有色-【有色】電解鋁納入碳市場漸行漸近水電鋁、再生鋁、高端陽極有望受益-碳市場系列報告之三（王招華-方馭濤）(微信)

【有色】電解鋁納入碳市場漸行漸近，水電鋁、再生鋁、高端陽極有望受益——碳市場系列報告之三（王招華/方馭濤）光大證券研究所光大證券研究2024-04-2607:02上海點擊上方“光大證券研究”可以訂閱哦點擊注冊小程序查看完整報告特別申明：本訂閱號中所涉及的證券研究信息由光大證券研究所編寫，僅面向光大證券專業(yè)投資者客戶，用作新媒體形勢下研究信息和研究觀點的溝通交流。非光大證券專業(yè)投資者客戶，請勿訂閱、接收或使用本訂閱號中的任何信息。本訂閱號難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。光大證券研究所不會因關(guān)注、收到或閱讀本訂閱號推送內(nèi)容而視相關(guān)人員為光大證券的客戶?！居猩侩娊怃X納入碳市場漸行漸近，水電鋁、再生鋁、高端陽極有望受益——碳市場系列報告之三報告摘要事件：3月15日，生態(tài)環(huán)境部就鋁冶煉行業(yè)的《企業(yè)溫室氣體排放核算與報告指南》和《企業(yè)溫室氣體排放核查技術(shù)指南》公開征求社會意見。電解鋁納入全國碳市場漸行漸近我們認為電解鋁行業(yè)排放核算指南的推出意味著國內(nèi)電解鋁行業(yè)距離納入全國碳交易市場的時間越來越近。若電解鋁行業(yè)納入全國碳交易市場將會給行業(yè)帶來兩個顯著變化：1）火電鋁企業(yè)面臨顯著的碳稅成本壓力，擁有更低碳排放的水電鋁和再生鋁將受益明顯；2）鋁企后續(xù)將增加對綠電使用的比例，并將通過技術(shù)升級降低噸鋁電耗。1）水電鋁受益明顯。據(jù)安泰科，使用火電生產(chǎn)電解鋁的噸二氧化碳排放量約13噸（電力生產(chǎn)環(huán)節(jié)11.2噸，電解環(huán)節(jié)1.8噸而使用水電生產(chǎn)噸二氧化碳排放量僅為1.8噸（僅電解環(huán)節(jié)有碳排放按照2024年4月22日國內(nèi)碳價96.26元/噸計算，每噸水電鋁有望節(jié)約碳稅1078元成本。因此，使用水電比例較高的鋁企將承擔更低的碳稅，或?qū)碛懈嗟奶寂欧沤灰字笜恕?）再生鋁擁有更低的碳排放。據(jù)再生鋁具有明顯的節(jié)能減排優(yōu)勢，IAI統(tǒng)計，生產(chǎn)1t再生鋁的碳排放量僅為0.2t。2022年我國再生鋁產(chǎn)量865萬噸，占電解鋁和再生鋁合計產(chǎn)量的17.7%，相較于海外仍有比較大的上升空間?？紤]國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能天花板的限制和碳排放后續(xù)更加嚴格，未來將會有更多企業(yè)布局再生鋁。3）高端預(yù)焙陽極等節(jié)能減排技術(shù)方向有望受益。一方面鋁企可以通過增加綠電（非化石能源）使用比例來降低自身碳排放；另一方面，鋁企可以通過技術(shù)升級來降低電解過程中的噸鋁電耗強度。電解環(huán)節(jié)目前主要的碳排放來自于陽極消耗和陽極效應(yīng)。而高品質(zhì)預(yù)焙陽極可以降低凈耗，并延長換極時間，減少碳排放。同時，通過對電解槽的改造升級、相關(guān)材料替換亦有望降低碳排放。2021年能耗雙控復(fù)盤2021年能耗雙控和電力問題就一直擾動電解鋁產(chǎn)能的釋放。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，2021年年內(nèi)電解鋁企業(yè)已減產(chǎn)產(chǎn)能累計超過375萬噸/年，其中因能耗雙控和電力短缺而減產(chǎn)的產(chǎn)量達280.7萬噸/年。2021年股票表現(xiàn)復(fù)盤：股價領(lǐng)先鋁價先見頂，云鋁股份漲幅最高鋁行業(yè)上市公司股價整體與鋁價走勢一致，但股價領(lǐng)先鋁價見頂，與歷次周期股行情表現(xiàn)一致。從股價漲幅來看，云鋁股份年內(nèi)最高漲幅為189%，中國鋁業(yè)漲幅為171%、神火股份漲幅為113%（統(tǒng)計區(qū)間為2021年初-當年股價高風險提示：鋁行業(yè)碳排放政策推進進度不及預(yù)期風險；下游需求不及預(yù)期風險。發(fā)布日期：2024-04-24免責聲明本訂閱號是光大證券股份有限公司研究所（以下簡稱“光大證券研究所”）依法設(shè)立、獨立運營的官方唯一訂閱號。其他任何以光大證券研究所名義注冊的、或含有“光大證券研究”、與光大證券研究所品牌名稱等相關(guān)信息的訂閱號均不是光大證券研究所的官方訂閱號。本訂閱號所刊載的信息均基于光大證券研究所已正式發(fā)布的研究報告，僅供在新媒體形勢下研究信息、研究觀點的及時溝通交流，其中的資料、意見、預(yù)測等，均反映相關(guān)研究報告初次發(fā)布當日光大證券研究所的判斷，可能需隨時進行調(diào)整，本訂閱號不承擔更新推送信息或另行通知的義務(wù)。如需了解詳細的證券研究信息，請具體參見光大證券研究所發(fā)布的完整報在任何情況下，本訂閱號所載內(nèi)容不構(gòu)成任何投資建議，任何投資者不應(yīng)將本訂閱號所載內(nèi)容作為投資決策依據(jù)，本公司也不對任何人因使用本訂閱號所載任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責任。本訂閱號所載內(nèi)容版權(quán)僅歸光大證券股份有限公司所有。任何機構(gòu)和個人未經(jīng)書面許可不得以任何形式翻版、復(fù)制、轉(zhuǎn)載、刊登、發(fā)表、篡改或者引用。如因侵權(quán)行