解讀公募定期報(bào)告（49）：專業(yè)基金投資者一季度持倉特征幾何？-公募FOF2024年一季報(bào) 20240424 -中金

1證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告2024.04.24解讀公募定期報(bào)告（49專業(yè)基金投資者一季度持倉特征幾何？——公募FOF2024年一季報(bào)jicong.hu@junwei.liu@cicc市場(chǎng)規(guī)模：存量規(guī)模持續(xù)下行，養(yǎng)老FOF發(fā)行熱度提升存量：FOF存量規(guī)模持續(xù)下行，普通FOF及目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF規(guī)模環(huán)比下行明顯。截至2024年一季度末，全市場(chǎng)共有499只公募FOF基金，存量數(shù)量環(huán)比持續(xù)增加。存量規(guī)模已連續(xù)七季度萎縮，合計(jì)管理規(guī)模1469億元，環(huán)比下降5.5%，同比下降22.3%。分投資類型來看，偏債混合型FOF規(guī)模領(lǐng)先，在公募FOF中的占比約為45.3%，偏股混合型FOF次之，規(guī)模占比約為26.8%。增量：增量：季度FOF產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模環(huán)比提升，養(yǎng)老FOF發(fā)行規(guī)模提升明顯。2024年一季度共有15只FOF產(chǎn)品成立，新發(fā)規(guī)模共計(jì)35億元，環(huán)比上升20.7%，單只基金平均募集規(guī)模約2.3億元。機(jī)構(gòu)：前十大管理人規(guī)模占比環(huán)比基本持平，頭部競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定。截至2024年一季度末，全市場(chǎng)布局FOF產(chǎn)品的公募機(jī)構(gòu)數(shù)量為86家，F(xiàn)OF前十大管理人規(guī)模占全市場(chǎng)的65.4%（環(huán)比+0.3ppt）。興證全球基金（173億元）和交銀施羅德基金（122億元）依然占據(jù)前兩席。業(yè)績(jī)回顧：一季度債券型FOF收益領(lǐng)漲整體來看：2024年一季度，F(xiàn)OF指數(shù)在大類基金指數(shù)中表現(xiàn)排名靠后。2024年一季度，F(xiàn)OF基金指數(shù)下行1.2%，表現(xiàn)明顯優(yōu)于偏股混合基金指數(shù)（-2.2%）、普通股票型基金指數(shù)（-2.3%但整體不及平衡混合基金指數(shù)（2.1%）、中長(zhǎng)期純債基金指數(shù)（1.2%）等。分類來看：2024年一季度債券型FOF基金收益領(lǐng)漲。2024年一季度，債券型FOF平均收益領(lǐng)漲，為1.1%，其次為偏債混合型FOF基金，平均收益為0.2%。從收益分布情況來看，偏債混合型FOF產(chǎn)品的業(yè)績(jī)集中度相對(duì)較高。在平均收益為負(fù)的產(chǎn)品類型中，平衡混合型FOF整體跌幅較小，平均收益為-0.9%。配置特征：各類FOF重倉配置特征分化資產(chǎn)配置：2024年一季度，各類FOF重倉增減配特征分化。從重倉基金大類來看，2024年一季度，偏債混合型FOF較多地增配了純債基金，增配幅度分別為5.9%，對(duì)混合型基金和股票型基金則有一定減配，其中對(duì)混合型基金的減配幅度達(dá)4.1%；偏股混合型FOF則呈現(xiàn)相反的增減配特征，明顯減配了債券型基金，減配幅度達(dá)3.7%，并增配了混合型基金，增配幅度達(dá)5.3%。值得注意的是，雖然各類FOF增減配特征相對(duì)分化，但各類FOF對(duì)于QDII基金均有不同程度的增配，其中目標(biāo)日期型FOF增配幅度最大，達(dá)3.0%。重倉基金：從重倉基金的重倉次數(shù)來看，中長(zhǎng)期純債型基金、QDII股票型基金、普通股票型基金、偏股混合型基金的重倉集中度有明顯上行。中長(zhǎng)期純債基金中，交銀裕隆純債A依然為獲配次數(shù)最多的產(chǎn)品（43次被重倉次數(shù)的環(huán)比上升7次，其次為富國信用債A，被重倉次數(shù)總計(jì)38次，環(huán)比上升11次。對(duì)比各類型基金的被重倉次數(shù)的變化，可以發(fā)現(xiàn)，偏債混合型基金整體被重倉次數(shù)下行較為明顯。重倉股票：各類FOF直接投資股票的倉位變化情況分化。截至2024年一季度，共有150只FOF直接配置股票。其中，各類FOF直接投資股票的倉位變化較為分化，其中股票型FOF倉位上升幅度最大，上升4.0ppt，債券型FOF基金下降幅度最大，下降1.6ppt。金融產(chǎn)品|解讀公募定期報(bào)告（46市場(chǎng)低位如何左側(cè)布局？——主動(dòng)權(quán)益基金2023年四）：金融產(chǎn)品|解讀公募定期報(bào)告（442023年，“固收+”基金的“矛”與“盾”——“固收+”基金2023年四季報(bào)(2024.0124)金融產(chǎn)品|解讀公募定期報(bào)告（43四季度哪類基金更為機(jī)構(gòu)投資者所重視？——公募FOF2023年四季報(bào)金融產(chǎn)品|解讀公募定期報(bào)告（42投資思路由熱點(diǎn)捕捉轉(zhuǎn)向低位布局——被動(dòng)基金2023年三季報(bào)(2023.10.29)2市場(chǎng)格局：存量規(guī)模持續(xù)下行，養(yǎng)老FOF發(fā)行熱度提升 3業(yè)績(jī)回顧：一季度債券型FOF收益領(lǐng)漲 5配置特征：各類FOF重倉配置特征分化 7圖表1：公募FOF存量數(shù)量上升，存量規(guī)模持續(xù)下行 3圖表2：偏債混合型FOF規(guī)模領(lǐng)先 3圖表3：一季度養(yǎng)老FOF發(fā)行規(guī)模提升明顯 4圖表4：管理規(guī)模前十機(jī)構(gòu)市占率六成以上 4圖表5：2024年一季度新發(fā)FOF產(chǎn)品明細(xì)（按首發(fā)規(guī)模降序） 4圖表6：2023年以來大類基金指數(shù)凈值走勢(shì) 5圖表7：2024年以來FOF指數(shù)表現(xiàn)靠后 5圖表8：2024年以來各類FOF收益率分布 6圖表9：2024年以來各類FOF平均收益率 6圖表10：2024年以來各類FOF中業(yè)績(jī)表現(xiàn)前五產(chǎn)品明細(xì) 6圖表11：2024年一季度各類FOF重倉基金比例 7圖表12：2024年一季度，各類FOF重倉配置特征分化 7圖表13：2024年一季度FOF重倉基金前五（按基金二級(jí)分類） 8圖表14：各類FOF直接配置股票產(chǎn)品的數(shù)量占比有所降低 9圖表15：2024年一季度各類型FOF股票投資平均倉位變化情況分化 9圖表16：2024年一季度各類FOF前十大重倉股明細(xì) 103偏股混合型FOF基金95市場(chǎng)格局：存量規(guī)模持續(xù)下行，養(yǎng)老FOF發(fā)行熱度提升偏股混合型FOF基金95?存量：FOF存量規(guī)模持續(xù)下行，普通FOF及目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF規(guī)模環(huán)比下行明顯。截至2024年一季度末，全市場(chǎng)共有499只公募FOF基金，存量數(shù)量環(huán)比持續(xù)增加。存量規(guī)模已連續(xù)七季度萎縮，合計(jì)管理規(guī)模1469億元，環(huán)比下降5.5%，同比下降22.3%。其中，普通FOF和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF規(guī)模下行相對(duì)明顯，分別環(huán)比下行7.0%和5.4%至789億元和463億元；目標(biāo)日期型FOF規(guī)模環(huán)比微升0.2%至217億元。分投資類型來看，偏債混合型FOF規(guī)模領(lǐng)先，在公募FOF中的占比約為45.3%，偏股混合型FOF次之，規(guī)模占比約為26.8%。從結(jié)構(gòu)角度來看，普通FOF中偏股混合型及偏債混合型FOF規(guī)模領(lǐng)先，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF中偏債混合型FOF產(chǎn)品規(guī)模領(lǐng)先。?增量：一季度FOF產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模環(huán)比提升，養(yǎng)老FOF發(fā)行規(guī)模提升明顯。2024年一季度共有15只FOF產(chǎn)品成立，新發(fā)規(guī)模共計(jì)35億元，環(huán)比上升20.7%，單只基金平均募集規(guī)模約2.3億元。新發(fā)規(guī)模突破5億元的產(chǎn)品僅有1只，為華夏聚安優(yōu)選三個(gè)月持有A（15.8億元突破2億元的產(chǎn)品有7只，包含浦銀安盛招睿精選3個(gè)月持有A（2.8億元）、易方達(dá)匯享穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有（2.3億元）、中銀睿澤穩(wěn)健3個(gè)月持有A（2.2億元）等。此外，四成產(chǎn)品的募集規(guī)模不足1億元。分產(chǎn)品類型來看，三季度普通FOF的募集規(guī)模為規(guī)模為21億元，養(yǎng)老FOF募集規(guī)模為14億元，養(yǎng)老FOF發(fā)行規(guī)模環(huán)比提升明顯，提升幅度為75%。?機(jī)構(gòu)：前十大管理人規(guī)模占比環(huán)比基本持平，頭部競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定。截至2024年一季度末，全市場(chǎng)布局FOF產(chǎn)品的公募機(jī)構(gòu)數(shù)量為86家，F(xiàn)OF前十大管理人規(guī)模占全市場(chǎng)的65.4%（環(huán)比+0.3ppt）。興證全球基金（173億元）和交銀施羅德基金（122億元）依然占據(jù)前兩席，其次為易方達(dá)基金和南方基金，管理規(guī)模分別為122億元和106億元，此外管理規(guī)模突破100億元的機(jī)構(gòu)還包括華夏基金（102億元之后六至十名的FOF管理人管理規(guī)模均低于90億元。圖表1：公募FOF存量數(shù)量上升，存量規(guī)模持續(xù)下行圖表2：偏債混合型FOF規(guī)模領(lǐng)先2,5002,0001,5001,00050002024/032023/122023/092023/062023/032022/122022/092022/062022/032021/122021/092021/062021/032020/122020/092020/062020/032019/122019/092019/062019/032018/122024/032023/122023/092023/062023/032022/122022/092022/062022/032021/122021/092021/062021/032020/122020/092020/062020/032019/122019/092019/062019/032018/122018/092018/062018/032017/12目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)養(yǎng)老FOF規(guī)模普通FOF規(guī)模 普通FOF個(gè)數(shù) 目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)養(yǎng)老FOF個(gè)數(shù) 目標(biāo)日期養(yǎng)老FOF個(gè)數(shù)250200150100500分類分類數(shù)量（只）最新規(guī)模（億元）228普通FOF789368368偏債混合型FOF基金平衡混合型FOF基金股票型FOF基金99117317317599債券型FOF基金1636養(yǎng)老FOF271680目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)偏股混合型FOF基金偏債混合型FOF基金平衡混合型FOF基金債券型FOF基金148148449146326348348873目標(biāo)日期123217合計(jì)4991,469注：數(shù)據(jù)截至2024.3.31資料來源：Wind，中金公司研究部注：數(shù)據(jù)截至2024.3.31資料來源：Wind，中金公司研究部4養(yǎng)老FOF116042014養(yǎng)老FOF1160420141007目標(biāo)日期合計(jì)15圖表5：2024年一季度新發(fā)FOF產(chǎn)品明細(xì)（按首發(fā)規(guī)模降序）020333.OF華夏聚安優(yōu)選三個(gè)月持有A華夏基金盧少強(qiáng),孟清揚(yáng)2024-03-12偏債混合型FOF基金普通FOF15.78中國建設(shè)銀行圖表3：一季度養(yǎng)老FOF發(fā)行規(guī)模提升明顯圖表4：管理規(guī)模前十機(jī)構(gòu)市占率六成以上分類分類數(shù)量（只）首發(fā)規(guī)模（億元）21普通FOF431偏股混合型FOF基金31偏債混合型FOF基金平衡混合型FOF基金股票型FOF基金債券型FOF基金30001818000目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)3030435偏債混合型基金平衡混合型基金債券型FOF基金5注：數(shù)據(jù)截至2024.3.31資料來源：Wind，中金公司研究部市場(chǎng)占有率（按規(guī)模）市場(chǎng)占有率（按規(guī)模）合計(jì)規(guī)模（億元）產(chǎn)品數(shù)量（只）基金公司排名172.50122.34121.52106.26102.06172.50122.34121.52106.26102.0683.1176.7663.8362.8848.7692827282220812345678911.74%8.33%8.27%7.23%6.95%5.66%5.22%4.35%4.28%3.32%交銀施羅德基金易方達(dá)基金南方基金華夏基金匯添富基金廣發(fā)基金中歐基金民生加銀基金嘉實(shí)基金合計(jì)合計(jì)184960.0465.35%注：數(shù)據(jù)截至2024.3.31資料來源：Wind，中金公司研究部基金代碼基金簡(jiǎn)稱基金公司基金經(jīng)理成立日期基金類型FOF類型首發(fā)規(guī)模（億元）基金托管人018712.OF浦銀安盛招睿精選3個(gè)月持有A浦銀安盛基金陳曙亮2024-02-06偏股混合型FOF基金普通FOF2.79招商銀行018834.OF易方達(dá)匯享穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有易方達(dá)基金張振琪2024-03-28偏債混合型FOF基金養(yǎng)老FOF2.30中國郵政儲(chǔ)蓄銀行019139.OF中銀睿澤穩(wěn)健3個(gè)月持有A中銀基金姚衛(wèi)巍2024-03-27偏債混合型FOF基金普通FOF2.18中國民生銀行019665.OF景順長(zhǎng)城保守養(yǎng)老目標(biāo)一年持有景順長(zhǎng)城基金江虹2024-03-20偏債混合型FOF基金養(yǎng)老FOF2.08興業(yè)銀行018688.OF鑫元鑫選穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有鑫元基金徐歡2024-02-28偏債混合型FOF基金養(yǎng)老FOF2.07中國建設(shè)銀行018513.OF易方達(dá)養(yǎng)老目標(biāo)日期2045五年持有易方達(dá)基金胡云峰2024-01-24目標(biāo)日期型FOF基金養(yǎng)老FOF2.06華夏銀行019661.OF易方達(dá)匯悅平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有易方達(dá)基金汪玲2024-01-16平衡混合型FOF基金養(yǎng)老FOF2.01興業(yè)銀行021123.OF華夏養(yǎng)老2060五年持有華夏基金許利明2024-03-28目標(biāo)日期型FOF基金養(yǎng)老FOF2.00招商銀行010910.OF交銀安悅平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有交銀施羅德基金劉兵2024-02-05平衡混合型FOF基金養(yǎng)老FOF0.56招商銀行019733.OF中泰福瑞穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有中泰資管田宏偉2024-03-26偏債混合型FOF基金養(yǎng)老FOF0.53招商銀行018605.OF中銀養(yǎng)老目標(biāo)日期2035三年持有中銀基金邢秋羽2024-01-23目標(biāo)日期型FOF基金養(yǎng)老FOF0.12招商銀行012306.OF浦銀安盛養(yǎng)老目標(biāo)日期2050五年持有浦銀安盛基金繆夏美2024-02-27偏股混合型FOF基金養(yǎng)老FOF0.11興業(yè)銀行016783.016783.OF平安養(yǎng)老目標(biāo)日期2050三年持有平安基金高鶯2024-03-07目標(biāo)日期型FOF基金養(yǎng)老FOF0.10交通銀行020859.OF華富泰合平衡3個(gè)月持有A華富基金嚴(yán)律2024-03-05偏債混合型FOF基金普通FOF0.10中國建設(shè)銀行資料來源：Wind，中金公司研究部5偏債混合基金指數(shù)股票指數(shù)基金指數(shù)偏股混合基金指數(shù)普通股票基金指數(shù)2%0.97%0.83%0.66%偏債混合基金指數(shù)股票指數(shù)基金指數(shù)偏股混合基金指數(shù)普通股票基金指數(shù)2%0.97%0.83%0.66%0%-2%-1.22%-0.86%?整體來看：2024年一季度，F(xiàn)OF指數(shù)在大類基金指數(shù)中表現(xiàn)排名靠后。2024年一季度，F(xiàn)OF基金指數(shù)下行1.2%，表現(xiàn)明顯優(yōu)于偏股混合基金指數(shù)（-2.2%）、普通股票型基金指數(shù)（-2.3%但整體不及平衡混合基金指數(shù)（2.1%）、中長(zhǎng)期純債基金指數(shù)（1.2%）等。從產(chǎn)品端來看，成立早于2024年1月1日FOF產(chǎn)品中，四成左右的產(chǎn)品2024年一季度實(shí)現(xiàn)正收益。?分類來看：2024年一季度債券型FOF基金收益領(lǐng)漲。2024年一季度，債券型FOF平均收益領(lǐng)漲，為1.1%，其次為偏債混合型FOF基金，平均收益為0.2%。從收益分布情況來看，偏債混合型FOF產(chǎn)品的業(yè)績(jī)集中度相對(duì)較高。在平均收益為負(fù)的產(chǎn)品類型中，平衡混合型FOF整體跌幅較小，平均收益為-0.9%。偏債混合型FOF中，前海開源裕澤定開（5.0%）和國泰穩(wěn)健收益一年持有（3.6%）漲幅居前。平衡混合型FOF中，華夏聚源優(yōu)選三個(gè)月持有A（3.2%）和創(chuàng)金合信寧和平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有（2.7%）業(yè)績(jī)較優(yōu)。目標(biāo)日期型FOF中，國泰民安養(yǎng)老2040三年A（3.8%）和國富養(yǎng)老目標(biāo)日期2045三年持有（2.5%）的收益率表現(xiàn)較好。債券型FOF基金中，平安盈福6個(gè)月持有A（1.9%）和平安盈瑞六個(gè)月持有A（1.7%）漲幅領(lǐng)先。圖表6：2023年以來大類基金指數(shù)凈值走勢(shì)圖表7：2024年以來FOF指數(shù)表現(xiàn)靠后4%2.08%-2.25%-2.16%-2.25%0.75-4%0.70 股票型基金總指數(shù) 貨幣市場(chǎng)基金指數(shù)FOF 股票型基金總指數(shù) 貨幣市場(chǎng)基金指數(shù) 混合型基金總指數(shù)債券型基金指數(shù)注：數(shù)據(jù)截至2024.3.31資料來源：Wind，中金公司研究部注：數(shù)據(jù)截至2024.3.31資料來源：Wind，中金公司研究部6OF前海開源裕澤定開OF國泰穩(wěn)健收益一年持有OF天弘永豐穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有AOF天弘睿享3個(gè)月持有AOF前海開源裕澤定開OF國泰穩(wěn)健收益一年持有OF天弘永豐穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有AOF天弘睿享3個(gè)月持有AOF華夏聚泓優(yōu)選一年持有A李赫周珞晏,曾輝王帆王帆張煬前海開源基金國泰基金天弘基金天弘基金華夏基金2018-11-222022-07-052021-11-262023-10-102022-07-26006507.014067.013826.016394.015297.0.711.391.145%3.56%3.04%2.20%2.10%偏債混合型FOF基金偏債混合型FOF基金偏債混合型FOF基金偏債混合型FOF基金偏債混合型FOF基金偏債混合型FOF基金圖表10：2024年以來各類FOF中業(yè)績(jī)表現(xiàn)前五產(chǎn)品明細(xì)圖表8：2024年以來各類FOF收益率分布注：數(shù)據(jù)截至2024.3.31資料來源：Wind，中金公司研究部圖表9：2024年以來各類FOF平均收益率2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%1.05%0.24%-0.94%-1.79%--1.79%-4.46%平均收益率注：數(shù)據(jù)截至2024.3.31資料來源：Wind，中金公司研究部 基金類型基金代碼基金簡(jiǎn)稱基金公司基金經(jīng)理成立日期基金類型基金規(guī)模（億元）2024年以來收益率019245.019245.OF鵬華易誠積極3個(gè)月持有A鵬華易誠積極3個(gè)月持有A鵬華基金鵬華基金鄭科鄭科2023-10-312023-10-31偏股混合型偏股混合型FOF基金0.480.483.34%017822.017822.OF南方浩盈進(jìn)取精選一年持有A南方浩盈進(jìn)取精選一年持有A南方基金南方基金夏瑩瑩夏瑩瑩2023-05-172023-05-17偏股混合型偏股混合型FOF基金2.002.002.83%偏股混合型FOF基金016187.016187.OF008168.OF019247.OF南方景氣楚薈3個(gè)月持有A南方景氣楚薈3個(gè)月持有A匯添富聚焦價(jià)值成長(zhǎng)三個(gè)月持有鵬華易選積極3個(gè)月持有A南方基金南方基金匯添富基金鵬華基金夏瑩瑩夏瑩瑩程竹成鄭科2022-10-272022-10-272020-07-132023-12-05偏股混合型偏股混合型FOF基金偏股混合型FOF基金偏股混合型FOF基金0.530.535.830.362.57%2.44%2.35%018304.OF華夏聚源優(yōu)選三個(gè)月持有A華夏基金盧少強(qiáng)2023-09-26平衡混合型FOF基金1.083.15%017238.OF創(chuàng)金合信寧和平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有創(chuàng)金合信基金魏鳳春,張榮,顏彪2023-04-26平衡混合型FOF基金0.212.66%平衡混合型FOF基金009385.OF016669.OF015264.OF天弘永裕平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年A招商和享均衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有A中泰星匯平衡三個(gè)月持有A天弘基金招商基金中泰資管王帆,余浩雷敏田宏偉2020-08-262023-05-172022-08-02平衡混合型FOF基金平衡混合型FOF基金平衡混合型FOF基金1.602.161.512.25%1.29%1.27%007231.OF國泰民安養(yǎng)老2040三年A國泰基金周珞晏,曾輝2019-07-16目標(biāo)日期型FOF基金0.543.82%018374.OF國富養(yǎng)老目標(biāo)日期2045三年持有國海富蘭克林基金吳弦2023-12-25目標(biāo)日期型FOF基金0.272.46%目標(biāo)日期型FOF基金018515.OF017696.OF008639.OF中歐預(yù)見養(yǎng)老2040三年持有易方達(dá)養(yǎng)老目標(biāo)日期2050五年持有A中歐預(yù)見養(yǎng)老2025一年持有(FOF)A中歐基金易方達(dá)基金中歐基金鄧達(dá)胡云峰鄧達(dá)2023-11-142023-07-252020-04-15目標(biāo)日期型FOF基金目標(biāo)日期型FOF基金目標(biāo)日期型FOF基金0.534.361.491.76%1.63%1.50%501220.SH國泰行業(yè)輪動(dòng)A國泰基金曾輝2022-07-19股票型FOF基金0.592.12%501217.SH華夏行業(yè)配置A華夏基金李曉易2022-04-08股票型FOF基金0.46-2.01%股票型FOF基金160326.SZ501218.SH016316.OF華夏優(yōu)選配置A工銀睿智進(jìn)取一年A同泰積極配置3個(gè)月持有A華夏基金工銀瑞信基金同泰基金李曉易蔣華安劉堅(jiān)2021-12-302021-11-242022-11-03股票型FOF基金股票型FOF基金股票型FOF基金2.421.463.35-3.02%-3.59%-4.64%015938.OF平安盈福6個(gè)月持有A平安基金易文斐2022-08-09債券型FOF基金2.821.94%015168.OF平安盈瑞六個(gè)月持有A平安基金易文斐,高鶯2022-05-06債券型FOF基金0.361.69%債券型FOF基金015189.OF015882.OF017085.OF浙商智配瑞享一年持有平安盈澤1年持有A南方浩祥3個(gè)月持有浙商基金平安基金南方基金肖愛華,欽振浩易文斐魯炳良,汪輕舟2022-07-192022-07-202023-02-27債券型FOF基金債券型FOF基金債券型FOF基金0.290.848.691.61%1.41%1.21%注：數(shù)據(jù)截至2024.3.31資料來源：Wind，中金公司研究部7偏債混合型基金2.85%5.34%4.79%0.45%0.48%1.97%0.71%6.55%28.53%29.14%13.44%靈活配置型基金4.83%10.12%17.37%6.49%混合型基金平衡混合型基金0.23%0.21%0.00%0.00%0.49%0.00%0.00%0.00%30.29%偏股混合型基金25.14%9.77%5.69%9.19%8.89%1.65%1.14%普通股票型基金被動(dòng)指數(shù)型基金增強(qiáng)指數(shù)型基金12.45%11.10%4.21%9.28%3.75%1.11%7.22%13.40%1.65%6.32%13.15%1.69%0.70%1.33%0.06%0.69%0.56%0.10%15.08%9.36%5.31%10.09%4.08%0.86%股票型基金0.40%股票多空0.18%國際(QDII)債券型基金0.39%0.52%2.20%3.06%1.80%0.01%0.01%1.16%其他國際(QDII)混合型基金0.03%0.29%0.74%0.48%0.00%0.01%0.00%0.06%國際(QDII)股票型基金3.66%7.82%2.32%0.45%0.70%4.47%8.44%4.17%商品型基金商品型基金0.15%0.52%0.24%0.12%0.14%0.08%0.15%0.19%1.14%0.00%0.38%0.26%股票多空0.37%0.06%配置特征：各類FOF重倉配置特征分化偏債混合型基金2.85%5.34%4.79%0.45%0.48%1.97%0.71%6.55%28.53%29.14%13.44%靈活配置型基金4.83%10.12%17.37%6.49%混合型基金平衡混合型基金0.23%0.21%0.00%0.00%0.49%0.00%0.00%0.00%30.29%偏股混合型基金25.14%9.77%5.69%9.19%8.89%1.65%1.14%普通股票型基金被動(dòng)指數(shù)型基金增強(qiáng)指數(shù)型基金12.45%11.10%4.21%9.28%3.75%1.11%7.22%13.40%1.65%6.32%13.15%1.69%0.70%1.33%0.06%0.69%0.56%0.10%15.08%9.36%5.31%10.09%4.08%0.86%股票型基金0.40%股票多空0.18%國際(QDII)債券型基金0.39%0.52%2.20%3.06%1.80%0.01%0.01%1.16%其他國際(QDII)混合型基金0.03%0.29%0.74%0.48%0.00%0.01%0.00%0.06%國際(QDII)股票型基金3.66%7.82%2.32%0.45%0.70%4.47%8.44%4.17%商品型基金商品型基金0.15%0.52%0.24%0.12%0.14%0.08%0.15%0.19%1.14%0.00%0.38%0.26%股票多空0.37%0.06%資產(chǎn)配置：2024年一季度，各類FOF重倉增減配特征分化。從重倉基金大類來看，2024年一季度，偏債混合型FOF較多地增配了純債基金，增配幅度分別為5.9%，對(duì)混合型基金和股票型基金則有一定減配，其中對(duì)混合型基金的減配幅度達(dá)4.1%；偏股混合型FOF則呈現(xiàn)相反的增減配特征，明顯減配了債券型基金，減配幅度達(dá)3.7%，并增配了混合型基金，增配幅度達(dá)5.3%。值得注意的是，雖然各類FOF增減配特征相對(duì)分化，但各類FOF對(duì)于QDII基金均有不同程度的增配，其中目標(biāo)日期型FOF增配幅度最大，達(dá)3.0%。圖表11：2024年一季度各類FOF重倉基金比例FFOF持倉基金大類FOF持倉基金二級(jí)分類2合型FO12合型FO12合型FO12期型FO1貨幣型基金貨幣市場(chǎng)型基金2.03%3.04%1.85%1.25%1.11%5.95%0.83%1.11% 短期純債型基金17.66%21.96%2.23%0.22%8.48%8.84%8.97%6.20%中長(zhǎng)期純債型基金42.06%43.69%3.07%2.99%23.98%22.69%9.80%12.07% 債券型基金混合債券型一級(jí)基金10.04%9.35%0.12%0.45%8.19%8.33%6.21%5.21%混合債券型二級(jí)基金7.62%4.79%1.02%1.17%8.46%9.58%13.14%11.50% 被動(dòng)指數(shù)型債券基金3.64%3.70%2.64%0.54%1.69%2.43%2.06%4.11%增強(qiáng)指數(shù)型債券基金0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%REREITs0.00%0.00%0.00%0.23%0.13%0.13%0.00%0.00%注：數(shù)據(jù)截至2024.3.31，僅統(tǒng)計(jì)重倉基金資料來源：Wind，中金公司研究部圖表12：2024年一季度，各類FOF重倉配置特征分化平衡混合型FOF(單位：億元)目標(biāo)日期型FOF平衡混合型FOF(單位：億元)目標(biāo)日期型FOF偏股混合型FOF債券型基金混合型基金股票型基金貨幣型基金其他基金2023Q42024Q12024Q1注：數(shù)據(jù)截至2024.3.31，僅統(tǒng)計(jì)重倉基金資料來源：Wind，中金公司研究部8△7670△76709.108.966.424.564.003.412.835.164.132.261.991.583.611.891.601.481.146.035.854.383.822.495.184.293.413.162.964.252.982.922.542.301.821.651.360.980.807.394.143.523.012.323.973.522.742.3754932△△△20042973偏債混合型基金靈活配置型基金偏股混合型基金576普通股票型基金0140增強(qiáng)指數(shù)型基金滬深300ETF柳軍418指數(shù)型基金6992國際(QDII)股票型基金圖表13：2024年一季度FOF重倉基金前五（按基金二級(jí)分類）較上季度增減出現(xiàn)在FOF重倉基金較上季度增減基金類型基金名稱基金經(jīng)理基金名稱基金經(jīng)理較上季度增減出現(xiàn)在FOF重倉基金較上季度增減基金類型基金名稱基金經(jīng)理基金名稱基金經(jīng)理-0.91-1.15-0.28-0.65-0.04-1.22-0.16-0.43-0.57-2.29-0.76-0.17-0.17-1.59-0.75-0.28-2.17-0.53-0.12-0.09-0.38-0.34-0.05注：數(shù)據(jù)截至2024.3.31資料來源：Wind，中金公司研究部98642重倉股票：各類FOF直接投資股票的倉位變化情況分化。截至2024年一季度，共有150只FOF直接配置股票。其中，各類FOF直接投資股票的倉位變化較為分化，其中股票型FOF倉位上升幅度最大，上升4.0ppt，債券型FOF基金下降幅度最大，下降1.6ppt。從前十大重倉股持倉次數(shù)來看，獲偏債混合型FOF配置次數(shù)最多的為紫金礦業(yè)、獲偏股混合型FOF配置次數(shù)最多的為寧德時(shí)代、獲平衡混合型FOF配置次數(shù)最多的為紫金礦業(yè)、獲目標(biāo)日期型FOF配置次數(shù)最多的為中國石油、獲債券型8642圖表14：各類FOF直接配置股票產(chǎn)品的數(shù)量占比有所圖表15：2024年一季度各類型FOF股票投資平均倉降低位變化情況分化類型類型上季度占比投資股票的未投資股票投資股票產(chǎn)產(chǎn)品個(gè)數(shù)的產(chǎn)品個(gè)數(shù)品占比12082368031.82%24.07%38.98%12082368031.82%24.07%38.98%33.33%37.06%27.88%42.86%33.63%56262340偏股混合型FOF基金平衡混合型FOF基金目標(biāo)日期型FOF基金股票型FOF基金2528.57%28.57%Dec-17Jun-18Dec-18Jun-19Dec-19Jun-20Dec-20Jun-21Dec-21Jun-22Dec-22Jun-23Dec-23債券型FOF基金31417.65%37.50%債券型FOF基金 偏債混合型FOF基金偏股混合型FOF基金股票型FOF基金注：數(shù)據(jù)截至2024.3.31資料來源：Wind，中金公司研究部注：數(shù)據(jù)截至2024.3.31資料來源：Wind，中金公司研究部圖表16：2024年一季度各類FOF前十大重倉股明細(xì)FFOF類型股票簡(jiǎn)稱前十重倉股出現(xiàn)次數(shù)（次）較上季度增減（次）股票簡(jiǎn)稱前十重倉股持有市值之和（億元）較上季度增減（億元）紫金礦業(yè)紫金礦業(yè)9△貴州茅臺(tái)8△海螺水泥6△美的集團(tuán)5寧德時(shí)代5偏債混合型FOF基金洛陽鉬業(yè)5△海爾智家5△保利發(fā)展5中國海油5△中國化學(xué)5△-0.49-0.040.06-0.450.10-0.590.040.030.200.19廣匯能源長(zhǎng)江電力北新建材中國銀行紫金礦業(yè)兗礦能源水羊股份傳音控股海螺水泥寧波銀行0.370.360.320.310.300.280.250.210.200.193160-151024寧德時(shí)代7立訊精密4△02寧德時(shí)代豪邁科技1.430.700.200.12偏股混合型FOF基金天齊鋰業(yè)4中國石化3△隆基綠能3陜西華達(dá)3△東方財(cái)富3華恒生物3邁瑞醫(yī)療3△0103011東華能源通威股份視源股份隆基綠能紫金礦業(yè)中國石化東方財(cái)富0.410.320.310.20-0.050.00-0.10-0.050.16-0.04-0.02中集環(huán)科33太陽能紫金礦業(yè)金山辦公中集環(huán)科33太陽能紫金礦業(yè)金山辦公貴州茅臺(tái)洛陽鉬業(yè)美的集團(tuán)五糧液邁瑞醫(yī)療江西銅業(yè)中國海油寧德時(shí)代寧德時(shí)代中國石油峨眉山A北方國際中國石化中國中鐵中青旅?？低曋袊苿?dòng)?xùn)|方財(cái)富長(zhǎng)虹美菱伊利股份滬農(nóng)商行中曼石油中航沈飛中國神華分眾傳媒海天精工廣匯能源兗礦能源0.150.120.100.100.060.060.040.040.040.040.030.480.410.390.360.350.320.300.260.170.070.020.010.010.010.010.010.010.010.000.00-0.010.080.100.010.050.040.000.040.040.020.020.090.030.05-0.020.000.050.00-0.060.01-0.01-0.03-0.010.010.01-0.02-0.030.01-0.030.000.0076554433339765554444111111111154124413022010-10312-2-31-1001011-2平衡混合型FOF基金目標(biāo)日期型FOF基金債券型FOF基金美的集團(tuán)寧德時(shí)代中國海油江西銅業(yè)金山辦公貴州茅臺(tái)招商蛇口立訊精密洛陽鉬業(yè)中國石油寧德時(shí)代馳宏鋅鍺峨眉山A北方國際中國石化廈門空港美亞光電快克智能恒生電子中國神華中曼石油中航沈飛伊利股份兗礦能源分眾傳媒廣匯能源無錫鼎邦滬農(nóng)商行海天精工注：數(shù)據(jù)截至2024.3.31資料來源：Wind，中金公司研究部一般聲明本報(bào)告由中國國際金融股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）制作。本報(bào)告中的信息均來源于我們認(rèn)為可靠的已公開資料，但中國國際金融股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)（以下統(tǒng)稱“中金公司”）對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告中的信息、意見等均僅供投資者參考之用，不構(gòu)成對(duì)買賣任何證券或其他金融工具的出價(jià)或征價(jià)或提供任何投資決策建議的服務(wù)。該等信息、意見并未考慮到獲取本報(bào)告人員的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)任何人的個(gè)人推薦或投資操作性建議。投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)本報(bào)告中的信息和意見進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估，自主審慎做出決策并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。投資者在依據(jù)本報(bào)告涉及的內(nèi)容進(jìn)行任何決策前，應(yīng)同時(shí)考量各自的投資目的、財(cái)務(wù)狀況和特定需求，并就相關(guān)決策咨詢專業(yè)顧問的意見對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，中金公司及/或其關(guān)聯(lián)人員均不承擔(dān)任何責(zé)任。本報(bào)告所載的意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅為本報(bào)告出具日的觀點(diǎn)和判斷，相關(guān)證券或金融工具的價(jià)格、價(jià)值及收益亦可能會(huì)波動(dòng)。該等意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)無需通知即可隨時(shí)更改。在不同時(shí)期，中金公司可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)不一致的研究報(bào)告。本報(bào)告署名分析師可能會(huì)不時(shí)與中金公司的客戶、銷售交易人員、其他業(yè)務(wù)人員或在本報(bào)告中針對(duì)可能對(duì)本報(bào)告所涉及的標(biāo)的證券或其他金融工具的市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生短期影響的催化劑或事件進(jìn)行交易策略的討論。這種短期影響的分析可能與分析師已發(fā)布的關(guān)于相關(guān)證券或其他金融工具的目標(biāo)價(jià)、評(píng)級(jí)、估值、預(yù)測(cè)等觀點(diǎn)相反或不一致，相關(guān)的交易策略不同于且也不影響分析師關(guān)于其所研究標(biāo)的證券或其他金融工具的基本面評(píng)級(jí)或評(píng)分。中金公司的銷售人