對地方政府設(shè)立股權(quán)投融資平臺的探討

對地方政府設(shè)立股權(quán)投融資平臺的探討[摘要]地方政府投\o"融資論文"融資平臺對區(qū)域\o"經(jīng)濟論文"經(jīng)濟的發(fā)展有重要作用。本文基于我國地方政府投融資平臺現(xiàn)狀，提出建立股權(quán)投融資平臺，并對地方政府股權(quán)投融資平臺的設(shè)計進行探討，建議嚴格信息披露、加強政府角色\o"管理論文"管理，以此推動地方政府投融資平臺的健康發(fā)展。[關(guān)鍵詞]地方政府；投融資平臺；股權(quán)；融資模式。建立和壯大地方政府投融資平臺，是各地區(qū)參與區(qū)域間合作與競爭的重要舉措。借鑒發(fā)達地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展模式，探索政府投融資平臺在地區(qū)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整中的作用，設(shè)置可行的融資模式，對抓住發(fā)展機遇，落實國家產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策，推動區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展具有很強的現(xiàn)實意義。本文基于地方政府投融資平臺現(xiàn)狀，從股權(quán)融資角度對融資模式的設(shè)計進行探討，以促進地方政府投融資平臺的健康發(fā)展。1地方政府投融資平臺現(xiàn)狀。地方政府投融資平臺，是指地方政府主導(dǎo)組建的包括城市建設(shè)、城建開發(fā)、城建資產(chǎn)經(jīng)營等不同類型、不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的\o"企業(yè)論文"企業(yè)，或是政府通過劃撥土地等組建資產(chǎn)和現(xiàn)金流基本可以達到融資標準的企業(yè)，必要時輔之以\o"財政論文"財政補貼，以融入資金重點投向市政建設(shè)、公用事業(yè)等項目。自2008年以來，地方政府投融資平臺的數(shù)量和融資規(guī)模呈現(xiàn)飛速發(fā)展的趨勢。央行的調(diào)研結(jié)果顯示，截至2009年5月末，全國共有政府投融資平臺3800多家，總資產(chǎn)近9萬億元，負債5.26萬億元，平均資產(chǎn)負債率約為60%。其中，很多地方政府融資平臺沒有固定的收入來源。\o"審計論文"審計署向全國人大所作的2010年審計報告顯示，截至2010年底，地方政府性\o"債務(wù)論文"債務(wù)達107174.91億元，高速公路、地方所屬普通高校和醫(yī)院的債務(wù)較高；審計還發(fā)現(xiàn)，部分地區(qū)和行業(yè)償債能力弱，存在風(fēng)險隱患，從地區(qū)看，有78個市級和99個縣級政府負有償還責(zé)任的債務(wù)率高于100%，分別占兩級政府總數(shù)的19.9%和3.56%，而且，部分地方的債務(wù)償還對土地出讓收入依賴較大，至2010年底，地方負有償還責(zé)任的債務(wù)余額中，承諾用土地出讓收入作為償債來源的債務(wù)余額為25473.51億元，共涉及12個省級、307個市級和1131個縣級政府。從宏觀層面看，地方政府投融資平臺為我國應(yīng)對\o"金融論文"金融危機和擴大內(nèi)需發(fā)揮了重要作用。但是，從微觀層面和中觀層面看，地方政府投融資平臺帶來的問題也不容忽視，主要表現(xiàn)為以下四個方面：1.1融資能力較弱。平臺過多過濫、資本實力太弱、融資能力不足。資本金不足、不實、不優(yōu)等問題限制了這些平臺企業(yè)的負債規(guī)模。同時，一些投融資平臺企業(yè)為了滿足建設(shè)資金需要，不顧自身的資本金現(xiàn)實，無限放大融資規(guī)模，有可能造成平臺的持續(xù)融資能力不足和融資功能的充分發(fā)揮。1.2還款能力不強。目前地方政府投融資平臺企業(yè)融資后關(guān)注的是道路、政府工程項目、公共設(shè)施等領(lǐng)域，加之部分\o"投資論文"投資項目的選擇受到多種條件的制約，且非市場化因素干預(yù)較多，使得整體投資收益不高，難以保證通過項目投資收益來償還\o"銀行論文"銀行貸款。1.3\o"社會論文"社會風(fēng)險。一些地方政府投融資平臺企業(yè)，特別是縣級平臺\o"公司論文"公司最主要的資產(chǎn)往往是政府通過“畫圈”注入的土地資產(chǎn)，為了保證這些公司具有良好的融資資質(zhì)，地方政府客觀上就需要為之注入大量的土地或盡量維持土地高價，且就可能面臨強行拆遷和征地不到位的問題，為維持土地高價就需要盡量維持房價泡沫，這兩者都可能成為社會不穩(wěn)定的誘因。1.4過度依賴于債務(wù)。大多數(shù)地方政府投融資平臺主要是以土地收入來平衡資金的投入，而土地收入的多少取決于當?shù)胤康禺a(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況。房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)展為國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)。其中土地出讓收入占財政收入的比重在20%左右，而某些城市土地出讓收入甚至超過50%。在各地房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展過程中，其主要的融資渠道主要依賴于債務(wù)融資。在某種程度上，我國大多數(shù)地方政府都在運用高債務(wù)杠桿進行投融資平臺的建設(shè)?？梢姡倪M目前過多依賴于債務(wù)融資的地方政府投融資平臺，建立風(fēng)險和收益對等的風(fēng)險分散和補償機制，優(yōu)化地方政府投融資資本結(jié)構(gòu)，顯得尤為重要。2搭建地方政府股權(quán)投融資平臺的現(xiàn)實作用與意義。一方面是找不到投資渠道的社會資金，一方面是急需融入資金的企業(yè)，這對矛盾一直影響著我國經(jīng)濟的發(fā)展和各項產(chǎn)業(yè)政策的落實。究其原因，主要是資金渠道受堵，投資者和融資者之間的信息不對稱，傳統(tǒng)的投資—融資運行模式如圖1所示。

加強各地方政府投融資平臺建設(shè)，推動地方政府把投融資平臺上形成的隱形負債公開披露，轉(zhuǎn)變?yōu)楹弦?guī)的顯性負債。推動地方政府投融資平臺的融資行為市場化。積極創(chuàng)造條件推動市政債券等的發(fā)展，鼓勵地方投融資平臺發(fā)行企業(yè)債券，也可創(chuàng)造條件申請設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金開發(fā)區(qū)或科技園，還可嘗試運用更市場化的投融資方式來經(jīng)營基礎(chǔ)設(shè)施項目公司，主要包括資產(chǎn)的\o"證券論文"證券化和更靈活的融資結(jié)構(gòu)安排。此外，還要建立地方政府投融資責(zé)任制度。4.2適應(yīng)投融資的要求，轉(zhuǎn)變政府角色、觀念。政府應(yīng)由直接投資者轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接投資者，不再直接投資設(shè)立風(fēng)險投資公司，而是設(shè)立政府引導(dǎo)基金，引導(dǎo)更多的資金進入風(fēng)險投資領(lǐng)域，進而引導(dǎo)這些資金的投資方向。伴隨著政府角色的轉(zhuǎn)變，在觀念上，要由原來的基金管理者變?yōu)橐龑?dǎo)者，從原來的注重收益轉(zhuǎn)變?yōu)楦匾暿袌龌\作、財政資金杠桿效應(yīng)和扶持作用，優(yōu)化地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，發(fā)展地區(qū)規(guī)模經(jīng)濟。4.3政府應(yīng)重“引導(dǎo)”輕“管理”，引導(dǎo)民間資本合理流動。不以盈利為目的的政府引導(dǎo)基金應(yīng)從“管理”中退出。政府創(chuàng)投機構(gòu)通常機制不夠靈活，直接從事創(chuàng)投業(yè)務(wù)，往往會暴露出很多問題；引導(dǎo)基金則不同，它不參與創(chuàng)投機構(gòu)的直接管理，卻可以發(fā)揮杠桿效應(yīng)，使民間資本跟隨其流向相應(yīng)的領(lǐng)域與項目，體現(xiàn)出吸引創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資資本集聚的作用。4.4政府應(yīng)加快征信體系的發(fā)展。征信系統(tǒng)的建立有利于信用擔保體系的發(fā)展。由于我國企業(yè)征信系統(tǒng)\o"統(tǒng)計論文"統(tǒng)計的信息較為狹窄，征信系統(tǒng)對企業(yè)的評價并不能得到銀行的認同，因此銀行在對中小企業(yè)發(fā)放貸款時往往并不采用征信系統(tǒng)的信息。這一方面影響了中小企業(yè)的信貸可獲性，另一方面增加了銀行和企業(yè)的成本。因此，加快征信體系的建設(shè)對提高中小企業(yè)的信貸可獲性有重要意義。4.5采用電子政務(wù)打造網(wǎng)上平臺。政府可把信息資源開發(fā)與地方經(jīng)濟發(fā)展密切結(jié)合，通過電子政務(wù)建設(shè)為企業(yè)提供更好的信息服務(wù)。主要包括：打造網(wǎng)上政務(wù)平臺、企業(yè)服務(wù)平臺、網(wǎng)上招商平臺、為民服務(wù)平臺等。4.6發(fā)揮政府對企業(yè)之間、企業(yè)與銀行的協(xié)調(diào)、交流作用政府手中有大量的企業(yè)信息，政府可以向銀行推薦企業(yè)，也可以為企業(yè)籌劃合適的融資渠道；可以把企業(yè)、銀行、信用擔保機構(gòu)經(jīng)常組織在一起，為其提供交流、溝通的機會，促進他們之間的相互合作；還可以把大量的企業(yè)組織在一起向銀行申請貸款，節(jié)約銀行的放貸成本。政府與企業(yè)共同搭建技術(shù)平臺，幫助科技企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。參考文獻。[1]陳百可，等。三峽移民基金組合模式探析[J].重慶大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2006，12（1）：10-13.[2]肖玉香。地方政府投融資平臺設(shè)立股權(quán)投資基金的可行性探討[J].云南師范大學(xué)學(xué)報（哲學(xué)社會科學(xué)版），2010，42（1）：97-100.[3]賈艷利，等。產(chǎn)業(yè)投資基金———投資與融資的新渠道[J].中國礦業(yè)大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2002（3）：75-79.[4]張力軍，等。中國產(chǎn)業(yè)投資基金論[M].北京：中國財政經(jīng)濟出版社，1999.