食品飲料行業(yè)2024年一季報業(yè)績前瞻

目錄食品飲料行業(yè)2024一季報業(yè)績前瞻 4重點行分析 4重點股析 6風險提示 圖表目錄表1：現(xiàn)階段重點覆蓋食品飲料公司2024年報一季報業(yè)績預測（單位：億元） 10請閱讀后評說明重要明 3/13食品飲料行業(yè)2024年一季報業(yè)績前瞻重點子行業(yè)分析白酒：行業(yè)穩(wěn)健增長，價格帶龍頭與區(qū)域龍頭領先增長從行業(yè)整體來看，收入方面，2024年1-213.7%，相比202310.6%128.3%100.02，上漲0.02%100.00100.06，上0.06%，1-22024年春節(jié)消費延續(xù)穩(wěn)健復蘇，社零持續(xù)增長。1-2收入增速有望維持在15%20%+大眾品：需求端相對平穩(wěn)，成本端出現(xiàn)改善乳制品：需求端維持穩(wěn)健，原奶價格仍處下行通道2024年1~21.3%218年全年基本呈現(xiàn)單邊下行，20243月底價格已低至3.51元/Kg，較年初的3.66/Kg進一3.95元/Kg善。重點推薦伊利股份、新乳業(yè)等。肉制品：肉制品銷量有望回升，屠宰因豬價疲軟真實頭均利潤有望同比提升屠宰：20241月和23725、2104萬頭，合計同比提升約13%2024年2月和3月生豬平均價格/豬肉平均價格相比同期分別下降2.4%/5.7%，較2023Q4生豬及豬肉價格均比提升。售情況均相對較好，預計行業(yè)發(fā)貨口徑看2024全年肉制品盈利水平的穩(wěn)定上行的能力，重點關注雙匯發(fā)展。調味品：庫存良性區(qū)間，產(chǎn)品升級迭代趨勢不改，成本下行驅動盈利改善調味品的核心下游餐飲端需求維持穩(wěn)健，參考社零統(tǒng)計，2024年1~2比增長約12.%（限額以上部分同比增長達12.%。B端需求平穩(wěn)復蘇奠定景氣改善C（行業(yè)的庫存壓力較過去幾年有所緩解，輕裝上陣，經(jīng)營拐點已現(xiàn)。綜合來看，主要調味品公司在Q1的增長相對穩(wěn)?。ㄇ缼齑鎵毫p弱重點推薦：千禾味業(yè)、天味食品、海天味業(yè)，建議關注：中炬高新。啤酒：中檔酒具韌性，結構升級持續(xù)，成本改善可期U8餐飲供應鏈：需求長期復蘇趨勢確立，格局演變帶來增長機遇1月受益春節(jié)備貨同比滯后，普遍實現(xiàn)收入較大增長；2月國內餐飲收入948112.5%餐飲供應鏈板塊銷售收入表現(xiàn)預計穩(wěn)健增長。請閱讀后評說明重要明 5/13來一定影響。重點個股分析白酒板塊：門紅，重點任務實現(xiàn)開局好。公司去年20%有望維持15%五糧液到合理水平，同比有所降低，預計一季度普五有望實現(xiàn)穩(wěn)健量增。從價格角度來看，2024Q116182024Q1瀘州老窖3等產(chǎn)品延續(xù)改善趨勢。綜合量價增長情況，預計一季度公司有望保持20%山西汾酒我們預估2024Q120%洋河股份M6+公司收入增速在10%今世緣四開對開等延續(xù)較好勢頭，100-300一季度公司收入增速20%速差異不大。古井貢酒2023Q1公司收入增速有望在20%-25%；疊加產(chǎn)品結構升級和費用結構改善，預計利潤增速快于收入增速。迎駕貢酒司整體回款進度較快，庫存處于良性水平。預計2023Q1公司收入增速有望在20%右，預計利潤增速快于收入增速。大眾品板塊：2024Q1（煤炭開采業(yè)務的子公司，單Q1利潤端增長或達5%Q1或接近雙位數(shù)，盈利端同期基數(shù)較低，預計實現(xiàn)相對較快的增長。費增效持續(xù)凸顯的情況下，預計公司一季度利潤端表現(xiàn)與收入端增長趨同?，F(xiàn)20%同時費用投入力度預計同比減少，預計一季度利潤增速快于收入。千味央廚：3月收入增速較1-2寶立食品：B端業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)健，C端空刻仍有所承壓，預計一季度收入增速在15%左右?？紤]到去年同期的非經(jīng)常損益較大，2024Q1歸母凈利潤預計同比下滑超10%。海天味業(yè)：餐飲渠道良性復蘇，疊加去年以來公司渠道庫存已平穩(wěn)降至良性區(qū)間，預計2024Q1公司收入增長或達中個位數(shù)，利潤端增長有望實現(xiàn)正增長。恒順醋業(yè)：公司內部管理、人員激勵歷經(jīng)變革，短期業(yè)績或有波動，預計2024Q1收入及利潤或下滑雙位數(shù)以上。實現(xiàn)同步的增長表現(xiàn)。天味食品：2024Q1515%而利潤端也在成本壓力及促銷力度減弱的驅動下，實現(xiàn)快于收入端的增長表現(xiàn)。B2024Q1端同比增長低雙位數(shù)，成本壓力緩解，致凈利潤增速快于收入增速。青島啤酒：2023Q12024Q1基地市場天氣升溫6-82024Q1但受益于成本端改善，利潤端仍保持正增長。銷量有望實現(xiàn)個位數(shù)增長。高檔單品受消費力影響預計表現(xiàn)仍較平淡，預計公司噸價提升幅度較弱，2024Q1銷售費效比提升，利潤率略有提升，利潤增長略快于收入。燕京啤酒：2023Q1U8公司2024Q1銷量略有增長。大單品U8在高基數(shù)下仍保持較快增長，中高檔單品U82024Q1公司內部改革持續(xù)推進，盈利能力提升空間較大，預計利潤增長較快。銷售亮眼，帶動公司一季度收入環(huán)比四季度明顯加速，預計增長20%-25%利能力逐步修復確定性仍然較強。500ml30%比略降，2024Q1表1：現(xiàn)階段重點覆蓋食品飲料公司2024年報一季報業(yè)績預測（單位：億元）細分行業(yè)證券簡稱收入2024Q1（E）YoY（E）歸母凈利潤2024Q1（E） 白酒貴州茅臺452.915%243.317%五糧液345.611%139.211%瀘州老窖91.320%45.322%山西汾酒153.521%59.824%洋河股份165.510%63.410%今世緣46.823%15.322%古井貢酒81.023%20.933%迎駕貢酒23.020%8.522%乳制品伊利股份347.84%54.250%新乳業(yè)27.59%0.720%調味品海天味業(yè)73.35%18.58%千禾味業(yè)9.010%1.610%恒順醋業(yè)4.6-25%0.5-25%天味食品8.815%1.520%日辰股份0.912%0.115%休閑食品洽洽食品16.725%2.330%良品鋪子23.80%1.3-15%連鎖業(yè)態(tài)絕味食品17.3-5%1.620%紫燕食品6.8-10%0.520%五芳齋2.22%-0.4-30%飲料東鵬飲料33.133%6.938%餐飲供應鏈立高食品9.520%0.628%安井食品36.113%4.215%千味央廚4.813%0.417%寶立食品6.215%0.7-12%啤酒青島啤酒104.9-2%15.56%重慶啤酒41.74%4.28%燕京啤酒37.46%1.170%資料來源：風險提示1、需求恢復較慢風險。過去幾年行業(yè)的發(fā)展軌跡及居民的消