涂料行業(yè)市場前景及投資研究報告：萬億賽道中國企業(yè)大有可為新質(zhì)生產(chǎn)力OpenAISora模型

證券研究報告（優(yōu)于大市，維持）涂料行業(yè)：擁抱萬億賽道，中國企業(yè)大有可為2024年3月14日目錄1.

涂料行業(yè)簡介

全球涂料市場規(guī)模超萬億元，中國涂料市場規(guī)模約3000億元涂料主要應用于建筑和工業(yè)兩大領域海外涂料巨頭實現(xiàn)全品類覆蓋，國內(nèi)企業(yè)在細分領域取得突破2.

建筑涂料

中國建筑涂料市場規(guī)模超千億元，國內(nèi)企業(yè)取得突破行業(yè)增長動能改變，環(huán)保和品牌重要性提高3.

汽車涂料

中國汽車涂料市場約500億元，海外企業(yè)占比相對較小汽車供應鏈受到?jīng)_擊，中國涂料企業(yè)迎來發(fā)展機遇4.

消費電子涂料

中國消費電子涂料市場規(guī)模約65億元，松井股份是國內(nèi)龍頭2023年消費電子有望溫和復蘇，利好3C涂料行業(yè)5.

相關標的6.

風險提示2全球涂料市場規(guī)模超萬億元，中國是最主要市場

2021年全球涂料市場規(guī)模達到1710億美元，大中華地區(qū)是第一大市場，占比達28%。圖

全球涂料市場銷售規(guī)模及增速圖

2021年全球涂料市場的地域分布其他亞洲國銷售額（億美元，左）增速（%，右）17281710拉丁美洲5%中東和非洲家5%大中華地區(qū)28%20001800160014001200100080020%15%10%5%1649158015606%日本和韓國6%14821314126412731192南亞7%0%600400-5%-10%200北美19%歐洲24%03資料：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院百家號，《2021年全球涂料行業(yè)發(fā)展及展望》劉澤曦，證券研究所oYkXrXfZ8VkW8YqRoP6MbPaQsQpPpNtPiNqQnOiNrQqM9PoPvMxNnRqNuOpPvM中國涂料市場規(guī)模約3000億元，年產(chǎn)量約4000萬噸

2020年，中國規(guī)模以上涂料企業(yè)營收為3054億元；規(guī)模以上涂料企業(yè)產(chǎn)量達2128萬噸；

2022年，中國全行業(yè)涂料企業(yè)總產(chǎn)量達3970萬噸，預計2023年將達到4208萬噸。圖

中國規(guī)模以上涂料企業(yè)主營業(yè)務收入圖

涂料行業(yè)年產(chǎn)量統(tǒng)計涂料行業(yè)主營業(yè)務收入（億元，左）同比增速（%，右）涂料年產(chǎn)量（萬噸，左）增速（%，右）4500400035003000250090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%4208397038005000450040003500300025002000150010005008%6%4%2%0%-2%-4%24162128203619001718200015001000500017471648127213031080967787638-10%-20%0201520162017201820192020備注：2021年改變統(tǒng)計口徑。之前為規(guī)模以上企業(yè)產(chǎn)量，之后為全行業(yè)企業(yè)總產(chǎn)量4資料：智研資訊百家號援引中國涂料工業(yè)協(xié)會，《2022-2023年度中國涂料行業(yè)市場分析報告》祁璠，證券研究所涂料行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

涂料行業(yè)上游為樹脂、溶劑、顏料等原材料，下游應用于建筑、汽車、船舶、機械等領域。圖

涂料行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游涂料下游成膠物質(zhì)（樹脂/乳液）建筑涂料防腐涂料汽車涂料木器涂料其他涂料建筑、房地產(chǎn)船舶、集裝箱汽車、摩托車家具、木材分散介質(zhì)（有機溶劑/水）顏料、填料（鈦白粉、硅酸鹽等）助劑（乳化劑、分散劑等）管材卷材、化工機械5資料：悟空智庫援引前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，證券研究所建筑與工業(yè)是涂料兩大主要應用領域

2021年，建筑涂料在全球應用占比達41%，在中國應用占比達52%。

涂料在汽車、防護、船舶、卷材等工業(yè)領域均有應用，占比相對分散。圖

2021中國涂料細分領域占比圖

2021全球涂料細分領域占比防護涂料,

10%防護涂料,

10%海洋涂料,

3%汽車修補涂料,

6%海洋涂料,

3%汽車修補涂料,

1%建筑涂料,

41%一般工業(yè)漆,

13%一般工業(yè)漆,

11%建筑涂料,

52%包裝涂料,

1%卷材涂料,

3%包裝涂料,

2%卷材涂料,

3%粉末涂料,

8%粉末涂料,

6%木器涂料,

7%木器涂料,

5%其他運輸涂料,

1%汽車原廠漆,

3%汽車原廠漆,

7%其他運輸涂料,

4%6資料：中國涂料工業(yè)協(xié)會官網(wǎng)，證券研究所海外巨頭全品類覆蓋，國內(nèi)企業(yè)在細分領域取得突破

第一梯隊：全品類覆蓋涂料產(chǎn)品，在全球及中國市場具有極高份額；

第二梯隊：涂料品類逐漸擴大，在某些細分領域具有競爭優(yōu)勢；

第三梯隊：門檻較低，生產(chǎn)低端低價格產(chǎn)品獲取微薄利潤。圖

2022中國涂料10強圖

涂料行業(yè)制造商三大梯隊排名1企業(yè)名稱立邦企業(yè)性質(zhì)外資外資外資內(nèi)資內(nèi)資外資外資內(nèi)資外資內(nèi)資營業(yè)收入(億元）216.7宣偉、2PPG105.34100.2889.54立邦、阿克蘇諾貝爾全品類覆蓋涂料產(chǎn)品，在全球及中國市場具有極高份額3阿克蘇諾貝爾三棵樹4三棵樹、嘉寶莉、585.95涂料品類逐漸擴大，在某些細分領域具有競爭優(yōu)勢、、華潤涂料6宣偉佐敦62.68750.848嘉寶莉巴斯夫湘江涂料43.28門檻較低，生產(chǎn)低端低價格產(chǎn)品獲取微薄利潤大量國內(nèi)小型涂料企業(yè)942.861040.807證券研究所資料：涂界，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院百家號援引涂界，建筑涂料8中國建筑涂料市場規(guī)模超千億元

2011-2021年，中國規(guī)模以上建筑涂料企業(yè)產(chǎn)量從346萬噸增長至751萬噸，CAGR=8%。

2015-2022年，中國建筑涂料市場規(guī)模從960億元1329億元，CAGR=5%。圖

2011-2021中國規(guī)模以上建筑涂料企業(yè)產(chǎn)量圖

2015-2022中國建筑涂料市場規(guī)模產(chǎn)量（萬噸，左）增速（%，右）市場規(guī)模（億元，左）增速（%，右）800700600500400300200100075125%20%15%10%5%1600140012001000800600400200015%10%5%14767151414694132113296496301202577109853851610269604784160%346-5%-10%-15%0%備注：用1%*房地產(chǎn)投資測算建筑涂料市場規(guī)模資料：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院百家號援引《2021年建筑涂料市場回顧及2022年發(fā)展展望》，《建筑涂料“十三五”回顧和“十四五”展證券研究所望》林宣益，WIND，9建筑涂料分類

建筑涂料可細分為墻面涂料、防水涂料、地坪涂料和功能建筑涂料四類。表

建筑涂料產(chǎn)品類型分類涂料類型墻面涂料主要產(chǎn)品類型主要成膜物類型合成樹脂乳液內(nèi)墻材料、合成樹脂

丙烯酸酯類及其改性共聚乳液；醋乳液墻外材料、溶劑型外墻材料、

酸乙烯及其改性共聚乳液；其他墻面材料

聚氨酯、無機粘合劑等EVA、丙烯酸酯類乳液、聚氨酯、瀝青、PVC膠泥或者油膏、聚丁二烯等樹脂水性聚氟乙烯焦油防水涂料、聚氯乙烯彈性防水涂料、其他防水涂料建筑涂料防水涂料地坪涂料水泥基等非木制地面用涂料聚氨酯、環(huán)氧等樹脂防火涂料、防霉涂料、保溫隔熱涂料、其他功能性建筑涂料聚氨酯、環(huán)氧、丙烯酸酯類、乙烯類氟碳等樹脂功能建筑涂料10資料：(帕瑞)中國官網(wǎng)，證券研究所國內(nèi)企業(yè)在建筑涂料領域?qū)崿F(xiàn)突破

在2021年中國工程建筑涂料品牌10強榜單中，外資企業(yè)僅有3家。表

2021中國工程建筑涂料品牌10強榜單排名品牌名稱屬性市占率（%）123456789立邦三棵樹亞X嘉寶莉美涂士外資本土本土本土本土本土本土本土外資外資8.02%7.64%3.36%2.54%1.28%*****固克德威特多樂士專業(yè)西卡1011資料：涂界搜狐號，證券研究所建筑涂料未來發(fā)展趨勢

增長動能改變，舊房翻新成為主要增量：建筑涂料增長動力從房地產(chǎn)投資驅(qū)動逐步向房地產(chǎn)投資和舊房翻新共同驅(qū)動轉變。房地產(chǎn)投資驅(qū)動力逐步減弱，舊房翻新驅(qū)動將逐步增強，逐步將過渡至主要以舊房翻新驅(qū)動。

行業(yè)集中度提高，品牌作用增強：建筑涂料企業(yè)集中度逐步提高，品牌在營銷中作用日益擴大。行業(yè)整體呈現(xiàn)出創(chuàng)新驅(qū)動力在緩慢增長，不斷邁向高質(zhì)量發(fā)展。

環(huán)保要求提高，刺激各方面創(chuàng)新：在碳中和大背景下，對于建筑涂料企業(yè)環(huán)境友好的要求逐步提高，環(huán)境壓力不斷增長，相關標準將逐漸收嚴，我們認為將刺激涂料行業(yè)在各個方面的創(chuàng)新，如涂料產(chǎn)品的創(chuàng)新、營銷模式創(chuàng)新、涂裝創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、重涂市場和外墻外保溫體系的維修翻新等。12汽車涂料13汽車涂料分類

汽車涂料按照應用場景可劃分為車身原廠漆、汽車零部件涂料、汽車修補漆和其他汽車涂料。占比分別為44%、18%、26%和12%。圖：汽車涂料市場結構圖：汽車涂料應用部位汽車修補漆26%車身原廠漆44%汽車零部件涂料18%其他涂料12%14資料：涂界公眾號，百家號，證券研究所全球汽車涂料市場約1400億元，海外企業(yè)占據(jù)主要份額

2021年，全球汽車涂料市場規(guī)模約205億美元，其中汽車原廠漆（車身涂料+零部件涂料）市場約為115億美元，汽車修補漆市場約為90億美元。

2021年，PPG、巴斯夫、艾仕得、立邦等7家企業(yè)占據(jù)全球汽車涂料90%以上市場份額。圖：全球汽車涂料市場競爭格局圖：全球汽車涂料市場市場規(guī)模（億美元）PPG巴斯夫艾仕得立邦其他汽車原廠漆（車身涂料、零部件涂料）汽車修補漆宣偉阿克蘇諾貝爾

關西涂料2502001501005020%28%8%6%6%6%30%90928%15%5%11518%14%9818%6%5%06%20212020備注：外圈2020年，內(nèi)圈2021年資料

：涂界公眾號，

證券研究所15中國汽車涂料市場約500億元，海外企業(yè)占比相對較小

2022年中國汽車涂料市場規(guī)模接約500億元，汽車零部件涂料市場規(guī)模約80億元，車身原廠涂料市場規(guī)模約230億元。

2021年，巴斯夫、PPG、湘江關西涂料、立邦、艾仕得等外資企業(yè)占據(jù)國內(nèi)43%市場份額。圖：海外企業(yè)占據(jù)中國涂料市場主要市場份額表：2022年中國汽車涂料市場約500億元分類產(chǎn)量項目201823531220192136122020199912202121411220222384122023E

2024E

2025E巴斯夫立邦PPG湘江關西涂料其他乘用車產(chǎn)量（萬輛）車身原廠漆單車用量（kg）零部件漆單車用量（kg）車身原廠漆市場規(guī)模零部件涂料市場規(guī)模汽車修補漆市場規(guī)模其他涂料市場規(guī)模合計245512252912260512艾仕得9%單耗8%11%4.36226824.36205754.36192704.36206754.36229834.36236864.36243884.362509111%6%4%4%9%6%汽車涂料市場規(guī)模57%12960117541105111754131601356213964143666%69%（億元）497451422452503518534550備注：假設2023-2025年中國乘用車產(chǎn)量每年復合增速3%。備注：外圈2020年，內(nèi)圈2021年資料

：涂界公眾號，

證券研究所16汽車供應鏈受到?jīng)_擊，中國涂料企業(yè)迎來發(fā)展機遇（一）受疫情等因素影響，傳統(tǒng)汽車涂料供應鏈體系到?jīng)_擊

隨著貿(mào)易摩擦、疫情、斷供、缺芯等一系列事件涌現(xiàn)，傳統(tǒng)汽車涂料供應鏈體系到?jīng)_擊。外資涂料企業(yè)雖然在過去20年占據(jù)了九成以上的市場，然而，隨著國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)鏈和配套企業(yè)走向成熟，未來10年，將是中國汽車涂料企業(yè)破局、入局關鍵期。（二）受益汽車電動化趨勢，國產(chǎn)汽車涂料企業(yè)迎來發(fā)展機遇。

90年代中國進入合資車時代，歐系、美系、日系均有各自OEM涂料合作伙伴，彼此合作形成了長期信任關系和協(xié)同模式，隨之筑起在基礎研發(fā)、認證準入和施工經(jīng)驗方面“高壁壘”

我們認為，新能源車發(fā)展為國內(nèi)企業(yè)進入汽車涂料帶來機遇：（1）新勢力車企更愿意嘗試新的供應商，產(chǎn)業(yè)鏈更開放；（2）新能源車企為保持產(chǎn)品性能和價格的競爭力，汽車迭代更新速度高于傳統(tǒng)汽車；17資料：國際金融報微信號，汽車前沿，證券研究所消費電子涂料183C涂料分類

消費電子涂料包括手機及配件涂料，筆記本電腦涂料，可穿戴設備涂料和智能家電涂料。圖：消費電子涂料主要應用領域手機及配件筆記本電腦可穿戴設備智能家電19資料：松井股份招股說明書，證券研究所全球3C涂料市場規(guī)模約百億，外資企業(yè)占據(jù)主要份額

2022年，全球3C涂料市場規(guī)模約105億元，其中手機涂料市場38億元，筆記本電腦涂料市場27億元，智能家電市場31億元，可穿戴設備市場9億元。

阿克蘇諾貝爾、PPG、貝格是全球3C涂料前三強，2019年市占率合計約35%。表：全球3C涂料產(chǎn)量市場份額表：全球3C涂料市場規(guī)模約百億201720182019E分類設備手機201714.722.604.331.356.623.512.170.3412.6446.3724.5715.162.36201814.052.616.561.726.323.523.280.4313.5644.2624.6622.963.01201913.712.688.203.376.173.624.100.8414.7343.1925.3328.705.90202012.923.048.544.455.814.104.271.1115.3040.7028.7329.897.79202113.553.398.965.336.104.584.481.3316.4942.6832.0631.369.33202212.102.858.745.165.453.854.371.2914.9538.1226.9330.599.02公司名稱阿克蘇諾貝爾16.33%16.46%15.02%產(chǎn)量（億臺）筆記本電腦智能家電可穿戴設備手機PPG貝格12.92%9.88%5.32%5.78%2.76%1.96%45.05%12.59%9.59%5.13%5.61%3.73%2.28%44.61%12.26%8.97%4.91%5.18%6.37%4.16%43.13%筆記本電腦智能家電可穿戴設備合計涂料用量（萬噸）卡秀耐涂可松井股份江蘇宏泰其他手機筆記本電腦智能家電可穿戴設備合計市場規(guī)模（億元）88.4694.89103.11107.10115.43104.66資料：松井股份招股說明書，，IDC，Gartner，極客網(wǎng)，21經(jīng)濟網(wǎng)，199IT，證券研究所20中國3C涂料市場規(guī)模約65億，松井為國內(nèi)龍頭

2022年，中國3C涂料市場規(guī)模約65億元，其中手機涂料市場25億元，筆記本電腦涂料市場22億元，智能家電市場15億元，可穿戴設備市場3億元。

2019年松井股份在中國3C涂料市場中占比10.33%，位居中國第二，僅次于阿克蘇諾貝爾。表：中國3C涂料產(chǎn)量市場份額表：中國3C涂料市場規(guī)模約65億201720182019E分類設備手機20179.572.082.170.414.312.811.080.108.3030.1419.667.580.7158.0820189.132.093.280.524.112.821.640.138.7028.7719.7311.480.9060.8820198.912.144.101.014.012.892.050.259.2128.0720.2614.351.7764.4520208.402.434.271.343.783.282.140.339.5326.4522.9814.952.3466.7220218.812.714.481.603.963.662.240.4010.2727.7425.6515.682.8020227.872.284.371.553.543.082.190.399.1924.772