金融產(chǎn)品創(chuàng)新與定價(jià)機(jī)制的思考分析研究-以興業(yè)及匯豐銀行理財(cái)產(chǎn)品為例 財(cái)務(wù)會計(jì)學(xué)專業(yè)

內(nèi)容摘要近年來面對國內(nèi)外日益激烈的同行業(yè)競爭,我國金融業(yè)將面臨嚴(yán)重的挑戰(zhàn)和更加激烈的競爭,商業(yè)銀行產(chǎn)品金融創(chuàng)新模仿現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生,迫切需要銀行提高創(chuàng)新產(chǎn)品的定價(jià)能力來規(guī)避。因此,建立高效完善的金融產(chǎn)品創(chuàng)新定價(jià)體系,充分運(yùn)用價(jià)格策略謀取市場競爭的優(yōu)勢,實(shí)現(xiàn)經(jīng)營管理目標(biāo),成為我國商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展中的熱點(diǎn)問題,具有重要的理論和實(shí)踐意義。本文首先介紹了我國當(dāng)前商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新定價(jià)機(jī)制,闡述了金融產(chǎn)品創(chuàng)新的定價(jià)現(xiàn)狀,以理論與實(shí)際相結(jié)合方式，通過國內(nèi)外正反兩個(gè)金融產(chǎn)品定價(jià)的實(shí)證分析論證了我國目前金融產(chǎn)品創(chuàng)新定價(jià)機(jī)制的不足之處，提出促進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新定價(jià)機(jī)制的參考建議。關(guān)鍵詞：金融產(chǎn)品創(chuàng)新定價(jià)機(jī)制完善建議ABSTRACTInthefaceofincreasedcompetitionintheindustryathomeandabroadinrecentyears,China'sfinancialindustrywillfaceseriouschallengesandmorefiercecompetition,commercialbankfinancialinnovationproductimitationisoftenhappened,urgentneedforBankstoincreasepricingpowertocircumventtheinnovativeproducts.,therefore,toestablisheffectivepricingsystemperfectfinancialproductsinnovation,fullyusethepricingstrategyformarketcompetitionadvantage,realizethemanagementgoal,becomeahotissueinthedevelopmentofourcountrycommercialbankfinancialproductinnovation,hasimportanttheoreticalandpracticalsignificance.Thispaperfirstintroducesthecurrentcommercialbankfinancialproductsinnovationpricingmechanisminourcountry,expoundsthepricingoffinancialproductsinnovationpresentsituation,bywayofintegratingtheorywithpractice,throughanempiricalanalysisofthepositiveandnegativetwofinancialproductspricingathomeandabroaddemonstratesthefinancialproductinnovationinourcountryatpresentpricingmechanism,thedisadvantagesofreferenceSuggestionstopromotethefinancialinnovationproductpricingmechanismisputforward.KEYWORDS：financialproductsinnovationpricingmechanismperfectsuggestions目錄TOC\o"1-3"\h\u一、金融產(chǎn)品創(chuàng)新與定價(jià)的關(guān)系 1二、目前我國商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的定價(jià)機(jī)制 1（一）產(chǎn)品定價(jià)準(zhǔn)則 1（二）產(chǎn)品定價(jià)方式 2（三）產(chǎn)品定價(jià)策略 2（四）影響產(chǎn)品定價(jià)因素 2三、我國商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的定價(jià)現(xiàn)狀 2（一）定價(jià)自主化程度低 2（二）定價(jià)管理機(jī)制不健全 3（三）科學(xué)定價(jià)依據(jù)缺乏 3（四）定價(jià)方式陳舊 4（五）定價(jià)理念落后 4四、針對某興業(yè)銀行保本類結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)的實(shí)證分析 4（一）產(chǎn)品相關(guān)數(shù)據(jù)和選取原因 4（二）產(chǎn)品定價(jià)原理 5（三）產(chǎn)品定價(jià)過程 5（四）產(chǎn)品定價(jià)評論 6五、以匯豐銀行為例對保本類結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品的定價(jià)研究 6（一）產(chǎn)品相關(guān)數(shù)據(jù) 6（二）產(chǎn)品定價(jià)原理 7（三）產(chǎn)品定價(jià)過程 7（四）產(chǎn)品定價(jià)評論 8六、促進(jìn)我國商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的定價(jià)體系 8（一）提倡定價(jià)自主，實(shí)行授權(quán)管理 8（二）加強(qiáng)金融監(jiān)管的科學(xué)化 9（三）健全定價(jià)管理體系 9（四）建立完善的信息數(shù)據(jù)系統(tǒng) 9（五）樹立科學(xué)的定價(jià)理念 10（六）開發(fā)先進(jìn)的定價(jià)方法 10參考文獻(xiàn) 10金融產(chǎn)品創(chuàng)新與定價(jià)機(jī)制的思考——以興業(yè)及匯豐銀行理財(cái)產(chǎn)品為例金融產(chǎn)品創(chuàng)新是增強(qiáng)商業(yè)銀行核心競爭力的關(guān)鍵手段之一,新產(chǎn)品是商業(yè)銀行發(fā)展和利潤增長的關(guān)鍵。如今面對金融產(chǎn)品創(chuàng)新種類繁多，產(chǎn)品創(chuàng)新模仿現(xiàn)象嚴(yán)重，商業(yè)銀行間的競爭也從傳統(tǒng)的以技術(shù)和服務(wù)質(zhì)量為主的競爭轉(zhuǎn)變?yōu)橐詢r(jià)格為主的競爭。同時(shí)隨著我國利率市場化的逐步推進(jìn)，做好金融產(chǎn)品創(chuàng)新的定價(jià)工作不僅是防范市場風(fēng)險(xiǎn)的需要，也是創(chuàng)造產(chǎn)品新價(jià)值的有效途徑。高效、完整的定價(jià)體系是保證商業(yè)銀行制定出合理的價(jià)格,提高銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新競爭力的核心。一、金融產(chǎn)品創(chuàng)新與定價(jià)的關(guān)系在現(xiàn)行市場經(jīng)濟(jì)的條件下，任何商品都有其市場價(jià)格，金融產(chǎn)品也不例外。人們在選擇金融產(chǎn)品主要是著眼于它的投資屬性。因此買賣雙方都要仔細(xì)權(quán)衡投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益，這就意味要涉及到價(jià)格。銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的過程就是一個(gè)合理定價(jià)的過程，是對原有各種要素重新組合、調(diào)整和再分配的過程，這個(gè)過程的每一個(gè)環(huán)節(jié)無不與定價(jià)息息相關(guān)。銀行只有對創(chuàng)新產(chǎn)品實(shí)施合理的定價(jià),創(chuàng)新才不會是盲目的,創(chuàng)新所必須具備的“各種要素的重新組合”和“創(chuàng)造性變革”的基本要求和特征才能真正實(shí)現(xiàn)。一個(gè)好的金融產(chǎn)品的價(jià)格應(yīng)當(dāng)使參與交易的各方都能受益，這是創(chuàng)新產(chǎn)品具有生命力的必要內(nèi)涵之一。但是目前我國金融創(chuàng)新產(chǎn)品的定價(jià)和設(shè)計(jì)水平卻還處于初級階段,嚴(yán)重地滯后于外資銀行，這也是制約我國金融產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)展的重要因素之一。二、目前我國商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的定價(jià)機(jī)制（一）產(chǎn)品定價(jià)準(zhǔn)則由于受上級行定價(jià)政策的影響較大，目前各大銀行在產(chǎn)品創(chuàng)新定價(jià)上其次取決主要還是遵循組合優(yōu)先和成本效益優(yōu)化兩個(gè)主要原則執(zhí)行。組合優(yōu)先原則：是銀行在新產(chǎn)品發(fā)售前制定多個(gè)價(jià)格目標(biāo)，依據(jù)市場行情和競爭者定價(jià)情況，舍棄期望利潤或短期高利潤，以保存能使產(chǎn)品生存和占有市場額份最大化的原則定價(jià)。成本效益優(yōu)化原則：則是銀行從生產(chǎn)、營銷、管理和利息等成本作為考慮成本效益的出發(fā)點(diǎn)，在扣除各項(xiàng)成本費(fèi)用的基礎(chǔ)上，依據(jù)市場行情和競爭者定價(jià)情況，以能最優(yōu)平衡效益和成本關(guān)系的原則進(jìn)行定價(jià)。（二）產(chǎn)品定價(jià)方式目前銀行對產(chǎn)品創(chuàng)新的定價(jià)多采用以下三種定價(jià)方法:①成本導(dǎo)向定價(jià),以成本為基礎(chǔ)，在成本之上考慮一定的目標(biāo)利潤，從而確定價(jià)格的方式；②競爭導(dǎo)向定價(jià),主要考慮市場競爭狀況和銀行在行業(yè)競爭中的地位進(jìn)行定價(jià),對自身產(chǎn)品的成本因素考慮較少，容易形成隨行就市定價(jià)現(xiàn)象,造成創(chuàng)新產(chǎn)品價(jià)格的同質(zhì)模仿化；③需求導(dǎo)向定價(jià),即以消費(fèi)需求為基礎(chǔ),根據(jù)客戶對金融產(chǎn)品和服務(wù)的認(rèn)可、客戶滿意度進(jìn)行協(xié)議定價(jià),該方法更多用于高端客戶營銷。（三）產(chǎn)品定價(jià)策略銀行針對新產(chǎn)品所處的生命周期的不同階段，靈活調(diào)整價(jià)格，按不同周期采用不周的定價(jià)策略：①投入期-高價(jià)厚利定價(jià)策略，在新產(chǎn)品生命初期，制定較高的價(jià)格，以求在競爭者尚未曾研發(fā)出相似產(chǎn)品前迅速能收回成本，取得高額利潤；②成長期-低價(jià)盈利策略，此時(shí)的產(chǎn)品已形成一定的市場價(jià)格，銀行一般采取低于同行同類產(chǎn)品的低價(jià)或相當(dāng)價(jià)格；③成熟期-薄利多銷策略,此時(shí)競爭對手增多，買方市場價(jià)格彈性變大，銀行往往采取薄利多銷策略來增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力；④衰退期-盈虧平衡策略,當(dāng)市場價(jià)格的不斷降低到接近于成本時(shí),銀行會在保持總收益目標(biāo)的范圍內(nèi)在成本上下浮動價(jià)格，當(dāng)價(jià)格低至無利可圖時(shí)往往選擇退市。(四)影響產(chǎn)品定價(jià)因素在確立好新產(chǎn)品的價(jià)格后，商業(yè)銀行還需要考慮到一些影響價(jià)格因素，這樣制定出的價(jià)格才被市場所接受。目前影響產(chǎn)品創(chuàng)新的定價(jià)主要分為內(nèi)部因素和外部因素兩種:①內(nèi)部因素分有經(jīng)營成本、內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品周期、預(yù)期利潤；②外部因素主要考慮政策法規(guī)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、客戶需求和競爭對手情況。三、我國商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的定價(jià)現(xiàn)狀（一）定價(jià)自主化程度低近年來，我國銀行創(chuàng)新產(chǎn)品的品種日益豐富，創(chuàng)新自主化權(quán)限的放寬，使得產(chǎn)品創(chuàng)新模仿現(xiàn)象嚴(yán)重，為先行搶占市場份額，各大商業(yè)銀行間只能將的競爭從傳統(tǒng)的以技術(shù)和服務(wù)質(zhì)量為主的競爭轉(zhuǎn)變?yōu)橐詢r(jià)格為主的競爭，將價(jià)格優(yōu)勢作為先行搶占市場份額的利器。但目前各行在定價(jià)中往往須遵循上級行制度，很少能獨(dú)立使用高級定價(jià)方式，對于一些能自由撐握浮動標(biāo)準(zhǔn)的業(yè)務(wù)，也往往只按照傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)出發(fā)進(jìn)行定價(jià)或照搬其它產(chǎn)品的定價(jià)模式，在價(jià)格上不占優(yōu)勢的創(chuàng)新產(chǎn)品相比已占有一定市場口碑的傳統(tǒng)產(chǎn)品在推廣上更是舉步維艱。同時(shí)，金融市場情況瞬息萬變，創(chuàng)新產(chǎn)品在進(jìn)入市場運(yùn)行后需要適時(shí)通過價(jià)格調(diào)整來滿足變動的需求，但由于各分支行不具備自主定價(jià)的權(quán)限，遇到緊急變動也需要層層上報(bào)層層審批，很難依據(jù)情況進(jìn)行時(shí)時(shí)調(diào)整，往往使創(chuàng)新產(chǎn)品錯(cuò)過最好的調(diào)價(jià)時(shí)期。（二）定價(jià)管理機(jī)制不健全我國商業(yè)銀行創(chuàng)新產(chǎn)品在定價(jià)管理上的不健全主要體現(xiàn)上兩個(gè)方面：①組織機(jī)構(gòu)缺失。隨著利率市場化化的推進(jìn)，以國有商業(yè)銀行為主的大中型銀行基本上建立了形式上的價(jià)格管理體系，如工行、建行及農(nóng)業(yè)銀行均在總部設(shè)立了資產(chǎn)負(fù)債管理部或其相關(guān)經(jīng)辦部門來牽頭全行金融創(chuàng)新產(chǎn)品定價(jià)管理，基本上都是以“統(tǒng)一管理、分級授權(quán)”為核心，總行統(tǒng)一訂制全行價(jià)格管理策略，對各級分行實(shí)行逐級授權(quán)管理的模式，但由于總行與各級分行沒有完全對應(yīng)的銜接職能部門，在管理上常出現(xiàn)業(yè)務(wù)分離、資產(chǎn)脫節(jié)的狀態(tài)；②決策機(jī)制不規(guī)范。由于目前各銀行價(jià)格管理部門沒有設(shè)立獨(dú)立崗位，也沒有配備專門人才對價(jià)格進(jìn)行管理，創(chuàng)新產(chǎn)品在定價(jià)時(shí)往往是涉及產(chǎn)品幾個(gè)部門同時(shí)有具體一定的定權(quán)決策權(quán)，但相互間沒的協(xié)調(diào)機(jī)制，加上銀行高層對價(jià)格決策介入不深，使新產(chǎn)品在定價(jià)時(shí)考慮到的市場角度不平衡，產(chǎn)品的市場定位價(jià)格受干擾。（三）科學(xué)定價(jià)依據(jù)缺乏隨著金融創(chuàng)新產(chǎn)品的日益多樣化，銀行現(xiàn)有的信息數(shù)據(jù)系統(tǒng)無法提供大量產(chǎn)品定價(jià)所需的信息，創(chuàng)新產(chǎn)品在投產(chǎn)前定價(jià)往往都無法基于各項(xiàng)業(yè)務(wù)、產(chǎn)品和客戶進(jìn)行適時(shí)充分的預(yù)算核算分析，加上各類風(fēng)險(xiǎn)管控能力的不完備及同行業(yè)間的信息傳達(dá)不及時(shí)、不對稱，使得創(chuàng)新產(chǎn)品定價(jià)時(shí)時(shí)受到幾個(gè)方面的影響：①在無法規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的情況下，缺乏對違約損失率風(fēng)險(xiǎn)評估的合理量化；②在宏觀調(diào)整政策的牽制下，對金融創(chuàng)新產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的難度加大；③無法科學(xué)精準(zhǔn)地估算出不同客戶群體的綜合貢獻(xiàn)度；④新產(chǎn)品在優(yōu)化升級過程中潛在的成本難以及時(shí)分?jǐn)?；⑤無法及時(shí)準(zhǔn)確了解同行業(yè)同類產(chǎn)品的最新價(jià)格情況?；谏鲜鰡栴}的存在，金融創(chuàng)新產(chǎn)品在定價(jià)時(shí)缺乏系統(tǒng)的、量化的科學(xué)依據(jù)，使得新產(chǎn)品問市后的風(fēng)險(xiǎn)值大大增加，在一定程度上縮短了產(chǎn)品的生命周期。（四）定價(jià)方式陳舊目前國內(nèi)很多商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新產(chǎn)品迭迭存在業(yè)務(wù)功能、市場定位、客戶群體及價(jià)格等方面的都大致相同，不少金融機(jī)構(gòu)由于級別較低，出于擔(dān)心對競爭者搭“順風(fēng)車”的顧慮，面對這種情況，先行行難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的收益，大都有不愿意在定價(jià)方法創(chuàng)新方面投入太多。然而用傳統(tǒng)的定價(jià)方式對新產(chǎn)品的推廣營銷無法起到統(tǒng)一協(xié)調(diào)業(yè)務(wù)系統(tǒng)、產(chǎn)品功能整合與支撐維護(hù)的作用，導(dǎo)致銀行在人力、物力、財(cái)本成本資源的浪費(fèi)，重復(fù)勞作，這樣創(chuàng)新產(chǎn)品無形中增加了成本值，如此定出的產(chǎn)品也極易被效仿，使新產(chǎn)品缺乏整體競爭力。（五）定價(jià)理念落后隨價(jià)格管理內(nèi)在的動力缺乏和市場應(yīng)有敏感度低的影響，金融機(jī)構(gòu)很少會有意識地對創(chuàng)新產(chǎn)品的每一運(yùn)行期的市場需求進(jìn)行適時(shí)調(diào)整，面對客戶的需要和同行的競爭，常常也是按照總行定制相關(guān)的規(guī)范和程序評定，給出相應(yīng)的決策，在定價(jià)理論、方式和技術(shù)及程序都沒有再做一個(gè)全面的分析了解；同時(shí)，絕大部分銀行在新產(chǎn)品進(jìn)入到成熟期時(shí)，常常以低價(jià)的形式帶贏得客戶，搶占市場，這種重規(guī)模，輕價(jià)格的觀念加劇了新產(chǎn)品價(jià)格上的競爭，更無法使銀行通過價(jià)格上的優(yōu)劣帶來業(yè)務(wù)量增長利潤。四、針對某興業(yè)銀行保本類結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)的實(shí)證分析近年來，我國普通居民的理財(cái)需求持續(xù)膨脹，加上商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)增長放緩，存款爭奪激烈，暴露出商業(yè)銀行對存款資源的依賴十分明顯，在這一背景下，商業(yè)銀行自主定價(jià)、期限靈活的理財(cái)產(chǎn)品已成為金融市場產(chǎn)品創(chuàng)新的一支主力軍。基于目前我國的人均收入還很低，加上歷史、文化、觀念和社會保障不足等等原因,多數(shù)居民都屬風(fēng)險(xiǎn)厭惡型。在保證本金安全前提下爭取較高的收益是多數(shù)人追求的目標(biāo)，于是穩(wěn)健型的表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品將繼續(xù)成為銀行理財(cái)市場的主角，銀行對于這類負(fù)債業(yè)務(wù)的定價(jià)則需要更仔細(xì)、合理。下述以興業(yè)銀行某分行一款保本浮動收益結(jié)構(gòu)型人民幣理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)作為實(shí)證分析。（一）產(chǎn)品相關(guān)數(shù)據(jù)和選取原因具體見下表產(chǎn)品名稱2011年興業(yè)某分行天天萬利寶保本浮動收益結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行銀行興業(yè)銀行投資幣種人民幣產(chǎn)品類別結(jié)構(gòu)型（保本浮動）預(yù)期年化收益率4.9%認(rèn)購金額起點(diǎn)50000元，并以1000元遞增產(chǎn)品期限27天銷售日期2011-7-21保本率100%付息方式到期付息投資比例回購等貨幣市場工具占比40%-50%、債券投資占比40%-50%、信托計(jì)劃(受益權(quán))占比10%-20%產(chǎn)品說明該產(chǎn)品投資于我國銀行間市場信用級別高、流動性較好的金融資產(chǎn)，包括但不限于國債、金融債、央行票據(jù)、短期融資券，企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券等銀行間、交易所債券及債務(wù)融資工具，其它固定收益類短期融資工具。產(chǎn)品不設(shè)提前贖回選取原因：①按收益情況分是一款保本浮動收益類結(jié)構(gòu)型人民幣理財(cái)產(chǎn)品，按產(chǎn)品管理和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)劃分也是表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品的一種，研究較為典型；②產(chǎn)品已到期便于將理論數(shù)據(jù)與實(shí)際值進(jìn)行對比；③便于與下述國外銀行同類型理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行比較。(二)產(chǎn)品定價(jià)原理此款保本浮動收益類結(jié)構(gòu)型人民幣理財(cái)產(chǎn)品是銀行與客戶在協(xié)議約定的范圍內(nèi)，管理和運(yùn)用客戶資金進(jìn)行融資和投資計(jì)劃，產(chǎn)品的收益與存續(xù)期內(nèi)掛鉤標(biāo)的債券、貸款、信用差價(jià)和違約風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值變化密切相關(guān)，產(chǎn)品的定價(jià)成功關(guān)健在于準(zhǔn)確預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的變化。產(chǎn)品到期贖回價(jià)值=投資本金+期末參考收益，收益計(jì)算方法正常到期：客戶期末參考收益=投資本金×客戶參考年化收益率×實(shí)際投資運(yùn)作天數(shù)/365（遵循國內(nèi)慣例，每月投資運(yùn)作天數(shù)均按實(shí)際天數(shù)計(jì)）。（三）產(chǎn)品定價(jià)過程以“2011年興業(yè)某分行天天萬利寶保本浮動收益結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品”為例，起售5萬元，為方便計(jì)算以5萬元為一單位，則產(chǎn)品到期贖回價(jià)值為：P=50000(元)+50000（元）*4.9%*27（天）/365(天)，代入計(jì)算P=50181.23,產(chǎn)品到期后的實(shí)際收益值低于落于預(yù)期值較大。(四)產(chǎn)品定價(jià)評論保本浮動收益結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品該產(chǎn)品最大的特點(diǎn)就是在保障本金全部的情況下，收益是浮動的，投資者要承擔(dān)收益部分的風(fēng)險(xiǎn)，但銀行方面應(yīng)盡可能的降低不必要的風(fēng)險(xiǎn)率。從此款理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制可以看出，在定價(jià)方面的不足有兩塊：①風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)預(yù)警落后，體現(xiàn)在此款理財(cái)產(chǎn)品的大部分資金用于購買債券類風(fēng)險(xiǎn)較小的金融工具，然而債券的價(jià)格和市場利率緊密相連，并呈反向變動，當(dāng)市場利率下行時(shí)，債券價(jià)格就會上漲，銀行在產(chǎn)品定價(jià)時(shí)沒有一道風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)預(yù)警機(jī)制應(yīng)對利率風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致實(shí)際值低于預(yù)期值造成產(chǎn)品在收益上損失；②定價(jià)方法不合理，體現(xiàn)此款產(chǎn)品收益計(jì)算方法上，該款理財(cái)產(chǎn)品的收益計(jì)算方法采用傳統(tǒng)的區(qū)間累積型方式即預(yù)先設(shè)定一個(gè)最低和最高低的年化收益率或一個(gè)均衡的年化收益率來設(shè)置相應(yīng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的參考區(qū)間，根據(jù)利率、匯率、指數(shù)等標(biāo)的物的價(jià)格在參考區(qū)間內(nèi)運(yùn)行的情況確定實(shí)際收益，但由于參考區(qū)間或觸發(fā)點(diǎn)的波動幅度設(shè)計(jì)的過于狹窄（該款理財(cái)產(chǎn)品只設(shè)了一個(gè)均衡的年化收益率，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格沒有可波動的區(qū)間），當(dāng)投資標(biāo)的物的價(jià)格在投資期內(nèi)的發(fā)生較大幅動時(shí)，突破了該設(shè)定的觸發(fā)點(diǎn)，使預(yù)計(jì)收益率不在實(shí)際收益率的范圍內(nèi)或不在實(shí)際收益觸發(fā)點(diǎn)，影響了產(chǎn)品的實(shí)際投資收益。五、以匯豐銀行為例對保本類結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品的定價(jià)研究（一）產(chǎn)品相關(guān)數(shù)據(jù)具體見下表產(chǎn)品名稱3個(gè)月人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品(2012年第245期)IN9A267發(fā)行銀行匯豐銀行投資幣種人民幣產(chǎn)品類別結(jié)構(gòu)型（保本浮動）預(yù)期年化收益率3%-5%認(rèn)購金額起點(diǎn)50000元產(chǎn)品期限90天銷售日期2012年12月10日至2012年12月12日保本率100%付息方式到期付息產(chǎn)品說明本結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品為保本浮動在固定收益范圍內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品，投資持有至到期日可得到100%人民幣本金保障，本產(chǎn)品的收益與恒生指數(shù)掛鉤，在整個(gè)3個(gè)月的投資期中，觀察期內(nèi)每個(gè)交易日觀察掛鉤指數(shù)的收市水平，若等于或高于期初水平的35%，則該日可獲得年化3.80%的累積回報(bào)，于到期日連同投資本金一同支付。本產(chǎn)品不設(shè)提前贖回。（二）產(chǎn)品定價(jià)原理本產(chǎn)品為保本浮動在固定收益范圍內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品的收益與恒生指數(shù)掛鉤，若等于或高于期初水平的35%，則該日可獲得年化3.80%的累積回報(bào)。產(chǎn)品的運(yùn)作定價(jià)原理見下：累積回報(bào)=累積回報(bào)上限3.8%×(在觀察期內(nèi)的水平表現(xiàn)等于或高于下限水平的35%的預(yù)計(jì)交易日數(shù)總和/在觀察期內(nèi)預(yù)計(jì)交易日之日數(shù)總和)÷4表現(xiàn)水平：（最終指數(shù)水平/最初指數(shù)水平）×100%累積回報(bào)上限由銀行于交易日在介乎于3%（含）至5%（含）范圍內(nèi)最終全權(quán)決定，于2012年12月6日預(yù)定為3.8%。（三）產(chǎn)品定價(jià)過程鑒于本款產(chǎn)品未到實(shí)際贖回期，下述表僅為說明某一預(yù)計(jì)交易日表現(xiàn)水平的計(jì)算過程而設(shè)，表中的最初指數(shù)水平、最終指數(shù)水平為說明目的而假設(shè)，不代表掛鉤指數(shù)的實(shí)際表現(xiàn)。指數(shù)最初指數(shù)水平最終指數(shù)水平(在某預(yù)計(jì)交易日)表現(xiàn)水平恒生指數(shù)(HSl)2100023000(23000/21000)*100%=109.52%鑒于本款產(chǎn)品未到實(shí)際贖回期，下述表僅為說明累積回報(bào)與投資期年回報(bào)率的計(jì)算過程而設(shè)，表中在觀察期內(nèi)預(yù)計(jì)交易日之日數(shù)總和及在觀察期內(nèi)表現(xiàn)水平等于或高于下限水平的預(yù)計(jì)交易日之日數(shù)總為說明目的而假設(shè)，不代表掛鉤指數(shù)的實(shí)際表現(xiàn)。情況1-最好情況2-中等情況3-最低累積回報(bào)上限*3.8%在觀察期內(nèi)表現(xiàn)水平等于或高于下限水平的預(yù)計(jì)交易日之日數(shù)總表現(xiàn)水平在觀察期內(nèi)每一個(gè)預(yù)計(jì)交易日均等于或高于下限水平。表現(xiàn)水平在觀察期內(nèi)1/2的預(yù)計(jì)交易日等于或高于下限水平。表現(xiàn)水平在觀察期內(nèi)每一個(gè)預(yù)計(jì)交易日均低于下限水平。在觀察期內(nèi)預(yù)計(jì)交易日之日數(shù)總和90450累積回報(bào)3.8%×(90/90)÷4=0.95%3.8%×(45/90)÷4=0.475%3.8%×(0/90)÷4=0%投資期年回報(bào)率3.8%1.9%0%（三）產(chǎn)品定價(jià)評論匯豐銀行發(fā)行的這款也是一款保本浮動收益結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品，在與國內(nèi)銀行發(fā)型的同類理財(cái)產(chǎn)品相比。此款產(chǎn)品在定價(jià)機(jī)制上的科學(xué)規(guī)范之處主要體現(xiàn)有幾個(gè)方面：①定價(jià)體系完善，從整個(gè)產(chǎn)品的定價(jià)過程可以看出，國外銀行在定價(jià)管理上的嚴(yán)謹(jǐn)、規(guī)范、系統(tǒng)化，這大大提高了銀行與客戶之間的透明度，使銀行在不對稱的信息中贏得了主動權(quán)；②定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)防控完善，表現(xiàn)在每日監(jiān)測掛鉤標(biāo)的資產(chǎn)，對因市場價(jià)格變動引起的市場風(fēng)險(xiǎn)有較強(qiáng)的主觀風(fēng)險(xiǎn)防范意識。③定價(jià)方法靈活，此款理財(cái)產(chǎn)品收益的計(jì)算方式是依據(jù)產(chǎn)品本身特點(diǎn)，采用多種方法相結(jié)合的方法進(jìn)定價(jià)，通過采用了觸發(fā)型方法，對標(biāo)的資產(chǎn)設(shè)定一個(gè)觸發(fā)點(diǎn)，在理財(cái)期內(nèi)當(dāng)觸碰或突破這個(gè)點(diǎn)（體現(xiàn)于“表現(xiàn)水平在觀察期內(nèi)等于或高于期初水平的35%”)，通過掛鉤型的計(jì)算方式，對產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的每日監(jiān)測，得到準(zhǔn)確產(chǎn)品實(shí)際日收益率，再采用區(qū)間累積型的方法，設(shè)定一個(gè)較大范圍的年化收益率區(qū)間來設(shè)置相應(yīng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格區(qū)間，視標(biāo)的物的價(jià)格在參考區(qū)間的運(yùn)行情況調(diào)整實(shí)際收益價(jià)格，同時(shí)也必免因標(biāo)的物價(jià)格受市場利率、匯率及國家政策影響較大造成的大幅波動使最終實(shí)際收益偏差較大。六、促進(jìn)我國商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的定價(jià)體系由于我國金融產(chǎn)品定價(jià)管理起步較晚，短時(shí)間內(nèi)不可能趕上國外銀行的步伐，因此在吸收、借鑒西方發(fā)達(dá)國家先進(jìn)金融產(chǎn)品定價(jià)管理經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，我國商業(yè)銀行應(yīng)該從更開闊的視野和角度去建立完善金融創(chuàng)新產(chǎn)品的定價(jià)體系，采取相應(yīng)的措施去提高創(chuàng)新產(chǎn)品的定價(jià)能力。（一）提倡定價(jià)自主，實(shí)行授權(quán)管理銀行能否實(shí)現(xiàn)定價(jià)自主，是關(guān)系到創(chuàng)新產(chǎn)品可否在市場競爭中贏得客戶，實(shí)現(xiàn)既定利潤目標(biāo)的一項(xiàng)重要準(zhǔn)則。一方面，隨著利率市場化的推進(jìn)，市場平衡價(jià)格在市場競爭中應(yīng)該由供需方?jīng)Q定，才能讓價(jià)格引導(dǎo)的資源配制達(dá)到最優(yōu)化。另一方面，任何一個(gè)產(chǎn)品的定價(jià)都需要考慮到其成本、承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益，金融產(chǎn)品定價(jià)需在遵循成本效益優(yōu)化這一基本原則上進(jìn)行決策，項(xiàng)目的實(shí)際贏虧只有發(fā)行銀行最為清楚，因此定價(jià)自主更體現(xiàn)了價(jià)格的合同性。各商業(yè)銀行應(yīng)建立科學(xué)、高效的分級定價(jià)授權(quán)體制及嚴(yán)格完善的監(jiān)管體系，由總行統(tǒng)一制訂全行的內(nèi)部價(jià)格體系,實(shí)行逐級授權(quán)管理，系統(tǒng)內(nèi)各分支機(jī)構(gòu)參照總行提供的基準(zhǔn),在自身的權(quán)限范圍內(nèi)制定實(shí)施定價(jià)細(xì)則進(jìn)行貫徹執(zhí)行?？傂懈鶕?jù)市場情況和全行業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r對各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行指導(dǎo)并及時(shí)調(diào)整。各分支機(jī)構(gòu)遵循總行政策的原則下，實(shí)現(xiàn)定價(jià)的自主化、靈活化、適時(shí)化。（二）加強(qiáng)金融監(jiān)管的科學(xué)化金融產(chǎn)品價(jià)格市場化是銀行與金融監(jiān)管當(dāng)局博奕的動態(tài)過程，它在取決于依據(jù)自主定價(jià)能力的同時(shí)，也依賴于各金融監(jiān)管部門的指導(dǎo)和管理。失去約束的自主定價(jià)，必然導(dǎo)致整個(gè)銀行業(yè)面監(jiān)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。因此，嚴(yán)格、科學(xué)的監(jiān)管政策是必不可少的調(diào)整手段。首先，金融監(jiān)管部門應(yīng)制定透明、公平、公正的價(jià)格管理政策，減少各銀行定價(jià)的隨意和不規(guī)范性；其次，建立價(jià)格安全預(yù)警系統(tǒng)，時(shí)時(shí)監(jiān)測全球各類金融產(chǎn)品的價(jià)格走勢信息，為各銀行定價(jià)提供價(jià)格指導(dǎo)依據(jù)；最后實(shí)行價(jià)格全方位監(jiān)控，避免銀行間惡性競爭，維護(hù)金融市場穩(wěn)定。（三）健全定價(jià)管理體系商業(yè)銀行應(yīng)基于利率市場化的條件下，根據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略充分考慮目標(biāo)收益、經(jīng)營成本、同業(yè)競爭、客戶風(fēng)險(xiǎn)差異、合作前景等因素，綜合確定不同的利率水平，實(shí)行優(yōu)質(zhì)、優(yōu)價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)相匹配和有差別化的價(jià)格戰(zhàn)略，建設(shè)按部門、產(chǎn)品、客戶進(jìn)行成本核算和細(xì)分的價(jià)格管理體制，使每一項(xiàng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)和成本費(fèi)用都能夠準(zhǔn)確界定和量化，使每一個(gè)客戶的風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)酬和貢獻(xiàn)度都能夠準(zhǔn)確計(jì)量，從而為金融創(chuàng)新產(chǎn)品的定價(jià)提供基礎(chǔ)依據(jù)和評判標(biāo)準(zhǔn)。價(jià)格的定制除了定價(jià)管理部門參與處，還需要產(chǎn)品的其它支撐部門進(jìn)行內(nèi)部稽核，保證定價(jià)的合理性。（四）建立完善的信息數(shù)據(jù)系統(tǒng)金融全球化、自己化的今天，信息系統(tǒng)在銀行的經(jīng)營活動中扮演著至關(guān)重要的角色，一個(gè)健全的信息數(shù)據(jù)系統(tǒng)往往能給銀行產(chǎn)品定價(jià)提供最準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。因此,加強(qiáng)數(shù)據(jù)系統(tǒng)建設(shè)與完善，借助信息系統(tǒng)了解客戶信息、風(fēng)險(xiǎn)成因和經(jīng)營成本，在此基礎(chǔ)上對每個(gè)客戶、每項(xiàng)產(chǎn)品進(jìn)行合理定價(jià)是銀行提升產(chǎn)品定價(jià)能力的基礎(chǔ)；其次，加強(qiáng)成本核算體系建設(shè)，運(yùn)用相關(guān)模型進(jìn)行量化測算，在綜合考慮金融產(chǎn)品的各項(xiàng)成本的基礎(chǔ)上，根據(jù)固定成本、單位變動成本及存貸款利率等歷史數(shù)據(jù)及預(yù)測信息建立的量本利數(shù)據(jù)對產(chǎn)品的利潤率進(jìn)行分析，使任何價(jià)格的制定都有據(jù)可尋，進(jìn)而得出合理的價(jià)格。（五）樹立科學(xué)的定價(jià)理念我國商業(yè)銀行應(yīng)從思想上注重對創(chuàng)新產(chǎn)品定價(jià)問題，樹立戰(zhàn)略科學(xué)的定價(jià)理念，有意識地研究價(jià)格，調(diào)整價(jià)格及在競爭中掌握價(jià)格權(quán)。首先，在定價(jià)中樹立以“效益質(zhì)量為目標(biāo)，客戶為中心，利潤最大化”的經(jīng)營理念；其次,加強(qiáng)的定價(jià)上的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，不斷提供技術(shù)手段，健全服務(wù)功能，加強(qiáng)市場調(diào)研，減少市場風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失；再次，建立細(xì)分市場，實(shí)行差別定價(jià)的觀念，推動不同的業(yè)務(wù)組合和不同的價(jià)格策略，在市場定位中細(xì)分客戶層，實(shí)行差別定價(jià)；最后，樹立靈活應(yīng)對價(jià)格變動的意識，培養(yǎng)對價(jià)格市場化變動的預(yù)測能力，分析能力和應(yīng)對能力。（六）開發(fā)先進(jìn)的定價(jià)方法定價(jià)能力的提高不僅僅局限在定價(jià)理念、策略上，機(jī)制的完善上，也需要?jiǎng)?chuàng)新和開發(fā)定價(jià)方法，由于我國對金融產(chǎn)品定價(jià)研究較晚，現(xiàn)先銀行對金融創(chuàng)新產(chǎn)品的定價(jià)方式還是大數(shù)延多傳統(tǒng)的定價(jià)方式,即①成本導(dǎo)向定價(jià)、②競爭導(dǎo)向定價(jià)、③需求導(dǎo)向定價(jià)，面對各大銀行間創(chuàng)新產(chǎn)品種類繁多，同質(zhì)化現(xiàn)象普遍，傳統(tǒng)以基于銀行自身的利益角度出發(fā)的定價(jià)方法無法提高新產(chǎn)品在定價(jià)上的亮點(diǎn)。相對而言，采用以客戶盈利為導(dǎo)向的定價(jià)方式相對于傳統(tǒng)定價(jià)更具有綜合性和吸引性，它將產(chǎn)品的定價(jià)納入到客戶與銀