資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品報(bào)告(2024年一季度)：資產(chǎn)支持票據(jù)發(fā)行保持穩(wěn)健新增小微貸款、個(gè)人消費(fèi)金融等資產(chǎn)類型發(fā)行利率較上年同期明顯下降

定期報(bào)告2024425日目錄要點(diǎn) 1正文 2中誠信國際資產(chǎn)證券降——資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度）要點(diǎn)發(fā)行情況：202471634.76億58.14%37294.23AAAsf2.60%105BP；二級(jí)市場交易方面：2024年一季度，資產(chǎn)支持票據(jù)于二級(jí)市場的總成交金額為1,100.971,20941.34%%19.77%，基礎(chǔ)資產(chǎn)Reits等；行業(yè)動(dòng)態(tài)：2024126ABN產(chǎn)品在銀行間債券市場成功發(fā)行；20243820246月1日起施行。聯(lián)絡(luò)人作者結(jié)構(gòu)融資部田野tian@張雅茹rzhang@負(fù)責(zé)人結(jié)構(gòu)融資一部評(píng)級(jí)總監(jiān)王立 lwang03@化化 圖2：2024年一季度資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品發(fā)行情況-前十大發(fā)起機(jī)構(gòu)分布（單位：億元）100.0016.00%90.0014.00%80.0070.0012.00%60.0010.00%50.008.00%40.006.00%30.0020.004.00%10.002.00%-0.00%發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模占比CNB618.90%15.91%913.98%13單13.63%13.29%圖3：2024年一季度資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品發(fā)行情況-基礎(chǔ)資產(chǎn)類別分布（按發(fā)行規(guī)模）保理債權(quán)供應(yīng)鏈 4.10%補(bǔ)貼款 7.91%13.29%汽車融資租賃 信托受益權(quán)融資租賃 5.70% 1.57%13.63%其他應(yīng)收賬款 10.67%13.98%個(gè)人消費(fèi) 小微貸款金融 18.90% 基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)15.91%類Reits 收益權(quán)4.57% 0.43%CNB3資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度） 從主要基礎(chǔ)資產(chǎn)類型來看，2024年一季度，新增小微貸款和個(gè)人消費(fèi)金融產(chǎn)品，應(yīng)收賬款、融資租賃、和補(bǔ)貼款發(fā)行規(guī)模分別較上年同期下降9.23%、33.37%和43.00%。圖4：2024年一季度與2023年同期主要基礎(chǔ)資產(chǎn)類型發(fā)行情況比較（單位：億元）160.00140.00120.00100.00-小微貸款 個(gè)人消費(fèi)金融 應(yīng)收賬款 融資租賃 補(bǔ)貼款2024年一季度發(fā)行規(guī)模 2023一季度發(fā)行規(guī)模（WINB58.57投2024號(hào)第一期綠色定向資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)碳中和債；單筆產(chǎn)品最低發(fā)行規(guī)模為1.35202430單，金額占比為39.04%表1：2024年一季度資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品發(fā)行情況-發(fā)行規(guī)模分布單位：億元、單規(guī)模發(fā)行單數(shù)發(fā)行規(guī)模金額占比(0,5]2688.8614.00%(5,10]30247.8139.04%(10,15]673.5611.59%(15,20]6120.0018.90%(20,25]245.967.24%(25,58.57]158.579.23%合計(jì)71634.76100.00%CNB0.22）0221802202Es（有4資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度） 20（Es14表2：2024年一季度資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品發(fā)行情況-期限分布單位：年、單、億元期限發(fā)行單數(shù)發(fā)行規(guī)模金額占比(0,1]42334.9252.76%(1,2]19210.5733.17%(2,3]435.005.51%(3,18.01]654.288.55%合計(jì)71634.76100.00%CNB級(jí)票據(jù)占比為0.36%圖5：2024年一季度資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品發(fā)行情況-級(jí)別分布0.36%0.11% 0.09% 3.64%0.92%2.84%92.04%AAAsf AA+sf AAsf A+sf Asf NR 未知CNBAAAsf級(jí)票據(jù)1105BP。1包含期限在0.85~1.15年的AAAsf級(jí)產(chǎn)品。5資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度） 圖6：2024年一季度資產(chǎn)支持票據(jù)發(fā)行情況-一年期左右AAAsf票據(jù)發(fā)行利率分布3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%0.98 0.98 0.99 0.99 1.00 1.00 1.01（WINB2024年一季度，ABCP37294.23億元，占發(fā)行規(guī)模的46.35%ABCP6ABCPABCP61.18億元，占ABCP20.79%ABCP共發(fā)行554.19ABCPABCP共發(fā)行546.00ABCP22.48ABCP7.64%。發(fā)行利差統(tǒng)計(jì)分析考慮到資產(chǎn)支持票據(jù)信用評(píng)級(jí)分布的特點(diǎn)，我們將選取AAAsf級(jí)票據(jù)作為樣本進(jìn)行觀察。圖7：ABN（AAAsf級(jí)）利率與同期限國債到期收益率走勢圖6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%2024/1/12024/1/112024/1/212024/1/312024/2/102024/2/202024/3/12024/3/112024/3/212024/3/31ABN發(fā)行利率1年 ABN發(fā)行利率3年中債國債到期收益率:1年 中債國債到期收益率:3年線性(中債國債到期收益率:1年) 線性(中債國債到期收益率:3年)6資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度） （WINB3表3：ABN（AAAsf級(jí)）發(fā)行利率與同期限國債到期收益率利差單位：%、支指標(biāo)利差（1年期）利差（3年期）2023.Q12024.Q12023.Q12024.Q1平均值1.060.791.410.82中位數(shù)0.960.701.480.57最小值0.050.330.220.41最大值3.221.852.373.03樣本數(shù)量53461532（WINB與同期限AAA級(jí)企業(yè)債相比，1年期和3年期資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品的發(fā)行利差小幅收窄。圖8：ABN（AAAsf級(jí)）利率與同期限企業(yè)債（AAA級(jí)）到期收益率走勢圖6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%2024/1/1 2024/1/112024/1/212024/1/312024/2/102024/2/20 2024/3/1 2024/3/112024/3/212024/3/31ABN發(fā)行利率1年 ABN發(fā)行利率3年中債企業(yè)債到期收益率(AAA):1年 中債企業(yè)債到期收益率(AAA):3年線性(中債企業(yè)債到期收益率(AAA):1年) 線性(中債企業(yè)債到期收益率(AAA):3年)（WINB7資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度） 表4：ABN（AAAsf級(jí)）發(fā)行利率與企業(yè)債（AAA級(jí)）到期收益率利差情況單位：%、支指標(biāo)利差（1年期）利差（3年期）2023.Q12024.Q12023.Q12024.Q1平均值0.510.260.810.39中位數(shù)0.370.140.900.14最小值-0.50-0.15-0.36-0.04最大值2.711.291.772.56樣本數(shù)量53461532（WINB2024表5：不同基礎(chǔ)資產(chǎn)類型ABN（AAAsf級(jí)）發(fā)行利率與同期限國債、企業(yè)債（AAA級(jí)）到期收益率利差情況單位：%、支基礎(chǔ)資產(chǎn)類型指標(biāo)與國債到期收益率相比與企業(yè)債到期收益率相比2023.Q12024.Q12023.Q12024.Q1補(bǔ)貼款平均值0.420.71-0.100.18中位數(shù)0.460.74-0.070.18最小值0.210.52-0.280.05最大值0.560.890.070.31樣本數(shù)量6666應(yīng)收賬款平均值1.380.620.810.16中位數(shù)1.660.601.120.10最小值0.520.34-0.02-0.12最大值1.961.151.270.80樣本數(shù)量11121112供應(yīng)鏈平均值1.290.920.720.38中位數(shù)1.210.760.640.24最小值0.050.57-0.500.04最大值2.511.841.961.24樣本數(shù)量20112011融資租賃平均值1.091.020.520.50中位數(shù)1.210.780.670.308資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度） 中誠信國際定期報(bào)告最小值0.050.33-0.49-0.15最大值2.223.031.622.56樣本數(shù)量20152015（WINB發(fā)行成本方面，除補(bǔ)貼款外，應(yīng)收賬款、供應(yīng)鏈和融資租賃產(chǎn)品發(fā)行利率均較上年同期明顯下降。表6：不同基礎(chǔ)資產(chǎn)類型ABN（AAAsf級(jí)）發(fā)行利率情況單位：%、支、百分點(diǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)類型指標(biāo)2023.Q12024.Q1發(fā)行利率變動(dòng)值補(bǔ)貼款平均值2.672.700.03中位數(shù)2.652.670.02最小值2.502.590.09最大值2.852.860.01樣本數(shù)量66-應(yīng)收賬款平均值3.712.70-1.01中位數(shù)3.762.67-1.10最小值2.702.45-0.25最大值4.503.30-1.20樣本數(shù)量1112-供應(yīng)鏈平均值3.522.78-0.74中位數(shù)3.492.79-0.70最小值2.302.350.05最大值4.903.60-1.30樣本數(shù)量2011-融資租賃平均值3.382.98-0.40中位數(shù)3.452.88-0.57最小值3最大值4.755.080.33樣本數(shù)量2015-（WI二級(jí)市場交易情況2024年一季度，資產(chǎn)支持票據(jù)于二級(jí)市場的總成交金額為1,100.97億元，交易筆數(shù)為1,209筆，同比分別下降41.34%%和19.77%。9資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度） 圖9：2024年一季度資產(chǎn)支持票據(jù)月度二級(jí)市場交易情況（單位：億元、筆）800 600700 500600500 400400 300300 200200100 1000 01月 2月 3月2023年交易規(guī)模 2023年交易筆數(shù) 2024年交易規(guī)模 2024年交易筆數(shù)（WINBReits28.23%、13.59%、10.58%、8.72%8.28%。圖10：2024年一季度資產(chǎn)支持票據(jù)二級(jí)市場交易情況-基礎(chǔ)資產(chǎn)類別分布個(gè)人消費(fèi)金融補(bǔ)貼款未知 3.36%類Reits 6.82%CMBN 3.62%8.28% 4.65% 小微貸款 基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)收3.10% 益權(quán)融資租賃 特定非金債權(quán) 0.54%8.72% 2.39% 保理債權(quán)保理融資 1.20%供應(yīng)鏈 其他1.84% 汽車融 PPP0.33%10.58% 4.81% 資租賃 信托受益權(quán)合伙企業(yè)份額 1.21%應(yīng)收賬款 28.23% 1.53%13.59% 票據(jù)類0.002%（WINB行業(yè)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)年1月26ABN2024（10資產(chǎn)支持票據(jù)產(chǎn)品報(bào)告（2024年一季度）