專題-外匯和匯率

專題

外匯和匯率第一節(jié)

外匯和匯率一、外匯（ForeignExchange）

動(dòng)態(tài)涵義的外匯外匯

廣義的外匯

靜態(tài)涵義的外匯

狹義的外匯動(dòng)態(tài)涵義的外匯國(guó)際匯兌國(guó)際間債權(quán)與債務(wù)的轉(zhuǎn)讓和支付貨幣兌換為清償國(guó)際間債權(quán)與債務(wù)，而將一種貨幣兌換成另一種貨幣的行為。國(guó)際結(jié)算廣義的靜態(tài)外匯是泛指一切以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)，包括：國(guó)外現(xiàn)鈔，如持有的美元或歐元。外幣有價(jià)證券，如以外幣為面值的外國(guó)政府債券、公司債券、股票等。以外幣表示的支付憑證，如票據(jù)、銀行存款憑證等。

狹義的外匯外匯的一般概念外匯

指外國(guó)貨幣或以外國(guó)貨幣表示的、能用來(lái)清算國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。我國(guó)規(guī)定，外匯的具體范圍：外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；特別提款權(quán)；其他外匯資產(chǎn)。成為外匯的前提條件自由兌換性和普遍接受性，即能自由兌換成其他經(jīng)濟(jì)往來(lái)國(guó)家的貨幣，必須能被其他國(guó)家所接受。外匯的實(shí)體在國(guó)外，是支付工具，即具有可償付性。這是現(xiàn)代非現(xiàn)金結(jié)算的要求。

一國(guó)貨幣能否兌換成其他國(guó)家的貨幣，取決于貨幣發(fā)行國(guó)的法律。目前來(lái)看，各國(guó)的法律一般都允許，但可能有限制。我國(guó)在原計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下是不可兌換的，現(xiàn)在則是有條件可兌換。但是，即使法律允許，也未必可以直接用于國(guó)際結(jié)算，因?yàn)樗€取決于其他國(guó)家是否可以接受它，即可接受性。有些國(guó)家的貨幣就是有可兌換性，但可接受性差。如小型開放經(jīng)濟(jì)體——泰國(guó)，考慮該國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、貨幣的應(yīng)用范圍及影響，接受此貨幣的后果，就只能是和這個(gè)國(guó)家使用或再兌換。對(duì)于銀行、企業(yè)來(lái)說(shuō)這些貨幣不是所需和所愿意接受的外匯。二、匯率

匯率是一個(gè)簡(jiǎn)單而重要的概念。說(shuō)它簡(jiǎn)單，是因?yàn)樗褪且粋€(gè)比率或比值，但在實(shí)際業(yè)務(wù)計(jì)算中，并不一定簡(jiǎn)單，若不掌握一定的方法，往往會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)誤。說(shuō)它重要，是因?yàn)樗c各項(xiàng)國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)活動(dòng)密切相關(guān)，這個(gè)小小的比率，就象杠桿一樣發(fā)揮著巨大的互動(dòng)作用。1、匯率含義（ForeignExchangeRate）

匯率就是將一種貨幣兌換成另一種貨幣的比價(jià)關(guān)系，即以一國(guó)貨幣表示另一國(guó)貨幣的價(jià)格，它又稱匯價(jià)、外匯牌價(jià)或外匯行情。

比如：美元兌換成人民幣的匯率是1︰8.275，即

表示1美元可以換成8.275元的人民幣。

歐元與美圓之間的匯率是1︰1.2770，即表示1歐元可以換成1.2770單位美元。匯率的形式通常形式的匯率：5位數(shù)字，小數(shù)點(diǎn)后面保留4位數(shù)?！包c(diǎn)”：小數(shù)點(diǎn)后面的第四位，1點(diǎn)=0.000120點(diǎn)=0.0020USD∕EUR=1.4365百十個(gè)（點(diǎn)位）引入點(diǎn)的原因匯率一般持續(xù)小幅變動(dòng)。交易者關(guān)心的是變動(dòng)量。

可用手勢(shì)反映變動(dòng)點(diǎn)——方便且不易失誤。

“后位對(duì)齊相加減”——得出相應(yīng)匯率。

例如：匯率變動(dòng)20點(diǎn)：USD1=DEM1.4365±20以每點(diǎn)的盈虧分析、反應(yīng)、控制交易情況。基準(zhǔn)貨幣與計(jì)價(jià)貨幣USD∕EUR=1.4365基準(zhǔn)貨幣計(jì)價(jià)貨幣單位貨幣標(biāo)價(jià)貨幣數(shù)量固定數(shù)量變動(dòng)

匯率標(biāo)價(jià)方法

2、匯率標(biāo)價(jià)方法

折算兩種貨幣之間的比率，首先要確定以哪一國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，這就是匯率的標(biāo)價(jià)方法。一般說(shuō)來(lái)，有兩種方法：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。

直接標(biāo)價(jià)法（DirectQuotation）

指以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的本國(guó)貨幣來(lái)表示兩種貨幣之間的匯率。

即1個(gè)外幣等于多少本幣

例如：在上海外匯交易所內(nèi)，美圓兌換成人民幣的匯率是1︰8.2750USD∕CNY8.2750對(duì)人民幣來(lái)說(shuō)這就是直接標(biāo)價(jià)法

大多數(shù)國(guó)家采取的標(biāo)價(jià)方法間接標(biāo)價(jià)法（IndirectQuotation）指以一定單位的本國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位的外國(guó)貨幣來(lái)表示兩種貨幣之間的匯率。

即1個(gè)本幣等于多少外幣

例如：在上海外匯交易所內(nèi)，人民幣兌換成美元的匯率是1︰0.1208

CNY∕USD0.1208對(duì)人民幣來(lái)說(shuō)這就是間接標(biāo)價(jià)法

美國(guó)和英國(guó)采取此類標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法的比較

（上海外匯交易所）標(biāo)價(jià)方法基準(zhǔn)貨幣計(jì)價(jià)貨幣匯率變動(dòng)的表現(xiàn)形式匯率上升匯率下降直接標(biāo)價(jià)法USD∕CNY1︰8.2750外幣1

本幣

8.2750外幣的數(shù)額固定不變，外幣價(jià)值的升降以本幣數(shù)額的變化表示，即以本幣表示外幣的價(jià)格。外國(guó)貨幣越昂貴，本國(guó)貨幣越便宜外國(guó)貨幣貶值，而本幣則升值了間接標(biāo)價(jià)法CNY∕USD1︰0.1208本幣1

外幣

0.1208本幣的數(shù)額固定不變，本幣價(jià)值的升降以外幣數(shù)額的變化表示，即以外幣表示本幣的價(jià)格。外幣貶值本幣升值外幣升值本幣貶值美元標(biāo)價(jià)法（DollarQuotation）

以美元為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)表示各國(guó)貨幣的價(jià)格美元標(biāo)價(jià)法只是用于國(guó)際外匯交易市場(chǎng)上的國(guó)際銀行間的大額交易——100萬(wàn)美元以上的交易。這樣，對(duì)于從事國(guó)際銀行間業(yè)務(wù)的銀行，其報(bào)價(jià)形式完全統(tǒng)一，從而便于交易。三、匯率的種類1、從銀行買賣外匯的實(shí)務(wù)角度，匯率可分為：買入?yún)R率,BuyingRateorBid，（買入價(jià)）賣出匯率,SellingRateorOffer，（賣出價(jià)）銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所用的匯率。銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)用的匯率。剔除差額收益中間匯率，MiddleRate

=(買入價(jià)+賣出價(jià))∕2匯差注意：一般而言，買價(jià)、賣價(jià)都是針對(duì)銀行和外匯而言的。買價(jià)和賣價(jià)的位置

上海：100美元=833.25元—837.60元

買入價(jià)賣出價(jià)

（＄）

銀行買入美元價(jià)銀行賣出美元價(jià)

-￥833.25+＄100-＄100+￥837.60差額收益：￥4.35

間接標(biāo)價(jià)法下，例1：

紐約：100美元=833.25元—837.60元

賣出價(jià)

買入價(jià)銀行賣出人民幣價(jià)銀行買入人民幣價(jià)

-￥833.25+＄100-＄100+￥837.60差額收益：￥4.35注意：任何情況下，一個(gè)匯率中的前后兩個(gè)數(shù)字必按前小后大排列。關(guān)鍵點(diǎn)提示銀行外匯牌價(jià)表上的買入價(jià)和賣出價(jià)都是指外匯的買賣，即買入外匯和賣出外匯。買賣的當(dāng)事人都是從銀行的角度出發(fā)買入價(jià)：銀行買入外匯賣出價(jià)：銀行賣出外匯直接標(biāo)價(jià)法：買入外匯價(jià)—

賣出外匯價(jià)

間接標(biāo)價(jià)法：賣出外匯價(jià)—

買入外匯價(jià)無(wú)論是直接還是間接標(biāo)價(jià)法，一個(gè)匯率中的兩個(gè)數(shù)字必按前小后大排列。后面的數(shù)字都要比前面的數(shù)字大，這樣銀行才能從買賣差價(jià)中獲得收益。買賣價(jià)在實(shí)際業(yè)務(wù)中的運(yùn)用國(guó)內(nèi)某一客戶要付100美元給國(guó)外，假設(shè)銀行牌價(jià)為USD100=CNY826.80—830.20

國(guó)內(nèi)銀行國(guó)外銀行國(guó)內(nèi)客戶國(guó)外客戶要向國(guó)外客戶支付100美元美元＄100的匯款通知書，委托國(guó)外行付款用830.20人民幣向銀行買入100美元對(duì)外支付付款2、根據(jù)外匯的交割時(shí)間的不同，可分為：交割：就是買賣雙方履行交易契約、錢貨兩清的授受行為。由于交割日不同，匯率就有差異。即期匯率，SpotRate

是指外匯買賣成交后，當(dāng)日或在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)，進(jìn)行外匯交割時(shí)所使用的匯率，又叫現(xiàn)匯匯率。遠(yuǎn)期匯率，F(xiàn)orwardRate

是指外匯買賣成交后，在未來(lái)某一時(shí)間，進(jìn)行外匯交割時(shí)所使用的匯率，又叫期匯匯率。交易日交割日2天即期

遠(yuǎn)期XX天遠(yuǎn)期交割日遠(yuǎn)期交易的原因：例如：假設(shè)10月2日，某一英國(guó)進(jìn)口商從美國(guó)進(jìn)口一批貨物，價(jià)值10萬(wàn)美元，根據(jù)這一天的外匯牌價(jià)1￡=2.0＄，合5萬(wàn)英鎊。

如果英國(guó)商人采用遠(yuǎn)期的付款方式，即3個(gè)月后向美國(guó)商人支付10萬(wàn)美元。那么3個(gè)月以后的即期匯率是多少呢？現(xiàn)在并不知道，因?yàn)閰R率是經(jīng)常變化的。情況一：如果3個(gè)月以后的即期匯率是1￡=1.7＄，英國(guó)商人就要支付58823.53英鎊。情況二：如果3個(gè)月以后的即期匯率是1￡=1.6＄，英國(guó)商人就要支付62500英鎊。

該英國(guó)進(jìn)口商為了確定自己的進(jìn)口成本，避免風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，

他在與美國(guó)出口商簽定合同時(shí)，便向銀行按約定的遠(yuǎn)期匯率買進(jìn)3個(gè)月后的美元。

遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間的差額就是遠(yuǎn)期差價(jià)，即遠(yuǎn)期差價(jià)等于遠(yuǎn)期匯率減去即期匯率，又叫匯水。

差額（匯水）=遠(yuǎn)期匯率—

即期匯率遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間在數(shù)量上有三種情況：遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，遠(yuǎn)期差價(jià)為正，這叫遠(yuǎn)期升水。遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，遠(yuǎn)期差價(jià)為低，這叫遠(yuǎn)期貼水。遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等，遠(yuǎn)期差價(jià)為零，這叫平價(jià)。

升水或貼水都是對(duì)外匯（或基準(zhǔn)貨幣）來(lái)說(shuō)的。例如：某日，上海外匯交易所內(nèi)的現(xiàn)匯牌價(jià)是

USD∕CNY8.27603個(gè)月遠(yuǎn)期牌價(jià)是兩者差額為-0.0017USD∕CNY8.2743即表示3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯美元貼水，貼水?dāng)?shù)為17點(diǎn)，預(yù)期美元價(jià)值減少。

關(guān)于升貼水注意的問(wèn)題1、默認(rèn)指外匯。升貼水指的就是外匯升貼水。2、對(duì)比角度：遠(yuǎn)期與即期比。升貼水的含義類似于升值、貶值，都反映價(jià)值的變動(dòng)，但角度不同：

升值貶值是當(dāng)前的即期匯率與過(guò)去某一時(shí)刻的即期匯率比，是貨幣價(jià)值的實(shí)實(shí)在在的變動(dòng)；

升貼水是遠(yuǎn)期匯率與即期匯率比，側(cè)重于預(yù)期，到了將來(lái)那一天，即期匯率并不一定如此。直接標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率計(jì)算

例1：假定1月20日，中國(guó)人民銀行報(bào)出美元與人民幣之間匯率如下：即期匯率為USD1=CNY8.2710—20

三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率差價(jià)為：升水60—70

那么，三個(gè)月的美元與人民幣遠(yuǎn)期匯率為多少呢？

計(jì)算結(jié)果：USD1=CNY8.2710—20+）60—703個(gè)月遠(yuǎn)期匯率

USD1=CNY8.2770—90直接標(biāo)價(jià)法下前面的貨幣是外幣升水——外幣升水外幣的遠(yuǎn)期價(jià)值增大

匯率的數(shù)字應(yīng)相應(yīng)增大加法反之，外幣貼水，匯率的數(shù)字應(yīng)相應(yīng)減少，減法前面貨幣的價(jià)值增大間接標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率計(jì)算例2：假定上例中的同一天，美國(guó)的花旗銀行

報(bào)出美元與人民幣之間的匯率如下：

即期匯率為USD1=CNY8.2710—20

三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率差價(jià)為：貼水60—70

那么，三個(gè)月的美元與人民幣遠(yuǎn)期匯率為多少，如何計(jì)算呢？計(jì)算結(jié)果：USD1=CNY8.2710—20+）60—703個(gè)月遠(yuǎn)期匯率

USD1=CNY8.2770—90間接標(biāo)價(jià)法下前面的貨幣是本幣貼水——外幣貼水本幣的遠(yuǎn)期價(jià)值增加

匯率的數(shù)字應(yīng)相應(yīng)增大加法反之，外幣升水，匯率的數(shù)字應(yīng)相應(yīng)減少，減法前面貨幣的價(jià)值增加直接標(biāo)價(jià)法：如果遠(yuǎn)期差價(jià)為升水，那么，遠(yuǎn)期匯率就等于即期匯率加上升水額；如果遠(yuǎn)期差價(jià)為貼水，那么，遠(yuǎn)期匯率就等于即期匯率減去貼水額。間接標(biāo)價(jià)法：如果遠(yuǎn)期差價(jià)為升水，那么，遠(yuǎn)期匯率就等于即期匯率減去升水額；如果遠(yuǎn)期差價(jià)為貼水，那么，遠(yuǎn)期匯率就等于即期匯率加上貼水額。例如：某日某外匯交易中心報(bào)價(jià)USD∕DEM=1.6917-1.6922一個(gè)月的掉期率是34∕23問(wèn)USD∕DEM1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是何價(jià)？注意：左低右高往上加

左高右低往下減USD∕DEM1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率=1.6883–1.6899無(wú)法確定標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算指的是：掉期率3、從匯率的確定方式角度劃分，可分為：基本匯率，BasicRate

是本國(guó)貨幣與國(guó)際上某一關(guān)鍵貨幣的匯率。

(KeyCurrency)套算匯率，CrossRate

是根據(jù)基本匯率套算出來(lái)的，本幣兌其他國(guó)家貨幣的匯率，或兩國(guó)貨幣的匯率是通過(guò)兩者各自與第三國(guó)貨幣的匯率，間接套算出來(lái)。套算匯率中間價(jià)的計(jì)算例1：上海外匯交易USD∕CHF=1.4725USD∕CAD=1.2249USD1=CHF1.4725

=CAD1.22491.2249CHF∕CAD==0.83181.4725則CHF∕CAD？

買入賣出價(jià)的套算例1：某日某一外匯交易所對(duì)外報(bào)價(jià)如下USD∕CHF=1.5715-1.5725GBP∕USD=1.4600-1.4610

求：GBP∕CHF？USD∕CHF×GBP∕USDGBP∕CHF=1.5715×1.4600-1.5725×1.46102.29442.2974

英鎊買入價(jià)英鎊賣出價(jià)

注意：公共貨幣的位置不同時(shí)，豎號(hào)左右兩邊的數(shù)字同邊相乘。USD∕CHF=1.5715-1.5725GBP∕USD=1.4600-1.4610求：GBP∕CHF？解釋：1.57151.5725

買入U(xiǎn)SD賣出CHF賣出USD買入CHF

1.46001.4610

買入GBP賣出USD賣出GBP買入U(xiǎn)SD求：GBP∕CHF？—

？買入GBP賣出CHF賣出GBP買入CHF例2：紐約市場(chǎng)行情如下USD∕CHF=1.5715-1.5725USD∕GBP=0.6845-0.6849

某人持有1萬(wàn)英鎊，欲兌換瑞郎，問(wèn)匯率多少？可兌

換多少？USD∕CHF1.57151.5725GBP∕CHF==

-USD∕GBP0.68490.6845

=2.2944-2.2974注意：公共貨幣的位置相同時(shí)，豎號(hào)左右兩邊的數(shù)字分母

交叉相除。USD∕CHF=1.5715-1.5725USD∕GBP=0.6845-0.6849求：GBP∕CHF？解釋：1.57151.5725

買入U(xiǎn)SD賣出CHF賣出USD買入CHF

0.6845

-0.6849

買入U(xiǎn)SD賣出GBP賣出USD買入GBP求：GBP∕CHF？—

？買入GBP賣出CHF賣出GBP買入CHF4、從匯率的變動(dòng)幅度角度，可分為：固定匯率，F(xiàn)ixedRate

指一國(guó)貨幣同另一國(guó)貨幣基本固定，匯率的變動(dòng)幅度會(huì)被限制在一定范圍內(nèi)。政府對(duì)匯率進(jìn)行人為的規(guī)定，有干預(yù)匯率的義務(wù).浮動(dòng)匯率，F(xiàn)loatingorFlexibleRate

指匯率依據(jù)外匯市場(chǎng)的供求情況的變化而變化，政府不加任何干預(yù)。USD1=DEM1.471.49浮動(dòng)上限1.45浮動(dòng)下限6、從經(jīng)濟(jì)分析的角度劃分，可分為：名義匯率，NominalRate

名義匯率是外匯交易中實(shí)際公開使用的匯率.名義有效匯率：Nominaleffectiveexchangerate是一種加權(quán)平均匯率，權(quán)數(shù)取決于各國(guó)的經(jīng)濟(jì)密切程度。

實(shí)際匯率，RealexchangeRate

就是將名義匯率剔除通脹的影響，相對(duì)于基期的購(gòu)買力水平，實(shí)際相當(dāng)?shù)膮R率。第二節(jié)外匯市場(chǎng)和外匯交易外匯市場(chǎng)業(yè)務(wù)，是涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中必然要涉及到的問(wèn)題。由于本節(jié)內(nèi)容為外匯實(shí)務(wù)操作，切忌死記硬背，應(yīng)著重掌握交易方法、業(yè)務(wù)技巧。常用自由兌換貨幣名稱及標(biāo)準(zhǔn)代碼貨幣符號(hào)貨幣名稱中文習(xí)慣寫法USDUSDollar美元$/US$EUREURO歐元€GPBPoundSterling英鎊￡JPYYEN日元JP￥CHFSwissFrance瑞士法郎SFCADCanadianDollar加拿大元Can$AUDAustraliaDollar澳大利亞元A$SGDSingaporeDollar新加坡元S$HKDHongKongDollar香港元HK$SDRSpecialDrawingRight特別提款權(quán)SDRs一、外匯市場(chǎng)(ForeignExchangeMarket)

1、含義：是一個(gè)從事外匯買賣、外匯交易和外匯投機(jī)活動(dòng)的抽象式的市場(chǎng)。世界主要7個(gè)外匯市場(chǎng)：倫敦、紐約、東京、蘇黎士、新加坡、香港、巴黎。每天凌晨5點(diǎn)亞洲外匯市場(chǎng)開市下午3點(diǎn)起歐洲市場(chǎng)相繼加入晚上8點(diǎn)半北美加入?yún)R市

又至次日凌晨5點(diǎn)亞洲又開始新的一天2、外匯市場(chǎng)的參與者銀行

外匯銀行：

中央銀行：動(dòng)用外匯儲(chǔ)備來(lái)調(diào)節(jié)整體經(jīng)濟(jì)。外匯經(jīng)紀(jì)商：接受客戶的委托提供外匯買賣盤予外匯市場(chǎng)的其他參與者，以達(dá)成雙方的交易。——

中間人

代客服務(wù)，通過(guò)外國(guó)的銀行聯(lián)絡(luò)網(wǎng)買入或賣出另外一個(gè)國(guó)家的外匯。

在外匯市場(chǎng)投機(jī)替銀行本身賺取利潤(rùn)。買賣外匯的客戶

對(duì)外匯有實(shí)際供需的參與者。如進(jìn)出口貿(mào)易公司、旅游留學(xué)者等。外匯投資或投機(jī)者

透過(guò)銀行或外匯經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行的，通過(guò)對(duì)外匯漲跌的預(yù)期，在市場(chǎng)上買入（或賣出外匯）以圖取利潤(rùn)。2、外匯市場(chǎng)的交易形式與成交途徑交易形式：

銀行同業(yè)市場(chǎng)

銀行與客戶之間的交易中央銀行之間中央銀行與外匯商業(yè)銀行各外匯銀行之間外匯銀行與外匯經(jīng)紀(jì)公司成交途徑

直接成交：是買賣雙方利用電報(bào)、電話、

電傳等先進(jìn)的電訊設(shè)備直接接

觸、交易。

間接成交：透過(guò)外匯經(jīng)紀(jì)商聯(lián)絡(luò)買賣的雙

方，進(jìn)行交易。

二、外匯交易類別即期外匯交易（SpotExchangeTransaction）遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardExchangeTransaction）地點(diǎn)套匯交易（exchangearbitrage）外匯期貨交易（ForeignExchangeFuturesTrading）外匯期權(quán)交易（ForeignExchangeOptionTrading）1、即期外匯交易（SpotExchangeTransaction）買賣雙方以當(dāng)時(shí)外匯市場(chǎng)的價(jià)格成交，成交后在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的外匯買賣，又稱為現(xiàn)匯交易。

即日交割（ValueToday,VALTOD）

翌日交割（ValueTomorrow,VALTOM）

第二個(gè)營(yíng)業(yè)日交割（ValueSpot,VALSP）,即期交割日VALTODVALTOMVALSP04.11.1511.1611.17

交易中注意的問(wèn)題完整的交易步驟：詢價(jià)（Asking）、報(bào)價(jià)（Quotation）、成交（Done）、證實(shí)（Confirmation）報(bào)價(jià)：一般以美元為中心進(jìn)行報(bào)價(jià)和交易。

如：SPEUR表示即期美元兌歐元的買賣USD-EURSPGBP表示英鎊兌美元的即期買賣GBP-USD銀行在報(bào)價(jià)中只報(bào)小數(shù)。

如：SPDEM1.7035/40(35/40)表示USD/DEM1.7035–1.7040

交易單位：交易金額常以100萬(wàn)數(shù)為1個(gè)單位，若不特別指明，所報(bào)的交易金額均為匯價(jià)的中心貨幣的金額。

如：SPEUR2表示USD/EUR的中心貨幣USD的金額為200萬(wàn)SPGBP2表示GBP/USD的中心貨幣為GBP200萬(wàn)成交時(shí)可用MINE或YOURS表示買入或賣出中心貨幣交易規(guī)則：在交易時(shí)當(dāng)對(duì)方報(bào)出買賣價(jià)格后應(yīng)快速?zèng)Q策，不得拖延時(shí)間，否則，對(duì)手銀行可能會(huì)更改匯價(jià)或因匯價(jià)變動(dòng)而招致?lián)p失。2、遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardExchangeTransaction）指買賣雙方在買賣成交后并不立即進(jìn)行交割，而是約定在將來(lái)的某個(gè)日期進(jìn)行交割的外匯買賣。遠(yuǎn)期外匯交易的交割時(shí)間常見(jiàn)的是1-3個(gè)月，較長(zhǎng)的有6個(gè)月，12個(gè)月。具體交割日是交易的即期交割日上加上遠(yuǎn)期期限。

如：成交日為5月1日，3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯的交割日

就是8月3日，至于期限中每個(gè)月的具體天

數(shù)則不作考慮。遠(yuǎn)期外匯交易的目的套期保值外匯投機(jī)現(xiàn)匯投機(jī)期匯投機(jī)套期保值賣出或買入金額相等的一筆外匯，使這筆外匯以本幣表示的價(jià)值避免受匯率波動(dòng)的影響。

如：一家美國(guó)進(jìn)口商與德國(guó)一家出口商簽定了一筆貨物購(gòu)買合同，金額為500萬(wàn)歐元，三個(gè)月后交貨付款。現(xiàn)在歐元與美元間的即期匯率為€1=$0.8000，因此，按照現(xiàn)在的匯率計(jì)算，美國(guó)這家進(jìn)口商要支付400萬(wàn)美圓貨款。

如果3個(gè)月后的即期匯率是€1=$1.0000

那么美國(guó)這家進(jìn)口商要支付500萬(wàn)美圓貨款。

為了避免匯率的上升可能帶來(lái)的損失，美國(guó)這家進(jìn)口商可以在外匯市場(chǎng)上做3個(gè)月買入歐元的遠(yuǎn)期交易，3個(gè)月后履行交易買入遠(yuǎn)期歐元義務(wù)，將所獲用于支付貨款，從而避免了歐元匯率的上升所帶來(lái)的損失。

假設(shè)歐元兌美圓的三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為升水50點(diǎn)，那么，這家美國(guó)進(jìn)口商實(shí)際上只付出了2.5萬(wàn)美圓就避免了100萬(wàn)美圓的損失。多支出100萬(wàn)美圓外匯投機(jī)中的現(xiàn)匯投機(jī)是指根據(jù)對(duì)匯率變動(dòng)的預(yù)期，買進(jìn)或賣出某種外匯，希望這種貨幣的匯率在他期望的時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)他所預(yù)期的上升或下降的外匯交易，利用匯率的波動(dòng)來(lái)獲取匯差收益。例如：你現(xiàn)在有100萬(wàn)美圓，現(xiàn)在歐元與美圓間的匯率為€1=$0.8000，你預(yù)期歐元兌美圓的匯率在未來(lái)三個(gè)月會(huì)大幅度地上升，那么，你現(xiàn)在就可能將這100萬(wàn)美圓換回125萬(wàn)歐元。

如果在三個(gè)月后歐元兌美圓的匯率真的如你妙算的那樣上升了€1=$1.0000，那么，這時(shí)你再將125萬(wàn)歐元出售可換回125萬(wàn)美圓，就大賺25萬(wàn)美圓。3、套匯交易（exchangearbitrage）利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)上的兩種貨幣間的匯率差異，買進(jìn)和賣出外匯而獲取匯差收益的行為。

直接套匯：指同一貨幣在兩個(gè)外匯市場(chǎng)上的匯率存在差異時(shí)，人們同時(shí)在這兩個(gè)外匯市場(chǎng)上一邊買進(jìn)而另一邊賣出這種貨幣，以獲取匯差收益的行為。間接套匯：利用三個(gè)不同外匯市場(chǎng)上同一貨幣的匯率差異，同時(shí)在三個(gè)市場(chǎng)上賤買貴賣，從中獲取匯差收益的行為。直接套匯例如：假設(shè)你有100萬(wàn)美圓，現(xiàn)在紐約外匯市場(chǎng)上：$1

=€1.1500

而在德國(guó)法蘭克福外匯市場(chǎng)上：€1=$0.9500

將德國(guó)法蘭克福外匯市場(chǎng)上的歐元與美圓之間的匯率

換算成歐元的間接標(biāo)價(jià)法，即是：$1

=€1.05263

比較后，發(fā)現(xiàn)紐約外匯市場(chǎng)上，美圓兌歐元的匯率

高，即歐元在紐約便宜，在德國(guó)貴，這就出現(xiàn)了套匯機(jī)

會(huì)，根據(jù)賤買貴賣原則，可以從中獲取匯差收益。

直接套匯程序第一步：在紐約市場(chǎng)上將100萬(wàn)美圓全部換成歐元，

按照$1

=€1.1500，即100×1.1500=115萬(wàn)歐元。第二步：將你所換回的115萬(wàn)歐元到德國(guó)法蘭克福市場(chǎng)上，按照

$1

=€1.05263匯率再兌換成美圓，總共可以兌換成109.2512萬(wàn)美圓。

扣除你原來(lái)的套匯本金100萬(wàn)美圓的初始本金投入，凈

賺了9.2512萬(wàn)美圓。注意：套匯的基本原則是“賤買貴賣”，最終除了收回初始本金外，還應(yīng)有套匯收益。

間接套匯例如：假設(shè)你有100萬(wàn)美圓，現(xiàn)在紐約外匯市場(chǎng)上：$1

=€1.1500

在英國(guó)倫敦外匯市場(chǎng)上，英鎊與美圓之間的匯率為：

￡1=$1.4120

與此同時(shí)在德國(guó)法蘭克福外匯市場(chǎng)歐元與英鎊的匯率：€1=￡0.5000

那么，在這些匯率水平上，是否存在套匯機(jī)會(huì)呢?該如

何進(jìn)行運(yùn)作才有額外的收益呢?紐約市場(chǎng)$1

=€1.1500100萬(wàn)美圓換成115萬(wàn)歐元套匯初始本金100萬(wàn)美圓法蘭克福市場(chǎng)€1=￡0.5000115萬(wàn)歐元換成57.5萬(wàn)英鎊英國(guó)倫敦市場(chǎng)￡1=$1.412057.5萬(wàn)英鎊換回81.19美圓

從紐約市場(chǎng)到英國(guó)倫敦市場(chǎng)結(jié)果虧了18.81萬(wàn)美圓。Why?如何判斷是否存在套匯機(jī)會(huì)?將三種貨幣在三個(gè)不同市場(chǎng)上的匯率換成同一標(biāo)價(jià)方法（即同為直接標(biāo)價(jià)法或同為間接標(biāo)價(jià)法），然后將各個(gè)匯率相乘，如果乘積為1，則不存在套匯機(jī)會(huì)，反之，如果乘積不等于1，則存在套匯機(jī)會(huì)。紐約外匯市場(chǎng)上：

$1

=€1.1500

倫敦外匯市場(chǎng)上：￡1=$1.4120都是間接標(biāo)價(jià)法德國(guó)法蘭克福外匯市場(chǎng)：€1=￡0.5000

因此，將它們相乘有：

1.1500×1.4120×0.5000=0.8119乘積不等于1，所以存在套匯機(jī)會(huì)。

那么，該從哪個(gè)市場(chǎng)開始呢?

對(duì)套匯程序的選擇差之毫厘，會(huì)使套匯的結(jié)果失之千里。間接套匯程序

套匯的基本原則是賤買貴賣，因此，首先要比較兩種貨幣之間在不同外匯市場(chǎng)上的匯率差異。在間接套匯中，就要將另外兩種貨幣之間的匯率進(jìn)行套算，從而才能比較三者貨幣間的貴賤。

接上例

紐約外匯市場(chǎng)上：

$1

=€1.1500

倫敦外匯市場(chǎng)上：￡1=$1.4120

法蘭克福外匯市場(chǎng)：€1=￡0.5000將英國(guó)倫敦外匯市場(chǎng)上的英鎊與美圓之間的匯率與法蘭克福外匯市場(chǎng)上的歐元與英鎊的匯率相乘，得到歐元與美圓之間的匯率為：

€1=

$0.7060，即$1

=€1.41642.顯然，歐元在紐約外匯市場(chǎng)上較貴，因此，根據(jù)賤買貴賣原則，確定套匯程序的最后一步是在紐約外匯市場(chǎng)上出售歐元換回美圓，從而獲得比初始資本更多的美圓。3.由此，可以倒推這次套匯的其他程序了。在紐約買美圓，需要用歐元

要買入歐元，就必須在法蘭克福外匯市場(chǎng)上賣出英鎊

要賣出英鎊，就必須到倫敦外匯市場(chǎng)上，用美圓買進(jìn)英鎊。接上例：紐約外匯市場(chǎng)上：

$1

=€1.1500倫敦外匯市場(chǎng)上：￡1=$1.4120法蘭克福外匯市場(chǎng)：€1=￡0.5000在倫敦外匯市場(chǎng)上將你的100萬(wàn)美圓按￡1=$1.4120

換成70.8215萬(wàn)英鎊；在法蘭克福外匯市場(chǎng)上按€1=￡0.5000將70.8215萬(wàn)英鎊換成141.6431歐元；最后到紐約外匯市場(chǎng)上按$1

=€1.1500將141.6431歐元可換回123.1679萬(wàn)美圓。

你原來(lái)投入的100萬(wàn)美圓，現(xiàn)在變成了123.1679萬(wàn)美圓，凈賺23.1679萬(wàn)美圓，通過(guò)套匯，結(jié)果大獲成功。4、外匯期貨交易在遠(yuǎn)期外匯交易基礎(chǔ)之上發(fā)展起來(lái)的一種衍生產(chǎn)品，以各種可以自由兌換的外國(guó)貨幣作為交易對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)化合約。其實(shí)質(zhì)是一標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易。外匯期貨交易的目的：套期保值方式：套期保值投機(jī)買進(jìn)套期保值（BuyingHedge）

也叫多頭套期保值，利用買進(jìn)外匯期貨合

約的方式來(lái)降低套期保值者在現(xiàn)匯市場(chǎng)上

匯價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。賣出套期保值（SellingHedge）

也叫空頭套期保值，利用賣出外匯期貨合

約的方式來(lái)降低套期保值者在現(xiàn)匯市場(chǎng)上

匯價(jià)下降的風(fēng)險(xiǎn)。5、外匯期權(quán)交易又稱為外匯選擇權(quán)，是外匯期權(quán)合約的購(gòu)買者在規(guī)定期限內(nèi)按交易雙方約定的價(jià)格購(gòu)買或出售一定數(shù)量的某種外匯的權(quán)利?；咎卣鳎航o予期權(quán)合約的購(gòu)買者的是一種權(quán)利，當(dāng)期權(quán)合約有利于

購(gòu)買者時(shí)可執(zhí)行；當(dāng)期權(quán)合約不利于購(gòu)買者時(shí)可放棄。

而期權(quán)合約的出售者，由于收取了期權(quán)費(fèi)，就承擔(dān)了服從期權(quán)合約購(gòu)買者選擇的義務(wù)。期權(quán)費(fèi)：也叫保險(xiǎn)費(fèi)（Premium）,由于外匯期權(quán)合約的買方有要否執(zhí)行合約的選擇權(quán)利而賣方只有執(zhí)行義務(wù)，故外匯期權(quán)合約的購(gòu)買者要向出售者支付一定的期權(quán)費(fèi)，而且無(wú)返還性，即不能收回，通常為交易總額的1%—5%。

期權(quán)的類別看漲期權(quán)和看跌期權(quán)——按期權(quán)外匯買進(jìn)和賣出的性質(zhì)劃分

看漲期權(quán)（calloption）,是指期權(quán)的購(gòu)買者可以在規(guī)定的期限內(nèi)按協(xié)議價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量遠(yuǎn)期外匯的權(quán)利。

看跌期權(quán)（putoption）,是指期權(quán)的購(gòu)買者可以在規(guī)定的期限內(nèi)按協(xié)議價(jià)格出售一定數(shù)量遠(yuǎn)期外匯的權(quán)利。美國(guó)式期權(quán)和歐洲式期權(quán)——按實(shí)施期權(quán)的有效日劃分

美國(guó)式期權(quán)（Americanoption），是指在到期日以前（包括到期日當(dāng)天）的任何時(shí)候都可以行使權(quán)利的期權(quán)。

歐洲式期權(quán)（Europeanoption）,是指可以行使權(quán)利的日期限定在到期日那一天的期權(quán)。期權(quán)合約的主要內(nèi)容買方（Buyer）：買進(jìn)期權(quán)，付出期權(quán)費(fèi)的投資者，也叫期權(quán)持有人（Holder）.賣方（Seller）：賣出期權(quán)，收取期權(quán)費(fèi)，并承擔(dān)服從買方選擇義務(wù)的市場(chǎng)參與者。合約數(shù)量：外匯交易的具體數(shù)量，經(jīng)雙方協(xié)商而定或由交易所規(guī)定。期權(quán)費(fèi)（Premium）：買方為了獲得買賣選擇權(quán)而向賣方支付的費(fèi)用。協(xié)議價(jià)格（StrikingPrice）：期權(quán)買賣雙方在期權(quán)合約中商定的遠(yuǎn)期外匯交易時(shí)所用的價(jià)格。滿期日（ExpirationDate）：又稱到期日，指一份期權(quán)合約的最終有效日期。通知日（NoticeDay）：期權(quán)買方在決定履行期權(quán)合約所規(guī)定的某項(xiàng)外匯的買賣時(shí)，應(yīng)在合約到期日前的某一天通知賣方，以便賣方有足夠的時(shí)間作好履約準(zhǔn)備，這一天就是通知日或聲明日。外匯期權(quán)交易示例看漲期權(quán)看跌期權(quán)看漲期權(quán)多頭：看漲期權(quán)合約購(gòu)買者看漲期權(quán)空頭：看漲期權(quán)合約出售者看跌期權(quán)多頭：看跌期權(quán)合約購(gòu)買者看跌期權(quán)空頭：看跌期權(quán)合約出售者買入看漲期權(quán)的期權(quán)交易盈虧分析：例如：2000年5月5日，某交易者認(rèn)為馬克對(duì)美元的匯率將要上升，因此，就

以每馬克0.04美元的期權(quán)費(fèi)買進(jìn)一份2000年8月5日到期、協(xié)定價(jià)格為1:0.6000美元的歐式馬克看漲期權(quán)，合同金額為62500馬克，即購(gòu)買

每1馬克的期權(quán)成本是0.6400美元，有以下四種情況：（1）若合同到期日外匯匯價(jià)等于1:0.5500美元，期權(quán)購(gòu)買者放棄期權(quán)，損

失期權(quán)費(fèi)：