計算機行業(yè)深度報告：從萊斯信息看低空經(jīng)濟如何投資

東吳證券研究所內(nèi)容目錄東吳證券研究所低空經(jīng)濟和應(yīng)用場景 4為什么我們堅信低空經(jīng)濟是大時代篇章？ 5領(lǐng)導(dǎo)機構(gòu)升維，體現(xiàn)高層決心 5大政方針都有提及，經(jīng)濟建設(shè)新增動力 5進一步擴大中國的新能源比較優(yōu)勢，在飛行器產(chǎn)業(yè)彎道超車 6未來戰(zhàn)爭，低空制空權(quán)非常重要 6已經(jīng)發(fā)生的重大變化和未來催化 6投資方向 7萊斯信息的邏輯 10低空經(jīng)濟的市場空間測算方法探索 相關(guān)標(biāo)的 風(fēng)險提示 132/14東吳證券研究所圖表目錄東吳證券研究所圖1：空管系統(tǒng)組成及功能架構(gòu) 83/14東吳證券研究所低空經(jīng)濟和應(yīng)用場景東吳證券研究所10003000米的。低空經(jīng)濟的應(yīng)用場景：未來很多家庭都會有自己的飛行汽車，出門可以搭乘空中出租車。2月27日一架eVTOL從深圳跨海飛至珠海，將單程2.5小時到3小時的地面車程20假設(shè)：如果未來從上海陸家嘴到虹橋機場只要走到樓上然后飛行5分鐘就能實現(xiàn)，不堵車不繞路，兩點一線價格和出租車媲美，將具有非常高的競爭力。20231225222024323量已達1萬余票。載物是未來的核心場景，并且相比載人更加成熟，有望更早看到實際應(yīng)用。以后醫(yī)院和消防隊會使用救護飛機、消防飛機，政府會推動無人機進行警務(wù)巡邏、氣象監(jiān)測等。4/14東吳證券研究所東吳證券研究所政策要求：（2024—2030年到2027年，到2030年，“+”“干支-末形成萬億級市場規(guī)模。為什么我們堅信低空經(jīng)濟是大時代篇章？領(lǐng)導(dǎo)機構(gòu)升維，體現(xiàn)高層決心20214與國家空管委相比，中央空管委有三個鮮明變化：。。大政方針都有提及，經(jīng)濟建設(shè)新增動力2023年12戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)2024355/14東吳證券研究所低空經(jīng)濟作為新質(zhì)生產(chǎn)力的代表，已經(jīng)成為培育發(fā)展新動能的重要方向，是一塊全新的、純增量市場，對于經(jīng)濟增長形成更大的驅(qū)動力。東吳證券研究所進一步擴大中國的新能源比較優(yōu)勢，在飛行器產(chǎn)業(yè)彎道超車。EVTOL6G未來戰(zhàn)爭，低空制空權(quán)非常重要已經(jīng)發(fā)生的重大變化和未來催化重大變化：（GW空202436/14東吳證券研究所1）我們認為從Q2東吳證券研究所2）2023""啟動""evtol2024年-2025；eVTOL投資方向等部分。地面基礎(chǔ)設(shè)施主要包括空管系統(tǒng)、通信、導(dǎo)航、監(jiān)視四部分：空管系統(tǒng)：（T理（TFM）和空域管理（A。其中空中交通服務(wù)又由三部分組成：空中交通管制（TCAS。7/14東吳證券研究所圖1：空管系統(tǒng)組成及功能架構(gòu)東吳證券研究所數(shù)據(jù)來源：萊斯信息招股說明書，未來系統(tǒng)需要同時對接軍隊、民航、地方政府和商業(yè)主體等，具有公共服務(wù)性質(zhì)，強調(diào)央國企身份。其他低空地面基礎(chǔ)設(shè)施：（2024—2030加快5G促進三通信：8/14東吳證券研究所2東吳證券研究所ADS-B5G-A4G/5G更加強調(diào)5G-A導(dǎo)航：GPS）《實施方案》也提及了北斗，另外城市的GIS應(yīng)用也非常重要。監(jiān)視：低空空域監(jiān)測設(shè)備已初步形成以低空監(jiān)視雷達為代表的非合作式監(jiān)視和以廣播式自動相關(guān)監(jiān)視（ADS-B）設(shè)備為代表的合作目標(biāo)監(jiān)視兩大合作設(shè)備方向。其中，雷達是基于距離測量的探測設(shè)備，在距離分辨率和測距精度方面有優(yōu)勢。分為一次雷達（主動式監(jiān)視設(shè)備，只能發(fā)現(xiàn)目標(biāo)、不能判別敵我屬性）和二次雷達（被動式監(jiān)視設(shè)備，采用“問詢-應(yīng)答”機制。ADS-B屬于被動式監(jiān)視設(shè)備，按一定的時隙廣播飛機的信息，由地面站接收。eVTOL9/14東吳證券研究所東吳證券研究所eVLOM占比5BM20OM占比0BM占比5OM占比0的上游零部件存在眾多0-1-N萊斯信息的邏輯28所。20221280%，42%（63.64%）萊斯信息已經(jīng)具備了部分先發(fā)優(yōu)勢。20222024110/14東吳證券研究所整體解決方案體系構(gòu)建。東吳證券研究所低空經(jīng)濟的市場空間測算方法探索級別，對應(yīng)全國千億級市場。空管核心系統(tǒng)的市場份額非常集中，有可能是整個低空產(chǎn)業(yè)鏈中最好的競爭格局，萊斯信息因此有望成為最有確定性的龍頭企業(yè)。到2025年底，我們預(yù)期深圳地區(qū)對地面基礎(chǔ)設(shè)施的投入將超過500億元，包括空管系統(tǒng)、和垂直起降點等。eVTOLeVTOLeVTOL10010萬億級別。短期假設(shè)滲透率為1%，則對應(yīng)10萬架，對應(yīng)1000億元的eVTOL市場。10%10010%凈利率，對應(yīng)10億凈利潤。其他環(huán)節(jié)，都可以對照產(chǎn)業(yè)價值量占比，測算市場空間和市占率所對應(yīng)的業(yè)績情況——如電驅(qū)環(huán)節(jié)，價值量占比20%，對應(yīng)短期200億市場空間，龍頭廠商在30%市占率、20%凈利率的假設(shè)下，預(yù)期凈利潤水平達到12億元。相關(guān)標(biāo)的1) 11/14東吳證券研究所東吳證券研究所萊斯信息燦勤科技-U海格通信2）3）ADS-B奧電子、星網(wǎng)宇達；監(jiān)視其他：智萊科技、新北洋、海特高新。2)飛行器：eVTOL：萬豐奧威、商絡(luò)電子、山河智能、億航智能；無人機：縱橫股份、觀典防務(wù)、永悅科技、應(yīng)流股份、威海廣泰；3)零部件：葉輪：金盾股份碳纖維：光威復(fù)材、吉林化纖、雙一科技、天宜上佳、金博股份輕量化材料：星源卓鎂、康達新材、王子新材；車架總成：萬安科技、寶武鎂業(yè)；軸承：光洋股份電池：國軒高科、寧德時代；電機：臥龍電驅(qū)；電驅(qū)：長源東谷、藍海華騰；發(fā)動機:宗申動力；飛控：高德紅外；元器件：中航光電、航天電器、全信股份；充電：香山股份。4)應(yīng)用：文旅：*ST西域、嶺南控股；12