海外周報：地產(chǎn)政策有望引發(fā)海外中國資產(chǎn)估值持續(xù)修復(fù)

本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告1相關(guān)研究1.海外行業(yè)專題報告：加密貨幣交易所行業(yè)全景掃描與成長性分析-2024/01/122.海外周報：繼續(xù)關(guān)注教培和在線公考-2024/01/08態(tài)，重新關(guān)注教育-2023/12/104.長短視頻行業(yè)研究系列（一）：愛奇藝（I5.新消費研究之咖啡系列報告：復(fù)盤咖啡歷史發(fā)展，溯源產(chǎn)業(yè)鏈上游-2023/11/11海外周報地產(chǎn)政策有望引發(fā)海外中國資產(chǎn)估值持續(xù)修復(fù)本期觀點&投資建議：邏輯：1、便宜才是硬道理&外資蹺蹺板效應(yīng)，受美國近期經(jīng)濟指標(biāo)和匯率影響，部分美元外溢到中國資產(chǎn)洼地，站在全球資產(chǎn)配置的角度來看，中國資產(chǎn)具有很高的性價比；多家外資行上調(diào)中國資產(chǎn)評級。2、資產(chǎn)環(huán)境邊際改善&底層風(fēng)險逐漸改善&股東回報率上升，中美關(guān)系等國際環(huán)境因素已經(jīng)反映充分，在新國九條及地產(chǎn)政策變化的背景下，海外中國資產(chǎn)的收益率可預(yù)期性顯著增強。投資建議：1）港股互聯(lián)網(wǎng)白馬：建議關(guān)注騰訊、美團，在通的“流通品”標(biāo)的，另外新增關(guān)注阿里巴巴；2）交易所等工具型資產(chǎn)：建議關(guān)注香港交易所、富途控股&老虎證券；3）穩(wěn)態(tài)型標(biāo)的：推薦攜程集團、中國民航信息網(wǎng)絡(luò)，建議關(guān)注騰訊音樂。4）持續(xù)關(guān)注教培和途虎：推薦新東方、途虎，積極關(guān)注GOTU、TAL、學(xué)大教育&卓越等，新增關(guān)注港股高教板塊。5）另外同道獵聘（在線招聘）、萬物新生（愛回收，二手交易平臺）、叮咚買菜等市值小票值得重點關(guān)注。消費&教育，1）消費：出境游持續(xù)恢復(fù)，入境政策繼續(xù)優(yōu)化；推薦攜程集團-S，公司是國內(nèi)OTA龍頭，國內(nèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，出境業(yè)務(wù)復(fù)蘇優(yōu)于行業(yè)；國際業(yè)務(wù)takerate更高且有望帶來增量。2）K12教培：臨近暑期，全國多地針對校外培訓(xùn)的監(jiān)管動作變多，但在我們預(yù)期范圍內(nèi)，寒暑假、節(jié)假日開展專項治理等行動屬于常態(tài)。從我們近期統(tǒng)計的重點公司新增教學(xué)點情況看，頭部機構(gòu)發(fā)展趨勢較好，重點可關(guān)注下周在線教培龍頭高途的財報。我們持續(xù)看好當(dāng)前新監(jiān)管環(huán)境下，合規(guī)龍頭公司持續(xù)提升市場份額?？萍蓟ヂ?lián)網(wǎng)，1）電商零售：阿里巴巴發(fā)布2024年3月底止業(yè)績，營收2219億元，yoy+7%；2024財年派發(fā)約40億美元股息，已回購125億美元股份。阿里巴巴自愿轉(zhuǎn)換于香港聯(lián)交所雙重主要上市，預(yù)計于2024年8月底完成轉(zhuǎn)換，建議關(guān)注阿里巴巴。2）長短視頻：愛奇藝發(fā)布24Q1財報，24Q1收入79.27億元，yoy-5.0%；Non-GAAP歸母凈利潤8.44億元，Non-GAAP歸母凈利率10.7%，利潤端大超預(yù)期。短視頻：a）電商業(yè)務(wù)增速較高，泛貨架創(chuàng)增量；b）廣告持續(xù)修復(fù)，內(nèi)循環(huán)廣告增速高；c）本地生活等新業(yè)態(tài)有望打開新成長空間。盈利側(cè)：未來核心關(guān)注收入增長帶來的盈利杠桿驅(qū)動利潤釋放，建議關(guān)注快手、嗶哩嗶哩。新股初識：1）本周遞交/更新/公開披露招股書：①港股：4家，布魯可集團、老鋪黃金、一脈陽光、龍蟠科技；②美股：5家，正業(yè)生物科技、迪昇海外升學(xué)中心、金特安科技、嘉樂科技、優(yōu)科互聯(lián)網(wǎng)；2）本周獲備案通知書：①港股：1家，鈞達(dá)新能源；②美股：0家；3）成功上市：①港股：2家，泓盈城市服務(wù)、邁富風(fēng)險提示：消費復(fù)蘇不及預(yù)期，政策監(jiān)管風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，公司業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。表1：重點公司盈利預(yù)測、估值與評級代碼代碼簡稱股價9901.HK新東方-S64.000.110.230.33373625推薦TALTAL.N好未來12.93-0.010.130.31/9942//9690.HK途虎-W27.30.591.041.844324推薦9961.9961.HK攜程集團-S438.414.5116.1119.451212521推薦推薦002027.SZ分眾傳媒6.80.330.380.4120推薦FUTUFUTU富途控股80.4130.5934.3938.87//行業(yè)定期報告/海外本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告21本期回顧 31.1市場表現(xiàn) 31.2港股&中概股新股初識 52行業(yè)情況跟蹤 62.1消費&教育 62.2互聯(lián)網(wǎng)科技 102.3其它業(yè)態(tài) 143投資建議 154風(fēng)險提示 16插圖目錄 17表格目錄 17行業(yè)定期報告/海外本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告31本期回顧本周（2024.5.13-5.17，下文同）恒生指數(shù)/恒生科技指數(shù)累計漲跌幅分別+3.11%/+3.79%。港股通標(biāo)的中，漲幅Top5分別為：遠(yuǎn)洋集團（+63.64%）、京基金融國際（+55.34%）、叮當(dāng)健康（+42.31%）、世茂集團（+37.50%）、萬科企業(yè)（+37.35%跌幅Top5分別是：樂普生物-B（-15.09%）、國聯(lián)證券（-11.57%）、瑞聲科技（-11.23%）、藥明合聯(lián)（-11.02%）、10.36%）。圖1：本周恒生指數(shù)及恒生科技漲跌幅恒生指數(shù)恒生科技指數(shù)恒生指數(shù)累計+3.11%恒生科技指數(shù)累計+3.79%恒生指數(shù)累計+3.11%恒生科技指數(shù)累計+3.79%圖2：本周漲跌幅Top5港股通標(biāo)的60%40%20% 本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告4本周，標(biāo)普500/納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)累計跌幅分別為+1.54%/+6.53%。中概標(biāo)的中，漲幅Top5分別為房多多（+378.63%）、楓林居（+292.41%）、課標(biāo)科技（+186.98%）、海川證券（+89.46%）、開心（+88.50%）；跌幅Top5分別是：普普文化（-37.06%）、能鏈智電（-30.43%）、童程童美（-30.10%）、羚羊控股（-26.54%）、幸福來（-25.42%）。圖3：本周標(biāo)普500納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)漲跌幅標(biāo)普500納指金龍標(biāo)普500本周累計+1.54%納指金龍中國本周累計+6.53%標(biāo)普500本周累計+1.54%納指金龍中國本周累計+6.53% 圖5：10年期美債收益率曲線圖4：本周漲跌幅Top5中概股標(biāo)的圖6：美元兌離岸人民幣收盤價政策新聞：1）美國勞工部公布4月CPI數(shù)據(jù)：消費者價格指數(shù)(CPI)4月份同比上漲3.4%。剔除波動較大的食品和能源項目的所謂核心CPI同比攀升3.6%，為2021年4月以來的最低增幅。這兩項同比數(shù)據(jù)均符合接受媒體調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)期。而在環(huán)比方面，美國4月CPI月率增長0.3%，略低于0.4%的預(yù)期和前行業(yè)定期報告/海外本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告5值。這是6個月來美國CPI環(huán)比漲幅首次放緩。多位美聯(lián)儲高官仍強調(diào)不急于降息，不少官員的措辭仍較為鷹派。根據(jù)利率期貨市場交易員的最新預(yù)估，美聯(lián)儲或?qū)⒃?月首次降息25個基點，并在年底前再次降息。（財聯(lián)社）1）本周遞交/更新/公開披露招股書：①港股：4家，布魯可集團有限公司、老鋪黃金股份有限公司、江西一脈陽光集團股份有限公司、江蘇龍蟠科技有限公司、嘉樂科技、優(yōu)科互聯(lián)網(wǎng)科技(香港)有限公司。2）本周獲備案通知書：①港股：1家，海南鈞達(dá)新能源科技股份有限公司；②行業(yè)定期報告/海外本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告62行業(yè)情況跟蹤本周（2024.5.13-5.17恒生非必需性消費業(yè)/恒生新消費指數(shù)累計漲跌幅-0.13%/+2.39%，較恒生指數(shù)-3.25pct/-0.72pct。重點關(guān)注個股漲跌幅表現(xiàn)：特海國際（+15.12%）、攜程集團-S（+4.18%）、Tims中國（+2.70%）、瑞幸咖啡（+2.49%）、百勝中國（+1.94%）、茶百道（-圖7：相關(guān)行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)（5.13-5.17）周漲跌幅7%6%5%4%3%2%0%-1% 6.53% 3.11% 2.39% -0.13%圖8：重點個股的漲跌幅（5.13-5.17）15.12%15.12%16%12%8%4.18%2.70%2.49%1.94%-0.38%-1.69%0%-4%周漲跌幅4%行業(yè)重要公告：特海國際（9658.HK/HDL公司將發(fā)售269.27萬股ADS，每股ADS代表10股新發(fā)行普通股。亦授予承銷商30天期權(quán)(“超額配股權(quán)”)，可按初步公開發(fā)售價減承銷折扣及傭金的價格最多額外發(fā)售40.39萬股ADS，約占發(fā)售的15%。假設(shè)超額配股權(quán)行使發(fā)售3096.6萬股占公告日已發(fā)行普通股約5.00%；及經(jīng)配發(fā)及發(fā)行相關(guān)股份擴大后已發(fā)行普通股約4.76%。根據(jù)代表比率，發(fā)售價每股ADS19.56美元相當(dāng)于每股相關(guān)股份約15.28港元，發(fā)售所得款項總額介于約5267萬美元至6057萬美元（假設(shè)將悉數(shù)行使超額配股權(quán))。叮咚買菜（DDLQ1實現(xiàn)GMV55.25億元，yoy+1.4%；同店GMV增長4.4%。Q1實現(xiàn)收入50.24億元，yoy+0.53%。歸母凈利潤1002萬元，上年同期虧損5445萬元；Non-GAAP歸母凈利潤3923萬，上年同期401萬，對應(yīng)利潤率0.8%（yoy+0.7pct）。經(jīng)營活動現(xiàn)金流9480萬，持續(xù)第三個季度連續(xù)經(jīng)營現(xiàn)金流入；期末賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物11.31億元。行業(yè)重大事件&跟蹤：1）達(dá)美樂中國5月初再度擴張。達(dá)美樂中國特許經(jīng)營商達(dá)勢股份稱，5月初再行業(yè)定期報告/海外本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告7度擴張，一周內(nèi)進駐臺州、惠州、金華三個城市，并已擴展到中國33個城市，在中國運營超過850家門店。公司表示，計劃在2024年四季度開設(shè)中國第1000家門店。其中，惠州和金華首店開業(yè)即打破達(dá)勢股份門店日銷售額記錄，達(dá)到新高。目前在達(dá)美樂全球門店前首30天銷售額榜單中，達(dá)勢股份占據(jù)全部前20名的席位。（公司發(fā)布）2）必勝客開新模式店。小食代消息，近日，必勝客開出名為“PizzaHutWOW”的新店型。根據(jù)菜單，其定價接近薩莉亞，其中面飯售價自15元起，飲料6元起。有分析認(rèn)為，這是必勝客正在探索的新模式店，希望通過提供給消費者更豐富的選擇，高性價比的產(chǎn)品，讓消費者自在點餐。同時，在保留經(jīng)典特色產(chǎn)品的同時，對部分產(chǎn)品進行了份量的調(diào)整和優(yōu)化，價格實惠。3）霸王茶姬和茶顏悅色去年凈利潤分別為近10億元與約5億元。晚點latepost消息，據(jù)了解，去年霸王茶姬營收突破40億元，凈利潤在8億至10億元。2022年，它的營收約為5億元，虧損約4800萬元。另外，目前仍然堅持直營模式的茶顏悅色在去年實現(xiàn)了約5億元的凈利潤。（晚點latepost）4）百勝中國與中國供銷商貿(mào)流通集團簽約合作。5月14日，百勝中國與中國供銷商貿(mào)流通集團在京舉行戰(zhàn)略合作框架協(xié)議簽約儀式。根據(jù)合作協(xié)議，百勝中國旗下的肯德基、必勝客等門店將進駐供銷商貿(mào)集團旗下的超市、星悅茂商業(yè)街區(qū)等流通渠道，雙方將圍繞餐飲業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈合作、品牌及營銷等方向不斷拓展合作模式。百勝中國形容，廣大的低線城市為其快速擴店的重鎮(zhèn)。在低線城市，中國供銷商貿(mào)流通集團擁有資源優(yōu)勢與專業(yè)優(yōu)勢。（公司發(fā)布）5）4月份餐飲收入增長4.4%：5月17日，據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，4月份餐飲收入3915億元，增長4.4%，其中限額以上餐飲收入1100億元；1-4月份餐飲收入17360億元，增長9.3%，其中限額以上餐飲收入4638億元，同比增長6.9%（國家統(tǒng)計局）本周中國教育指數(shù)漲+0.48%，跑輸上證50、恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)、納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)。教育板塊中，漲幅TOP5為友聯(lián)國際教育租賃（+30.36%）、昂立教育（+16.34%）、中國科培（+14.88%）、高途（+13.61%）、鴻合科技（+11.84%跌幅TOP5為ST東時（-13.44%）、新東方-S（-4.41%）、世紀(jì)天K12板塊重點關(guān)注個股：學(xué)大教育（-0.03%）、卓越教育集團（+6.61%）、*ST豆神（+7.84%）、東方甄選（+10.88%）。公考板塊重點個股漲跌幅：中公教育（+1.55%）、粉筆（-1.32%）。行業(yè)定期報告/海外本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告8圖9：相關(guān)行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)（5.13-5.17）6.53%6.53%3.79%3.79%3.11%0.48%0.32%0.62%圖10：教育板塊個股的漲跌幅TOP5（5.13-5.17）30%30%20%10% 圖11：子板塊K12教培重點個股漲跌幅（5.13-5.17）5%0%13.61%10.88%13.61%7.84%6.61%-0.03%-4.41%-3.65%-2.55%-3.13%圖12：子板塊公考重點個股漲跌幅（5.13-5.17）2%1%2%1%1%0%行業(yè)重大事件：1）教育部辦公廳印發(fā)《關(guān)于開展基礎(chǔ)教育“規(guī)范管理年”行動的通知》?！锻ㄖ穼﹂_展基礎(chǔ)教育“規(guī)范管理年”行動的工作目標(biāo)、規(guī)范整治重點、實施步驟、健全工作機制等方面提出要求。《通知》明確了“三項規(guī)范整治重點”和“十二條負(fù)面清單”，要求重點規(guī)范整治安全底線失守、日常管理失序和師德師風(fēng)失范等三方面問題。負(fù)面清單包括：嚴(yán)禁出現(xiàn)反黨反社會主義、歪曲歷史、美化侵略等錯誤言行；嚴(yán)禁校園內(nèi)發(fā)生以多欺少、以強凌弱、以大欺小等學(xué)生欺凌行為，或教師漠視、縱容學(xué)生欺凌行為；嚴(yán)禁義務(wù)教育學(xué)校組織以選拔生源為目的的各類考試，或采用各類競賽證書等作為招生依據(jù)；嚴(yán)禁學(xué)校違反規(guī)定提前開學(xué)、延遲放假，利用節(jié)假日、寒暑假組織學(xué)生集體補課等。（中國培訓(xùn)教育）2）黑龍江省印發(fā)《黑龍江省研學(xué)旅行服務(wù)企業(yè)（機構(gòu)）管理辦法（試行）》。根據(jù)《辦法》，研學(xué)旅行服務(wù)企業(yè)（機構(gòu)）實施評估考核、動態(tài)管理，存在未受重大公共衛(wèi)生事件、自然災(zāi)害等不可抗力影響，1年內(nèi)行業(yè)定期報告/海外本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告9組織研學(xué)活動少于500人次等行為的企業(yè)（機構(gòu)），將被給予黃牌警示；線路和課程不規(guī)范，經(jīng)責(zé)令整改后仍不合格、有效投訴超過5例或滿意度低于85%的，將被勒令退出，兩年內(nèi)不得再次申報。（校長邦）3）上海2024年將新開辦40所義務(wù)教育中小學(xué)。5月10日，上海市教委主任周亞明透露，上海今年將新開辦40所義務(wù)教育中小學(xué)，還將加速落實「五個新城」基礎(chǔ)教育資源配置。目前，上海市學(xué)位供給總量能夠滿足學(xué)齡人口入學(xué)需求。今年，上海全市將新開辦40所義務(wù)教育中小學(xué)（含新建分校和擴增學(xué)段），其中六年級將新增學(xué)位約1萬個，總體上可以適應(yīng)入學(xué)高峰轉(zhuǎn)移的需要。（多鯨）4）東方甄選被納入MSCI全球小盤股指數(shù)。北京時間5月15日凌晨，國際指數(shù)編制公司MSCI公布2024年5月指數(shù)季度調(diào)整結(jié)果，本次調(diào)整結(jié)果將于2024年5月31日收盤后生效。本次調(diào)整中，MSCI全球小盤股指數(shù)納入港股21只，剔除29只。港股獲納入的21只分別是：北京汽車、長久股份、康哲藥業(yè)、中海物業(yè)、中遠(yuǎn)海運港口、碧桂園、碧桂園服務(wù)、中糧包裝、東方甄選、匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)、建滔集團、三一國際、巨星傳奇、融創(chuàng)中國、萬國國際礦業(yè)、越秀地產(chǎn)、再鼎醫(yī)藥、眾安在線、ESR、恒隆地產(chǎn)、OSL集團。（金融界）5）新東方文旅與飛豬等簽署研學(xué)游相關(guān)戰(zhàn)略合作。據(jù)界面新聞，新東方文旅集團在2024浙江省研學(xué)旅游行業(yè)交流共創(chuàng)會議上與飛豬旅行、浙江省博物館學(xué)會研學(xué)專委會、杭州富春山居集團有限公司等多家企業(yè)簽署了研學(xué)行業(yè)全渠道營銷推廣戰(zhàn)略合作協(xié)議。這是首次有公開消息顯示新東方文旅集團與在線旅游平臺戰(zhàn)略合作。（同花順7x24快訊）6）拼搭角色類玩具企業(yè)布魯可沖刺港交所。成立于2014年的布魯可現(xiàn)已成為中國最大、全球第三大的拼搭角色類玩具企業(yè)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2023年布魯可實現(xiàn)約18億元GMV，同比增長超過170%，是全球增速最快的規(guī)?；婢咂髽I(yè)。今年第一季度，布魯可的營收同比增長223.8%至4.66億元；毛利潤同比增長310.7%至2.42億元，毛利率則進一步增至52.0%；凈調(diào)整利潤為1.22億元，較2023年全年的0.73億元增長66.8%。成立至今，布魯可已獲得君聯(lián)資本、源碼資本、云鋒基金、金億投資、君智咨詢、中視金橋、浙大網(wǎng)新、高榕創(chuàng)投等知名機構(gòu)的投資。（IPO早知道）7）北京新增19款生成式人工智能備案，猿力科技“看云”大模型在列。“網(wǎng)信北京”公布人工智能備案新進展，19家企業(yè)新增備案，其中包括小米科技有限責(zé)任公司“小米”、北京猿力科技有限公司“看云”、北京快手科技有限公司“可圖”、騰訊云計算(北京)有限責(zé)任公司“行業(yè)大模型”、高德軟件有限公司“千尋”等。（多知網(wǎng)）行業(yè)定期報告/海外本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告10重要個股公告：1）中國科培（01890.HK公布2024財年中期權(quán)益分配方案，將于2024年12月20日一般分紅每股0.07港元，除凈日為12月6日。截至2024年2月29日實現(xiàn)營業(yè)收入8.72億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤4.52億元，每股收益0.22元。2）粉筆（2469.HK計劃于2024年5月13日至2025年5月12日期間不時在公開市場上購回價值總額不超過3億港元的普通股。公司后續(xù)將根據(jù)《上市規(guī)則》注銷已購回股份。本周（2024年5月13日-5月17日）恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)上漲5.33%，分別跑贏恒生科技指數(shù)和恒生指數(shù)1.54pct和2.22pct；納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)上漲6.53%，分別跑輸恒生科技指數(shù)和恒生指數(shù)2.74pct和3.42pct。重點關(guān)注個股漲跌幅表現(xiàn)：阿里巴巴-SW（9988.HK）（+9.94%）、阿里巴巴（BABA.N）（+10.62%）、京東集團-SW（9618.HK）（+5.92%）、京東（JD.O）（+9.53%）、拼多多（PDD.O）（+7.28%）、美團-W（3690.HK）（+5.40%）。圖13：相關(guān)行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)（5.13-5.17）圖14：重點個股的漲跌幅（5.13-5.17）行業(yè)重大事件：1）吳泳銘:“全站推廣”是現(xiàn)階段平臺的重要產(chǎn)品。阿里巴巴集團CEO吳泳銘指出，阿里媽媽全站推廣是當(dāng)下平臺最重要的產(chǎn)品之一，為了實現(xiàn)更多的中小廣告主能夠更簡單地在平臺投放，并獲得生意增長。他透露，目前該產(chǎn)品還仍在小規(guī)模測試階段，測試的目的是需要更多時間訓(xùn)練算法和模型，以保證客戶投放ROI和生意增長的確定性。吳泳銘表示，全站推廣全量上線后，未來預(yù)計12個月后將會逐步看到該產(chǎn)品收入的增長。行業(yè)定期報告/海外本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告11全站推廣是阿里媽媽為商品提供的一站式的全站流量運營解決方案，打通了淘系免費和付費流量池壁壘，為商家交付淘系全站ROI下的最大商品成交規(guī)模。據(jù)了解，該產(chǎn)品已于4月16日正式發(fā)布。（億邦動力）2）淘寶改版首頁：頻道入口由三欄變雙欄呈現(xiàn)。淘寶再次調(diào)整首頁業(yè)務(wù)頻道，從過去固定的“淘寶直播”“淘寶好價”“淘寶買菜”三大頻道變更為兩大頻道，基于用戶使用頻次等維度推出“淘寶直播”等相應(yīng)入口，且面積有所縮小。而“天貓國際”“88VIP”等圖標(biāo)欄入口從過去的兩欄縮減為一欄。與此同時，淘寶擴大了商品雙瀑布流推薦的面積占比，推出的商品多為用戶曾經(jīng)的搜索歷史。（億邦動力）3）淘天：5月20日晚8點618現(xiàn)貨開賣。淘天方面宣布，5月20日晚上8點，天貓618現(xiàn)貨開賣。今年天貓618迎來一系列變化，包括：取消預(yù)售，五折會場回歸，美妝、3C、服飾等品類券加量加倍且可疊加平臺活動使用，以及百億補貼200款大牌“全家桶”低至二折等。此外，88VIP大額券將提前至今晚8點發(fā)放。此前，天貓宣布取消官方預(yù)售時，網(wǎng)友稱今年天貓618為“聽勸的”，“史上最簡單的一屆618”。（新浪科技）4）李佳琦談618：今年大促是難的但我喜歡逼自己一把。在2024美ONE618媒體發(fā)布會上，美ONE合伙人李佳琦發(fā)表演講。李佳琦表示，“我們迎來了今年的618大促，難不難？我覺得是難的，但是我很喜歡在難里面去找突破點，在難里面去逼自己一把，再看一看我們能夠給用戶帶來什么?！泵繭NE將首次測試數(shù)字人直播，通過AI技術(shù)與直播的結(jié)合，為用戶提供更多直播時段和更細(xì)致入微的服務(wù)，并宣布發(fā)力探索AI智能客服、智能選品等直播業(yè)務(wù)應(yīng)用。（億邦動力）5）京東“小時達(dá)”品牌升級為“秒送”。京東“小時達(dá)”品牌升級為“秒送”，率先開卷即時零售履約時效。京東即時零售團隊內(nèi)部正醞釀官宣事宜，或?qū)⒂趲兹蘸笳焦傩，F(xiàn)在的京東主站上，同京東零售“首頁”并列的“小時達(dá)”已更名為“秒送”，用戶已可體驗京東秒送服務(wù)。京東APP內(nèi)商家頁面處已經(jīng)打上了“秒送”標(biāo)識，在付款頁面處也設(shè)置有用戶選擇的時間段。（億邦動力）6）騰訊將于5月30日發(fā)布大模型App“元寶”。騰訊集團副總裁蔣杰在騰訊云生成式AI產(chǎn)業(yè)應(yīng)用峰會上透露，騰訊將于5月30日發(fā)布大模型App“元寶”?！霸獙殹笔腔隍v訊自研的混元大模型，此前，騰訊已在網(wǎng)頁和小程序端推出了騰訊混元助手。（億邦動力）7）TikTok歐洲五站點開始本土招商。TikTok德國、意大利、法國、西班牙、愛爾蘭五國現(xiàn)已推出定向招商計劃。該計劃特別針對具備本土貨源、本土倉庫、VAT資質(zhì)、本土流水達(dá)到100萬及擁有本土營業(yè)執(zhí)照的商家。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告12此外，還要求商家在其他TikTok區(qū)域有豐富的運營經(jīng)驗。商家滿足條件即可覆蓋這五個歐洲國家的銷售業(yè)務(wù)。（AMZ123）8）亞馬遜將對一類商品收取退貨處理費。亞馬遜發(fā)布公告，賣家的商品每月FBA配送的數(shù)量少于25件，則該商品的退貨可豁免。如果賣家注冊了亞馬遜物流新品入倉優(yōu)惠計劃，對于每個符合要求的父ASIN，亞馬遜將免除最多20件商品的退貨處理費。退貨商品必須在首件庫存接收之日后的180天內(nèi)送達(dá)亞馬遜運營中心。對于服裝和鞋靴類商品，亞馬遜會對買家退回的每件商品收取退貨處理費。（億邦動力）9）亞馬遜推出一站式商店AmazonAccess。亞馬遜宣布推出AmazonAccess，這是一個一站式商店，可供客戶探索計劃、折扣和功能，使在亞馬遜上購物變得更加輕松、更加實惠。在這里，客戶可以找到有關(guān)使用SNAPEBT、AmazonLayaway等付款方式的信息。該中心的主要項目是PrimeAccess，這是Prime為符合條件的政府援助接受者提供的折扣會員計劃。（億邦動力）10）三只羊泰國溯源直播專場：總成交金額達(dá)2035萬元。三只羊日前開展了首次泰國溯源直播專場。戰(zhàn)報顯示，本次溯源直播專場僅榴蓮單品就吸引了超過1556萬人次的觀看，最高在線人數(shù)高達(dá)22.4萬，累計訂單量超17萬單，合計售出榴蓮425噸，合計21條20噸冷柜，總成交金額達(dá)2035萬元。（億邦動力）11）山姆將開通香港線上業(yè)務(wù)。山姆將推出香港線上服務(wù)，只要香港顧客成為山姆會員，在山姆網(wǎng)店在線購物滿599元人民幣或以上，即可享有免費送貨服務(wù)。山姆方面沒有否認(rèn)即將開通香港線上業(yè)務(wù)，但對于未來是否增加品類、在港設(shè)立前置倉等信息沒能給出回復(fù)。此外，山姆會員店紹興店將于今年10月前正式亮相，這是沃爾瑪在長三角打造的最大山姆門店。（億邦動力）重要個股公告：1）騰訊控股發(fā)布2024年Q1業(yè)績。騰訊控股5月14日發(fā)布截至3月31日的2024年第一季度財報：營收為1595億元，同比增長6%。權(quán)益持有人應(yīng)占利潤為419億元，同比增長62%。非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則下，權(quán)益持有人應(yīng)占利潤為503億元，同比增長54%。第一季度業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)：增值服務(wù)收入786億元，同比下滑0.9%。其中國際市場游戲收入136億元，同比增長3%；本土游戲收入345億元，同比下滑2%；社交網(wǎng)絡(luò)收入305億元，同比下滑2%。網(wǎng)絡(luò)廣告收入265億元，同比增長26%；金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入523億元，同比增長7%。2）阿里巴巴發(fā)布2024財年第四財季財報：營收2218.74億元（淘天932億+國際數(shù)字商業(yè)274.48億+本地生活146.28億+菜鳥245.57億+云智能行業(yè)定期報告/海外本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告13周漲跌幅周漲跌幅256億+大文娛49.45億同比增長7%。阿里宣布，2024財年派發(fā)約40億美元股息，已回購125億美元股份（注：阿里巴巴財年與自然年不同步，2023財年4月1日至2024年3月31日為2024財年）。阿里巴巴自愿轉(zhuǎn)換于香港聯(lián)交所雙重主要上市，預(yù)計于2024年8月底完成轉(zhuǎn)換。3）京東集團-SW（9618.HK）/京東（JD）發(fā)布2024Q1業(yè)績。京東發(fā)布了截至3月31日的2024年第一季度報：凈營收為2600億元，同比增長7.0%，高于市場預(yù)期。歸屬于普通股股東的凈利潤為71億元，而2023年同期凈利潤為63億元。不按美國通用會計準(zhǔn)則，歸屬于普通股股東的凈利潤為89億元，而2023年同期凈利潤為76億元。京東發(fā)布新股票回購計劃，至2027年3月18日計劃回購30億美金，截至2024年5月15日已回購7億美元。本期（2024年5月13日-5月17日）恒生傳媒指數(shù)上漲5.43%，跑贏恒生指數(shù)2.32pct，跑贏恒生科技1.64pct。重點關(guān)注個股漲跌幅表現(xiàn)：嗶哩嗶哩-W（+19.11%）、嗶哩嗶哩（+18.62%）、騰訊音樂-SW（+18.60%）、騰訊音樂（+15.59%）、云音樂（+11.70%）、愛奇藝（+7.57%）、快手-W（+2.56%）。圖15：相關(guān)行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)（5.13-5.17）7%6%5%4%3%2%0%周漲跌幅周漲跌幅納指金龍中國恒生傳媒恒生科技指數(shù)恒生指數(shù)圖16：重點個股的漲跌幅（5.13-5.17）20%16%12%8%4%0%行業(yè)重大事件：1）嗶哩嗶哩在浙江成立數(shù)字文化公司：近日，浙江珞定數(shù)字文化有限公司成立，法定代表人為鄭彬煒，注冊資本4188萬美元，經(jīng)營范圍含數(shù)字文化創(chuàng)意內(nèi)容應(yīng)用服務(wù)、數(shù)字內(nèi)容制作服務(wù)、企業(yè)管理咨詢、市場營銷策劃、企業(yè)形象策劃、會議及展覽服務(wù)等，由嗶哩嗶哩關(guān)聯(lián)公司香港幻電有限公司全資持股。（新浪財經(jīng)）2）騰訊音樂一季度凈利潤增長23.9%至18.1億元將首派約15.16億元年度股息：騰訊音樂5月13日發(fā)布2024年第一季度未經(jīng)審計的財務(wù)報告，公司該季度總收入67.7億元，調(diào)整后凈利潤（非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則）行業(yè)定期報告/海外本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告14同比增長23.9%至18.1億元。財報顯示，騰訊音樂將首次派發(fā)年度股息，預(yù)計將向截至登記日在冊的股東支付2023財年年度現(xiàn)金股息約2.1億美元，約合人民幣15.16億元。3）愛奇藝(IQ.US)：一季度營收達(dá)79億元凈利潤同比增長6%：愛奇藝(IQ.US)公布2024年第一季度未經(jīng)審計的財務(wù)業(yè)績，財報顯示，2024年第一季度公司總營收為79億元。凈利潤為6.553億元，去年同期為6.181億元，同比增長6%。在第一季度79億元的總營收中，會員服務(wù)收入為48億元。第一季度在線廣告服務(wù)收入為15億元，同比增長6%。這主要得益于業(yè)績的廣告業(yè)務(wù)的增長。本季度內(nèi)容發(fā)行和其他營收分別實現(xiàn)收入9.28億元和7.184億元。（新浪財經(jīng)）4）快手電商推出中小達(dá)人七大扶持政策，助力全域經(jīng)營與長效增長：5月15日，以“用戶為先聚勢同行”為主題的2024快手電商引力大會在浙江·烏鎮(zhèn)召開。會上，快手電商表示將面向中小達(dá)人推出全方位扶持政策，從七大鏈路為中小達(dá)人提供賦能，助力中小達(dá)人在快手更高效地建立經(jīng)營陣地，實現(xiàn)全域生意的可持續(xù)增長。其中，針對賬號運營，快手電商一方面為中小達(dá)人打造經(jīng)營規(guī)劃，體系化建設(shè)達(dá)人課程和成長任務(wù)，幫助達(dá)人進行賬號定位、發(fā)掘同行標(biāo)桿賬號，少走彎路，快速成長；另一方面提供便于實操的創(chuàng)作指導(dǎo)，讓中小達(dá)人創(chuàng)作過程更省力、更高效。同時，快手電商還通過產(chǎn)品能力+人力支持，為中小達(dá)人提供問題診斷服務(wù)，幫助其定位賬號問題。（新浪財經(jīng)）重要個股公告：1）快手（1024.HK快手-W于2024年5月16日展開回購。5月16日回購金額85.6萬港元，回購1.52萬股，回購價格區(qū)間為每股56.15港元至56.35港元。（公司公告）1）網(wǎng)約車行業(yè)：根據(jù)智聯(lián)招聘發(fā)布的2024年一季度《中國企業(yè)招聘薪酬報告》，今年一季度，客貨運司機/乘務(wù)，招聘職位數(shù)同比增長71.5%，在藍(lán)領(lǐng)崗位中排名第二。從排名看，10.2%的人對于網(wǎng)約車司機的崗位感興趣。行業(yè)定期報告/海外本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告153投資建議邏輯：1、便宜才是硬道理&外資蹺蹺板效應(yīng)，受美國近期經(jīng)濟指標(biāo)和匯率影響，部分美元外溢到中國資產(chǎn)洼地，站在全球資產(chǎn)配置的角度來看，中國資產(chǎn)具有很高的性價比；多家外資行上調(diào)中國資產(chǎn)評級。2、資產(chǎn)環(huán)境邊際改善&底層風(fēng)險逐漸改善&股東回報率上升，中美關(guān)系等國際環(huán)境因素已經(jīng)反映充分，在新國九條及地產(chǎn)政策變化的背景下，海外中國資產(chǎn)的收益率可預(yù)期性顯著增強。投資建議：1）港股互聯(lián)網(wǎng)白馬：建議關(guān)注騰訊、美團，在通的“流通品”標(biāo)的，另外新增關(guān)注阿里巴巴；2）交易所等工具型資產(chǎn)：建議關(guān)注香港交易所、富途控股&老虎證券；3）穩(wěn)態(tài)型標(biāo)的：推薦攜程集團、中國民航信息網(wǎng)絡(luò)，建議關(guān)注騰訊音樂。4）持續(xù)關(guān)注教培和途虎：推薦新東方、途虎，積極關(guān)注GOTU、TAL、學(xué)大教育&卓越等，新增關(guān)注港股高教板塊。5）另外同道獵聘（在線招聘）、萬物新生（愛回收，二手交易平臺）、叮咚買菜等市值小票值得重點關(guān)注。表2：重點公司盈利預(yù)測、估值與評級 證券代碼證券簡稱股價2023A2024E 行業(yè)定期報告/海外本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明