電力設備行業(yè)市場前景及投資研究報告：硅碳負極量產(chǎn)在即電芯突破能量密度

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行業(yè)深度研究2024年03月01日硅碳負極深度：量產(chǎn)在即，助電芯突破能量密度桎梏摘要一、為什么在當前節(jié)點關注硅碳負極？1、從產(chǎn)業(yè)背景層面：電芯研發(fā)24年降本增效并重：2023年產(chǎn)業(yè)鏈的重心在降本，24年更多的重心從“降本”逐步轉移至“增效”上，以寧德時代的凝聚態(tài)電芯為代表的下一代高能量密度電芯標配硅碳負極，高性能電芯持續(xù)推進夯實其全球電芯龍頭地位；2、從應用必要性層面：硅碳負極本身是解決能量密度桎梏的突破口：現(xiàn)有石墨材料比熱容可達365mAh/g，接近上限372mAh/g，硅材料理論比熱容為4000mAh/g以上，單體電池能量密度可達843Wh/kg；3、從產(chǎn)業(yè)鏈進程層面：硅碳負極廠家突破多項瓶頸：23-24年以天目先導為代表的頭部硅碳負極廠解決膨脹率等瓶頸問題，產(chǎn)業(yè)化漸進。二、技術路線選擇？硅氧成熟但上限低，氣相沉積法硅碳負極是電池廠中長期的選擇方向：當前階段硅基負極產(chǎn)品中，以硅氧為主，硅氧負極的局限在于首效和能量密度（克容量的上限相對較低）。寧德從中長期提升能量密度的角度，鼓勵材料廠商發(fā)展硅碳負極，尤其是氣相沉積法?；谄湟恢滦愿茫珻VD法生成的復合材料膨脹率更低，對應循環(huán)性能得到顯著提升。從材料廠的選擇驗證，二級頭部企業(yè)璞泰來、貝特瑞、勝華新材，以及一級頭部企業(yè)天目先導等均在重點布局CVD法硅碳技術。三、氣相沉積法硅碳負極產(chǎn)業(yè)鏈1、設備工藝：回轉窯法氣密性差且硅烷利用率低，隨著流化床設備成熟度的提升，流化床法成為各家的共同選擇（1）回轉窯：回轉窯沉積時硅烷極易發(fā)生自燃爆炸而存在安全隱患，且由于燃燒產(chǎn)生的固體沉淀導致回轉窯中硅烷的使用率低，硅烷的較多浪費使得量產(chǎn)的硅碳產(chǎn)品成本較高；（2）流化床：反應物顆粒與氣相的接觸程度大、包覆均勻性好、成片純度高。流化床的具體優(yōu)勢體現(xiàn)在：1）成本控制：硅烷利用率較高，降低原料的消耗；2）可實現(xiàn)性：流化床設備滿足高密閉性、高氣壓，安全性更好；3）產(chǎn)品性能：流化床具有高比容量、高首效、高循環(huán)穩(wěn)定性、高倍率性能等優(yōu)點。2、核心材料-多孔炭：從0-1新應用，量產(chǎn)難度大，專業(yè)多孔炭企業(yè)享技術/成本優(yōu)勢多孔炭是與硅碳負極匹配度極高，從0-1的新材料。多孔炭對最終硅碳負極的性能起關鍵性作用。因此硅碳負極純品對多孔炭的品質提出了極高的要求。專業(yè)的多孔炭廠家具備：1）原料篩選、加工處理等性能優(yōu)勢，2）降低原料單耗、能耗、以及規(guī)模效應等降本優(yōu)勢。2摘要3、核心材料-硅烷氣：特氣市場供需兩旺，硅碳新應用打開需求空間從競爭格局上看：近1-2年市場供給仍以硅烷科技、興洋科技、中寧硅業(yè)等企業(yè)為主，和遠氣體等綜合性氣體企業(yè)若順利切入本行業(yè)，將在未來的市場競爭中占據(jù)重要地位。從供需結構上看：2023年需求側缺口較大，價格處于高位，2024年起供給大規(guī)模產(chǎn)能釋放，供不應求有望逐步緩解。四、投資建議硅碳負極產(chǎn)業(yè)鏈內原材料/設備當中，流化床設備龍頭蘇州紐姆特未上市，原材料硅烷產(chǎn)品與其他應用領域無差異，主要取決于硅烷供需本身，我們預計隨著24-25年大規(guī)模擴產(chǎn)落地，硅烷供不應求有望緩解。我們認為投資機會在從0-1且對硅碳純品性能影響大的多孔炭環(huán)節(jié)。重點標的-元力股份：顆粒炭替代煤基炭為主業(yè)成長性賦能，新能源碳材料蓄勢向上1、傳統(tǒng)主業(yè)：活性炭領域國內王者，顆粒炭打開主業(yè)成長空間：粉狀活性炭元力國內市占率30%，10萬噸產(chǎn)能遠超國內友商（通常在2萬噸以內）。顆粒炭替代：1）短期替代煤質炭：2）中期活性炭出海：3）長期國內木質炭需求放量；2、多孔炭新業(yè)務：具備技術的先發(fā)優(yōu)勢以及量產(chǎn)后的成本優(yōu)勢，有望占據(jù)多孔炭領域龍頭地位。風險提示：新技術兌現(xiàn)不及預期、供需關系變化超預期、測算存在主觀性、主要原材料價格存在波動風險、安全生產(chǎn)風險3一為什么在當前節(jié)點關注硅碳負極?

從產(chǎn)業(yè)背景層面：電芯研發(fā)24年降本增效并重；?

從應用必要性層面：硅碳負極本身是解決能量密度桎梏的核心突破口；?

從產(chǎn)業(yè)鏈進程層面：硅碳負極廠家突破多項應用瓶頸，具備量產(chǎn)條件4為什么在當前時間點再關注硅碳負極？1、從產(chǎn)業(yè)背景層面：產(chǎn)業(yè)鏈降本影響硅碳負極在23年推廣，24年

預計“降本&增效”并重。

2023年產(chǎn)業(yè)鏈的重心全部集中于降低材料成本，而硅基負極作為增效（提升能量密度）的關鍵材料，在降本的大環(huán)境下推廣受阻。經(jīng)過2023年產(chǎn)業(yè)鏈端大規(guī)模降本，以國內方形磷酸鐵鋰動力電池為例，從年初的0.83元/Wh降至23年11月底0.43元/Wh，價格降幅達48%。材料廠單位盈利持續(xù)收窄，目前繼續(xù)大幅降本的空間有限。在此基礎上，我們預計電芯將重新將更多的重心從“降本”逐步轉移至“增效”上，現(xiàn)有材料體系的電芯技術已發(fā)展到了瓶頸階段，只有在下一代更高性能電芯上占據(jù)性能/成本優(yōu)勢，才能夯實電池龍頭的產(chǎn)業(yè)地位。以寧德時代的凝聚態(tài)電芯為代表的下一代電芯技術標配硅碳負極，助力電芯在能量密度層面實現(xiàn)質的跨越（從目前材料體系的能量密度約300Wh/Kg提升至500Wh/Kg）。圖：凝聚態(tài)電池是寧德重點要落地的高性能電芯：車家號資料：車家號，天風證券研究所5為什么在當前時間點再關注硅碳負極？2、從應用必要性層面：硅碳負極是電池增效的重要方向：1）硅碳材料能大幅提升電池能量密度?，F(xiàn)有石墨材料比熱容可達365mAh/g，接近上限372mAh/g，硅材料理論比熱容為4000mAh/g以上，單體電池能量密度可達843Wh/kg。2）硅基材料安全性能高。硅負極嵌鋰電位適中（0.4Vvs.Li+/Li），在充電嵌鋰過程中沒有析鋰隱患，提高鋰離子電池的安全性能。3）硅資源儲量豐富。與石墨相比，硅元素在地殼中含量豐富分布廣泛，約為地殼質量的27.6%，是地殼中儲量第二豐富的元素。4）硅材料快充性能優(yōu)異。能從各個方向提供鋰離子嵌入的通道，快充效率高。表：硅材料相比石墨材料能量密度高倍率性好表：下游中高端廠商對硅碳產(chǎn)品重點布局資料：高工鋰電公眾號、澎湃新聞、36氪公眾號等，天風證券研究所6為什么在當前時間點再關注硅碳負極？3、從產(chǎn)業(yè)鏈進程層面：硅碳負極產(chǎn)品經(jīng)過近兩年的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈成熟度顯著提升：1）技術層面：2006年，貝特瑞開始進行硅碳負極技術的研究并獲得第一項發(fā)明專利；2016年，韓國研究所（UNIST）通過化學氣相沉積CVD技術制備得到了硅碳復合材料，可實現(xiàn)批量生產(chǎn)；2022年，美國Group

14公司推出了新一代氣相沉積硅碳材料。銀硅科技申請一種硅碳復合負極材料及其制備方法，提高了材料循環(huán)性能和倍率性能，并且簡化了工藝流程，極大地降低了生產(chǎn)成本；2023年，碳一新能源集團打造的全球首個集成人造SEI膜負極制造項目順利投產(chǎn)。天目先導高端納米硅碳負極材料核心技術由中科院物理研究所在全球范圍內率先提出，并成功實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，開啟了負極材料發(fā)展的新未來。2）行業(yè)層面：2019年，小米率先在行業(yè)內將硅基負極材料應用在智能手機上；2020年，特斯拉4680電池發(fā)布；2023年，榮耀Magic5Pro首次在手機行業(yè)中商用硅碳負極電池技術，特斯拉4680電池進入量產(chǎn)階段，標志著硅碳負極發(fā)展進入新階段。圖：硅碳負極近年核心技術突破圖：硅碳負極行業(yè)近年關鍵發(fā)展韓國研究所通過化學氣相沉積CVD技術制備得到了硅碳復合材料，可實現(xiàn)批量生產(chǎn)碳一新能源集團打造的全球首個集成人造SEI膜負極制造項目順利投產(chǎn)；天目先導高端納米硅碳負極材料核心技術在全球范圍內率先提出，并成功實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化榮耀Magic5Pro首次在手機行業(yè)中商用硅碳負極電池技術，特斯拉4680電池進入量產(chǎn)階段小米率先在行業(yè)內將硅基負極材料應用在智能手機上2016年2022年2023年2019年2020年2023年美國Group14公司推出了新一代氣相沉積硅碳材料；銀硅科技申請一種硅碳復合負極材料及其制備方法特斯拉4680電池發(fā)布資料：榮耀官網(wǎng)、新浪財經(jīng)、科學中國等，天風證券研究所7二技術路線選擇?

硅氧成熟但上限低，氣相沉積法硅碳負極是電池廠中長期的選擇方向8目前批量出貨以硅氧為主，從中長期考慮偏向硅碳

當前階段硅基負極產(chǎn)品中，以硅氧為主（二代硅氧，大部分出貨至海外），本質原因是貝特瑞、杉杉為代表的氧化亞硅產(chǎn)品成熟度較高。硅氧負極需要提升的點在于首效和能量密度。

從中長期提升能量密度的角度出發(fā)，材料廠商傾向于發(fā)展硅碳負極，尤其是氣相沉積法下的硅碳路線。本質上是打開能量密度上限、控制膨脹率、提升循環(huán)壽命?，F(xiàn)有硅碳負極是用傳統(tǒng)研磨法生產(chǎn)。研磨法下硅顆粒尺寸較大（通常在100nm以上），膨脹問題難以解決。CVD法通過將硅納米顆粒沉積在碳基體表面形成復合材料，基于其產(chǎn)品組分均勻、結構致密，CVD法生成的復合材料膨脹率更低，對應循環(huán)性能得到顯著提升，可以更好的發(fā)揮硅碳負極高容量的性能優(yōu)勢，待產(chǎn)品成熟，規(guī)?；当竞笥型笈繎?。

從材料廠的選擇驗證，頭部材料企業(yè)傾向于采用CVD法硅碳負極。表：硅氧硅碳兩種技術路線資料：粉體圈公眾號、天風證券研究所9CVD法提升能量密度幅度高，且膨脹率低，循環(huán)性能優(yōu)異

氣相沉積（CVD）法核心工藝流程：氣相沉積法是通過多孔碳骨架來儲硅，先用高分子材料制造出類似海綿一樣具有多孔結構的碳顆粒，然后向多孔碳顆粒的孔隙里通入硅烷氣體，通過高溫熱解使氣體沉淀成硅納米顆粒分散在多孔碳的孔隙里，該方法能對制備的納米材料實現(xiàn)分子尺度的控制，產(chǎn)品形貌較好，同時沉積產(chǎn)生的硅碳材料組分均勻，結構較為致密，通過多孔碳內部的空隙來緩沖體積膨脹，因此膨脹率低，循環(huán)優(yōu)異。?

CVD法的核心優(yōu)勢：1）碳骨架具備不錯的儲鋰能力；2）碳骨架本身密度小質量輕，使得材料能量密度高；3）CVD氣相沉積硅所需生產(chǎn)流程短，設備少，理論成本低。?

CVD法的核心難點在于多孔碳的選型、沉積設備和沉積工藝：1）碳骨架的好壞直接決定產(chǎn)品的量產(chǎn)能力（孔徑、孔容、孔隙率均一性）；2）沉積設備是量產(chǎn)瓶頸（回轉窯容易沉積/包覆不均勻、而導致性能較差，且硅烷利用率低；流化床高密閉性、高氣壓，放量困難）3）沉積工藝的量產(chǎn)工藝一致性要求極高。表：CVD法硅碳負極與常規(guī)硅碳性能對比資料：粉體圈公眾號、天風證券研究所10三氣相沉積法硅碳負極產(chǎn)業(yè)鏈?

設備工藝：回轉窯法氣密性差且硅烷利用率低，隨著流化床設備成熟度的提升，流化床法成為各家的共同選擇?

核心材料-多孔炭：從0-1新應用，量產(chǎn)難度大，專業(yè)多孔炭企業(yè)享技術/成本優(yōu)勢?

核心材料-硅烷氣：特氣市場供需兩旺，硅碳新應用打開需求空間11設備端：回轉窯技術不斷革新，但產(chǎn)品性能相對較差設備介紹：回轉窯主要是由筒體、轉動裝置、支撐裝置、擋輪裝置、窯頭密封裝置構成。工藝流程：物料從窯尾進入窯內煅燒，由于筒體的傾斜和緩慢的回轉作用，物料既沿圓周方向翻滾又沿軸向移動，生成熟料經(jīng)窯頭罩進入冷卻機冷卻。燃料由窯頭噴入窯內，燃燒產(chǎn)生的廢氣與物料進行交換沖擊式破碎機后，由窯尾導出。優(yōu)勢：單機產(chǎn)能大、運行穩(wěn)定、燃料適應性好等，并且在近兩年技術取得大幅創(chuàng)新，能耗逐步下降。劣勢：占地面積大，熱效率低，造價高，同時，生產(chǎn)線水平高低不一、缺乏高端技術人才。總體來看，使用回轉窯沉積時硅烷極易發(fā)生自燃爆炸而存在安全隱患，且由于燃燒產(chǎn)生的固體沉淀導致回轉窯中硅烷的使用率低，硅烷的較多浪費和也使得量產(chǎn)的硅碳產(chǎn)品成本較高。圖：回轉窯生產(chǎn)線工藝流程圖圖：回轉窯結構圖資料：三回程烘干機網(wǎng)、青山技術、紅星機器集團官網(wǎng)、天風證券研究所12設備端：流化床制備硅碳有望進一步擴大至百噸級，具備量產(chǎn)能力工藝流程：在硅碳制備中，流化床反應器可以實現(xiàn)硅和碳的化學氣相沉積。硅源和碳源被注入到流化床反應器中，通過加熱和反應氣體的作用，硅和碳在流化床中發(fā)生反應并沉積在顆粒表面，形成硅碳復合材料。優(yōu)勢：反應物顆粒與氣相的接觸程度大、包覆均勻性好等。劣勢：成片純度不高、設備零件使用期限短，因此目前流化床規(guī)模較小。流化床沉積設備生產(chǎn)商主要為國內領先企業(yè)蘇州紐姆特，其連續(xù)化開發(fā)速度處于行業(yè)領先地位。流化床化學氣相沉積制備高性能硅氧碳負極材料技術目前已由百克級別實驗室制備發(fā)展至百公斤級中試階段，可見制備生產(chǎn)能力顯著提升，產(chǎn)品已通過企業(yè)評測實現(xiàn)技術轉化，未來有望進一步實現(xiàn)百噸級工業(yè)應用階段。我國作為世界最大工業(yè)化國家，隨著流化床技術不斷提升，能耗有望逐年遞減，應用持續(xù)擴寬，有望取得市場更多信賴。圖：多流程循環(huán)流化床工藝流程圖圖：流化床結合碳熱還原反應制備碳化硅晶須資料：啟迪清潔能源網(wǎng)、X技術、天風證券研究所13設備端：目前廠家傾向流化床，成本低/安全性更好/性能更優(yōu)1.

成本控制：流化床法的成本較低，不需要額外的后燃室和脫臭裝置；同時硅烷利用率也較高，可以降低原料的消耗。回轉窯法硅烷利用率較低，以及需要更多的設備及占地面積，成本較高。2.

可實現(xiàn)性/難易程度：由于流化床需要設備滿足高密閉性、高氣壓，以及為了回收被流體帶到反應器的上部或者外面的顆粒，在流化床中心必須有氣固分離裝置，流化床法的可實現(xiàn)性和難易程度較高。相對而言，回轉窯法的可實現(xiàn)性和難易程度較低，但回轉窯沉積不均勻，包裹不完善，安全隱患大。3.

產(chǎn)品性能：流化床法的產(chǎn)品性能較優(yōu)，可制備出實收率更高、無定形、納米尺寸和碳包裹的硅碳復合材料。這種材料具有沉積更均勻等優(yōu)點?；剞D窯法的產(chǎn)品性能較差，因為它制備出的硅碳復合材料碳包覆不完全。因此流化床生產(chǎn)效率更高。表：流化床占地面積、燃燒效率等關鍵指標均優(yōu)于回轉窯資料：亞聯(lián)集團官網(wǎng)、中國鍋爐與鍋爐水處理協(xié)會公眾號等，天風證券研究所14材料端：多孔碳批量生產(chǎn)難度較大，對硅碳負極性能關鍵多孔炭和硅烷氣是硅碳負極的兩個核心原材料。

多孔炭是與硅碳負極匹配度極高，從0-1的新材料。以多孔碳材料作為硅碳負極的碳骨架，采用CVD氣相沉積方法向多孔碳骨架顆粒的孔隙里通入硅烷氣體，通過加熱使氣體沉淀成硅納米顆粒分散在多孔碳的孔隙里，合成硅碳復合材料

。多孔碳材料是具有不同孔結構的碳材料，具有高化學穩(wěn)定性、高導電性、高比表面積和豐富可調的多孔結構，在能源存儲、轉換、催化、吸附分離等領域展現(xiàn)出巨大的應用前景。在硅碳負極領域的應用催化了多孔炭產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

多孔炭對最終硅碳負極的性能起關鍵性作用：1）通過多孔碳內部的空隙來緩沖硅嵌入鋰過程中的體積膨脹效應;2）碳層包覆減少了裸硅與電解液的直接接觸，抑制了SEI膜(固體電解質界面)重復生長，進而提升了鋰電池的倍率性能及首次庫倫效率。

因此硅碳負極純品對多孔炭的品質提出了極高的要求：碳骨架的好壞直接決定產(chǎn)品的量產(chǎn)能力，不同多孔碳需要和不同的石墨作為匹配，才能在電芯端表現(xiàn)出良好的性能。不同場景下的碳骨架孔徑、孔容、孔隙率要求均不一樣，性能差異極大，需要專業(yè)的電芯設計人員配合才能完成開發(fā)。圖：硅碳負極制備圖圖：多孔炭的設計和量產(chǎn)品質對硅碳純品的性能影響較大資料：X技術、粉體圈公眾號、天風證券研究所15材料端：多孔碳批量生產(chǎn)難度較大，對硅碳負極性能關鍵

多孔炭競爭格局：木質相比樹脂類有性價比優(yōu)勢，專業(yè)廠商相比負極廠自制有性能和成本優(yōu)勢。1）產(chǎn)品路線格局：從技術路線上看多孔炭有樹脂基和木質基兩類。從性能角度，樹脂炭占優(yōu)。樹脂基生產(chǎn)球形多孔炭，對應降低表面應力，降低膨脹率，提升循環(huán)性能；微孔一致性好，孔徑分布均勻，有益于硅烷均勻沉積，在高壓實下也不易破碎。從成本/性價比角度，木質炭占優(yōu)。木質炭的原料是木質素，是造紙等行業(yè)的工業(yè)廢料，成本低、廣且具備環(huán)保效益。2）產(chǎn)業(yè)鏈分工格局：硅碳負極大廠嘗試自產(chǎn)多孔炭，但專業(yè)的多孔炭廠家具備1）原料篩選、加工處理優(yōu)勢，以及2）降低原料單耗、能耗，以及規(guī)模效應攤薄成本等降本優(yōu)勢。有助于專業(yè)的多孔炭廠家率先放量，助力硅碳負極量產(chǎn)，同時中長期憑借成本優(yōu)勢占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭地位。表：多孔碳兩種技術路徑對比資料：《

木質素基多孔炭材料的制備及應用研究進展

》、天風證券研究所16材料端：硅烷應用廣泛，供給側放量助力鋰電池硅基負極發(fā)展

產(chǎn)品介紹：硅烷是化學通式為?in???+?的一系列硅和氫的化合物總稱，其中甲硅烷化學分子式為?i??

，習慣上稱為硅烷。電子級硅烷氣是一種高純級別的電子特種氣體，屬于國家大力支持發(fā)展的新材料。電子級硅烷氣主要由硅粉、氫氣、四氯化硅、催化劑等經(jīng)過各種反應蒸餾、提純而得。純度3N～4N稱為工業(yè)級硅烷，純度在6N以上的稱為電子級硅烷氣。

硅烷氣特性：硅烷氣作為一種載運硅組分的氣體源，純度高且能實現(xiàn)精細控制，是其他硅源無法取代的重要特殊氣體。單硅烷通過熱解反應生成晶體硅，是目前世界上大規(guī)模生產(chǎn)粒狀單晶硅、多晶硅的方法之一，廣泛應用于微電子、光電子工業(yè)，硅烷氣的純度將影響制造硅基晶體的純度，而硅基晶體的純度將極大影響下游行業(yè)產(chǎn)品的性能。

下游應用廣泛：硅烷氣在傳統(tǒng)領域的應用包括光伏、顯示面板、半導體，在新興領域應用于鋰電池硅碳負極和多晶硅。

需求逐年增加：傳統(tǒng)領域增量以光伏行業(yè)為主，新興領域增量聚焦于硅碳負極領域。根據(jù)硅烷科技的回復函測算，光伏行業(yè)2023/2024/2025年硅烷氣需求分別為8722.95/12557.00/18044.88噸；顯示面板行業(yè)，預計2023/2024/2025年硅烷氣需求分別為2049.84/2335.79/2661.64噸；半導體行業(yè)，預計2023/2024/2025年硅烷氣需求分別為251.92/293.19/341.21噸。硅碳負極領域和電子級多晶硅領域是硅烷新興的重點應用領域，新領域25年合計的新增需求預計在2萬噸+。表：傳統(tǒng)行業(yè)未來硅烷氣需求以光伏產(chǎn)業(yè)為主，半導體行業(yè)需求量級較小行業(yè)需求（噸）

2023E2024E125572025E18045光伏8723顯示面板半導體205025223362932662341資料：硅烷科技可轉債回復函、天風證券研究所17材料端：硅烷應用廣泛，供給側放量助力鋰電池硅基負極發(fā)展

競爭格局：硅烷氣市場競爭格局比較集中，主要以現(xiàn)有企業(yè)為主。我們認為電子級硅烷氣目前的市場競爭主要體現(xiàn)為現(xiàn)有企業(yè)之間關于快速擴產(chǎn)填補市場缺口能力的競爭，以及捕捉市場機遇、在硅碳負極材料及電子級多晶硅等新興應用領域搶先布局、獲取優(yōu)質客戶能力的競爭。但由于電子級硅烷氣行業(yè)具有較高的工藝技術、工程實踐、生產(chǎn)管理和客戶認證門檻，預計未來三年內市場供給仍以硅烷科技、興洋科技、中寧硅業(yè)等企業(yè)為主，同時和遠氣體等綜合性氣體企業(yè)若順利切入本行業(yè)，也將在未來的市場競爭中占據(jù)重要地位。

供需情況：2023年需求側缺口較大，2024年開始供給側逐步放量，預計供不應求形勢持續(xù)至2025年。根據(jù)硅烷科技回復函中統(tǒng)計的各家材料廠商披露的現(xiàn)有及在建產(chǎn)能，預計2023/2024/2025年硅烷市場年產(chǎn)能合計分別為9500噸/14487噸/38375噸，以同期傳統(tǒng)下游市場需求量和新增應用領域需求量為基礎計算行業(yè)未來硅烷氣年需求量分別為12364噸/22195噸/44347噸。總體上24年供給端產(chǎn)能建設完成逐步投產(chǎn)，需求端隨著硅基負極、電子級多晶硅等新興市場的持續(xù)升溫有望進一步擴大，近兩年維持供不應求的市場表：2024-2025年硅烷廠商產(chǎn)能大量投產(chǎn)格局。表：硅烷科技預計硅烷氣需求側缺口預計持續(xù)至2025年資料：硅烷科技可轉債回復函、天風證券研究所18四建議關注標的?

元力股份：顆粒炭替代煤基炭為主業(yè)成長性賦能，新能源碳材料蓄勢向上?

硅烷科技：硅碳新應用打開硅烷需求空間，特氣龍頭享硅烷供不應求周期19元力股份：顆粒炭替代煤基炭為主業(yè)成長性賦能，新能源碳材料蓄勢向上

活性炭業(yè)務：顆粒碳替代煤質炭為主業(yè)高成長賦能1）活性炭領域國內王者：粉狀活性炭元力國內市占率30%，10萬噸產(chǎn)能遠超國內友商（產(chǎn)能通常在2萬噸以內），顆粒炭元力從2020年起開始批量量產(chǎn)，產(chǎn)品力領先國內同行；2）本質優(yōu)勢在于成本/產(chǎn)品工藝：成本控制領先：粉狀炭業(yè)內的生產(chǎn)工藝以磷酸法為主。元力通過工藝優(yōu)化，目前磷酸的單耗控制在100公斤左右，磷酸單耗在250-300公斤以上。按照單噸節(jié)約150-200公斤磷酸，單價0.6萬元/噸，對應單噸活性炭成本節(jié)約1000元/噸。產(chǎn)品研發(fā)/品質領先：