2021年中級會計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》知識框架 (二)

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貨市時(shí)間價(jià)值的概念

復(fù)利終值和現(xiàn)值

終值和現(xiàn)值計(jì)算（★★）

貨幣時(shí)間價(jià)值年金終值和年金現(xiàn)值

內(nèi)播法

利率的計(jì)算（★★）一年多次計(jì)息時(shí)的實(shí)際利率

通貨膨脹情況下的實(shí)際利率

資產(chǎn)收益與收益率（★★）

風(fēng)險(xiǎn)衡量

資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量（★★★）

財(cái)務(wù)量建基礎(chǔ)

證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率

風(fēng)險(xiǎn)與收益兩項(xiàng)證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)

證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益（★★★）

證券資產(chǎn)組合的相關(guān)系數(shù)與組合風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系

風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡?

資本資產(chǎn)定價(jià)模型（★★★）

成本性態(tài)及其分類（★★）

成本性態(tài)分析

總成本模型（★）

主要考點(diǎn)

考點(diǎn)一：終值和現(xiàn)值的計(jì)算（★★★）

考點(diǎn)二：利率的計(jì)算（★★）

考點(diǎn)三：資產(chǎn)收益與收益率（★★）

考點(diǎn)四：資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量（★★★）

考點(diǎn)五：證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益（★★★）

考點(diǎn)六：資本資產(chǎn)定價(jià)模型（★★★）

考點(diǎn)七：成本性態(tài)分析（★★）

考點(diǎn)一：終值和現(xiàn)值的計(jì)算（★★★）

（一）公式總結(jié)

終值現(xiàn)值

一次性款項(xiàng)F=px(F/P,i,n)P=FX(P/F,i,n)

普通年金F=AX(F/A,i,n)P=AX(P/A,i,n)

年償債基金A=F/(F/A,i,n)

年資本回收額A=P/(P/A,i,n)

預(yù)付年金F=AX(F/A,i,n)X(1+i)P=AX(P/A,i,n)X(1+i)

F=AX（F/A,i,n）

遞延年金P=AX(P/A,i,n)X(P/F,i,m)

n表示A的個(gè)數(shù)，與遞延期m無關(guān)

永續(xù)年金沒有終值現(xiàn)值=年金額/折現(xiàn)率P=A/i

求誰誰在前，已知放后面。

(-)逆運(yùn)算關(guān)系

1.復(fù)利終值計(jì)算和復(fù)利現(xiàn)值計(jì)算；

2.普通年金終值計(jì)算和年償債基金計(jì)算；

3.普通年金現(xiàn)值計(jì)算和年資本回收額計(jì)算。

(三)系數(shù)間的關(guān)系

倒數(shù)關(guān)系復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)和復(fù)利終值系數(shù)

普通年金終值系數(shù)和預(yù)付年金終值系數(shù)預(yù)付年金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)義(1+i)

普通年金現(xiàn)值系數(shù)和預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)x(1+i)

【例題-多選題】下列關(guān)于貨幣時(shí)間價(jià)值的說法中，正確的有()。

A.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)和復(fù)利終值系數(shù)互為倒數(shù)

B.普通年金終值計(jì)算和年資本回收額計(jì)算互為逆運(yùn)算

C.預(yù)付年金終值系數(shù)=普通年金終值系數(shù)X(1+i)

D.預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=普通年金現(xiàn)值系數(shù)X(1+i)

『正確答案』ACD

『答案解析』普通年金現(xiàn)值計(jì)算和資本回收額互為逆運(yùn)算，B錯誤。

【例題-單選題】某人花唄用款10000元，3期分期付款，假設(shè)每期利率1%,則每期支付的金額為

()。已知：(P/A,1%,3)=2.9410,(F/A,1%,3)=3.0301

A.3300.22

B.3355.22

C.3400.20

D.3434.20

『正確答案』C

『答案解析』本題是對年資本回收額的考核，A=P/(P/A,i,n)=10000/2.9410=3400.20(元)

【例題-判斷題】遞延年金的終值不僅是連續(xù)收支期有關(guān)，還和遞延期有關(guān)。()

『正確答案』X

『答案解析』遞延年金的終值只和連續(xù)收支期有關(guān)，而和遞延期無關(guān)。

【例題-單選題】有一項(xiàng)年金，前3年無流入,后5年每年年初流入1000元，假設(shè)年利率為10%,

則該年金的現(xiàn)值是()。

A.P=1000X(P/A,10%,5)X(F/P,10%,2)

B.P=1000X(P/A,10%,5)X(P/F,10%,2)

C.P=1000X(P/A,10%,5)X(P/F,10%,3)

D.P=1000X(P/A,10%,5)X(F/P,10%,3)

『正確答案』B

『答案解析』根據(jù)題目描述該年金為遞延年金，且遞延期=2,連續(xù)收支期=5,所以正確答案為B。

【例題-判斷題】永續(xù)年金無現(xiàn)值。()

『正確答案』X

『答案解析』永續(xù)年金無終值，現(xiàn)值=A/i。

【例題-計(jì)算分析題】某公司購置一條生產(chǎn)線，有以下四種方案。

方案一2年后一次性支付100萬元。

方案二分3年每年年初支付35萬元。

方案三分4年每年年末支付28萬元。

方案四2年后每年年末支付25萬元，共計(jì)支付5次。

公司選定的折現(xiàn)率為10%,部分貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下:

n123456

(P/F,10%,n)0.90910.82640.75730.68300.62090.5645

(P/A,10%,n)0.90911.73552.48693.16993.79084.3553

要求:

(1)計(jì)算方案一付款方式下,支付價(jià)款的現(xiàn)值。

(2)計(jì)算方案二付款方式下,支付價(jià)款的現(xiàn)值。

(3)計(jì)算方案三付款方式下,支付價(jià)款的現(xiàn)值。

(4)計(jì)算方案四付款方式下,支付價(jià)款的現(xiàn)值。

(5)選擇哪種付款方式更有利于公司。

『正確答案』

(1)100X(P/F,10%,2)=100X0.8264=82.64(萬元)

(2)35+35X(P/A,10%,2)=35+35X1.7355=95.74(萬元)

或：35X(P/A,10%,3)X(1+10%)=35X2.4869X1.1=95.75(萬元)

(3)28X(P/A,10%,4)=28X3.1699=88.76(萬元)

(4)25X(P/A,10%,5)X(P/F,10%,2)=25X3.7908X0.8264=78.32(萬元)

(5)由于方案四的現(xiàn)值最小，所以應(yīng)該選擇方案四。

考點(diǎn)二：利率的計(jì)算（★★）

（一）內(nèi)插法

1.找坐標(biāo)

（ii,B,）

（i,B）

（i2,B2）

2.列方程

i-jjB-B]

h~hB2~B1

（-）一年多次計(jì)息時(shí)的實(shí)際利率

名義利率與實(shí)際利率的換算關(guān)系如下：

i=（1+r/m）"-1

【注意】

（1）當(dāng)每年計(jì)息一次時(shí)，實(shí)際利率=名義利率

（2）當(dāng)每年計(jì)息多次時(shí)，實(shí)際利率》名義利率

（3）當(dāng)名義利率不變時(shí)，一年計(jì)息次數(shù)越多，實(shí)際利率越大。

（三）通貨膨脹情況下的實(shí)際利率

1+名義利率=（1+實(shí)際利率）X（1+通貨膨脹率）

實(shí)際利率=（1+名義利率）/（1+通貨膨脹率）-1

如果通貨膨脹率大于名義利率，則實(shí)際利率為負(fù)數(shù)。

【例題-單選題】現(xiàn)往銀行存入5萬元，20年后這筆款項(xiàng)連本帶利達(dá)到25萬元，銀行存款的年利

率為()。已知：(F/P,8%,20)=4.6610,(F/P,9%,20)=5.6044

A.10.25%

B.8.36%

C.8.78%

D.20%

『正確答案』B

『答案解析』5X(F/P,i,20)=25,解得(F/P,i,20)=5,又因?yàn)?F/P,8%,20)=4.6610

<(F/P,i,20)=5<(F/P,9%,20)=5.6044,利用內(nèi)插法有(i-8%)/=(5-4.6610)

/(5.6044-4,6610),解得i=8.36%。

【例題-單選題】(2017年卷I)某企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)借款，年名義利率為8%,按季度付息，則年實(shí)

際利率為()。

A.9.6%

B.8.24%

C.8.00%

D.8.32%

『正確答案』B

『答案解析』年實(shí)際利率=(1+8%/4)"-1=8.24%。

【例題-單選題】(2018年卷H)公司投資于某項(xiàng)長期基金，本金為5000萬元，每季度可獲取現(xiàn)

金收益50萬元，則其年收益率為()。

A.2.01%

B.1.00%

C.4.00%

D.4.06%

『正確答案』D

『答案解析』季度收益率=50/5000=1%,年收益率=(F/P,1%,4)-1=4.06機(jī)

【例題-判斷題】

(1)當(dāng)每年計(jì)息一次時(shí)，實(shí)際利率〉名義利率；()

(2)當(dāng)每年計(jì)息多次時(shí)，實(shí)際利率〉名義利率；()

(3)當(dāng)名義利率不變時(shí)，一年計(jì)息次數(shù)越多，實(shí)際利率越大。()

『正確答案』(1)X；(2)V；(3)J

『答案解析』

(1)當(dāng)每年計(jì)息一次時(shí)，實(shí)際利率=名義利率

(2)當(dāng)每年計(jì)息多次時(shí)，實(shí)際利率》名義利率

(3)當(dāng)名義利率不變時(shí)，一年計(jì)息次數(shù)越多，實(shí)際利率越大。

【例題-單選題】已知銀行存款利率為3%。

(1)通貨膨脹率為1%,則實(shí)際利率為()：

(2)通貨膨脹率為4%,則實(shí)際利率為()。

A.2%

B.-1%

C.1.98%

D.-0.96%%

『正確答案』(1)C；(2)D

『答案解析］實(shí)際利率=（1+名義利率）/（1+通貨膨脹率）-1

（1）（1+3%）/（1+1%）-1=1.98%；

（2）（1+3%）/（1+4%）-l=-0.96%o

當(dāng)通貨膨脹率大于名義利率時(shí)，實(shí)際利率為負(fù)數(shù)。

考點(diǎn)三：資產(chǎn)收益與收益率（★★）

資產(chǎn)收益率的類型

實(shí)際收益率已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或者確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率

預(yù)期收益率預(yù)期收益率=EP,XR,

必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

必要收益率

=純粹利率（資金的時(shí)間價(jià)值）+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

【例題-判斷題】（2015年）必要收益率與投資者認(rèn)識到的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。如果某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較低,

那么投資者對該項(xiàng)資產(chǎn)要求的必要收益率就較高。（）

『正確答案』X

『答案解析』如果某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較小，那么，對這項(xiàng)資產(chǎn)要求的必要收益率也就小。

【例題-單選題】（2019年）已知當(dāng)前市場的純利率為1.8%,通貨膨脹補(bǔ)償率為2%,若某證券資

產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%,則該資產(chǎn)的必要收益率為（）。

A.8%

B.7.8%

C.9.6%

D.9.8%

『正確答案』B

『答案解析』必要收益率=純粹利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.8%+2%+4%=7.8%

考點(diǎn)四：資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量（★★★）

（-）風(fēng)險(xiǎn)衡量

指標(biāo)計(jì)算應(yīng)用

期望值亙工XR反映預(yù)計(jì)收益的平均化，不能直接用來衡量風(fēng)險(xiǎn)

方差。2

適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較

標(biāo)準(zhǔn)差。

標(biāo)準(zhǔn)差率Vv==適用于期望值不同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較

E

（-）風(fēng)險(xiǎn)對策

風(fēng)險(xiǎn)對策含義方法舉例

規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能予以抵消拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來；

時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄該資產(chǎn),以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目；

新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問題而果斷停止試

。川

包括：進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測；對決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和替

(1)控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的代；及時(shí)與政府部門溝通獲取政策信息；在開發(fā)

減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生；新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場調(diào)研；

(2)控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的經(jīng)營或

風(fēng)險(xiǎn)損害程度投資以分散風(fēng)險(xiǎn)

向保險(xiǎn)公司投保；采取合資、聯(lián)營、聯(lián)合開發(fā)等

采取某種方式將風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)嫁給

轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)措施實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、特許經(jīng)營、

他人承擔(dān)

戰(zhàn)略聯(lián)盟、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤；

接受風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)自保，是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)行，有計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減

值準(zhǔn)備等

【例題-多選題】下列指標(biāo)中，能夠反映資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的有()。

A.方差

B.標(biāo)準(zhǔn)差

C.期望值

D.標(biāo)準(zhǔn)差率

『正確答案』ABD

『答案解析』在風(fēng)險(xiǎn)和收益中，期望值可以反映收益，不能反映風(fēng)險(xiǎn)。衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有收益

率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)差率。

【例題-單選題】企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)投資，投資收益率的情況會隨著市場情況的變化而發(fā)生變化，已

知市場繁榮、一般和衰退的概率分別為0.3、0.5、0.2,相應(yīng)的投資收益率分別為20%、10%、-5%,則

該項(xiàng)投資的投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為()。

A.10%

B.9%

C.8.66%

D.7%

『正確答案』C

『答案解析』根據(jù)題意可知投資收益率的期望值=20%X0.3+10%X0.5+(-5%)X0.2=10%,投

資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=[(20%-10%)2X0.3+(10%-10%)2X0.5+(-5%-10%)2X0.2]1/2=8.66%。

【例題-判斷題】(2018年)標(biāo)準(zhǔn)離差率可用于收益率期望值不同的情況下的風(fēng)險(xiǎn)比較，標(biāo)準(zhǔn)離差

率越大，表明風(fēng)險(xiǎn)越大。()

『正確答案』V

『答案解析』方差和標(biāo)準(zhǔn)差作為絕對數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。對于期

望值不同的決策方案，評價(jià)和比較其各自的風(fēng)險(xiǎn)程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)差率這一相對數(shù)值。在期望值

不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。

【例題-單選題】(2018年卷n)某項(xiàng)目的期望投資收益率為14%,風(fēng)險(xiǎn)收益率為9%,收益率的標(biāo)

準(zhǔn)差為2%,則該項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差率為()。

A.0.29%

B.22.22%

C.14.29%

D.0.44%

『正確答案』C

『答案解析』該項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差率=2%/14%=14.29%

【例題-單選題】下列各種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施中，能夠轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的是（）。

A.業(yè)務(wù)外包

B.多元化投資

C.放棄虧損項(xiàng)目

D.計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備

『正確答案』A

『答案解析』選項(xiàng)A屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的措施；選項(xiàng)B屬于減少風(fēng)險(xiǎn)的措施；選項(xiàng)C屬于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措

施：選項(xiàng)D屬于接受風(fēng)險(xiǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)自保措施。

【例題-單選題】（2018年）某公司購買一批貴金屬材料，為避免該資產(chǎn)被盜而造成損失，向財(cái)產(chǎn)

保險(xiǎn)公司進(jìn)行了投保，則該公司采取的風(fēng)險(xiǎn)對策是（）。

A.接受風(fēng)險(xiǎn)

B.減少風(fēng)險(xiǎn)

C.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

D.轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

『正確答案』D

『答案解析』轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)是指對可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)以一定的代價(jià)，采取某種

方式將風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)。如向?qū)I(yè)性保險(xiǎn)公司投保。

【例題-多選題】下列各項(xiàng)中，屬于減少風(fēng)險(xiǎn)的方法有（）。

A.進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測

B.在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場調(diào)研

C.向?qū)I(yè)性保險(xiǎn)公司投保

D.對決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和替代

『正確答案』ABD

『答案解析』減少風(fēng)險(xiǎn)的常用方法有：進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測；對決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和替代；及時(shí)與政

府部門溝通獲取政策信息；在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場調(diào)研；實(shí)行設(shè)備預(yù)防檢修制度以減少設(shè)

備事故；選擇有彈性的、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的技術(shù)方案，進(jìn)行預(yù)先的技術(shù)模擬試驗(yàn)，采用可靠的保護(hù)和

安全措施；采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)C屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的方法。

【例題-判斷題】接受風(fēng)險(xiǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)自保兩種。（）

『正確答案』4

考點(diǎn)五：證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益（★★★）

（一）證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率

證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)。

（-）證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

1.兩項(xiàng)證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)

22222

op=W1or+w2O2+2W|W2P1.2O1O2

2.相關(guān)系數(shù)與組合風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系

相關(guān)系數(shù)兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)組合風(fēng)險(xiǎn)

完全正相關(guān)

P=1方向：相同組合不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)最大

幅度：相同

完全負(fù)相關(guān)

P=-1方向：相反組合能夠最大限度的降低風(fēng)險(xiǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)最小

幅度：相同

在實(shí)際

中：

-1<P

資產(chǎn)組合可以分散風(fēng)險(xiǎn)，但不能0<。"〈加權(quán)平均標(biāo)

<1不完全相關(guān)

完全消除風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)差

多數(shù)情

況：

0<P<1

3.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

種類影響資產(chǎn)組合能否分散風(fēng)險(xiǎn)

只影響一個(gè)公司或少數(shù)公可以通過資產(chǎn)組合來分散風(fēng)

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（公司風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)）

司險(xiǎn)

不能通過資產(chǎn)組合來分散風(fēng)

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（市場風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)）影響整個(gè)市場

險(xiǎn)

4.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量

（1）。系數(shù)的經(jīng)濟(jì)含義

6>0,資產(chǎn)收益率的變化與市場收益率變化同向；

和0比

B<0,資產(chǎn)收益率的變化與市場收益率變化反向

B>1,資產(chǎn)收益率的波動幅度大于市場組合收益率的波動幅度；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場

組合風(fēng)險(xiǎn)。

3=1,該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率同比例變化；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場組合的風(fēng)險(xiǎn)

和1比

一致。

0<P<l,資產(chǎn)收益率的波動幅度小于市場組合收益率的波動幅度；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市

場組合的風(fēng)險(xiǎn)

（2）證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

【總結(jié)】

單項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期收益率=ZP,XR,

加權(quán)平均證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率

證券資產(chǎn)組合的B系數(shù)

不可以加權(quán)平均兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的方差、標(biāo)準(zhǔn)差

【例題-多選題】資產(chǎn)組合M的期望收益率為18%,標(biāo)準(zhǔn)差為27.9%；資產(chǎn)組合N的期望收益率為

13%,標(biāo)準(zhǔn)差率為1.2。趙某投資于資產(chǎn)組合M和N的資金比例分別為30%和70%。下列說法中正確的是

（）。

A.資產(chǎn)組合M的標(biāo)準(zhǔn)差率為1.55

B.資產(chǎn)組合M的風(fēng)險(xiǎn)比資產(chǎn)組合N的風(fēng)險(xiǎn)大

C.無法判斷組合M和組合N的風(fēng)險(xiǎn)大小

D.趙某的預(yù)期收益率為14.5%

『正確答案』ABD

『答案解析』資產(chǎn)組合M的標(biāo)準(zhǔn)差率=27.9%/18%=1.55,選項(xiàng)A正確；資產(chǎn)組合M的標(biāo)準(zhǔn)差率1.55

大于資產(chǎn)組合N的標(biāo)準(zhǔn)差率1.2,則說明資產(chǎn)組合M的風(fēng)險(xiǎn)更大，選項(xiàng)B正確，C錯誤；趙某的預(yù)

期收益率=18%X30%+13%X70%=14.5%,選項(xiàng)D正確。

【例題-判斷題】（2019年）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)水平不僅與組合中各證券的收益率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且

與各證券收益率的相關(guān)程度有關(guān)。（）

『正確答案』V

『答案解析』根據(jù)證券資產(chǎn)組合的收益率的方差公式可知，證券資產(chǎn)組合的收益率和單項(xiàng)資產(chǎn)收益

率的標(biāo)準(zhǔn)差、資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度都有關(guān)系。

【例題-多選題】（2018年）下列風(fēng)險(xiǎn)中，屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的有（）。

A.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

B.利率風(fēng)險(xiǎn)

C.政治風(fēng)險(xiǎn)

D.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

『正確答案』AD

『答案解析』非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又被稱為市場風(fēng)

險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合而消除的風(fēng)險(xiǎn)。這部分風(fēng)險(xiǎn)是由那些影

響整個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的。這些因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變動、國家經(jīng)濟(jì)政策的變化、稅制

改革、企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則改革、世界能源狀況、政治因素等。所以選項(xiàng)A、D是答案。

【例題-單選題】下列關(guān)于證券投資組合理論的表述中，正確的是（）。

A.證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

B.證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大

C.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為正1時(shí)，組合能夠最大程度地降低風(fēng)險(xiǎn)

D.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為負(fù)1時(shí)，組合能夠最大程度地降低風(fēng)險(xiǎn)

E.投資組合風(fēng)險(xiǎn)是各單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)

『正確答案』D

『答案解析』證券投資組合不能消除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，因此選項(xiàng)A的說法錯誤；證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與組

合中各資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)系數(shù)和投資比重有關(guān)，與投資總規(guī)模無關(guān)，因此選項(xiàng)B的說法錯誤；當(dāng)相

關(guān)系數(shù)為T時(shí)，表明兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率具有完全負(fù)相關(guān)的關(guān)系，組合能夠最大程度地降低風(fēng)險(xiǎn)，

因此選項(xiàng)C錯誤，選項(xiàng)D正確；只要相關(guān)系數(shù)小于1,投資組合就可以分散風(fēng)險(xiǎn)，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)

就小于各單項(xiàng)資產(chǎn)的加權(quán)平均數(shù)，選項(xiàng)E不正確。

【例題-單選題】（2019年）關(guān)于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，下列表述錯誤的是（）。

A.在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，B系數(shù)衡量的是投資組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

B.若證券組合中各證券收益率之間負(fù)相關(guān)，則該組合能分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

C.證券市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，不能通過證券組合予以消除

D.某公司新產(chǎn)品開發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

『正確答案』A

『答案解析』某資產(chǎn)的B系數(shù)表達(dá)的含義是該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于市場組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的倍數(shù)，因

此B系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

【例題-單選題】（2015年）當(dāng)某上市公司的B系數(shù)大于0時(shí)，下列關(guān)于該公司風(fēng)險(xiǎn)與收益表述中，

正確的是（）。

A.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)高于市場組合風(fēng)險(xiǎn)

B.資產(chǎn)收益率與市場平均收益率呈同向變化

C.資產(chǎn)收益率變動幅度小于市場平均收益率變動幅度

D.資產(chǎn)收益率變動幅度大于市場平均收益率變動幅度

『正確答案』B

『答案解析』B系數(shù)是反映資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo)，B系數(shù)大

于零，則說明資產(chǎn)收益率與市場平均收益率呈同向變化，所以選項(xiàng)B正確；市場組合的B系數(shù)=1,

由于不知道該上市公司6系數(shù)的具體數(shù)值,所以無法判斷該上市公司系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

誰大誰小，也無法判斷該上市公司資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動幅度誰大誰小。

【例題-多選題】甲投資組合由證券X和證券Y組成，X占4096,Y占60%。下列說法中，正確的有

（）。

A.甲的期望報(bào)酬率=X的期望報(bào)酬率X40%+Y的期望報(bào)酬率X60%

B.甲期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差=*期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差X40%+Y期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差又60%

C.甲期望報(bào)酬率的方差=X期望報(bào)酬率的方差X4O96+Y期望報(bào)酬率的方差X60%

D.甲的B系數(shù)=X的B系數(shù)X40%+Y的B系數(shù)X60%

『正確答案』AD

『答案解析』投資組合有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)，組合會分散一部分非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，而方差、標(biāo)準(zhǔn)差是衡量

資產(chǎn)整體風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，不能直接加權(quán)平均。

考點(diǎn)六：資本資產(chǎn)定價(jià)模型（★★★）

必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

R=R￡+6x（叱-Rf）

RH市場組合收益率

市場風(fēng)險(xiǎn)溢漸

市場組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率

Rx-Rf

市場的風(fēng)險(xiǎn)收益率

Bx（七-&）

【例題-判斷題】（2017年卷I）依據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，資產(chǎn)的必要收益率不包括對公司特有風(fēng)

險(xiǎn)的補(bǔ)償。（）

『正確答案』V

『答案解析』在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)收益率時(shí)只考慮了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，沒有考慮非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),

這是因?yàn)榉窍到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過資產(chǎn)組合消除。

【例題-多選題】（2018年卷II）關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型，下列說法正確的有（）。

A.該模型反映資產(chǎn)的必要收益率而不是實(shí)際收益率

B.該模型中的資本資產(chǎn)主要指的是債券資產(chǎn)

C.該模型解釋了風(fēng)險(xiǎn)收益率的決定因素和度量方法

D.該模型反映了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對資產(chǎn)必要收益率的影響

『正確答案』ACD

『答案解析』資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式中，R表示某資產(chǎn)的必要收益率，因此選項(xiàng)A的說法正確；資

本資產(chǎn)定價(jià)模型中的資產(chǎn)主要指的是股票資產(chǎn)，所以選項(xiàng)B的說法不正確；資本資產(chǎn)定價(jià)模型，風(fēng)

險(xiǎn)收益率=貝塔系數(shù)X市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬，其中，貝塔系數(shù)衡量的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，因此選項(xiàng)C、D的說法

正確。

【例題-單選題】某上市公司2013年的B系數(shù)為1.2,短期國債利率為3%。

（1）市場組合的收益率為8%,投資者投資該公司股票的必要收益率是（）；

（2）市場組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%,投資者投資該公司股票的必要收益率是（）。

A.9.08%

B.9%

C.12%

D.12.6%

『正確答案』（1）B；（2）D

『答案解析』必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

（1）必要收益率=3%+1.2X（8%-3%）=9%；

（2）必要收益率=3%+1.2X8%=12.6乳

【例題-單選題】（2019年）有甲、乙兩種證券，甲證券的必要收益率為10%,乙證券要求的風(fēng)險(xiǎn)

收益率是甲證券的1.5倍，如果無風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%,則根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，乙證券的必要收益率

為（）。

A.13%B.12%

C.15%D.16%

『正確答案』A

『答案解析』甲證券的風(fēng)險(xiǎn)收益率=10%一領(lǐng)=6%,乙證券的必要收益率=4%+1.5X6%=13%

考點(diǎn)七：成本性態(tài)分析（★★）

（-）固定成本

（1）總額不因業(yè)務(wù)量的變動而變動；

特點(diǎn)

（2）單位固定成本會與業(yè)務(wù)量的增減呈反向變動

管理當(dāng)局的決策不能改變其具體數(shù)額，如保險(xiǎn)費(fèi)、房屋租金、固定

約束性固定成本

的設(shè)備折舊、管理人員的基本工資等

分類

管理當(dāng)局的決策能改變其數(shù)額，如廣告費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)、新產(chǎn)品研

酌量性固定成本

究開發(fā)費(fèi)用

（二）變動成本

（1）變動成本總額因業(yè)務(wù)量的變動而成正比例變動;

特點(diǎn)

（2）單位變動成本不變

由技術(shù)或設(shè)計(jì)關(guān)系所決定的變動成本，如生產(chǎn)一臺汽車需要耗用一臺

技術(shù)性變動成本

引擎、一個(gè)底盤和若干輪胎

分類

管理當(dāng)局的決策可以改變的變動成本，如按銷售收入的一定百分比支

酌量性變動成本

付的銷售傭金、新產(chǎn)品研制費(fèi)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)等

（三乙混合成本

特點(diǎn)點(diǎn)|（1）它們要隨業(yè)務(wù)量的變化而變化;

（2）它們的變化又不能與業(yè)務(wù)量的變化保持著純粹的正比例關(guān)系

成

本,半變動成本

N:工看吵本部分

半變動成本

固定成本卻分

業(yè)務(wù)量

成1

本1

1

半固定成本（階梯式變動成本）1

________1

亞務(wù)量

分類成

本

延期變動成本

業(yè)W量

遞增曲線,本

成

本遞減曲線成本

曲線變動成本

業(yè)喜量

混合成本的分解

單位變動成本=

最高點(diǎn)業(yè)務(wù)量成本-最低點(diǎn)業(yè)務(wù)量成本

最高點(diǎn)業(yè)務(wù)量-最低點(diǎn)業(yè)務(wù)量

高低點(diǎn)法（成本差/業(yè)務(wù)量差）

固定成本總額=最高點(diǎn)業(yè)務(wù)量成本-單位變動成本X最高點(diǎn)業(yè)務(wù)量

或=最低點(diǎn)業(yè)務(wù)量成本-單位變動成本X最低點(diǎn)業(yè)務(wù)量