金融產(chǎn)品創(chuàng)新與定價機制的思考分析研究-以興業(yè)及匯豐銀行理財產(chǎn)品為例 財務(wù)會計學(xué)專業(yè)

內(nèi)容摘要近年來面對國內(nèi)外日益激烈的同行業(yè)競爭,我國金融業(yè)將面臨嚴重的挑戰(zhàn)和更加激烈的競爭,商業(yè)銀行產(chǎn)品金融創(chuàng)新模仿現(xiàn)象時有發(fā)生,迫切需要銀行提高創(chuàng)新產(chǎn)品的定價能力來規(guī)避。因此,建立高效完善的金融產(chǎn)品創(chuàng)新定價體系,充分運用價格策略謀取市場競爭的優(yōu)勢,實現(xiàn)經(jīng)營管理目標,成為我國商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展中的熱點問題,具有重要的理論和實踐意義。本文首先介紹了我國當前商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新定價機制,闡述了金融產(chǎn)品創(chuàng)新的定價現(xiàn)狀,以理論與實際相結(jié)合方式，通過國內(nèi)外正反兩個金融產(chǎn)品定價的實證分析論證了我國目前金融產(chǎn)品創(chuàng)新定價機制的不足之處，提出促進金融產(chǎn)品創(chuàng)新定價機制的參考建議。關(guān)鍵詞：金融產(chǎn)品創(chuàng)新定價機制完善建議ABSTRACTInthefaceofincreasedcompetitionintheindustryathomeandabroadinrecentyears,China'sfinancialindustrywillfaceseriouschallengesandmorefiercecompetition,commercialbankfinancialinnovationproductimitationisoftenhappened,urgentneedforBankstoincreasepricingpowertocircumventtheinnovativeproducts.,therefore,toestablisheffectivepricingsystemperfectfinancialproductsinnovation,fullyusethepricingstrategyformarketcompetitionadvantage,realizethemanagementgoal,becomeahotissueinthedevelopmentofourcountrycommercialbankfinancialproductinnovation,hasimportanttheoreticalandpracticalsignificance.Thispaperfirstintroducesthecurrentcommercialbankfinancialproductsinnovationpricingmechanisminourcountry,expoundsthepricingoffinancialproductsinnovationpresentsituation,bywayofintegratingtheorywithpractice,throughanempiricalanalysisofthepositiveandnegativetwofinancialproductspricingathomeandabroaddemonstratesthefinancialproductinnovationinourcountryatpresentpricingmechanism,thedisadvantagesofreferenceSuggestionstopromotethefinancialinnovationproductpricingmechanismisputforward.KEYWORDS：financialproductsinnovationpricingmechanismperfectsuggestions目錄TOC\o"1-3"\h\u一、金融產(chǎn)品創(chuàng)新與定價的關(guān)系 1二、目前我國商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的定價機制 1（一）產(chǎn)品定價準則 1（二）產(chǎn)品定價方式 2（三）產(chǎn)品定價策略 2（四）影響產(chǎn)品定價因素 2三、我國商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的定價現(xiàn)狀 2（一）定價自主化程度低 2（二）定價管理機制不健全 3（三）科學(xué)定價依據(jù)缺乏 3（四）定價方式陳舊 4（五）定價理念落后 4四、針對某興業(yè)銀行保本類結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品定價的實證分析 4（一）產(chǎn)品相關(guān)數(shù)據(jù)和選取原因 4（二）產(chǎn)品定價原理 5（三）產(chǎn)品定價過程 5（四）產(chǎn)品定價評論 6五、以匯豐銀行為例對保本類結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品的定價研究 6（一）產(chǎn)品相關(guān)數(shù)據(jù) 6（二）產(chǎn)品定價原理 7（三）產(chǎn)品定價過程 7（四）產(chǎn)品定價評論 8六、促進我國商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的定價體系 8（一）提倡定價自主，實行授權(quán)管理 8（二）加強金融監(jiān)管的科學(xué)化 9（三）健全定價管理體系 9（四）建立完善的信息數(shù)據(jù)系統(tǒng) 9（五）樹立科學(xué)的定價理念 10（六）開發(fā)先進的定價方法 10參考文獻 10金融產(chǎn)品創(chuàng)新與定價機制的思考——以興業(yè)及匯豐銀行理財產(chǎn)品為例金融產(chǎn)品創(chuàng)新是增強商業(yè)銀行核心競爭力的關(guān)鍵手段之一,新產(chǎn)品是商業(yè)銀行發(fā)展和利潤增長的關(guān)鍵。如今面對金融產(chǎn)品創(chuàng)新種類繁多，產(chǎn)品創(chuàng)新模仿現(xiàn)象嚴重，商業(yè)銀行間的競爭也從傳統(tǒng)的以技術(shù)和服務(wù)質(zhì)量為主的競爭轉(zhuǎn)變?yōu)橐詢r格為主的競爭。同時隨著我國利率市場化的逐步推進，做好金融產(chǎn)品創(chuàng)新的定價工作不僅是防范市場風(fēng)險的需要，也是創(chuàng)造產(chǎn)品新價值的有效途徑。高效、完整的定價體系是保證商業(yè)銀行制定出合理的價格,提高銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新競爭力的核心。一、金融產(chǎn)品創(chuàng)新與定價的關(guān)系在現(xiàn)行市場經(jīng)濟的條件下，任何商品都有其市場價格，金融產(chǎn)品也不例外。人們在選擇金融產(chǎn)品主要是著眼于它的投資屬性。因此買賣雙方都要仔細權(quán)衡投資的風(fēng)險與收益，這就意味要涉及到價格。銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的過程就是一個合理定價的過程，是對原有各種要素重新組合、調(diào)整和再分配的過程，這個過程的每一個環(huán)節(jié)無不與定價息息相關(guān)。銀行只有對創(chuàng)新產(chǎn)品實施合理的定價,創(chuàng)新才不會是盲目的,創(chuàng)新所必須具備的“各種要素的重新組合”和“創(chuàng)造性變革”的基本要求和特征才能真正實現(xiàn)。一個好的金融產(chǎn)品的價格應(yīng)當使參與交易的各方都能受益，這是創(chuàng)新產(chǎn)品具有生命力的必要內(nèi)涵之一。但是目前我國金融創(chuàng)新產(chǎn)品的定價和設(shè)計水平卻還處于初級階段,嚴重地滯后于外資銀行，這也是制約我國金融產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)展的重要因素之一。二、目前我國商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的定價機制（一）產(chǎn)品定價準則由于受上級行定價政策的影響較大，目前各大銀行在產(chǎn)品創(chuàng)新定價上其次取決主要還是遵循組合優(yōu)先和成本效益優(yōu)化兩個主要原則執(zhí)行。組合優(yōu)先原則：是銀行在新產(chǎn)品發(fā)售前制定多個價格目標，依據(jù)市場行情和競爭者定價情況，舍棄期望利潤或短期高利潤，以保存能使產(chǎn)品生存和占有市場額份最大化的原則定價。成本效益優(yōu)化原則：則是銀行從生產(chǎn)、營銷、管理和利息等成本作為考慮成本效益的出發(fā)點，在扣除各項成本費用的基礎(chǔ)上，依據(jù)市場行情和競爭者定價情況，以能最優(yōu)平衡效益和成本關(guān)系的原則進行定價。（二）產(chǎn)品定價方式目前銀行對產(chǎn)品創(chuàng)新的定價多采用以下三種定價方法:①成本導(dǎo)向定價,以成本為基礎(chǔ)，在成本之上考慮一定的目標利潤，從而確定價格的方式；②競爭導(dǎo)向定價,主要考慮市場競爭狀況和銀行在行業(yè)競爭中的地位進行定價,對自身產(chǎn)品的成本因素考慮較少，容易形成隨行就市定價現(xiàn)象,造成創(chuàng)新產(chǎn)品價格的同質(zhì)模仿化；③需求導(dǎo)向定價,即以消費需求為基礎(chǔ),根據(jù)客戶對金融產(chǎn)品和服務(wù)的認可、客戶滿意度進行協(xié)議定價,該方法更多用于高端客戶營銷。（三）產(chǎn)品定價策略銀行針對新產(chǎn)品所處的生命周期的不同階段，靈活調(diào)整價格，按不同周期采用不周的定價策略：①投入期-高價厚利定價策略，在新產(chǎn)品生命初期，制定較高的價格，以求在競爭者尚未曾研發(fā)出相似產(chǎn)品前迅速能收回成本，取得高額利潤；②成長期-低價盈利策略，此時的產(chǎn)品已形成一定的市場價格，銀行一般采取低于同行同類產(chǎn)品的低價或相當價格；③成熟期-薄利多銷策略,此時競爭對手增多，買方市場價格彈性變大，銀行往往采取薄利多銷策略來增強產(chǎn)品競爭力；④衰退期-盈虧平衡策略,當市場價格的不斷降低到接近于成本時,銀行會在保持總收益目標的范圍內(nèi)在成本上下浮動價格，當價格低至無利可圖時往往選擇退市。(四)影響產(chǎn)品定價因素在確立好新產(chǎn)品的價格后，商業(yè)銀行還需要考慮到一些影響價格因素，這樣制定出的價格才被市場所接受。目前影響產(chǎn)品創(chuàng)新的定價主要分為內(nèi)部因素和外部因素兩種:①內(nèi)部因素分有經(jīng)營成本、內(nèi)控風(fēng)險、產(chǎn)品周期、預(yù)期利潤；②外部因素主要考慮政策法規(guī)、經(jīng)濟環(huán)境、客戶需求和競爭對手情況。三、我國商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的定價現(xiàn)狀（一）定價自主化程度低近年來，我國銀行創(chuàng)新產(chǎn)品的品種日益豐富，創(chuàng)新自主化權(quán)限的放寬，使得產(chǎn)品創(chuàng)新模仿現(xiàn)象嚴重，為先行搶占市場份額，各大商業(yè)銀行間只能將的競爭從傳統(tǒng)的以技術(shù)和服務(wù)質(zhì)量為主的競爭轉(zhuǎn)變?yōu)橐詢r格為主的競爭，將價格優(yōu)勢作為先行搶占市場份額的利器。但目前各行在定價中往往須遵循上級行制度，很少能獨立使用高級定價方式，對于一些能自由撐握浮動標準的業(yè)務(wù)，也往往只按照傳統(tǒng)經(jīng)驗出發(fā)進行定價或照搬其它產(chǎn)品的定價模式，在價格上不占優(yōu)勢的創(chuàng)新產(chǎn)品相比已占有一定市場口碑的傳統(tǒng)產(chǎn)品在推廣上更是舉步維艱。同時，金融市場情況瞬息萬變，創(chuàng)新產(chǎn)品在進入市場運行后需要適時通過價格調(diào)整來滿足變動的需求，但由于各分支行不具備自主定價的權(quán)限，遇到緊急變動也需要層層上報層層審批，很難依據(jù)情況進行時時調(diào)整，往往使創(chuàng)新產(chǎn)品錯過最好的調(diào)價時期。（二）定價管理機制不健全我國商業(yè)銀行創(chuàng)新產(chǎn)品在定價管理上的不健全主要體現(xiàn)上兩個方面：①組織機構(gòu)缺失。隨著利率市場化化的推進，以國有商業(yè)銀行為主的大中型銀行基本上建立了形式上的價格管理體系，如工行、建行及農(nóng)業(yè)銀行均在總部設(shè)立了資產(chǎn)負債管理部或其相關(guān)經(jīng)辦部門來牽頭全行金融創(chuàng)新產(chǎn)品定價管理，基本上都是以“統(tǒng)一管理、分級授權(quán)”為核心，總行統(tǒng)一訂制全行價格管理策略，對各級分行實行逐級授權(quán)管理的模式，但由于總行與各級分行沒有完全對應(yīng)的銜接職能部門，在管理上常出現(xiàn)業(yè)務(wù)分離、資產(chǎn)脫節(jié)的狀態(tài)；②決策機制不規(guī)范。由于目前各銀行價格管理部門沒有設(shè)立獨立崗位，也沒有配備專門人才對價格進行管理，創(chuàng)新產(chǎn)品在定價時往往是涉及產(chǎn)品幾個部門同時有具體一定的定權(quán)決策權(quán)，但相互間沒的協(xié)調(diào)機制，加上銀行高層對價格決策介入不深，使新產(chǎn)品在定價時考慮到的市場角度不平衡，產(chǎn)品的市場定位價格受干擾。（三）科學(xué)定價依據(jù)缺乏隨著金融創(chuàng)新產(chǎn)品的日益多樣化，銀行現(xiàn)有的信息數(shù)據(jù)系統(tǒng)無法提供大量產(chǎn)品定價所需的信息，創(chuàng)新產(chǎn)品在投產(chǎn)前定價往往都無法基于各項業(yè)務(wù)、產(chǎn)品和客戶進行適時充分的預(yù)算核算分析，加上各類風(fēng)險管控能力的不完備及同行業(yè)間的信息傳達不及時、不對稱，使得創(chuàng)新產(chǎn)品定價時時受到幾個方面的影響：①在無法規(guī)避風(fēng)險的情況下，缺乏對違約損失率風(fēng)險評估的合理量化；②在宏觀調(diào)整政策的牽制下，對金融創(chuàng)新產(chǎn)品風(fēng)險溢價的難度加大；③無法科學(xué)精準地估算出不同客戶群體的綜合貢獻度；④新產(chǎn)品在優(yōu)化升級過程中潛在的成本難以及時分攤；⑤無法及時準確了解同行業(yè)同類產(chǎn)品的最新價格情況?；谏鲜鰡栴}的存在，金融創(chuàng)新產(chǎn)品在定價時缺乏系統(tǒng)的、量化的科學(xué)依據(jù)，使得新產(chǎn)品問市后的風(fēng)險值大大增加，在一定程度上縮短了產(chǎn)品的生命周期。（四）定價方式陳舊目前國內(nèi)很多商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品迭迭存在業(yè)務(wù)功能、市場定位、客戶群體及價格等方面的都大致相同，不少金融機構(gòu)由于級別較低，出于擔心對競爭者搭“順風(fēng)車”的顧慮，面對這種情況，先行行難以實現(xiàn)預(yù)期的收益，大都有不愿意在定價方法創(chuàng)新方面投入太多。然而用傳統(tǒng)的定價方式對新產(chǎn)品的推廣營銷無法起到統(tǒng)一協(xié)調(diào)業(yè)務(wù)系統(tǒng)、產(chǎn)品功能整合與支撐維護的作用，導(dǎo)致銀行在人力、物力、財本成本資源的浪費，重復(fù)勞作，這樣創(chuàng)新產(chǎn)品無形中增加了成本值，如此定出的產(chǎn)品也極易被效仿，使新產(chǎn)品缺乏整體競爭力。（五）定價理念落后隨價格管理內(nèi)在的動力缺乏和市場應(yīng)有敏感度低的影響，金融機構(gòu)很少會有意識地對創(chuàng)新產(chǎn)品的每一運行期的市場需求進行適時調(diào)整，面對客戶的需要和同行的競爭，常常也是按照總行定制相關(guān)的規(guī)范和程序評定，給出相應(yīng)的決策，在定價理論、方式和技術(shù)及程序都沒有再做一個全面的分析了解；同時，絕大部分銀行在新產(chǎn)品進入到成熟期時，常常以低價的形式帶贏得客戶，搶占市場，這種重規(guī)模，輕價格的觀念加劇了新產(chǎn)品價格上的競爭，更無法使銀行通過價格上的優(yōu)劣帶來業(yè)務(wù)量增長利潤。四、針對某興業(yè)銀行保本類結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品定價的實證分析近年來，我國普通居民的理財需求持續(xù)膨脹，加上商業(yè)銀行負債業(yè)務(wù)增長放緩，存款爭奪激烈，暴露出商業(yè)銀行對存款資源的依賴十分明顯，在這一背景下，商業(yè)銀行自主定價、期限靈活的理財產(chǎn)品已成為金融市場產(chǎn)品創(chuàng)新的一支主力軍?；谀壳拔覈娜司杖脒€很低，加上歷史、文化、觀念和社會保障不足等等原因,多數(shù)居民都屬風(fēng)險厭惡型。在保證本金安全前提下爭取較高的收益是多數(shù)人追求的目標，于是穩(wěn)健型的表內(nèi)理財產(chǎn)品將繼續(xù)成為銀行理財市場的主角，銀行對于這類負債業(yè)務(wù)的定價則需要更仔細、合理。下述以興業(yè)銀行某分行一款保本浮動收益結(jié)構(gòu)型人民幣理財產(chǎn)品定價作為實證分析。（一）產(chǎn)品相關(guān)數(shù)據(jù)和選取原因具體見下表產(chǎn)品名稱2011年興業(yè)某分行天天萬利寶保本浮動收益結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品發(fā)行銀行興業(yè)銀行投資幣種人民幣產(chǎn)品類別結(jié)構(gòu)型（保本浮動）預(yù)期年化收益率4.9%認購金額起點50000元，并以1000元遞增產(chǎn)品期限27天銷售日期2011-7-21保本率100%付息方式到期付息投資比例回購等貨幣市場工具占比40%-50%、債券投資占比40%-50%、信托計劃(受益權(quán))占比10%-20%產(chǎn)品說明該產(chǎn)品投資于我國銀行間市場信用級別高、流動性較好的金融資產(chǎn)，包括但不限于國債、金融債、央行票據(jù)、短期融資券，企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券等銀行間、交易所債券及債務(wù)融資工具，其它固定收益類短期融資工具。產(chǎn)品不設(shè)提前贖回選取原因：①按收益情況分是一款保本浮動收益類結(jié)構(gòu)型人民幣理財產(chǎn)品，按產(chǎn)品管理和風(fēng)險承擔劃分也是表內(nèi)理財產(chǎn)品的一種，研究較為典型；②產(chǎn)品已到期便于將理論數(shù)據(jù)與實際值進行對比；③便于與下述國外銀行同類型理財產(chǎn)品進行比較。(二)產(chǎn)品定價原理此款保本浮動收益類結(jié)構(gòu)型人民幣理財產(chǎn)品是銀行與客戶在協(xié)議約定的范圍內(nèi)，管理和運用客戶資金進行融資和投資計劃，產(chǎn)品的收益與存續(xù)期內(nèi)掛鉤標的債券、貸款、信用差價和違約風(fēng)險的價值變化密切相關(guān)，產(chǎn)品的定價成功關(guān)健在于準確預(yù)期標的資產(chǎn)價值的變化。產(chǎn)品到期贖回價值=投資本金+期末參考收益，收益計算方法正常到期：客戶期末參考收益=投資本金×客戶參考年化收益率×實際投資運作天數(shù)/365（遵循國內(nèi)慣例，每月投資運作天數(shù)均按實際天數(shù)計）。（三）產(chǎn)品定價過程以“2011年興業(yè)某分行天天萬利寶保本浮動收益結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品”為例，起售5萬元，為方便計算以5萬元為一單位，則產(chǎn)品到期贖回價值為：P=50000(元)+50000（元）*4.9%*27（天）/365(天)，代入計算P=50181.23,產(chǎn)品到期后的實際收益值低于落于預(yù)期值較大。(四)產(chǎn)品定價評論保本浮動收益結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品該產(chǎn)品最大的特點就是在保障本金全部的情況下，收益是浮動的，投資者要承擔收益部分的風(fēng)險，但銀行方面應(yīng)盡可能的降低不必要的風(fēng)險率。從此款理財產(chǎn)品定價機制可以看出，在定價方面的不足有兩塊：①風(fēng)險定價預(yù)警落后，體現(xiàn)在此款理財產(chǎn)品的大部分資金用于購買債券類風(fēng)險較小的金融工具，然而債券的價格和市場利率緊密相連，并呈反向變動，當市場利率下行時，債券價格就會上漲，銀行在產(chǎn)品定價時沒有一道風(fēng)險定價預(yù)警機制應(yīng)對利率風(fēng)險，導(dǎo)致實際值低于預(yù)期值造成產(chǎn)品在收益上損失；②定價方法不合理，體現(xiàn)此款產(chǎn)品收益計算方法上，該款理財產(chǎn)品的收益計算方法采用傳統(tǒng)的區(qū)間累積型方式即預(yù)先設(shè)定一個最低和最高低的年化收益率或一個均衡的年化收益率來設(shè)置相應(yīng)標的資產(chǎn)價格的參考區(qū)間，根據(jù)利率、匯率、指數(shù)等標的物的價格在參考區(qū)間內(nèi)運行的情況確定實際收益，但由于參考區(qū)間或觸發(fā)點的波動幅度設(shè)計的過于狹窄（該款理財產(chǎn)品只設(shè)了一個均衡的年化收益率，標的資產(chǎn)價格沒有可波動的區(qū)間），當投資標的物的價格在投資期內(nèi)的發(fā)生較大幅動時，突破了該設(shè)定的觸發(fā)點，使預(yù)計收益率不在實際收益率的范圍內(nèi)或不在實際收益觸發(fā)點，影響了產(chǎn)品的實際投資收益。五、以匯豐銀行為例對保本類結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品的定價研究（一）產(chǎn)品相關(guān)數(shù)據(jù)具體見下表產(chǎn)品名稱3個月人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品(2012年第245期)IN9A267發(fā)行銀行匯豐銀行投資幣種人民幣產(chǎn)品類別結(jié)構(gòu)型（保本浮動）預(yù)期年化收益率3%-5%認購金額起點50000元產(chǎn)品期限90天銷售日期2012年12月10日至2012年12月12日保本率100%付息方式到期付息產(chǎn)品說明本結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品為保本浮動在固定收益范圍內(nèi)的理財產(chǎn)品，投資持有至到期日可得到100%人民幣本金保障，本產(chǎn)品的收益與恒生指數(shù)掛鉤，在整個3個月的投資期中，觀察期內(nèi)每個交易日觀察掛鉤指數(shù)的收市水平，若等于或高于期初水平的35%，則該日可獲得年化3.80%的累積回報，于到期日連同投資本金一同支付。本產(chǎn)品不設(shè)提前贖回。（二）產(chǎn)品定價原理本產(chǎn)品為保本浮動在固定收益范圍內(nèi)的理財產(chǎn)品，產(chǎn)品的收益與恒生指數(shù)掛鉤，若等于或高于期初水平的35%，則該日可獲得年化3.80%的累積回報。產(chǎn)品的運作定價原理見下：累積回報=累積回報上限3.8%×(在觀察期內(nèi)的水平表現(xiàn)等于或高于下限水平的35%的預(yù)計交易日數(shù)總和/在觀察期內(nèi)預(yù)計交易日之日數(shù)總和)÷4表現(xiàn)水平：（最終指數(shù)水平/最初指數(shù)水平）×100%累積回報上限由銀行于交易日在介乎于3%（含）至5%（含）范圍內(nèi)最終全權(quán)決定，于2012年12月6日預(yù)定為3.8%。（三）產(chǎn)品定價過程鑒于本款產(chǎn)品未到實際贖回期，下述表僅為說明某一預(yù)計交易日表現(xiàn)水平的計算過程而設(shè)，表中的最初指數(shù)水平、最終指數(shù)水平為說明目的而假設(shè)，不代表掛鉤指數(shù)的實際表現(xiàn)。指數(shù)最初指數(shù)水平最終指數(shù)水平(在某預(yù)計交易日)表現(xiàn)水平恒生指數(shù)(HSl)2100023000(23000/21000)*100%=109.52%鑒于本款產(chǎn)品未到實際贖回期，下述表僅為說明累積回報與投資期年回報率的計算過程而設(shè)，表中在觀察期內(nèi)預(yù)計交易日之日數(shù)總和及在觀察期內(nèi)表現(xiàn)水平等于或高于下限水平的預(yù)計交易日之日數(shù)總為說明目的而假設(shè)，不代表掛鉤指數(shù)的實際表現(xiàn)。情況1-最好情況2-中等情況3-最低累積回報上限*3.8%在觀察期內(nèi)表現(xiàn)水平等于或高于下限水平的預(yù)計交易日之日數(shù)總表現(xiàn)水平在觀察期內(nèi)每一個預(yù)計交易日均等于或高于下限水平。表現(xiàn)水平在觀察期內(nèi)1/2的預(yù)計交易日等于或高于下限水平。表現(xiàn)水平在觀察期內(nèi)每一個預(yù)計交易日均低于下限水平。在觀察期內(nèi)預(yù)計交易日之日數(shù)總和90450累積回報3.8%×(90/90)÷4=0.95%3.8%×(45/90)÷4=0.475%3.8%×(0/90)÷4=0%投資期年回報率3.8%1.9%0%（三）產(chǎn)品定價評論匯豐銀行發(fā)行的這款也是一款保本浮動收益結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品，在與國內(nèi)銀行發(fā)型的同類理財產(chǎn)品相比。此款產(chǎn)品在定價機制上的科學(xué)規(guī)范之處主要體現(xiàn)有幾個方面：①定價體系完善，從整個產(chǎn)品的定價過程可以看出，國外銀行在定價管理上的嚴謹、規(guī)范、系統(tǒng)化，這大大提高了銀行與客戶之間的透明度，使銀行在不對稱的信息中贏得了主動權(quán)；②定價風(fēng)險防控完善，表現(xiàn)在每日監(jiān)測掛鉤標的資產(chǎn)，對因市場價格變動引起的市場風(fēng)險有較強的主觀風(fēng)險防范意識。③定價方法靈活，此款理財產(chǎn)品收益的計算方式是依據(jù)產(chǎn)品本身特點，采用多種方法相結(jié)合的方法進定價，通過采用了觸發(fā)型方法，對標的資產(chǎn)設(shè)定一個觸發(fā)點，在理財期內(nèi)當觸碰或突破這個點（體現(xiàn)于“表現(xiàn)水平在觀察期內(nèi)等于或高于期初水平的35%”)，通過掛鉤型的計算方式，對產(chǎn)品掛鉤標的每日監(jiān)測，得到準確產(chǎn)品實際日收益率，再采用區(qū)間累積型的方法，設(shè)定一個較大范圍的年化收益率區(qū)間來設(shè)置相應(yīng)標的資產(chǎn)價格區(qū)間，視標的物的價格在參考區(qū)間的運行情況調(diào)整實際收益價格，同時也必免因標的物價格受市場利率、匯率及國家政策影響較大造成的大幅波動使最終實際收益偏差較大。六、促進我國商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的定價體系由于我國金融產(chǎn)品定價管理起步較晚，短時間內(nèi)不可能趕上國外銀行的步伐，因此在吸收、借鑒西方發(fā)達國家先進金融產(chǎn)品定價管理經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，我國商業(yè)銀行應(yīng)該從更開闊的視野和角度去建立完善金融創(chuàng)新產(chǎn)品的定價體系，采取相應(yīng)的措施去提高創(chuàng)新產(chǎn)品的定價能力。（一）提倡定價自主，實行授權(quán)管理銀行能否實現(xiàn)定價自主，是關(guān)系到創(chuàng)新產(chǎn)品可否在市場競爭中贏得客戶，實現(xiàn)既定利潤目標的一項重要準則。一方面，隨著利率市場化的推進，市場平衡價格在市場競爭中應(yīng)該由供需方?jīng)Q定，才能讓價格引導(dǎo)的資源配制達到最優(yōu)化。另一方面，任何一個產(chǎn)品的定價都需要考慮到其成本、承擔的風(fēng)險和預(yù)期收益，金融產(chǎn)品定價需在遵循成本效益優(yōu)化這一基本原則上進行決策，項目的實際贏虧只有發(fā)行銀行最為清楚，因此定價自主更體現(xiàn)了價格的合同性。各商業(yè)銀行應(yīng)建立科學(xué)、高效的分級定價授權(quán)體制及嚴格完善的監(jiān)管體系，由總行統(tǒng)一制訂全行的內(nèi)部價格體系,實行逐級授權(quán)管理，系統(tǒng)內(nèi)各分支機構(gòu)參照總行提供的基準,在自身的權(quán)限范圍內(nèi)制定實施定價細則進行貫徹執(zhí)行?？傂懈鶕?jù)市場情況和全行業(yè)務(wù)發(fā)展狀況對各項業(yè)務(wù)進行指導(dǎo)并及時調(diào)整。各分支機構(gòu)遵循總行政策的原則下，實現(xiàn)定價的自主化、靈活化、適時化。（二）加強金融監(jiān)管的科學(xué)化金融產(chǎn)品價格市場化是銀行與金融監(jiān)管當局博奕的動態(tài)過程，它在取決于依據(jù)自主定價能力的同時，也依賴于各金融監(jiān)管部門的指導(dǎo)和管理。失去約束的自主定價，必然導(dǎo)致整個銀行業(yè)面監(jiān)的巨大風(fēng)險。因此，嚴格、科學(xué)的監(jiān)管政策是必不可少的調(diào)整手段。首先，金融監(jiān)管部門應(yīng)制定透明、公平、公正的價格管理政策，減少各銀行定價的隨意和不規(guī)范性；其次，建立價格安全預(yù)警系統(tǒng)，時時監(jiān)測全球各類金融產(chǎn)品的價格走勢信息，為各銀行定價提供價格指導(dǎo)依據(jù)；最后實行價格全方位監(jiān)控，避免銀行間惡性競爭，維護金融市場穩(wěn)定。（三）健全定價管理體系商業(yè)銀行應(yīng)基于利率市場化的條件下，根據(jù)自身的經(jīng)濟戰(zhàn)略充分考慮目標收益、經(jīng)營成本、同業(yè)競爭、客戶風(fēng)險差異、合作前景等因素，綜合確定不同的利率水平，實行優(yōu)質(zhì)、優(yōu)價與風(fēng)險相匹配和有差別化的價格戰(zhàn)略，建設(shè)按部門、產(chǎn)品、客戶進行成本核算和細分的價格管理體制，使每一項金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險、回報和成本費用都能夠準確界定和量化，使每一個客戶的風(fēng)險、報酬和貢獻度都能夠準確計量，從而為金融創(chuàng)新產(chǎn)品的定價提供基礎(chǔ)依據(jù)和評判標準。價格的定制除了定價管理部門參與處，還需要產(chǎn)品的其它支撐部門進行內(nèi)部稽核，保證定價的合理性。（四）建立完善的信息數(shù)據(jù)系統(tǒng)金融全球化、自己化的今天，信息系統(tǒng)在銀行的經(jīng)營活動中扮演著至關(guān)重要的角色，一個健全的信息數(shù)據(jù)系統(tǒng)往往能給銀行產(chǎn)品定價提供最準確的數(shù)據(jù)。因此,加強數(shù)據(jù)系統(tǒng)建設(shè)與完善，借助信息系統(tǒng)了解客戶信息、風(fēng)險成因和經(jīng)營成本，在此基礎(chǔ)上對每個客戶、每項產(chǎn)品進行合理定價是銀行提升產(chǎn)品定價能力的基礎(chǔ)；其次，加強成本核算體系建設(shè)，運用相關(guān)模型進行量化測算，在綜合考慮金融產(chǎn)品的各項成本的基礎(chǔ)上，根據(jù)固定成本、單位變動成本及存貸款利率等歷史數(shù)據(jù)及預(yù)測信息建立的量本利數(shù)據(jù)對產(chǎn)品的利潤率進行分析，使任何價格的制定都有據(jù)可尋，進而得出合理的價格。（五）樹立科學(xué)的定價理念我國商業(yè)銀行應(yīng)從思想上注重對創(chuàng)新產(chǎn)品定價問題，樹立戰(zhàn)略科學(xué)的定價理念，有意識地研究價格，調(diào)整價格及在競爭中掌握價格權(quán)。首先，在定價中樹立以“效益質(zhì)量為目標，客戶為中心，利潤最大化”的經(jīng)營理念；其次,加強的定價上的風(fēng)險管理理念，建立內(nèi)部風(fēng)險防控機制，不斷提供技術(shù)手段，健全服務(wù)功能，加強市場調(diào)研，減少市場風(fēng)險帶來的損失；再次，建立細分市場，實行差別定價的觀念，推動不同的業(yè)務(wù)組合和不同的價格策略，在市場定位中細分客戶層，實行差別定價；最后，樹立靈活應(yīng)對價格變動的意識，培養(yǎng)對價格市場化變動的預(yù)測能力，分析能力和應(yīng)對能力。（六）開發(fā)先進的定價方法定價能力的提高不僅僅局限在定價理念、策略上，機制的完善上，也需要創(chuàng)新和開發(fā)定價方法，由于我國對金融產(chǎn)品定價研究較晚，現(xiàn)先銀行對金融創(chuàng)新產(chǎn)品的定價方式還是大數(shù)延多傳統(tǒng)的定價方式,即①成本導(dǎo)向定價、②競爭導(dǎo)向定價、③需求導(dǎo)向定價，面對各大銀行間創(chuàng)新產(chǎn)品種類繁多，同質(zhì)化現(xiàn)象普遍，傳統(tǒng)以基于銀行自身的利益角度出發(fā)的定價方法無法提高新產(chǎn)品在定價上的亮點。相對而言，采用以客戶盈利為導(dǎo)向的定價方式相對于傳統(tǒng)定價更具有綜合性和吸引性，它將產(chǎn)品的定價納入到客戶與銀