玉米種植行業(yè)貸款調(diào)查報告

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玉米行業(yè)分析報告

玉米行業(yè)分析報告

一、2022年度市場行情回顧

第一階段：2022年1月-4月初期。在這期間，玉米價格連續(xù)了上一年度的上漲行情。主要緣由是國家對南方飼料企業(yè)在東北地區(qū)選購玉米的補(bǔ)貼到4月底結(jié)束。因此在4月份之前，飼料企業(yè)在市場大量選購，主要目的就是賺取國家補(bǔ)貼。而另一方面，年后東北天氣狀況導(dǎo)致運(yùn)輸不暢，使玉米價格一路攀升達(dá)到歷史高位。

第二階段：2022年4月至2022年8月。這一階段是新年度東北玉米的播種期及生長期，同時也是全年最為重要的時期。上一年度正是因為在玉米生長期間消失嚴(yán)峻干旱導(dǎo)致減量削減，從而價格大幅上漲。此后國家出臺相應(yīng)政策，實行多種手段來對玉米市場進(jìn)行調(diào)控，在增加臨儲拍賣、取消出口退稅的多種調(diào)控政策下，玉米價格有所回落。

第三階段：2022年9月至2022年年底。市場最關(guān)懷的玉米產(chǎn)量有了定論，從各機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)來看，本年度玉米豐產(chǎn)已成為不爭的事實。但價格并沒有因此而下跌，主要是因為市場供應(yīng)仍舊緊急。臨儲玉米拍賣已成為供應(yīng)市場的最主要糧源，各個企業(yè)為了搶占糧源，爭相抬高競拍價格。國家為了抑制這種心情，對企業(yè)競拍資格嚴(yán)格掌握。十一長假后在USDA報告的刺激下糧食價格進(jìn)一步上漲，特殊是奧巴馬在通過減稅方案后，加上國外對阿根廷天氣的擔(dān)憂使得玉米價格再創(chuàng)高。

二、國內(nèi)玉米供求形勢

首先，我們從2022年國內(nèi)玉米的產(chǎn)量形勢來分析。2022年國內(nèi)東北玉米主產(chǎn)區(qū)遭受了嚴(yán)峻的旱情影響，造成了減產(chǎn)2000萬噸，國家糧油信息中心猜測當(dāng)年的玉米產(chǎn)量為1.66億噸。但是由于玉米的品質(zhì)較低和容重很差，實際的產(chǎn)量應(yīng)當(dāng)達(dá)不到1.6億噸，2022年國內(nèi)東北玉米主產(chǎn)區(qū)天氣良好，除吉林省部分地區(qū)遭受強(qiáng)降雨影響外，其他地區(qū)玉米都消失了豐收的景象，其中以黑龍江增產(chǎn)較大，大約增產(chǎn)1500萬噸~2000萬噸。而華北地區(qū)及黃淮地區(qū)種植面積與2022年

相同，產(chǎn)量也與2022年大體持平。那么整體上國內(nèi)增產(chǎn)大約在2000萬噸，產(chǎn)量為1.86億噸。主要體現(xiàn)在2022年國內(nèi)玉米產(chǎn)區(qū)天氣良好，沒有消失大面積早霜，玉米的品質(zhì)是近幾年來最好的，容重較高，而且水分偏低，出糧率好于預(yù)期，國內(nèi)東北地區(qū)的增產(chǎn)主要還是增加在流通量上，2022年國內(nèi)玉米的減產(chǎn)主要也是削減在流通量上。

其次，受政策的影響，很多私營企業(yè)和民營企業(yè)不敢貿(mào)然進(jìn)入國內(nèi)的玉米市場進(jìn)行大量收購，對市場影響較大，這樣國內(nèi)的玉米又大量集中在了國儲手中。2022年國內(nèi)的玉米無論是飼料用糧還是深加工都比2022年大幅增加，所以國儲通過多次拍賣，成交依舊活躍，而且價格也是節(jié)節(jié)走高。目前國儲玉米還剩672.79萬噸，跨省移庫剩28.4萬噸。由于2022年10月1日后新年度的玉米開頭上市，那么截至2022年9月底，國內(nèi)的玉米庫存量為701.19萬噸。截至10月1日中國飼料企業(yè)玉米的庫存儲備在1個月~1個半月，這和往年相比庫存結(jié)構(gòu)也是基本偏低的局面。

再其次，國內(nèi)需求巨大，奠定了牛市的基礎(chǔ)。從國儲拍賣玉米的成交量上，我們可以清楚地看到，2022年全國畜牧業(yè)消失富強(qiáng)的景象，肉、蛋、奶等領(lǐng)域價格全面走高，豆粕和玉米的需求量被不斷地放大，其中玉米的飼料需求達(dá)到

1.6億噸。飼料消費(fèi)已經(jīng)接近了2022年當(dāng)年的產(chǎn)量，由于小麥價格高企，小麥替代玉米的作用明顯削減，使玉米的需求量增加。另外2022年中國創(chuàng)紀(jì)錄地進(jìn)口了150萬噸美國玉米。

中國玉米需求的增加核心在于飼用玉米的需求。首先依據(jù)2022年飼料工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)進(jìn)行估算，2022年全國飼料總產(chǎn)量達(dá)到1.48億噸，同比增長8.4%。其中協(xié)作飼料產(chǎn)量為11535萬噸，同比增長8.9%；濃縮飼料產(chǎn)量為2686萬噸，同比增長6.2%；添加劑預(yù)混合飼料產(chǎn)量為592萬噸，同比增長8.5%。根據(jù)各種飼料配比玉米的比例來看，一般濃縮飼料需配比4倍的谷物原料，而預(yù)混料則需配9倍的谷物加蛋白質(zhì)成為協(xié)作飼料，全年折合協(xié)作飼料的產(chǎn)量為30885萬噸。協(xié)作飼料中含有50%的玉米(小麥、碎米等其他原料的替代有可能增加)，因此可推斷國內(nèi)玉米的需求規(guī)模在15442.5萬噸。

2022年度，我國進(jìn)口大豆數(shù)量超過5000萬噸，進(jìn)口大豆全部用于壓榨，其壓榨了4000萬噸豆粕，但是我們依舊沒有看到國內(nèi)豆粕有擠庫的現(xiàn)象，而且全

部都被飼料企業(yè)所消化，那么以全部用量根據(jù)協(xié)作飼料進(jìn)行推算，其中豆粕的含量占到了12%~15%，以12%的比例推算全國的飼料產(chǎn)量應(yīng)當(dāng)在3.3億噸(主要是雜粕替代用量一部分)，而協(xié)作飼料中的玉米的比重占到了50%，所以推算出玉米用量為1.65億噸。以15%的比例推算全國的飼料產(chǎn)量應(yīng)當(dāng)在2.66億噸，而協(xié)作飼料中玉米的比重占到了60%，所以推算出玉米用量為1.59億噸。所以可以算出大體上國內(nèi)的玉米飼料用糧應(yīng)當(dāng)在1.6億噸以上的水平。這樣的用量已經(jīng)是前幾年國內(nèi)玉米的總產(chǎn)量了。

2022年國內(nèi)玉米深加工也有所增加，其中吉林黃龍、吉林大成等企業(yè)都增加了用量，國內(nèi)玉米深加工的用量大體在4000萬噸左右。

國內(nèi)玉米整體平衡的局面將會轉(zhuǎn)變，前幾年國儲和地儲年結(jié)轉(zhuǎn)庫存都在4000多萬噸左右，而到2022年國內(nèi)的玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存將到了歷史最低點為701萬噸，庫存消費(fèi)比為3%，那么明顯地反映出一個問題就是下一年度，中國的玉米將會更加緊急。假如下一年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存不足100萬噸或者接近為0，那么中國就需要通過大量進(jìn)口美國玉米來滿意國內(nèi)需求。我們估計中國在下一年度將會進(jìn)口美國玉米達(dá)到500萬噸~800萬噸。我們所做的供需平衡是在2022年沒有天氣問題的豐收狀態(tài)下做出的預(yù)估，可以說下一年度國內(nèi)玉米的供求非常緊急，玉米長期看漲。另外在下一年度還必需要保證國內(nèi)的玉米種植面積增加，天氣良好，這也為遠(yuǎn)期的玉米期貨行情增加了很大的風(fēng)險。

我們看一下美國農(nóng)業(yè)部關(guān)于中國玉米平衡表的數(shù)據(jù)，中國玉米的結(jié)轉(zhuǎn)庫存不斷被提高，其數(shù)據(jù)的變化就在于迷惑人的眼球。當(dāng)俄羅斯小麥消失天氣災(zāi)難后，美國小麥期貨大幅上漲，而美國農(nóng)業(yè)部卻大幅下調(diào)美國玉米的結(jié)轉(zhuǎn)庫存，并且連續(xù)下調(diào)美國玉米的產(chǎn)量，其本身的根源在于看到了巨大利益，后來美國提高玉米的價格，可以說司馬昭之心，路人皆知。由于美國玉米的價值被大幅度提高，而且價格與價值是相對應(yīng)的，所以美國玉米提前發(fā)動跨年度的上漲行情也就在情理之中了。

三、美國及國際玉米市場供求形勢分析

2022年10月8日，美國農(nóng)業(yè)部意外地調(diào)低了2022/2022年度美國玉米的單產(chǎn)和結(jié)轉(zhuǎn)庫存，單產(chǎn)下調(diào)到155.8蒲式耳，9月份為162.5蒲式耳，8月份為165蒲式耳，本次下調(diào)的單產(chǎn)比8月份降低了6%。年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存達(dá)9.02億，庫存消

費(fèi)比為6.6%，為15年來的低點，僅次于1995/1996年度的5%，因為美國農(nóng)業(yè)部對作物的產(chǎn)量報告連續(xù)到1月份才宣告為最終的產(chǎn)量，在后兩個月內(nèi)不排解連續(xù)下調(diào)的可能。美國農(nóng)業(yè)部好像在向市場上傳遞著一個信號，玉米市場供應(yīng)危機(jī)的到來，我們可以看一下美國玉米的供需平衡表。

從美國農(nóng)業(yè)部10月份最新的供需報告不難發(fā)覺，即使美國玉米年度的結(jié)轉(zhuǎn)庫存也在不斷地下降過程中，而種植面積保持在平穩(wěn)的上升中，沒有消失較大幅度的增加，消費(fèi)庫存比依舊呈現(xiàn)下降的走勢。到達(dá)了15年來的低點，美國合約庫存并不是非常緊急，而轉(zhuǎn)到新年度的合約庫存結(jié)構(gòu)上，已經(jīng)表現(xiàn)出特別緊急局面。遠(yuǎn)期合約看漲的概率更大，目前來看南美地區(qū)即使不消失天氣狀況，美國玉米都會消失長期上漲，而南美地區(qū)依舊存在著拉尼娜天氣災(zāi)難的影響。全球玉米存在著美國和中國兩大主產(chǎn)國庫存連續(xù)下降的危急。而巴西和歐盟好像也找不到太多增產(chǎn)的潛力。

從全球供需形勢看，假如美國和中國兩大主產(chǎn)玉米的大國都消失了供應(yīng)短缺，那么其他主產(chǎn)地區(qū)也不行能消失恢復(fù)性和替代性的產(chǎn)量增長，主要緣由在于種植面積和規(guī)模有限。玉米現(xiàn)貨的貿(mào)易趕不上價格的走高，后期可供想象的空間特別寬闊，從全球自金融危機(jī)以來，各國大量發(fā)行貨幣以保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，目前的資金投放量是2022年以來的數(shù)倍，這些資金進(jìn)場，會推動價格消失放大性的走勢。所以美盤玉米的上漲才是冰山一角，后期的價值將會更高，糧食危機(jī)的時代或許將從玉米身上開頭

五、國內(nèi)玉米市場后期展望

在影響包括玉米在內(nèi)的糧食價格上漲的因素之中，政策糧收購的累積效應(yīng)作用明顯。從2022年以來，國家已經(jīng)連續(xù)多年啟動糧食最低收購價預(yù)案和臨儲糧食收購政策，小麥、玉米、稻谷的政策性糧食收購價格逐年持續(xù)上漲，在糧食市場各主體中形成了較強(qiáng)的路徑依靠，即糧食價格逐年走高已成“共識”。“早賣不如晚賣”、“晚收價格高”成為近幾年糧食市場的真實寫