保薦人與發(fā)行人之間的關(guān)系培訓(xùn)課件講義

保薦人與發(fā)行人之間的關(guān)系主要內(nèi)容一、股票發(fā)行制度的轉(zhuǎn)變要求重新定位保薦人與發(fā)行人之間的關(guān)系二、正確處理保薦人與發(fā)行人之間的關(guān)系實(shí)現(xiàn)二者的良性互動(dòng)三、結(jié)論：信息互動(dòng)是二者關(guān)系的關(guān)鍵股票發(fā)行制度的轉(zhuǎn)變要求重新定位保薦人與發(fā)行人之間的關(guān)系

我國(guó)股票發(fā)行制度的演變過程我國(guó)保薦人制度的主要內(nèi)容保薦人在履行職責(zé)時(shí)面臨的困難我國(guó)股票發(fā)行制度的演變過程額度審批制度投行業(yè)務(wù)演變成“公關(guān)”行為上市公司先天發(fā)育不良一年績(jī)優(yōu)、二年績(jī)平、三年虧損核準(zhǔn)制度

“包裝上市”轉(zhuǎn)向“服務(wù)上市”僅對(duì)證券公司的責(zé)任作出了原則性規(guī)定保薦人制度保薦人制度的主要內(nèi)容保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的注冊(cè)登記制度保薦期限保薦責(zé)任持續(xù)信用監(jiān)管和“冷淡對(duì)待”的監(jiān)管措施影響到保薦人與發(fā)行人關(guān)系的具體規(guī)定保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的注冊(cè)登記制度

《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》對(duì)企業(yè)發(fā)行上市提出了"雙保"要求,即企業(yè)發(fā)行上市不但要有保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行保薦,還需具有保薦代表人資格的從業(yè)人員具體負(fù)責(zé)保薦工作。對(duì)可從事保薦工作的證券公司和個(gè)人提出了比目前的主承銷商和一般證券從業(yè)人員更高的條件,中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)符合條件的證券公司及其從業(yè)人員注冊(cè)登記為保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人,并向社會(huì)公布名單。

保薦期限企業(yè)首次公開發(fā)行股票和上市公司再次公開發(fā)行證券均需保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人保薦。保薦期間分為兩個(gè)階段,即盡職推薦階段和持續(xù)督導(dǎo)階段。從中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式受理公司申請(qǐng)文件到完成發(fā)行上市為盡職推薦階段。證券發(fā)行上市后,首次公開發(fā)行股票的,持續(xù)督導(dǎo)期間為上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度；上市公司再次公開發(fā)行證券的,持續(xù)督導(dǎo)期間為上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。保薦責(zé)任保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人在向中國(guó)證監(jiān)會(huì)推薦企業(yè)發(fā)行上市前,要對(duì)發(fā)行人進(jìn)行輔導(dǎo)和盡職調(diào)查要保證或有充分理由確信向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交的相關(guān)文件不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。要在推薦文件中對(duì)發(fā)行人的信息披露質(zhì)量、發(fā)行人的獨(dú)立性和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等作出必要的承諾在持續(xù)督導(dǎo)階段,要對(duì)上市公司履行規(guī)范運(yùn)作、信守承諾、信息披露等義務(wù)的情況進(jìn)行持續(xù)跟蹤,及時(shí)揭示風(fēng)險(xiǎn),督促糾正錯(cuò)誤,并給予規(guī)范性指導(dǎo)持續(xù)信用監(jiān)管和"冷淡對(duì)待"除對(duì)保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的違法違規(guī)行為進(jìn)行行政處罰和依法追究法律責(zé)任外,還將對(duì)違反相關(guān)規(guī)定的保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人采取"冷淡對(duì)待"的具體監(jiān)管措施,即根據(jù)情節(jié)輕重,在一定時(shí)間內(nèi)不受理或不再受理其提出的推薦發(fā)行上市申請(qǐng),嚴(yán)重的還要取消其從事保薦業(yè)務(wù)的資格。影響到保薦人與發(fā)行人關(guān)系的具體規(guī)定對(duì)上市條件的規(guī)定

(一)符合證券公開發(fā)行上市的條件和有關(guān)規(guī)定,具備持續(xù)發(fā)展能力；(二)與發(fā)起人、大股東、實(shí)際控制人之間在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)等方面相互獨(dú)立,不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、顯失公允的關(guān)聯(lián)交易以及影響發(fā)行人獨(dú)立運(yùn)作的其他行為；

(三)公司治理、財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)制度等不存在可能妨礙持續(xù)規(guī)范運(yùn)作的重大缺陷；

(四)高管人員已掌握進(jìn)入證券市場(chǎng)所必備的法律、行政法規(guī)和相關(guān)知識(shí),知悉上市公司及其高管人員的法定義務(wù)和責(zé)任,具備足夠的誠(chéng)信水準(zhǔn)和管理上市公司的能力及經(jīng)驗(yàn)；

(五)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他要求。

影響到保薦人與發(fā)行人關(guān)系的具體規(guī)定保薦人與中介機(jī)構(gòu)間的職責(zé)分配保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人公開發(fā)行募集文件中無中介機(jī)構(gòu)及其簽名人員專業(yè)意見支持的內(nèi)容,應(yīng)當(dāng)進(jìn)行充分、廣泛、合理的調(diào)查,對(duì)發(fā)行人提供的資料和披露的內(nèi)容進(jìn)行獨(dú)立判斷,并有充分理由確信所作的判斷與發(fā)行人公開發(fā)行募集文件的內(nèi)容不存在實(shí)質(zhì)性差異。保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人公開發(fā)行募集文件中有中介機(jī)構(gòu)及其簽名人員出具專業(yè)意見的內(nèi)容,應(yīng)當(dāng)進(jìn)行審慎核查,對(duì)發(fā)行人提供的資料和披露的內(nèi)容進(jìn)行獨(dú)立判斷。保薦機(jī)構(gòu)所作的判斷與中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)意見存在重大差異的,應(yīng)當(dāng)對(duì)有關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)查、復(fù)核,并可聘請(qǐng)其他中介機(jī)構(gòu)提供專業(yè)服務(wù)。影響到保薦人與發(fā)行人關(guān)系的具體規(guī)定持續(xù)督導(dǎo)的內(nèi)容

(一)督導(dǎo)發(fā)行人有效執(zhí)行并完善防止大股東、其他關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用發(fā)行人資源的制度；(二)督導(dǎo)發(fā)行人有效執(zhí)行并完善防止高管人員利用職務(wù)之便損害發(fā)行人利益的內(nèi)控制度；(三)督導(dǎo)發(fā)行人有效執(zhí)行并完善保障關(guān)聯(lián)交易公允性和合規(guī)性的制度,并對(duì)關(guān)聯(lián)交易發(fā)表意見；(四)督導(dǎo)發(fā)行人履行信息披露的義務(wù),審閱信息披露文件及向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所提交的其他文件；(五)持續(xù)關(guān)注發(fā)行人募集資金的使用、投資項(xiàng)目的實(shí)施等承諾事項(xiàng)；(六)持續(xù)關(guān)注發(fā)行人為他人提供擔(dān)保等事項(xiàng),并發(fā)表意見；(七)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定及保薦協(xié)議約定的其他工作。影響到保薦人與發(fā)行人關(guān)系的具體規(guī)定保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人的權(quán)利

(一)要求發(fā)行人按照本辦法規(guī)定、保薦協(xié)議約定的方式,及時(shí)通報(bào)信息；

(二)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所信息披露規(guī)定,對(duì)發(fā)行人違法違規(guī)的事項(xiàng)發(fā)表公開聲明；

(三)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定或者保薦協(xié)議約定的其他權(quán)利。影響到保薦人與發(fā)行人關(guān)系的具體規(guī)定發(fā)行人有下列情形之一的,應(yīng)當(dāng)及時(shí)通知或者咨詢保薦機(jī)構(gòu),并按協(xié)議約定將相關(guān)文件送交保薦機(jī)構(gòu)(一)變更募集資金及投資項(xiàng)目等承諾事項(xiàng)；(二)發(fā)生關(guān)聯(lián)交易、為他人提供擔(dān)保等事項(xiàng)；(三)履行信息披露義務(wù)或者向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所報(bào)告有關(guān)事項(xiàng)；(四)發(fā)生違法違規(guī)行為或者其他重大事項(xiàng)；(五)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定或者保薦協(xié)議約定的其他事項(xiàng)。影響到保薦人與發(fā)行人關(guān)系的具體規(guī)定發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間出現(xiàn)下列情形之一的,中國(guó)證監(jiān)會(huì)自確認(rèn)之日起三個(gè)月內(nèi)不再受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦:(一)證券上市當(dāng)年累計(jì)百分之五十以上募集資金的用途與承諾不符；(二)證券上市當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比上年下滑百分之五十以上；(三)證券上市之日起十二個(gè)月內(nèi)大股東或者實(shí)際控制人發(fā)生變更；(四)首次公開發(fā)行股票之日起十二個(gè)月內(nèi)累計(jì)百分之五十以上資產(chǎn)或者主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重組；影響到保薦人與發(fā)行人關(guān)系的具體規(guī)定(五)上市公司發(fā)行新股、可轉(zhuǎn)換公司債券之日起十二個(gè)月內(nèi)累計(jì)百分之五十以上資產(chǎn)或者主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重組,且未在公開發(fā)行募集文件中披露(六)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他情形。一個(gè)自然年度內(nèi)發(fā)生兩次以上前款情形且排名前十位的,中國(guó)證監(jiān)會(huì)自確認(rèn)之日起十二個(gè)月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦,已受理的責(zé)令保薦機(jī)構(gòu)更換保薦代表人。影響到保薦人與發(fā)行人關(guān)系的具體規(guī)定發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間出現(xiàn)下列情形之一的,中國(guó)證監(jiān)會(huì)自確認(rèn)之日起三個(gè)月內(nèi)不再受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦:

(一)實(shí)際盈利低于盈利預(yù)測(cè)達(dá)百分之二十以上；

(二)關(guān)聯(lián)交易顯失公允或程序違規(guī),涉及金額超過前一年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)百分之五,或者影響損益超過前一年經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)百分之十；

(三)大股東、實(shí)際控制人或其他關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用發(fā)行人資源,涉及金額超過前一年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)百分之五,或者影響損益超過前一年經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)百分之十；影響到保薦人與發(fā)行人關(guān)系的具體規(guī)定(四)違規(guī)為他人提供擔(dān)保涉及金額超過前一年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)百分之十,或者影響損益超過前一年經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)百分之十；(五)違規(guī)購(gòu)買或出售資產(chǎn)、借款、委托資產(chǎn)管理等,涉及金額超過前一年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)百分之十,或者影響損益超過前一年經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)百分之十；(六)高管人員侵占發(fā)行人利益受到行政處罰或者被追究刑事責(zé)任；(七)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他情形。一個(gè)自然年度內(nèi)發(fā)生兩次以上前款情形且排名前十位的,中國(guó)證監(jiān)會(huì)自確認(rèn)之日起六個(gè)月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦,已受理的責(zé)令保薦機(jī)構(gòu)更換保薦代表人。

影響到保薦人與發(fā)行人關(guān)系的具體規(guī)定發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間出現(xiàn)下列情形之一的,中國(guó)證監(jiān)會(huì)自確認(rèn)之日起三個(gè)月內(nèi)不再受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦:(一)未在法定期限內(nèi)披露定期報(bào)告；(二)未按規(guī)定披露業(yè)績(jī)重大變化或者虧損事項(xiàng)；(三)未按規(guī)定披露資產(chǎn)購(gòu)買或者出售事項(xiàng)；(四)未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)；(五)未按規(guī)定披露對(duì)損益影響超過前一年經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)百分之十的擔(dān)保損失、意外災(zāi)害、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提和轉(zhuǎn)回、政府補(bǔ)貼、訴訟賠償?shù)仁马?xiàng)；影響到保薦人與發(fā)行人關(guān)系的具體規(guī)定(六)未按規(guī)定披露有關(guān)股權(quán)質(zhì)押、實(shí)際控制人變化等事項(xiàng)；(七)未按規(guī)定披露訴訟、擔(dān)保、重大合同、募集資金變更等事項(xiàng)；(八)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他情形。一個(gè)自然年度內(nèi)發(fā)生兩次以上前款情形且排名前十位的,中國(guó)證監(jiān)會(huì)自確認(rèn)之日起六個(gè)月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦,已受理的責(zé)令保薦機(jī)構(gòu)更換保薦代表人。保薦人在履行職責(zé)時(shí)面臨的困難

根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》對(duì)保薦人職責(zé)的規(guī)定，保薦人要對(duì)企業(yè)進(jìn)行上市前的實(shí)質(zhì)性審查和上市后的持續(xù)輔導(dǎo)，使之符合上市規(guī)則的要求，保薦人在其中承擔(dān)著完全的保薦責(zé)任。因此，保薦人不僅要履行上市保薦責(zé)任，也要履行持續(xù)保薦責(zé)任，做好二者的銜接。但是，保薦人在履行持續(xù)保薦責(zé)任時(shí)，會(huì)面臨如下兩方面的困難：法律沒有賦予保薦機(jī)構(gòu)相應(yīng)的權(quán)利如果沒有途徑參與發(fā)行人的具體經(jīng)營(yíng)管理，甚至沒有途徑了解發(fā)行人經(jīng)營(yíng)管理的必要信息，履行好保薦人職責(zé)是完全不可能的。一個(gè)途徑就是保薦機(jī)構(gòu)與發(fā)行人在保薦協(xié)議中約定，保薦人可以列席發(fā)行人的董事會(huì)和股東大會(huì)。但是，在法律沒有明文規(guī)定的情況下，保薦機(jī)構(gòu)很難獲得這個(gè)權(quán)利保薦機(jī)構(gòu)缺乏必要的調(diào)查手段對(duì)于發(fā)行人的監(jiān)督需要一定的調(diào)查手段，如檢查銀行帳戶、證券帳戶、財(cái)務(wù)資料、公司檔案等，但是公司并沒有賦予保薦機(jī)構(gòu)任何有關(guān)的權(quán)利。尤其在發(fā)行人及其發(fā)起人、高管人員故意隱瞞或者不合作的情況下，保薦機(jī)構(gòu)將面臨更大的障礙。正確處理保薦人與發(fā)行人之間的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)二者的良性互動(dòng)良性互動(dòng)=可持續(xù)發(fā)展保薦機(jī)構(gòu)如何應(yīng)對(duì)良性互動(dòng)=可持續(xù)發(fā)展從國(guó)際證券市場(chǎng)看,保薦人的信譽(yù)是巨大的無形資產(chǎn),對(duì)于被保薦人成功發(fā)行股票至關(guān)重要,所以資質(zhì)好的發(fā)行人往往愿意出更大的代價(jià)聘請(qǐng)好的券商擔(dān)任其保薦人。因此對(duì)國(guó)內(nèi)券商而言,要樹立質(zhì)量第一的觀念,與發(fā)行人進(jìn)行良性互動(dòng),以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的可持續(xù)發(fā)展

保薦機(jī)構(gòu)如何應(yīng)對(duì)確立科學(xué)合理的推薦標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)變行為方式

轉(zhuǎn)變工作方式合理的推薦標(biāo)準(zhǔn)券商必須確立科學(xué)合理的推薦標(biāo)準(zhǔn),以企業(yè)的市場(chǎng)地位、業(yè)務(wù)前景、經(jīng)營(yíng)策略和管理素質(zhì)以及公司治理結(jié)構(gòu)等方面為主要考察指標(biāo)進(jìn)行嚴(yán)格篩選,確保所保薦的對(duì)象的質(zhì)量的可靠性、優(yōu)質(zhì)性和成長(zhǎng)性。在保薦制下,券商要為發(fā)行人由于信息披露的虛假性、誤導(dǎo)性和遺漏性而給投資者造成的損失承擔(dān)賠償責(zé)任,這是一種無過錯(cuò)性的法定擔(dān)保責(zé)任,即使券商雖然主觀無過錯(cuò),也應(yīng)為上市公司的違反法定義務(wù)的行為承擔(dān)賠償責(zé)任。

一個(gè)實(shí)例在02年歐亞農(nóng)業(yè)事件曝光以后,港交所和香港證監(jiān)會(huì)將追究歐亞農(nóng)業(yè)的上市保薦人工商?hào)|亞的責(zé)任,一旦歐亞農(nóng)業(yè)虛報(bào)招股書的內(nèi)容被查實(shí),歐亞農(nóng)業(yè)的股東有權(quán)向保薦人索償。由此可見,券商由推薦制下的"介紹人"轉(zhuǎn)變?yōu)楸Ｋ]制下的"監(jiān)護(hù)人",一旦"出事",券商的損失比推薦制下大得多

歐亞農(nóng)業(yè)事件始末

02年9月12日，“歐亞”公布中期業(yè)績(jī)，上任僅5個(gè)月的陳軍就是在這一天向“歐亞”董事會(huì)請(qǐng)辭，但是“歐亞”并未向外界公布這一消息。而由于中期業(yè)績(jī)比較理想，“歐亞”股價(jià)在9月13日一度大升，隨后竟出現(xiàn)倒跌。在隨后幾日的交易中，其股價(jià)繼續(xù)波動(dòng)，僅在16日和17日即大跌超過20％。香港交易所在9月13日和16日，先后兩次向“歐亞”查詢陳軍辭職一事。但是，“歐亞”都回復(fù)指陳軍仍為行政總裁，并在9月16日和17日先后發(fā)出標(biāo)準(zhǔn)的不明股價(jià)特別波動(dòng)聲明。

9月18日，香港證監(jiān)會(huì)介入，“歐亞”在回復(fù)時(shí)仍稱陳軍沒有辭職。但是，在同一天下午3點(diǎn)的電話會(huì)議上，“歐亞”卻向證監(jiān)會(huì)證實(shí)，陳軍已經(jīng)遞交了辭職信。證監(jiān)會(huì)對(duì)“歐亞”日前發(fā)出的聲明表示關(guān)注，并要求“歐亞”應(yīng)自愿停牌并解釋事件，否則將根據(jù)香港證券條例第9條，指令“歐亞”停牌。

9月19日上午，港股開市之前，“歐亞”在電話會(huì)議中提出，以發(fā)公告形式澄清陳軍請(qǐng)辭一事，但不停牌。10點(diǎn)3分，證監(jiān)會(huì)指令“歐亞”停牌。

要轉(zhuǎn)變行為方式