3D打印行業(yè)報(bào)告：消費(fèi)電子鈦浪起3D打印黎明至

3D打印是通過(guò)二維逐層堆疊材料的方式，直接成形三維復(fù)雜結(jié)構(gòu)的數(shù)字制造技術(shù)。對(duì)比傳統(tǒng)制造方法，增材制造最適合小批量、復(fù)雜設(shè)計(jì)以及速度至關(guān)重要的應(yīng)用。復(fù)盤(pán)全球和我國(guó)資本市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)2014年前后3D打印泡沫的積聚和破裂，未來(lái)3D打印的核心看點(diǎn)在于基本面能否根本改善。為什么現(xiàn)在看好3D打印？①過(guò)去3D打印的痛點(diǎn)在于無(wú)法大規(guī)模量產(chǎn)，當(dāng)前消費(fèi)電子鈦合金趨勢(shì)之下，3D打印鈦合金成本低于傳統(tǒng)CNC制造，市場(chǎng)空間釋放；②國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商金屬3D打印技術(shù)SLM、LPF均成熟，已在航空航天領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)應(yīng)用；③金屬3D打印成本降低，2020-2022年鉑力特金屬3D打印粉末售價(jià)降幅46%，另外激光頭增加、雙面鋪粉等技術(shù)助力生產(chǎn)效率提升成本下降。3D打印產(chǎn)業(yè)鏈中，設(shè)備廠(chǎng)商占據(jù)主導(dǎo)地位。①上游原材料價(jià)值量約占16%(2021年數(shù)據(jù)，下文同），目前基本完成國(guó)產(chǎn)替代，核心零部件價(jià)值量占7%，激光器和振鏡國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)展較慢；②中游3D打印設(shè)備廠(chǎng)商價(jià)值量占比55%，3D打印服務(wù)商價(jià)值量占比21%，國(guó)產(chǎn)廠(chǎng)商收入規(guī)模和外資龍頭仍有一定差距；③全球3D打印下游較分散，我國(guó)工業(yè)級(jí)3D打印下游約六成用于航空航天。消費(fèi)電子新增3D打印設(shè)備的市場(chǎng)空間有多大？①短期分產(chǎn)品測(cè)算，假設(shè)2024年折疊屏軸蓋、手表表殼、iPhone中框的3D打印滲透率分別為10%/25%/10%，新增3D打印設(shè)備空間1.6/10.4/117億元。②中長(zhǎng)期，消費(fèi)電子領(lǐng)域3D打印成長(zhǎng)空間巨大。根據(jù)Statista和Wohlers，2022年全球消費(fèi)電子領(lǐng)域3D打印市場(chǎng)規(guī)模為21.27億美元，在全球1.01萬(wàn)億美元消費(fèi)電子市場(chǎng)的滲透率僅約0.21%，3D打印應(yīng)用有巨大上升空間。投資建議：隨著3D打印持續(xù)降本增效，消費(fèi)電子的3D打印空間打開(kāi)，行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)爆發(fā)期，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，中游3D打印設(shè)備、后處理研磨拋光設(shè)備的價(jià)值量較大。受益標(biāo)的為設(shè)備商：鉑力特（金屬3D打印設(shè)備龍頭，全產(chǎn)業(yè)鏈布局）、華曙高科（金屬+非金屬3D打印設(shè)備、非金屬材料及軟件）、金太陽(yáng)（鈦合金打磨設(shè)備、噴砂、液體拋光風(fēng)險(xiǎn)提示：測(cè)算假設(shè)誤差、行業(yè)歷史數(shù)據(jù)代表性有限、3D打印成本下降不及預(yù)期、其他鈦合金加工技術(shù)路線(xiàn)的成本下降進(jìn)度快于3D打印、技術(shù)升級(jí)換代、研報(bào)中使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。CONTENTSCONTENTS4消費(fèi)電子新增3D打印空間測(cè)算13D打印復(fù)盤(pán)：從實(shí)驗(yàn)室走向工業(yè)和大眾13D打印復(fù)盤(pán)：從實(shí)驗(yàn)室走向工業(yè)和大眾CONTE冶金質(zhì)量均勻致密，無(wú)其他冶金缺陷；同時(shí)快速凝固使得材料內(nèi)部組織為細(xì)小亞結(jié)構(gòu)，成形零件可在不損失塑性 項(xiàng)目金屬3D打印技術(shù)傳統(tǒng)精密加工技術(shù)技術(shù)原理“增”材制造（分層制造、逐層疊加）“減”材制造（材料去除、切削、組裝）技術(shù)手段共5種技術(shù)路線(xiàn)，常見(jiàn)的為SLM、LSF（詳細(xì)介紹見(jiàn)2.2）磨削、超精細(xì)切削、精細(xì)磨削與拋光等適用場(chǎng)合小批量、復(fù)雜化、輕量化、定制化、功能一體化零部件制造批量化、大規(guī)模制造，但在復(fù)雜化零部件制造方面存在局限使用材料金屬粉末、金屬絲材等（受限）幾乎所有材料（不受限）材料利用率高，超過(guò)95%低，材料浪費(fèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)周期短相對(duì)較長(zhǎng)零件尺寸精度0.1-10μm（超精密加工精度甚至可達(dá)納米級(jí)）零件表面粗糙度Ra2μm-Ra10μm之間（表面光潔程度較低）Ra0.1μm以下（表面光潔度較高，甚至可達(dá)鏡面效果）醫(yī)學(xué)生物3D打印元年走向大眾利《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》稱(chēng)3D打印將是第三次工業(yè)革命，奧巴馬提出投資10億美元在全美建立國(guó)內(nèi)創(chuàng)客開(kāi)始研發(fā)SLA技術(shù)的個(gè)人3D打印機(jī)技術(shù)”1.2、3D打印40年發(fā)展歷史：從實(shí)驗(yàn)室走向工業(yè)和大眾（1）1980-1992年：非金屬3D打印技術(shù)觸發(fā)期。核心非金屬3D打印技術(shù)（2）1992-1999年：非金屬3D打印商用+金屬3D打印技術(shù)觸發(fā)期，首臺(tái)工（3）2000-2013年：初始應(yīng)用期，非金屬3D打印爆發(fā)。2001年首臺(tái)桌面3D打印機(jī)問(wèn)世，隨著2009年FDM技術(shù)專(zhuān)利到期，桌面打印機(jī)價(jià)格由上萬(wàn)美元（4）2014年至今：穩(wěn)步發(fā)展期，金屬3D打印技術(shù)成熟。2013-2014年SLA等多項(xiàng)關(guān)鍵專(zhuān)利到期，2016年12月SLM選擇性激光熔化技術(shù)到期，我國(guó)出 2014年起核心專(zhuān)利到期后，全球3D打印產(chǎn)值快速上升，但海外龍頭公司營(yíng)收停滯，連年虧損。2014年后，3DSystem依靠收購(gòu)實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)高增難以為繼，專(zhuān)利到期競(jìng)爭(zhēng)加劇，盈利能力下滑。過(guò)去十年美國(guó)3D打印指數(shù)兩次上漲后回落，均由于業(yè)績(jī)預(yù)期未兌現(xiàn)。2012-2013年美股3D打印指數(shù)在政策支持、公司業(yè)績(jī)高增之下屢創(chuàng)新高，市場(chǎng)預(yù)期高漲，2014年后隨著公司營(yíng)收增長(zhǎng)停滯和業(yè)績(jī)虧損，泡沫破裂。3DSystem2020Q4業(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期，疫情后經(jīng)濟(jì)和行業(yè)反彈的預(yù)期驅(qū)動(dòng)指數(shù)上漲，后被證偽，指數(shù) SLMSOLUTIONSGROUP(退市)STRATASYS3D系統(tǒng)ELECTROOPTICSYSTEMSHOLDINSLMSOLUTIONSGROUP(退市)STRATASYS3D系統(tǒng)ELECTROOPTICSYSTEMSHOLDIN5040302002014年后營(yíng)收不再高增200-20-40-60-80-1007100%30025020050100%300250200500 265090%80%70%60%50%40%20%0%002102014-2015年經(jīng)歷“3D打印泡沫”的膨脹和破裂。2013年起我國(guó)3D打印專(zhuān)利數(shù)量爆發(fā)，2015年2月《國(guó)家增材制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)計(jì)劃（2015-2016年）》發(fā)布，提出行業(yè)年均銷(xiāo)售收入增速超30%，政策推動(dòng)和技術(shù)革新下，3D打印產(chǎn)業(yè)預(yù)期膨脹指數(shù)上漲。2015年6月隨著股市泡沫破裂，3D打印指數(shù)回歸基本面。20092010201120122013201 94.0%79.9%20844.3%50.728.163.0%82.632.2%11.8%20132014201520201220132014201520162017201820192020201320142015201、全球和我國(guó)資本市場(chǎng)中，3D打印已經(jīng)經(jīng)過(guò)了概念炒作階段。2、因此，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)政策、新聞等炒作鈍化。3、未來(lái)3D打印核心看點(diǎn)在于基本面的根本改善。過(guò)去3D打印在資本市場(chǎng)表現(xiàn)平平，根本原因在于沒(méi)有實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。如果3D打印量產(chǎn)并帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，相關(guān)上市公司有望受益。9CONTECONTE過(guò)去3D打印的痛點(diǎn)在于無(wú)法大規(guī)模量產(chǎn)，當(dāng)前消費(fèi)電子折疊屏+鈦合金趨勢(shì)之下，3D打印市場(chǎng)空間釋放。過(guò)去3D打印未形成大規(guī)模工業(yè)化應(yīng)用。據(jù)WohlersAssociates，2022年全球3D打印產(chǎn)值180億美元，前三大下游為航空航天（17%）、醫(yī)療（16%）和汽車(chē)（15%2021年我國(guó)3D打印產(chǎn)值265億元，主要用于航空航天、軍工等，均未形成大規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)。3D打印助力鈦合金制造成本降低，比傳統(tǒng)CNC加工性能更優(yōu)。由于鈦合金的低熱導(dǎo)率，傳統(tǒng)CNC技術(shù)加工鈦合金刀具損耗大，根據(jù)艾邦高分子，傳統(tǒng)CNC加工鈦合金良率僅30-40%。3D打印技術(shù)避免了刀具切削環(huán)節(jié)，且激光器和金屬粉末的降價(jià)，使得3D打印鈦合金成本逐漸與CNC加工平價(jià)。根據(jù)Counterpoint，AppleWatchseries6表殼的機(jī)加成本約為132元，3D打印的Ultra鈦合金成本約為109元，成本端具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。3D打印鈦合金在蘋(píng)果、榮耀產(chǎn)品中有應(yīng)用。2023年7月，華為榮耀MagicV2折疊屏手機(jī)鉸鏈宣告使用鈦合金3D打印技術(shù)制造，實(shí)現(xiàn)首次3D打印在消費(fèi)電子領(lǐng)域的規(guī)?；瘧?yīng)用。據(jù)彭博社，AppleWatchSeries9的表殼采用不銹鋼粘結(jié)劑噴射（BinderJetting）金屬3D打??；AppleWatchUltra的數(shù)字表冠、側(cè)按鈕和一些其他操作按鈕使用鈦合金粉末床激光熔融（L-PBF）金屬3D打印生產(chǎn)。如果智能手表的測(cè)試成功，蘋(píng)果或?qū)で笤谖磥?lái)幾年內(nèi)在更多產(chǎn)品上使用該技術(shù)。頭部廠(chǎng)家的示范效應(yīng)之下，未來(lái)3D打印技術(shù)有望拓展至更多消費(fèi)電子產(chǎn)品。小米14Pro(2023.10)、三星GalaxyS24Ultra(2024.3)等均確定采用鈦合金零部件，鈦合金在3C行業(yè)中的應(yīng)用已經(jīng)形成趨勢(shì)。AppleWatchSeries93D打印不銹鋼表殼AppleWatchUltra3D打印鈦合金表冠等金屬粉末/絲)金屬粉末/絲)熱塑性塑料加熱融化再凝固熔融沉積成形（FDM）尼龍等產(chǎn)、醫(yī)療植入體、隨形冷金屬（DirectedEnergy材束熔絲沉積WAAM很大的打印尺度、大型零粘結(jié)劑噴射金屬粉末/砂粘合劑+后處理三維立體打?。?DP）2.2、催化劑二：國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商金屬3D打印技術(shù)已成熟，具備產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)3D打印分為金屬3D打印和非金屬3D打印，其中金屬3D打印技術(shù)PBF已實(shí)現(xiàn)廣泛工業(yè)應(yīng)用，DED已形成工業(yè)化應(yīng)用。增材制造工藝分為7類(lèi)，不同技術(shù)通常在材料、能量源、成型方法上有差異，其中4種路線(xiàn)涉及金屬3D打印，粉末床熔融PBF（包括SLS、SLM、EBM、MJF）和定向能量沉積DED（包括LSF、WAAM）均可制造達(dá)到鍛件標(biāo)準(zhǔn)的金屬零件，是已成熟應(yīng)用的技術(shù)路線(xiàn)。據(jù)Wohlers2022年Senvol數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，全球1026件金屬增材制造產(chǎn)品中，94%均采用PBF(902件)和DED(61件)技術(shù)制造。2.2、催化劑二：國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商金屬3D打印技術(shù)已成熟，具備產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)以最廣泛使用的兩種金屬3D打印技術(shù)路線(xiàn)SLM、LSF為例：SLM適合加工精密零件，國(guó)產(chǎn)廠(chǎng)商的SLM設(shè)備各項(xiàng)指標(biāo)已達(dá)到領(lǐng)先水平。SLM的加工原理為：鋪粉系統(tǒng)在加工平臺(tái)鋪一層金屬粉末，激光在金屬粉末的顆粒之間一次一層地?zé)Y(jié)成型。解決了復(fù)雜結(jié)構(gòu)零件的加工制造問(wèn)題，特別適用于制造具有復(fù)雜內(nèi)腔結(jié)構(gòu)的難加工鈦合金、高溫合金等零件。SLM技術(shù)路線(xiàn)的主要設(shè)備廠(chǎng)商包括EOS、通快Trumpf、SLMSolutions、ConceptLaser(GE)、鉑力特、漢邦、先臨/易加三維、華曙高科。國(guó)內(nèi)設(shè)備廠(chǎng)商華曙高科、鉑力特的成型尺寸、掃描速度等各項(xiàng)指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。0選/77/2.2、催化劑二：國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商金屬3D打印技術(shù)已成熟，具備產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)LSF適合高效加工大尺寸部件，我國(guó)在航空超大型金屬結(jié)構(gòu)件LSF一直處于世界領(lǐng)先水平。LSF的加工原理為：激光束按照設(shè)定的路徑移動(dòng)，同時(shí)粉末噴嘴將金屬粉末直接輸送到固態(tài)基板上的熔池，使之由點(diǎn)到線(xiàn)、由線(xiàn)到面的順序凝固，從而完成一個(gè)層截面的打印,層層疊加制造出零部件。適用于大型鈦合金等材料零件的一次整體成形，及航空航天、煤炭、電力等重大裝備受損零部件的修復(fù)再制造。LSF技術(shù)路線(xiàn)的主要設(shè)備廠(chǎng)商包括美國(guó)Optomec、鉑力特等。2.2、催化劑二：國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商金屬3D打印技術(shù)已成熟，具備產(chǎn)業(yè)化基礎(chǔ)在追求高性能的航空航天領(lǐng)域，我國(guó)金屬3D打印已實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用。航空航天等高性能構(gòu)件需要在更極端的條件下服役，這不僅對(duì)材料強(qiáng)度、韌性、剛度等基本力學(xué)性能的需求日漸提高，而且對(duì)零部件的超強(qiáng)承載、極端耐熱等極端特性和極端輕量化等方面提出了更高要求。金屬3D打印（SLM工藝）實(shí)現(xiàn)了相關(guān)材料制件的高性能、高精度、復(fù)雜結(jié)構(gòu)等成形要求，成形產(chǎn)品在表面特性、幾何特性、機(jī)械特性等關(guān)鍵指標(biāo)均處于行業(yè)先進(jìn)水平，具有“大（成形尺寸大）”、“優(yōu)（優(yōu)化設(shè)計(jì)）”、“特（新材料和特殊結(jié)構(gòu)）”、“精（高精度）”的特點(diǎn)。3D打印要實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，需要低成本、高效率和產(chǎn)品一致性、可①原材料金屬3D打印粉末價(jià)格持續(xù)下行。以鉑力特為例，2020-2022年自制金屬3D打印粉末銷(xiāo)售價(jià)格由0松裝密度55.25μm54.87μm3D打印要實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)，需要低成本、高效率和產(chǎn)品一致性、可靠性。②設(shè)備價(jià)格下降。激光器國(guó)產(chǎn)化推進(jìn)，零部件采購(gòu)單價(jià)呈下降趨勢(shì)，使得設(shè)備端單價(jià)呈下降趨勢(shì)。③效率提升。2023年鉑力特發(fā)布了BLT-A400、BLT-S400、BLT-S450的多激光配置方案，從設(shè)備激光器數(shù)量、粉末循環(huán)系統(tǒng)、配套軟件等方面提升設(shè)備的生產(chǎn)效率和穩(wěn)定性，為工業(yè)領(lǐng)域提供高質(zhì)量的“降本、提質(zhì)、增效”的批量化生產(chǎn)解決方案。0金屬粉末（元/kg）金屬粉末CONTECONTE3.1、金屬3D打印產(chǎn)業(yè)鏈中，中游設(shè)備廠(chǎng)商占據(jù)主導(dǎo)地位金屬3D打印產(chǎn)業(yè)鏈分為上游原材料及設(shè)備零部件、中游設(shè)備廠(chǎng)商及打印服務(wù)商、下游產(chǎn)品應(yīng)用方，其中中游設(shè)備商我國(guó)增材制造材料目前基本完成國(guó)產(chǎn)替代。根據(jù)中國(guó)增材制造產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟2021年調(diào)研50家規(guī)上企業(yè)結(jié)果，我國(guó)50家增材制造原材料規(guī)上企業(yè)2021年產(chǎn)值14.7億元，其中以高溫合金、鈦合金、鋁合金為主的金屬材料年產(chǎn)量約700噸，營(yíng)收5.5億元，占比37%。國(guó)內(nèi)主要增材制造原材料供應(yīng)商包括中航邁特、鉑力特、華曙高科等。金屬3D打印設(shè)備核心零部件激光器、振鏡國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程較慢。華曙高科2022年進(jìn)口激光器占比69.9%，進(jìn)口激光器為IPG，部分國(guó)產(chǎn)；進(jìn)口振鏡占比99.13%。2020年我國(guó)振鏡控制系統(tǒng)的國(guó)產(chǎn)化率約15%，中低端振鏡控制系統(tǒng)已基本實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，但在3D打印等高端應(yīng)用領(lǐng)域仍由德國(guó)Scaps、德國(guó)Scanlab等國(guó)際廠(chǎng)商主導(dǎo)。 金屬金屬金屬金屬金屬金屬金屬金屬+非金屬金屬+非金屬金屬全球3D打印設(shè)備行業(yè)格局較分散，我國(guó)金屬3D打印設(shè)備制造商收入規(guī)模和外資龍頭仍有一定差距。金屬3D打印設(shè)備以工業(yè)級(jí)為主，廠(chǎng)商包括美國(guó)3DSystems、德國(guó)EOS，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商包括鉑力特、華曙高科、鑫精合、易加三維、漢邦科技等。非金屬3D打印設(shè)備既包括工業(yè)級(jí)，也包括消費(fèi)級(jí)/桌面級(jí)，通常價(jià)值量、毛利率低于金屬設(shè)備，但出貨量和公司整體營(yíng)收較高，代表企業(yè)有美國(guó)的Stratasys、3DSystems、比利時(shí)的Materialise、中國(guó)的創(chuàng)想三維（消費(fèi)級(jí)/桌面級(jí)）等。公司收入（臺(tái)）金屬設(shè)備（SLM）+----金屬設(shè)備（SLM）-)----金屬設(shè)備（SLM）+-金屬設(shè)備（SLM）+StratasysFormlabs3DSystemsMarkforgedETECRapidshapeStratasysFormlabs3DSystemsMarkforgedETECRapidshape3DPlatformHPWaspShining3DUniontechXYZprintingEOSSinteritMutoh3.4、下游：以航空航天、模型、汽車(chē)工業(yè)及醫(yī)療為主全球3D打印下游較分散，我國(guó)3D打印下游航空航天占比58%。由于海外非金屬材料的基礎(chǔ)研究較先進(jìn)，非金屬3D打印應(yīng)用較多，因此下游廣泛分布于航空航天、醫(yī)藥、汽車(chē)等多個(gè)領(lǐng)域。我國(guó)工業(yè)級(jí)3D打印下游約6成用于航空航天，由于金屬3D打印更適用于高精尖，對(duì)產(chǎn)品有輕量化、結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)化和集成化要求的產(chǎn)業(yè)，同時(shí)航空航天的需求彈性相對(duì)較小、功能敏感性高，因此成為了我國(guó)3D打印需求最早落地的場(chǎng)景。航空航天醫(yī)藥汽車(chē)科研能源政府其他消費(fèi)電子建筑 應(yīng)用的主要領(lǐng)域4CONTE4CONTE4.1、消費(fèi)電子新增3D打印空間測(cè)算——結(jié)論短期，新增3D打印市場(chǎng)空間iPhone>AppleWatch>折疊手機(jī)軸蓋，其中24年3D打印設(shè)備新增市場(chǎng)超百億。根據(jù)我們測(cè)算，假設(shè)2024年折疊屏軸蓋、手表表殼、iPhone中框的3D打印滲透率分別為10%/25%/10%，新增3D打印設(shè)備空間1.6/10.4/117億元。中長(zhǎng)期，消費(fèi)電子全行業(yè)的3D打印滲透率極低，成長(zhǎng)空間巨大。根據(jù)Statista和Wohlers，2022年全球消費(fèi)電子市場(chǎng)規(guī)模約為1.01萬(wàn)億美元，全球消費(fèi)電子領(lǐng)域3D打印市場(chǎng)規(guī)模為21.27億美元，滲透率僅約0.21%，未來(lái)隨著鈦合金的廣泛使用以及龍頭廠(chǎng)商的示范效應(yīng)，3D打印應(yīng)用仍有巨大上升空間。粉末材料（億元）殼來(lái)源：中泰證券研究所測(cè)算4.2、測(cè)算關(guān)鍵假設(shè)鈦合金粉末單價(jià)：0.6元/g，鈦合金密度4.51g/cm3。設(shè)備參數(shù)：4激光設(shè)備單價(jià)200萬(wàn)元，8激光設(shè)備單價(jià)1500萬(wàn)元，單激光成形效率分別為4cm3/h、6cm3/h，每年有效工作天數(shù)280、300天，設(shè)備10年折舊。4.51 來(lái)源：中泰證券研究所測(cè)算折疊手機(jī)鉸鏈軸蓋：根據(jù)我們測(cè)算，當(dāng)折疊屏手機(jī)鉸鏈軸蓋的3D打印滲透率10%時(shí)，對(duì)應(yīng)3D打印產(chǎn)品市場(chǎng)空間3.3億元，3D打印設(shè)備1.6億元；遠(yuǎn)期當(dāng)3D打印滲透率40%時(shí)，對(duì)應(yīng)3D打印產(chǎn)品市場(chǎng)空間19.3億元，3D打印設(shè)備空間3.2億元。關(guān)鍵假設(shè)：假設(shè)折疊屏鉸鏈中的3D打印零部件從榮耀MagicV2擴(kuò)展至更多產(chǎn)品，滲透率從5%逐年提升至40%；采用Counterpoint預(yù)測(cè)，2023-2027年全球折疊屏手機(jī)出貨量從1860萬(wàn)部提升至1.02億部；單機(jī)鈦合金粉末用量10g；3D打印原材料、設(shè)備、振鏡、激光器價(jià)格呈下降趨勢(shì)。43654AppleWatch表殼等：根據(jù)我們測(cè)算，當(dāng)AppleWatch的3D打印滲透率為25%時(shí)，對(duì)應(yīng)3D打印產(chǎn)品價(jià)值11.3億元，3D打印設(shè)備空間10.4億元；遠(yuǎn)期當(dāng)3D打印滲透率40%時(shí)，對(duì)應(yīng)3D打印產(chǎn)品市場(chǎng)空間13.2億元，3D打印設(shè)備空間0.3億元。關(guān)鍵假設(shè)：根據(jù)TrendForce、Canalys預(yù)測(cè)，假設(shè)AppleWatch全球出貨量從4160萬(wàn)只逐步增長(zhǎng)至4885萬(wàn)只；單機(jī)鈦合金粉末用量14g；3D打印材料均價(jià)、激光器單價(jià)、振鏡單價(jià)呈下降趨勢(shì)。43654iPhone鈦合金中框：根據(jù)我們測(cè)算，當(dāng)iPhone的3D打印滲透率為10%時(shí)，對(duì)應(yīng)3D打印產(chǎn)品價(jià)值74億元，3D打印設(shè)備空間117億元；遠(yuǎn)期當(dāng)3D打印滲透率40%時(shí)，對(duì)應(yīng)3D打印產(chǎn)品市場(chǎng)空間171億元，3D打印設(shè)備空間21億元。關(guān)鍵假設(shè)：根據(jù)IDC，假設(shè)iPhone全球出貨量2.2億部，單機(jī)鈦合金粉末用量35g，材料、激光器、振鏡單價(jià)呈下降趨勢(shì)。4365448593685CONTE5CONTE隨著3D打印持續(xù)降本增效，消費(fèi)電子打開(kāi)3D打印產(chǎn)業(yè)鏈空間，行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)爆發(fā)期，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。由于鈦合金材料特性，中游3D打印設(shè)備、后處理研磨拋光設(shè)備的價(jià)值量較大。受益標(biāo)的為①設(shè)備商：鉑力特（金屬3D打印設(shè)備龍頭，全產(chǎn)業(yè)鏈布局）、華曙高科（金屬+非金屬3D打印設(shè)備、非金屬材料及軟件）、金太陽(yáng)（鈦合金打磨設(shè)備、噴砂、液體拋光龍頭）、長(zhǎng)盈精密（CNC加工及后處理）、宇環(huán)數(shù)控（數(shù)控研磨拋光機(jī)）。②上游核心零部件：金橙子（儲(chǔ)備3D打印振鏡產(chǎn)品）、大族激光、銳科激光、杰普特、華工科技。③服務(wù)商：銀邦股份。 產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)公司代碼2023/12/11EPS(元）PE(倍）股價(jià)（元）2022