電力設備行業(yè)深度報告：物流無人機需求放量在即軟包高功率電池有望受益

目 錄1、無人機電池具有耗材屬性，約占無人機成本34% 3、鋰電池能量密度、放電倍率、循環(huán)壽命不可兼得，使得無人機電池具有耗材屬性 3、鋰電池單次飛行折舊約占整機的34% 42、“支線+轉運+末端物流無人機應用場景有望全面打開 5、低空空域放開，適航審批加速 5、支線+轉運+末端”物流無人機應用場景有望全面打開 63、軟包高功率電池或是無人機電池的最佳選擇方案，中小型無人機電池每年市場空間有望超過百億元 104、受益標的 、珠海冠宇 、鵬輝能源（佛山實達） 、紫江企業(yè)（紫江新材） 、投資建議 5、風險提示 12圖表目錄圖1：提高充放電倍率會降低鋰電池循環(huán)壽命 3圖2：提高能量密度會降低鋰電池循環(huán)壽命 3圖3：深圳大部分區(qū)域已開放飛行（綠色區(qū)域） 5圖4：長三角地區(qū)郊區(qū)已開放無人機飛行（綠色區(qū)域） 5表1：航空器對電池的能量密度及倍率要求高 3表2：無人機系統(tǒng)折舊費用中，電池占比約34% 4表3：中國民航局92部明確了無人機產(chǎn)品分類 5表4：中國民航局92部明確了無人機適航管理 5表5：美團、京東、順豐等公司均已發(fā)布物流無人機產(chǎn)品 6表6：物流無人機可以解決末端、轉運、支線三類應用場景需求 7表7：中型無人機單個包裹單次運輸成本約為1.6元（以中通“海燕無人機為例） 8表8：中型物流無人機考慮補貼后單次飛行可獲得45元收益 8表9：未來中小型物流無人機電池每年市場空間有望達到250億元 10表10：可比公司估值表 1、無人機電池具有耗材屬性，約占無人機成本34%、鋰電池能量密度、放電倍率、循環(huán)壽命不可兼得，使得無人機電池具有耗材屬性航空器對電池的高比能、高功率、安全性要求更高。能量密度：eVTOL電池為（2024—2030年400Wh/kg500Wh/kg5C以上，而乘用車動力電池在倍率性方面仍處在從1.3C~1.7C向1.7C~2.5C安全性：EASA指標 要求表1：航空器對電池的能量密度及倍率要求高指標 要求能量密度 理想情況需要達到500-1000Wh/kg功率密度 理想情況需要達到1.25-2.5KW/kg倍率 ≥5C資料來源：GGII、研究所300圖提高充放電倍率會低電池循環(huán)壽命 圖提高能量密度會降鋰池循環(huán)壽命資料來源：Understandingthetrilemmaoffastcharging,energydensityandcyclelifeoflithium-ionbatteries

資料來源：Understandingthetrilemmaoffastcharging,energydensityandcyclelifeoflithium-ionbatteries為提升續(xù)航時間和安全性，無人機通常需要攜帶3-4塊電池。目前無人機主要20303-434%從全生命周期的使用成本和單次飛行折舊來看，電池折舊費用占比約34%。以中通“海燕”電動六旋翼無人機為例，無人機整機可運行總里程數(shù)為5萬公里，一2500500510.434%。表2：無人機系統(tǒng)折舊費用中，電池占比約34%項目金額（萬元）無人機總體成本5.6無人機使用壽命（架次）2500電池成本0.52電池使用壽命（架次）500電池單次折舊（元）10.4無人機系統(tǒng)單次折舊（元（考慮更換電池）30.7電池折舊占比33.9%數(shù)據(jù)來源：中通研究院、研究所2、“支線+轉運+末端”物流無人機應用場景有望全面打開2024年2023122111日民用無人駕駛航空器綜合管理平臺（UOM）已上線運行，針對無人機在真高120米以下的飛行空域，全國人群稀疏地區(qū)已大部分放開，其中深圳已開放龍華區(qū)以北的大部分城區(qū)，物流無人機在城區(qū)的飛行空域有望陸續(xù)落地。圖深圳大部分區(qū)域已放行（綠色區(qū)域） 圖長三角地區(qū)郊區(qū)已放人機飛行（綠色區(qū)）資料來源：民用無人駕駛航空器綜合管理平臺官網(wǎng)截至2024年4月9日

資料來源：民用無人駕駛航空器綜合管理平臺官網(wǎng)截至2024年4月9日適航：中國民航局92部運營許可開始申請，物流無人機適航管理有望加速。中國民航局9225KG3159292物流無人機載重較大，屬于中大型無人機，適航標準的出臺有望加速物流無人機產(chǎn)表3：中國民航局92部明確了無人機產(chǎn)品分類分類微型 輕型小型中型 大型空機重量（KG)<0.25 4最大起飛重量(KG)小于等于7小于等于150最大飛行真高（M)小于等于50最大平飛速度（KM/H）

小于等于40小于等于100資料來源：中國民航局、研究所分類 要求表4：中國民航局92部明確了無人機適航管理分類 要求正常類

25方飛行的無人駕駛航空器系統(tǒng)。分類 要求分類 要求運輸類限用類

最大審定起飛重量為5700公斤(固定翼)或者3180公斤(旋翼類)以上，或者載客19人以上，可用于載人飛行、進行融合飛行或者在人口密集區(qū)域上方飛行的無人駕駛航空器系統(tǒng)。25公斤及以上，不用于載人飛行、不進入融資料來源：中國民航局、研究所+轉運末端”物流無人機應用場景有望全面打開玩家：美團、京東、順豐等公司均已發(fā)布物流無人機產(chǎn)品。城市樞紐及營業(yè)網(wǎng)點之間的末端配送，正形成“大型有人運輸機+大型支線無人機+末端投送無人機”共同構建的三段式航空運輸網(wǎng)絡，從而實現(xiàn)快件最短時間通達全30至15209年220238許可證進展產(chǎn)品圖片滿載航程（許可證進展產(chǎn)品圖片滿載航程（KM）最大起飛重量（KG）構型產(chǎn)品美團第四代無人機 多旋翼 9.5 10京東“京蜓” 傾轉旋翼 500 450豐翼科技方舟150 多旋翼 150 20豐鳥FH-98 固定翼 5250 1200

2023年2月獲得試運行許可及運營許可2020年12月首飛，2022年1月受理適航申請2018年首張無人機航空運營許可證2022年1月獲得試運行許可和運營許可DJIFlycart30多旋翼301620238月發(fā)布許可證進展許可證進展產(chǎn)品圖片滿載航程（KM）最大起飛重量（KG）構型產(chǎn)品迅蟻TR9 多旋翼 24.8 27

2019年10月獲得試運行許可及運營許可中通海燕EL-61 多旋翼 15 20 \資料來源：《無人機在物流領域加快推廣應用》、新浪財經(jīng)、焦點雜志、研究所物流無人機可以解決末端、轉運、支線三類應用場景需求。10km5kg～20kg2h100KM以內(nèi)2002300公里的區(qū)域倉到倉的支線物流快速調撥。無人機種類 小型物流無人機 中型物流無人機 大型物流無人機表6：物流無人機可以解決末端、轉運、支線三類應用場景需求無人機種類 小型物流無人機 中型物流無人機 大型物流無人機（KG）（KM）

<15 10-50 200-2000<10 <100 100-300配送時（min） <15 15-60 30-60定位 末端 轉運 支線實現(xiàn)覆蓋300公里的區(qū)域應用場景

解決最后一公里的時效性和便利性問題

實現(xiàn)城市內(nèi)的小批量快速轉運

倉到倉的支線物流快速調撥主要玩家 美團、億航智能等 豐翼科技、迅蟻等 豐鳥科技、峰飛航空等資料來源：物流產(chǎn)品網(wǎng)、界面新聞等、研究所中小型物流無人機經(jīng)濟性：采用無人機配送單個包裹新增運輸成本約1.6元。6.4核心假設：2052500520050020、10元。202個地面工作人員，人員工資每年支出20萬元，5分鐘起飛1架次，每天運營8小時，一年運營300天，對應單次飛行起降點租金及人員成本為13.9元。1.5度電量，假設充電電費為1元/度，單次飛行對應電費為1.5元。0.5個包裹。表7：中型無人機單個包裹單次運輸成本約為1.6元（以中通“海燕”無人機為例）項目金額無人機設備成本（萬元）5.6飛行次數(shù)2500無人機單次折舊（元）22電池成本（萬元）0.52電池循環(huán)壽命（次）500電池折舊單次飛行折舊（元）10.4單次耗電量（KWH）1.5單次電費（元）1.2起降點年租金（萬元）20起降點人員年支出（萬元）20起降點每天飛行架次96每次飛行地面租金及人員成本（元）13.9單次飛行成本（元）48無人機載重（KG）15包裹平均重量（KG）0.5單次包裹數(shù)量（次）30單個包裹單次運輸成本（元）1.61數(shù)據(jù)來源：中通研究院、研究所45202382023122024325kg90元/190元/10005005005.545元凈收益。項目金額無人機設備成本（萬元）5.6飛行次數(shù)2500項目金額無人機設備成本（萬元）5.6飛行次數(shù)2500無人機單次折舊（元）22電池成本（萬元）0.52電池循環(huán)壽命（次）500電池折舊單次飛行折舊（元）10.4單次耗電量（KWH）1.5單次電費（元）1.5起降點年租金（萬元）20起降點年租金補貼（萬元）10起降點人員年支出（萬元）20起降點每天飛行架次96項目金額每次飛行地面租金及人員成本10.4考慮起降點租金補貼后單次飛行成本（元）45單次飛行補貼（元）90單次飛行收益（元）45數(shù)據(jù)來源：中通研究院、各地政府官網(wǎng)、研究所3、軟包高功率電池或是無人機電池的最佳選擇方案，中小型無人機電池每年市場空間有望超過百億元軟包電池具有輕量化、定制化兩大優(yōu)勢，有望成為無人機電池的最佳選擇方案。適應不同無人機電池艙的形狀和尺寸。中小型物流無人機電池中期和遠期每年市場空間有望分別達到73、250億元。核心假設：130050010%5%、25%。102052001.5批25000元。經(jīng)測算，中期無人機電池市場空間有望達到73億元，而遠期市場空間將達到250億元。表9：未來中小型物流無人機電池每年市場空間有望達到250億元中期遠期物流訂單量（億單）13001300其中即時物流訂單量（億單）500500即時物流無人機滲透率10%50%即時物流單架次包裹數(shù)1010非即時物流無人機滲透率5%25%非即時物流單架次包裹數(shù)2020中小型物流無人機飛行量（億架次）735單塊電池循環(huán)次數(shù)500700無人機生命周期需要電池數(shù)量（萬塊）140500電池帶電量（KWh）1.52電池單wh價格（元/wh）3.52.5電池價值量（元）52005000中小型物流無人機電池價值量（億元）73250數(shù)據(jù)來源：中國服務貿(mào)易指南網(wǎng)、經(jīng)濟日報、中通研究院、研究所珠海冠宇：大疆無人機電池核心供應商，正在與載人飛行器客戶進行對接。珠海冠宇主營消費軟包電池，在對放電倍率要求高的啟停電池領域已得到上汽、捷豹路虎等眾多國內(nèi)外一線主機廠的認可，在高能量密度電池技術及高放電倍率電池技術均積累充分。目前珠海冠宇已與無人機頭部客戶大疆無人機建立穩(wěn)定供應關系，2024年3月珠海冠宇在互動平臺表示正在與載人飛行器客戶進行電池研發(fā)。（佛山實達）86%佛1996S1000、零度智控E-EPIC（紫江新材）59%20042012、比亞20222024電動航空器對電池的高比能、高功率、安全性提出了更高的要求，由于鋰電池能量密度、倍率、循環(huán)壽命的不可能三角，航空器電池的循環(huán)壽命較低，目前無人機電300消費電池鋁塑膜供應商—紫江企業(yè)。元）表10：可比公司估值表元）歸母凈利（億元） PE證券代碼 股票簡稱 市（億 評級2023E2024E20