社會(huì)服務(wù)行業(yè)市場前景及投資研究報(bào)告：政策暖風(fēng)出行鏈職業(yè)教育復(fù)蘇

行業(yè)評級：推薦社會(huì)服務(wù)：政策暖風(fēng)頻吹，關(guān)注出行鏈及職業(yè)教育復(fù)蘇目錄：1.

行業(yè)近況：旅游熱度提升2.

會(huì)展：產(chǎn)業(yè)鏈長，對經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用顯著3.

酒店：關(guān)注發(fā)展空間與斜率4.

教育：校外培訓(xùn)分類管理，職教興起5.

投資建議6.

風(fēng)險(xiǎn)提示1.行業(yè)近況：旅游熱度提升圖表1：2020年至今國內(nèi)重點(diǎn)節(jié)日旅游數(shù)據(jù)恢復(fù)情況（文旅部口徑）?

旅游熱度提升：經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，春節(jié)假期8天全國國內(nèi)旅游出游人次4.74億人，同比增長34.3%，按可比口徑較2019年同期增長19.0%；國內(nèi)游客出游總花費(fèi)6326.87億元，同比增長47.3%，按可比口徑較2019年增長7.7%；春節(jié)期間客單價(jià)恢復(fù)至2019年的91%左右，恢復(fù)度略超預(yù)期。文旅部于2024年2月更新了2023年數(shù)據(jù)總結(jié)，2023年全年國內(nèi)客流恢復(fù)到2019年的82%左右，高于原先76%的預(yù)期；文旅部對于2024年的客流恢復(fù)度預(yù)期是100%，按照文旅部口徑，2024年國內(nèi)旅游人次預(yù)計(jì)同比增長20%-30%。2023年全年出境游人次恢復(fù)到2019年的53%，預(yù)計(jì)2024年恢復(fù)到2019年的80%左右，同比增速大約可達(dá)到50%。數(shù)據(jù)：文旅部，南京證券研究所1.行業(yè)近況：旅游熱度提升?

景區(qū)收入端：申萬三級行業(yè)人工景區(qū)+自然景區(qū)的16家景區(qū)上市公司中，已經(jīng)有11家公司23Q3營業(yè)收入超過19年同期，其中天目湖營業(yè)收入恢復(fù)至19Q3的122.72%，大連圣亞營收恢復(fù)至143.86%，宋城演藝營收恢復(fù)至73.33%。?

景區(qū)業(yè)績端：有10家公司23Q3歸母凈利潤超過19年同期，其中天目湖歸母凈利潤恢復(fù)至2019年同期的104.44%，大連圣亞歸母凈利潤恢復(fù)至150.74%，宋城演藝歸母凈利潤恢復(fù)至61.97%。圖表2：景區(qū)標(biāo)的營收及恢復(fù)情況圖表3：景區(qū)標(biāo)的歸母凈利潤及恢復(fù)情況營業(yè)收入（億元）中青旅2019140.543.19202071.511.1410.7718.129.037.412.321.261.483.743.411.694.672.554.314.050.51202186.352.0513.6514.1811.858.952.471.741.934.194.261.996.292.393.584.351.49202264.171.578.915.394.588.003.601.211.953.693.321.324.311.293.172.561.022019Q395.452.769.8915.7422.0612.394.371.563.853.874.173.248.734.755.585.232.102023Q367.343.9711.213.7016.1814.355.741.754.974.755.623.278.223.676.425.792.69恢復(fù)度70.56%歸母凈利潤（億元）中青旅20195.680.420.450.9513.403.40-8.530.210.751.241.170.112.260.552.030.110.742020-2.32-0.70-0.721.5920210.212022-3.34-0.78-2.49-2.830.102019Q35.450.731.030.6312.703.360.560.250.821.151.070.401.860.551.850.180.842023Q32.061.100.62-1.087.874.081.320.251.521.201.52-0.422.610.362.121.341.25恢復(fù)度37.85%大連圣亞143.86%113.38%23.50%大連圣亞-1.980.07150.74%60.79%人工景區(qū)

曲江文旅云南旅游13.0528.7926.1216.074.22人工景區(qū)

曲江文旅云南旅游-3.263.15-170.18%61.97%宋城演藝73.33%宋城演藝-17.52-0.460.19黃山旅游115.79%131.34%112.35%129.04%122.72%134.61%100.78%94.19%黃山旅游0.43-1.320.22121.39%232.82%98.24%祥源文旅祥源文旅0.18西藏旅游1.88西藏旅游0.05-0.08-0.520.52-0.29-0.570.20長白山4.67長白山-0.560.55184.62%104.44%141.58%-105.98%140.20%66.25%天目湖5.03天目湖九華旅游自然景區(qū)5.37九華旅游自然景區(qū)0.550.61-0.14-2.60-1.46-2.820.04張家界4.25張家界-0.92-0.39-2.660.70-1.350.18峨眉山A桂林旅游麗江股份三特索道*ST西域11.086.06峨眉山A桂林旅游麗江股份三特索道*ST西域77.09%-2.13-0.38-1.740.277.23114.95%110.83%127.84%114.63%743.14%148.89%6.770.29-0.77-0.092.41-0.43數(shù)據(jù)：公司公告，南京證券研究所1.行業(yè)近況：旅游熱度提升?

酒店：申萬三級行業(yè)6家酒店上市公司中，錦江酒店2023Q3實(shí)現(xiàn)營收109.62億元，恢復(fù)至2019年同期的97.16%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.75億元，恢復(fù)到2019年同期的111.66%；首旅酒店2023Q3實(shí)現(xiàn)營收59.11億元，恢復(fù)至2019年同期的94.86%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.85億元，恢復(fù)至2019年同期的95.20%。圖表4：酒店標(biāo)的營收及恢復(fù)情況圖表5：景區(qū)標(biāo)的歸母凈利潤及恢復(fù)情況營業(yè)收入（億元）錦江酒店2019150.9983.113.82202098.9852.822.562021113.3961.532.782022110.0850.893.422019Q3112.8262.31--2023Q3109.6259.113.82恢復(fù)度97.16%94.86%--歸母凈利潤（億元）錦江酒店201910.938.850.720.750.50-0.3020201.10-4.960.350.43-5.130.3820211.010.560.370.280.84-0.7320221.132019Q38.737.19--2023Q39.75恢復(fù)度111.66%95.20%--首旅酒店首旅酒店-5.820.306.85酒店君亭酒店金陵飯店華天酒店西安旅游酒店君亭酒店金陵飯店華天酒店西安旅游0.2411.8911.118.6411.405.1513.745.9414.154.749.2613.535.09146.11%57.73%81.39%0.420.60-1.82-0.050.5592.33%--8.82-3.11-1.67-0.96-0.652.995.613.966.555.33--數(shù)據(jù)：公司公告，南京證券研究所2.會(huì)展：產(chǎn)業(yè)鏈長，對經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用顯著?

產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)性關(guān)聯(lián)度高：會(huì)展是會(huì)議、展覽及大型活動(dòng)等集體性活動(dòng)的簡稱，會(huì)展業(yè)不僅能夠帶來場館租賃費(fèi)、展位費(fèi)、搭建費(fèi)等直接收入，也能夠帶動(dòng)參展企業(yè)和目標(biāo)買家實(shí)現(xiàn)貿(mào)易互動(dòng)，促成雙方貿(mào)易的達(dá)成，對參展企業(yè)銷售業(yè)績增長具有顯著的促進(jìn)作用。會(huì)展行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈輻射范圍廣泛，涉及娛樂、通信、媒體廣告、餐飲、酒店、印刷、金融、交通和旅游九個(gè)行業(yè)，有“一帶九”的產(chǎn)業(yè)連帶優(yōu)勢，是綜合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)板塊。?

產(chǎn)業(yè)鏈中參與者緊密聯(lián)系，協(xié)同效應(yīng)顯著：會(huì)展產(chǎn)業(yè)鏈上游包括場館租賃方、展位搭建、占據(jù)租賃、票務(wù)、酒店、翻譯等配套服務(wù)產(chǎn)業(yè)；中游為以展覽公司和展覽場館為核心的展會(huì)經(jīng)營方；下游的招商招展方包括各大合作的代理機(jī)構(gòu)，對接參展商和參展觀眾等。圖表6：會(huì)展行業(yè)經(jīng)濟(jì)作用圖表7：會(huì)展行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)：公司公告，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，南京證券研究所2.會(huì)展：產(chǎn)業(yè)鏈長，對經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用顯著?

需求端——中國制造出海拉動(dòng)境外展需求，“”為主要市場：2013-2022年，我國與“”沿線國家進(jìn)出口總值從6.46萬億元增長至13.83萬億元，復(fù)合增速8.83%，超過外貿(mào)進(jìn)出口總額5.57%的復(fù)合增速?！啊毖鼐€國家進(jìn)出口總值占同期我國外貿(mào)總值的比重從25%提升至32.9%，是穩(wěn)定我國外貿(mào)的基本盤，對經(jīng)濟(jì)增長形成有利支撐。自

2015年國家發(fā)布“”經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)以來，我國企業(yè)出國辦展規(guī)模迅速增加，為會(huì)展行業(yè)提供了重大發(fā)展機(jī)遇。2015-2019年，中國境外辦展數(shù)量由63場增加到137場，展覽面積從32.2萬平方米增加到67.9萬平方米，4年CARG分別達(dá)21.4%和20.5%。圖表8：“”貿(mào)易在外貿(mào)中占有重要位置圖表9：2019年“”沿線參辦展情況數(shù)據(jù)：《中國展覽經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告2019》，Wind，南京證券研究所2.會(huì)展：產(chǎn)業(yè)鏈長，對經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用顯著?

供給側(cè)——外展優(yōu)質(zhì)供給稀缺，國際競爭力有待提升：（1）國內(nèi)市場：我國會(huì)展行業(yè)呈現(xiàn)“以政府機(jī)構(gòu)為主體，民營企業(yè)、中外合資企業(yè)多元參與”的格局。2019年，中國境外辦展主辦機(jī)構(gòu)僅有24家，其中政府機(jī)構(gòu)、商協(xié)會(huì)占比較大，企業(yè)占比較小，米奧會(huì)展作為境外展龍頭企業(yè)常年穩(wěn)居前列，除了政府機(jī)構(gòu)外，缺乏規(guī)模相當(dāng)?shù)耐庹蛊髽I(yè)與其競爭。（2）國際市場：據(jù)AMR發(fā)布的按展覽收入排名前20中，2022年中國僅有中國對外貿(mào)易中心上榜，英富曼和勵(lì)展是全球會(huì)展龍頭企業(yè)，目前已在全球設(shè)立了子公司，業(yè)務(wù)覆蓋范圍廣，涉及行業(yè)更為廣泛。從資產(chǎn)規(guī)模、收入規(guī)模和業(yè)務(wù)覆蓋面等維度來看，外展企業(yè)仍有較大進(jìn)步空間。?

行業(yè)洗牌提高市場集中度，優(yōu)質(zhì)資源加速整合重組。2017-2019年我國境外展數(shù)量逐漸增加，但辦展機(jī)構(gòu)逐年減少，從36家減少至24家，行業(yè)初步呈現(xiàn)集中度提高的趨勢。據(jù)中國展覽經(jīng)濟(jì)報(bào)告統(tǒng)計(jì)，2020年3月以來90%以上的企業(yè)收入斷流，截至2021年8月超過70%的企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，只有18%的企業(yè)重啟境外線下展，不到5%的企業(yè)選擇了線上線下雙線展覽模式，2021年境外展辦展機(jī)構(gòu)僅有5家。疫情加速出清了抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱、經(jīng)營能力差的公司，而我國會(huì)展行業(yè)正處于高速發(fā)展的上升期，行業(yè)洗牌為頭部優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供了資源整合的機(jī)會(huì)，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升。據(jù)《中國展覽數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)報(bào)告2017-2019》，米奧會(huì)展在境外展的辦展規(guī)模和數(shù)量上常年穩(wěn)居前列，有望受益于此輪行業(yè)出清。圖表10：2017-2021境外展和辦展機(jī)構(gòu)數(shù)量圖表11：疫情下外展公司大多數(shù)選擇轉(zhuǎn)型或縮減業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)：各公司官網(wǎng)，Wind，南京證券研究所2.會(huì)展：產(chǎn)業(yè)鏈長，對經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用顯著?

2019年深交所掛牌上市，國內(nèi)唯一民營會(huì)展上市企業(yè)。2010年，米奧會(huì)展在浙江杭州成立，全稱為浙江米奧蘭特商務(wù)會(huì)展股份有限公司。公司成立之初聚焦境外代理辦展業(yè)務(wù)，經(jīng)過多年發(fā)展，主營業(yè)務(wù)細(xì)化為境外會(huì)展的策劃、組織、推廣及運(yùn)營服務(wù)。2019年，公司成功在深交所掛牌上市，成為A股唯一一家民營體制會(huì)展上市公司。公司的長期發(fā)展目標(biāo)為“打造全球領(lǐng)先的數(shù)字展覽公司，樹立中國一流的民族展覽品牌”，近年來憑借多年積攢的辦展經(jīng)驗(yàn)及良好的口碑打造了自主品牌“米奧蘭特”，并依靠品牌效應(yīng)深耕“場，構(gòu)建“中國制造”專屬展覽營銷全球數(shù)字化平臺(tái)。”和RCEP市圖表12：米奧會(huì)展發(fā)展歷程數(shù)據(jù)：公司公告，南京證券研究所2.會(huì)展：產(chǎn)業(yè)鏈長，對經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用顯著?

兼并收購減少同業(yè)壓力，打造“自主產(chǎn)權(quán)、自主品牌、自主運(yùn)營”的會(huì)展服務(wù)平臺(tái)。米奧會(huì)展自2010年起在短短三年間陸續(xù)收購多家會(huì)展公司（北米、上廣展、上米、嘉米）以減少代理展中同業(yè)競爭壓力，對會(huì)展資源進(jìn)行整合重組以迅速擴(kuò)張會(huì)展業(yè)務(wù)范圍。公司創(chuàng)立之初定位為海外知名展會(huì)的大陸?yīng)毤掖砩蹋c土耳其、波蘭、埃及、南非等國家建立合作關(guān)系。隨著國內(nèi)代理展市場增長空間與利潤空間愈發(fā)擁擠，公司在2010年通過在迪拜舉辦的首個(gè)自辦展進(jìn)軍自辦展市場；2014年自辦展業(yè)務(wù)營收已經(jīng)占據(jù)總營收的57.87%；之后，公司創(chuàng)立了自辦品牌Homelife和Machinex，進(jìn)一步通過品牌效應(yīng)建設(shè)自辦系列展平臺(tái)。面對疫情影響，公司采用“雙線雙展”模式擺脫線下會(huì)展停滯引發(fā)的營運(yùn)壓力，2021年更全面開啟020數(shù)字雙線展，打造020數(shù)字化產(chǎn)品體系，通過數(shù)字化創(chuàng)新轉(zhuǎn)型尋找第二增長曲線。圖表13：公司自辦展業(yè)務(wù)遍布“”和RCEP沿線國家數(shù)據(jù)：公司公告，公司官網(wǎng)，南京證券研究所2.會(huì)展：產(chǎn)業(yè)鏈長，對經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用顯著?

疫情初期遭重創(chuàng)，疫后業(yè)績增長迎來新機(jī)遇。公司主營業(yè)務(wù)在疫情前穩(wěn)健發(fā)展，收入狀況及主營構(gòu)成都相對平穩(wěn)。2020年受疫情沖擊，米奧會(huì)展境外站全面取消，導(dǎo)致營收大幅縮水，同比減少78%，主營業(yè)務(wù)幾乎全部停擺。公司及時(shí)采取了“雙線雙展”措施，于2021年分別在阿聯(lián)酋、墨西哥、印尼三國將“雙線雙展”落地，利用AI與SaaS將數(shù)字展與實(shí)體展融合起來，為業(yè)績恢復(fù)帶來動(dòng)力。2021年總營收1.82億元/+92.51%，展現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的任性與彈性。2022年隨著海外放開各類展會(huì)恢復(fù)舉辦，公司主營雙線雙展產(chǎn)品——“網(wǎng)展貿(mào)Meta”，買家線下到展的同時(shí)與賣家線上溝通，營收恢復(fù)至3.48億/+91.76%。2023年線下展全面恢復(fù)，公司率先創(chuàng)新推出雙線融合的辦展模式，通過數(shù)字賦能，為傳統(tǒng)的線下展覽升級，提升參展企業(yè)的參展效率、效能和效果，收入規(guī)模進(jìn)一步提升。圖表14：2018-2023Q3公司營收狀況（億元）圖表15：2018-2023H1公司分業(yè)務(wù)營收狀況（億元）數(shù)據(jù)：公司公告，南京證券研究所2.會(huì)展：產(chǎn)業(yè)鏈長，對經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用顯著?

疫情后扭虧為盈，2022年現(xiàn)業(yè)績拐點(diǎn)。公司2019年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.66億元，2020年歸母凈利潤驟降至-0.65億元，降幅近200%。公司加快數(shù)字化會(huì)展的全面多方位深入研究并迅速上線數(shù)字化展會(huì)產(chǎn)品，第一時(shí)間籌備數(shù)字化轉(zhuǎn)型解決方案，為盈利能力帶來轉(zhuǎn)機(jī)。后兩年恢復(fù)勁頭良好，2022年出現(xiàn)業(yè)績拐點(diǎn)，迎來扭虧為盈的局面，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.5億元。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.82億元，遠(yuǎn)超疫情前水平。圖表16：2018-2023Q3公司歸母凈利潤狀況（億元）圖表17：2018-2023Q3公司扣非后歸母凈利潤狀況（億元）數(shù)據(jù)：公司公告，南京證券研究所3.酒店：關(guān)注發(fā)展空間與斜率?

2020.01-2020.06：新冠疫情導(dǎo)致酒店股價(jià)下跌。?

2020.07-2021.06：疫情得到初步控制，出行逐漸恢復(fù)，旅游消費(fèi)在2021年五一小長假迎來報(bào)復(fù)性復(fù)蘇；在此期間，受局部地區(qū)零散疫情影響，兩家酒店股價(jià)呈現(xiàn)出短期波動(dòng)行情，但每次波動(dòng)的價(jià)格低點(diǎn)不斷抬升；酒店行業(yè)在大方向上呈現(xiàn)出復(fù)蘇趨勢，以錦江和首旅為代表的龍頭酒店體現(xiàn)出較高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。圖表18：錦江酒店&首旅酒店自疫情以來股價(jià)變化情況?

2021.07-2021.09：南京突發(fā)Delta疫情，其傳染速度和波及范圍均超出預(yù)期，酒店股價(jià)下挫。?

2021.10-2022.02：國內(nèi)疫情狀況較穩(wěn)定，酒店股價(jià)回升后穩(wěn)定維持在較高位置。?

2022.03-2022.05：上海及全國出現(xiàn)大規(guī)模疫情，酒店股價(jià)下跌。?

2022.06-2023Q1：上海社會(huì)面，國內(nèi)出游政策在六月底全面放開，跨省游基本全部打通；酒店股價(jià)短期快速上升，后期略微下調(diào)后基本。疫后整體消費(fèi)不足南京疫情上海疫情社會(huì)面跨省游放開，?

2023Q1-至今：放開出行之后整體消費(fèi)不足，邊際增長趨勢不顯著，未對市場形成有力支撐。數(shù)據(jù)：同花順，南京證券研究所3.酒店：關(guān)注發(fā)展空間與斜率?

2023年各酒店集團(tuán)在美國地區(qū)的經(jīng)營情況恢復(fù)至相對穩(wěn)定的水平，RevPAR恢復(fù)超過2019年同期水平。拆分來看，2023年前三季度入住率基本恢復(fù)至2019年同期的95%左右，平均房價(jià)超過2019年約10%～15%。圖表19：洲際酒店&希爾頓酒店自疫情以來股價(jià)變化情況?

洲際酒店：長住/中高端/高端/奢華?

長住酒店入住率進(jìn)入2023年略有下降（100%），但房價(jià)的持續(xù)攀升（115%）帶動(dòng)RevPAR降幅不大（110%）；高端酒店入住率持續(xù)上行（90%），價(jià)格漲幅進(jìn)入2023年并沒有大幅擴(kuò)大（110%）。?

根據(jù)洲際酒店披露的恢復(fù)數(shù)據(jù)可以看到，休閑旅游需求自2022年起基本恢復(fù)超過2019年水平（2022年的間夜數(shù)/ADR分別相對2019年增長4%/14%），而進(jìn)入2023年間夜量以及房價(jià)仍保持增長（2023年的間夜數(shù)/ADR分別相對2019年增長7%/16%）；商務(wù)需求的恢復(fù)則較為緩慢，盡管2023年商務(wù)住宿需求的間夜量同比下滑，但房價(jià)隨著其他類型的需求復(fù)蘇仍有增長（2022年的間夜數(shù)/ADR分別恢復(fù)到2019年的91%/99%，2023年的間夜數(shù)/ADR分別相對2019年-4%/+6%）。國內(nèi)商務(wù)客人整體占比較高，通常在50%到60%及以上。數(shù)據(jù)：同花順，南京證券研究所3.酒店：關(guān)注發(fā)展空間與斜率?

境外酒店集團(tuán)在中國市場表現(xiàn)：（國內(nèi)整體酒店規(guī)模約二三十萬家，每個(gè)海外酒店品牌約幾百家）圖表20：2023年3月——2024年3月國內(nèi)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)?

洲際酒店：進(jìn)入2023年整體需求復(fù)蘇，其中洲際的中國區(qū)酒店ADR、OCC的逐季改善，至2023Q3洲際OCC恢復(fù)到98%，ADR恢復(fù)到100%。?

萬豪：Q3房價(jià)環(huán)比前兩季度降低，至2023Q3洲際OCC恢復(fù)到96%，ADR恢復(fù)到80%。?

溫德姆：中國RevPAR已經(jīng)基本回到2019年水平。?

希爾頓：Q3的RevPAR較2019年增長了12%。?

錦江酒店2023Q3經(jīng)營表現(xiàn)：2023年第三季度中國境內(nèi)中端酒店RevPAR為2019年同期的100.91%，中國境內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店RevPAR為2019年同期的102.75%，中國境內(nèi)整體平均RevPAR為2019年同期的112.58%。經(jīng)濟(jì)型：2019年ADR為166元，OCC為76%；2023年ADR為196元/+18%,OCC為66%，恢復(fù)到87%。中高端：2019年ADR為263元，OCC為81%；2023年ADR為291元/+10.6%，OCC為74%,恢復(fù)到91%。總體：23Q3ADR為265.60元，為2019年同期的123.3%；入住率為71.67%，為2019年同期的91.4%；RevPAR為190.36元，恢復(fù)到2019年同期的113%。數(shù)據(jù)：STR，同花順，文旅部，南京證券研究所4.教育：校外培訓(xùn)分類管理，職教興起?

受教育程度和薪資水平基本呈正相關(guān)關(guān)系：2018年美國25歲以上人群中，最高學(xué)歷為碩士者年薪中位數(shù)為本科的1.22倍。智聯(lián)招聘報(bào)告稱，2020年碩士以上畢業(yè)生平均起薪（7337）是本科畢業(yè)生（5102）的1.44倍。?

家庭教育支出具有逆周期特征：波士頓咨詢在疫情期間對2172個(gè)樣本的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示：當(dāng)收入下降時(shí)，在一系列可選消費(fèi)中，選擇減少教育開支的人群比例是最少的，25%的人首選減少旅游開支，17%的人首選減少護(hù)膚化妝品開支，8%和5%的人選擇減少食品飲料和健康保健開支，而首選減少少兒培訓(xùn)和K12學(xué)科培訓(xùn)的人只有3%和4%。圖表21：2020年各學(xué)歷畢業(yè)生首份工作平均起薪（元/月）圖表22：收入下降時(shí)，選擇減少教育開支的人群比例最少數(shù)據(jù)：波士頓咨詢，智聯(lián)招聘，南京證券研究所4.教育：校外培訓(xùn)分類管理，職教興起?

K12教育：基礎(chǔ)教育的改革已經(jīng)掏空了義務(wù)教育校外學(xué)科培訓(xùn)的土壤。2021年7月24日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》。第13條：堅(jiān)持從嚴(yán)審批機(jī)構(gòu)。各地不再審批新的面向義務(wù)教育階段學(xué)生的學(xué)科類校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，現(xiàn)有學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一登記為非營利性機(jī)構(gòu)。學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)一律不得上市融資，嚴(yán)禁資本化運(yùn)作；上市公司不得通過股票市場融資投資學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)；外資不得通過兼并收購、受托經(jīng)營、加盟連鎖、利用可變利益實(shí)體等方式控股或參股學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。已違規(guī)的，要進(jìn)行清理整治。?

今年2月，教育部發(fā)布了《校外培訓(xùn)管理?xiàng)l例（征求意見稿）》，第六條強(qiáng)調(diào)面向義務(wù)教育階段的學(xué)科類校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)?shù)怯洖榉菭I利性法人；第十二條指出面向義務(wù)教育階段學(xué)生實(shí)施的學(xué)科類校外培訓(xùn)，應(yīng)當(dāng)依法實(shí)行政府指導(dǎo)價(jià)管理，其他校外培訓(xùn)的收費(fèi)價(jià)格，應(yīng)當(dāng)報(bào)審批機(jī)關(guān)備案；第十三條提出對校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)預(yù)收費(fèi)用納入監(jiān)管。?

校外培訓(xùn)分類管理，政策不同：義務(wù)教育階段校外學(xué)科培訓(xùn)繼續(xù)雙減，非營利，培訓(xùn)時(shí)間和收費(fèi)進(jìn)行管理，而且不再審批新的機(jī)構(gòu)。高中階段校外學(xué)科培訓(xùn)目前政策有限，但也不再審批新的機(jī)構(gòu)。非學(xué)科類課外培訓(xùn)，法治利好，營利、時(shí)間、收費(fèi)目前不受限制，前置審批。目前對于義務(wù)教育階段的導(dǎo)向是促進(jìn)教育公平，提高教育質(zhì)量：小升初就近入學(xué)、劃片招生逐步全面覆蓋；干部教師輪崗鋪開；優(yōu)質(zhì)高中招生名額至少50%以上分配到普通初中，比例逐年提高；高中跨區(qū)域掐尖招生也被逐漸規(guī)范。數(shù)據(jù)：南京證券研究所4.教育：校外培訓(xùn)分類管理，職教興起?

職業(yè)教育：將來會(huì)得益于就業(yè)壓力和政策推動(dòng)的雙重利好。2019年，國務(wù)院發(fā)布《國家職業(yè)教育改革實(shí)施方案》，第二條提出優(yōu)化教育結(jié)構(gòu)，把發(fā)展中等職業(yè)教育作為普及高中階段教育和建設(shè)中國特色職業(yè)教育體系的重要基礎(chǔ)，保持高中階段