【《雙匯發(fā)展基于EVA的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的案例分析》9800字】

1雙匯發(fā)展基于EVA的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的案例分析第一章緒論 21.1業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的概念 21.2業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的意義 21.3業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的方法 2 3 43.1基于財(cái)務(wù)模式的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法 43.2基于價(jià)值模式的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法 43.3基于平衡模式的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法 6 6第四章基于EVA的雙匯發(fā)展業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià) 74.1EVA的相關(guān)理論 74.1.1委托代理理論 7 74.1.3價(jià)值管理理論 74.2雙匯發(fā)展指標(biāo)計(jì)算 84.2.1主要會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目 84.2.2稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(NOPAT)的計(jì)算 4.2.4加權(quán)平均資本成本(WACC)的計(jì)算 4.2.5EVA值的計(jì)算 4.2.6基于EVA的雙匯發(fā)展的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果分析 5.1雙匯發(fā)展存在的問(wèn)題 5.1.1投資者收益下降 5.1.2權(quán)益資本占比較高 5.2建議 5.2.1提高EVA投資回報(bào)率 5.2.2合理選擇撤資業(yè)務(wù) 2 3第二章雙匯集團(tuán)公司基本情況稅企業(yè)”以及入圍了華潤(rùn)排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)肉類加工企業(yè)500強(qiáng)”。雙匯發(fā)展的發(fā)質(zhì)量、技術(shù)、精神”8字宗旨，基于肉類加工市場(chǎng)需求進(jìn)行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于肉行政辦公室行政辦公室人力資源部財(cái)務(wù)科四審計(jì)部財(cái)務(wù)科三財(cái)務(wù)部財(cái)務(wù)科二客戶服財(cái)務(wù)科一技術(shù)部銷售分公司四企劃部銷售分公司三采購(gòu)部生產(chǎn)部銷售分公司一信息部招標(biāo)部投標(biāo)部銷售分公司二銷售管圖1雙匯發(fā)展公司組織結(jié)構(gòu)4第三章雙匯發(fā)展業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法及方法的選擇下的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法有以下幾種(趙宜欣,孫嘉翔，鄭佳，202益率(ROE)進(jìn)行了分析和解剖，逐級(jí)劃分為多個(gè)財(cái)務(wù)收益比率的乘積，并通過(guò)分望能獲得現(xiàn)金回報(bào)，企業(yè)能否滿足利益相關(guān)者的需求取決于企業(yè)能否創(chuàng)造足5帶來(lái)的現(xiàn)金流量，還需要考慮時(shí)間因素和風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，如下列式3-1所示(洪佳妍，翁宇航，鄧俊逸):(式3-1)確定，因此該方法的實(shí)用性往往不高(陸美玲,段宇軒，范俊)。第二，市場(chǎng)增加值法(MVA)(宋佳怡,魯宇辰，柳宇)。顧名思義，公司的市場(chǎng)增加值即公司市場(chǎng)價(jià)值高于公司賬面價(jià)值的部分。如下列式3-2所示(戴佳琪，金宇辰，袁式3-2中，由于公司的市場(chǎng)價(jià)值和賬面價(jià)值均為其對(duì)應(yīng)的所(式3-3)6指的是企業(yè)的資本總額(李佳怡,劉宇軒)。EVA法的優(yōu)點(diǎn)是考慮了所有的資本成本，因解決委托代理中股東與經(jīng)營(yíng)者由于目標(biāo)不一致而產(chǎn)生的屬非財(cái)務(wù)角度(朱宇辰，阮嘉慧)。7第四章基于EVA的雙匯發(fā)展業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)益高于投入資本利息的部分才是企業(yè)的實(shí)際利潤(rùn)，即所謂的“剩余價(jià)想中產(chǎn)生的，是剩余收益的另一種特殊形式(方美玉，蕭陽(yáng)光，尹佳寧)。與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)價(jià)站在了一個(gè)新的高度，不僅從股東角度優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)，而且提高了資8EVA作為一種綜合性的績(jī)效評(píng)價(jià)方法，價(jià)值管理理論可以為EVA相關(guān)的績(jī)效評(píng)價(jià)理論提供理論支持(宋佳怡，魯宇辰，柳宇)。以價(jià)值管理理論為基礎(chǔ)，運(yùn)用EVA對(duì)企業(yè)的雖然EVA的會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目涉及160多項(xiàng)，但是參考熊珊(2024)的論文發(fā)現(xiàn)，大多(1)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)相關(guān)會(huì)計(jì)項(xiàng)目調(diào)整事項(xiàng)展匯兌收益及損失和利息支出和收入的情況下，得出以下調(diào)整公式(岳佳琦,辛佳財(cái)務(wù)費(fèi)用調(diào)整額=(利息費(fèi)用+匯兌損益-利息收入)×(1-T)(式4-1)詢雙匯發(fā)展2019-2023的年度雙匯發(fā)展財(cái)務(wù)報(bào)告所得(嚴(yán)俊穎，易佳琳，2023)。同時(shí)，需要考慮所得稅的影響，因此本文將采用雙匯發(fā)展母公司所得稅稅率25%作為雙匯發(fā)展企業(yè)所得稅稅率進(jìn)行計(jì)算，得到雙匯發(fā)展關(guān)于財(cái)務(wù)費(fèi)用的具體項(xiàng)目調(diào)整情況如下表4-1(閻項(xiàng)目利息費(fèi)用9通過(guò)分析雙匯發(fā)展2020-2023財(cái)務(wù)報(bào)表，下面將雙匯集團(tuán)資產(chǎn)減值損準(zhǔn)備金余額的變化加入到雙匯集團(tuán)企業(yè)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中，具體調(diào)整情況如下表4-2所項(xiàng)目非經(jīng)常性收支調(diào)整額=(營(yíng)業(yè)外支出-營(yíng)業(yè)外收入-公允價(jià)值變動(dòng)損益)*(1-所得稅稅率)(式4-2)具體調(diào)整情況如下表4-3所示：項(xiàng)目(單位：萬(wàn)元)營(yíng)業(yè)外支出遞延稅款調(diào)整額=遞延所得稅負(fù)債增加額-遞延所得稅資產(chǎn)增加額=遞具體調(diào)整情況如下表4-4所示：項(xiàng)目(2)資本總額相關(guān)會(huì)計(jì)項(xiàng)目的調(diào)整產(chǎn)減值準(zhǔn)備、非經(jīng)營(yíng)性收支、遞延稅款和在建產(chǎn)業(yè)(李佳怡,劉宇入成本的話，就無(wú)法體現(xiàn)雙匯集團(tuán)肉類加工企業(yè)資本在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所實(shí)現(xiàn)的價(jià)值創(chuàng)造。因此，在計(jì)算時(shí)，應(yīng)按2019-2023雙匯集團(tuán)肉類加工公司財(cái)務(wù)報(bào)表中在建項(xiàng)目項(xiàng)目4.2.2稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(NOPAT)的計(jì)算根據(jù)上一節(jié)的各項(xiàng)調(diào)整數(shù)額，本節(jié)將用以下公式計(jì)算雙匯發(fā)展的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)：雙匯集團(tuán)肉類加工公司稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(NOPAT)=稅后凈利潤(rùn)+財(cái)務(wù)費(fèi)用調(diào)整額+雙匯發(fā)展2019-2023年稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)匯總?cè)缦卤?-7所示：項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)資本總額包括權(quán)益資本和債務(wù)資本。其中雙匯集團(tuán)肉類加工公司的權(quán)益資本由股東權(quán)益、少數(shù)股東權(quán)益組成，而債務(wù)資本則是由長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券等組成(趙宜欣,孫嘉翔，鄭佳，2021)。通過(guò)查閱雙匯發(fā)展2019-2023的資產(chǎn)負(fù)債表，決定其期初及期末余額的平均值來(lái)計(jì)算權(quán)益資本和債務(wù)資本。具體情況如下表4-8所示：項(xiàng)目00(1)資本結(jié)構(gòu)雙匯發(fā)展2019-2023資本結(jié)構(gòu)狀況見(jiàn)下表：項(xiàng)目(2)債務(wù)資本成本率年的加權(quán)后的一年流動(dòng)貸款年利率數(shù)據(jù)通過(guò)參考已有的碩士論文所得，且2023年的數(shù)據(jù)無(wú)法獲得，故本文將2022的數(shù)據(jù)看作為2021-2023年的平均值，由此推出2023的稅前債債務(wù)資本成本成本率=稅前加權(quán)債務(wù)資本成本率*(1-所得稅稅率)(式4-5)具體情況如下表4-10所示：項(xiàng)目(3)權(quán)益資本成本率雙匯集團(tuán)肉類加工企業(yè)的股權(quán)資本成本率由式4-6中資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)來(lái)獲得，因此2019-2022年的雙匯集團(tuán)肉類加工公司β系數(shù)將參考熊珊(2024)的碩士論文得出，并將2022年的β系數(shù)看做2021年與2023年的平均值，由此推出2023年的β系數(shù)。項(xiàng)目無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率(Rr)(4)加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本率(WACC)=債務(wù)資本成本率*債務(wù)資本比率*(1-T)+權(quán)益資本成本率*權(quán)益資本比率(式4-7)可以計(jì)算出2019-2023各年度雙匯發(fā)展的加權(quán)平均資本成本，計(jì)算結(jié)果如下表4-12項(xiàng)目由上述式4-8及式4-9,計(jì)算雙匯發(fā)展2019-2023各年度各年度的EVA值及EVA回報(bào)率，計(jì)算結(jié)果如下表4-13所示：項(xiàng)目EVA回報(bào)率4.2.6基于EVA的雙匯發(fā)展的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果分析(1)核心指標(biāo)EVA投資回報(bào)率的分析由上圖可以看出，雙匯發(fā)展的資本總額總體上呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，特別是2020-2022年的資本總額上升幅度較大，通過(guò)分析雙匯集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表，發(fā)現(xiàn)是由這幾年雙匯發(fā)展進(jìn)行了大量的收購(gòu)所導(dǎo)致。但是資本的大量投入?yún)s沒(méi)有取得較明顯的價(jià)值回報(bào)，雙匯發(fā)展EVA值自2019年變化不大，直到2021年雙匯集團(tuán)肉類加工公司才有了小幅度增長(zhǎng)，同時(shí)雙匯發(fā)展的EVA回報(bào)率自2019起甚至呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢(shì)，2023年的投資回報(bào)率更是已經(jīng)下降到了6.97%。從總體上來(lái)看，雙匯發(fā)展投入的資本雖然一直在增加，但雙匯集團(tuán)肉類加工企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力卻在在逐年下降，這不符合雙匯集團(tuán)肉類加工企業(yè)追求價(jià)值最大化的發(fā)展目標(biāo)，為了解其下降的具體原因，下面將對(duì)EVA的各組成要素展開(kāi)具體分析。(2)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析從上圖可以看出，雙匯發(fā)展稅后經(jīng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總體上呈上升的趨勢(shì)。2020稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)上升幅度不大，通過(guò)查閱雙匯發(fā)展年度報(bào)表，發(fā)現(xiàn)這與2020年雙匯發(fā)展并購(gòu)了四川售費(fèi)用，這符合雙匯發(fā)展2020年稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)上升緩慢的實(shí)際情況。同時(shí)2020年的收購(gòu)使雙匯發(fā)展成功進(jìn)軍機(jī)器人及其自動(dòng)化銷售板塊，因此2021年的雙匯集團(tuán)肉類加工公(3)資本結(jié)構(gòu)分析圖4-3雙匯發(fā)展2019-2023年資本結(jié)構(gòu)圖幾乎全是由雙匯集團(tuán)公司的權(quán)益資本組成，權(quán)益資本在其中占了92.73%的比重。權(quán)益資運(yùn)用效率。但是自2020年后雙匯發(fā)展開(kāi)始收購(gòu)發(fā)行股票，再加上2021年雙匯發(fā)展借用長(zhǎng)期借款收購(gòu)了子公司，因此2020年后的債務(wù)資本比重開(kāi)始持續(xù)上升，這也說(shuō)明雙匯發(fā)展第五章提高雙匯發(fā)展業(yè)績(jī)建議通過(guò)之前關(guān)于雙匯發(fā)展2019-2023的EVA回報(bào)率的分析，發(fā)現(xiàn)在投入資本持續(xù)增加逐年增加，但是2023年的EVA回報(bào)率卻從2019年的18.5%降低至2023年的6.97%,這在對(duì)雙匯發(fā)展資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)發(fā)現(xiàn)，權(quán)益資本在雙匯發(fā)展的資本總額中占比過(guò)大，2019年甚至達(dá)到了92.73%的比重，雖然近幾年權(quán)益資本的比重有所下降，到2023年權(quán)益資本比重已經(jīng)下降到了68.57%,但是對(duì)于雙匯發(fā)展這樣的肉類加工企業(yè)來(lái)說(shuō)，自身已經(jīng)[3]張陽(yáng)明,王嘉悅，黃博.財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的局限性及相關(guān)解決措施[J].品牌研[5]趙宜欣,孫嘉翔，鄭佳.基于杜邦分析法的肉類加工企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)一一以雙匯集團(tuán)公司[8]馬俊穎,韓佳琳，何俊.基于財(cái)務(wù)模式對(duì)雙匯集團(tuán)公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)分析[J].河北企[9]方美玉,蕭陽(yáng)光，尹佳寧.對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系中設(shè)置非財(cái)務(wù)指標(biāo)的思考[J].財(cái)經(jīng)[13]DervisBoztosun.ComparisonofEVA(EconomicValuExplainingShareReturnsofDepositBanks[J].China-USA,202[14]EvaBenkova,PeterGallo,BeataBalogova,JozefNemec.FactorsAffectingtheUseofBalancedScorecardinMeasuringCompanyPerformance[J].Sustainability,2024,12(3).[15]MaheshKumarKurmi,DebdasRakshiaccountingbasedfin