中國企業(yè)海外投資與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的假設(shè)和檢驗(yàn)

PAGE1PAGE44中國企業(yè)海外投資與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的假設(shè)和檢驗(yàn)----本文受國家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目01CJY023資助。摘要：本文對(duì)中國企業(yè)海外投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的假設(shè)，進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果證明，從長期來看，我國企業(yè)海外投資的增加能正向促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，長遠(yuǎn)而言，我國企業(yè)應(yīng)增強(qiáng)海外投資實(shí)力，擴(kuò)大海外投資量。關(guān)鍵詞：中國企業(yè)對(duì)外投資經(jīng)濟(jì)增長協(xié)整檢驗(yàn)一、引言伴隨中國加入WTO已近兩年的時(shí)間，中國企業(yè)越來越深刻的參與到全球經(jīng)濟(jì)一體化的浪潮中，對(duì)外投資發(fā)展迅速。非貿(mào)易海外企業(yè)由1979年的4家，發(fā)展到2001年的3091家，累計(jì)中方投資額由1979年的0.005億美元，發(fā)展到2001年的44.33億美元，年均增長率達(dá)51.16%，增長速度大大高于世界平均水平。而我國的國內(nèi)生產(chǎn)總值近20年來也以接近9%的年均增長率高速增長。我們不禁要問:二者之間是否存在某種程度的相關(guān)關(guān)系或長期均衡關(guān)系，抑或某種因果關(guān)系？我們實(shí)施“走出去”與“引進(jìn)來”相結(jié)合的戰(zhàn)略是否獲得了一定程度的成功，促進(jìn)了我國的經(jīng)濟(jì)增長？我國企業(yè)是否充分利用了國內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)，兩種資源，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，增強(qiáng)企業(yè)國際市場(chǎng)競爭力，從而最終達(dá)到了使我國總體經(jīng)濟(jì)增長的目的？企業(yè)技術(shù)進(jìn)步的主要方式對(duì)內(nèi)可通過購買國內(nèi)專利，與高校院所合作開發(fā)或加大企業(yè)自身研發(fā)投入，依靠本企業(yè)技術(shù)力量自行開發(fā)研制；對(duì)外則可通過購買國外技術(shù)設(shè)備，吸引外商直接投資或企業(yè)對(duì)外投資產(chǎn)生技術(shù)外溢提升企業(yè)技術(shù)能力。在當(dāng)前，不少國內(nèi)學(xué)者根據(jù)英國學(xué)者鄧寧的發(fā)展中國家投資發(fā)展周期理論,認(rèn)為目前中國基本處于投資發(fā)展周期的第二與第三階段之間，我國企業(yè)應(yīng)在此時(shí)期大膽走出國門，走跨國經(jīng)營之路，從宏觀和微觀層次分析了我國企業(yè)目前從事國際化經(jīng)營的必要性和客觀條件，從理論上證明我國企業(yè)對(duì)外直接投資可快速獲取發(fā)達(dá)國家先進(jìn)技術(shù)，提高國內(nèi)生產(chǎn)率的假設(shè)。英國學(xué)者鄧寧認(rèn)為，本國對(duì)外國的直接投資可能會(huì)提高國內(nèi)生產(chǎn)率，但外國對(duì)本國的直接投資將內(nèi)在的減少國內(nèi)創(chuàng)新能力，因此將對(duì)生產(chǎn)效率不起作用甚至是負(fù)作用。Frank.R.(2001)通過考察13個(gè)工業(yè)化國家1971-1990年的數(shù)據(jù)得到與鄧寧的假設(shè)近似的結(jié)論，即外國到本國的直接投資并沒有產(chǎn)生大量的技術(shù)轉(zhuǎn)讓，本國對(duì)外國的直接投資和進(jìn)口是技術(shù)外溢，通過投資海外能使跨國公司獲取技術(shù)，使本國的研究與開發(fā)基礎(chǔ)得到加強(qiáng)。HarrisandRobinson(2002)通過比較1987-1992被外國公司收購的英國制造業(yè)工廠與同期未被收購的英國制造業(yè)工廠的全要素生產(chǎn)率的不同，研究發(fā)現(xiàn)外國公司傾向于收購生產(chǎn)率水平最高的英國企業(yè)，且收購后的制造業(yè)企業(yè)的平均生產(chǎn)率大于未被收購企業(yè)的平均生產(chǎn)率的41%。AitkinandHarrison(1995)通過考察Venezuelan的工廠截面數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，外國資本的參與將提高小公司（雇傭人數(shù)<50）的生產(chǎn)率(positivespillover)，而大公司的生產(chǎn)率卻隨外國資本的增加而下降（negativespillover），兩種正負(fù)效應(yīng)的凈效應(yīng)極小，外國投資所得利益幾乎全部被合資公司所攫取。這些研究結(jié)果（由外國投資導(dǎo)致的對(duì)國內(nèi)公司的negativespillover）與過去研究發(fā)現(xiàn)的positivespillover截然不同，ArrkenandHarrison認(rèn)為主要原因在于過去的研究使用的是行業(yè)數(shù)據(jù)而非各企業(yè)的數(shù)據(jù)，無法控制與外國資本相關(guān)而非外國資本參與所導(dǎo)致的各行業(yè)生產(chǎn)率的不同。如果外國投資者傾向于獲取國外先進(jìn)技術(shù)，投資于高生產(chǎn)率行業(yè)，那么由于無法對(duì)跨行業(yè)生產(chǎn)率進(jìn)行有效的控制，得出的結(jié)論當(dāng)然也就大相徑庭。Kogut和Chang進(jìn)行了關(guān)于技術(shù)獲取的開創(chuàng)性研究，他們主要關(guān)注日本在美國和歐洲的直接投資，他們的調(diào)查結(jié)果發(fā)現(xiàn)，與美國和歐洲的競爭者相比，當(dāng)日本企業(yè)的母公司對(duì)一種技術(shù)相對(duì)劣勢(shì)時(shí)，他們通過購買當(dāng)?shù)噩F(xiàn)有企業(yè)進(jìn)入美國和歐洲市場(chǎng)，證據(jù)顯示合資企業(yè)對(duì)引進(jìn)和分享美國技術(shù)大有裨益。當(dāng)日本母公司擁有科技相對(duì)優(yōu)勢(shì)時(shí)，他們選擇在美國或歐洲建立新企業(yè)。盡管實(shí)證數(shù)據(jù)顯示，尋求技術(shù)是跨國公司海外投資的動(dòng)力，但沒有人計(jì)算跨國公司海外投資對(duì)母國經(jīng)濟(jì)增長的影響。我們假設(shè)：中國企業(yè)通過投資海外獲取國外先進(jìn)技術(shù)，能促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長。以下第二部分將對(duì)上述假設(shè)進(jìn)行實(shí)證分析基礎(chǔ)上的協(xié)整檢驗(yàn)(cointegrationtest)。二、Johanson協(xié)整分析2.1模型和數(shù)據(jù)說明在研究過程中，考慮如下兩個(gè)變量：國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）和中國企業(yè)境外非貿(mào)易直接投資量（DFI），其中中國企業(yè)境外非貿(mào)易直接投資量取累計(jì)中方投資額。實(shí)證分析中取1979-2001年為數(shù)據(jù)樣本區(qū)間，所用數(shù)據(jù)來自歷年《中國對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易年鑒》、《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》和《當(dāng)代中國的對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作》。所以取1979年為數(shù)據(jù)樣本起始點(diǎn)，是因?yàn)槲覈鴱?9年開始實(shí)行全面對(duì)外開放。其中97年由于受亞洲金融危機(jī)影響，全球投資劇減，中國企業(yè)境外非貿(mào)易直接投資數(shù)據(jù)缺損，為不影響序列的長期變化趨勢(shì)，我們采取剔除異常值的做法，剔除97年這一異常值。為了研究的方便，考慮到通過對(duì)數(shù)化以后數(shù)據(jù)序列容易得到平穩(wěn)序列而不改變變量的特征，故對(duì)變量GDP和DFI分別取對(duì)數(shù)，從而得到新的變量序列，分別記為LGDP和LDFI。下圖所示為LGDP與LDFI序列在1979-2001年間的曲線圖。從上圖我們可以看出LGDP與LDFI具有大致相同的增長和變化趨勢(shì)，說明二者之間可能存在長期均衡的協(xié)整關(guān)系，下面我們采用Engle和Granger于1987年提出的EG兩步法進(jìn)行檢驗(yàn)。2.2單位根檢驗(yàn)（UnitRootTest）由于大多數(shù)的經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列都是非平穩(wěn)，在協(xié)整檢驗(yàn)前必須對(duì)其進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，只有當(dāng)變量序列都為同階單整序列時(shí)才可以進(jìn)行協(xié)整回歸。我們采用ADF（AugmentedDickey-Fuller）法檢驗(yàn)變量的穩(wěn)定性,檢驗(yàn)結(jié)果如下：表1ADF檢驗(yàn)結(jié)果變量檢驗(yàn)形式（C，T，K）ADF值5%臨界值結(jié)論LGDP(C，T，1)2.28-3.69不平穩(wěn)△LGDP（C，N，1）-2.44-3.06不平穩(wěn)△2LGDP（N，N，1）-3.84-1.96平穩(wěn)LDFI（C，T，3）-0.06-3.79不平穩(wěn)△LDFI（C，T，3）-2.39-4.88不平穩(wěn)△2LDFI（C，T，2）-7.41-3.8平穩(wěn)注：表中ADF檢驗(yàn)結(jié)果采用EVIEWS3.1軟件計(jì)算得出，其中檢驗(yàn)形式(C,T,K)分別表示單位根檢驗(yàn)方程包括常數(shù)項(xiàng)、時(shí)間趨勢(shì)項(xiàng)、和滯后階數(shù)，加入滯后項(xiàng)是為了使殘差項(xiàng)成為白噪聲，△表示差分算子。表1數(shù)據(jù)顯示，所有變量的水平序列都是非平穩(wěn)的，而它們的二階差分都是平穩(wěn)的，即都是I(2)序列，可以對(duì)三個(gè)變量之間的長期關(guān)系進(jìn)行下一步協(xié)整檢驗(yàn)。2.3協(xié)整檢驗(yàn)本文采用Johansen(1988)和Johansen-Juselius(1990)提出的協(xié)整分析技術(shù)進(jìn)行分析。依照AIC定價(jià)準(zhǔn)則，（，其中是變量K階VAR模型的OLS殘差平方和），取最優(yōu)滯后3階，檢驗(yàn)結(jié)果見下表2。表2Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果原假設(shè)（H0）備擇假設(shè)（H1）似然比統(tǒng)計(jì)量5%臨界值1%臨界值r=0r=120.8145815.4120.04r1r=22.3691873.766.65注：表中檢驗(yàn)結(jié)果采用EVIEWS3.1軟件計(jì)算得出，r代表協(xié)整向量個(gè)數(shù)。上表2結(jié)果表明，在1%的臨界水平，變量LGDP和LDFI之間存在唯一的協(xié)整關(guān)系，即二者之間存在長期的穩(wěn)定均衡關(guān)系，對(duì)應(yīng)的協(xié)整方程為：LGDP=-4.774540+0.21339LDFI(2)（0.39797）(括號(hào)內(nèi)數(shù)值為回歸系數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差)從協(xié)整方程(2)可以看出,我們得到了與鄧寧和Frank.R.一致的結(jié)論，同時(shí)也證實(shí)了我們的設(shè)想，即長期而言我國企業(yè)海外投資能促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長。中國企業(yè)通過對(duì)外直接投資，積極主動(dòng)的參與到國際市場(chǎng)競爭，可以利用國外的資源、資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，提高產(chǎn)品的國際競爭力，獲取國際分工的綜合經(jīng)濟(jì)效益，有助于我國經(jīng)濟(jì)增長。對(duì)外投資是外向型經(jīng)濟(jì)最高形式，是發(fā)展跨國公司、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)國際化的一個(gè)重要方面，對(duì)外投資可帶動(dòng)出口貿(mào)易、帶動(dòng)設(shè)備和勞務(wù)輸出，可利用外國關(guān)稅、信貸、外匯和市場(chǎng)等方面優(yōu)惠政策，提高經(jīng)濟(jì)效益，可參與國外資源開發(fā)，以彌補(bǔ)國內(nèi)資源不足；可吸收引進(jìn)國外先進(jìn)設(shè)備、技術(shù)和管理，反彈于國內(nèi)企業(yè)技術(shù)水平的提高。內(nèi)生增長理論（Romer1986,1990）認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長是由技術(shù)變遷驅(qū)動(dòng)，而根據(jù)趙志君（2002）的計(jì)算，從1978-1995年的18年中，中國全要素生產(chǎn)率的增長率與國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.98，經(jīng)濟(jì)增長率的波動(dòng)幾乎全部可以用全要素的波動(dòng)來解釋。那么我們可以說，長遠(yuǎn)而言，中國企業(yè)通過投資海外，快捷獲取國外先進(jìn)技術(shù)，提高我國的全要素生產(chǎn)率，從而促進(jìn)了我國的經(jīng)濟(jì)增長。但同時(shí)我們也觀察到，我國企業(yè)對(duì)外投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用較小，LDFI的產(chǎn)出彈性僅為0.21339。以產(chǎn)生上述結(jié)果，一個(gè)可能的原因與我國企業(yè)跨國經(jīng)營的投向地有關(guān)。已有的研究證實(shí)，只有當(dāng)一國投資于研究與開發(fā)密集型的國家時(shí)，才提高了該國的生產(chǎn)率。而目前中國海外投資的獨(dú)資企業(yè)多分布在非洲和拉丁美洲等技術(shù)較為落后的發(fā)展中國家，合資企業(yè)也主要集中在亞洲，拉丁美洲和中歐地區(qū)，中國企業(yè)海外投資于研發(fā)密集型國家的跨國公司很少，自然難以獲取發(fā)達(dá)國家的技術(shù)擴(kuò)散。另一個(gè)估計(jì)可能的部分原因可能在于中國對(duì)外投資企業(yè)規(guī)模太小，企業(yè)盈利能力低下。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前90%的內(nèi)外中資企業(yè)投資規(guī)模不到100萬，平均單項(xiàng)投資額僅為57萬美元，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家平均600萬美元的水平，同時(shí)也低于發(fā)展中國家450萬美元的水平，難以形成規(guī)模效應(yīng)。三、結(jié)論本文通過對(duì)當(dāng)前中國企業(yè)通過對(duì)外投資，跨國經(jīng)營能夠經(jīng)由國際間技術(shù)擴(kuò)散獲取國外技術(shù)，促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的假設(shè)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果證明我國企業(yè)對(duì)外投資與經(jīng)濟(jì)增長之間具有正相關(guān)關(guān)系，我國企業(yè)海外投資的增加能正向促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，長遠(yuǎn)而言，我國企業(yè)應(yīng)增強(qiáng)海外投資實(shí)力，擴(kuò)大海外投資量。然而我國企業(yè)應(yīng)提高對(duì)外投資的質(zhì)量與水平，應(yīng)投往技術(shù)先進(jìn)發(fā)達(dá)國家，以最大限度獲取該國技術(shù)。至于企業(yè)的國際化之路究竟應(yīng)該怎樣走？是海外建廠，還是貿(mào)易先行？是通過綠地投資，還是實(shí)行跨國并購？這應(yīng)該是屬于本課題的后續(xù)研究內(nèi)容。雖然目前我們還不能完全確定，然而可以肯定的是，中國企業(yè)實(shí)行全面國際化戰(zhàn)略基本符合我國目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，迎接挑戰(zhàn)，中國企業(yè)將在戰(zhàn)斗中成長，而這也必將大大促進(jìn)我國的經(jīng)濟(jì)增長。附：（鄧寧的發(fā)展中國家投資發(fā)展周期理論）鄧寧認(rèn)為，一國在其投資發(fā)展周期上大致經(jīng)歷四個(gè)階段：第一階段，外國投資和對(duì)外投資都很少，經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，基本處于封閉狀態(tài)；第二階段，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有一定發(fā)展，開始吸引外資，而對(duì)外直接投資依然很少；第三階段，本國企業(yè)逐漸成長，外來投資和對(duì)外投資都呈增長趨勢(shì)，該國在直接投資領(lǐng)域開始參與國際分工；第四階段，該國成為對(duì)外投資凈輸出國，對(duì)外投資大于流入的外資，表明該國企業(yè)技術(shù)和資金實(shí)力都很雄厚。多數(shù)專家認(rèn)為，當(dāng)前中國基本處于投資發(fā)展周期的第二與第三階段之間，未來5-10年，中國將進(jìn)入第三階段，對(duì)外投資將有大幅度增長。參考文獻(xiàn)：1．俆明棋:《中國企業(yè)國際化經(jīng)營面臨的挑戰(zhàn)與對(duì)策》,《世界經(jīng)濟(jì)研究》,2003年第二期2．黃燁箐:《從出口導(dǎo)向戰(zhàn)略到融入經(jīng)濟(jì)全球化戰(zhàn)略》,《世界經(jīng)濟(jì)研究》,2002年第一期3．胡藝:《中國企業(yè)提升技術(shù)能力的國際渠道》,《世界經(jīng)濟(jì)研究》,2003年第二期4．RichardHarrisandCatherineRobinson,“Theeffectofforeignacquisitionontotalfactorproductivity:panel-levelevidencefromU.K.manufacturing,1987-1992”，《TheReviewofEconomicsandStatistics》5．Lichtenberg,Frank.R,:《對(duì)外直接投資跨國界的轉(zhuǎn)移技術(shù)嗎》,《TheReviewofEconomicsandStatistics》August2001(對(duì)外貿(mào)易譯叢2002)6．Brian.J.ArrkenandAnne.Harrison,“DoDomesticFirmsBenefitfromDirectForeignInvestment?EvidencefromVenezuela”《TheAmericanEconomicReview》June19997．Kogut,Bruce,andSeaJinChang,“TechnologicalCapabilitiesandJapaneseForeignDirectInvestmentintheUnitedStates”《TheReviewofEconomicsandStatistics