2024年同飛股份研究報(bào)告：多業(yè)同源-蓄勢(shì)騰飛

2024年同飛股份研究報(bào)告：多業(yè)同源_蓄勢(shì)騰飛1國(guó)內(nèi)工業(yè)溫控設(shè)備龍頭，多領(lǐng)域拓展打開(kāi)成長(zhǎng)空間公司深耕工業(yè)溫控領(lǐng)域，儲(chǔ)能溫控打造第二成長(zhǎng)曲線，多領(lǐng)域布局保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司2001年創(chuàng)立以來(lái)，一直深耕工業(yè)溫控領(lǐng)域，成為國(guó)內(nèi)工業(yè)溫控設(shè)備龍頭企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為液體恒溫設(shè)備、電氣箱恒溫裝置、純水冷卻單元、特種換熱器四大板塊，下游應(yīng)用場(chǎng)景除數(shù)控機(jī)床與激光設(shè)備、電力電子裝置、工業(yè)洗滌設(shè)備等傳統(tǒng)領(lǐng)域外，還包括電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)、半導(dǎo)體制造設(shè)備、氫能裝備等新興領(lǐng)域。2021年開(kāi)始，儲(chǔ)能行業(yè)迎來(lái)快速且持續(xù)的增長(zhǎng)，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收占比持續(xù)提升，2023年公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)9.04億元，占比達(dá)49.0%。儲(chǔ)能溫控持續(xù)發(fā)力，2023年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2021-2023年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.29億元、10.08億元和18.45億元，同比增長(zhǎng)35.46%、21.48%、83.13%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.20億元、1.28億元、1.82億元，同比增長(zhǎng)-3.84%、6.56%和42.69%，2023年歸母凈利潤(rùn)增速低于營(yíng)收，主要系新增員工較多、差旅及展會(huì)費(fèi)用增加、研發(fā)支出增加和新設(shè)備投入使用折舊增加所致。2024Q1，公司營(yíng)收增速較低為季度周期性原因，疊加股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、人員開(kāi)支及差旅費(fèi)增加，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.74億元，同比增長(zhǎng)0.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)514萬(wàn)元，同比下降81.88%。液體恒溫設(shè)備為營(yíng)收主力，儲(chǔ)能溫控需求增加推動(dòng)液冷占比快速提高。分產(chǎn)品看，液體恒溫設(shè)備為公司營(yíng)收主力。2021-2023年，公司液體恒溫設(shè)備營(yíng)業(yè)收入占比分別為59.16%、53.53%和65.86%，穩(wěn)定在50%以上，2023年占比快速擴(kuò)大系下游大功率儲(chǔ)能系統(tǒng)液冷需求增加所致。分應(yīng)用場(chǎng)景看，數(shù)控設(shè)備和電力電子是主要營(yíng)收來(lái)源。2021-2023年，公司數(shù)控裝備溫控產(chǎn)品營(yíng)收占比分別為70.49%、56.77%和32.86%，電力電子裝置溫控產(chǎn)品營(yíng)收占比分別為22.14%、39.57%和64.78%。公司毛利率下降趨勢(shì)有望企穩(wěn)，費(fèi)用支出上升導(dǎo)致2024Q1凈利率有所下降。2021-2024Q1，公司銷售毛利率分別為29.00%、27.35%、27.50%和26.33%，毛利率有所下降，主要系原材料價(jià)格上漲、國(guó)內(nèi)外大宗商品價(jià)格波動(dòng)以及新增生產(chǎn)員工熟練度較低的影響。2021-2024Q1，公司銷售凈利率分別為14.46%、12.69%、9.88%和1.87%，2024Q1凈利率下滑主要系一季度收入增長(zhǎng)不及預(yù)期，同時(shí)人員薪資增加、國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)拓展費(fèi)用上升所致。分業(yè)務(wù)看：液體恒溫設(shè)備方面，2021-2023毛利率分別為26.81%、25.16%、26.32%。電氣箱恒溫裝置方面，2021-2023毛利率分別為32.00%、25.73%和26.77%。純水冷卻單元方面，2021-2023毛利率分別為32.58%、36.46%和33.41%。液體恒溫設(shè)備與電氣箱恒溫裝置2023年毛利率有所改善主要系公司持續(xù)進(jìn)行技術(shù)迭代，通過(guò)產(chǎn)線優(yōu)化提升效率以及對(duì)原輔材料成本積極管控所致。公司實(shí)控人為張國(guó)山家族，直接和間接持股合計(jì)72.87%。公司實(shí)控人為張國(guó)山、張浩雷、李麗、王淑芬。張國(guó)山和王淑芬系夫妻關(guān)系，張國(guó)山、王淑芬和張浩雷系父母子女關(guān)系，張浩雷和李麗系夫妻關(guān)系。截至2024年3月31日，四人直接持股比例分別為33.17%、29.86%、6.35%、3.32%。同時(shí)，張浩雷通過(guò)眾和盈間接持有公司股份比例為0.17%。公司實(shí)控人直接和間接持股合計(jì)72.87%。公司通過(guò)全資子公司ATFCoolingGmbH（阿特孚制冷有限責(zé)任公司）布局海外市場(chǎng)。2溫控設(shè)備受益多領(lǐng)域需求拉動(dòng)，高端領(lǐng)域壁壘高格局優(yōu)2.1智能裝備：中國(guó)數(shù)控機(jī)床市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)增，海外市場(chǎng)訂單回暖熱誤差顯著影響數(shù)控機(jī)床加工精度，溫控產(chǎn)品保障其高效工作。數(shù)控機(jī)床加工精度通常受幾何誤差、夾具誤差、刀具磨損誤差以及熱誤差等影響，其中熱誤差占比約40%～70%，對(duì)加工精度影響最為顯著。工業(yè)制冷設(shè)備利用傳熱和制冷的原理，可對(duì)工業(yè)裝備產(chǎn)熱部位進(jìn)行冷卻，主要應(yīng)用于電主軸、伺服電機(jī)、液壓站、電控系統(tǒng)的溫度控制，是數(shù)控機(jī)床安全、高效工作的必要保障。中國(guó)是最大的先進(jìn)數(shù)控機(jī)床生產(chǎn)國(guó)，德意機(jī)床訂單數(shù)量上升明顯。2022年中國(guó)、歐洲、日本占全球先進(jìn)數(shù)控機(jī)生產(chǎn)數(shù)量的33%、30%和15%，中國(guó)仍是最大的先進(jìn)數(shù)控機(jī)床生產(chǎn)國(guó)。據(jù)VDW報(bào)道，德國(guó)先進(jìn)數(shù)控需求自2020年以來(lái)強(qiáng)勢(shì)回升，其中2023由于第四季度表現(xiàn)不佳，全年實(shí)際需求下降了16%，預(yù)計(jì)2024年產(chǎn)量略微下降3%。意大利作為又一大先進(jìn)數(shù)控機(jī)床生產(chǎn)國(guó)，據(jù)UCIMU報(bào)道，其2023年產(chǎn)值達(dá)到75.6億歐元，同比增長(zhǎng)3.8%，預(yù)計(jì)2024年產(chǎn)值達(dá)到75.95億歐元，同比增長(zhǎng)0.5%。數(shù)控機(jī)床下游應(yīng)用廣泛，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)。中國(guó)目前是世界機(jī)床行業(yè)最大生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，2022年產(chǎn)值、消費(fèi)占全球比例為32%和34%，數(shù)控機(jī)床下游應(yīng)用廣泛，包括汽車、航空航天、模具、工程機(jī)械等，在國(guó)內(nèi)新能源發(fā)電、新能源汽車和儲(chǔ)能等新興行業(yè)快速發(fā)展帶動(dòng)下，上游數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，2023年中國(guó)數(shù)控機(jī)市場(chǎng)規(guī)模4090億元，同比增長(zhǎng)6.93%，據(jù)預(yù)測(cè)，2024年中國(guó)數(shù)控機(jī)床市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到4325億元，同比增長(zhǎng)5.75%。激光設(shè)備應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，溫控工序不可或缺。激光加工工藝包括切割、焊接、熔覆、3D打印、表面處理、打標(biāo)等，廣泛應(yīng)用于鋰電池、汽車、航空航天等領(lǐng)域，為先進(jìn)制造所必需。激光設(shè)備對(duì)加工速度及精度有較高要求，激光系統(tǒng)運(yùn)行中不斷產(chǎn)生熱量，溫度過(guò)高會(huì)損壞激光器關(guān)鍵部件，因此工業(yè)溫控產(chǎn)品作為重要部件不可或缺。激光設(shè)備應(yīng)用迅速普及，中國(guó)激光設(shè)備產(chǎn)值保持較快增長(zhǎng)。2023年，激光設(shè)備在工業(yè)、信息、商業(yè)、科研、醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域的應(yīng)用占比分別達(dá)到62%、22%、7%、5%和4%，未來(lái)工業(yè)激光設(shè)備將依然是推動(dòng)激光設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?023年中國(guó)激光設(shè)備市場(chǎng)銷售收入994億元，同比增長(zhǎng)13.47%，隨著制造業(yè)的發(fā)展，根據(jù)預(yù)計(jì)2024年中國(guó)激光設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1121億元，同比增長(zhǎng)約12.78%。半導(dǎo)體器件制造設(shè)備運(yùn)行過(guò)程中溫控精度要求高，半導(dǎo)體溫控設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。半導(dǎo)體器件制造設(shè)備包括單晶爐、晶圓成型設(shè)備、拋光機(jī)、光刻機(jī)、刻蝕機(jī)、離子注入機(jī)、清洗機(jī)、薄膜沉積設(shè)備、引線鍵合機(jī)、晶圓劃片機(jī)等，是一種極其精密的機(jī)電產(chǎn)品，系統(tǒng)的溫度波動(dòng)大小關(guān)系到半導(dǎo)體產(chǎn)品的良品率和精度。半導(dǎo)體器件制造設(shè)備專用溫控設(shè)備是針對(duì)其高精度、高可靠性而設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)的專用設(shè)備，能夠不間斷的提供溫度可控的循環(huán)液，保障半導(dǎo)體器件制造設(shè)備腔室所需的工藝加工溫度，滿足溫度變化范圍大、負(fù)載瞬間變化、設(shè)定溫度隨時(shí)改變等工況要求，能夠達(dá)到±0.1℃甚至更高溫控精度，主要應(yīng)用于刻蝕、PVD、CVD等半導(dǎo)體器件加工工藝過(guò)程。據(jù)QYResearch數(shù)據(jù)，2018-2022年全球半導(dǎo)體專用溫控設(shè)備市場(chǎng)空間由5.08億美元增長(zhǎng)至6.99億美元，復(fù)合增速達(dá)8.29%。2.2電力電子：電網(wǎng)及新能源投資提速，儲(chǔ)能溫控市場(chǎng)加速放量電力電子裝置散熱是工業(yè)制冷設(shè)備應(yīng)用的重要領(lǐng)域之一。電力行業(yè)的發(fā)電和輸變電設(shè)備以及大功率電機(jī)的高壓變頻器等涉及到電壓電流的變化，會(huì)產(chǎn)生大量的熱能，熱能無(wú)法及時(shí)冷卻將會(huì)造成電力電子器件擊穿短路、老化、故障甚至火災(zāi)等危險(xiǎn)。電力電子裝置指由各類電力電子電路組成的裝置，用于大功率電能的變換和控制，包括：電力行業(yè)的STATCOM（即靜止同步補(bǔ)償器，是當(dāng)今無(wú)功補(bǔ)償領(lǐng)域最新技術(shù)的代表，屬于靈活柔性交流輸電系統(tǒng)的重要組成部分）、SVG、SVC、變流器、晶閘管換流閥等；電氣傳動(dòng)領(lǐng)域中的電機(jī)調(diào)速裝置（如高壓變頻器）等?？鐓^(qū)域輸電助推特高壓建設(shè)，高壓SVG保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。中國(guó)超80%能源資源分布在西部和北部，超70%能源消費(fèi)集中在東中部，特高壓跨區(qū)輸電可有效解決中西部用電存在空間錯(cuò)配問(wèn)題。2018年以來(lái)中國(guó)特高壓投資建設(shè)持續(xù)上升，“十四五”期間，國(guó)家電網(wǎng)初步規(guī)劃建設(shè)多條特高壓工程，總投資近3800億元。中國(guó)高壓SVG行業(yè)伴隨著高壓輸電電網(wǎng)建設(shè)及原油電網(wǎng)改造可保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，根據(jù)智研咨詢預(yù)測(cè)，2026年中國(guó)高壓SVG行業(yè)市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)75.49億元，2022-2026年CAGR可達(dá)7.58%。風(fēng)電、光伏裝機(jī)量持續(xù)上升，新能源領(lǐng)域電力電子裝置溫控設(shè)備需求提升。全球碳中和背景下，新能源裝機(jī)持續(xù)上升，2023年全球風(fēng)電、光伏新增裝機(jī)容量分別為達(dá)117GW和390GW，同比增長(zhǎng)50%和70%，能源轉(zhuǎn)型大背景下風(fēng)光裝機(jī)規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)張，根據(jù)GWEC預(yù)計(jì)，2023-2026年風(fēng)電新增裝機(jī)CAGR有望達(dá)到11%，我們預(yù)計(jì)2023-2026年光伏新增裝機(jī)CAGR有望達(dá)到17%。全球儲(chǔ)能需求加速釋放，中美歐儲(chǔ)能裝機(jī)量位居第一梯隊(duì)。據(jù)CNESA，2023年全球新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)量達(dá)91.33GW，同比增長(zhǎng)99.62%，新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)量45.58GW，同比增長(zhǎng)123.59%。從地區(qū)分布上看，無(wú)論是累計(jì)裝機(jī)規(guī)模還是新增裝機(jī)規(guī)模，中國(guó)、美國(guó)和歐洲第一梯隊(duì)地位穩(wěn)固，2023年三者新增裝機(jī)占比分別為46.99%、19.00%和22.00%，其中，中國(guó)新增裝機(jī)量達(dá)21.42GW，位居榜單第一。鋰電池最佳工作溫度為10~35℃，儲(chǔ)能溫控成為儲(chǔ)能系統(tǒng)安全性保障的關(guān)鍵一環(huán)。綜合考慮鋰電池的高效性和安全性，目前普遍認(rèn)為鋰電池的最佳溫度區(qū)間為10~35℃，溫度過(guò)低會(huì)導(dǎo)致電解液凝固，阻抗增加，溫度過(guò)高則會(huì)導(dǎo)致電池的容量、壽命以及安全性降低。儲(chǔ)能系統(tǒng)具有電池容量大、功率高、散熱要求高的特點(diǎn)，且儲(chǔ)能系統(tǒng)內(nèi)部存在電池易熱和溫度分布不均勻的問(wèn)題，這些特性決定儲(chǔ)能系統(tǒng)必須進(jìn)行熱管理，否則將影響電池的性能，甚至引發(fā)熱失控，造成安全事故。2022年5月，國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)電化學(xué)儲(chǔ)能電站安全管理的通知》，亦從政策層面明確要求強(qiáng)化電化學(xué)儲(chǔ)能電站的安全管理。目前熱管理以風(fēng)冷、液冷為主，熱管冷卻、相變冷卻尚未得到實(shí)際應(yīng)用。目前熱管理技術(shù)主要包括：①空冷，以空氣為介質(zhì)的熱管理技術(shù)；②液冷，以液體為介質(zhì)的熱管理技術(shù)；③熱管冷卻，基于熱管的熱管理技術(shù)；④相變冷卻，基于相變材料的熱管理技術(shù)。不同熱管理技術(shù)用于產(chǎn)熱率和環(huán)境溫度不同的應(yīng)用場(chǎng)景。儲(chǔ)能電芯大容量化趨勢(shì)對(duì)散熱提出更高訴求，液冷制冷效率更優(yōu)有望提升滲透率。1）結(jié)構(gòu)上：液冷系統(tǒng)主要包括水冷板、水冷管、水冷系統(tǒng)、換熱風(fēng)機(jī)等，設(shè)計(jì)難度復(fù)雜，成本更高；風(fēng)冷系統(tǒng)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，成本較低。2）效率上：根據(jù)中科院研究結(jié)果，液冷相比風(fēng)冷熱管理效率更高，冷卻效果更佳，在進(jìn)口溫度范圍為293-303K的條件下，液冷的功耗是風(fēng)冷的六分之一。3）應(yīng)用場(chǎng)景上：低功率場(chǎng)景下風(fēng)冷是主流，中高功率場(chǎng)景中，液冷系統(tǒng)有大比熱容和快速冷卻等優(yōu)點(diǎn)，能夠更加有效地控制電池的溫度。4）安全性上：氣體相較于液體比熱容低，對(duì)流換熱系數(shù)小，長(zhǎng)時(shí)間使用電池時(shí)，風(fēng)冷技術(shù)會(huì)導(dǎo)致局部電池溫度過(guò)高，存在熱失控風(fēng)險(xiǎn)，而液冷系統(tǒng)可以大大降低熱失控風(fēng)險(xiǎn)的概率。熱管理成本占比約2-4%，液冷技術(shù)方案價(jià)值量高。在儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈中，電池成本占比約55%，PCS成本占比約20%，BMS和EMS合計(jì)成本占比約11%，熱管理成本根據(jù)所選溫控技術(shù)方案的不同，成本僅約2-4%。熱管理方面，儲(chǔ)能電池中的溫度控制系統(tǒng)主要解決電池散熱問(wèn)題，據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，風(fēng)冷技術(shù)方案價(jià)值量較低，約為0.3億元／GWh，液冷技術(shù)方案價(jià)值量0.8-1億元/GWh，其中液冷主機(jī)系統(tǒng)約0.5億元/GWh。預(yù)計(jì)2026年全球儲(chǔ)能溫控市場(chǎng)空間達(dá)126.78億元，2023-2026年CAGR為53.05%。儲(chǔ)能行業(yè)高景氣，拉動(dòng)儲(chǔ)能溫控市場(chǎng)高速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2026全球新增儲(chǔ)能裝機(jī)445GWh，2023-2026年3年CAGR為62.33%。2026年全球儲(chǔ)能溫控市場(chǎng)空間達(dá)126.78億元，2023-2026年CAGR為53.05%，其中，2026年液冷溫控市場(chǎng)規(guī)模為120.10億元，2023-2026年CAGR為60.37%。儲(chǔ)能溫控領(lǐng)域目前的參與者主要是數(shù)據(jù)中心溫控企業(yè)、工業(yè)冷卻設(shè)備企業(yè)和汽車溫控企業(yè)。其他行業(yè)的溫控廠商可以將現(xiàn)有降溫技術(shù)較好地延展至儲(chǔ)能溫控上，在儲(chǔ)能發(fā)展向好態(tài)勢(shì)逐漸明晰的背景下，儲(chǔ)能溫控行業(yè)前景可期、吸引力強(qiáng)，各類溫控廠商抓住了儲(chǔ)能溫控的契機(jī)，相繼切入儲(chǔ)能溫控賽道，搶占初期儲(chǔ)能溫控市場(chǎng)，儲(chǔ)能溫控市場(chǎng)格局初顯。2.3數(shù)據(jù)中心：算力需求高速增長(zhǎng)，液冷溫控滲透率有望加速提升中國(guó)數(shù)據(jù)中心迎增長(zhǎng)拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)2025年算力規(guī)模達(dá)300EFlops。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)算力總規(guī)模達(dá)到180EFlops，預(yù)計(jì)2025年中國(guó)算力規(guī)模將達(dá)到300EFlops，2022-2025CAGR達(dá)18.56%。2022年全球算力競(jìng)爭(zhēng)版圖中，美國(guó)、中國(guó)、歐洲、日本在全球算力規(guī)模中的份額分別為34%、33%、17%和4%，美國(guó)、中國(guó)占比與2021年持平。多省份能效要求不斷提升，液冷技術(shù)加速普及。預(yù)計(jì)2023年，全國(guó)數(shù)據(jù)中心用電量達(dá)到1100億度，全國(guó)數(shù)據(jù)中心的二氧化碳排放總量預(yù)計(jì)將達(dá)到9210萬(wàn)噸，約占全國(guó)排放總量的0.87%。節(jié)能優(yōu)化和能源替換是兩大減排途徑，根據(jù)CDCC統(tǒng)計(jì)分析，2021年度全國(guó)數(shù)據(jù)中心平均PUE為1.49，其中華北、華東的數(shù)據(jù)中心平均PUE接近1.40，處于相對(duì)較優(yōu)水平。華中、華南地區(qū)受地理位置、上架率及其他多種因素的影響，數(shù)據(jù)中心平均PUE值接近1.6，存在較大的提升空間?！皷|數(shù)西算”政策明確要求到2025年，東部樞紐節(jié)點(diǎn)數(shù)據(jù)中心PUE＜1.25，西部樞紐節(jié)點(diǎn)數(shù)據(jù)中心PUE＜1.2，實(shí)際上目前很多省份數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目可研審批均要求在設(shè)計(jì)PUE在1.2以下，按照賽迪顧問(wèn)相關(guān)數(shù)據(jù)測(cè)算，液冷滲透率預(yù)計(jì)在2025年達(dá)到20%。存量市場(chǎng)節(jié)能改造需求興起，運(yùn)營(yíng)商數(shù)據(jù)中心改造場(chǎng)景中空調(diào)改造占比達(dá)72%。數(shù)據(jù)中心增量需求成倍增長(zhǎng)的同時(shí)，存量市場(chǎng)節(jié)能改造需求也逐漸興起，2023-2025年數(shù)據(jù)中心節(jié)能改造市場(chǎng)空間規(guī)模超340億元，主要面向華東、華北、華南、西南等區(qū)域，節(jié)能改造市場(chǎng)規(guī)模分別為99億元、89億元、82億元、34億元，市場(chǎng)規(guī)模占比分別為29%、26%、24%、10%。改造需求主要來(lái)自運(yùn)營(yíng)商、第三方IDC服務(wù)商、金融等主體，其中運(yùn)營(yíng)商改造場(chǎng)景主要為空調(diào)、電源、機(jī)柜搬遷、機(jī)房整改等方向，其中空調(diào)改造規(guī)模占比最大，達(dá)72%。AI推動(dòng)GPU功率提升，液冷成為制冷必然選擇。據(jù)CDCC報(bào)道，由于新增GPU功率快速提升，制冷成為嚴(yán)重挑戰(zhàn)，液冷成為必然的選擇，根據(jù)大廠采用H100或以上類型GPU、非H100類型GPU、挖礦和企業(yè)應(yīng)用等場(chǎng)景，綜合來(lái)看，2023年和2028年全球范圍內(nèi)采用液冷的數(shù)據(jù)中心凈新增容量預(yù)計(jì)為0.19GW和9.10GW，CAGR為116.58%，滲透率從2023年的1%快速提升至31%。數(shù)據(jù)中心轉(zhuǎn)型液冷，預(yù)計(jì)2023-2028年中國(guó)液冷服務(wù)器市場(chǎng)CAGR達(dá)到45.8%。算力需求高速增長(zhǎng)催化數(shù)據(jù)中心加速建設(shè)運(yùn)行，在算力需求高增和數(shù)據(jù)中心承載能力有限的背景下，單機(jī)柜功耗有持續(xù)提升趨勢(shì)，單機(jī)發(fā)熱量提升帶來(lái)的效率降低和故障率提升，催生出更強(qiáng)的溫控需求，液冷技術(shù)相比風(fēng)冷可有效節(jié)能且具備更高安全性，有望持續(xù)提升市占率。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023全年中國(guó)液冷服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到15.5億美元，與2022年相比增長(zhǎng)52.6%，其中95%以上均采用冷板式液冷解決方案。IDC預(yù)計(jì)，2023-2028年，中國(guó)液冷服務(wù)器市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到45.8%，2028年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到102億美元。3液冷溫控技術(shù)底蘊(yùn)深厚，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)3.1工業(yè)溫控技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，加快海外及高端市場(chǎng)布局深耕工業(yè)溫控，技術(shù)積累深厚。公司通過(guò)多年業(yè)務(wù)實(shí)踐，已形成涵蓋熱工、控制、節(jié)能等領(lǐng)域的核心技術(shù)，有效將制冷行業(yè)通用技術(shù)、底層技術(shù)融合匹配，自主研發(fā)形成了產(chǎn)品應(yīng)用層面的核心技術(shù)及工藝，使產(chǎn)品貼合下游場(chǎng)景應(yīng)用需求。從產(chǎn)品技術(shù)壁壘角度看，相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品是針對(duì)具體的應(yīng)用行業(yè)的具體應(yīng)用場(chǎng)景，經(jīng)過(guò)針對(duì)性的研發(fā)和技術(shù)積累而得到的，具有明顯的專用特征。從技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，一方面“溫度控制的高精度化”、“多功能集成化”等要求提升，另一方面節(jié)能、智能化控制等基本技術(shù)要求提升。公司客戶覆蓋全球知名數(shù)控機(jī)床、激光設(shè)備廠商。公司成立20余年以來(lái)深耕工業(yè)溫控行業(yè)，在數(shù)控機(jī)床和激光設(shè)備等領(lǐng)域積累了深厚的客戶基礎(chǔ)，海天精工、紐威數(shù)控、德國(guó)埃馬克等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)是公司的良好合作伙伴。在電力電子溫控領(lǐng)域，公司已成為思源電氣、四方股份、新風(fēng)光等知名企業(yè)的供應(yīng)商。德意市場(chǎng)高景氣帶動(dòng)海外收入快速增長(zhǎng)，積極拓展國(guó)際工業(yè)溫控業(yè)務(wù)。2021-2023，公司海外業(yè)務(wù)收入分別為0.40億元、0.61億元和0.86億元，同比增速124.05%、54.26%和41.51%，在國(guó)內(nèi)機(jī)床復(fù)蘇緩慢情況下連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，主要系公司積極拓展海外業(yè)務(wù)所致，其德國(guó)全資子公司ATF立足德國(guó)，打開(kāi)通往國(guó)際合作的窗口，有望深度受益于德意市場(chǎng)高端數(shù)字機(jī)床增長(zhǎng)。積極布局半導(dǎo)體設(shè)備溫控產(chǎn)品，引領(lǐng)進(jìn)程。公司已經(jīng)形成變頻水冷機(jī)產(chǎn)品，采用低GWP冷媒R513A，比傳統(tǒng)環(huán)保冷媒溫室效應(yīng)降低60%以上，變頻控制溫控精度高達(dá)正負(fù)0.1K以上，全新低能耗設(shè)計(jì)，整機(jī)綜合能耗可降低30%以上，滿足半導(dǎo)體設(shè)備的高精度溫控要求。2024年3月20日，在SEMICONCHINA2024(上海國(guó)際半導(dǎo)體展覽會(huì))上，針對(duì)半導(dǎo)體制造設(shè)備行業(yè)對(duì)熱管理機(jī)組介質(zhì)和控制精度的要求，首次發(fā)布了全新一代氟化液高精度制冷機(jī)組，能夠?yàn)榘雽?dǎo)體制造提供高精度的溫度控制，確保半導(dǎo)體器件在生產(chǎn)過(guò)程中維持在精確且穩(wěn)定的溫度范圍內(nèi)。3.2儲(chǔ)能液冷溫控領(lǐng)軍者，優(yōu)質(zhì)客戶持續(xù)拓展溫控市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)為關(guān)鍵因素，技術(shù)同源切入儲(chǔ)能溫控領(lǐng)域。由于溫控技術(shù)具有技術(shù)可遷移性，溫控業(yè)務(wù)定制化屬性強(qiáng)，切換應(yīng)用場(chǎng)景成本高，導(dǎo)致用戶更換廠商意愿低，粘性高，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)布局早且業(yè)務(wù)種類全面的溫控企業(yè)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司憑借多年技術(shù)積累，已具備較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力，可為儲(chǔ)能領(lǐng)域客戶匹配相關(guān)液冷和空冷產(chǎn)品，未來(lái)將通過(guò)精準(zhǔn)控溫、高可靠性、高安全性、溫度均勻性等優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步拓展儲(chǔ)能溫控產(chǎn)品市場(chǎng)。公司是液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)技術(shù)研發(fā)的先行者，推出新款集裝箱變頻液冷單元產(chǎn)品。公司對(duì)液體的高精度化溫度控制能力突出。為保障液冷溫控的可靠性，在技術(shù)創(chuàng)新方面，公司液冷采用三大優(yōu)勢(shì)技術(shù)：大流量設(shè)計(jì)、自動(dòng)補(bǔ)水設(shè)計(jì)、長(zhǎng)效防凍液，實(shí)現(xiàn)液冷產(chǎn)品三大技術(shù)優(yōu)勢(shì)：高能效、溫度控制均勻、高可靠性，液冷溫控系統(tǒng)單位價(jià)值量顯著提升。2024年3月，公司推出新款集裝箱變頻液冷單元產(chǎn)品，針對(duì)大規(guī)模儲(chǔ)能系統(tǒng)應(yīng)用場(chǎng)景量身定制，不僅能夠滿足嚴(yán)苛的環(huán)境適應(yīng)性要求，更在節(jié)能降耗、提高儲(chǔ)能系統(tǒng)整體性能方面取得突破性進(jìn)展。公司通過(guò)項(xiàng)目建設(shè)和產(chǎn)線優(yōu)化提升儲(chǔ)能溫控產(chǎn)品規(guī)?；a(chǎn)水平。公司目前已經(jīng)建設(shè)投產(chǎn)多條液冷和空冷生產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)液冷溫控產(chǎn)品12萬(wàn)套、空冷溫控產(chǎn)品20萬(wàn)套的生產(chǎn)規(guī)模。與此同時(shí)，公司布局了精密智能溫度控制設(shè)備項(xiàng)目廠區(qū)、智能流體控制設(shè)備項(xiàng)目廠區(qū)、儲(chǔ)能熱管理系統(tǒng)項(xiàng)目廠區(qū)，現(xiàn)有產(chǎn)線產(chǎn)能30GWh，在建項(xiàng)目產(chǎn)線產(chǎn)能50GWh，2023年將達(dá)成產(chǎn)能共計(jì)80GWh，能夠滿足快速增長(zhǎng)的儲(chǔ)能溫控市場(chǎng)。公司技術(shù)先進(jìn)性凸顯，已在儲(chǔ)能領(lǐng)域獲多項(xiàng)榮譽(yù)。公司的技術(shù)先進(jìn)性體現(xiàn)在個(gè)性化解決方案、關(guān)鍵