電力設(shè)備行業(yè)深度報(bào)告：物流無(wú)人機(jī)需求放量在即軟包高功率電池有望受益

目 錄1、無(wú)人機(jī)電池具有耗材屬性，約占無(wú)人機(jī)成本34% 3、鋰電池能量密度、放電倍率、循環(huán)壽命不可兼得，使得無(wú)人機(jī)電池具有耗材屬性 3、鋰電池單次飛行折舊約占整機(jī)的34% 42、“支線+轉(zhuǎn)運(yùn)+末端物流無(wú)人機(jī)應(yīng)用場(chǎng)景有望全面打開(kāi) 5、低空空域放開(kāi)，適航審批加速 5、支線+轉(zhuǎn)運(yùn)+末端”物流無(wú)人機(jī)應(yīng)用場(chǎng)景有望全面打開(kāi) 63、軟包高功率電池或是無(wú)人機(jī)電池的最佳選擇方案，中小型無(wú)人機(jī)電池每年市場(chǎng)空間有望超過(guò)百億元 104、受益標(biāo)的 、珠海冠宇 、鵬輝能源（佛山實(shí)達(dá)） 、紫江企業(yè)（紫江新材） 、投資建議 5、風(fēng)險(xiǎn)提示 12圖表目錄圖1：提高充放電倍率會(huì)降低鋰電池循環(huán)壽命 3圖2：提高能量密度會(huì)降低鋰電池循環(huán)壽命 3圖3：深圳大部分區(qū)域已開(kāi)放飛行（綠色區(qū)域） 5圖4：長(zhǎng)三角地區(qū)郊區(qū)已開(kāi)放無(wú)人機(jī)飛行（綠色區(qū)域） 5表1：航空器對(duì)電池的能量密度及倍率要求高 3表2：無(wú)人機(jī)系統(tǒng)折舊費(fèi)用中，電池占比約34% 4表3：中國(guó)民航局92部明確了無(wú)人機(jī)產(chǎn)品分類 5表4：中國(guó)民航局92部明確了無(wú)人機(jī)適航管理 5表5：美團(tuán)、京東、順豐等公司均已發(fā)布物流無(wú)人機(jī)產(chǎn)品 6表6：物流無(wú)人機(jī)可以解決末端、轉(zhuǎn)運(yùn)、支線三類應(yīng)用場(chǎng)景需求 7表7：中型無(wú)人機(jī)單個(gè)包裹單次運(yùn)輸成本約為1.6元（以中通“海燕無(wú)人機(jī)為例） 8表8：中型物流無(wú)人機(jī)考慮補(bǔ)貼后單次飛行可獲得45元收益 8表9：未來(lái)中小型物流無(wú)人機(jī)電池每年市場(chǎng)空間有望達(dá)到250億元 10表10：可比公司估值表 1、無(wú)人機(jī)電池具有耗材屬性，約占無(wú)人機(jī)成本34%、鋰電池能量密度、放電倍率、循環(huán)壽命不可兼得，使得無(wú)人機(jī)電池具有耗材屬性航空器對(duì)電池的高比能、高功率、安全性要求更高。能量密度：eVTOL電池為（2024—2030年400Wh/kg500Wh/kg5C以上，而乘用車動(dòng)力電池在倍率性方面仍處在從1.3C~1.7C向1.7C~2.5C安全性：EASA指標(biāo) 要求表1：航空器對(duì)電池的能量密度及倍率要求高指標(biāo) 要求能量密度 理想情況需要達(dá)到500-1000Wh/kg功率密度 理想情況需要達(dá)到1.25-2.5KW/kg倍率 ≥5C資料來(lái)源：GGII、研究所300圖提高充放電倍率會(huì)低電池循環(huán)壽命 圖提高能量密度會(huì)降鋰池循環(huán)壽命資料來(lái)源：Understandingthetrilemmaoffastcharging,energydensityandcyclelifeoflithium-ionbatteries

資料來(lái)源：Understandingthetrilemmaoffastcharging,energydensityandcyclelifeoflithium-ionbatteries為提升續(xù)航時(shí)間和安全性，無(wú)人機(jī)通常需要攜帶3-4塊電池。目前無(wú)人機(jī)主要20303-434%從全生命周期的使用成本和單次飛行折舊來(lái)看，電池折舊費(fèi)用占比約34%。以中通“海燕”電動(dòng)六旋翼無(wú)人機(jī)為例，無(wú)人機(jī)整機(jī)可運(yùn)行總里程數(shù)為5萬(wàn)公里，一2500500510.434%。表2：無(wú)人機(jī)系統(tǒng)折舊費(fèi)用中，電池占比約34%項(xiàng)目金額（萬(wàn)元）無(wú)人機(jī)總體成本5.6無(wú)人機(jī)使用壽命（架次）2500電池成本0.52電池使用壽命（架次）500電池單次折舊（元）10.4無(wú)人機(jī)系統(tǒng)單次折舊（元（考慮更換電池）30.7電池折舊占比33.9%數(shù)據(jù)來(lái)源：中通研究院、研究所2、“支線+轉(zhuǎn)運(yùn)+末端”物流無(wú)人機(jī)應(yīng)用場(chǎng)景有望全面打開(kāi)2024年2023122111日民用無(wú)人駕駛航空器綜合管理平臺(tái)（UOM）已上線運(yùn)行，針對(duì)無(wú)人機(jī)在真高120米以下的飛行空域，全國(guó)人群稀疏地區(qū)已大部分放開(kāi)，其中深圳已開(kāi)放龍華區(qū)以北的大部分城區(qū)，物流無(wú)人機(jī)在城區(qū)的飛行空域有望陸續(xù)落地。圖深圳大部分區(qū)域已放行（綠色區(qū)域） 圖長(zhǎng)三角地區(qū)郊區(qū)已放人機(jī)飛行（綠色區(qū)）資料來(lái)源：民用無(wú)人駕駛航空器綜合管理平臺(tái)官網(wǎng)截至2024年4月9日

資料來(lái)源：民用無(wú)人駕駛航空器綜合管理平臺(tái)官網(wǎng)截至2024年4月9日適航：中國(guó)民航局92部運(yùn)營(yíng)許可開(kāi)始申請(qǐng)，物流無(wú)人機(jī)適航管理有望加速。中國(guó)民航局9225KG3159292物流無(wú)人機(jī)載重較大，屬于中大型無(wú)人機(jī)，適航標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)有望加速物流無(wú)人機(jī)產(chǎn)表3：中國(guó)民航局92部明確了無(wú)人機(jī)產(chǎn)品分類分類微型 輕型小型中型 大型空機(jī)重量（KG)<0.25 4最大起飛重量(KG)小于等于7小于等于150最大飛行真高（M)小于等于50最大平飛速度（KM/H）

小于等于40小于等于100資料來(lái)源：中國(guó)民航局、研究所分類 要求表4：中國(guó)民航局92部明確了無(wú)人機(jī)適航管理分類 要求正常類

25方飛行的無(wú)人駕駛航空器系統(tǒng)。分類 要求分類 要求運(yùn)輸類限用類

最大審定起飛重量為5700公斤(固定翼)或者3180公斤(旋翼類)以上，或者載客19人以上，可用于載人飛行、進(jìn)行融合飛行或者在人口密集區(qū)域上方飛行的無(wú)人駕駛航空器系統(tǒng)。25公斤及以上，不用于載人飛行、不進(jìn)入融資料來(lái)源：中國(guó)民航局、研究所+轉(zhuǎn)運(yùn)末端”物流無(wú)人機(jī)應(yīng)用場(chǎng)景有望全面打開(kāi)玩家：美團(tuán)、京東、順豐等公司均已發(fā)布物流無(wú)人機(jī)產(chǎn)品。城市樞紐及營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)之間的末端配送，正形成“大型有人運(yùn)輸機(jī)+大型支線無(wú)人機(jī)+末端投送無(wú)人機(jī)”共同構(gòu)建的三段式航空運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，從而實(shí)現(xiàn)快件最短時(shí)間通達(dá)全30至15209年220238許可證進(jìn)展產(chǎn)品圖片滿載航程（許可證進(jìn)展產(chǎn)品圖片滿載航程（KM）最大起飛重量（KG）構(gòu)型產(chǎn)品美團(tuán)第四代無(wú)人機(jī) 多旋翼 9.5 10京東“京蜓” 傾轉(zhuǎn)旋翼 500 450豐翼科技方舟150 多旋翼 150 20豐鳥(niǎo)FH-98 固定翼 5250 1200

2023年2月獲得試運(yùn)行許可及運(yùn)營(yíng)許可2020年12月首飛，2022年1月受理適航申請(qǐng)2018年首張無(wú)人機(jī)航空運(yùn)營(yíng)許可證2022年1月獲得試運(yùn)行許可和運(yùn)營(yíng)許可DJIFlycart30多旋翼301620238月發(fā)布許可證進(jìn)展許可證進(jìn)展產(chǎn)品圖片滿載航程（KM）最大起飛重量（KG）構(gòu)型產(chǎn)品迅蟻TR9 多旋翼 24.8 27

2019年10月獲得試運(yùn)行許可及運(yùn)營(yíng)許可中通海燕EL-61 多旋翼 15 20 \資料來(lái)源：《無(wú)人機(jī)在物流領(lǐng)域加快推廣應(yīng)用》、新浪財(cái)經(jīng)、焦點(diǎn)雜志、研究所物流無(wú)人機(jī)可以解決末端、轉(zhuǎn)運(yùn)、支線三類應(yīng)用場(chǎng)景需求。10km5kg～20kg2h100KM以內(nèi)2002300公里的區(qū)域倉(cāng)到倉(cāng)的支線物流快速調(diào)撥。無(wú)人機(jī)種類 小型物流無(wú)人機(jī) 中型物流無(wú)人機(jī) 大型物流無(wú)人機(jī)表6：物流無(wú)人機(jī)可以解決末端、轉(zhuǎn)運(yùn)、支線三類應(yīng)用場(chǎng)景需求無(wú)人機(jī)種類 小型物流無(wú)人機(jī) 中型物流無(wú)人機(jī) 大型物流無(wú)人機(jī)（KG）（KM）

<15 10-50 200-2000<10 <100 100-300配送時(shí)（min） <15 15-60 30-60定位 末端 轉(zhuǎn)運(yùn) 支線實(shí)現(xiàn)覆蓋300公里的區(qū)域應(yīng)用場(chǎng)景

解決最后一公里的時(shí)效性和便利性問(wèn)題

實(shí)現(xiàn)城市內(nèi)的小批量快速轉(zhuǎn)運(yùn)

倉(cāng)到倉(cāng)的支線物流快速調(diào)撥主要玩家 美團(tuán)、億航智能等 豐翼科技、迅蟻等 豐鳥(niǎo)科技、峰飛航空等資料來(lái)源：物流產(chǎn)品網(wǎng)、界面新聞等、研究所中小型物流無(wú)人機(jī)經(jīng)濟(jì)性：采用無(wú)人機(jī)配送單個(gè)包裹新增運(yùn)輸成本約1.6元。6.4核心假設(shè)：2052500520050020、10元。202個(gè)地面工作人員，人員工資每年支出20萬(wàn)元，5分鐘起飛1架次，每天運(yùn)營(yíng)8小時(shí)，一年運(yùn)營(yíng)300天，對(duì)應(yīng)單次飛行起降點(diǎn)租金及人員成本為13.9元。1.5度電量，假設(shè)充電電費(fèi)為1元/度，單次飛行對(duì)應(yīng)電費(fèi)為1.5元。0.5個(gè)包裹。表7：中型無(wú)人機(jī)單個(gè)包裹單次運(yùn)輸成本約為1.6元（以中通“海燕”無(wú)人機(jī)為例）項(xiàng)目金額無(wú)人機(jī)設(shè)備成本（萬(wàn)元）5.6飛行次數(shù)2500無(wú)人機(jī)單次折舊（元）22電池成本（萬(wàn)元）0.52電池循環(huán)壽命（次）500電池折舊單次飛行折舊（元）10.4單次耗電量（KWH）1.5單次電費(fèi)（元）1.2起降點(diǎn)年租金（萬(wàn)元）20起降點(diǎn)人員年支出（萬(wàn)元）20起降點(diǎn)每天飛行架次96每次飛行地面租金及人員成本（元）13.9單次飛行成本（元）48無(wú)人機(jī)載重（KG）15包裹平均重量（KG）0.5單次包裹數(shù)量（次）30單個(gè)包裹單次運(yùn)輸成本（元）1.61數(shù)據(jù)來(lái)源：中通研究院、研究所45202382023122024325kg90元/190元/10005005005.545元凈收益。項(xiàng)目金額無(wú)人機(jī)設(shè)備成本（萬(wàn)元）5.6飛行次數(shù)2500項(xiàng)目金額無(wú)人機(jī)設(shè)備成本（萬(wàn)元）5.6飛行次數(shù)2500無(wú)人機(jī)單次折舊（元）22電池成本（萬(wàn)元）0.52電池循環(huán)壽命（次）500電池折舊單次飛行折舊（元）10.4單次耗電量（KWH）1.5單次電費(fèi)（元）1.5起降點(diǎn)年租金（萬(wàn)元）20起降點(diǎn)年租金補(bǔ)貼（萬(wàn)元）10起降點(diǎn)人員年支出（萬(wàn)元）20起降點(diǎn)每天飛行架次96項(xiàng)目金額每次飛行地面租金及人員成本10.4考慮起降點(diǎn)租金補(bǔ)貼后單次飛行成本（元）45單次飛行補(bǔ)貼（元）90單次飛行收益（元）45數(shù)據(jù)來(lái)源：中通研究院、各地政府官網(wǎng)、研究所3、軟包高功率電池或是無(wú)人機(jī)電池的最佳選擇方案，中小型無(wú)人機(jī)電池每年市場(chǎng)空間有望超過(guò)百億元軟包電池具有輕量化、定制化兩大優(yōu)勢(shì)，有望成為無(wú)人機(jī)電池的最佳選擇方案。適應(yīng)不同無(wú)人機(jī)電池艙的形狀和尺寸。中小型物流無(wú)人機(jī)電池中期和遠(yuǎn)期每年市場(chǎng)空間有望分別達(dá)到73、250億元。核心假設(shè)：130050010%5%、25%。102052001.5批25000元。經(jīng)測(cè)算，中期無(wú)人機(jī)電池市場(chǎng)空間有望達(dá)到73億元，而遠(yuǎn)期市場(chǎng)空間將達(dá)到250億元。表9：未來(lái)中小型物流無(wú)人機(jī)電池每年市場(chǎng)空間有望達(dá)到250億元中期遠(yuǎn)期物流訂單量（億單）13001300其中即時(shí)物流訂單量（億單）500500即時(shí)物流無(wú)人機(jī)滲透率10%50%即時(shí)物流單架次包裹數(shù)1010非即時(shí)物流無(wú)人機(jī)滲透率5%25%非即時(shí)物流單架次包裹數(shù)2020中小型物流無(wú)人機(jī)飛行量（億架次）735單塊電池循環(huán)次數(shù)500700無(wú)人機(jī)生命周期需要電池?cái)?shù)量（萬(wàn)塊）140500電池帶電量（KWh）1.52電池單wh價(jià)格（元/wh）3.52.5電池價(jià)值量（元）52005000中小型物流無(wú)人機(jī)電池價(jià)值量（億元）73250數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)服務(wù)貿(mào)易指南網(wǎng)、經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)、中通研究院、研究所珠海冠宇：大疆無(wú)人機(jī)電池核心供應(yīng)商，正在與載人飛行器客戶進(jìn)行對(duì)接。珠海冠宇主營(yíng)消費(fèi)軟包電池，在對(duì)放電倍率要求高的啟停電池領(lǐng)域已得到上汽、捷豹路虎等眾多國(guó)內(nèi)外一線主機(jī)廠的認(rèn)可，在高能量密度電池技術(shù)及高放電倍率電池技術(shù)均積累充分。目前珠海冠宇已與無(wú)人機(jī)頭部客戶大疆無(wú)人機(jī)建立穩(wěn)定供應(yīng)關(guān)系，2024年3月珠海冠宇在互動(dòng)平臺(tái)表示正在與載人飛行器客戶進(jìn)行電池研發(fā)。（佛山實(shí)達(dá)）86%佛1996S1000、零度智控E-EPIC（紫江新材）59%20042012、比亞20222024電動(dòng)航空器對(duì)電池的高比能、高功率、安全性提出了更高的要求，由于鋰電池能量密度、倍率、循環(huán)壽命的不可能三角，航空器電池的循環(huán)壽命較低，目前無(wú)人機(jī)電300消費(fèi)電池鋁塑膜供應(yīng)商—紫江企業(yè)。元）表10：可比公司估值表元）歸母凈利（億元） PE證券代碼 股票簡(jiǎn)稱 市（億 評(píng)級(jí)2023E2024E20