汽車(chē)行業(yè)市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：小米新品亮相智能汽車(chē)市場(chǎng)格局重塑

Content1）智能汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)展概況：智能化增長(zhǎng)空間廣闊2）智能汽車(chē)發(fā)展趨勢(shì)：高級(jí)別智能駕駛+豪華智能座艙3）如何打造爆款車(chē)型：細(xì)分市場(chǎng)選擇、性?xún)r(jià)比、智能化加持4）

、小米新品接踵而至，新市場(chǎng)迎來(lái)新格局重塑5）投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示創(chuàng)

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任1）智能汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)展概況：智能化增長(zhǎng)空間廣闊全年銷(xiāo)量有望保持正增，年末新能源滲透率將超過(guò)35%?

前三季度，乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)售1812.99萬(wàn)輛，同比+6.73%，行業(yè)促銷(xiāo)在一定程度上對(duì)沖了“政策透支”影響；?

前三季度，新能源乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)售599.02萬(wàn)輛，同比+37.29%，滲透率達(dá)33.04%，同比+5.25pct；9月單月新能源車(chē)滲透率達(dá)34.5%，預(yù)計(jì)年末單月滲透率將超35%。圖

1：前三季度乘用車(chē)銷(xiāo)量同比+6.73%圖

2：前三季度新能源乘用車(chē)同比+37.29%銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）滲透率銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）同比700600500400300200100035%30%25%20%15%10%5%2,5002,0001,5001,00050015%10%5%0%-5%-10%-15%00%20192020202120222023年1-9月20192020202120222023年1-9月資料：Wind，中國(guó)銀河證券研究院資料：Wind，中國(guó)銀河證券研究院4創(chuàng)

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任L2級(jí)以上智駕滲透率快速提升，新能源車(chē)是主要載體?

乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示：2023年1-8月，燃油乘用車(chē)中的L2級(jí)智能駕駛功能搭載率為24.1%，同比+13.7pct；?

新能源乘用車(chē)L2級(jí)智能駕駛功能搭載率為38.4%，同比+15.1pct，L2+級(jí)別的智能駕駛功能搭載率為9.5%，同比+9.2pct；?

新能源車(chē)在滲透率增速、滲透率絕對(duì)值、智駕等級(jí)上全面領(lǐng)先燃油車(chē)，已成為高級(jí)別智能駕駛功能的主要載體。圖

3：1-8月燃油車(chē)市場(chǎng)L2智駕滲透率同比+13.7pct圖

4：1-8月新能源車(chē)市場(chǎng)L2+智駕滲透率同比+9.2pct不足L2

L2

L2+不足L2

L2

L2+100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2023.1-82022.1-82023.1-82022.1-8資料：乘聯(lián)會(huì)，中國(guó)銀河證券研究院資料：乘聯(lián)會(huì)，中國(guó)銀河證券研究院5創(chuàng)

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任NOA功能成為消費(fèi)者購(gòu)車(chē)重要參考，滲透率增長(zhǎng)空間十足?

億歐智庫(kù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示：僅有6.3%的用戶在體驗(yàn)后不將城區(qū)NOA作為購(gòu)車(chē)的參考因素，低于高速NOA的7.1%，但將城市NOA功能作為首要考慮因素的比例僅為28.1%；?

消費(fèi)者對(duì)城市NOA功能的技術(shù)安全性、操控準(zhǔn)確性等性能仍存在潛在擔(dān)憂；?

蓋世汽車(chē)數(shù)據(jù)顯示：2023年1-7月，標(biāo)配N(xiāo)OA功能車(chē)型的銷(xiāo)量達(dá)26.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)196.63%，其中7月滲透率達(dá)到2.8%，遠(yuǎn)低于新能源車(chē)滲透率。圖

5：NOA功能已成為消費(fèi)者購(gòu)車(chē)的重要考慮因素圖

6：NOA功能滲透率仍處低位NOA銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）滲透率主要參考因素次要參考因素不作為參考因素63%2%1%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%543210高速NOA城區(qū)NOA資料：億歐智庫(kù)，中國(guó)銀河證券研究院資料：蓋世汽車(chē)，中國(guó)銀河證券研究院6創(chuàng)

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任汽車(chē)座艙向生活空間演化，催生智能化需求?

早期汽車(chē)座艙：僅包含車(chē)輛基本信息、收音機(jī)等基礎(chǔ)娛樂(lè)功能；?

20世紀(jì)初的汽車(chē)座艙：液晶儀表盤(pán)與中控屏出現(xiàn)，車(chē)輛信息顯示功能逐漸豐富，導(dǎo)航、藍(lán)牙、音視頻播放等多樣化娛樂(lè)功能上車(chē)；?

當(dāng)前及未來(lái)汽車(chē)座艙：信息化、智能化技術(shù)加持下，座艙演變?yōu)橐苿?dòng)生活空間，軟硬件設(shè)施不斷豐富，為駕乘人員提供全新感受。圖

7：座艙向移動(dòng)生活空間演化資料：畢馬威，中國(guó)銀河證券研究院7創(chuàng)

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任智能座艙繼續(xù)向低價(jià)位車(chē)型滲透，打開(kāi)市場(chǎng)增長(zhǎng)空間?

蓋世汽車(chē)數(shù)據(jù)顯示：2023年H1,10萬(wàn)以下的車(chē)型智能座艙滲透率僅有28.2%，60萬(wàn)元以上的車(chē)型智能座艙滲透率高達(dá)92.8%，30萬(wàn)元以上的車(chē)型智能座艙滲透率超過(guò)70%，智能座艙滲透率與產(chǎn)品價(jià)格具備較為明顯的正相關(guān)關(guān)系；?

智能座艙滲透率整體水平僅為58.4%，10-30萬(wàn)元價(jià)格帶將成為驅(qū)動(dòng)滲透率上漲的核心動(dòng)力；?

畢馬威預(yù)測(cè)中國(guó)智能座艙市場(chǎng)規(guī)模將從2022年的1127億元上升至2026年的2127億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率17%。圖

8：30萬(wàn)元以上價(jià)位智能座艙滲透率超過(guò)70%圖

9：智能座艙市場(chǎng)規(guī)模將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%市場(chǎng)規(guī)模（億元）YOY2,5002,0001,5001,00050020%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%00%小于10萬(wàn)

10-20萬(wàn)

20-30萬(wàn)

30-40萬(wàn)

40-50萬(wàn)

50-60萬(wàn)

60萬(wàn)以上

整體20222023E2024E2025E2026E資料：蓋世汽車(chē)，中國(guó)銀河證券研究院資料：畢馬威，中國(guó)銀河證券研究院8創(chuàng)

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任2）智能汽車(chē)發(fā)展趨勢(shì)：高級(jí)別智能駕駛+豪華智能座艙產(chǎn)品準(zhǔn)入試點(diǎn)政策發(fā)布，高級(jí)別智能駕駛進(jìn)入發(fā)展快車(chē)道?

11月17日，工信部、公安部、住建部、交通運(yùn)輸部四部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)工作的通知》，對(duì)具備量產(chǎn)條件的搭載自動(dòng)駕駛功能（L3與L4級(jí)別）的智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)產(chǎn)品開(kāi)展準(zhǔn)入試點(diǎn)，并對(duì)取得準(zhǔn)入試點(diǎn)的智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)產(chǎn)品，在限定區(qū)域內(nèi)開(kāi)展上路通行試點(diǎn)；?

系統(tǒng)性地規(guī)定了產(chǎn)品準(zhǔn)入試點(diǎn)與上路通行試點(diǎn)規(guī)范，為行業(yè)發(fā)展提供標(biāo)準(zhǔn)性指引，消除主機(jī)廠與消費(fèi)者對(duì)于政策層面對(duì)智能駕駛應(yīng)用制約的擔(dān)憂，高級(jí)別智能駕駛將進(jìn)入發(fā)展黃金期，產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望快速提升。圖

10：產(chǎn)品準(zhǔn)入試點(diǎn)規(guī)定圖

11：上路通行試點(diǎn)規(guī)定資料：工信部，中國(guó)銀河證券研究院資料：工信部，中國(guó)銀河證券研究院10創(chuàng)

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任自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)高速發(fā)展已進(jìn)入逐步泛化階段圖

12：自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)進(jìn)入泛化階段，滲透率將快速提升資料：億歐智庫(kù)，中國(guó)銀河證券研究院11創(chuàng)

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任高級(jí)別智駕功能向低價(jià)格帶繼續(xù)滲透，市場(chǎng)增長(zhǎng)空間擴(kuò)大?

1-8月，新能源乘用車(chē)中8萬(wàn)元以下、8-16萬(wàn)元、16-24萬(wàn)元、24-32萬(wàn)元、32-40萬(wàn)元和40萬(wàn)元以上的各價(jià)格段L2級(jí)智駕功能滲透率分別為0%/14.5%/58.1%/52.9%/63.9%。高階智駕在24萬(wàn)元以上產(chǎn)品帶進(jìn)入從“1-10”的加速滲透階段，16-24萬(wàn)元價(jià)格帶滲透率提升最快；?

小鵬G6搭載城區(qū)NOA功能的車(chē)型售價(jià)22.99萬(wàn)起，高速NOA功能版本售價(jià)20.99萬(wàn)起，進(jìn)一步帶動(dòng)高階智駕功能的價(jià)格帶下探，預(yù)計(jì)16-24萬(wàn)元將成為L(zhǎng)2+功能滲透率提升的核心價(jià)格帶，市場(chǎng)增長(zhǎng)空間有望伴隨價(jià)格帶的下探進(jìn)一步擴(kuò)大。圖

13：L2級(jí)以上智駕功能向低價(jià)格帶繼續(xù)滲透圖

14：搭載城區(qū)NOA功能的小鵬G6價(jià)格下探至23萬(wàn)元2023.1-82022.1-82023.1-82022.1-82023.1-82022.1-82023.1-82022.1-82023.1-82022.1-82023.1-82022.1-8L2L2+0%20%40%60%80%100%資料：乘聯(lián)會(huì)，中國(guó)銀河證券研究院資料：搜狐汽車(chē)，中國(guó)銀河證券研究院12創(chuàng)

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任城區(qū)NOA功能成為產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力，頭部企業(yè)加速推進(jìn)?

頭部自主品牌基本將高速NOA功能作為旗艦產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)配置，城區(qū)NOA日漸成為主機(jī)廠打造產(chǎn)品差異化優(yōu)勢(shì)的核心領(lǐng)域；?

目前技術(shù)較為領(lǐng)先的小鵬、、理想已基本能夠?qū)崿F(xiàn)城區(qū)NOA功能的量產(chǎn)上車(chē)，并計(jì)劃在未來(lái)加速落地“無(wú)圖”場(chǎng)景，其他主機(jī)廠亦將城區(qū)NOA功能作為當(dāng)前重點(diǎn)研發(fā)布局方向，并規(guī)劃于今年內(nèi)盡快實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)上車(chē)；?

短期來(lái)看，城區(qū)NOA將成為乘用車(chē)市場(chǎng)的技術(shù)攻關(guān)核心領(lǐng)域，技術(shù)成熟度與市場(chǎng)滲透率有望保持上升趨勢(shì)。表

1：高速NOA成為自主品牌旗艦車(chē)型標(biāo)配，城區(qū)NOA功能快速上車(chē)品牌小鵬蔚來(lái)理想車(chē)型G6高速NOA城市NOA車(chē)輛價(jià)格激光數(shù)量高精地圖有未來(lái)規(guī)劃√√√√×√20.99萬(wàn)-27.69萬(wàn)33.80萬(wàn)-55.40萬(wàn)42.98萬(wàn)-45.98萬(wàn)2顆1顆1顆年底在全國(guó)50個(gè)城市開(kāi)放“無(wú)圖”版本城市領(lǐng)航下半年推出城區(qū)級(jí)NOP+ES6L9有不依賴(lài)年底前完成100個(gè)城市NOA的落地推送首批開(kāi)放北京、上海、廣州、重慶、深圳以及杭州6座城市的無(wú)圖智駕NCA長(zhǎng)安阿維塔11√√31.99萬(wàn)-60萬(wàn)3顆有問(wèn)界極氪M7√√√×24.98萬(wàn)-37.98萬(wàn)30.00萬(wàn)-40.30萬(wàn)1顆3顆不依賴(lài)有年底前實(shí)現(xiàn)全國(guó)普及無(wú)圖城市智駕方案年底前將再同步啟動(dòng)20個(gè)城市的NZP公測(cè)001高速NOA年底將覆蓋全國(guó)范圍，城區(qū)NOA10月開(kāi)啟公測(cè)；去高精地圖NOA9月開(kāi)啟公測(cè)上汽智己LS7√×28.98萬(wàn)-45.98萬(wàn)2顆將要去除資料：圓周智行，中國(guó)銀河證券研究院13創(chuàng)

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任消費(fèi)者看重視聽(tīng)覺(jué)體驗(yàn)，直接對(duì)購(gòu)車(chē)決策產(chǎn)生影響?

億歐智庫(kù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示：2023年中國(guó)駕駛員希望體驗(yàn)或者感興趣的座艙配置包括DMS、高級(jí)駕駛輔助、智能方向盤(pán)等，對(duì)中控大屏、車(chē)載語(yǔ)音助手、車(chē)內(nèi)娛樂(lè)的感興趣程度均超40%；?

2023年車(chē)載應(yīng)用軟件用戶使用率的統(tǒng)計(jì)中：車(chē)載導(dǎo)航與音樂(lè)/廣播分別以87.7%和83.8%的使用率位居前兩位；?

音視頻系統(tǒng)帶來(lái)的視聽(tīng)覺(jué)感受直接影響消費(fèi)者日常用車(chē)體驗(yàn)，在試乘試駕中易對(duì)消費(fèi)者購(gòu)車(chē)決策產(chǎn)生明顯影響，音視頻系統(tǒng)是座艙升級(jí)的重點(diǎn)領(lǐng)域。圖

15：音視頻系統(tǒng)是消費(fèi)者購(gòu)車(chē)核心關(guān)注點(diǎn)圖

16：音視頻系統(tǒng)是駕乘人員使用最為頻繁的座艙部件0%10%20%30%40%50%60%70%0%20%40%60%80%100%DMS智能方向盤(pán)車(chē)載導(dǎo)航音樂(lè)/廣播藍(lán)牙電話OTA車(chē)內(nèi)娛樂(lè)輔助駕駛/自動(dòng)駕駛視頻多模態(tài)交互車(chē)聯(lián)網(wǎng)智能家居手機(jī)遠(yuǎn)程控制兒童專(zhuān)屬功能在線學(xué)習(xí)、辦公應(yīng)用線上社交/購(gòu)物K歌游戲資料：億歐智庫(kù)，中國(guó)銀河證券研究院資料：億歐智庫(kù)，中國(guó)銀河證券研究院14創(chuàng)

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任視頻系統(tǒng)：大屏化、多屏化趨勢(shì)明確?

理想、智己、嵐圖等車(chē)企在車(chē)內(nèi)配備了大尺寸中控屏，并再增設(shè)副駕娛樂(lè)屏，打造座艙的差異化體驗(yàn)；?

智己LS6延續(xù)前兩款產(chǎn)品的可升降連屏設(shè)計(jì)，做到“降價(jià)不降配”。表

2：多款產(chǎn)品引入副駕娛樂(lè)屏圖

17：智己L7采用創(chuàng)新性可升降連屏設(shè)計(jì)品牌車(chē)型定價(jià)中控屏幕尺寸副駕屏幕尺寸15.7L731.98-37.9833.98-39.9842.98-45.9833.88-40.8828.98-45.9822.99-29.1926.6915.7理想L815.715.7L915.715.7L726.312.8智己嵐圖LS7LS6FREE追光26.315.526.310.512.312.332.29-38.5912.312.3資料：汽車(chē)之家，中國(guó)銀河證券研究院資料：搜狐汽車(chē)，中國(guó)銀河證券研究院15創(chuàng)

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任音響系統(tǒng)：多揚(yáng)聲器方案滲透率快速上行?

佐思汽研數(shù)據(jù)顯示：2023年1-7月，標(biāo)配8個(gè)揚(yáng)聲器以上的新能源車(chē)型銷(xiāo)量占比超過(guò)50%，預(yù)計(jì)2026年單車(chē)揚(yáng)聲器數(shù)量超過(guò)8個(gè)的乘用車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)到1589.6萬(wàn)輛，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)24%，滲透率達(dá)到79.5%；?

音響系統(tǒng)與音樂(lè)、視頻、導(dǎo)航、通話等車(chē)內(nèi)功能關(guān)系密切，是座艙音頻的核心輸出媒介，高品質(zhì)音響系統(tǒng)常作為車(chē)企的核心賣(mài)點(diǎn)進(jìn)行宣傳。圖

19：1-7月新能源車(chē)型中多揚(yáng)聲器方案（大于8個(gè)）占比超過(guò)50%圖

18：多揚(yáng)聲器方案滲透率進(jìn)入快速上行通道安裝量（萬(wàn)輛）增長(zhǎng)率滲透率7.9%12.0%1,8001,6001,4001,2001,00080090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%10.8%0-3個(gè)4-7個(gè)8-12個(gè)13-16個(gè)>16個(gè)60026.5%40042.8%20002020202120222023E2024E2025E2026E資料：佐思汽研，中國(guó)銀河證券研究院資料：佐思汽研，中國(guó)銀河證券研究院16創(chuàng)

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任AR-HUD：與智駕融合帶來(lái)駕駛?cè)麦w驗(yàn)?

相比于C/W-HUD，AR-HUD成像區(qū)域更大、投影內(nèi)容更豐富、投影質(zhì)量更高；?

AR-HUD能夠與智能駕駛?cè)诤?，?shí)現(xiàn)車(chē)道級(jí)AR導(dǎo)航、倒車(chē)影像等功能；?

蓋世汽車(chē)數(shù)據(jù)顯示：1-7月，共有104.5萬(wàn)輛乘用車(chē)標(biāo)配了HUD功能，同比+51.01%，其中AR-HUD占比上升1.6pct至7.1%，滲透率上升空間巨大。圖

20：AR-HUD產(chǎn)品與智能駕駛有機(jī)結(jié)合圖

21：2023年1-7月AR-HUD搭載率顯著提升C/W-HUDAR-HUD搭載量（萬(wàn)輛）100%98%96%94%92%90%88%1201008060402002022年1-7月2023年1-7月資料：網(wǎng)易汽車(chē)，中國(guó)銀河證券研究院資料：蓋世汽車(chē)，中國(guó)銀河證券研究院17創(chuàng)

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任3）如何打造爆款車(chē)型：細(xì)分市場(chǎng)選擇、性?xún)r(jià)比、智能化加持爆款車(chē)型定義：月銷(xiāo)高位穩(wěn)定&上市訂單快速積累?

考慮到不同級(jí)別車(chē)型價(jià)格的差異與對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間的大小，并結(jié)合目前市場(chǎng)銷(xiāo)量排名居前的產(chǎn)品銷(xiāo)量，我們認(rèn)為A00/A0級(jí)產(chǎn)品月均銷(xiāo)量達(dá)到2萬(wàn)以上、A級(jí)產(chǎn)品月均銷(xiāo)量達(dá)到1.5萬(wàn)以上、B級(jí)以上產(chǎn)品月均銷(xiāo)量達(dá)到0.8萬(wàn)以上就能夠被稱(chēng)為當(dāng)前市場(chǎng)下的爆款車(chē)型，市場(chǎng)當(dāng)前爆款車(chē)型主要集中于特斯拉、比亞迪、理想三家車(chē)企；?

上市之初受到大量關(guān)注，并積累了可觀的在手訂單的新產(chǎn)品同樣屬于爆款車(chē)型，如小鵬G6、智己LS6、問(wèn)界M7等。圖

22：前三季度市場(chǎng)爆款車(chē)型匯總（輛/月）圖

23：智己LS6上市首月鎖單近3萬(wàn)，成為新爆款車(chē)型010,00020,00030,00040,00050,00060,000ModelY元PLUS海豚秦PLUSDM-i宋PLUSDM-iModel3海鷗宋ProDM-i理想L7銀河L7漢DM騰勢(shì)D9漢理想L8理想L9資料：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)信息網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究院資料：智己汽車(chē)公眾號(hào)，中國(guó)銀河證券研究院19創(chuàng)

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任爆款車(chē)型有助于建立品牌形象，助力延續(xù)產(chǎn)品熱銷(xiāo)趨勢(shì)?

爆款車(chē)型有助于品牌快速打開(kāi)市場(chǎng)知名度，建立品牌形象；?

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代品牌擴(kuò)散效應(yīng)加速，品牌形象對(duì)消費(fèi)者購(gòu)車(chē)傾向產(chǎn)生重要影響；?

品牌加持下比亞迪元PLUS、海豚、海鷗、宋Pro上市后銷(xiāo)量快速提升，引領(lǐng)細(xì)分市場(chǎng)增長(zhǎng)，平滑了公司在產(chǎn)品更新迭代中的銷(xiāo)量波動(dòng)。圖

24：比亞迪品牌效應(yīng)助力新車(chē)型上市后快速成為市場(chǎng)爆款（輛）元PLUS海豚海鷗宋Pro45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000資料：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)信息網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究院20創(chuàng)

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任插混市場(chǎng)快速擴(kuò)容，占新能源車(chē)比重突破30%?

前三季度，純電動(dòng)乘用車(chē)與插電式混動(dòng)（含增程式）乘用車(chē)分別累計(jì)銷(xiāo)售419.05萬(wàn)輛和179.94萬(wàn)輛，同比分別+24.04%和+82.75%，插混增速顯著快于純電；?

前三季度插混銷(xiāo)量占新能源乘用車(chē)總銷(xiāo)量比重同比上升7.47pct至30.04%，市場(chǎng)認(rèn)可度持續(xù)提升；?

插混成為今年國(guó)內(nèi)增速最快的細(xì)分市場(chǎng)，插混布局領(lǐng)先的車(chē)企在今年取得可觀的銷(xiāo)量增長(zhǎng)。圖

25：前三季度插混銷(xiāo)量增速顯著快于純電圖

26：前三季度插混占新能源乘用車(chē)比重提升至30%之上純電銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）插混銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）YOY-純電YOY-插混200%純電銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）插混銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）純電銷(xiāo)量占比700600500400300200100084%82%80%78%76%74%72%70%68%66%64%62%6005004003002001000150%100%50%0%-50%20192020202120222023年1-9月20192020202120222023年1-9月資料：Wind，中國(guó)銀河證券研究院資料：Wind，中國(guó)銀河證券研究院21創(chuàng)

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任B+級(jí)插混SUV市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局較優(yōu)，理想龍頭地位顯著?

前三季度，B+級(jí)（中型及以上）插混SUV市場(chǎng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量57.74萬(wàn)輛，同比+116.02%，CR5/10分別為67.78%/85.50%，較2022年分別-9.41pct/-6.62pct，銷(xiāo)量集中度降低，但理想份額同比+8.33pct至40.64%。市場(chǎng)產(chǎn)品供給較少，競(jìng)爭(zhēng)格局較優(yōu)，龍頭地位顯著。圖

27：B+級(jí)插混SUV市場(chǎng)集中度下降圖

28：前三季度B+級(jí)插混SUV市場(chǎng)理想銷(xiāo)量領(lǐng)先（輛）市場(chǎng)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）CR5CR10YOY120%020,00040,00060,00080,000100,0006050403020100比亞迪唐理想L7100%80%60%40%20%0%理想L8理想L9護(hù)衛(wèi)艦07藍(lán)山梟龍零跑C11深藍(lán)S7沃爾沃XC60202120222023.1-9資料：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)信息網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究院資料：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)信息網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究院22創(chuàng)

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任精準(zhǔn)定位B+級(jí)插混SUV市場(chǎng)，智能座艙加持實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量躍升?

前三季度，理想L7/8/9合計(jì)銷(xiāo)量占B級(jí)插混（增程）SUV市場(chǎng)的40.64%，L7/8/9的陸續(xù)上市帶動(dòng)整體B+級(jí)插混SUV市場(chǎng)進(jìn)入快速擴(kuò)容階段；?

理想注重智能座艙打造，L9加入副駕娛樂(lè)屏、后座顯示屏、車(chē)載冰箱等便利設(shè)施，提升產(chǎn)品吸引力。圖

29：理想L系列上市后直接推動(dòng)插混SUV市場(chǎng)擴(kuò)容圖

30：理想L9打造個(gè)性化智能座艙總銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）-左軸理想L9（輛）-右軸理想L7（輛）-右軸理想L8（輛）-右軸987654321014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000資料：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)信息網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究院資料：太平洋汽車(chē)，中國(guó)銀河證券研究院23創(chuàng)

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任發(fā)布純電MPV產(chǎn)品MEGA，繼續(xù)布局潛力細(xì)分市場(chǎng)?

年末理想將推出旗艦純電MPV產(chǎn)品“MEGA”，繼續(xù)深挖潛力細(xì)分市場(chǎng)；?

純電MPV市場(chǎng)銷(xiāo)量處于較低水平，市場(chǎng)未有具備明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的明星產(chǎn)品出現(xiàn)；?

麒麟電池、5C超充有望有效緩解里程焦慮，推動(dòng)純電MPV市場(chǎng)快速擴(kuò)容。圖

31：年末理想將發(fā)布純電MPV產(chǎn)品“MEGA”圖

32：前三季度純電MPV市場(chǎng)各產(chǎn)品銷(xiāo)量較低（輛）05,00010,00015,00020,00025,000奔騰NAT極氪009騰勢(shì)D9上汽MAXUSMIFA9上汽榮威iMAX8嵐圖夢(mèng)想家菱智遠(yuǎn)志M1（M171）楓葉80V考拉資料：太平洋汽車(chē)，中國(guó)銀河證券研究院資料：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)信息網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究院24創(chuàng)

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任小鵬&智己：銷(xiāo)量陷入短期低谷，亟待爆款扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)?

小鵬：主力車(chē)型P7在2021年下半年至2022年上半年曾保持較長(zhǎng)時(shí)間市場(chǎng)熱銷(xiāo)，但受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品迭代升級(jí)進(jìn)展不及預(yù)期等因素影響，銷(xiāo)量逐漸陷入低谷；?

智己：前兩款產(chǎn)品L7、LS7受制于市場(chǎng)知名度不高、品牌影響力不足等因素，前期市場(chǎng)表現(xiàn)略顯平淡，銷(xiāo)量處于較低水平。圖

33：小鵬產(chǎn)品周期滯后造成銷(xiāo)量陷入短期低迷（輛）

圖

34：智己前兩款車(chē)型市場(chǎng)表現(xiàn)平淡（輛）G6

P7

G9

P5

G3LS7

L718,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00002,5002,0001,5001,0005000資料：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)信息網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究院資料：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)信息網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究院25創(chuàng)

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任超高性?xún)r(jià)比扭轉(zhuǎn)品牌形象，智能化加持打造差異化賣(mài)點(diǎn)?

在市場(chǎng)知名度較低的背景下，小鵬G6、智己LS6以性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，二者均定位于B級(jí)純電SUV，定價(jià)分別為20.99-27.69萬(wàn)元和22.99-29.19萬(wàn)元，較市場(chǎng)現(xiàn)有競(jìng)品低3-5萬(wàn)元；?

配置方面，智己LS6在動(dòng)力系統(tǒng)、尺寸、車(chē)內(nèi)空間全面趕超競(jìng)品Model

Y，小鵬G6基礎(chǔ)參數(shù)與Model

Y相近，并加持有先進(jìn)智能駕駛輔助系統(tǒng)；?

銷(xiāo)量方面，G610月單月銷(xiāo)售近9000臺(tái)，智己LS6上市首月鎖單近3萬(wàn)，表現(xiàn)遠(yuǎn)好于二者前期產(chǎn)品。圖

35：小鵬智能駕駛系統(tǒng)具備超強(qiáng)感知圖

36：智己LS6座艙沿用創(chuàng)新性可升降連屏設(shè)計(jì)資料：新浪汽車(chē)，中國(guó)銀河證券研究院資料：汽車(chē)之家，中國(guó)銀河證券研究院26創(chuàng)

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任4）

、小米新品接踵而至，新市場(chǎng)迎來(lái)新格局重塑、小米汽車(chē)新品接踵而至，市場(chǎng)將迎全新供給?

新款問(wèn)界M7：9月12日上市，搭載ADS2.0智駕系統(tǒng)，累計(jì)大定突破10萬(wàn)臺(tái)，開(kāi)啟交付后連續(xù)兩月銷(xiāo)量破萬(wàn)；?

奇瑞智界S7：11月28日上市，首搭無(wú)人代客泊車(chē)功能與HarmonyOS4鴻蒙系統(tǒng)，訂單已突破3萬(wàn)；?

小米SU7：11月15日亮相工信部《道路機(jī)動(dòng)車(chē)輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》（第377批），車(chē)身尺寸長(zhǎng)、寬、高分別為4997mm、1963mm、1440mm，軸距為3000mm。計(jì)劃于明年上半年上市交付，首款車(chē)型第一年計(jì)劃銷(xiāo)售10萬(wàn)輛，此后三年累計(jì)交付90萬(wàn)輛。圖

37：?jiǎn)柦缧驴頜7圖

38：奇瑞智界S7圖

39：小米SU7資料：?jiǎn)柦绻倬W(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究院資料：網(wǎng)易，中國(guó)銀河證券研究院資料：網(wǎng)易，中國(guó)銀河證券研究院28創(chuàng)

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任M7定價(jià)不輸競(jìng)品，智駕功能加持凸顯差異化競(jìng)爭(zhēng)力表

3：?jiǎn)柦鏜7較競(jìng)品L7智能駕駛功能領(lǐng)先，性能全面領(lǐng)先同級(jí)別燃油車(chē)圖

40：高階智能駕駛ADS2.0車(chē)型問(wèn)界M7理想L7問(wèn)界M7理想L7寶馬X3智駕四驅(qū)MAX版5座智駕四驅(qū)MAX版6座xDrive30i領(lǐng)先型M耀夜套裝版本AirPro36左右（經(jīng)銷(xiāo)商報(bào)價(jià)）價(jià)格（萬(wàn)）尺寸（mm）軸距（mm）30.9831.9832.9833.985020*1945*1760

5050*1995*1750

5020*1945*1760

5050*1995*1750

4737*1891*168928203005282030052864最大功率（kW）最大扭矩（N·m）零百加速（s）3306604.83306205.33306604.83306205.31803506.88.5-虧電油耗（L/100km）純電續(xù)航（CLTC）（km）7.451757.67.451757.6170170中控屏幕尺寸（英寸）15.6-15.715.715.6-15.715.712.3-副駕娛樂(lè)屏智能座艙（英寸）其他配置手勢(shì)控制、聲紋識(shí)別、多指飛屏操控手勢(shì)控制、聲紋識(shí)別、多指飛屏操控鴻蒙OS鴻蒙OS-毫米波激光311311----智能駕駛自動(dòng)駕駛輔助路段城市/高速高速城市/高速高速-資料：?jiǎn)柦绻娞?hào)，中國(guó)銀河證券研究院資料：汽車(chē)之家，中國(guó)銀河證券研究院29創(chuàng)

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任&小米獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：生態(tài)化體系+領(lǐng)先的渠道布局?

生態(tài)化優(yōu)勢(shì)：旗下電子產(chǎn)品覆蓋手機(jī)、手表、平板、智能家居等多個(gè)領(lǐng)域，加之智能座艙構(gòu)建智慧生活生態(tài)，推動(dòng)消費(fèi)電子端客戶向車(chē)端轉(zhuǎn)化。小米深耕消費(fèi)電子市場(chǎng)多年，擁有龐大的“米粉”群體，有望復(fù)刻生態(tài)化戰(zhàn)略，是相較傳統(tǒng)主機(jī)廠的差異化優(yōu)勢(shì)所在；?

領(lǐng)先的渠道布局：?jiǎn)柦缃枇K端門(mén)店，渠道數(shù)量在新勢(shì)力中遙遙領(lǐng)先，小米亦擁有布局廣泛的終端門(mén)店。渠道優(yōu)勢(shì)益于在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、智能化功能宣傳中發(fā)揮作用，對(duì)銷(xiāo)量加持作用明顯。圖

41：打造1+8+N生活戰(zhàn)略圖

42：?jiǎn)柦缜罃?shù)量明顯領(lǐng)先于其他新勢(shì)力1,2001,0008006004002000特斯拉極氪理想蔚來(lái)小鵬問(wèn)界資料：官網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究院資料：汽車(chē)之家，理想、小鵬汽車(chē)官網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究院30創(chuàng)

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任市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)供給的增多有望帶來(lái)新格局重塑?

前三季度，B+級(jí)純電轎車(chē)市場(chǎng)累計(jì)銷(xiāo)售71.43萬(wàn)輛，同比+57.61%，增速維持較高水平，CR5/10分別為65.10%/85.13%，較2022年分別-14.76pct/-9.25pct，行業(yè)集中度降低趨勢(shì)明顯；?

自主品牌優(yōu)質(zhì)供給如漢、海豹、極氪001、小鵬P7等在上市后取得不錯(cuò)的市場(chǎng)表現(xiàn)，一方面推動(dòng)了市場(chǎng)的繼續(xù)擴(kuò)容，另一方面對(duì)Model

3的壟斷地位形成了一定的影響。圖

43：前三季度B+級(jí)純電轎車(chē)市場(chǎng)集中度降低圖

44：前三季度B+級(jí)純電轎車(chē)市場(chǎng)多款自主品牌產(chǎn)品取得不錯(cuò)的市場(chǎng)銷(xiāo)售表現(xiàn)（輛）市場(chǎng)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）CR5CR10YOY80706050403020100120%100%80%60%40%20%0%050,000100,000150,000200,000250,000Model3漢海豹極氪001紅旗E-QM5寶馬i3eDRIVE蔚來(lái)ET5小鵬P7bZ3寶駿悅也202120222023.1-9資料：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)信息網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究院資料：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)信息網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究院31創(chuàng)

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任集中度較高的細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局仍存在優(yōu)化空間?

前三季度，B+級(jí)純電SUV市場(chǎng)累計(jì)銷(xiāo)售79.77萬(wàn)輛，同比+44.12%，增速放緩原因在于前期市場(chǎng)擴(kuò)容較快，CR5/10分別為78.76%/87.36%，市場(chǎng)集中度維持高位。除ModelY以外，今年自主品牌市場(chǎng)供給逐漸增多，如小鵬G6、G9、智己LS6、LS7等，預(yù)計(jì)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)將演化至圍繞性?xún)r(jià)比與智能化功能；?

前三季度，B+級(jí)插混轎車(chē)市場(chǎng)累計(jì)銷(xiāo)售20.32萬(wàn)輛，同比+34.37%，CR5/10分別為78.34%/90.33%，行業(yè)集中度較高，該市場(chǎng)是燃油車(chē)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)將成為未來(lái)新能源車(chē)加速替代的主力市場(chǎng)。圖

45：前三季度B+級(jí)純電SUV市場(chǎng)集中度維持高位圖

46：前三季度B+級(jí)插混轎車(chē)市場(chǎng)集中度維持高位市場(chǎng)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）CR5CR10YOY市場(chǎng)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）CR5CR10YOY180%9080706050403020100120%100%80%60%40%20%0%252015105160%140%120%100%80%60%40%20%0%0202120222023.1-9202120222023.1-9資料：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)信息網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究院資料：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)信息網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究院32創(chuàng)

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任MPV市場(chǎng)新能源轉(zhuǎn)型仍處起步，增長(zhǎng)空間廣闊?

前三季度，純電MPV市場(chǎng)累計(jì)銷(xiāo)售6.47萬(wàn)輛，同比+66.99%，CR5/10分別為73.17%/93.66%，市場(chǎng)尚未出現(xiàn)明顯具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的明星產(chǎn)品；?

前三季度，插混MPV市場(chǎng)累計(jì)銷(xiāo)售10.67萬(wàn)輛，同比+689.90%，CR5/10分別為99.91%/100%，插混MPV市場(chǎng)明星產(chǎn)品騰勢(shì)D9市場(chǎng)份額超過(guò)80%，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化空間大。圖

47：前三季度純電MPV市場(chǎng)銷(xiāo)量增速較快圖

48：前三季度插混MPV市場(chǎng)龍頭效應(yīng)顯著市場(chǎng)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）CR5CR10YOY140%市場(chǎng)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）CR5CR10YOY800%1210876543210700%600%500%400%300%200%100%0%120%100%80%60%40%20%0%6420202120222023.1-9202120222023.1-9資料：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)信息網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究院資料：中國(guó)汽車(chē)工業(yè)信息網(wǎng)，中國(guó)銀河證券研究院33創(chuàng)

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任市場(chǎng)結(jié)構(gòu)繼續(xù)演化，智能汽車(chē)市場(chǎng)將隨新能源共同向上?

新能源車(chē)與燃油車(chē)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)仍存差異，新能源市場(chǎng)中端（緊湊級(jí)）產(chǎn)品占比較燃油車(chē)更低，小型車(chē)與中大型車(chē)占比更高，未來(lái)新能源車(chē)市場(chǎng)仍將向成熟的燃油車(chē)市場(chǎng)演進(jìn)；?

從滲透率來(lái)看，A級(jí)車(chē)滲透率低于平均水平，考慮到三電系統(tǒng)成本、續(xù)航補(bǔ)能等問(wèn)題，插混產(chǎn)品有望成