【企業(yè)財務杠桿原理及其應用的案例探析6600字（論文）】

I企業(yè)財務\o"286436:杠桿原理及其應用先交1000字開題"\t"46:81/Crm/Task/_blank"杠桿原理及其應用的案例分析摘要近幾十年來，中國的整體經(jīng)濟發(fā)展水平不斷提高，培訓行業(yè)起到了重要的作用。基于高投資成本，高財務風險，培訓行業(yè)收入相對較高，培訓行業(yè)的三大特征企業(yè)經(jīng)常利用金融杠桿較高的水平，這是一個典型的高杠桿行業(yè)。培訓行業(yè)往往需要大量的資金用于項目開發(fā)，以及高財務風險是由公司的高負債帶來的。本文通過計算沈陽S教育的貨幣化能力、資產(chǎn)管理和盈利能力，并與行業(yè)相關數(shù)據(jù)進行對比分析，如何進行多元化融資，合作管理責任，充分發(fā)揮財務杠桿的正面影響是培訓行業(yè)的重要元素，以管理和控制金融風險。培訓行業(yè)金融杠桿效應，通過合理的債務管理作用，同時避免債務的負面影響降低財務風險是企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營非常重要。因此，如何充分發(fā)揮財務杠桿的作用規(guī)避風險是培訓行業(yè)需要面對的重要課題。關鍵詞：財務杠桿；S；效應目錄TOC\o"1-3"\h\u222901緒論 -1-130152S公司財務杠桿效應分析 -1-89422.1財務杠桿系數(shù)效應分析 -1-246812.2債務利息率比對分析 -2-304383S公司杠桿風險存在的問題 -3-76983.1財務杠桿的認識不足 -3-87913.2現(xiàn)金流量的波動較大 -3-151343.3融資負債結構不合理 -4-18404S公司財務杠桿的對策 -4-26114.1完善風險防控機制 -4-31214.2資金的合理化安排 -5-253654.3針對性的融資負債 -6-3588結論 -7-11849參考文獻 -9-1緒論在全球經(jīng)濟一體化已在世界各國帶來了新的發(fā)展機遇的教育培訓公司，自然也帶來了許多挑戰(zhàn)，雖然我們的經(jīng)濟已經(jīng)進入一個新的發(fā)展階段，但是，如果我們想在競爭日益激烈的市場形勢中脫穎而出，中國的企業(yè)必須及時尋找新的發(fā)展機遇，優(yōu)化資本結構的重要環(huán)節(jié)之一。最廣泛使用的財務杠桿在企業(yè)是貸款資金使用的。此外，財務杠桿也發(fā)揮了適當調整每普通股和前期利息和稅前利潤每股收益之間的微妙關系不可替代的作用。在實際應用中，企業(yè)面臨的最大問題無疑是如何合理有效地利用財務杠桿在企業(yè)的運作發(fā)揮最大效能。當企業(yè)通過債券籌集資金，回報利息和稅前速度將高于其每股收益的變化率更大。因此，當企業(yè)的債務利率和建立所得稅率分別確定，如果企業(yè)的債務總額增加，其所得稅影響也會相應增加。在另一方面，由于企業(yè)的債務利息，可以依法減輕或免除，這將導致減少的稅費，企業(yè)需要支付的，因此，企業(yè)的財務利息成本將被控制因此。為了使資本利潤率和財務杠桿呈現(xiàn)正相關指標的變化，你必須要求公司的債務利率和債務的比例是一定的。當公司的資本利潤率等于債務利息率，財務杠桿效應將為零;另一種情況是，當公司的資本利潤率比負債利率越大，杠桿率將成為負值。很多企業(yè)對財務杠桿的應用，還沒有一個清晰的認知。公司的盈利較高，資產(chǎn)負債率反而較低，忽略了杠桿的使用。而公司的利潤水平較低，但不考慮到債務交易的風險，使得公司負債累累，面臨著很高的財務風險。針對惠智聯(lián)邦教育在杠桿效應不穩(wěn)定的情況下，本文通過計算沈陽S教育的貨幣化能力、資產(chǎn)管理和盈利能力，并與行業(yè)相關數(shù)據(jù)進行對比分析，確定該公司負債結構較高，存在資產(chǎn)負債，缺乏短期償還債務能力，以及盈利能力不足等問題。對于這些問題，本文提出了建立嚴格的措施制度控制債務，降低流動負債比例，改善產(chǎn)品結構，加強成本管理，提高企業(yè)盈利能力，以支持沈陽S教育公司，充分發(fā)揮財務杠桿在公司治理中的積極作用，規(guī)避杠桿風險，促進企業(yè)向上發(fā)展，并支持教育板塊其他上市公司開展企業(yè)經(jīng)營。2S公司財務杠桿效應分析2.1財務杠桿系數(shù)效應分析具體分析表2-1當中的數(shù)據(jù)，沈陽S教育各年度杠桿系數(shù)均大于2且0<EBIT<2I，說明公司盈利的同時，財務風險也較高。沈陽惠智聯(lián)邦教育債務逐年上升，債務利息從2017年的超過22萬元上升到2020年的超34萬元。盡管由于2018年和2019年的息稅前收益明顯下降，2017年至2019年債務率保持穩(wěn)定，財務杠桿系數(shù)達到最高值13.35，杠桿效應明顯。隨著2020年和2021年上升的息稅前利潤，公司財務杠桿系數(shù)回落至正常值。教育部門的平均財務杠桿系數(shù)在2.5左右，沈陽惠智聯(lián)邦教育整體財務水平較高且不穩(wěn)定，增加了公司的財務杠桿和財務風險。表2-1沈陽S教育財務杠桿系數(shù)項目20212020201920182017平均值息稅前利潤（EBIT）193997.94446983.86311962.21275206.46387497.65383129.62i（利息）257723346972288591244336220336271591.6增長率-25.720l020.23%18.110f010.89%——凈利潤40175.271729.1013712.8013890.9145265增長率-44%423%-1.28%-904.4%——凈資產(chǎn)收益率1.31%1.62%0.27%0.26%3.24%DFL（財務杠桿系數(shù)）2.094.4713.358.912.326.232.2債務利息率比對分析財務杠桿的積極作用，即對企業(yè)帶來利益。表2-2顯示了沈陽S教育在2019年和2017年的息稅利潤率分別為2,76%、4,66%和2,74%，負債率分別為1,93%、2,36%和2,29%。這種情況符合息稅前利潤率各年份均比債務利息率大的杠桿正效應的前提條件。沈陽惠智聯(lián)邦教育的財務杠桿在此時產(chǎn)生了積極的影響。特別是，分析財務杠桿對企業(yè)的積極影響，公司資產(chǎn)的息稅前利潤率高于債務的利率，適當?shù)卦黾痈軛U效應可能有助于有效增加企業(yè)總資產(chǎn)的息稅前利潤率，增加了企業(yè)所有者的收入和價值。2018年和2020年，沈陽惠智聯(lián)邦教育息稅前利潤率與債務率之差小于零，財務杠桿效應為負。2020年與前幾年相比下降了10.94%。沈陽S教育今年運營成本下降，主要是年初折舊政策調整，使年折舊額大幅減少20萬元。但是，如果支付給公司的凈利潤被扣除，那么它就變成了虧損。因此，在2018年和2020年，沈陽S教育的稅前利潤率低于息稅前利潤率，公司所有者權益減少，債務本息的空缺需要所有者權益資本彌補，，這意味著公司會有財務風險。表2-2沈陽S教育財務指標變化情況單位：元項目20212020201920182017息稅前利潤493997.94446983.86311962.21275206.46387497.65EBIT增長率10.52%43.28%13.36%-28.98%——負債增長率6.47%2.47%10.79%14.49%——i（利息）257723346972288591244336220336利息支出增長率-25.72%20.23%18.11%10.89%——凈利潤增長率-44%423%-1.28%-90.44%——債務利息率1.93%2.77%2.36%2.22%2.29%息稅前利潤率2.76%2.62%4.66%1.78%2.74%3S公司杠桿風險存在的問題3.1財務杠桿的認識不足近年來，S公司雖然得到了相對的進步，但是相對于多數(shù)現(xiàn)代企業(yè)中，管理制度還沒有得到很完善。由于企業(yè)中依然有不少在財務管理思想上較為落后的管理者、決策者，并且對財務杠桿的作用、影響等認識不夠且理解也不深。在S公司決策者的眼中，最安全的只有用自己的資金進行經(jīng)營，而他們認為負債經(jīng)營是萬萬不可取的，肯定是會給企業(yè)經(jīng)營上到來困難的。他們寧愿只要平穩(wěn)發(fā)展，即便沒有太多收益也不愿面臨任何的財務風險。其實這種認識難免過于片面，忽視了財務杠桿的正效應而過分夸大了財務杠桿負效應。3.2現(xiàn)金流量的波動較大現(xiàn)有企業(yè)的財務杠桿指標，是用息稅前利潤變動率與凈利潤變動率的比值來衡量的。應收賬款的存在，以至于息稅前利潤變動容易失真。而且受到經(jīng)營活動波動性較大的影響。這可以看出，S公司財務風險在用于衡量時依然存在著相當大的不確定性。因此，企業(yè)在財務風險大小時要認真進行考慮，另外企業(yè)還要將財務杠桿被現(xiàn)金流量所影響的因素單獨考慮。在當今社會市場中，現(xiàn)金流尤其針對是具有一定規(guī)模的上市公司，是財務管理中的一個重要對象，在盈利的方面對企業(yè)經(jīng)營活動影響較為直接。而這類企業(yè)利潤來源、業(yè)務的規(guī)模都相較于平穩(wěn)，已經(jīng)基本上處于發(fā)展較為成熟的階段，企業(yè)的現(xiàn)金流波動是該類企業(yè)財務風險的主要來源。水平不平穩(wěn)的現(xiàn)金流在一方面會使企業(yè)經(jīng)營活動的資本支出有所增加；而另一方面則會使投資者對公司的未來經(jīng)資金流入的判斷有所影響，以至于產(chǎn)生由內部向外部融資轉移的現(xiàn)象。這其實就意味著監(jiān)管和制約會越來越多，從而使企業(yè)的標準有所降低。3.3融資負債結構不合理S公司的盈余水平雖然較高，但企業(yè)在融資時并不能有效地利用財務杠桿。企業(yè)在有資金借入時會使用財務杠桿，從而使權益資本的收益水平會有所提高。但這一方面并不是所有企業(yè)都能做的好，舉個例子：培訓企業(yè)雖有著較為平穩(wěn)的盈利能力，而且平均息稅前利潤很明顯一點也不比銀行貸款利率低，看起來前途無限至少不會有虧損。其實這類企業(yè)提高財務杠桿的主要方式是增加負債，因而來得到更多的收益?？墒钱斶@類企業(yè)在實際中真正生產(chǎn)經(jīng)營時，資產(chǎn)負債率卻往往很低。這時候這一做法使得財務風險有所降低，也使財務杠桿收益失去了。S公司財務風險的增加是由于有些企業(yè)在自身短缺資金的情況下，增加了負債、企業(yè)資本。即使企業(yè)的財務成本可以通過一定范圍內的負債來降低，但企業(yè)的財務風險也會由于過高的負債率而隨之加大。若是沒有風險控制機制的合理性，即便是企業(yè)自身的融資狀況再好、發(fā)展水平再高，也是不能使企業(yè)發(fā)展狀況進行有效預測的。一旦融資的合理性不能正常進行，就只能使企業(yè)有著較高財務風險，而依然只能使資產(chǎn)負債率提升。4S公司財務杠桿的對策4.1完善風險防控機制如果在這個市場競爭激烈的社會中只是安于現(xiàn)狀，那么就會很容易錯失由債務融資而發(fā)展壯大的機會，因而很容易就會被其他競爭者超越。除此之外，還有企業(yè)忽視財務杠桿風險是由于，在沒有對企業(yè)市場財務狀況、市場發(fā)展進行充分分析時，就只是帶著激進的想法，一味地過度負債經(jīng)營。這可能會給企業(yè)帶來一時的迅猛發(fā)展，但對于企業(yè)來說特別不利的是，這些人并沒有意識到當債務集中到期時，所面臨的償債壓力有多大，致使企業(yè)產(chǎn)生巨大金融危機。而導致這些源頭都是由于企業(yè)決策、管理人員對財務杠桿的含義沒有予以充分的理解，對財務杠桿的認識也不足，對企業(yè)的資本結構沒有進行合理的調整，更沒有對合理預測、調控財務杠桿的風險及損失。一直以來，財務風險控制系統(tǒng)都是企業(yè)經(jīng)營和管理的重要方面。加強對S公司財務風險控制系統(tǒng)的優(yōu)化管理，能有效的在實施過程中控制企業(yè)的經(jīng)營風險甚至是財務杠桿風險。財務分析的合理性、數(shù)據(jù)的真實性、完整性等這些都是財務風險最為相關的因素。財務經(jīng)營會因這些因素中的任意一個而引起較為嚴重的風險。為了避免企業(yè)盲目投資、對企業(yè)財務安全有效保證，非常需要建立一個完善的風險控制系統(tǒng)。除此之外，財務風險的優(yōu)化能使在操作中的財務人員有效的避免資金意外的流失，也避免了由此產(chǎn)生的資源浪費。我們需要加強提高財務系統(tǒng)的分析能力、數(shù)據(jù)統(tǒng)計能力，使得財務風險控制系統(tǒng)得到進一步的完善。在這個過程之中我們還可以通過分析，對發(fā)現(xiàn)的經(jīng)營管理方面的缺陷，及時得到完善。當然，也能使由人為原因造成的財務杠桿運用風險予以減少。最后，為了使S公司財務杠桿的運用行為進行標準性的規(guī)范，可以建立并完善風險防控機制。除此之外，還要建立一個科學合理的財務杠桿系數(shù)。如果想要將財務杠桿的作用積極有效的發(fā)揮出來，就不能對S公司管理的力量忽視掉。首先為了能夠引起管理人員的重視，需要定期性向他們傳授有關的理論。然后還需要加你一套較為完整的財務制度基礎。因此，管理者應該在企業(yè)的內部建立一套健全可行的流程和財務管理制度，以至于可以使財務杠桿得到更好的利用。4.2資金的合理化安排S公司可以使用多種方式，并可以及時改變企業(yè)現(xiàn)金流量金額大小、現(xiàn)金流量時間分布狀況的變化，這就可稱為財務彈性。財務彈性主要包括兩方面：對現(xiàn)金流量與支付現(xiàn)金的需求進行比較，若當時企業(yè)的現(xiàn)金流量還算充裕，要想有剩余的企業(yè)現(xiàn)金，就需要超出實際的支付。同時，企業(yè)的財務杠桿彈性也會因此有所增加。所以在進行融資時要更加認真的考量現(xiàn)金支付的標準是否達到、企業(yè)現(xiàn)金流量的分布狀況。也需要留些財務彈性的空間來觀察企業(yè)的生命周期。企業(yè)如果處于正在發(fā)展的階段就能以未來盈利為保障，并能以不低的成長性有機會收獲較高的權益資本報酬率。而那些處于較為平穩(wěn)、已經(jīng)經(jīng)歷過了迅猛經(jīng)濟發(fā)展的公司，對于他們來說，高杠桿就與高風險是同樣的影響力。如果想要降低風險就必須不要太多次的使用杠桿，這樣就可以依靠企業(yè)的留存收益來積累更多的公司資本。同時S教育應提高庫存周轉率和應收賬款周轉率。經(jīng)營者可以通過建立信用評級制度，加大追索欠債的力度。對于需要通過賒銷進行交易的第一批客戶，需要進行嚴格的信用評估。在評估結果的基礎上，制定信用銷售政策。對于信用一般的客戶，可以采取縮短期限、減少資金額度等措施，避免金錢無法歸還的風險。如果產(chǎn)生了逾期應收賬款，公司應加大收款力度。對無法收回或經(jīng)常逾期的客戶，應立即停止信貸業(yè)務，重新評估資質水平，避免資金風險加劇惡化。最后，公司可以使用自下而上的方法來評估銷售人員，迫使他們在尋找新客戶時注意客戶的信用，篩選客戶不當?shù)匿N售應予以處罰?，F(xiàn)金流的管理和債務回收的管理，可以保證企業(yè)資金的合理有效使用，確保資金的合理配置，提高使用效率。通過統(tǒng)一協(xié)調管理，資產(chǎn)及負債兩個部分既能實現(xiàn)財務安全和流動性，又能促進教育事業(yè)最大限度地調整盈利能力。因此，公司的財務安全平臺提高了資本的盈利能力。通過資產(chǎn)收益與風險的平衡、資金的合理化安排、現(xiàn)金的控制和應收賬款的及時收取，可以減輕企業(yè)資金和償債壓力。4.3針對性的融資負債S公司在利用財務杠桿時，不僅要注意負債比例的調整，還應注意籌資方式的選擇。企業(yè)只有選擇與自身情況相適應的籌資方式，財務杠桿的作用才能得到充分發(fā)揮。沈陽S教育應重點發(fā)行中期票據(jù)、中長期公司債券等長期融資產(chǎn)品，用來代替短期融資產(chǎn)品。要與金融機構建立戰(zhàn)略合作關系，促進長期信貸產(chǎn)品比重不斷提高，逐步規(guī)劃實施長短期融資結構規(guī)模。合理規(guī)劃還款期，降低公司資金總成本，提高自身資源的利用效率和盈利能力。同時，企業(yè)還可以建立資本預算制度，使不適當?shù)慕Y構清晰地呈現(xiàn)出來。調整債務結構，融資渠道和產(chǎn)品，提前還貸，協(xié)商展期。1、企業(yè)長短期負債的選擇。企業(yè)選擇短期或長期借兩種方式都存在各自的風險。短期負債的負債金額小且期限短，需支付一定的資金成本，會受到借款到期必須歸還的約束，一旦到期無力支付，企業(yè)的商業(yè)信譽就會受到嚴重影響;而長期負債雖然使用期限較長，但企業(yè)在較長的時期內的經(jīng)營狀況是不確定的，因而風險也較大。如果到期不能籌集足夠的資金還本付息，那企業(yè)借入資金以追求負債所帶來的財務杠桿效應的初衷不但不能實現(xiàn)，而且極易導致企業(yè)財務狀況惡化，甚至破產(chǎn)。所以企業(yè)應從自身的經(jīng)濟能力和發(fā)展前景出發(fā)，合理選擇與自身生存發(fā)展相適應的資本結構。2、可轉換債券的利用。企業(yè)選擇發(fā)行可轉換債券作為優(yōu)化企業(yè)資本結構的工具時，應同時看到可轉債本身所具有的風險。當企業(yè)發(fā)展狀況良好，市場價格超過轉換價格時，投資者會選擇將債權轉變?yōu)楣蓹?。這樣，債務資本在資本結構中的比例就會縮小，企業(yè)的財務風險就會下降，使企業(yè)將更多的資金投放到效益良好的投資項目上，爭取更多的投資回報率，從而促進企業(yè)經(jīng)營走上良性循環(huán)的軌道。相反，當企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困難，股票市場發(fā)展狀況不好時，投資者將不會履行期權，這樣，企業(yè)資本結構中的債務比例將持續(xù)偏高，會加重企業(yè)的財務負擔，使財務風險保持在一個較高的水平之上，從而使企業(yè)可能由于負債過重而導致財務杠桿發(fā)生負效應。所以，對擬發(fā)行可轉換債券的企業(yè)要有嚴格的劃分標準，使其發(fā)行規(guī)模與企業(yè)的資本結構優(yōu)化相適應，債券內部各種條款的設計要與企業(yè)的資本結構相匹配。結論在市場競爭越來越激烈的今天，如何有效利用杠桿原理為企業(yè)獲取利益，并降低風險是企業(yè)經(jīng)營者和所有者關注的焦點。當企業(yè)遇到金融風險等問題，由于使用財務杠桿的，要及時尋求拯救企業(yè)的損失的最佳解決方案。本文從財務杠桿的使用現(xiàn)狀出發(fā)，分析了杠桿在公司治理中存在的問題及成因，并提出了相應的對策，以為杠