金融學(xué)基礎(chǔ)（第二版）課件：貨幣政策

貨幣政策

穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的任務(wù)，要求我們能夠控制住經(jīng)濟(jì)、使之不至于偏離持續(xù)高就業(yè)之路太遠(yuǎn)。就業(yè)率過(guò)高將導(dǎo)致通貨膨脹，而過(guò)低又意味著衰退。靈活審慎的財(cái)政政策和貨幣政策，能夠幫助我們?cè)谶@兩條路中間穿過(guò)一條“狹窄的通道”。

——約翰·肯尼迪1.了解貨幣政策的含義2.掌握貨幣政策的最終目標(biāo)，了解貨幣政策的中介目標(biāo)和操作目標(biāo)3.掌握貨幣政策工具的定義和類型4.熟悉貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制及影響政策效果的因素知識(shí)目標(biāo)1.能夠識(shí)別貨幣政策工具的類型2.能夠分析解釋貨幣政策工具實(shí)施的作用技能目標(biāo)導(dǎo)入案例：繼續(xù)保持對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)必要的支持力度中國(guó)貨幣政策“穩(wěn)”字當(dāng)頭

2021年1月15日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)。中國(guó)人民銀行指出，2021年，穩(wěn)健的貨幣政策會(huì)更加靈活精準(zhǔn)、合理適度，繼續(xù)保持對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)必要的支持力度。中國(guó)人民銀行會(huì)堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，不急轉(zhuǎn)彎，根據(jù)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的階段性特征，靈活把握貨幣政策的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，以適度貨幣增長(zhǎng)支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)和高質(zhì)量發(fā)展。

著力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)2021年，中國(guó)將采取什么樣的貨幣政策？“我國(guó)經(jīng)濟(jì)向常態(tài)回歸，內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)好轉(zhuǎn)。當(dāng)前疫情變化和外部環(huán)境存在諸多的不確定性，國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)仍然復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，貨幣政策在有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)要處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。”中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰說(shuō)。

綜合運(yùn)用存款準(zhǔn)備金率、再貸款再貼現(xiàn)、中期信貸便利、公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，加大對(duì)科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展等重點(diǎn)任務(wù)的金融支持，暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期……這些，都是今年貨幣政策的重點(diǎn)。

重點(diǎn)領(lǐng)域防范風(fēng)險(xiǎn)針對(duì)美國(guó)新一輪財(cái)政刺激方案可能對(duì)中國(guó)產(chǎn)生的影響，孫國(guó)峰表示，美國(guó)通脹預(yù)期上升，美國(guó)國(guó)債收益率大幅反彈，美元對(duì)其他主要貨幣匯率升值。這一過(guò)程中，人民幣匯率彈性增強(qiáng)，有升有貶、雙向浮動(dòng)成為常態(tài)，發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟(jì)自動(dòng)穩(wěn)定器作用，為央行根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)自主實(shí)施正常貨幣政策創(chuàng)造了條件。

陳雨露表示，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)緩慢，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的壓力傳導(dǎo)和金融體系的內(nèi)在脆弱性疊加在一起，外部的風(fēng)險(xiǎn)需要警惕。“一方面，保持宏觀政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性，夯實(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面；另一方面，要完善金融監(jiān)管體系、健全宏觀審慎管理、持續(xù)提升系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防控能力。同時(shí)，還要加強(qiáng)在G20等國(guó)際平臺(tái)上與其他各國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)金融政策協(xié)調(diào)，來(lái)共同為全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)的復(fù)蘇創(chuàng)造更加有利的條件?！睂W(xué)前小組討論：什么是貨幣政策？貨幣政策的目標(biāo)是什么？

貨幣政策工具有哪些？學(xué)習(xí)框架二、貨幣政策的最終目標(biāo)三、貨幣政策的中介目標(biāo)和操作目標(biāo)一、貨幣政策的含義？任務(wù)一明確貨幣政策目標(biāo)一、貨幣政策的含義2.要素（1）貨幣政策的目標(biāo)；（2）為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)而運(yùn)用的貨幣政策工具；（3）貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。1.概念貨幣政策是指政府或中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具，調(diào)節(jié)貨幣供求以實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)的策略和方針的總稱。第一，控制貨幣發(fā)行。第二，控制和調(diào)節(jié)對(duì)政府的貸款。第三，推行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。第四，改變存款準(zhǔn)備金率。第五，調(diào)整再貼現(xiàn)率。第六，選擇性信用管制。第七，直接信用管制。第八，常備借貸便利。3.中央銀行貨幣政策主要措施擴(kuò)張性貨幣政策緊縮性貨幣政策是指通過(guò)提高貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)速度來(lái)刺激總需求。具體做法有：降低法定存款準(zhǔn)備金率，降低再貼現(xiàn)率，在公開(kāi)市場(chǎng)上購(gòu)進(jìn)有價(jià)證券等。（也可以通過(guò)“道義勸告”等方式）是指央行通過(guò)削減貨幣供給的增長(zhǎng)來(lái)降低社會(huì)總需求水平。具體做法有：提高法定存款準(zhǔn)備金率，提高再貼現(xiàn)率，在公開(kāi)市場(chǎng)上拋售政府債券等。4.貨幣政策的類型二、貨幣政策的最終目標(biāo)-具體目標(biāo)小思考：我國(guó)貨幣政策最終目標(biāo)是什么？ABCD（2）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與穩(wěn)定物價(jià)之間的矛盾（1）充分就業(yè)與穩(wěn)定物價(jià)之間的矛盾（4）充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的一致性（二）貨幣政策最終目標(biāo)之間的關(guān)系（3）國(guó)際收支平衡與充分就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)之間的矛盾（二）貨幣政策最終目標(biāo)的選擇在制定貨幣政策時(shí)，政府及貨幣當(dāng)局根據(jù)不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和發(fā)展要求選擇一個(gè)或幾個(gè)目標(biāo)作為貨幣政策的最終目標(biāo)。一般以整個(gè)社會(huì)福利最大化為宗旨。小思考：一國(guó)政府及貨幣當(dāng)局應(yīng)如何選擇貨幣政策的最終目標(biāo)學(xué)習(xí)框架二、選擇性貨幣政策工具三、補(bǔ)充性貨幣政策工具一、一般性貨幣政策工具？任務(wù)二學(xué)會(huì)貨幣政策工具的運(yùn)用

調(diào)整再貼現(xiàn)率

變動(dòng)法定存款準(zhǔn)備金率

法定存款準(zhǔn)備金率是各國(guó)中央銀行對(duì)商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的法定存款準(zhǔn)備金與銀行全部存款的比率。如果中央銀行認(rèn)為需要增加貨幣供給，就可以降低法定存款準(zhǔn)備金率，反之，則提高法定存款準(zhǔn)備金。法定存款準(zhǔn)備金率會(huì)使貨幣供應(yīng)量成倍的變化，不利于貨幣供給和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，另外也會(huì)干擾商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)的正常信貸業(yè)務(wù)，所以變動(dòng)法定存款準(zhǔn)備金率是一個(gè)強(qiáng)有力但不常用的工具。商業(yè)銀行將所持有的票據(jù)到中央銀行貼現(xiàn)的利率，即再貼現(xiàn)率。如果再貼現(xiàn)率提高，商業(yè)銀行獲得資金的成本提高，貨幣供給量減少；反之，貨幣供給量增加。貼現(xiàn)政策對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響比較有限，往往作為補(bǔ)充手段和公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)結(jié)合使用。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)

是指在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買(mǎi)賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為。是目前中央銀行最重要也最常用的貨幣政策工具。優(yōu)點(diǎn)：⑴央行可通過(guò)買(mǎi)賣政府債券把銀行準(zhǔn)備金控制在自己愿望的規(guī)模內(nèi)。⑵具有主動(dòng)性，央行可根據(jù)自己的意愿進(jìn)行。⑶具有靈活性，央行可以靈活地改變貨幣供給變動(dòng)的方向。⑷具有可測(cè)性，即其對(duì)貨幣供給的影響可以比較準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)出來(lái)。一、一般性貨幣政策工具5.預(yù)繳進(jìn)口保證金是指央行要求進(jìn)口商預(yù)繳相當(dāng)于進(jìn)口商品總值一定比例的保證金，以抑制進(jìn)口的過(guò)快增長(zhǎng)。1.消費(fèi)信用控制是指央行對(duì)不動(dòng)產(chǎn)之外的各種耐用消費(fèi)品的銷售融資予以控制。2.證券市場(chǎng)信用控制是指央行對(duì)有關(guān)證券交易的各種貸款進(jìn)行限制，目的在于限制對(duì)證券市場(chǎng)的信貸數(shù)量，穩(wěn)定證券市場(chǎng)的價(jià)格。4.優(yōu)惠利率優(yōu)惠利率是指中央銀行對(duì)國(guó)家擬重點(diǎn)發(fā)展的某些經(jīng)濟(jì)部門(mén)、行業(yè)或產(chǎn)品制訂較低的利率。3.不動(dòng)產(chǎn)信用控制是指央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)在房地產(chǎn)放款方面的限制措施，目的是抑制房地產(chǎn)投機(jī)。二、選擇性貨幣政策工具直接信用控制間接信用控制是指央行以行政命令或其他方式，從質(zhì)和量?jī)蓚€(gè)方面，直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是存款貨幣銀行的信用活動(dòng)進(jìn)行控制。其手段包括利率最高限、信用配額、流動(dòng)比率和直接干預(yù)等。其中，規(guī)定存貸款最高和最低利率限制最常使用。是指央行通過(guò)道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法間接影響存款貨幣銀行的信用創(chuàng)造。間接信用指導(dǎo)的優(yōu)點(diǎn)是較為靈活，但是要起作用，必須是中央銀行在金融體系中有較高的地位，并擁有控制信用的足夠的法律權(quán)利和手段。三、補(bǔ)充性貨幣政策工具學(xué)習(xí)框架二、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的途徑三、影響貨幣政策效果的因素一、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制？任務(wù)三了解貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制（一）貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的概念一般表示為：中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具一操作目標(biāo)一中介目標(biāo)一最終目標(biāo)。是指中央銀行運(yùn)用貨幣政策工具影響中介指標(biāo)，進(jìn)而最終實(shí)現(xiàn)既定政策目標(biāo)的傳導(dǎo)途徑與作用機(jī)理。一、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制（1）資產(chǎn)組合調(diào)整效應(yīng)，引起資源的重新配置，這會(huì)使貨幣政策最終目標(biāo)發(fā)生變化。（2）財(cái)富效應(yīng)，財(cái)富的變化，影響消費(fèi)行為的變化，最終影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。（3）授信限制效應(yīng)，影響信貸規(guī)模，從而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。（4）預(yù)期效應(yīng)，調(diào)整自己的行為，導(dǎo)致貨幣政策最終目標(biāo)的變化。（5）國(guó)際貿(mào)易效應(yīng)，本國(guó)利率-匯率-凈出口，使總需求發(fā)生變化。貨幣政策一般通過(guò)以下機(jī)制來(lái)傳導(dǎo)3從非金融部門(mén)經(jīng)濟(jì)行為主體到社會(huì)各經(jīng)濟(jì)變量，包括總支出量、總產(chǎn)出量、物