wù)管理做什么學(xué)習(xí)情境一如何正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)管理12任務(wù)三怎樣做財(cái)務(wù)管理一、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象與職能13二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容與目標(biāo)任務(wù)二財(cái)務(wù)管理做什么一、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象與職能

（一）財(cái)務(wù)管理的對(duì)象

1.企業(yè)資金的循環(huán)過(guò)程2.企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)律14任務(wù)二財(cái)務(wù)管理做什么15任務(wù)二財(cái)務(wù)管理做什么圖1-1企業(yè)資金循環(huán)過(guò)程16任務(wù)二財(cái)務(wù)管理做什么一、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象與職能

（一）財(cái)務(wù)管理的對(duì)象2.企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的規(guī)律第一，資金運(yùn)動(dòng)具有空間上的并存性和時(shí)間上的繼起性。第二，資金運(yùn)動(dòng)同物資運(yùn)動(dòng)存在既相一致又相背離的關(guān)系。17任務(wù)二財(cái)務(wù)管理做什么一、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象與職能（二）財(cái)務(wù)管理的職能1.決策：財(cái)務(wù)決策2.計(jì)劃：財(cái)務(wù)規(guī)劃和財(cái)務(wù)預(yù)算3.控制：制定制度、考核評(píng)價(jià)、調(diào)整修正18任務(wù)二財(cái)務(wù)管理做什么二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容與目標(biāo)

（一）財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容1.籌資管理2.投資管理3.運(yùn)營(yíng)資金管理4.利潤(rùn)分配管理19任務(wù)二財(cái)務(wù)管理做什么二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容與目標(biāo)（二）財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.利潤(rùn)最大化2.每股收益最大化3.股東財(cái)富最大化4.企業(yè)價(jià)值最大化5.相關(guān)者利益最大化20任務(wù)二財(cái)務(wù)管理做什么1.利潤(rùn)最大化（1）優(yōu)點(diǎn)利潤(rùn)最大化來(lái)定位企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，簡(jiǎn)潔實(shí)用，便于理解。這里所說(shuō)的利潤(rùn)，是指企業(yè)稅后利潤(rùn)，是企業(yè)一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最終和綜合的成果，是企業(yè)在扣除承擔(dān)社會(huì)責(zé)任所需支出后的結(jié)果。21任務(wù)二財(cái)務(wù)管理做什么1.利潤(rùn)最大化（2）缺點(diǎn)

沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值沒(méi)有考慮企業(yè)的投入與產(chǎn)出的關(guān)系未能有效的考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題在財(cái)務(wù)決策上容易引起短期化行為22任務(wù)二財(cái)務(wù)管理做什么

2.每股收益最大化目標(biāo)每股收益最大化目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)：這種管理目標(biāo)除了具備利潤(rùn)最大化目標(biāo)中的好處之外，還能夠克服利潤(rùn)最大化目標(biāo)中的不能反映投入與產(chǎn)出關(guān)系的不足，但仍然無(wú)法克服前述利潤(rùn)最大化目標(biāo)中的其他缺陷。23任務(wù)二財(cái)務(wù)管理做什么3.股東財(cái)富最大化目標(biāo)（1）優(yōu)點(diǎn)考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。因?yàn)橥ǔ９蓛r(jià)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出較敏感的反應(yīng)；在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)影響股票價(jià)格，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)同樣會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生重要影響；對(duì)上市公司而言，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。24任務(wù)二財(cái)務(wù)管理做什么3.股東財(cái)富最大化目標(biāo)（2）缺點(diǎn)通常只適用于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用，因?yàn)榉巧鲜泄緹o(wú)法像上市公司一樣隨時(shí)準(zhǔn)確獲得公司股價(jià)；股價(jià)受眾多因素的影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素。股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況，如有的上市公司處于破產(chǎn)的邊緣，但由于可能存在某些機(jī)會(huì)，其股票市價(jià)可能還在走高；它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠。25任務(wù)二財(cái)務(wù)管理做什么4.企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)（1）優(yōu)點(diǎn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值。企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為。因?yàn)椴粌H過(guò)去和目前的利潤(rùn)會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值，而且預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金性收益的多少對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響會(huì)更大。26任務(wù)二財(cái)務(wù)管理做什么4.企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)（1）優(yōu)點(diǎn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)客觀地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的聯(lián)系，能有效地克服企業(yè)管理當(dāng)局不顧風(fēng)險(xiǎn)的大小，只片面追求利潤(rùn)的傾向。企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)有利于促進(jìn)社會(huì)資源的合理配置，從而有利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益的最大化。27任務(wù)二財(cái)務(wù)管理做什么4.企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)（2）缺點(diǎn)對(duì)于上市公司而言，衡量公司價(jià)值的指標(biāo)是所有股票的市價(jià)，而股價(jià)受很多因素的影響，從而影響到企業(yè)的價(jià)值；對(duì)于非上市公司而言，由于沒(méi)有股價(jià)，企業(yè)的價(jià)值就不易衡量。28任務(wù)二財(cái)務(wù)管理做什么5.相關(guān)者利益最大化（1）優(yōu)點(diǎn)有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展；體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一；這一目標(biāo)本身是一個(gè)多層次、多元化的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；體現(xiàn)了現(xiàn)實(shí)性和前瞻性的統(tǒng)一。相關(guān)者利益最大化是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的理想目標(biāo)。任務(wù)一

什么是財(cái)務(wù)管理

任務(wù)二財(cái)務(wù)管理做什么學(xué)習(xí)情境一如何正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)管理29任務(wù)三怎樣做財(cái)務(wù)管理一、財(cái)務(wù)管理程序30二、財(cái)務(wù)管理體制任務(wù)三怎樣做財(cái)務(wù)管理三、財(cái)務(wù)管理環(huán)境31任務(wù)三怎樣做財(cái)務(wù)管理一、財(cái)務(wù)管理程序一般來(lái)講，財(cái)務(wù)管理程序即財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)，財(cái)務(wù)管理主要包括以下幾個(gè)環(huán)節(jié)：（一）預(yù)測(cè)、計(jì)劃與預(yù)算（二）決策與控制（三）分析與考核32任務(wù)三怎樣做財(cái)務(wù)管理一、財(cái)務(wù)管理程序（一）預(yù)測(cè)、計(jì)劃與預(yù)算1.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)2.財(cái)務(wù)計(jì)劃3.財(cái)務(wù)預(yù)算33任務(wù)三怎樣做財(cái)務(wù)管理一、財(cái)務(wù)管理程序（二）決策與控制1.財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)決策是按照財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的總體要求，利用專(zhuān)門(mén)方法對(duì)各種備選方案進(jìn)行對(duì)比分析，并從中選出最佳方案的過(guò)程。2.財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)控制是在財(cái)務(wù)管理的過(guò)程中，利用有關(guān)信息和特定手段，對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)施加影響或進(jìn)行調(diào)節(jié)，以便實(shí)現(xiàn)計(jì)劃所規(guī)定的財(cái)務(wù)目標(biāo)的過(guò)程。34任務(wù)三怎樣做財(cái)務(wù)管理一、財(cái)務(wù)管理程序（三）分析與考核1.財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析是根據(jù)核算資料，運(yùn)用特定方法，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程及結(jié)果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一項(xiàng)工作。2.財(cái)務(wù)考核財(cái)務(wù)考核是指將報(bào)告期實(shí)際完成數(shù)與規(guī)定的考核指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比，確定有關(guān)責(zé)任單位和個(gè)人完成任務(wù)的過(guò)程。財(cái)務(wù)考核與獎(jiǎng)懲緊密聯(lián)系，是構(gòu)建激勵(lì)與約束機(jī)制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。35任務(wù)三怎樣做財(cái)務(wù)管理二、財(cái)務(wù)管理體制（一）集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制（二）分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制（三）集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制36任務(wù)三怎樣做財(cái)務(wù)管理二、財(cái)務(wù)管理體制（一）集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制該體制是指企業(yè)對(duì)各所屬單位的所有財(cái)務(wù)管理決策都進(jìn)行集中統(tǒng)一，各所屬單位沒(méi)有財(cái)務(wù)決策權(quán)，企業(yè)總部財(cái)務(wù)部門(mén)不但參與決策和執(zhí)行決策，在特定情況下還直接參與各所屬單位的執(zhí)行過(guò)程。集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制下，企業(yè)內(nèi)部的主要管理權(quán)限集中于企業(yè)總部，各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的指令。37任務(wù)三怎樣做財(cái)務(wù)管理二、財(cái)務(wù)管理體制（二）分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制該體制是指企業(yè)將財(cái)務(wù)決策權(quán)與管理權(quán)完全下放到各所屬單位，各所屬單位只需對(duì)一些決策結(jié)果報(bào)請(qǐng)企業(yè)總部備案。分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制下，企業(yè)內(nèi)部的管理權(quán)限分散于各所屬單位，各所屬單位在人、財(cái)、物、供、產(chǎn)、銷(xiāo)等方面有決定權(quán)。38任務(wù)三怎樣做財(cái)務(wù)管理二、財(cái)務(wù)管理體制（三）集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制該體制的實(shí)質(zhì)就是集權(quán)下的分權(quán)，企業(yè)對(duì)各所屬單位在所有重大問(wèn)題的決策和處理上實(shí)行高度集權(quán)，各所屬單位則對(duì)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有較大的自主權(quán)。適宜集中的權(quán)利有七項(xiàng):制度制定權(quán)、籌資與融資權(quán)、投資權(quán)、用資與擔(dān)保權(quán)、固定資產(chǎn)購(gòu)置權(quán)、財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán)，收益分配權(quán);適宜分散的權(quán)利有四項(xiàng):經(jīng)營(yíng)自主權(quán)、人員管理權(quán)、業(yè)務(wù)定價(jià)權(quán)和費(fèi)用開(kāi)支審批權(quán)。39任務(wù)三怎樣做財(cái)務(wù)管理三、財(cái)務(wù)管理環(huán)境（一）法律環(huán)境（二）經(jīng)濟(jì)環(huán)境（三）金融環(huán)境（四）技術(shù)環(huán)境40任務(wù)三怎樣做財(cái)務(wù)管理三、財(cái)務(wù)管理環(huán)境（一）法律環(huán)境1.影響企業(yè)籌資的法律法規(guī)2.影響企業(yè)投資的法律法規(guī)3.影響企業(yè)利潤(rùn)分配的法律法規(guī)41任務(wù)三怎樣做財(cái)務(wù)管理三、財(cái)務(wù)管理環(huán)境（二）經(jīng)濟(jì)環(huán)境財(cái)務(wù)管理作為一種微觀管理活動(dòng),與其所處的經(jīng)濟(jì)管理體制、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策等經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素密切相關(guān)。42任務(wù)三怎樣做財(cái)務(wù)管理三、財(cái)務(wù)管理環(huán)境（三）金融環(huán)境財(cái)務(wù)管理的金融環(huán)境主要包括金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、金融工具和金融市場(chǎng)利率四個(gè)方面。43任務(wù)三怎樣做財(cái)務(wù)管理三、財(cái)務(wù)管理環(huán)境（四）技術(shù)環(huán)境財(cái)務(wù)管理的技術(shù)環(huán)境是指財(cái)務(wù)管理得以實(shí)現(xiàn)的技術(shù)手段和技術(shù)條件,它決定著財(cái)務(wù)管理的效率和效果。目前,我國(guó)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理所依據(jù)的會(huì)計(jì)信息是通過(guò)會(huì)計(jì)系統(tǒng)提供的,占企業(yè)經(jīng)濟(jì)信息總量的60%~70%。茶歇時(shí)間PPTDESIGNERFINANCIAL

MANAGEMENT財(cái)務(wù)管理本書(shū)框架基礎(chǔ)篇1.學(xué)習(xí)情境一如何正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)管理2.學(xué)習(xí)情境二如何進(jìn)行財(cái)務(wù)估價(jià)3.學(xué)習(xí)情境三如何計(jì)算資本成本4.學(xué)習(xí)情境四如何進(jìn)行財(cái)務(wù)分析5.學(xué)習(xí)情境五如何運(yùn)用本量利分析法實(shí)務(wù)篇6.學(xué)習(xí)情境六如何進(jìn)行籌資管理7.學(xué)習(xí)情境七如何進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資本管理8.學(xué)習(xí)情境八如何進(jìn)行投資管理9.學(xué)習(xí)情境九如何進(jìn)行收入與利潤(rùn)分配管理專(zhuān)題篇10.學(xué)習(xí)情境十如何進(jìn)行成本控制11.學(xué)習(xí)情境十一如何進(jìn)行稅收籌劃12.學(xué)習(xí)情境十二如何進(jìn)行預(yù)算管理01基礎(chǔ)篇02學(xué)習(xí)情境一如何正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)情境二如何進(jìn)行財(cái)務(wù)估價(jià)學(xué)習(xí)情境三如何計(jì)算資本成本學(xué)習(xí)情境四如何進(jìn)行財(cái)務(wù)分析學(xué)習(xí)情境五如何運(yùn)用本量利分析法任務(wù)一

貨幣時(shí)間價(jià)值

任務(wù)二

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值學(xué)習(xí)情境二如何進(jìn)行財(cái)務(wù)估價(jià)03任務(wù)三證券價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念04二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念資金時(shí)間價(jià)值是資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值。例如，現(xiàn)在將100元錢(qián)存入銀行，年利率為10%，則一年后得到110元，這100元錢(qián)經(jīng)過(guò)1年的投資增加了10元，這10元的差額價(jià)值就是資金時(shí)間價(jià)值。

05任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算

貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算涉及兩個(gè)重要的概念,即現(xiàn)值和終值。終值又稱(chēng)將來(lái)值,是指現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值,俗稱(chēng)本利和?，F(xiàn)值又稱(chēng)本金,是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折算到現(xiàn)在的價(jià)值。06任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值現(xiàn)值P利息I終值F圖2-1終值與現(xiàn)值二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算

1.單利的終值和現(xiàn)值（1）單利的概念：?jiǎn)卫?，又稱(chēng)單利計(jì)息，是指僅就本金計(jì)算利息，所生利息不再生息的一種計(jì)息方法。通常情況下只適應(yīng)于短期借款和短期投資。通常用P表示現(xiàn)值，F(xiàn)表示終值，i表示利率，I表示利息，n表示計(jì)息的期數(shù)。無(wú)特殊說(shuō)明，給出的利率均為年利率。07任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算

1.單利的終值和現(xiàn)值（2）計(jì)算公式1）單利的利息

I=P×i×n2）單利的終值

F=P+P×i×n=P×(1+i×n)3）單利的現(xiàn)值

P=F÷(1+i×n)

08任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值注意：?jiǎn)卫默F(xiàn)值是單利的終值的逆運(yùn)算。二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算

1.單利的終值和現(xiàn)值

【例2-1】將10000元存入銀行，年利率為6%，則：兩年期滿(mǎn)后可獲得的利息為

I=P×i×n=10000×6%×2=1200（元）

兩年后得到的本利和為F=P×(1+i×n)=10000×（1+6%×2）=11200（元）若此人兩年后想得到11200元，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的金額為P=F÷(1+i×n)=11200÷（1+6%×2）=10000（元）

09任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算

2.復(fù)利的終值和現(xiàn)值（1）復(fù)利的概念：復(fù)利是指在規(guī)定期限內(nèi)，每經(jīng)過(guò)一個(gè)計(jì)息期，都要將所生利息計(jì)入本金再計(jì)利息，逐期滾算，又稱(chēng)“利滾利”。

10任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算

2.復(fù)利的終值和現(xiàn)值（2）復(fù)利終值復(fù)利終值是按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和，計(jì)算公式：F=P×（1+i）n=P×（F/P,i,n）式中，（1+i）n被稱(chēng)為復(fù)利終值系數(shù)，記作（F/P,i,n）。表示利率為i，期數(shù)為n的終值系數(shù)，可直接查閱“復(fù)利終值系數(shù)表”獲得其大小。

11任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算

2.復(fù)利的終值和現(xiàn)值【例題】某企業(yè)向銀行借入100萬(wàn)元，期限為5年，利率8%。到期一次還本付息，一共需還多少？F=P×（1+i）n=100×（1+8%）5=100×（F/P,8%,5）=146.93（萬(wàn)元）

12任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算

2.復(fù)利的終值和現(xiàn)值

（3）復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值是未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量的資金，按一定利率復(fù)利貼現(xiàn)后的現(xiàn)在的價(jià)值，或者說(shuō)是為了取得將來(lái)一定本利和現(xiàn)在所需要的本金，計(jì)算公式：P=F×（1+i）-n=F×（P/F,i,n）式中，（1+i）-n被稱(chēng)為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記作（P/F,i,n）。表示利率為i，期數(shù)為n的現(xiàn)值系數(shù)，可直接查閱“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”。13任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值注意：復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。二、復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算

2.復(fù)利的終值和現(xiàn)值

（3）復(fù)利現(xiàn)值【例題】銀行年利率為8%，某人想在3年后得到100000元，復(fù)利計(jì)息的情況下，請(qǐng)問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢(qián)？P=F×（1+i）-n=F×（P/F,i,n）=100000×（P/F,8%,3）=100000×0.7938=79380（元）

14任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金是指在一定期間內(nèi),每隔相同時(shí)期(一年、半年、一季度)收入或者支出的相等金額的款項(xiàng)。年金根據(jù)每年收入或支出的具體情況不同,可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金、永續(xù)年金四種。（一）普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（二）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（三）遞延年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算（四）永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算

15任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（一）普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算

普通年金又稱(chēng)后付年金，是指從第一期開(kāi)始每期期末等額收付的年金。1.普通年金終值的計(jì)算2.普通年金現(xiàn)值的計(jì)算3.年償債基金4.年回收額16任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（一）普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算1.普通年金終值的計(jì)算凡收入或支出相等金額的款項(xiàng),發(fā)生在每期期末的叫做普通年金,亦稱(chēng)后付年金。普通年金終值就是每期期末收入或支出等額款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。設(shè)每年的等額款項(xiàng)為A,利率為i,期數(shù)為n,普通年金終值的計(jì)算方法如圖2-2所示。17任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值1.普通年金終值的計(jì)算18任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值圖2-2普通年金終值的計(jì)算由圖可知,普通年金終值(F)的計(jì)算公式為:F=A×(1+i)0+A×(1+i)1+A×(1+i)2+…+A×(1+i)n-1

(1)將(1)式兩邊同時(shí)乘上(1+i)得:(1+i)F=A×(1+i)1+A×(1+i)2+A×(1+i)3+…+A×(1+i)n(2)將(2)式減(1)式得:(1+i)F-F=A×(1+i)n-A1.普通年金終值的計(jì)算推出:F=A×[(1+i)n-1]/i式中的[(1+i)n-1]/i是普通年金為1元、利率為i、經(jīng)過(guò)n期的年金終值系數(shù),記作(F/A,i,n),可查閱“年金終值系數(shù)表”(見(jiàn)本書(shū)附表三)獲得。19任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值1.普通年金終值的計(jì)算【例2-5】某人在每年年末存入銀行1000元，連續(xù)存款5年，年存款利率3%，按復(fù)利計(jì)算，則第5年末時(shí)連本帶利為：根據(jù)題中條件，可得

F=A×[F/A,i,n]=1000×5.3091=5309.1（元）20任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（一）普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算2.普通年金現(xiàn)值的計(jì)算普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付等額款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。其計(jì)算方法如圖2-3所示。21任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值2.普通年金現(xiàn)值的計(jì)算22任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值圖2-3普通年金現(xiàn)值的計(jì)算由圖可知,普通年金現(xiàn)值(P)的計(jì)算公式為:P=A×(1+i)-1+A×(1+i)-2+A×(1+i)-3+…+A×(1+i)-n(3)將(3)式兩邊同時(shí)乘上(1+i)得:(1+i)P=A×(1+i)0+A×(1+i)-1+A×(1+i)-2+…+A×(1+i)-(n-1)(4)2.普通年金現(xiàn)值的計(jì)算將(4)式減(3)式得:P×i=A×[1-(1+i)-n]推出:P=A×[1-(1+i)-n]/i式中[1-(1+i)-n]/i是普通年金為1元、利率為i、經(jīng)過(guò)n期的年金現(xiàn)值系數(shù),記作(P/A,i,n),可查閱“年金現(xiàn)值系數(shù)表”(見(jiàn)本書(shū)附表四)獲得。23任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值2.普通年金現(xiàn)值的計(jì)算【例2-6】某投資項(xiàng)目從今年起每年年末可帶來(lái)5萬(wàn)元現(xiàn)金凈流入，按年利率為5%，計(jì)算預(yù)期五年的收益現(xiàn)值。解：P=A×（P/A,i,n）

=5×（P/A,5%,5）

=21.6475（萬(wàn)元）24任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（一）普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算3.年償債基金的計(jì)算年償債基金是指為了在約定的未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積累一定數(shù)額的資金而必須各年分期等額提取的存款資金準(zhǔn)備金。25任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（一）普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算3.年償債基金的計(jì)算公式

A=F×

＝F×(A/F，i，n)

26任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值注意：年償債基金（A）是普通年金終值F的逆運(yùn)算。3.年償債基金的計(jì)算【例2-7】甲公司有一筆4年后到期的債券，到期值為500萬(wàn)元。若銀行存款利率為6%，為償還該項(xiàng)債務(wù)，公司從本年起每年至少應(yīng)向銀行存入多少錢(qián)？根據(jù)年償債基金公式，計(jì)算為：

A=500/（(F/A，6%，4)=500/4.3746=114.30（萬(wàn)元）27任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（一）普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算4.年回收額的計(jì)算年回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投資資本或清償所欠債務(wù)的金額。28任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（一）普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算4.年回收額的計(jì)算公式

A=P×

=P/(P/A,i,n)

29任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值注意：年回收額是年金現(xiàn)值公式的逆運(yùn)算。4.年回收額的計(jì)算【例2-8】假設(shè)你準(zhǔn)備買(mǎi)一套公寓住房，總計(jì)房款為100萬(wàn)元，如果首期付款20%，其余由銀行提供貸款。如果貸款需在10年內(nèi)分期等額償還，年利率為6%，則每年還貸多少？如果年內(nèi)每月不計(jì)復(fù)利，每月付款額為多少？解答：根據(jù)題中條件，計(jì)算如下：購(gòu)房貸款總額=100×（1-20%）=80（萬(wàn)元）每年還貸額=80/(P/A,6%,10)=80/7.3601≈10.87（萬(wàn)元）每月還貸額=10.87/12≈0.91（萬(wàn)元）30任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（二）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算預(yù)付年金又稱(chēng)即付年金或先付年金，是指從第一期開(kāi)始每期期初等額收付的年金。1.預(yù)付年金終值的計(jì)算2.預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算31任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（二）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算1.預(yù)付年金終值的計(jì)算預(yù)付年金終值是指在一定期間內(nèi)每期期初等額收付款的復(fù)利終值之和。預(yù)付年金終值的計(jì)算公式為:F={A×[(1+i)n-1]/i}×(1+i)=A×(F/A,i,n)×(F/P,i,1)=A×[(F/A,i,n+1)-1]32任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值1.預(yù)付年金終值的計(jì)算

【例2-9】某公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，每年年初投入資金5萬(wàn)元，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目5年后建成。該項(xiàng)投資款均來(lái)自銀行存款，貸款利率為7%，該項(xiàng)投資的投資總額是多少？解答：根據(jù)預(yù)付年金終值計(jì)算公式

F=A×[（F/A,i,n+1）-1]=5×[（F/A,7%,6）-1]=30.7665（萬(wàn)元）33任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（二）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算2.預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算預(yù)付年金現(xiàn)值是指在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)，每期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為:P={A×[1-(1+i)-n]/i}×(1+i)=A×(P/A,i,n)×(F/P,i,1)=A×[(P/A,i,n-1)+1]34任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值2.預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算

【例2-10】甲公司市場(chǎng)部租用某間寫(xiě)字樓，每年年初支付租金5000元，年利率為6%，公司計(jì)劃租賃7年，問(wèn)7年后各期租金的總現(xiàn)值是多少？

P=A×[(P/A,i,n-1)+1]=5000×[(P/A,6%,6)+1]=29586.5(元)35任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（三）遞延年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金是指第一次收付款項(xiàng)發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。它是普通年金的特殊形式。1.遞延年金終值的計(jì)算2.遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算36任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值1.遞延年金終值的計(jì)算遞延年金的終值的計(jì)算公式F=A×(F/A,i,n)【例2-11】光明公司年初投資一項(xiàng)目，估計(jì)從第5年開(kāi)始至第10年，每年年末可得收益10萬(wàn)元，假定年利率為5%，則該項(xiàng)目到第10年年末可得到多少收益？解答：根據(jù)遞延年金終值公式：F=A×(F/A,i,n)=10×（F/A,5%,6）

=10×6.8019=68.019（萬(wàn)元）37任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值2.遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算38任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值圖2-4遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算凡第一次收入或支出相等金額的款項(xiàng)發(fā)生在第二期期末或第二期以后某期期末的叫做遞延年金。遞延年金的支付形式見(jiàn)圖。從圖可以看出,前m期沒(méi)有收付款發(fā)生,m為遞延期數(shù),而后面n期為每期期末發(fā)生收入或支出等額款項(xiàng)的年金期數(shù)。據(jù)圖可知,遞延年金的終值大小與遞延期無(wú)關(guān),故計(jì)算方法和普通年金終值相同。即:F=A×(F/A,i,n)遞延年金的現(xiàn)值計(jì)算可以采用以下三種方法:2.遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法一:P=A×(P/A,i,n)×(P/F,i,m)方法二:P=A×[(P/A,i,n+m)-(P/A,i,m)]方法三:P=A×(F/A,i,n)×(P/F,i,m+n)39任務(wù)一什么是財(cái)務(wù)管理三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（四）永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算凡無(wú)限持續(xù)收入或支出相等金額的款項(xiàng)叫做永續(xù)年金,又稱(chēng)終生年金。如商業(yè)銀行中設(shè)置的“存本取息”類(lèi)存款就是永續(xù)年金。永續(xù)年金沒(méi)有終止的時(shí)間,所以也就沒(méi)有終值。永續(xù)年金的現(xiàn)值可以通過(guò)普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)得出:

P=A×[1-(1+i)-n]/i當(dāng)n→+∞時(shí),(1+i)-n的極限為零,故上式可寫(xiě)成:

P=A/i40任務(wù)一貨幣時(shí)間價(jià)值任務(wù)一

貨幣時(shí)間價(jià)值

任務(wù)二風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值學(xué)習(xí)情境二如何進(jìn)行財(cái)務(wù)估價(jià)41任務(wù)三證券價(jià)值一、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念42二、風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)別任務(wù)二風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值三、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的衡量一、風(fēng)險(xiǎn)的概念

一般來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。風(fēng)險(xiǎn)是指預(yù)期結(jié)果的不確定性。43任務(wù)二風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)和不確定性是有區(qū)別的。風(fēng)險(xiǎn)是指事前可以知道所有可能的結(jié)果，以及每種結(jié)果出現(xiàn)的概率。而不確定性是指事前不知道所有可能的結(jié)果，或者雖然知道可能的結(jié)果但不知道每種結(jié)果出現(xiàn)的概率。二、風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)別按投資主體的不同劃分,風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)兩類(lèi)。按形成原因的不同劃分,風(fēng)險(xiǎn)可分為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩大類(lèi)。44任務(wù)二風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值45任務(wù)二風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率概率分布期望值標(biāo)準(zhǔn)差三、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的衡量三、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的衡量（一）概率分布在相同的條件下，可能發(fā)生也可能不發(fā)生的某一事件，稱(chēng)為隨機(jī)事件。概率是指表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，通常把肯定會(huì)發(fā)生的事件的概率定為1，把肯定不會(huì)發(fā)生的事件的概率定為0，而一般隨機(jī)事件的概率是介于0與1之間的一個(gè)數(shù)。概率越接近1，表示該事件發(fā)生的可能性越大。46任務(wù)二風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值三、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的衡量（二）期望值期望值是指一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，即收益。它是以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值，代表著投資者合理的預(yù)期收益。通常用符號(hào)E表示，其計(jì)算公式為:47任務(wù)二風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值三、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的衡量（三）標(biāo)準(zhǔn)差

標(biāo)準(zhǔn)差也稱(chēng)標(biāo)準(zhǔn)離差，反映概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)期望值的偏離程度，通常用符號(hào)σ表示，其計(jì)算公式為:48任務(wù)二風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值三、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的衡量（四）標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差作為絕對(duì)數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的評(píng)價(jià)和比較；對(duì)于期望值不同的決策方案，只能借助于標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)這一相對(duì)值評(píng)價(jià)和比較各自的風(fēng)險(xiǎn)程度。標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值的比值，也稱(chēng)標(biāo)準(zhǔn)離差率或離散系數(shù)，通常用q表示。其計(jì)算公式為:49任務(wù)二風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值三、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的衡量（四）標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)越小，則風(fēng)險(xiǎn)越小。50任務(wù)二風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值三、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的衡量（五）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)雖然可以評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，但并不能直接表示其風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。因此，需要借助風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)，將這種風(fēng)險(xiǎn)程度轉(zhuǎn)換為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)之間的關(guān)系表示如下:

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)*標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)可以根據(jù)同類(lèi)項(xiàng)目的歷史數(shù)據(jù)加以確定，也可以由企業(yè)組織有關(guān)專(zhuān)家確定。51任務(wù)二風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值三、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的衡量（五）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率設(shè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為Rr,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為b,標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)為q,則:

Rr=b·q由此推導(dǎo)出:

b=Rr/q如果將投資報(bào)酬率設(shè)定為R,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率設(shè)定為Rf,則:

R=Rf+Rr=Rf+b·q52任務(wù)二風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值任務(wù)一

貨幣時(shí)間價(jià)值

任務(wù)二風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值學(xué)習(xí)情境二如何進(jìn)行財(cái)務(wù)估價(jià)53任務(wù)三證券價(jià)值一、債券的價(jià)值54二、股票的價(jià)值任務(wù)三證券價(jià)值55任務(wù)三證券價(jià)值一、債券的價(jià)值債券價(jià)值又稱(chēng)債券的內(nèi)在價(jià)值，它是指?jìng)磥?lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。債券未來(lái)到期本息的收回或債券中途出售的收入是現(xiàn)金的流入。因此，要計(jì)算債券投資價(jià)值，首先要計(jì)算債券未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，只有當(dāng)債券未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值大于債券現(xiàn)行的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格，才值得購(gòu)買(mǎi)。56任務(wù)三證券價(jià)值一、債券的價(jià)值（一）債券價(jià)格的分類(lèi)

債券價(jià)格可分為發(fā)行價(jià)格和市場(chǎng)交易價(jià)格兩大類(lèi)。

發(fā)行價(jià)格>債券面值溢價(jià)發(fā)行發(fā)行價(jià)格<債券面值折價(jià)發(fā)行發(fā)行價(jià)格=債券面值平價(jià)發(fā)行57任務(wù)三證券價(jià)值一、債券的價(jià)值（二）債券估價(jià)的基本模型1.當(dāng)每年付息一次，到期歸還本金時(shí)，債券價(jià)值等于債券利息收入的年金現(xiàn)值與該債券到期收回本金的現(xiàn)值之和，其計(jì)算公式如下：58任務(wù)三證券價(jià)值一、債券的價(jià)值（二）債券估價(jià)的基本模型2.當(dāng)?shù)狡谝淮芜€本付息時(shí)，債券價(jià)值等于債券利息收入及到期收回本金之和的現(xiàn)值之和，其計(jì)算公式如下：59任務(wù)三證券價(jià)值一、債券的價(jià)值【例題】某債券面值為1000元，票面利率為10％，期限為5年,每年末支付一次利息。某企業(yè)要對(duì)這種債券進(jìn)行投資，當(dāng)前的市場(chǎng)利率為12%，問(wèn)債券價(jià)格為多少時(shí)才能進(jìn)行投資？根據(jù)債券估價(jià)公式，可得：P=1000×10%×（P/A，12％，5)＋1000×（P/F，12％，5)=100×3.605+1000×0.567=927.5（元）60任務(wù)三證券價(jià)值一、債券的價(jià)值【例】某企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi)另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券面值為1000元，期限為5年，票面利率為10％，不計(jì)復(fù)利，當(dāng)前市場(chǎng)利率為8%。該債券發(fā)行價(jià)格為多少時(shí)，企業(yè)才能購(gòu)買(mǎi)？

P=（F+F×i×n）×（P/F,i,n）

=（1000+1000×10%×5）×（P/F,8%,5）

=1020.9元61任務(wù)三證券價(jià)值二、股票的價(jià)值

股票的內(nèi)在價(jià)值是指其預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。股票的未來(lái)現(xiàn)金流入包括兩個(gè)部分：每期預(yù)期的股利和出售時(shí)得到的價(jià)格收入。對(duì)股票投資的評(píng)價(jià)必須計(jì)算出股票的內(nèi)在價(jià)值，然后將其與股票的當(dāng)前市價(jià)相比較，來(lái)判斷股票投資是否可行。62任務(wù)三證券價(jià)值二、股票的價(jià)值

（一）普通股的期望收益率

普通股的收益來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面：股息和資本收益。股息是按季度、半年度或年度支付的“利息”;資本收益是普通股買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)的差價(jià)形成的收益。股息支付的多少、資本收益的高低，是衡量公司財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)管理效果的重要指標(biāo)。63任務(wù)三證券價(jià)值二、股票的價(jià)值

（二）短期持有、未來(lái)準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型

64任務(wù)三證券價(jià)值二、股票的價(jià)值

【例題】某公司的股票市價(jià)為12.7元，預(yù)計(jì)每股股利每年平均分派股利1.5元，公司期望報(bào)酬率為12%，計(jì)算股票價(jià)值如下：

P=1.5×（P/A,12%,5）+15×（P/F,12%,5）

=1.5×3.6048+15×0.5674=13.92元計(jì)算結(jié)果表明，此公司股票價(jià)值為13.92元，高于其股票市價(jià)，可以獲取12%以上的期望報(bào)酬率。若股票價(jià)值低于市價(jià)12.7，就達(dá)不到期望報(bào)酬率，將不值得進(jìn)行投資。65任務(wù)三證券價(jià)值二、股票的價(jià)值（三）長(zhǎng)期持有股票的內(nèi)在價(jià)值1.零成長(zhǎng)股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算零成長(zhǎng)股票是指該股票每年的股利發(fā)放金額都相等，每年股票股利增長(zhǎng)率同上年相比為零的股票。這種股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算公式為P＝

式中：P為股票的內(nèi)在價(jià)值；D為每年固定股利；r為投資人要求的收益率。

66任務(wù)三證券價(jià)值二、股票的價(jià)值（三）長(zhǎng)期持有股票的內(nèi)在價(jià)值1.零成長(zhǎng)股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算【例題】黃河公司發(fā)行的股票每年分配股利6元，假設(shè)該股利分配政策永遠(yuǎn)持續(xù)，投資人要求的報(bào)酬率為12%，求該股票的價(jià)值。

該股票的價(jià)值：P=6/12%=50元

67任務(wù)三證券價(jià)值二、股票的價(jià)值（三）長(zhǎng)期持有股票的內(nèi)在價(jià)值2.固定成長(zhǎng)股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算固定成長(zhǎng)股票是指股票每年股利的增長(zhǎng)率同上年相比較都相等的股票。這種股票的內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算公式為式中，D0為上年股利；D1為本年股利；K為投資人要求的資金收益率；g為每年股利的增長(zhǎng)率。

68任務(wù)三證券價(jià)值二、股票的價(jià)值（三）長(zhǎng)期持有股票的內(nèi)在價(jià)值2.固定成長(zhǎng)股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算【例題】盼盼公司準(zhǔn)備投資購(gòu)買(mǎi)泰安公司的股票，該股票上年每股股利為3元，預(yù)計(jì)以后每年以5%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，公司經(jīng)分析后認(rèn)為必須得到10%的報(bào)酬率，才能購(gòu)買(mǎi)泰安公司的股票，則該種股票的內(nèi)在價(jià)值應(yīng)為：

P=3×（1+5%）/（10%-5%）=63元即泰安公司的股票價(jià)格在63元以下時(shí)，盼盼公司才能購(gòu)買(mǎi)。

69任務(wù)三證券價(jià)值二、股票的價(jià)值（三）長(zhǎng)期持有股票的內(nèi)在價(jià)值3.非固定成長(zhǎng)股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算企業(yè)股票價(jià)值需要分段計(jì)算，可按下列三個(gè)步驟求得：將股利現(xiàn)金流入分為兩部分：開(kāi)始時(shí)的非固定增長(zhǎng)階段，計(jì)算高速增長(zhǎng)階段預(yù)期股利的現(xiàn)值。采用固定增長(zhǎng)模式，在高速增長(zhǎng)期末，即固定增長(zhǎng)期開(kāi)始時(shí)，計(jì)算股票的價(jià)值，并將該數(shù)值折為現(xiàn)值。將上述兩部分求得的現(xiàn)值相加，即為股票的現(xiàn)時(shí)價(jià)值。

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MANAGEMENT財(cái)務(wù)管理本書(shū)框架基礎(chǔ)篇1.學(xué)習(xí)情境一如何正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)管理2.學(xué)習(xí)情境二如何進(jìn)行財(cái)務(wù)估價(jià)3.學(xué)習(xí)情境三如何計(jì)算資本成本4.學(xué)習(xí)情境四如何進(jìn)行財(cái)務(wù)分析5.學(xué)習(xí)情境五如何運(yùn)用本量利分析法實(shí)務(wù)篇6.學(xué)習(xí)情境六如何進(jìn)行籌資管理7.學(xué)習(xí)情境七如何進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資本管理8.學(xué)習(xí)情境八如何進(jìn)行投資管理9.學(xué)習(xí)情境九如何進(jìn)行收入與利潤(rùn)分配管理專(zhuān)題篇10.學(xué)習(xí)情境十如何進(jìn)行成本控制11.學(xué)習(xí)情境十一如何進(jìn)行稅收籌劃12.學(xué)習(xí)情境十二如何進(jìn)行預(yù)算管理01基礎(chǔ)篇02學(xué)習(xí)情境一如何正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)情境二如何進(jìn)行財(cái)務(wù)估價(jià)學(xué)習(xí)情境三如何計(jì)算資本成本學(xué)習(xí)情境四如何進(jìn)行財(cái)務(wù)分析學(xué)習(xí)情境五如何運(yùn)用本量利分析法任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算

任務(wù)二加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本的計(jì)算學(xué)習(xí)情境三如何計(jì)算資本成本03一、資本成本概述04二、個(gè)別資本成本的計(jì)算任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算

一、資本成本概述（一）資本成本的概念及構(gòu)成1.資本成本的概念資本成本是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中一個(gè)非常重要的概念。資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，體現(xiàn)為籌資來(lái)源所要求的報(bào)酬率。資本成本包括籌資費(fèi)用和使用費(fèi)用兩部分。05任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算一、資本成本概述（一）資本成本的概念及構(gòu)成1.資本成本的概念(1)籌資費(fèi)用籌資費(fèi)用是指企業(yè)在籌集資金過(guò)程中為獲得資本而支付的各項(xiàng)費(fèi)用,如向銀行借款時(shí)支付的手續(xù)費(fèi),因發(fā)行股票、債券等而支付的發(fā)行手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、資信評(píng)估費(fèi)等。這些支出一般屬于一次性支付項(xiàng)目,與所籌資金數(shù)額關(guān)系不大,可看作固定成本。06任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算一、資本成本概述（一）資本成本的概念及構(gòu)成1.資本成本的概念(2)使用費(fèi)用使用費(fèi)用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資過(guò)程中因使用資本而支付的費(fèi)用，如向股東支付的股利、向債權(quán)人支付的利息等。相比之下，資本使用費(fèi)用具有經(jīng)常性、定期性支付的特征，它與籌資數(shù)額、使用期限有關(guān)，可視為變動(dòng)成本。07任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算一、資本成本概述（一）資本成本的概念及構(gòu)成2.資本成本的構(gòu)成資本成本可以用絕對(duì)數(shù)表示，也可以用相對(duì)數(shù)表示。在多數(shù)場(chǎng)合，資本成本是以相對(duì)數(shù)表示的資本成本率，即資本使用費(fèi)用與實(shí)際籌資金額之間的比率，其計(jì)算公式為:08任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算一、資本成本概述（一）資本成本的概念及構(gòu)成2.資本成本的構(gòu)成上式表示的是稅前資本成本，而通常情況下的資本成本，特別是債務(wù)資本成本，應(yīng)是稅后資本成本，即應(yīng)是考慮所得稅后的資本成本。目前大多數(shù)國(guó)家的稅法都規(guī)定：對(duì)籌集資本的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其支付的利息可以在稅前扣除，而支付的股息無(wú)這方面的待遇。因此，企業(yè)的債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本之間存在著顯著的差異，在計(jì)算債務(wù)資本成本時(shí)要考慮所得稅的影響。09任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算一、資本成本概述（二）資本成本的性質(zhì)資本成本是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,資本所有權(quán)與資本使用權(quán)相分離的產(chǎn)物。資本成本與資金時(shí)間價(jià)值既有聯(lián)系又有區(qū)別。首先,資本成本的基礎(chǔ)是資金時(shí)間價(jià)值。其次,資本成本與資金時(shí)間價(jià)值兩者在數(shù)量上并不一致,資本成本除了包括資金時(shí)間價(jià)值以外,還包括風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。10任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算一、資本成本概述（三）資本成本的種類(lèi)

資本成本按用途分類(lèi)，可分為個(gè)別資本成本、加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本三類(lèi)。

個(gè)別資本成本是指某一種籌資方式的資本成本，包括債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本，如銀行借款資本成本、公司債券資本成本、普通股股票資本成本等。它一般用于各種籌資方式的比較和評(píng)價(jià)。11任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算一、資本成本概述（三）資本成本的種類(lèi)

加權(quán)平均資本成本是對(duì)各種個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均而得的結(jié)果。它一般用于資本結(jié)構(gòu)決策。

邊際資本成本是指企業(yè)新籌集部分資金的成本。在計(jì)算時(shí)，也需要進(jìn)行加權(quán)平均。它一般用于追加籌資的決策。12任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算一、資本成本概述（四）資本成本的作用1.資本成本是比較籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策、選擇追加籌資方案的依據(jù)2.資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)3.資本成本還可以作為評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的依據(jù)13任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算二、個(gè)別資本成本的計(jì)算（一）債務(wù)資本成本1.銀行借款資本成本2.債券資本成本3.融資租賃資本成本（二）權(quán)益資本成本1.優(yōu)先股資本成本2.普通股資本成本3.留存收益資本成本14任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算二、個(gè)別資本成本的計(jì)算（一）債務(wù)資本成本債務(wù)資本成本主要是指因負(fù)債而形成的成本，主要包括銀行借款資本成本、公司債券資本成本和融資租賃資本成本。1.銀行借款資本成本銀行借款資本成本是指借款利息和籌資費(fèi)用。借款利息通常允許在企業(yè)所得稅前支付，可以起到抵稅的作用。因此，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的利息為:

企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的利息=利息X(1-所得稅稅率)15任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算二、個(gè)別資本成本的計(jì)算（一）債務(wù)資本成本1.銀行借款資本成本

(1)不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的情況。一次還本、分期付息方式銀行借款的資本成本計(jì)算公式為：16任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算二、個(gè)別資本成本的計(jì)算（一）債務(wù)資本成本1.銀行借款資本成本

【例題】某企業(yè)取得5年期長(zhǎng)期借款200萬(wàn)元，年利率10%，每年付息一次，到期一次還本，借款費(fèi)用率0.2%，企業(yè)所得稅率20%，該項(xiàng)借款的資本成本率為：不考慮時(shí)間價(jià)值：17任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算二、個(gè)別資本成本的計(jì)算（一）債務(wù)資本成本1.銀行借款資本成本

(2)考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的情況。一次還本、分期付息方式銀行借款的資本成本計(jì)算公式為：18任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算二、個(gè)別資本成本的計(jì)算（一）債務(wù)資本成本1.銀行借款資本成本

(2)考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的情況。先通過(guò)第一個(gè)公式，采用內(nèi)插法求解長(zhǎng)期借款的稅前資本成本，再通過(guò)第二個(gè)公式將長(zhǎng)期借款的稅前資本成本調(diào)整為稅后資本成本。19任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算二、個(gè)別資本成本的計(jì)算（一）債務(wù)資本成本2.公司債券資本成本公司債券資本成本主要包括債券利息和籌資費(fèi)用。債券利息按面值和票面利率來(lái)確定。債券的發(fā)行價(jià)格有平價(jià)、溢價(jià)和折價(jià)三種，債券的籌資額應(yīng)按實(shí)際發(fā)行價(jià)格計(jì)算，以便正確計(jì)算債券的成本。20任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算二、個(gè)別資本成本的計(jì)算（一）債務(wù)資本成本2.公司債券資本成本(1)不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的情況。一次還本、分期付息方式債券資本成本的計(jì)算公式為:21任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算二、個(gè)別資本成本的計(jì)算（一）債務(wù)資本成本【例】某企業(yè)以1100元的價(jià)格，溢價(jià)發(fā)行面值為1000元、期限5年、票面利率為7%的公司債券一批。每年付息一次，到期一次還本，發(fā)行費(fèi)用率3%，所得稅率20%，該批債券的資本成本率為：不考慮時(shí)間價(jià)值：22任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算二、個(gè)別資本成本的計(jì)算（一）債務(wù)資本成本2.公司債券資本成本(2)考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的情況。一次還本、分期付息方式債券資本成本的計(jì)算公式為:23任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算二、個(gè)別資本成本的計(jì)算（二）權(quán)益資本成本

權(quán)益資本包括優(yōu)先股股東投入公司的資金、普通股股東投入公司的資金，以及公司經(jīng)營(yíng)形成的留存收益等。權(quán)益資本成本包含兩大部分：一是籌資費(fèi)用，二是投資者對(duì)所投資金的預(yù)期投資報(bào)酬。24任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算二、個(gè)別資本成本的計(jì)算（二）權(quán)益資本成本

1.優(yōu)先股資本成本優(yōu)先股是介于普通股和債券之間的一類(lèi)股票。其主要特點(diǎn)是:與普通股一樣，沒(méi)有償還本金的日期，股利從稅后利潤(rùn)支付，不存在抵稅作用；與債券一樣，其股息是固定的。此外，公司發(fā)行優(yōu)先股需要支付發(fā)行費(fèi)用。優(yōu)先股資本成本可按下列公式計(jì)算:25任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算二、個(gè)別資本成本的計(jì)算（二）權(quán)益資本成本

1.優(yōu)先股資本成本

【例】某公司發(fā)行優(yōu)先股，發(fā)行價(jià)格100元，每股每年支付現(xiàn)金股利率12%，發(fā)行費(fèi)用率為2.5%，其優(yōu)先股資本成本為：

26任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算二、個(gè)別資本成本的計(jì)算（二）權(quán)益資本成本

2.普通股資本成本目前計(jì)算普通股資本成本的方法主要有股利增長(zhǎng)模型法、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法、歷史平均報(bào)酬法和市盈率法等。這里我們重點(diǎn)介紹股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法。27任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算二、個(gè)別資本成本的計(jì)算（二）權(quán)益資本成本

2.普通股資本成本股利增長(zhǎng)模型法依據(jù)股票投資的收益率不斷提高的思路計(jì)算普通股資本成本。一般假定收益以固定的年增長(zhǎng)率遞增，則普通股資本成本的計(jì)算公式為:28任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算二、個(gè)別資本成本的計(jì)算（二）權(quán)益資本成本

2.普通股資本成本【例】某公司普通股市價(jià)30元，籌資費(fèi)用率2%，上年發(fā)放現(xiàn)金股利每股0.6元，預(yù)期股利年增長(zhǎng)率為10%。計(jì)算普通股的資本成本：29任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算

二、個(gè)別資本成本的計(jì)算（二）權(quán)益資本成本

2.普通股資本成本資本資產(chǎn)定價(jià)模型法是根據(jù)股票這種資本資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)特征，采用風(fēng)險(xiǎn)貼水模式而計(jì)算的方法，具體計(jì)算公式如下:30任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算二、個(gè)別資本成本的計(jì)算（二）權(quán)益資本成本

2.普通股資本成本【例】某公司普通股貝塔系數(shù)為1.5，此時(shí)一年期國(guó)債利率5%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率15%，則該普通股資本成本率為：31任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算二、個(gè)別資本成本的計(jì)算（二）權(quán)益資本成本

3.留存收益資本成本由于留存收益屬于普通股權(quán)益,其成本計(jì)算與普通股相同,只是無(wú)須考慮籌資費(fèi)用。具體計(jì)算公式為:式中:Ks——留存收益資本成本。其他符號(hào)與計(jì)算普通股資本成本時(shí)的相同。32任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算任務(wù)一

個(gè)別資本成本的計(jì)算

任務(wù)二加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本的計(jì)算學(xué)習(xí)情境三如何計(jì)算資本成本33一、加權(quán)平均資本成本34二、邊際資本成本任務(wù)二加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本的計(jì)算

一、加權(quán)平均資本成本

加權(quán)平均資本成本（綜合資本成本）是指全部資本的總成本，通常由各種個(gè)別資本成本加權(quán)平均計(jì)算而得，權(quán)數(shù)分別為各種資本占總資本的比重。計(jì)算公式如下：35任務(wù)二加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本的計(jì)算一、加權(quán)平均資本成本

36任務(wù)二加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本的計(jì)算二、邊際資本成本

邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本。邊際資本成本，是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)。

計(jì)算和應(yīng)用如下：37任務(wù)二加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本的計(jì)算二、邊際資本成本

【例】某公司設(shè)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款20%、公司債券15%、普通股65%?，F(xiàn)擬追加籌資300萬(wàn)元，按此資本結(jié)構(gòu)來(lái)籌資。個(gè)別資本成本率預(yù)計(jì)分別為：銀行借款7%，公司債券12%，普通股權(quán)益15%。追加籌資300萬(wàn)元的邊際資本成本如表所示。38任務(wù)二加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本的計(jì)算二、邊際資本成本

【例】某公司擁有長(zhǎng)期資金4000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款600萬(wàn)元，長(zhǎng)期債券1000萬(wàn)元，普通股2400萬(wàn)元。由于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的需要，擬籌集新資金。經(jīng)分析，認(rèn)為籌集新資金后仍應(yīng)保持目前的資本結(jié)構(gòu)，即長(zhǎng)期借款占15%，長(zhǎng)期債券占25%，普通股占60%，并測(cè)算出了隨籌資的增加各種資本成本的變化，如表所示:39任務(wù)二加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本的計(jì)算二、邊際資本成本

計(jì)算步驟：

(1)計(jì)算籌資突破點(diǎn)籌資突破點(diǎn)又稱(chēng)籌資總額分界點(diǎn)，是指保持某一資本成本下可以籌集到的資金總額。在籌資突破點(diǎn)范圍籌資，原來(lái)的資本成本有會(huì)變。一旦籌資總額超過(guò)突破點(diǎn)，即使維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資本成本依然也會(huì)增加。籌資突破點(diǎn)的計(jì)算公式為:40任務(wù)二加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本的計(jì)算二、邊際資本成本

計(jì)算步驟：

(1)計(jì)算籌資突破點(diǎn)籌資總額分界點(diǎn)計(jì)算結(jié)果41任務(wù)二加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本的計(jì)算二、邊際資本成本

計(jì)算步驟：(1)計(jì)算籌資突破點(diǎn)(2)計(jì)算邊際資本成本根據(jù)以上的計(jì)算結(jié)果，我們可以得到七組籌資范圍：①600000以?xún)?nèi)；②600000到～1000000；③1000000～1500000；④1500000～2000000；⑤2000000～2500000；⑥2500000～4000000；⑦4000000以上。②對(duì)以上7組籌資額范圍分別計(jì)算加權(quán)平均資本成本，即可得到各種籌資總額范圍的邊際資本成本。

42任務(wù)二加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本的計(jì)算二、邊際資本成本

計(jì)算步驟：(1)計(jì)算籌資突破點(diǎn)(2)計(jì)算邊際資本成本邊際資本成本計(jì)算表43任務(wù)二加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本的計(jì)算二、邊際資本成本邊際資本成本計(jì)算表44任務(wù)二加權(quán)平均資本成本和邊際資本成本的計(jì)算茶歇時(shí)間PPTDESIGNERFINANCIAL

MANAGEMENT財(cái)務(wù)管理本書(shū)框架基礎(chǔ)篇1.學(xué)習(xí)情境一如何正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)管理2.學(xué)習(xí)情境二如何進(jìn)行財(cái)務(wù)估價(jià)3.學(xué)習(xí)情境三如何計(jì)算資本成本4.學(xué)習(xí)情境四如何進(jìn)行財(cái)務(wù)分析5.學(xué)習(xí)情境五如何運(yùn)用本量利分析法實(shí)務(wù)篇6.學(xué)習(xí)情境六如何進(jìn)行籌資管理7.學(xué)習(xí)情境七如何進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資本管理8.學(xué)習(xí)情境八如何進(jìn)行投資管理9.學(xué)習(xí)情境九如何進(jìn)行收入與利潤(rùn)分配管理專(zhuān)題篇10.學(xué)習(xí)情境十如何進(jìn)行成本控制11.學(xué)習(xí)情境十一如何進(jìn)行稅收籌劃12.學(xué)習(xí)情境十二如何進(jìn)行預(yù)算管理01基礎(chǔ)篇02學(xué)習(xí)情境一如何正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)情境二如何進(jìn)行財(cái)務(wù)估價(jià)學(xué)習(xí)情境三如何計(jì)算資本成本學(xué)習(xí)情境四如何進(jìn)行財(cái)務(wù)分析學(xué)習(xí)情境五如何運(yùn)用本量利分析法任務(wù)一

財(cái)務(wù)分析方法選用任務(wù)二償債能力分析學(xué)習(xí)情境四如何進(jìn)行財(cái)務(wù)分析03任務(wù)三營(yíng)運(yùn)能力分析任務(wù)四盈利能力分析任務(wù)五發(fā)展能力分析任務(wù)六財(cái)務(wù)綜合分析任務(wù)七盈余質(zhì)量分析一、財(cái)務(wù)分析的主要方法04二、財(cái)務(wù)分析的局限性任務(wù)一財(cái)務(wù)分析方法選用一、財(cái)務(wù)分析的主要方法進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，首先必須選擇恰當(dāng)?shù)姆椒?。?cái)務(wù)分析的方法有很多種，這里主要介紹三種：

（一）比率分析法

（二）比較分析法

（三）因素分析法05任務(wù)一財(cái)務(wù)分析方法選用一、財(cái)務(wù)分析的主要方法（一）比率分析法比率分析法是指把某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對(duì)比，計(jì)算出比率，以說(shuō)明各有關(guān)項(xiàng)目的相互關(guān)系，判斷企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況好壞的分析方法。比率指標(biāo)主要有以下三類(lèi)：

構(gòu)成比率效率比率相關(guān)比率06任務(wù)一財(cái)務(wù)分析方法選用一、財(cái)務(wù)分析的主要方法（一）比率分析法07任務(wù)一財(cái)務(wù)分析方法選用一、財(cái)務(wù)分析的主要方法（一）比率分析法比率分析法的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便，計(jì)算結(jié)果容易判斷，可以使某些指標(biāo)在不同規(guī)模的企業(yè)之間進(jìn)行比較。需要注意的問(wèn)題：對(duì)比項(xiàng)目的相關(guān)性對(duì)比口徑的一致性衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性08任務(wù)一財(cái)務(wù)分析方法選用一、財(cái)務(wù)分析的主要方法（二）比較分析法根據(jù)比較對(duì)象的不同，比較分析法可以分為趨勢(shì)分析法、橫向比較法和預(yù)算差異分析法。09任務(wù)一財(cái)務(wù)分析方法選用一、財(cái)務(wù)分析的主要方法（三）因素分析法由于企業(yè)的一些綜合性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)通常是由許多因素構(gòu)成的，要分析每個(gè)因素對(duì)指標(biāo)構(gòu)成的影響程度，必須把綜合指標(biāo)分解為各個(gè)因素，這樣才能計(jì)算分析指標(biāo)完成好壞的各種具體原因及各因素的影響程度。因素分析法具體又可分為財(cái)務(wù)比率因素分解法和差異因素分解法。10任務(wù)一財(cái)務(wù)分析方法選用一、財(cái)務(wù)分析的主要方法（三）因素分析法財(cái)務(wù)比率因素分解法是指把一個(gè)財(cái)務(wù)比率分解為若干個(gè)影響因素的方法。例如，凈資產(chǎn)收益率可以分解成總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)兩個(gè)比率的乘積。差異因素分解法是把對(duì)比分析所確定的差異作為分解對(duì)象，進(jìn)一步找出與產(chǎn)生這項(xiàng)差異有關(guān)的因素，然后分別計(jì)算這些因素的影響程度。11任務(wù)一財(cái)務(wù)分析方法選用一、財(cái)務(wù)分析的主要方法（三）因素分析法【例】某公司2018年1月某種原材料費(fèi)用的實(shí)際數(shù)為943800元,而其計(jì)劃數(shù)是800000元,實(shí)際比計(jì)劃增加了143800元。原材料費(fèi)用是由產(chǎn)量、單位產(chǎn)品原材料消耗量和原材料單價(jià)三個(gè)因素的乘積構(gòu)成的。因此,可以將原材料費(fèi)用這一總體指標(biāo)分解為三個(gè)因素,然后逐個(gè)來(lái)分析它們對(duì)原材料費(fèi)用總額的影響程度?，F(xiàn)假定這三個(gè)因素的數(shù)值如表4-1所示。任務(wù)一財(cái)務(wù)分析方法選用一、財(cái)務(wù)分析的主要方法表4-1原材料費(fèi)用表11任務(wù)一財(cái)務(wù)分析方法選用項(xiàng)目單位計(jì)劃數(shù)實(shí)際數(shù)產(chǎn)量件10001100單位產(chǎn)品原材料消耗量千克8078原材料單價(jià)元1011原材料費(fèi)用總額元800000943800一、財(cái)務(wù)分析的主要方法根據(jù)表4-1中的資料,原材料費(fèi)用實(shí)際數(shù)比計(jì)劃數(shù)增加了143800(943800-800000)元,這是分析對(duì)象。運(yùn)用連環(huán)替代法,可以計(jì)算各因素變動(dòng)對(duì)原材料費(fèi)用總額的影響程度,計(jì)算如下:

計(jì)劃指標(biāo):1

000×80×10=800

000(元)

(1)

第一次替代:1

100×80×10=880

000(元)

(2)

第二次替代:1

100×78×10=858

000(元)

(3)

第三次替代:1

100×78×11=943

800(元)

(4)任務(wù)一財(cái)務(wù)分析方法選用一、財(cái)務(wù)分析的主要方法根據(jù)以上計(jì)算資料,分析如下:產(chǎn)量增加的影響:

(2)-(1)=880

000-800

000=80

000(元)原材料消耗節(jié)約的影響:

(3)-(2)=858

000-880

000=-22

000(元)原材料單價(jià)提高的影響:

(4)-(3)=943

800-858

000=85

800(元)全部因素影響:

80

000-22

000+85

800=143

800(元)任務(wù)一財(cái)務(wù)分析方法選用一、財(cái)務(wù)分析的主要方法因素分析法有一種簡(jiǎn)化的形式,稱(chēng)為差額計(jì)算法。它利用實(shí)際數(shù)與基準(zhǔn)數(shù)或目標(biāo)值之間的差額來(lái)計(jì)算各個(gè)因素對(duì)總括指標(biāo)變動(dòng)的影響程度?！纠?-2】承例4-1,采用差額計(jì)算法確定各因素變動(dòng)對(duì)原材料費(fèi)用的影響程度。計(jì)算如下:產(chǎn)量增加對(duì)原材料費(fèi)用的影響:

(1

100-1

000)×80×10=80

000(元)任務(wù)一財(cái)務(wù)分析方法選用一、財(cái)務(wù)分析的主要方法原材料消耗節(jié)約對(duì)原材料費(fèi)用的影響:

(78-80)×1

100×10=-22

000(元)原材料單價(jià)提高對(duì)原材料費(fèi)用的影響:

(11-10)×1

100×78=85

800(元)全部因素的影響:

80

000+(-22

000)+85

800=143

800(元)可見(jiàn),因素分析法中的連環(huán)替代法和簡(jiǎn)化因素分析法,即差額計(jì)算法,計(jì)算結(jié)果相同,全部因素對(duì)原材料費(fèi)用的影響均為143800元。任務(wù)一財(cái)務(wù)分析方法選用二、財(cái)務(wù)分析的局限性（一）財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的缺陷（二）財(cái)務(wù)指標(biāo)自身的缺陷

（三）財(cái)務(wù)分析方法的缺陷

12任務(wù)一財(cái)務(wù)分析方法選用二、財(cái)務(wù)分析的局限性（一）財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的缺陷1.不同企業(yè)同類(lèi)報(bào)表數(shù)據(jù)缺乏可比性2.通貨膨脹會(huì)嚴(yán)重地歪曲各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)3.企業(yè)采用粉飾技術(shù)美化各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)4.表外因素影響表內(nèi)數(shù)據(jù)

13任務(wù)一財(cái)務(wù)分析方法選用二、財(cái)務(wù)分析的局限性（二）財(cái)務(wù)指標(biāo)自身的缺陷1.財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不嚴(yán)密2.財(cái)務(wù)指標(biāo)缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)3.財(cái)務(wù)指標(biāo)重“量”輕“質(zhì)”

14任務(wù)一財(cái)務(wù)分析方法選用任務(wù)一

財(cái)務(wù)分析方法選用任務(wù)二償債能力分析學(xué)習(xí)情境四如何進(jìn)行財(cái)務(wù)分析15任務(wù)三營(yíng)運(yùn)能力分析任務(wù)四盈利能力分析任務(wù)五發(fā)展能力分析任務(wù)六財(cái)務(wù)綜合分析任務(wù)七盈余質(zhì)量分析一、短期償債能力分析16二、長(zhǎng)期償債能力分析任務(wù)二償債能力分析一、短期償債能力分析

短期償債能力指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。企業(yè)對(duì)當(dāng)前債務(wù)的清償能力往往預(yù)示著企業(yè)的近期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。常用指標(biāo)：

（一）流動(dòng)比率（二）速動(dòng)比率（三）現(xiàn)金比率17任務(wù)二償債能力分析一、短期償債能力分析

（一）流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，它表示企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證。流動(dòng)比率反映企業(yè)可用在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。其計(jì)算公式如下:

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債18任務(wù)二償債能力分析【例4-3】清江股份公司2018年資產(chǎn)負(fù)債表如表4-2所示。

表4-2清江股份公司資產(chǎn)負(fù)債表編制單位:清江股份公司2018年12月31日單位:萬(wàn)元18任務(wù)二償債能力分析資產(chǎn)年初數(shù)年末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益年初數(shù)年末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收賬款應(yīng)收票據(jù)存貨預(yù)付款項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)非流動(dòng)資產(chǎn)可供出售金融資產(chǎn)持有至到期投資長(zhǎng)期股權(quán)投資固定資產(chǎn)在建工程無(wú)形資產(chǎn)開(kāi)發(fā)支出長(zhǎng)期待攤費(fèi)用非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)

800010000120004004000060071000

100020001000120000200028003000200132000

90005000130007005200080080500

100020001000140000250020003880120152500流動(dòng)負(fù)債短期借款交易性金融負(fù)債應(yīng)付賬款預(yù)收款項(xiàng)應(yīng)交稅費(fèi)其他應(yīng)付款流動(dòng)負(fù)債合計(jì)非流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期借款長(zhǎng)期應(yīng)付款非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)負(fù)債合計(jì)股東權(quán)益股本盈余公積未分配利潤(rùn)股東權(quán)益合計(jì)

500015000100002900100100034000

10000100002000054000

1200001900010000149000

500018000120003870130100040000

11000140002500065000

1200001900029000168000資產(chǎn)合計(jì)203000233000負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)2030002