地緣局勢持續(xù)支撐油價歐洲從俄羅斯進口液化天然氣量激增

目錄核心點 1一、情述物綜板塊所漲 4A市：流合塊有上漲 4全市：外商品易表有回升 5二、業(yè)態(tài)需恢驅動發(fā)，品仍震蕩主 6國市：緣持續(xù)撐價歐從羅斯口化然量增 6國市：2024年2月份國宗品格數(shù)小回升 9動煤場望緒厚市持下，炭場繼弱運行 113月物景指比回落 12三、險析 13圖表目錄圖表1：交運行子板與深300超收益 4圖表2：交運行跌幅票名十單：%） 4圖表3：物綜板跌幅現(xiàn)單：%） 4圖表4：大商供服務塊要的價現(xiàn)及值 5圖表5：全主大品期價走勢 6圖表6：布特油價格美元桶） 7圖表7：WTI原期貨格（元/7圖表8：NYMEX天期貨格美元百英單位） 7圖表9：NEWC力貨價（元/7圖表10：CRB商期價格數(shù) 8圖表CRB品價格數(shù) 8圖表12：CRB商金現(xiàn)貨格數(shù) 8圖表13：CRB商工原料貨格數(shù) 8圖表14：CRB商食現(xiàn)貨格數(shù) 8圖表15：CRB商油現(xiàn)貨格數(shù) 8圖表16：中大商價格指走勢 9圖表17：中能類宗商價指走勢 9圖表18：中鋼類宗商價指走勢 9圖表19：中礦類宗商價指走勢 9圖表20：中有類宗商價指走勢 10圖表21：中橡類宗商價指走勢 10圖表22：中農品大宗品格數(shù)勢 10圖表23：中油油類大商價指走勢 10圖表24：動煤貨盤價 10圖表25：國主煤場價 10圖表26：中鐵石格指數(shù) 圖表27：LME鋁貨價格 圖表28：中原進量（噸） 圖表29：中動煤口量萬） 圖表30：中煉煤口量萬） 12圖表31：中鐵石口量萬） 12圖表32：主港煤庫存萬） 12圖表33：主港鐵石庫（噸） 12圖表34：中物業(yè)氣指（LPI） 13圖表35：中公物運價數(shù)比化 13一、行情綜述：物流綜合板塊有所上漲A股市場：物流綜合板塊有所上漲從交運各子板塊相對滬深300的表現(xiàn)來看，本周（4月1日-4月5日）交運板塊整體有所上漲。本周物流綜合板塊上漲3.29%，其中原材料供應鏈服務板塊上漲3.13%。圖表1：交通運輸行業(yè)各子板塊與滬深300的超額收益公路鐵路公路鐵路公交快遞航運港口航空機場物流綜合100%50%0%-50%-100%-150%2019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/12023/52023/92024/1資料來源：，本周（41日-45日）21.5%、13.9%、11.9%，華鵬飛、東4.8%3.6%3.6%30.67%、7.21%、7.18%4.78%、3.64%、2.08%。圖表2：交通運輸行業(yè)漲跌幅股票排名前十（單位：%） 圖表3：物流綜合板塊漲跌幅表現(xiàn)（單位：%）21.5-4.8-3.6-3.621.5-4.8-3.6-3.6-3.5-2.9-2.-2.1-1.9-1.6-1.413.911.913.911.911.710.79.08.98.37.77.3ST天順華夏航空普路通永泰運興通股份

華鵬飛東方嘉盛寧滬高速東莞控股順豐控股山東高速新寧物流龍江交通楚天高速海峽股份資料來源：， 資料來源：，全球市場：海外大宗商品貿易商表現(xiàn)有所回升（41日-45日1.31%。圖表4：大宗商品供應鏈服務板塊主要標的股價表現(xiàn)及估值細分行業(yè)上市公司股票代碼市值（億美元）周漲跌幅年初至今漲幅PE（TTM）PBEV/EBITDA商品貿易嘉能可GLEN.L705.685.24-2.9717.201.620.08糧食貿易ADMADM.N968.57-1.4056.288.901.356.72邦吉(BUNGE)BG.N681.14-2.6912.128.321.439.29伊藤忠商事8001.T714.890.6535.7513.521.928.37三菱商事8058.T320.241.31-12.2115.991.647.09日本商社三井物產8031.T292.92-0.2519.8510.551.497.54住友商事8053.T296.89-0.5320.758.911.057.74丸紅8002.T148.953.332.319.791.386.38建發(fā)股份600153.SH44.081.468.102.070.565.46物產中大600704.SH32.28-0.45-0.456.680.683.56廈門象嶼600057.SH21.241.07-1.349.161.032.46原材料供應廈門國貿遠大控股600755.SH000626.SZ22.553.961.40-2.134.16-24.385.09-71.350.750.943.985.88鏈服務飛馬國際002210.SZ6.56-3.85-2.2348.7216.6956.19浙商中拓000906.SZ7.32-0.131.506.141.163.92瑞茂通600180.SH7.76-1.74-16.7511.480.684.14福然德605050.SH7.95-0.61-7.1413.531.3411.34怡亞通002183.SZ14.131.58-13.8464.491.1111.42海晨股份300873.SZ6.13-6.64-20.8315.821.545.84中間產品及華鵬飛300350.SZ4.487.2110.1448.023.43-52.21消費品供應東方嘉盛002889.SZ6.130.76-12.3327.811.9715.34鏈暢聯(lián)股份603648.SH4.77-6.41-4.3022.111.849.92飛力達300240.SZ2.95-0.35-16.3242.071.406.46普路通002769.SZ4.3930.67-2.68-20.742.38-25.24資料來源：，注：數(shù)據(jù)均來源于，PE為截至本周末股價/年報或季報披露的最近12個月每股收益，PB為股價/最近一期年報或季報凈資產，EV/EBITDA為股價/年報或季報披露的最近12個月EBITDA二、行業(yè)動態(tài)：需求恢復驅動待發(fā)酵，商品或仍以震蕩為主國際市場：地緣局勢持續(xù)支撐油價，歐洲從俄羅斯進口液化天然氣量激增4月5日國際油價守在逾五個月高位。油價周四延續(xù)漲勢，結算價上漲逾1美元，地緣政治緊張局勢和減產壓力蓋過了對美聯(lián)儲降息的謹慎預期。1.3090.65美元，日線91.30美元/10201.16美元，86.5987.19美元/102310歐盟已經用海運形式取代了對俄羅斯天然氣管道運輸?shù)囊蕾嚒W洲現(xiàn)在使用從其西部港口進口的俄羅斯液2022年俄羅斯管道天然氣流量大幅減少以來，歐盟沒有制裁或禁止俄羅斯天然氣，其對俄羅斯液化天然氣的進口量則激增。雖然液化天然氣的流量不如戰(zhàn)前俄羅斯管道天然氣向歐洲的流量，但歐盟仍是俄羅斯液化天然氣的最大買家。獨立研究機構能源與清潔空氣研究中心(CREA)22024年3月糧農組織食品價格指數(shù)平均為118.3點，與上一年同期相比下跌7.7%。具體品類來看，糧農組織植物油價格指數(shù)38.0%3月環(huán)比上漲2.9%，631.7%，禽肉、豬肉與牛肉的國際價格上漲。相比之下，糧農組織谷物價格指數(shù)3月環(huán)比下跌2.6%，與2023年同期相比跌幅達20%。圖表5：全球主要大宗商品期貨價格走勢資料來源：，181614121086420181614121086420資料來源：Wind，中信建投42日，CRB538.510.37%1.89%。分行業(yè)看，0.8218.72%；食品價格指數(shù)環(huán)0.69%0.13%0.511193%；紡織品價格指數(shù)環(huán)比上周下降0.52%，同比上漲3.85%。請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。

806040200圖表6：布倫特原油期貨價格（美元/桶）圖表6：布倫特原油期貨價格（美元/桶）圖表8：NYMEX天然氣期貨價格（美元/百萬英熱單位）1992-06-231994-06-231996-06-231998-06-23期貨結算價(連續(xù)期貨結算價(連續(xù)):布倫特原油期貨收盤價(連續(xù)):NYMEX天然氣2002-06-232004-06-232006-06-232008-06-232010-06-232012-06-232014-06-232016-06-232018-06-232020-06-232022-06-23 物流行業(yè)動態(tài)研究報告200150100500-50 物流行業(yè)動態(tài)研究報告200150100500-50500資料來源：Wind，中信建投77

1983-03-30圖表7：WTI原油期貨價格（美元圖表7：WTI原油期貨價格（美元/桶）資料來源：Wind，中信建投圖表9：NEWC動力煤現(xiàn)貨價格美元噸）1987-03-301989-03-301991-03-301993-03-301995-03-30 期貨結算價 期貨結算價(連續(xù)):WTI原油紐卡斯爾NEWC動力煤現(xiàn)貨價1999-03-302001-03-302003-03-302005-03-302007-03-302009-03-302011-03-302013-03-302015-03-302017-03-302019-03-302021-03-302023-03-3065055045035025015050資料來源：65055045035025015050資料來源：Wind，中信建投請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。0

500資料來源：Wind，中信建投圖表14資料來源：Wind，中信建投圖表14：CRB商品食品現(xiàn)貨價格指數(shù)CRB現(xiàn)貨指數(shù)CRB現(xiàn)貨指數(shù):食品

1994-01-03圖表10：CRB商品期貨價格指數(shù)資料來源：Wind，中信建投圖表12：圖表10：CRB商品期貨價格指數(shù)資料來源：Wind，中信建投圖表12：CRB商品金屬現(xiàn)貨價格指數(shù)1,6501,4501,2501,050501998-01-032000-01-032002-01-032004-01-03RJ/CRB商品價格指數(shù)CRBRJ/CRB商品價格指數(shù)CRB現(xiàn)貨指數(shù):金屬2008-01-032010-01-032012-01-032014-01-032016-01-032018-01-032020-01-032022-01-0375065075065055045035025015050 物流 物流行業(yè)動態(tài)研究報告資料來源：Wind，中信建投1947-01-28資料來源：Wind，中信建投1951-01-281955-01-281959-01-281963-01-281967-01-281971-01-281975-01-281979-01-281983-01-281987-01-281991-01-281995-01-281999-01-282003-01-282007-01-282011-01-282015-01-282019-01-2882023-01-288

1947-01-28資料來源：Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投圖表15：CRB商品油脂現(xiàn)貨價格指數(shù)1955-01-281963-01-281967-01-281975-01-28CRB現(xiàn)貨指數(shù)CRB現(xiàn)貨指數(shù):油脂1987-01-281995-01-281999-01-282007-01-282019-01-28

1947-01-28圖表11：CRB商品現(xiàn)貨價格指數(shù)資料來源：圖表11：CRB商品現(xiàn)貨價格指數(shù)資料來源：Wind，中信建投圖表13：CRB商品工業(yè)原料現(xiàn)貨價格指數(shù):工業(yè)原料750650550450350250150501953-01-281956-01-281959-01-281962-01-281965-01-281968-01-281971-01-281974-01-28CRB現(xiàn)貨指數(shù)CRB現(xiàn)貨指數(shù):綜合1980-01-281983-01-281986-01-281989-01-281992-01-281995-01-281998-01-282001-01-282004-01-282007-01-282010-01-282013-01-282016-01-282019-01-282022-01-28 物流行業(yè)動態(tài)研究報告國內市場：2024年2月份中國大宗商品價格指數(shù)小幅回升20242月份，中國大宗商品價格指數(shù)（CCPI）小幅回升。數(shù)據(jù)顯示，2CCPI183.15點，2.22.21.30.7%2月份，九大類商品價格指數(shù)呈現(xiàn)“五降四漲”態(tài)勢。其中，油料油脂類、鋼鐵類、農產品類降幅居前，分別下降10%、5.5%和5.2%；食糖類、礦產類、橡膠類漲幅居前，分別上漲11.6%、8%和7.4%。圖表16：中國大宗商品價格總指數(shù)走勢 圖表17：中國能源類大宗商品價格指數(shù)走勢資料來源：， 資料來源：，；注：包括煤炭、原油、天然氣圖表18：中國鋼鐵類大宗商品價格指數(shù)走勢 圖表19：中國礦產類大宗商品價格指數(shù)走勢資料來源：， 資料來源：，；注：包括鐵礦石、銅精礦、鋁土礦、鉛礦、鋅礦請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。9 物流行業(yè)動態(tài)研究報告圖表 物流行業(yè)動態(tài)研究報告圖表24：動力煤期貨收盤價圖表25：國內主焦煤市場價1301201101009080706050401301201101009080706050402,0001,8001,6001,4001,2001,0000資料來源：Wind，中信建投請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明。2014-03-272014-09-272015-03-272015-09-272016-03-27期貨收盤價(期貨收盤價(活躍合約):動力煤2017-03-272017-09-272018-03-272018-09-272019-03-272019-09-272020-03-272020-09-272021-03-272021-09-272022-03-27資料來源：Wind，中信建投2012-06-072012-12-072013-06-072013-12-072014-06-07市場價:市場價:主焦煤(A<10.5%,V:20-24%,S<1%,G>75%,Y:12-15,Mt:8%,呂梁產):山西2015-06-072015-12-072016-06-072016-12-072017-06-072017-12-072018-06-072018-12-072019-06-072019-12-072020-06-072020-12-072021-06-072021-12-072022-06-072022-12-072023-06-07102023-12-0710

2006-06-02資料來源：Wind，中信建投注：包括玉米、稻谷、小麥、大豆（非榨油用）和棉花2024資料來源：Wind，中信建投注：包括玉米、稻谷、小麥、大豆（非榨油用）和棉花202445日，LME9,198.00美元/噸、2391美元/噸、2587美元/噸，分別同比變化2.59%、0.44%和-11.90%。2008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-02資料來源：Wind資料來源：Wind，中信建投注：包括大豆（榨油用）、棕櫚油300250200150100502006-06-02300250200150100502007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-022012-06-022013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-022023-06-02

2006-06-02圖表20：中國有色類大宗商品價格指數(shù)走勢圖表圖表20：中國有色類大宗商品價格指數(shù)走勢圖表22：中國農產品類大宗商品價格指數(shù)走勢2502302101901701501301109070502008-06-022009-06-022010-06-022011-06-02中國大宗商品價格指數(shù):有色類中國大宗商品價格指數(shù):有色類中國大宗商品價格指數(shù):農產品類2013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-02圖表21：中國橡膠類大宗商品價格指數(shù)走勢圖表21：中國橡膠類大宗商品價格指數(shù)走勢806040200資料來源：Wind，中信建投圖表23：中國油料油脂類大宗商品價格指數(shù)走勢3502006-06-023502007-06-022008-06-022009-06-022010-06-022011-06-02中國大宗商品價格指數(shù):橡膠類中國大宗商品價格指數(shù):橡膠類中國大宗商品價格指數(shù):油料油脂類2013-06-022014-06-022015-06-022016-06-022017-06-022018-06-022019-06-022020-06-022021-06-022022-06-022023-06-02行業(yè)動態(tài)研究報告圖表26：中國鐵礦石價格指數(shù) 圖表27：LME銅鋁鋅現(xiàn)貨價格中國鐵礦石價格指數(shù)(CIOPI)900 中國鐵礦石價格指數(shù)(CIOPI):國產鐵礦石

現(xiàn)貨結算價:LME銅 現(xiàn)貨結算價:LME鋁12,000 現(xiàn)貨結算價:LME鋅0

中國鐵礦石價格指數(shù)(CIOPI):進口鐵礦石

10,0002011-09-092012-02-092012-07-092012-12-092013-05-092011-09-092012-02-092012-07-092012-12-092013-05-092013-10-092014-03-092014-08-092015-01-092015-06-092015-11-092016-04-092016-09-092017-02-092017-07-092017-12-092018-05-092018-10-092019-03-092019-08-092020-01-092020-06-092020-11-092021-04-092021-09-092022-02-092022-07-092022-12-092003-12-082004-12-082005-12-082006-12-082007-12-082008-12-082009-12-082010-12-082011-12-082012-12-082013-12-082014-12-082015-12-082016-12-082017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-082022-12-082023-12-08資料來源：，注：1994年4月=100

資料來源：，動力煤市場觀望情緒濃厚市場持續(xù)下行，焦炭市場繼續(xù)弱勢運行部分優(yōu)質性價比高的煤種銷售良好，價格穩(wěn)中小幅上漲，但是受港口降價影響，站臺發(fā)運倒掛，貿易商觀望情緒增加，整體需求有限，部分煤礦出貨一般，庫存承壓，礦方多關注大集團價格走勢及需求釋放情況。港口情況，市場情緒延續(xù)弱勢，貿易商報價小幅下探，下游需求一般，壓價采購，成交較少。部分市場參與者表示，傳統(tǒng)淡季，電廠負荷較低，需求較差，非電維持剛需采購，整體需求仍顯疲軟，價格缺乏支撐，預期價格短期或將繼續(xù)下行。煉焦方面，國內市場整體偏弱運行。鋼坯價格上漲，建材成交略有好轉，焦炭第八輪提降節(jié)奏放緩，但市場仍觀望節(jié)后價格走勢。產地煤礦產量多數(shù)未恢復正常水平，部分煤礦庫存有所累積。焦炭仍有第八輪提降可能，多地焦企限產。圖表28：中國原油進口量（萬噸） 圖表29：中國動力煤進口量（萬噸）6,050 進口數(shù)量:原油（萬噸）2006-01-012006-10-012007-07-012006-01-012006-10-012007-07-012008-04-012009-01-012009-10-012010-07-012011-04-012012-01-012012-10-012013-07-012014-04-012015-01-012015-10-012016-07-012017-04-012018-01-012018-10-012019-07-012020-04-012021-01-012021-10-012022-07-012023-04-01

2006-032006-112006-032006-112007-072008-032008-112009-072010-032010-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-032022-112023-07

進口數(shù)量:動力煤（萬噸）資料來源：， 資料來源：，行業(yè)動態(tài)研究報告圖表30：中國煉焦煤進口量（萬噸） 圖表31：中國鐵礦石進口量（萬噸）2006-032006-112006-032006-112007-072008-032008-112009-072010-032010-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-032022-112023-07

進口數(shù)量:煉焦煤（萬噸）

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進口數(shù)量:鐵礦石:合計:當月值資料來源：， 資料來源：，2024年4月1日，主流港口煤炭庫存為5781.3萬噸，環(huán)比上周上漲0.46%，同比下降12.7%；2024年3月29日，全國主要港口鐵礦石庫存為14,427.72萬噸，同比增長6.03%。圖表32：主流港口煤炭庫存（萬噸） 圖表33：主流港口鐵礦石庫存（萬噸）9,0508,0507,0505,0504,0502,0501,0502016-12-222017-04-222017-08-222017-12-222016-12-222017-04-222017-08-222017-12-222018-04-222018-08-222018-12-222019-04-222019-08-222019-12-222020-04-222020-08-222020-12-222021-04-222021-08-222021-12-222022-04-222022-08-222022-12-222023-04-222023-08-222023-12-222015-12-252016-04-252016-08-252016-12-252017-04-252017-08-252017-12-252018-04-252018-08-252018-12-252019-04-252019-08-252019-12-252020-04-252020-08-252020-12-252021-04-252021-08-252021-12-252022-04-252022-08-252022-12-252023-04-252023-08-252023-12-25

煤炭庫存:CCTD主流港口:合計

全國主要港口:鐵礦石庫存:總計(45港口)資料來源：， 資料來源：，3月份物流景氣指數(shù)環(huán)比回落2024年3月份，由中國物流與采購聯(lián)合會和林安物流集團聯(lián)合調查的中國公路物流運價指數(shù)為102.5點，比上月回落0.89%102.60.08%0.9%。零擔指數(shù)中，102.10.02%0.76%102.5點，比上月回落0.12%0.99