商業(yè)銀行資本管理辦法分析報(bào)告

Equity–

AsiaResearch《商業(yè)銀行資本管理辦法》解讀(InterpretationofCapital

Management

Method

for

CommercialBanks)20

Nov

2023投資要點(diǎn)?

本次正式版的資本管理辦法和征求意見稿相比變動(dòng)不大，對(duì)公、零售、小微等風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重降低，銀行資本充足率提升、杠桿倍數(shù)有望上行的基本情況沒有改變。主要變動(dòng)如下：?

1.資管計(jì)劃穿透計(jì)量法適用于公募：明確公募基金自行確認(rèn)底層資產(chǎn)信息，計(jì)算資管產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。其他大多數(shù)情況，可以是管理人計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，但結(jié)果需要乘以1.2倍。?

2.質(zhì)押回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重底線豁免的情況適用于大多數(shù)市場(chǎng)參與者：“核心市場(chǎng)參與者”范圍擴(kuò)大，封閉式公募/專戶/私募/信托/理財(cái)?shù)染趦?nèi)，可豁免20%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重底線。?

3.住房抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下調(diào)：LTV在80%以下的住房抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重依照《Basel

III:Finalising

post-crisisreforms》下調(diào)至20%-30%。征求意見稿為40%-45%，12年風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為50%。?

4.國(guó)內(nèi)信用證信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換系數(shù)下調(diào)：基于服務(wù)貿(mào)易的國(guó)內(nèi)信用證信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換系數(shù)改為50%，其余國(guó)內(nèi)信用證為20%。征求意見稿中國(guó)內(nèi)信用證均為100%。?

5.可計(jì)入二級(jí)資本的超額損失準(zhǔn)備定義改變，非信貸撥備計(jì)提不足的銀行二級(jí)資本有可能減少。2注：標(biāo)題后有*標(biāo)注，表示此處正式稿與征求意見稿不同目錄1.

銀行資本管理ABC2.

新版辦法要關(guān)注的幾點(diǎn)變化3.

權(quán)重法的變化4.

高級(jí)法的變化5.

政策變更對(duì)行業(yè)影響與宏觀意義6.

風(fēng)險(xiǎn)提示3銀行的資本充足率要求?

對(duì)于預(yù)期內(nèi)的平均損失水平(EL,

ExpectedLose)，銀行在業(yè)務(wù)發(fā)生時(shí)，應(yīng)計(jì)提減值準(zhǔn)備（即所謂撥備）。?

對(duì)于極端情況下的非預(yù)期損失(UL，Unexpected

Lose)，銀行需要積累日常儲(chǔ)備，以防極端情況。如果按照下圖中“VaR99%-EL”來(lái)儲(chǔ)備資本，則能夠使得銀行在99%的情況下都得以存續(xù)，即能夠抵御百年一遇的金融危機(jī)。?

這個(gè)比率對(duì)于普通企業(yè)算出來(lái)大概是貸款金額的8%左右，因此《1988年巴塞爾資本協(xié)定》中的資本充足率要求是8%。概率密度一年的損失（L）E（L）VaR99%預(yù)期損失EL非預(yù)期損失UL資料：巴塞爾協(xié)議I，HTI4銀行的資本充足率要求?

理論上銀行應(yīng)儲(chǔ)備一定資本，以抵御非預(yù)期損失，這個(gè)比例應(yīng)該跟業(yè)務(wù)規(guī)模成正比，因此銀行有“杠桿率”監(jiān)管指標(biāo)。杠桿率=資本/調(diào)整后表內(nèi)外總資產(chǎn)?

但因杠桿率監(jiān)管指標(biāo)并未考慮表內(nèi)外資產(chǎn)的實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)差異。國(guó)債與垃圾債券的風(fēng)險(xiǎn)顯然不同。因此需要給每個(gè)資產(chǎn)一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，從而計(jì)算整體的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)(RWA,

Risk

Weighted

Assets)。RWA=敞口余額(EAD,

Exposure

At

Default)×風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重(RW,Risk

Weight)?

這也是1988年第一版巴塞爾協(xié)議的核心理念。?

除此之外，銀行除了信用風(fēng)險(xiǎn)，還有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn))、操作風(fēng)險(xiǎn)(系統(tǒng)故障、人工錯(cuò)誤等)。通過(guò)相應(yīng)模型也可計(jì)算出非預(yù)期損失金額，再除以8%，得到對(duì)應(yīng)的RWA。最終：資本充足率=資本/（RWA

+RWA

+RWA

）信用操作市場(chǎng)5分子：資本構(gòu)成?

銀行在普通債務(wù)和普通股之間，使用了大量的夾層資本工具。?

這些資本工具依據(jù)不同的損失吸收特性，劃分到不同層級(jí)的資本中。圖：銀行各類資本工具的償還順位普通債務(wù)及可轉(zhuǎn)債次級(jí)債/二級(jí)資本工具優(yōu)先股/永儲(chǔ)蓄存款混合資本債普通股續(xù)債資料：

《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，《關(guān)于商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的指導(dǎo)意見（修訂）》，《商業(yè)銀行法》，HTI表：資本充足率要求，以及與各資本工具的歸屬關(guān)系備注包括普通股，可轉(zhuǎn)債的權(quán)益成分核心一級(jí)資本(>7.5%)其他一級(jí)資本一級(jí)資本(>8.5%)主要是優(yōu)先股、永續(xù)債資本(>10.5%)主要包含二級(jí)資本債，符合一定條件的次級(jí)債，超額貸款損失準(zhǔn)備二級(jí)資本資料：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，HTI6分母：如何計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)法初級(jí)方法（默認(rèn)方法）權(quán)重法(或稱標(biāo)準(zhǔn)

基本指標(biāo)法法高級(jí)方法（需監(jiān)管批準(zhǔn)）內(nèi)部評(píng)級(jí)法（或稱高級(jí)法）標(biāo)準(zhǔn)法高級(jí)法內(nèi)部模型法銀行實(shí)施狀況：

高級(jí)法銀行：中國(guó)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、建設(shè)銀行、招商銀行

其他銀行：仍未通過(guò)監(jiān)管核準(zhǔn)，但股份制銀行普遍在內(nèi)部管理中已開始使用高級(jí)法指導(dǎo)思想差別：

權(quán)重法：按最終信用主體的類別，給予固定的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重

內(nèi)評(píng)法：按歷史數(shù)據(jù)得出客戶評(píng)級(jí)模型，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由內(nèi)部評(píng)級(jí)決定操作風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：

底層邏輯是直接評(píng)估出非預(yù)期損失金額(UL)資料：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，中國(guó)政府網(wǎng)，HTI7國(guó)內(nèi)銀行以信用風(fēng)險(xiǎn)為主?

國(guó)內(nèi)銀行業(yè)以信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)為主，操作風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較少。截至23Q2，信用風(fēng)險(xiǎn)RWA有195.49萬(wàn)億，操作風(fēng)險(xiǎn)RWA為12.16萬(wàn)億元，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)RWA僅有2.55萬(wàn)億元，三者均有數(shù)量級(jí)差異。圖：中國(guó)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)中，操作風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較小（萬(wàn)億元）250.00195.49200.00150.00100.0050.0012.162.550.00商業(yè)銀行:信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)商業(yè)銀行:市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)商業(yè)銀行:操作風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)資料：WIND，HTI8標(biāo)準(zhǔn)法(權(quán)重法)與高級(jí)法(內(nèi)評(píng)法)?

標(biāo)準(zhǔn)法下的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重簡(jiǎn)表如下（參見2012年《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》）。交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重交易對(duì)手住房二抵風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重商業(yè)銀行-3個(gè)月以內(nèi)現(xiàn)金、黃金0%20%150%商業(yè)銀行-3個(gè)月以上央行0%0%25%其他個(gè)人貸款租賃資產(chǎn)75%中國(guó)中央政府其他金融機(jī)構(gòu)100%100%外國(guó)政府和央行依據(jù)外部評(píng)級(jí)確定外國(guó)金融部門和

依據(jù)外部評(píng)級(jí)

金融機(jī)構(gòu)股權(quán)(未扣250%400%公共部門實(shí)體確定除部分)我國(guó)公共部門實(shí)體(地方政府、鐵道)被動(dòng)或因政策性原因持有的工商企業(yè)股權(quán)20%一般企業(yè)100%小微企業(yè)（萬(wàn)）<500政策性銀行普通債權(quán)0%75%50%工商企業(yè)股權(quán)非自用不動(dòng)產(chǎn)1250%1250%AMC100%個(gè)人住房按揭9資料：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，HTI標(biāo)準(zhǔn)法(權(quán)重法)與高級(jí)法(內(nèi)評(píng)法)交易對(duì)手類型一般公司權(quán)重法內(nèi)評(píng)法注：100%按模型計(jì)算，優(yōu)質(zhì)企業(yè)遠(yuǎn)低于權(quán)重法不論業(yè)務(wù)科目小微企業(yè)(單戶500萬(wàn)元

75%以下)計(jì)算公式中的參數(shù)設(shè)置優(yōu)于一般公司客戶，平均下來(lái)略高于權(quán)重法個(gè)人75%按模型計(jì)算，大幅低于權(quán)重法與中國(guó)沒有經(jīng)歷過(guò)大規(guī)模房貸違約，歷史數(shù)據(jù)太樂觀有關(guān)。平均下來(lái)僅為18%+個(gè)人住房按揭50%0%按模型計(jì)算，大幅低于權(quán)重法中央政府、政策性銀行0%地方政府20%20%（理論上內(nèi)評(píng)法也應(yīng)該建模，但國(guó)內(nèi)還沒這么做）股權(quán)銀行1250%1250%20%（三個(gè)月內(nèi)）25%（3個(gè)月以上）按模型計(jì)算，平均略高于權(quán)重法非銀行金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化100%按模型計(jì)算，平均下來(lái)低于權(quán)重法優(yōu)先級(jí)按評(píng)級(jí)（AA-以上20%）

與權(quán)重法類同，只是換成了內(nèi)部評(píng)級(jí)，劣后級(jí)參照股權(quán)

AAA優(yōu)先可以低到7%由理財(cái)持有劣后，就不用占用資本，優(yōu)先級(jí)給自營(yíng)資金注：1.

抵質(zhì)押品可以降低風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重；2.

指導(dǎo)思想：不看具體業(yè)務(wù)形式，只看最后的信用主體。因而貸款和非標(biāo)是一樣處理的。資料：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，中國(guó)銀行、工商銀行、交通銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行2021年資本充足率報(bào)告，HTI10標(biāo)準(zhǔn)法(權(quán)重法)與高級(jí)法(內(nèi)評(píng)法)?

表外業(yè)務(wù)的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)（表外并非指理財(cái)）。?

表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)（RWA）=余額*風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重*信用轉(zhuǎn)換系數(shù)。項(xiàng)目信用轉(zhuǎn)換系數(shù)1.

等同于貸款的授信業(yè)務(wù)1.

貸款承諾100%2.1原始期限不超過(guò)1年的貸款承諾2.2原始期限1年以上的貸款承諾2.3可隨時(shí)無(wú)條件撤銷的貸款承諾1.

未使用的信用卡授信額度3.1

一般未使用額度20%50%0%50%20%3.2

符合標(biāo)準(zhǔn)的未使用額度1.

票據(jù)發(fā)行便利50%1.

循環(huán)認(rèn)購(gòu)便利50%1.

銀行借出的證券或用作抵押物的證券1.

與貿(mào)易直接相關(guān)的短期或有項(xiàng)目1.

與交易直接相關(guān)的或有項(xiàng)目1.

信用風(fēng)險(xiǎn)仍在銀行的資產(chǎn)銷售與購(gòu)買協(xié)議1.

遠(yuǎn)期資產(chǎn)購(gòu)買、遠(yuǎn)期定期存款、部分交款的股票及證券1.

其他表外項(xiàng)目100%20%50%100%100%100%資料：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，HTI11標(biāo)準(zhǔn)法(權(quán)重法)與高級(jí)法(內(nèi)評(píng)法)?

ABS是目前國(guó)內(nèi)銀行唯一按照外部評(píng)級(jí)確定風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的品種。?

ABS是否分散的標(biāo)準(zhǔn)在于基礎(chǔ)資產(chǎn)個(gè)數(shù)是否小于6。內(nèi)評(píng)法下ABS的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重再資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露優(yōu)先檔次、標(biāo)準(zhǔn)法下ABS的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重非優(yōu)先檔次、

資產(chǎn)池不非優(yōu)先檔次風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重資產(chǎn)池分散的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重優(yōu)先檔次風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重外部評(píng)級(jí)資產(chǎn)池分散的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重分散的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重B+及B+以下或AAA到AA-長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)A+

BBB+到

BB+AAAAA7%8%12%15%18%20%35%20%25%20%25%30%40%到A-BBB-到BB-

者未評(píng)級(jí)A+10%12%20%35%60%35%50%資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露20％

50％100％225％350％

1250%650％

1250%A35%40%65%A-60%100%150%225%350%500%650%850%再資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露100％40％BBB+BBBBBB-BB+BB50%75%100%150%200%300%500%750%100%250%425%650%BB-BB-以下或者未評(píng)級(jí)1250%資料：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，HTI12標(biāo)準(zhǔn)法(權(quán)重法)與高級(jí)法(內(nèi)評(píng)法)?

內(nèi)評(píng)法下的建模：全行上下合作的結(jié)果，并且要求所用歷史數(shù)據(jù)不少于5年。?

回歸模型最終得到違約率(PD)和違約損失率(LGD)以及99%分位點(diǎn)的非預(yù)期損失數(shù)值(K)。對(duì)PD-評(píng)級(jí)之間的對(duì)應(yīng)做一個(gè)主標(biāo)尺。每個(gè)評(píng)級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重=對(duì)應(yīng)的K*12.5。對(duì)某一個(gè)行業(yè)篩選出所有可能的有用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)將指標(biāo)池發(fā)給各個(gè)分支行有經(jīng)驗(yàn)的授信審批人員總行風(fēng)險(xiǎn)部對(duì)行業(yè)做劃分授信審批人員依據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)給每個(gè)指標(biāo)的重要性打分總行回收問(wèn)卷后篩選出平均評(píng)分最高的若干指標(biāo)將全樣本客戶名單分拆發(fā)送支行客戶經(jīng)理總行收集信息后，對(duì)照客戶歷史違約狀況進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)建模，確定每個(gè)指標(biāo)的權(quán)重系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)部召集各個(gè)相關(guān)部門和專家研討，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)建模結(jié)果進(jìn)行微調(diào)支行客戶經(jīng)理搜集客戶的相關(guān)指標(biāo)信息(包括非公開信息)資料：HTI整理13風(fēng)險(xiǎn)資本理論上：資本要求=資本充足率要求×（RWA

+RWA

+RWA

）信用操作市場(chǎng)由于操作風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量比較復(fù)雜，而且實(shí)際中占比較低，因而實(shí)踐中對(duì)授信業(yè)務(wù)普遍簡(jiǎn)化為：資本要求=資本充足率要求×RWA

=資本充足率要求×RW

×敞口余額信用信用資本成本=資本要求*資本的融資成本率。后者為銀行的普通股、優(yōu)先股、永續(xù)債、二級(jí)資本債的融資成本做個(gè)加權(quán)平均。因此：資本成本/敞口余額=資本充足率要求×RW信用×資本的融資成本率對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重100%的業(yè)務(wù)，如果資本充足率要求取11.5%，資本的融資成本率取8.5%，相乘約為100BP?？紤]所得稅和增值稅，稅前利差需達(dá)到140BP左右。目標(biāo)資本充足率11.5%資本凈額≥1.15億元資本成本1.15*8.5%億元資本凈額需≥11.5億元資本成本率8.5%相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)貸款10億元風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重100%100億元10億元資料：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，HTI14100%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的貸款項(xiàng)目數(shù)值100億備注金額風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重100%100億權(quán)重法統(tǒng)一100%，內(nèi)評(píng)法下按照銀行內(nèi)部評(píng)級(jí)定風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)資本充足率要求資本占用100*100%11.50%11.50億100*11.5%假設(shè)股權(quán)投資的合理現(xiàn)金流折現(xiàn)率為10%左右，由于銀行股長(zhǎng)期低估，實(shí)際股權(quán)融資成本更高核心一級(jí)資本成本率10%其他一級(jí)資本成本率二級(jí)資本成本率加權(quán)平均資本成本率資本成本6%4.75%*(1-25%)8.53%銀行發(fā)行優(yōu)先股的常見股息率假設(shè)銀行二級(jí)債票息率為4.75%，票息稅前扣除按核心:其他一級(jí):二級(jí)=8.5:1:2的比例計(jì)算11.50*8.53%0.98億所得稅率25%

由于資本成本為稅后值，折算到稅前需除以(1-25%)稅前資本成本1.31億1.39億0.98/(1-25%)1.31*(1+6%)加上增值稅(若有)資料：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，HTI15目錄1.

銀行資本管理ABC2.

新版辦法要關(guān)注的幾點(diǎn)變化3.

權(quán)重法的變化4.

高級(jí)法的變化5.

政策變更對(duì)行業(yè)影響與宏觀意義6.

風(fēng)險(xiǎn)提示16巴塞爾協(xié)議III最終版發(fā)布?

2012年底原銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》是根據(jù)當(dāng)時(shí)巴塞爾協(xié)議III的最新要求，結(jié)合國(guó)內(nèi)實(shí)際情況綜合制定的。?

而巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)一直在更新銀行監(jiān)管的全球標(biāo)準(zhǔn)，2017年12月發(fā)布了《Basel

III:Finalising

post-crisis

reforms》。國(guó)內(nèi)稱其為“巴塞爾協(xié)議最終版”或“巴塞爾協(xié)議3.5”。?

這個(gè)“最終版”原定在2022年1月1日開始實(shí)施，后來(lái)推遲到2023年1月1日。我國(guó)終于在2023年2月發(fā)布了《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》，2023年11月發(fā)布正式稿《商業(yè)銀行資本管理辦法》。圖：巴塞爾協(xié)議的時(shí)間線2004年Basel

II:InternationalConvergence

ofCapital2010年BaselIII:Aglobalregulatoryframeworkformore

resilientbanks

andbankingsystems

-revised

version1988年第一版巴塞爾協(xié)議Internationalconvergence

ofcapitalmeasurementandcapitalstandardsMeasurementandCapitalStandards:

ARevised2017年《BaselIII:

Finalisingpost-crisisFrameworkreforms》2004年國(guó)內(nèi)《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》2007年國(guó)內(nèi)《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法（2007年修訂）》2012年國(guó)內(nèi)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》2023年國(guó)內(nèi)發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法》，落實(shí)巴塞爾協(xié)議III最終版資料HTI：BIS，Investopedia，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，中國(guó)政府網(wǎng)，

17銀行三檔分類表：新版資本管理辦法的銀行分檔監(jiān)管安排分檔分類標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管規(guī)則?

調(diào)整后表內(nèi)外資產(chǎn)余額≥5000億元；

?

適用辦法絕大多數(shù)規(guī)定。?

或【境外債權(quán)債務(wù)余額≥300億元】

?

信息披露要求最詳盡。且【境外債權(quán)債務(wù)余額/調(diào)整后表內(nèi)

?

操作風(fēng)險(xiǎn)采用標(biāo)準(zhǔn)法。外資產(chǎn)余額≥10%】第一檔第二檔?

調(diào)整后表內(nèi)外資產(chǎn)余額≥100億元，

?且不符合第一檔條件；?

或【調(diào)整后表內(nèi)外資產(chǎn)余額<100億元，但境外債權(quán)債務(wù)余額>0】不對(duì)其他商業(yè)銀行劃分級(jí)別，不單獨(dú)劃分投資級(jí)其他金融機(jī)構(gòu)、投資級(jí)公司、專業(yè)貸款、居住用房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露等較復(fù)雜的分類。?

操作風(fēng)險(xiǎn)采用基本指標(biāo)法。調(diào)整后表內(nèi)外資產(chǎn)余額<100億元，且境外債權(quán)債務(wù)余額為0?

單獨(dú)適用附件23的簡(jiǎn)化版本規(guī)則。因上市銀行不涉及，故本報(bào)告不做分析。?

資本充足率底線要求僅為8.5%第三檔?

無(wú)需計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。?

對(duì)個(gè)人和公司債權(quán)，區(qū)分本地貸款和異地貸款、大額客戶和小額客戶，分別適用不同風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重注：以上均采用上年末數(shù)字，調(diào)整后表內(nèi)外資產(chǎn)余額為并表口徑資料

：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，HTI18增加資本定義?

在資本定義中，增加了“累計(jì)其他綜合收益”。?

從2023年中報(bào)上市銀行的情況來(lái)看，這一個(gè)項(xiàng)目整體上是利好，平均提高核心資本充足率0.12%。其中變化比例超過(guò)0.2%的銀行有：蘇農(nóng)銀行、滬農(nóng)商行、張家港行、寧波銀行、齊魯銀行、杭州銀行、常熟銀行、青島銀行。表：新納入“累計(jì)其他綜合收益”在2023年中報(bào)對(duì)資本充足率是正面貢獻(xiàn)其他綜合收益/RWA（2023中報(bào)）0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%-0.10%資料：WIND，HTI19超額損失準(zhǔn)備定義變動(dòng)，設(shè)置過(guò)渡期*?

新資本管理辦法以“超額損失準(zhǔn)備”代替“超額貸款損失準(zhǔn)備”，若銀行非信貸資產(chǎn)損失準(zhǔn)備計(jì)提不足，可能會(huì)有一定的二級(jí)資本壓力。辦法對(duì)非信貸資產(chǎn)損失準(zhǔn)備最低要求設(shè)置了過(guò)渡期，以應(yīng)對(duì)銀行可能出現(xiàn)的二級(jí)資本短缺情況。?

非信貸資產(chǎn)損失準(zhǔn)備最低要求（過(guò)渡期第一年）=非信貸不良資產(chǎn)余額×50%，非信貸資產(chǎn)損失準(zhǔn)備最低要求（過(guò)渡期第二年）=非信貸不良資產(chǎn)余額×75%，非信貸資產(chǎn)損失準(zhǔn)備最低要求（過(guò)渡期后）

=非信貸不良資產(chǎn)余額×100%。?

若銀行存在損失準(zhǔn)備缺口，則應(yīng)扣減核心一級(jí)資本，反之計(jì)入二級(jí)資本。?

第一檔、第二檔銀行信息披露設(shè)置五年過(guò)渡期，實(shí)際資本管理辦法于2024年1月1日立即施行。圖：新辦法中超額損失準(zhǔn)備的計(jì)量圖：2012年舊辦法中超額貸款損失準(zhǔn)備的計(jì)量實(shí)際計(jì)提的減值損失準(zhǔn)備實(shí)際計(jì)提的貸款減值損失準(zhǔn)備貸款損失準(zhǔn)備最低要求貸款損失準(zhǔn)備最低要求非信貸資產(chǎn)損失準(zhǔn)備最低要求超額貸款損失準(zhǔn)備超額損失準(zhǔn)備20資料：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，HTI回購(gòu)如何做到0%權(quán)重*正式稿中設(shè)置了20%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重底線，意味著即便是質(zhì)押物風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0%，若質(zhì)押方并非核心市場(chǎng)參與者，則必須提供1.25倍的質(zhì)押物，才能夠使得回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0%。正式稿中擴(kuò)大了“核心市場(chǎng)參與者”的范圍，使得絕大部分部分回購(gòu)市場(chǎng)參與者能夠達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重底線豁免的條件。附件3的第六部分詳細(xì)講了條件：?

(一)如果：1）計(jì)價(jià)貨幣相同；2）質(zhì)物屬于現(xiàn)金、存單、RW為0%的證券；3）證券市場(chǎng)價(jià)值是風(fēng)險(xiǎn)暴露的1.25倍。則：風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0%。?

(二)如果：1）

質(zhì)物屬于現(xiàn)金、存單、RW為0%的證券；2）沒有幣種錯(cuò)配；3）滿足其他六條操作性要求。則：風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為10%。?

(三)如果：1）滿足（二）的要求；2)對(duì)手方是核心市場(chǎng)參與者。則：風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0%。需要注意：?

核心市場(chǎng)參與者包括：1)主權(quán)、中央銀行、公共部門實(shí)體、開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)和政策性銀行；2)商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、合格多邊開發(fā)銀行；3)滿足一定資本或杠桿率要求且受監(jiān)管的資產(chǎn)管理產(chǎn)品；4)受監(jiān)管的養(yǎng)老基金；5)合格中央交易對(duì)手。?

回購(gòu)交易期限放寬，從隔夜變?yōu)?

天（含）以內(nèi)均可，因此7天以內(nèi)的質(zhì)押回購(gòu)也有可能達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重0%的條件。21資管計(jì)劃怎么穿透計(jì)量*?

穿透要求較高，核心是要求有“獨(dú)立第三方”確認(rèn)基礎(chǔ)資產(chǎn)信息。例如：托管人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所。目前明確公募基金管理人也可作為“獨(dú)立第三方”。?

如果穿透時(shí)銀行拿不到充足的信息。也可以由第三方代為計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，但所用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，應(yīng)為銀行直接持有基礎(chǔ)資產(chǎn)的1.2倍。（例如對(duì)100%的信用債，第三方應(yīng)以120%計(jì)量）?

如果做不到穿透，可以用授權(quán)基礎(chǔ)法?？衫卯a(chǎn)品募集書、定期報(bào)告、產(chǎn)品的其他披露信息、國(guó)家法律法規(guī)，計(jì)量資產(chǎn)管理產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。授權(quán)基礎(chǔ)法有兩個(gè)要求：1.

同類風(fēng)險(xiǎn)暴露擁有多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)采用最高的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。例如，如果地方債沒有披露是否為專項(xiàng)債(20%)或一般債(10%),則用更高的20%來(lái)統(tǒng)計(jì)計(jì)量這一部分倉(cāng)位。2.

假設(shè)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資組合在授權(quán)投資范圍內(nèi)，按照風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由高到低的順序，依次投資對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)至最高投資額度。例如，一個(gè)產(chǎn)品募集書約定最多投20%二級(jí)資本債，該券種是投資范圍內(nèi)RW最高的。在定期報(bào)告沒有披露二級(jí)資本債占比的情況下，則按照二級(jí)資本債占比20%來(lái)計(jì)算產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。?

若授權(quán)基礎(chǔ)法也不能采用，則直接采用1250%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。對(duì)于信息披露較多的投資標(biāo)準(zhǔn)化證券的資管產(chǎn)品，必須使用1250%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重應(yīng)屬罕見情況。22目錄1.

銀行資本管理ABC2.

新版辦法要關(guān)注的幾點(diǎn)變化3.

權(quán)重法的變化4.

高級(jí)法的變化5.

政策變更對(duì)行業(yè)影響與宏觀意義6.

風(fēng)險(xiǎn)提示23我國(guó)公共部門實(shí)體如何理解：“視同我國(guó)主權(quán)的公共部門實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)暴露”1.

AMC為收購(gòu)國(guó)有銀行不良貸款而定向發(fā)行的債券2.

省級(jí)（直轄市、）及計(jì)劃單列市人民政府，即地方政府債券的發(fā)行主體3.

除財(cái)政部和中國(guó)人民銀行外，其他收入主要源于中央財(cái)政的公共部門。按照這個(gè)定義，鐵道的收入應(yīng)該不是主要于中央財(cái)政，應(yīng)該不屬于此類。地方政府?

一般債券RW為10%，專項(xiàng)債券RW為20%。相比以前所有債券都是20%，一般債券的RW下降了10%。?

但附件23顯示，第三檔商業(yè)銀行不適用上述變化，仍然對(duì)一般債券、專項(xiàng)債券統(tǒng)一采用20%風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。24新版信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法：對(duì)銀行債權(quán)巴塞爾委員會(huì)提供了兩種不同的選擇：?

若監(jiān)管認(rèn)可使用外部評(píng)級(jí)，則根據(jù)外部評(píng)級(jí)進(jìn)行映射。這比舊方案在第二檔上風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下降。?

若監(jiān)管不認(rèn)可使用外部評(píng)級(jí)，則簡(jiǎn)單將銀行分為ABC三級(jí)，這比舊方案RW有所提高。由于國(guó)內(nèi)歷史上對(duì)銀行的RW確定并不使用外部評(píng)級(jí)，因而銀行的RW將要提高，但幅度有限。按照征求意見稿，大部分銀行會(huì)被歸為A，這一檔兩個(gè)期限的平均權(quán)重為30%，提高幅度不大，我們認(rèn)為新規(guī)的變動(dòng)不會(huì)明顯沖擊銀行同業(yè)融資成本。表：銀行風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重三個(gè)月以上三個(gè)月以內(nèi)條件備注舊版25%20%若滿足A級(jí)要求，且核心一級(jí)

按照2022年三季報(bào)，上市銀行僅瑞A+級(jí)30%20%資本充足率≥14%，杠桿率≥5%豐銀行符合要求。滿足最低資本要求、緩沖資本要求。A級(jí)B級(jí)C級(jí)40%75%20%50%其他所有上市銀行均為A級(jí)。新版有重大違約風(fēng)險(xiǎn)的商業(yè)銀行，很可能或已經(jīng)無(wú)法償還債務(wù)150%150%資料：BIS，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，HTI25新版信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法：對(duì)非銀金融機(jī)構(gòu)?

巴塞爾協(xié)議III提到了“其他金融機(jī)構(gòu)可以采用銀行權(quán)重”，國(guó)內(nèi)采納時(shí)，僅僅將投資級(jí)的其他金融機(jī)構(gòu)RW降低到75%。?

投資級(jí)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)在資本管理辦法附件2中載明。其中涉及的三個(gè)財(cái)務(wù)類標(biāo)準(zhǔn)，分別是最近三年的盈利狀況、資產(chǎn)負(fù)債率、經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流(是否大于財(cái)務(wù)費(fèi)用)。?

正式稿對(duì)投資級(jí)公司的盈利狀況添加了“歸屬母公司普通股東綜合收益總額（合并口徑和法人口徑）均大于0”的要求，刪除了“金融等特殊行業(yè)的公司可適當(dāng)放寬”的表述，70%的資產(chǎn)負(fù)債率成為硬性指標(biāo)。綜合來(lái)看，正式稿對(duì)投資級(jí)公司的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)較征求意見稿更加嚴(yán)格。?

此外，第二檔銀行并不單獨(dú)劃分投資級(jí)其他金融機(jī)構(gòu)，仍然按照100%權(quán)重計(jì)量。表：投資級(jí)企業(yè)/金融機(jī)構(gòu)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)*定性條件定量條件經(jīng)營(yíng)情況正常，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)跡象，按時(shí)披露財(cái)務(wù)報(bào)告最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度利潤(rùn)總額（合并口徑）、歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)（合并口徑）均大于3000萬(wàn)元；最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度利潤(rùn)總額（法人口徑）、凈利潤(rùn)（法人口徑）均大于0；最新一期（季度頻率）的歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)（合并口徑）、凈利潤(rùn)（法人口徑）均大于0；歸屬母公司普通股東綜合收益總額（合并口徑）、綜合收益總額（法人口徑）均大于

0最近三年無(wú)重大違法違規(guī)行為，未納入人民法院失信黑名單，公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件不存在虛假記載，最新一期經(jīng)審計(jì)年度財(cái)務(wù)報(bào)表的審計(jì)意見應(yīng)為無(wú)保留意見最近三年無(wú)債務(wù)違約或者遲延支付本息的事實(shí)，商業(yè)銀行對(duì)其債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)分類均為正常在認(rèn)可的證券交易所或中國(guó)銀行間市場(chǎng)登記有在存續(xù)期內(nèi)的股票或債券（不含資產(chǎn)證券化產(chǎn)品）上一會(huì)計(jì)年度末資產(chǎn)負(fù)債率原則上不高于70%對(duì)外擔(dān)保規(guī)模處于合理水平上一會(huì)計(jì)年度末經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~原則上應(yīng)大于財(cái)務(wù)費(fèi)用，金融行業(yè)的公司可不受此限制資料：BIS，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，HTI26新版信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法：對(duì)公司的債權(quán)?

單戶1000萬(wàn)以下的小微企業(yè)RW是75%；而之前較早版本的門檻是500萬(wàn)以下。因而征求意見稿的更改擴(kuò)大了優(yōu)惠覆蓋范圍，并在正式稿中沿用。而且金額1000萬(wàn)以上的中小企業(yè)（年?duì)I收3億以內(nèi)），只要符合國(guó)家中小微認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，也可以享受85%的優(yōu)惠RW。?

征求意見稿新增“投資級(jí)公司”定義，標(biāo)準(zhǔn)在上一頁(yè)已經(jīng)列出（正式稿定義有部分修改），優(yōu)惠RW同樣是75%。但第二/三檔銀行不認(rèn)定投資級(jí)企業(yè)，而第一檔的銀行已經(jīng)大量采用高級(jí)法，可能導(dǎo)致這一條的實(shí)際作用比較有限。表：公司類主體的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重75%定義符合國(guó)家小微標(biāo)準(zhǔn)，債權(quán)金額500萬(wàn)以下小微企業(yè)其他一般企業(yè)舊版新版100%履約能力不受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響，要求公司或母公司在認(rèn)可的交易所有證券發(fā)行。債權(quán)金額1000萬(wàn)以下投資級(jí)企業(yè)75%小微企業(yè)其他中小企業(yè)其他一般企業(yè)75%85%100%中小微企業(yè)近一年?duì)I業(yè)收入不超過(guò)3億元資料：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，HTI27新版信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法：次級(jí)債券*?

BASEL

III最終版設(shè)定的次級(jí)債券風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為150%，而之前舊版本為100%。正式資本管理辦法將開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)和政策性銀行的次級(jí)債券風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重調(diào)回100%。?

根據(jù)歷史二級(jí)資本債和普通金融債的利差，未達(dá)到過(guò)很高水平，因此說(shuō)明銀行表內(nèi)定價(jià)模型并不完全決定其價(jià)格。歷史上AAA銀行二級(jí)資本債和普通金融債的利差平均來(lái)看在40BP上下，但風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重差異高達(dá)75%。?

因而不能認(rèn)為RW提高50%，對(duì)應(yīng)理論估值將上升65BP，影響幅度應(yīng)比65BP小。圖：AAA銀行二級(jí)資本債和普通金融債的利差（%）0.90000.80000.70000.60000.50000.40000.30000.20000.10000.0000中債商業(yè)銀行二級(jí)資本債到期收益率(AAA-):5年-中債商業(yè)銀行普通債到期收益率(AAA):5年資料：BIS，WIND，HTI28新版信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法：股權(quán)投資*?

被動(dòng)持有的對(duì)工商企業(yè)的股權(quán)投資，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重從征求意見稿的400%降到250%。因市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股持有的工商企業(yè)股權(quán)投資

，即便為非上市公司股權(quán)，其風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重也可降到250%。對(duì)獲得國(guó)家重大補(bǔ)貼并受到政府監(jiān)督的股權(quán)投資，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重同樣從400%降到250%，并不需要中央財(cái)政持股

30%以上。圖：征求意見稿vs正式稿股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的變化15.股權(quán)15.股權(quán)15.1對(duì)金融機(jī)構(gòu)股權(quán)投資（未扣除部分）15.2被動(dòng)持有的對(duì)工商企業(yè)的股權(quán)投資250%400%400%400%250%400%250%1250%15.1對(duì)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資（未扣除部分）250%250%250%250%1250%15.3因政策性原因并經(jīng)國(guó)務(wù)院特別批準(zhǔn)的對(duì)工商企業(yè)的股權(quán)投資15.2被動(dòng)持有的對(duì)工商企業(yè)股權(quán)投資在法律規(guī)定處分期限內(nèi)的15.4參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股持有的工商企業(yè)股權(quán)投資15.3對(duì)因市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股持有的工商企業(yè)股權(quán)投資15.4.1持有上市公司股權(quán)的15.5對(duì)獲得國(guó)家重大補(bǔ)貼、并受到政府監(jiān)督的股權(quán)投資15.4對(duì)獲得國(guó)家重大補(bǔ)貼并受到政府監(jiān)督的股權(quán)投資15.5.1中央財(cái)政持股

30%以上的15.5對(duì)工商企業(yè)的其他股權(quán)投資15.6對(duì)工商企業(yè)的其他股權(quán)投資：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，HTI資料29新版信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法：零售客戶?

正式稿中零售業(yè)務(wù)的基準(zhǔn)權(quán)重仍然設(shè)為75%。?

巴塞爾III最終版定義了Transactor概念，該類主體RW降到45%?！癟ransactors

areobligors

inrelationtofacilitiessuchas

creditcardsandchargecardswhere

thebalancehas

beenrepaidinfullat

eachscheduledrepayment

datefortheprevious12months.”

直觀理解即信用卡等用于交易用途的循環(huán)授信產(chǎn)品。?

這一條國(guó)內(nèi)進(jìn)行了采納，不過(guò)必須是“合格交易者”。合格交易者的條件是：過(guò)去3年內(nèi)最近12個(gè)金額大于0的賬單周期都正常還款。?

根據(jù)中國(guó)新聞網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2022年末信用卡貸款余額有8.7萬(wàn)億元。如果假設(shè)信用卡客戶大多是上述“合格交易者”，30%的RW下降最多可節(jié)約2.6萬(wàn)億的RWA。?

此外，一般未使用的信用卡授信額度，其信用轉(zhuǎn)換系數(shù)也從50%降低到40%。30新版信用風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重法：住房抵押貸款（征求意見稿）?

BASEL

III最終版的住房抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重表：住房貸款的RW根據(jù)LTV（Loan

To

Value，即貸款余額/抵押物價(jià)值）確定。分子貸款余額隨著貸款歸還不斷更新，分母一般情況下按照初值數(shù)值不變(除非市場(chǎng)有重大變化)。居住用房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露1.還款不實(shí)質(zhì)依賴于房地產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流的居住用房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露符合審慎要求的居住用房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露—貸款價(jià)值比在60%（含）以下—貸款價(jià)值比在60%至80%（含）—貸款價(jià)值比在80%至90%（含）—貸款價(jià)值比在90%至100%（含）?

舊版BASEL住房抵押貸款RW統(tǒng)一為35%；征求意見稿適當(dāng)調(diào)高到50%，二抵RW統(tǒng)一為150%。40%45%70%75%交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重?

國(guó)內(nèi)四大行采用高級(jí)法真實(shí)測(cè)算歷史數(shù)據(jù)，得到的按揭貸款RW一直很低。以22年資本充足率報(bào)告中數(shù)據(jù)為例，中行為10.95%，工行為19.08%，農(nóng)行為21.78%，建行為24.96%。權(quán)重法和高級(jí)法的結(jié)果差異較大。—貸款價(jià)值比在100%（不含）以上交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重不符合審慎要求的居住用房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露2.還款實(shí)質(zhì)依賴于房地產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流的居住用房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露符合審慎要求的居住用房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露—貸款價(jià)值比在60%（含）以下—貸款價(jià)值比在60%至80%（含）—貸款價(jià)值比在80%至90%（含）—貸款價(jià)值比在90%（不含）以上不符合審慎要求的居住用房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露3.向個(gè)人發(fā)放的存在幣種錯(cuò)配情形的的居住用房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露?

征求意見稿將LTV為60-80%的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下調(diào)到45%，LTV小于60%的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下調(diào)到40%。50%60%75%105%150%?

需要注意的是，第二檔的銀行并不做這么明細(xì)的區(qū)分，仍然沿用舊版辦法的規(guī)定：個(gè)人住房抵押貸款RW為50%，二抵為150%。150%資料：BIS，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，HTI31正式稿住房抵押貸款RW參考巴三，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重續(xù)降*?

和征求意見稿相比，正式稿中住房抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重進(jìn)一步下調(diào)，基本與巴三原版保持一致。?

LTV為60-80%的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下調(diào)到30%，相比征求意見稿，降幅達(dá)到了15pct；

LTV為50-60%的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下調(diào)15pct至25%；

LTV在50%以下的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重下調(diào)20pct至20%。?

需要注意的是，這一規(guī)定并未限定于個(gè)人按揭，以住房抵押的小微貸款、對(duì)公貸款也是可以適用該條款的。?

零售風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的下降還體現(xiàn)在有幣種錯(cuò)配情形的情況，對(duì)第一檔銀行而言，若個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)暴露和向個(gè)人發(fā)放的居住用房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露存在幣種錯(cuò)配情況，對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重需乘以1.5，但不超過(guò)150%。而征求意見稿則規(guī)定上述兩種幣種錯(cuò)配情況風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重統(tǒng)一為150%。圖：住房抵押貸款的LTV和風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重對(duì)應(yīng)關(guān)系LTV

≤50%20%50%

<

LTV

≤60%60%

<

LTV

≤80%80%

<

LTV

≤90%90%

<

LTV

≤100%LTV

>

100%交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重基準(zhǔn)RW25%35%30%45%40%60%50%75%若償還依賴房屋本身現(xiàn)金流30%105%圖：商用房抵押貸款的LTV和風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重對(duì)應(yīng)關(guān)系LTV

≤60%65%60%

<

LTV

≤80%80%

<

LTV110%基準(zhǔn)RW客戶本身RW若償還依賴房屋本身現(xiàn)金流70%90%資料：BIS，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，HTI32國(guó)內(nèi)信用證、貸款承諾的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)*?

可隨時(shí)無(wú)條件撤銷的貸款承諾，信用轉(zhuǎn)換系數(shù)從舊版的0%提高到10%。原始期限不超過(guò)1年的貸款承諾信用轉(zhuǎn)換系數(shù)從20%升至40%，原始期限1年以上的貸款承諾信用轉(zhuǎn)換系數(shù)從50%降至40%。?

國(guó)內(nèi)信用證的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)在征求意見稿從20%直升100%，正式稿重新調(diào)整回20%，其中基于服務(wù)貿(mào)易的國(guó)內(nèi)信用證可能存在套利空間，信用轉(zhuǎn)換系數(shù)為50%。圖：表外項(xiàng)目信用轉(zhuǎn)換系數(shù)的變動(dòng)2012年版征求意見稿信用轉(zhuǎn)換系數(shù)正式稿信用轉(zhuǎn)換系數(shù)項(xiàng)目信用轉(zhuǎn)換系數(shù)20%項(xiàng)目項(xiàng)目原始期限不超過(guò)1年的貸款承諾→40%→40%其他貸款承諾其他貸款承諾原始期限1年以上的貸款貸款承諾50%0%承諾可隨時(shí)無(wú)條件撤銷的貸款承諾可隨時(shí)無(wú)條件撤銷的貸款承諾可隨時(shí)無(wú)條件撤銷的貸款承諾10%10%基于服務(wù)貿(mào)易的國(guó)內(nèi)信用證國(guó)內(nèi)信用證100%20%50%20%與貿(mào)易直接相關(guān)的短期或有項(xiàng)目信用證20%→→其他與貿(mào)易直接相關(guān)的短期或有項(xiàng)目其他與貿(mào)易直接相關(guān)的短期或有項(xiàng)目資料：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，HTI33操作風(fēng)險(xiǎn)變化?

由于操作風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)據(jù)量不如信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)豐富，高級(jí)計(jì)量法的模型參數(shù)很難準(zhǔn)確估計(jì)。?

在新標(biāo)準(zhǔn)法下存在內(nèi)部損失乘數(shù)：ILM=ln(e-1+(LC/BIC)^0.8)，其中LC為過(guò)去10年平均內(nèi)部操作風(fēng)險(xiǎn)損失的15倍?？紤]到中國(guó)銀行業(yè)操作損失很少，該參數(shù)將會(huì)很低。若按此實(shí)施后，中國(guó)銀行業(yè)操作風(fēng)險(xiǎn)RWA將有明顯下降。?

但BASEL

III最終版給于各國(guó)監(jiān)管將ILM直接設(shè)為1的權(quán)力。若按此實(shí)施，以模型計(jì)算結(jié)果，大中型銀行的操作風(fēng)險(xiǎn)RWA反而會(huì)有小幅提高。?

而監(jiān)管文件最終在附件18里對(duì)銀行自行計(jì)量ILM提出了一系列要求，如果不滿足要求則要將ILM設(shè)置為1。圖：操作風(fēng)險(xiǎn)的方法變化舊版新版基本指標(biāo)法（第二/三檔銀行）初級(jí)方法（默認(rèn)方法）

基本指標(biāo)法（其他銀行）標(biāo)準(zhǔn)法（五大行+招行）高級(jí)計(jì)量法（無(wú)銀行）高級(jí)方法（需監(jiān)管批準(zhǔn)）新標(biāo)準(zhǔn)法（第一檔銀行）34資料：BIS，中國(guó)政府網(wǎng)，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，HTI目錄1.

銀行資本管理ABC2.

新版辦法要關(guān)注的幾點(diǎn)變化3.

權(quán)重法的變化4.

高級(jí)法的變化5.

政策變更對(duì)行業(yè)影響與宏觀意義6.

風(fēng)險(xiǎn)提示35BASEL

III取消1.06的校準(zhǔn)乘數(shù)，設(shè)置72.5%的底線?

歷史上，為避免銀行利用內(nèi)部模型以故意做低參數(shù)，BASEL

II設(shè)置了1.06倍的乘數(shù)，即內(nèi)評(píng)法下的計(jì)算得到的信用風(fēng)險(xiǎn)RWA要乘以1.06倍之后再作為資本充足率的分母。我國(guó)2012年版資本管理辦法也采納了這一參數(shù)，并稱之為“監(jiān)管校準(zhǔn)”。表：新版的內(nèi)評(píng)法資本底線過(guò)渡期時(shí)點(diǎn)資本底線參數(shù)（巴塞爾III）1Jan

202350%55%1Jan

20241Jan

20251Jan

20261Jan

20271Jan

202860%65%70%?

這一項(xiàng)目在BASEL

III中不復(fù)存在，對(duì)中國(guó)銀行業(yè)用內(nèi)評(píng)法覆蓋的業(yè)務(wù)，其信用風(fēng)險(xiǎn)RWA就下降了6%。72.5%中國(guó)2012辦法80%設(shè)定的底線?

BASEL

III中改為設(shè)置“資本底線”，比例為72.5%，即如果內(nèi)評(píng)法結(jié)果低于權(quán)重法結(jié)果的72.5%，則要把內(nèi)評(píng)法結(jié)果上調(diào)至72.5%。表：截至23H1招商銀行受80%資本底線約束較大，放寬后更受益?

中國(guó)2012年辦法中就設(shè)置了80%的“資本底線RWA(應(yīng)用資本底

RWA(應(yīng)用資本底差異線前,億元)線后,億元)”要求，比新版更加嚴(yán)格。工商銀行建設(shè)銀行農(nóng)業(yè)銀行中國(guó)銀行交通銀行招商銀行24244321874921737718150787360242443218749217377181507873600.00%0.00%0.00%0.00%0.00%8.41%?

本次中國(guó)的監(jiān)管辦法選擇將資本底線降低到72.5%，并且也沒有提1.06倍的監(jiān)管校準(zhǔn)乘數(shù)。5466359261資料：BIS，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，各銀行23H1中報(bào)，HTI36新版內(nèi)評(píng)法的變化：A-IRB適用情況減少?

大型企業(yè)（年收入5億歐元以上）、金融機(jī)構(gòu)，不能再采用高級(jí)內(nèi)評(píng)法(A-IRB)，而只能使用權(quán)重法或初級(jí)內(nèi)評(píng)法(F-IRB)。另外權(quán)益類資產(chǎn)方法也發(fā)生變化。?

初級(jí)內(nèi)評(píng)法只估計(jì)違約率(PD)，其他參數(shù)由監(jiān)管給定。而高級(jí)內(nèi)評(píng)法還需銀行自行估計(jì)違約損失率(LGD,

lossgiven

default)、違約風(fēng)險(xiǎn)敞口(EAD,

exposureatdefault)、期限(M)。由于大型企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)違約樣本少，過(guò)多的參數(shù)精細(xì)估計(jì)其實(shí)很難由單個(gè)銀行做到，因此由巴塞爾委員會(huì)根據(jù)全球銀行業(yè)歷史做出估計(jì)給全球銀行使用更合理。表：巴Ⅲ相對(duì)巴Ⅱ內(nèi)評(píng)法使用范圍的變動(dòng)情況風(fēng)險(xiǎn)暴露類別巴Ⅱ巴Ⅲ初級(jí)內(nèi)評(píng)法、權(quán)重法初級(jí)內(nèi)評(píng)法、權(quán)重法權(quán)重法中大型企業(yè)（合并收入高于5億

高級(jí)內(nèi)評(píng)法、初級(jí)內(nèi)評(píng)法、權(quán)重歐元）法高級(jí)內(nèi)評(píng)法、初級(jí)內(nèi)評(píng)法、權(quán)重法銀行及其他金融機(jī)構(gòu)股權(quán)多種內(nèi)部評(píng)級(jí)方法高級(jí)內(nèi)評(píng)法、初級(jí)內(nèi)評(píng)法、監(jiān)管

高級(jí)內(nèi)評(píng)法、初級(jí)內(nèi)評(píng)法、監(jiān)管專業(yè)貸款映射法、權(quán)重法映射法、權(quán)重法資料：BIS，HTI37新版內(nèi)評(píng)法的變化：公司類LGD降低?

2012年資本管理辦法中公司類的違約損失率（LGD）跟金融機(jī)構(gòu)一樣是45%。但2023年新規(guī)中公司類LGD是40%。?

由下式可見，資本需求K和LGD成正比，RWA和K成正比，所以LGD下降多少比例，RW就下降多少比例。?

因而在新版內(nèi)評(píng)法下，一般企業(yè)的RW比原來(lái)下降了5%/45%=11.1%。圖：F-IRB中的一般企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)算方法資料：BIS，HTI38新版內(nèi)評(píng)法的變化：設(shè)置了參數(shù)下限?

為了防止參數(shù)過(guò)低，巴Ⅲ新版IRB還設(shè)置了參數(shù)下限。?

目前沒有足夠數(shù)據(jù)評(píng)估這對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的影響。?

如：中國(guó)之前對(duì)PD的限制是3BP，跟5BP略有差距，難以評(píng)估影響。圖：新版巴Ⅲ中IRB的參數(shù)下限違約率（PD）違約損失率（LGD）違約風(fēng)險(xiǎn)敞口（EAD）沒有合格抵質(zhì)押品提供合格抵質(zhì)押品公司類5bp25%根據(jù)抵質(zhì)押品類型確定：·金融質(zhì)押品：0%·應(yīng)收賬款質(zhì)押：10%·商用房和居住用房抵押：10%·其他抵質(zhì)押品：15%EAD的下限為以下兩者之和：（i）表內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)暴露；（ii）用權(quán)重法中信用轉(zhuǎn)換系數(shù)（CCF）計(jì)算出的表外風(fēng)險(xiǎn)暴露的50%零售類個(gè)人住房抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)

5bp暴露N/A5%交易者循環(huán)零售風(fēng)險(xiǎn)暴

5bp50%N/A露一般循環(huán)零售風(fēng)險(xiǎn)暴露

10bp50%30%N/A其他零售風(fēng)險(xiǎn)暴露5bp根據(jù)抵質(zhì)押品類型確定：·金融質(zhì)押品：0%·應(yīng)收賬款質(zhì)押：10%·商用房和居住用房抵押：10%·其他抵質(zhì)押品：15%資料：BIS，HTI39目錄1.

銀行資本管理ABC2.

新版辦法要關(guān)注的幾點(diǎn)變化3.

權(quán)重法的變化4.

高級(jí)法的變化5.

政策變更對(duì)行業(yè)影響與宏觀意義6.

風(fēng)險(xiǎn)提示40宏觀與微觀視角?

從實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)看，投資級(jí)的大企業(yè)，因其風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的下降，可能會(huì)降低融資成本。?

之前未被納入普惠小微范圍的其他中小企業(yè)，也將受益于新政。貨幣政策傳導(dǎo)?

房屋抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的下降，也有利于房地產(chǎn)市場(chǎng)的“兩個(gè)維護(hù)”。?

新版巴塞爾協(xié)議的高級(jí)法明顯比上一版本簡(jiǎn)化。經(jīng)歷過(guò)疊床架屋的復(fù)雜化之后，國(guó)際銀行監(jiān)管趨勢(shì)在往適度簡(jiǎn)化的方向走。而權(quán)重法則更加精細(xì)化。監(jiān)管需要在“理論上最優(yōu)的復(fù)雜模型VS可能有偏差的簡(jiǎn)單模型”之間做出平衡選擇。?

銀行的杠桿倍數(shù)并非越低越好，資本要求并非越高越好。如果資本管理指標(biāo)收緊，意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)所間接承擔(dān)的成本越高。但這些指標(biāo)的放松將可能帶來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。監(jiān)管思路?

銀行整體上資本壓力緩解。?

資本監(jiān)管在收緊多年后出現(xiàn)小幅放松，我們認(rèn)為這一轉(zhuǎn)變釋放出積極信號(hào)，具有標(biāo)志性意義。?

參考上一版本辦法發(fā)布前后的歷史行情，對(duì)銀行行業(yè)估值的正面作用可能滯后于辦法實(shí)施。銀行RWA41資料：HTI銀行的杠桿率與盈利能力?

中國(guó)銀行業(yè)過(guò)去這些年的盈利能力變化，主要因素是兩個(gè)：信用成本率提高，杠桿倍數(shù)下降。?

信用成本率已經(jīng)在2020年銀行業(yè)不良貸款率出現(xiàn)趨勢(shì)性下降后逆轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為若BASEL

III最終版落地，那么杠桿倍數(shù)可能將要迎來(lái)拐點(diǎn)。表：過(guò)去影響銀行ROE最大的是撥備、杠桿，息差則被稅收因素抵消2020與2012年之差20122020ROA:ROA1.25%0.85%

-0.40pct利息凈收入非息收入營(yíng)業(yè)支出撥備計(jì)提所得稅等各項(xiàng)/平均總資產(chǎn):利息凈收入非息收入2.56%0.70%0.54%0.11%2.03%

-0.53pct0.70%0.39%0.27%--0.15pct0.16pct手續(xù)費(fèi)凈收入其他非息收入管理費(fèi)用/營(yíng)業(yè)稅等支出-1.31%0.42pctX杠桿-0.89%-0.28%-0.77%

-0.49pct減值損失-0.37%

-0.17%

0.20pct所得稅等ROE16.6720.8%4214.1512.0%-2.51-8.8pct杠桿ROE資料：WIND，HTI6風(fēng)險(xiǎn)提示具體實(shí)施細(xì)節(jié)可能調(diào)整；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)其他重大變化。43APPENDIX

2重要信息披露本研究報(bào)告由(HTISCL)的證券研究團(tuán)隊(duì)所組成的全球品牌，國(guó)際分銷，國(guó)際是由國(guó)際研究有限公司(HTIRL)，Haitong

Securities

India

Private

Limited

(HSIPL)，Haitong

International

Japan

K.K.

(HTIJKK)和國(guó)際證券集團(tuán)(HTISG)各成員分別在其許可的司法管轄區(qū)內(nèi)從事證券活動(dòng)。國(guó)際證券有限公司IMPORTANT

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report

is

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Haitong

International,

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the

equity

research

teams

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Haitong

International

Research

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(“HTIRL”),

Haitong

Securities

India

Private

Limited(“HSIPL”),

Haitong

International

Japan

K.K.

(“HTIJKK”),

Haitong

International

Securities

Company

Limited

(“HTISCL”),

and

any

other

members

within

the

Haitong

International

Securities

Group

of

Companies(“HTISG”),

each

authorized

to

engage

in

securities

activities

in

its

respective

jurisdiction.HTIRL分析師認(rèn)證Analyst

Certification:我，

林加力，在此保證（i）本研究報(bào)告中的意見準(zhǔn)確反映了我們對(duì)本研究中提及的任何或所有目標(biāo)公司或上市公司的個(gè)人觀點(diǎn)，并且（ii）我的報(bào)酬中沒有任何部分與本研究報(bào)告中表達(dá)的具體建議或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)；及就此報(bào)告中所討論目標(biāo)公司的證券，我們（包括我們的家屬）在其中均不持有任何財(cái)務(wù)利益。我和我的家屬（我已經(jīng)告知他們）將不會(huì)在本研究報(bào)告發(fā)布后的3個(gè)工作日內(nèi)交易此研究報(bào)告所討論目標(biāo)公司的證券。I,

Jiali

Lin,

certify

that

(i)

the

views

expressed

in

this

research

report

accurately

reflect

my

personal

views

about

any

or

all

of

the

subjectcompanies

or

issuers

referred

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in

this

research

and

(ii)

no

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my

compensation

was,

is

or

will

be

directly

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indirectly

related

to

the

specific

recommendations

or

views

expressed

in

this

researchreport;

and

that

I

(including

members

of

my

household)

have

no

financial

interest

in

the

security

or

securities

of

the

subject

companies

discussed.

I

and

my

household,

whom

I

have

already

notified

of

this,will

not

deal

in

or

trade

any

securities

in

respect

of

the

issuer

that

I

review

within

3

business

days

after

the

research

report

is

published.我，

周琦，在此保證（i）本研究報(bào)告中的意見準(zhǔn)確反映了我們對(duì)本研究中提及的任何或所有目標(biāo)公司或上市公司的個(gè)人觀點(diǎn)，并且（ii）我的報(bào)酬中沒有任何部分與本研究報(bào)告中表達(dá)的具體建議或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)；及就此報(bào)告中所討論目標(biāo)公司的證券，我們（包括我們的家屬）在其中均不持有任何財(cái)務(wù)利益。我和我的家屬（我已經(jīng)告知他們）將不會(huì)在本研究報(bào)告發(fā)布后的3個(gè)工作日內(nèi)交易此研究報(bào)告所討論目標(biāo)公司的證券。I,

Nicole

Zhou,

certify

that

(i)

the

views

expressed

in

this

research

report

accurately

reflect

my

personal

views

about

any

or

all

of

the

subjectcompanies

or

issuers

referred

to

in

this

research

and

(ii)

no

part

of

my

compensation

was,

is

or

will

be

directly

or

indirectly

related

to

the

specific

recommendations

or

views

expressed

in

this

researchreport;

and

that

I

(including

members

of

my

household)

have

no

financial

interest

in

the

security

or

securities

of

the

subject

companies

discussed.

I

and

my

household,

whom

I

have

already

notified

of

this,will

not

deal

in

or

trade

any

securities

in

respect

of

the

issuer

that

I

review

within

3

business

days

after

the

research

report

is

published.2APPENDIX

2利益沖突披露Conflict

ofInterestDisclosures國(guó)際及其某些關(guān)聯(lián)公司可從事投資銀行業(yè)務(wù)和/或?qū)Ρ狙芯恐械奶囟ü善被蚬具M(jìn)行做市或持有自營(yíng)頭寸。就本研究報(bào)告而言，以下是有關(guān)該等關(guān)系的披露事項(xiàng)（以下披露不能保證及時(shí)無(wú)遺漏，如需了解及時(shí)全面信息，請(qǐng)發(fā)郵件至ERD-Disclosure@）HTI

and

some

of

its

affiliates

may

engage

in

investment

banking

and

/

or

serve

as

a

market

maker

or

hold

proprietary

trading

positions

of

certain

stocks

or

companies

in

this

research

report.

As

far

as

this

research

report

is

concerned,

the

following

are

the

disclosure

matters

related

to

suchrelationship

(As

the

following

disclosure

does

not

ensure

timeliness

and

completeness,

please

send

an

email

to

ERD-Disclosure@

if

timely

and

comprehensive

information

is

needed).證券股份有限公司和/或其子公司（統(tǒng)稱“”）在過(guò)去12個(gè)月內(nèi)參與了601187.CH

and

600016.CH的投資銀行項(xiàng)目。投資銀行項(xiàng)目包括：1、擔(dān)任上市前輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)、保薦人或主承銷商的首次公開發(fā)行項(xiàng)目；2、作為保薦人、主承銷商或財(cái)務(wù)顧問(wèn)的股權(quán)或債務(wù)再融資項(xiàng)目；3、作為主經(jīng)紀(jì)商的新三板上市、目標(biāo)配售和并購(gòu)項(xiàng)目。Haitong

Securities

Co.,

Ltd.

and/or

its

subsidiaries

(collectively,

the

"Haitong")

have

a

role

in

investment

banking

projects

of

601187.CH

and

600016.CH

within

the

past

12

months.

The

investment

banking

projects

include

1.

IPO

projects

in

which

Haitong

acted

as

pre-listing

tutor,

sponsor,

or

lead-underwriter;

2.

equity

or

debt

refinancing

projects

of

601187.CH

and

600016.CH

for

which

Haitong

acted

as

sponsor,

lead-underwriter

or

financial

advisor;

3.

listing

by

introduction

in

the

new

three

board,

target

placement,

M&A

projects

in

which

Haitong

acted

as

lead-brokerage

firm.600016.CH

及

600000.CH目前或過(guò)去12個(gè)月內(nèi)是的投資銀行業(yè)務(wù)客戶。600016.CH

and

600000.CH

are/were

an

investment

bank

clients

of

Haitong

currently

or

within

the

past

12

months.601988.CH,

601398.CH,

601288.CH,

601328.CH,

601939.CH,

600036.CH,

603323.CH,

601825.CH,

002839.CH,

002142.CH,

600926.CH,

601128.CH,

002948.CH,601998.CH,

601577.CH,

601818.CH,

000001.CH,

601009.CH,

601166.CH,

600016.CH,

601838.CH,

600000.CH,

600015.CH

及

上海農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司目前或過(guò)去12個(gè)月內(nèi)是資管瑞盈一號(hào)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃,

002958.CH,

002966.CH,

601916.CH,

601187.CH,

601229.CH,

600919.CH,

601169.CH,

601658.CH,的客戶。

向客戶提供非投資銀行業(yè)務(wù)的證券相關(guān)業(yè)務(wù)服務(wù)。601988.CH,

601398.CH,

601288.CH,

601328.CH,

601939.CH,

600036.CH,

603323.CH,

601825.CH,

002839.CH,

002142.CH,

600926.CH,

601128.CH,

002948.CH,

資管瑞盈一號(hào)定向資產(chǎn)管理計(jì)劃,

002958.CH,

002966.CH,

601916.CH,

601187.CH,

601229.CH,

600919.CH,

601169.CH,

601658.CH,601998.CH,

601577.CH,

601818.CH,

000001.CH,

601009.CH,

601166.CH,

600016.CH,

601838.CH,

600000.CH,

600015.CH

and

上海農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司

are/were

a

client

of

Haitong

currently

or

within

the

past

12

months.

The

client

has

been

provided

for

non-investment-banking

securities-related

services.600016.CH

及

600000.CH目前或過(guò)去12個(gè)月內(nèi)是的客戶。向客戶提供非證券業(yè)務(wù)服務(wù)。600016.CH

and

600000.CH

are/were

a

client

of

Haitong

currently

or

within

the

past

12

months.

The

client

has

been

provided

for

non-securities

services.預(yù)計(jì)將（或者有意向）在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)從600000.CH獲得投資銀行服務(wù)報(bào)酬。Haitong

expects

to

receive,

or

intends

to

seek,

compensation

for

investment

banking

services

in

the

next

three

months

from

600000.CH.在過(guò)去的12個(gè)月中從601398.CH,

601328.CH,

601939.CH,

600036.CH,

603323.CH,

002839.CH,

002142.CH,

600926.CH,

601128.CH,

002958.CH,

002966.CH,

601916.CH,

601229.CH,601166.CH,

600016.CH,

600000.CH

及

600015.CH獲得除投資銀行服務(wù)以外之產(chǎn)品或服務(wù)的報(bào)酬。期貨－北京銀行－期貨聚盈安享16號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃,

601577.CH,

601818.CH,

601009.CH,Haitong

has

received

compensation

in

the

past

12

months

for

products

or

services

other

than

investment

banking

from

601398.CH,

601328.CH,

601939.CH,

600036.CH,

603323.CH,

002839.CH,

002142.CH,

600926.CH,

601128.CH,

002958.CH,

002966.CH,