2024年愷英網(wǎng)絡(luò)研究報(bào)告：研發(fā)賦能IP-小游戲、手游雙端并舉

2024年愷英網(wǎng)絡(luò)研究報(bào)告：研發(fā)賦能IP_小游戲、手游雙端并舉1.盈利預(yù)測(cè)公司在手手游、小游戲產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，公司業(yè)務(wù)處于快速增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)移動(dòng)游戲2024-2026年將實(shí)現(xiàn)30%/23%/15%的增速，2024-2026年毛利率水平分別為82%/81%/80%；網(wǎng)頁(yè)游戲自然衰退，預(yù)計(jì)其2024-2026年將實(shí)現(xiàn)-30%/-25%/-20%的增速，毛利率水平分別為50%/45%/40%；信息服務(wù)為公司新興業(yè)務(wù)，2023年快速增長(zhǎng)后預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定增速，預(yù)計(jì)2024-2026年?duì)I收增速10%/8%/5%，該業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)定在90%左右。預(yù)計(jì)2024-2026年愷英網(wǎng)絡(luò)收入分別為54.2/65.4/74.3億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.02/2.42/2.76億元，EPS分別為0.94/1.12/1.28元。2.“IP策略”推進(jìn)，優(yōu)質(zhì)儲(chǔ)備產(chǎn)品蓄勢(shì)待發(fā)2.1.深耕IP產(chǎn)品與創(chuàng)意賽道，2024多款產(chǎn)品可期產(chǎn)品管線豐富，以“IP授權(quán)”和創(chuàng)意游戲?yàn)橹?。公司目前披露的排期包?3款產(chǎn)品，其中代理產(chǎn)品6款，自研產(chǎn)品15款，聯(lián)合開(kāi)發(fā)產(chǎn)品2款。公司代理產(chǎn)品以休閑大類為核心，類型較為多元，包括放置、戰(zhàn)棋、卡牌等，自研產(chǎn)品則多為“IP授權(quán)”，兼有創(chuàng)意品類，具體而言包括：1）豐富的外部?jī)?yōu)質(zhì)IP合作，如《斗羅大陸·誅邪傳說(shuō)》是超人氣IP《斗羅大陸》正版授權(quán)的MMORPG手游，《代號(hào)：盜墓》是由著名作家南派三叔正版授權(quán)的一款A(yù)RPG手游；2）繼續(xù)“傳奇”IP開(kāi)發(fā)，如《龍騰傳奇》《梁山傳奇》及若干次傳奇小游戲，延續(xù)了公司優(yōu)質(zhì)“傳奇類”游戲開(kāi)發(fā)的傳統(tǒng)；3）公司也自研了多款創(chuàng)意產(chǎn)品，探索不同類型，如自研機(jī)甲射擊競(jìng)技類VR游戲《機(jī)甲派對(duì)》已于2024年3月8日登陸PlayStation北美服與Steam平臺(tái)，《百工靈》是基于公司自主孵化的動(dòng)漫IP《百工靈》改編的傳統(tǒng)手工藝題材模擬經(jīng)營(yíng)類游戲，都是相對(duì)獨(dú)特的賽道。2.2.與多領(lǐng)域知名IP合作，IP粉絲群體奠定用戶基礎(chǔ)優(yōu)質(zhì)IP合作為公司產(chǎn)品矩陣重要組成部分，涵蓋動(dòng)畫(huà)類（《OVERLORD》《死神》）、文學(xué)作品類（《斗羅大陸》《盜墓筆記》）、游戲類（《信長(zhǎng)之野望》），這些IP大多有較好的受眾基礎(chǔ)，且IP在游戲領(lǐng)域仍有發(fā)掘價(jià)值。2.2.1.動(dòng)畫(huà)類IP多來(lái)自日本，兼有近年人氣新作與經(jīng)典作品《OVERLORD》：“反套路”“爽”作，動(dòng)畫(huà)在國(guó)內(nèi)受到廣泛歡迎。是日本輕小說(shuō)作家丸山黃金于2012年出版的作品，后改編為了漫畫(huà)、動(dòng)畫(huà)等內(nèi)容，該作品講述了熱愛(ài)游戲的主人公在等待關(guān)服的游戲強(qiáng)制登出時(shí)意外穿越到了異世界、并還成為了最強(qiáng)魔法師的故事，其非成長(zhǎng)性的“反套路”、輕松、“爽”等特點(diǎn)成為觀眾追捧的重要原因。B站三季動(dòng)畫(huà)總播放量超15億，均為當(dāng)年前列作品。2015年該IP的首部動(dòng)畫(huà)推出，在嗶哩嗶哩上可以觀看的包括第一季到第三季、劇場(chǎng)版1與2、各類番外篇，截至2024年4月23日，《OVERLORD》前三季動(dòng)畫(huà)番劇在嗶哩嗶哩的總播放量已突破15億，系列追番人數(shù)突破1000萬(wàn)，每部的播放量與追番人數(shù)均居于當(dāng)年番劇排名前列?！妒啡R姆》：“成長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)系”二次元作品?！蛾P(guān)于我轉(zhuǎn)生變成史萊姆這檔事》是日本輕小說(shuō)作家伏瀨的出道作，故事的主角在遭遇歹徒襲擊之后轉(zhuǎn)生到異世界，以最弱生物史萊姆的身份展開(kāi)了冒險(xiǎn)，但是通過(guò)不斷吞噬其他怪獸，獲取各種各樣的能力，逐漸成為魔物大王，并經(jīng)營(yíng)起自己的勢(shì)力。該作最早在2013年開(kāi)始網(wǎng)絡(luò)連載，2014年正式發(fā)行，在日本取得了巨大成功，網(wǎng)絡(luò)點(diǎn)擊量突破1.4億，2020年發(fā)行量突破2000萬(wàn)。改編的動(dòng)漫作品同樣受到海內(nèi)外觀眾喜愛(ài)?！蛾P(guān)于我轉(zhuǎn)生變成史萊姆這檔事2》位于海外動(dòng)漫社區(qū)AnimeCorner2021年年度最佳動(dòng)漫第6名。嗶哩嗶哩可觀看第一季、第二季及外傳共三部，截至2024年4月25日，《關(guān)于我轉(zhuǎn)生變成史萊姆這檔事》動(dòng)畫(huà)番劇總播放量在嗶哩嗶哩已經(jīng)突破10億，系列追番人數(shù)突破1000萬(wàn)，第一、二部的播放量與追番人數(shù)均居于當(dāng)年番劇領(lǐng)先地位?！秺W特曼》：具有巨大商業(yè)價(jià)值的50年長(zhǎng)青IP?！秺W特曼》是由日本“特?cái)z之神”圓谷英二導(dǎo)演一手創(chuàng)辦的“圓谷株式會(huì)社”自20世紀(jì)60年代起推出的科幻題材特?cái)z系列作品，自1966年至今為止58年的歷史中，《奧特曼》系列共誕生30余部作品，除了電視劇之外，還包含電影、動(dòng)畫(huà)、小說(shuō)、漫畫(huà)、電子游戲等領(lǐng)域的內(nèi)容、產(chǎn)品和服務(wù)已在全球100多個(gè)國(guó)家/地區(qū)發(fā)行。《奧特曼》粉絲的消費(fèi)熱情鑄就IP突出的商業(yè)價(jià)值。在萬(wàn)代南夢(mèng)宮的IP收入排名中,“奧特曼”位于前十大IP之一，與龍珠、高達(dá)、海賊王等知名IP并列，近年年收入已突破百億日元。國(guó)內(nèi)方面，2022年，依靠“奧特曼”卡牌貢獻(xiàn)主要營(yíng)收的卡游有限公司商品交易總額排名泛娛樂(lè)產(chǎn)品行業(yè)及泛娛樂(lè)玩具行業(yè)第二名，僅次于樂(lè)高，并排名泛娛樂(lè)玩具行業(yè)集換式卡牌類第一名。在根據(jù)2023年全年淘寶及天貓全平臺(tái)IP商品成交數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出的《淘天2023年度IP價(jià)值榜》中，“奧特曼”IP位于第2名，僅低于“迪士尼”IP?！端郎瘛罚合盗新?huà)全球銷量過(guò)億冊(cè)?！端郎瘛吩髀?huà)由久保帶人創(chuàng)作，2001年開(kāi)始連載于《周刊少年JUMP》，2016年漫畫(huà)完結(jié)，作品講述了高中生黑崎一護(hù)意外獲得死神力量，隨后在人類世界和死神世界之間穿梭，與各種敵人戰(zhàn)斗，同時(shí)探索自己的身世和死神世界秘密的故事。截至2022年11月，其漫畫(huà)全球銷量超過(guò)1.3億冊(cè)。截至2024年4月16日，《死神》系列漫畫(huà)在騰訊動(dòng)漫擁有83.9億人氣值，高于《龍珠》、《名偵探柯南》和《妖精的尾巴》等經(jīng)典作品。動(dòng)畫(huà)續(xù)作《千年血戰(zhàn)篇》持續(xù)更新中，IP改變游戲產(chǎn)品具備空間。2004年《死神》電視動(dòng)畫(huà)首播，2012年完結(jié)，共366集，直到2022年，動(dòng)畫(huà)續(xù)作《死神：千年血戰(zhàn)篇》正式開(kāi)始播出，規(guī)劃為四季，目前已經(jīng)更新至第二季，第三季《相克潭篇》預(yù)計(jì)于2024年內(nèi)播出?！端郎瘢呵暄獞?zhàn)篇》第一季位于海外動(dòng)漫社區(qū)AnimeCorner2022年年度最佳動(dòng)漫第2名，第二季排名AnimeCorner2023年年度最佳動(dòng)漫第3名。第二季豆瓣評(píng)分9.0分，排名2023年新番第八位。隨著《千年血戰(zhàn)篇》的持續(xù)更新，這一IP改編游戲產(chǎn)品有望獲得廣泛關(guān)注度。當(dāng)前《死神》IP的改編游戲市場(chǎng)暫無(wú)亮眼作品出現(xiàn)，而與《死神》相近的日本動(dòng)漫IP《火影忍者》和《航海王》都已經(jīng)有較為成熟的手游產(chǎn)品，如《火影忍者手游》是由騰訊游戲研發(fā)的格斗手游，作為一款上線8年的游戲，其影響力仍在不斷擴(kuò)張，截至2021年累積角色創(chuàng)建數(shù)超1.6億，截至2024年初日活躍用戶突破千萬(wàn)，目前穩(wěn)定在iOS游戲暢銷榜20名左右；《航海王：熱血航線》于2021年4月上線，上線當(dāng)日登頂免費(fèi)榜，上線一周流水破億，上線首月流水超4億，目前仍能位于iOS游戲暢銷榜100名之內(nèi)。2.2.2.文學(xué)IP以知名小說(shuō)為主，衍生產(chǎn)品生態(tài)相對(duì)豐富成熟《斗羅大陸》：IP核心用戶超2億人，衍生品成功率高。2008年12月，《斗羅大陸》開(kāi)始在起點(diǎn)中文網(wǎng)連載，截至2024年4月，相關(guān)作品總推薦數(shù)最高已達(dá)到1358萬(wàn)。2010年，《知音漫客》第119期正式開(kāi)始連載《斗羅大陸》第一部漫畫(huà)，依托知名動(dòng)漫刊物《斗羅大陸》IP開(kāi)始輻射眾多讀者群體。2019年，《斗羅大陸》IP入選“中國(guó)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)IP影響排行榜”，并躋身《新華·文化產(chǎn)業(yè)IP指數(shù)報(bào)告（2022）》第一名。2023年，整個(gè)《斗羅大陸》矩陣已經(jīng)覆蓋了5-6億人，其中對(duì)《斗羅大陸》IP有深度認(rèn)知的核心用戶2-3億人?！抖妨_大陸》已完成出版、有聲、動(dòng)漫、影視、游戲等形式衍生改編。1）出版方面，截至2020年，神漫公司出版圖書(shū)中《斗羅大陸》系列累計(jì)銷量過(guò)億冊(cè)，截至2016年8月，風(fēng)炫動(dòng)漫《斗羅大陸》平裝版以及典藏版漫畫(huà)累計(jì)銷售245萬(wàn)冊(cè)，銷售額達(dá)1533萬(wàn)元；2）動(dòng)漫方面，2018年，《斗羅大陸》動(dòng)畫(huà)上線騰訊視頻，并啟動(dòng)“年番”計(jì)劃，成為“首部不斷更年番國(guó)漫作品”，5年不斷更為IP積累了可觀的用戶群體，截至2022年4月，斗羅大陸動(dòng)畫(huà)播放量破400億。《斗羅大陸》動(dòng)漫討論量已超過(guò)365萬(wàn)次，位居騰訊視頻動(dòng)漫排行榜總榜第4位，《斗羅大陸Ⅱ絕世唐門(mén)》討論量超31萬(wàn)次，位居騰訊視頻動(dòng)漫排行榜總榜第8位；3）影視方面，2021年《斗羅大陸》真人劇上線，以54.8億的累計(jì)播放量位居騰訊視頻2021年上半年劇集播放量榜單第一，并位列2021全網(wǎng)連續(xù)劇有效播放榜第5位。《斗羅大陸》IP游戲熱度高漲，持續(xù)帶來(lái)流水。據(jù)國(guó)家新聞出版署，截至2024年4月，已有15款《斗羅大陸》IP游戲獲得版號(hào)。2022年版權(quán)方閱文集團(tuán)宣布《斗羅大陸》改編的游戲流水已經(jīng)過(guò)百億元。其中《新斗羅大陸》于2018年推出，其常駐iOS暢銷榜TOP100超過(guò)兩年時(shí)間，截至2023年9月帶來(lái)超過(guò)40億流水?！抖妨_大陸：魂師對(duì)決》是一款次世代卡牌手游，其開(kāi)發(fā)時(shí)間2年、成本超1億，憑借美術(shù)風(fēng)格與次世代3D品質(zhì)受到玩家青睞，游戲首日新進(jìn)用戶370萬(wàn)，首月流水破7億，曾到國(guó)內(nèi)iOS免費(fèi)榜和暢銷榜前5名。據(jù)七麥數(shù)據(jù)，截至2024年4月26日，其國(guó)內(nèi)iOS端累計(jì)收入達(dá)1.47億美元?！侗I墓筆記》：粉絲群體龐大。2006年，《盜墓筆記》系列小說(shuō)開(kāi)始在網(wǎng)上連載，講述吳邪、張起靈、王胖子、吳三省等人進(jìn)入古墓探險(xiǎn)的故事，2007年1月《盜墓筆記》正式出版，2011年底《盜墓筆記》系列九冊(cè)全部完結(jié)，總銷量超2000萬(wàn)冊(cè)，銷量打破眾多出版記錄。2017年，《盜墓筆記》IP在針對(duì)中國(guó)原創(chuàng)文學(xué)IP的《2017貓片·胡潤(rùn)原創(chuàng)文學(xué)IP價(jià)值榜》中排名第二?！侗I墓筆記》IP衍生涉及話劇、網(wǎng)劇、電影，游戲尚且不多。2015年，《盜墓筆記》第一部影視化作品推出，開(kāi)啟了中國(guó)視頻網(wǎng)站會(huì)員的先河，為愛(ài)奇藝帶來(lái)了超過(guò)260萬(wàn)的VIP訂單，幾乎為當(dāng)時(shí)愛(ài)奇藝會(huì)員總數(shù)的二分之一；2016年，《盜墓筆記》電影版斬獲10億票房，成為暑期檔冠軍；各類改編網(wǎng)絡(luò)劇的推出頻次也較高，幾乎每年一部，維持了IP的熱度。2.2.3.《信長(zhǎng)之野望》：持續(xù)四十年、銷量過(guò)千萬(wàn)的游戲IP《信野》開(kāi)創(chuàng)日本游戲市場(chǎng)的歷史模擬類先河，四十年經(jīng)久不衰?！缎砰L(zhǎng)之野望》第一部發(fā)行于1983年，是由日本KOEI（光榮）公司研發(fā)的一款以日本戰(zhàn)國(guó)時(shí)期為題材的策略游戲，開(kāi)創(chuàng)了日本游戲市場(chǎng)的“歷史模擬”類型的先河。過(guò)去四十多年中，《信長(zhǎng)之野望》發(fā)布16部作品，截至2018年，系列游戲銷量已經(jīng)突破1000萬(wàn)份。手游改編作品在日本地區(qū)同受歡迎。2022年6月，由廣州黑胡子游戲研發(fā)的日本戰(zhàn)國(guó)題材SLG《新信長(zhǎng)之野望》上線，該作充分挖掘原IP優(yōu)勢(shì)，前期做出了單機(jī)化的處理，強(qiáng)化了“故事”這一要點(diǎn)，給予玩家在其他SLG中相對(duì)較少獲得的體驗(yàn)，此外還通過(guò)架空方式加強(qiáng)玩家的代入感。該作反向輸出到日本本土，上線后一度升至日本iOS暢銷榜第9位，且上線一周內(nèi)保持暢銷榜前列，目前位于日本iOS游戲暢銷榜前100位。2.3.“傳奇”IP持續(xù)開(kāi)發(fā)，為公司產(chǎn)品基本盤(pán)2.3.1.IP創(chuàng)收穩(wěn)定，核心用戶能力、忠誠(chéng)度高《傳奇》是最早一批進(jìn)入中國(guó)的知名網(wǎng)絡(luò)游戲IP，也曾是最受歡迎的網(wǎng)游產(chǎn)品之一，吸引了大批玩家，時(shí)至今日仍然有龐大的用戶群體和持續(xù)的品牌號(hào)召力，根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)，“傳奇”IP在2015年到2020年仍能保持年化100億以上的流水額，變現(xiàn)能力仍未有衰退跡象?！秱髌妗吠婕掖蠖鄶?shù)是中年男性，收入穩(wěn)定，游戲認(rèn)同度高。IP代表產(chǎn)品《熱血傳奇》早在2001年開(kāi)始在國(guó)內(nèi)風(fēng)靡，成為了眾多當(dāng)時(shí)年輕人的“青春記憶”，玩家群體目前多為男性和中年用戶，男性比例和“30-39”歲占比顯著高于非“傳奇”IP用戶群體，這些用戶目前整體處于事業(yè)和收入的成熟穩(wěn)定期，高收入占比也高于非“傳奇”IP用戶，具備較強(qiáng)的能力。游戲認(rèn)同度上，“傳奇”IP用戶也更樂(lè)于主動(dòng)去尋找IP產(chǎn)品，表現(xiàn)出對(duì)“傳奇”IP較高的忠誠(chéng)度。2.3.2.IP授權(quán)明晰化，三家聯(lián)手改進(jìn)“傳奇”市場(chǎng)IP版權(quán)關(guān)系厘清，市場(chǎng)規(guī)范化效率有望提升。由于歷史原因，國(guó)內(nèi)的盛趣游戲和韓國(guó)娛美德各自進(jìn)行“傳奇”IP的授權(quán)，加上基于泄露的源代碼進(jìn)行開(kāi)發(fā)的各類非授權(quán)產(chǎn)品，僅2017年2月到2018年4月這一年多的時(shí)間里就有933款侵犯《熱血傳奇》的游戲被下架，在“傳奇”版權(quán)關(guān)系未能厘清的時(shí)代，打擊非法內(nèi)容進(jìn)展也相對(duì)較慢，造成大量市場(chǎng)份額并未由正規(guī)廠家獲取。2021年我國(guó)最高法院對(duì)盛趣游戲“傳奇”IP終審確權(quán)，確認(rèn)了“傳奇”IP在中國(guó)區(qū)授權(quán)的資格歸屬，傳奇市場(chǎng)有望迎來(lái)規(guī)范化和進(jìn)一步繁榮。牽手授權(quán)方、發(fā)行商共同發(fā)掘IP價(jià)值。愷英網(wǎng)絡(luò)子公司盛和游戲制作了多款精品“傳奇”IP游戲，如《藍(lán)月傳奇》《王者傳奇》《原始傳奇》《熱血合擊》等，截至2022年底，《藍(lán)月傳奇》的累計(jì)流水已超過(guò)40億元人民幣。2020年，愷英網(wǎng)絡(luò)與貪玩游戲共同出資成立盛趣唯一“傳奇”授權(quán)服務(wù)商旭玩科技。2023年10月9日，在之前合作的基礎(chǔ)上，盛趣公司母公司世紀(jì)華通與愷英網(wǎng)絡(luò)簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方將圍繞“傳奇”系列以及“傳奇世界”IP資源領(lǐng)域及其上下游生態(tài)、品牌等方面進(jìn)行深度合作。三方互購(gòu)股份，合作關(guān)系進(jìn)一步加深。2021年5月，世紀(jì)華通全資子公司上海天游以5億元的價(jià)格收購(gòu)貪玩5%股權(quán)。2022年9月，貪玩以4億多元的價(jià)格拍下愷英5517.5萬(wàn)股股票，約占愷英總股本的2.6%。2023年6月，貪玩買下8000萬(wàn)股世紀(jì)華通股票（約占總股本1.1%）；貪玩、愷英持股的嘉興旭愷拍下了8000萬(wàn)股世紀(jì)華通股票，至此三家公司交叉持股格局形成。2.3.3.積極進(jìn)取，圍繞IP作更多創(chuàng)意開(kāi)發(fā)推出996傳奇盒子，專注于“傳奇”游戲，保障玩家體驗(yàn)。996傳奇盒子是獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的游戲服務(wù)平臺(tái),其為玩家提供了各種“傳奇”游戲的開(kāi)服信息、不同玩法版本，并支持三端互通，保證了游戲體驗(yàn)的品質(zhì)。作為“傳奇”業(yè)內(nèi)知名度最高的游戲平臺(tái)，996傳奇盒子也為玩家提供豐富的活動(dòng)，如“996傳奇家族爭(zhēng)霸賽”，以其公平透明的賽制和豐厚的獎(jiǎng)金池著稱，在傳奇游戲玩家中享有極高的聲譽(yù)，該賽事也從一年一屆擴(kuò)展到春、夏、秋、冬四個(gè)賽季，以滿足玩家們的熱情和競(jìng)技需求，截至2024年，其直播累計(jì)觀看人次超百萬(wàn)，賽事直播用戶數(shù)超20萬(wàn)。此外，996傳奇盒子還舉辦了以“散人”玩家為主的“兵王PK大賽”，以及推出各類傳奇特色衍生內(nèi)容，如傳奇直播、同人小說(shuō)、短劇等，以此豐富傳奇文化，吸引更多玩家參與。3.“小游戲”有望作為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性來(lái)源3.1.“小游戲”賽道風(fēng)格偏“輕”，公司稟賦具備參與優(yōu)勢(shì)小游戲碎片化、輕量化、社交屬性強(qiáng)。小游戲是以小程序?yàn)檩d體的新游戲產(chǎn)品形態(tài)，無(wú)需下載、即點(diǎn)即玩；從品類分布來(lái)看，目前以輕度化休閑產(chǎn)品為主，初現(xiàn)向中度化產(chǎn)品拓展的趨勢(shì)；小游戲依托微信或抖音等平臺(tái)，可以承接原平臺(tái)好友關(guān)系，允許玩家邀請(qǐng)朋友一起玩，分享游戲進(jìn)度和成就，具有較強(qiáng)的社交屬性，有助于提高游戲的傳播和用戶粘性。從成本看，小游戲研發(fā)成本更低，周期更短，資金周轉(zhuǎn)效率更高。一方面，小游戲研發(fā)技術(shù)日益成熟，目前針對(duì)分端原生制作與H5版本兼容制作均有成熟的技術(shù)能力支持開(kāi)發(fā)，預(yù)計(jì)未來(lái)以小游戲適配為核心的單端研發(fā)比例將逐漸增大；另一方面，小游戲體量小，研發(fā)快，即使是原生制作的小游戲，研發(fā)周期與成本至少能降低至手游APP的50%。從買量效率看，小游戲節(jié)奏更快，買量轉(zhuǎn)化率高、變現(xiàn)模式多元。由于小游戲無(wú)需下載和身份驗(yàn)證，買量轉(zhuǎn)化率更高，以IAP小游戲?yàn)槔?，其CVR（轉(zhuǎn)化率）約為APP手游的2-3倍。自2020年下半年起，IAP小游戲在微信朋友圈的平均CPM（每千次展示成本）已經(jīng)超過(guò)手游APP，成為游戲行業(yè)在微信流量?jī)?nèi)搶量的核心賽道。目前小游戲有三種變現(xiàn)模式：1）IAP（內(nèi)購(gòu)），如玩家充值、為道具禮包；2）IAA（廣告變現(xiàn)），玩家不用花錢，只需要觀看插入小游戲中的各種廣告；3）IAP+IAA混合變現(xiàn)。小游戲的變現(xiàn)模式最開(kāi)始以IAA為主，之后變?yōu)镮AP激增。由于“混變小游戲”的綜合變現(xiàn)效率高出純IAP率3倍，且產(chǎn)品體驗(yàn)感上優(yōu)于純IAA產(chǎn)品，如今混合變現(xiàn)模式增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。變現(xiàn)模式日趨成熟，帶來(lái)游戲流水提升。據(jù)騰訊，2022年IAP小游戲流水增長(zhǎng)超100%，IAA小游戲流水增長(zhǎng)超40%+。2022年初至2023年8月，混變小游戲的日流水規(guī)模增長(zhǎng)了2倍。3.2.小游戲市場(chǎng)仍在長(zhǎng)足增長(zhǎng)，格局上利好中小企業(yè)小游戲市場(chǎng)整體保持高增速，賽道規(guī)模與用戶規(guī)模同步提升。中國(guó)小游戲整體市場(chǎng)規(guī)模2023年已達(dá)400億以上，隨著平臺(tái)基建持續(xù)完善、用戶體驗(yàn)順滑豐富、廠商投入拉升供給，2024年小游戲賽道規(guī)模有望突破600億，同比增長(zhǎng)40%以上。用戶規(guī)模方面，2024年2月，微信小游戲MAU（月活躍用戶數(shù)）突破7.5億，同比增長(zhǎng)超20%。2023年，抖音頭部小游戲MAU突破4億，活躍用戶增速超過(guò)150%。當(dāng)前格局相對(duì)分散，中型廠商具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)。據(jù)巨量引擎，2022-2023年，小游戲賽道入局廠商增加77%，產(chǎn)品數(shù)量增加95%。雖然如騰訊、網(wǎng)易等廠商也有入局小游戲賽道，但對(duì)于大型廠商單個(gè)小游戲業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)彈性不足，因此內(nèi)部并未倒向該賽道，加上小游戲市場(chǎng)產(chǎn)品“簡(jiǎn)單、輕度、低門(mén)檻”，本質(zhì)是在比拼創(chuàng)意、反應(yīng)力和發(fā)行能力，諸多小型團(tuán)隊(duì)的產(chǎn)品也有機(jī)會(huì)殺出重圍，而中型廠商兼有流程化的生產(chǎn)能力和快速反應(yīng)速度，一段時(shí)間內(nèi)預(yù)計(jì)能夠保持相對(duì)優(yōu)勢(shì)。3.3.雙端協(xié)同、充分發(fā)掘用戶游玩場(chǎng)景《新的開(kāi)始》小游戲端成績(jī)矚目。《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開(kāi)始》是一款回合制RPG對(duì)戰(zhàn)玩法的游戲，玩家既能夠有代入RPG角色、探索解密的體驗(yàn)，也能夠體驗(yàn)?zāi)M經(jīng)營(yíng)的樂(lè)趣。小游戲端于2023年9月上線，上線以來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定在暢銷榜前二十水平，截至2024年4月24日，《新的開(kāi)始》位于微信小游戲暢銷榜第16名?！缎碌拈_(kāi)始》先上線小游戲積累用戶，形成對(duì)APP版的自然引流。當(dāng)前很多小游戲的發(fā)行思路都是從成熟APP產(chǎn)品移植而來(lái)，將微信小游戲作為了補(bǔ)充性質(zhì)的渠道，但愷英網(wǎng)絡(luò)將《新的開(kāi)始》率先在小游戲上線，通過(guò)輕量玩法積累了大量用戶，也在微信小游戲平臺(tái)開(kāi)辟了新的品類，成績(jī)斐然的同時(shí)，也吸引了玩家對(duì)APP產(chǎn)品的期待，如TAPTAP游戲評(píng)論區(qū)有眾多玩家催促APP端上線。在小游戲的基礎(chǔ)上，2024年1月26日《新的開(kāi)始》APP端上線，首日排名位于iOS游戲免費(fèi)榜第15名。產(chǎn)品質(zhì)量過(guò)硬，而操作輕量，契合小游戲生態(tài)。產(chǎn)品依據(jù)《仙劍奇?zhèn)b傳》IP，其首部作品發(fā)布于1995年，是國(guó)產(chǎn)單機(jī)角色扮演游戲的經(jīng)典之作，有著強(qiáng)大的影響力，粉絲群體對(duì)于產(chǎn)品的核心訴求之一就是“還原”，而在小游戲端，《新的開(kāi)始》將必要的元素和經(jīng)典內(nèi)容都做了充分保留，如一些經(jīng)典場(chǎng)景都保持了一致性。玩法上游戲采用了模擬經(jīng)營(yíng)與簡(jiǎn)化卡牌的方式，門(mén)檻較低，還輔有釣魚(yú)、狩獵等多種簡(jiǎn)單易懂的輕度小游戲，能迅速給玩家?guī)?lái)成就感，充分滿足休閑玩家的上手需求。雙端協(xié)同有望擴(kuò)大用戶覆蓋、有效利用營(yíng)銷資源，是未來(lái)重要發(fā)行思路。小游戲跳轉(zhuǎn)更為直接，且當(dāng)前買量競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)APP更加平滑，因此小游戲買量、再由APP承接自然量或通過(guò)私域及客服導(dǎo)流優(yōu)質(zhì)用戶至APP的打法有望補(bǔ)充廠商收入、擴(kuò)大用戶覆蓋范圍，因此不少游戲廠商都選擇APP和小游戲雙端上線，部分小游戲甚至與APP端賬號(hào)互通，根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，2023年5月微信小游戲暢銷榜TOP100中，有63%為APP+小游戲雙端運(yùn)營(yíng)。運(yùn)營(yíng)思路上，小游戲往往更側(cè)重用戶留存，APP可更多發(fā)掘潛力。小游戲作為輕度玩法，更注重梯度、個(gè)人習(xí)慣、拉低禮包定價(jià)，控制額度，而APP端用戶更為核心，運(yùn)營(yíng)和變現(xiàn)上可以更多發(fā)掘潛力，如《新的開(kāi)始》APP端提供了戰(zhàn)令禮包、VIP等級(jí)禮包、開(kāi)服禮包等多種充值方式，兩種方式結(jié)合能夠更好滿足不同用戶需求。3.4.發(fā)散項(xiàng)目方向，廣泛挖掘優(yōu)秀產(chǎn)品公司小游戲產(chǎn)品呈多元化趨勢(shì)，多款產(chǎn)品進(jìn)入暢銷榜。2022年投資者交流會(huì)上，公司指出了小游戲賽道的流量紅利，并集中上線小游戲產(chǎn)品。至今，割草風(fēng)塔防小游戲《怪物聯(lián)萌》、仙俠類角色扮演游戲《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開(kāi)始》多次進(jìn)入暢銷榜TOP10。傳奇類方面，持股30%的杭州非玩不可旗下的《烈焰重生》《魔神之戰(zhàn)》《烈焰之刃》在2023年均進(jìn)入暢銷榜TOP30。儲(chǔ)備小游戲中，中國(guó)傳統(tǒng)神話題材策略放置卡牌游戲《太上補(bǔ)天卷》等預(yù)計(jì)于2024年年內(nèi)上線。4.愷英的變革之路：逐步確立“IP研發(fā)”優(yōu)勢(shì)路徑4.1.三大業(yè)務(wù)體系“研發(fā)、發(fā)行、投資+IP”為整體戰(zhàn)略2020年11月的投資者交流會(huì)上，愷英網(wǎng)絡(luò)宣布以“聚焦游戲主業(yè)”為核心戰(zhàn)略方向，明確了“研發(fā)、發(fā)行以及投資+IP”三大業(yè)務(wù)體系。4.1.1.研發(fā)：“工作室+中臺(tái)”體系，“形意”模型AI技術(shù)賦能研發(fā)立足優(yōu)勢(shì)品類，拓寬產(chǎn)品類型。愷英指出，研發(fā)業(yè)務(wù)將拓寬自研類型，研發(fā)范圍從戀愛(ài)向RPG到休閑卡牌，從二次元AVG到仙俠國(guó)風(fēng)，形成“短-中-長(zhǎng)”研發(fā)格局。研發(fā)體系上，愷英網(wǎng)絡(luò)擁有領(lǐng)先的自主研發(fā)技術(shù)平臺(tái)和頂級(jí)制作運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，依靠七大專項(xiàng)工作室及其他項(xiàng)目組負(fù)責(zé)十余款自研產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)制作。同時(shí)，公司在技術(shù)和美術(shù)中臺(tái)層面實(shí)現(xiàn)技術(shù)、素材和人員的統(tǒng)籌和共享，進(jìn)一步提升研發(fā)效率和效果。推出“形意”AI產(chǎn)品專注游戲垂類場(chǎng)景應(yīng)用，已率先融入愷英旗下研發(fā)管線。作為一款針對(duì)游戲開(kāi)發(fā)領(lǐng)域的垂類AI產(chǎn)品，“形意”結(jié)合了愷英對(duì)游戲研發(fā)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)與認(rèn)知，注重輸出內(nèi)容“開(kāi)箱即用”。目前，已經(jīng)率先順利融入愷英旗下產(chǎn)品的研發(fā)管線，并成功為多個(gè)項(xiàng)目的研發(fā)實(shí)現(xiàn)顯著增效。模型主要包括“形”和“意”兩部分，分別在圖像和文字領(lǐng)域發(fā)揮生成式效果。1）“形”：圖像生成能力。該模型內(nèi)置了大量的可選“形”模板，開(kāi)發(fā)者可調(diào)節(jié)生成方向，并產(chǎn)出無(wú)需二次編輯即可使用的美術(shù)資產(chǎn)。此外，《形意》內(nèi)置了強(qiáng)大的描述詞系統(tǒng)和算法標(biāo)簽工具，能夠適應(yīng)傳奇、仙俠等不同風(fēng)格項(xiàng)目的美術(shù)產(chǎn)出需求；2）“意”：文本內(nèi)容理解處理能力。基于愷英對(duì)IP產(chǎn)品的游戲化改編需求，《形意》可對(duì)文學(xué)劇本進(jìn)行自動(dòng)化拆解，幫助大幅壓縮前期策劃階段的耗時(shí)。用戶只需將文學(xué)劇本上傳至平臺(tái)，《形意》便能自動(dòng)分析并按照游戲信息結(jié)構(gòu)進(jìn)行歸類拆分，產(chǎn)出角色、場(chǎng)景、任務(wù)設(shè)計(jì)等游戲開(kāi)發(fā)所需的核心信息。4.1.2.發(fā)行：業(yè)務(wù)架構(gòu)完成調(diào)整，發(fā)行經(jīng)驗(yàn)逐步豐富發(fā)行業(yè)務(wù)架構(gòu)完成調(diào)整，實(shí)現(xiàn)流水增長(zhǎng)與業(yè)務(wù)優(yōu)化。2021年，公司業(yè)務(wù)架構(gòu)調(diào)整順利完成，平臺(tái)買量業(yè)務(wù)流水穩(wěn)步增長(zhǎng)，產(chǎn)品發(fā)行業(yè)務(wù)與海外發(fā)行業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)。調(diào)整后，原先各自獨(dú)立的發(fā)行條線得到整合，對(duì)產(chǎn)品引入、項(xiàng)目發(fā)行、項(xiàng)目維護(hù)等發(fā)行業(yè)務(wù)進(jìn)行模塊化管理。其次，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品引入與評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。再次，設(shè)立項(xiàng)目制小前臺(tái)，更靈活更有針對(duì)性；最后，對(duì)發(fā)行渠道統(tǒng)一管理，提升渠道粘性。XY頁(yè)游平臺(tái)累計(jì)流水超過(guò)37億，積累不同題材的發(fā)行經(jīng)驗(yàn)。公司發(fā)行業(yè)務(wù)主要由XY頁(yè)游平臺(tái)開(kāi)展，截至2024年累計(jì)流水超過(guò)37億。XY頁(yè)游平臺(tái)多款游戲成績(jī)亮眼，如《藍(lán)月傳奇》上線當(dāng)年流水破11億，截止2018年財(cái)報(bào)統(tǒng)計(jì)時(shí)間，《藍(lán)月傳奇》連續(xù)22個(gè)月占據(jù)開(kāi)服數(shù)榜第一，截至2023年2月，累計(jì)流水超過(guò)40億。產(chǎn)品發(fā)行上，探索多樣化發(fā)行能力。發(fā)行團(tuán)隊(duì)持續(xù)推進(jìn)“IP品類+創(chuàng)新品類”戰(zhàn)略，聚焦核心賽道的同時(shí)“發(fā)展IP多元化”路線，并不斷探索多樣化發(fā)行能力，線上線下雙管齊下。線上搭建多媒體賬號(hào)矩陣觸達(dá)不同屬性用戶，核心游戲用戶粉絲覆蓋超300萬(wàn)。線下運(yùn)營(yíng)自有直播基地，簽約達(dá)人主播5人，以供游戲直播，粉絲帶貨，原生視頻拍攝，逐步實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)品發(fā)行、用戶導(dǎo)入、用戶維護(hù)、用戶再營(yíng)銷等自有鏈路循環(huán)。小程序買量方面，《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開(kāi)始》于2023年8月中旬開(kāi)啟不刪檔測(cè)試，并于抖音、快手及微博等平臺(tái)進(jìn)行投放，位居2023年8月AppGrowing小游戲推廣強(qiáng)度榜第一名，隨后，其買量消耗與買量增長(zhǎng)多次進(jìn)入小游戲前20名。海外發(fā)行上，海外市場(chǎng)影響力穩(wěn)步拓展。公司在海外發(fā)行板塊注重精品化運(yùn)營(yíng)，已在中國(guó)港澳臺(tái)、韓國(guó)、東南亞等地區(qū)組建起有成功經(jīng)驗(yàn)的發(fā)行團(tuán)隊(duì)。除了RPG賽道外，公司也轉(zhuǎn)向聚焦SLG、小游戲等領(lǐng)域。多元化營(yíng)銷和海外垂直的本地發(fā)行團(tuán)隊(duì)也取得了顯著成績(jī)。例如，《新倚天屠龍記》發(fā)行時(shí)以還原原著為出發(fā)點(diǎn)，自中國(guó)港臺(tái)地區(qū)、新加坡、馬來(lái)西亞等地上線后，躋身中國(guó)港臺(tái)地區(qū)免費(fèi)榜第一及上線所有地區(qū)iOS暢銷榜TOP10。此外，仙俠題材《KR靈蛇》借鑒深耕垂直賽道的發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，自2023年9月上線后，登上免費(fèi)榜第三的成績(jī)。4.1.3.投資+IP：潛在業(yè)務(wù)合作與拓展方向多元化投資，積累業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。近年來(lái)，愷英網(wǎng)絡(luò)累計(jì)投資超10起，投資標(biāo)的集中于二次元、SLG及卡牌等賽道，與研發(fā)戰(zhàn)略一致。二次元游戲上，已推出心光流美工作室研發(fā)《高能手辦團(tuán)》，SLG游戲上，終極幻境、快馬互娛、光粒網(wǎng)絡(luò)等研發(fā)商均有所布局。4.2.業(yè)務(wù)回顧：逐步從“傳奇”IP拓展到“IP+”復(fù)古品類與創(chuàng)新品類雙輪驅(qū)動(dòng)，持續(xù)拓展非傳奇類賽道。自2017年以來(lái)公司在手游自研上持續(xù)迭代，早期以“傳奇”品類為主，如今已經(jīng)憑借突出的自研能力，獲得了豐富的IP合作機(jī)會(huì)，形成了獨(dú)特的產(chǎn)品布局：2017年以來(lái)，公司依托浙江盛和打造了《王者傳奇》《原始傳奇》等多款傳奇類精品游戲，至今，《藍(lán)月傳奇》《原始傳奇》《熱血合擊》等多款經(jīng)典傳奇產(chǎn)品仍具備獨(dú)家競(jìng)爭(zhēng)壁壘。另一方面，公司積極探索新業(yè)務(wù)，持續(xù)拓展非傳奇類賽道，已形成“傳奇品類+創(chuàng)新品類”雙輪驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品策略，目前，《新倚天屠龍記》《全民江湖》《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開(kāi)始》《石器時(shí)代：覺(jué)醒》《納薩力克之王》等新產(chǎn)品充分展現(xiàn)合作IP特色、體現(xiàn)公司自研能力，推動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。5.治理優(yōu)化，公司再啟程5.1.收購(gòu)浙江盛和增厚研發(fā)實(shí)力，實(shí)控人確立并積極進(jìn)行增持收購(gòu)浙江盛和全部股權(quán)，有望強(qiáng)化研發(fā)能力。2023年5月，愷英網(wǎng)絡(luò)公告收購(gòu)浙江盛和29%股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊蠊緦⒊钟姓憬⒑?00%股權(quán)。浙江盛和成立于2011年，是一家以游戲研發(fā)為核心，集創(chuàng)意策劃、美術(shù)設(shè)計(jì)、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、游戲推廣、運(yùn)營(yíng)維護(hù)于一體的網(wǎng)絡(luò)游戲開(kāi)發(fā)商及運(yùn)營(yíng)商，創(chuàng)立至今打造了《藍(lán)月傳奇》《王者傳奇》《原始傳奇》等多款業(yè)內(nèi)知名精品游戲產(chǎn)品。本次收購(gòu)有利于公司進(jìn)一步加強(qiáng)游戲研發(fā)能力，助力結(jié)合“傳奇”IP開(kāi)發(fā)傳奇類網(wǎng)頁(yè)游戲與移動(dòng)游戲。公司實(shí)控人確定、積極進(jìn)行增持。2023年11月20日，公司公告宣布，公司董事長(zhǎng)金鋒先生受讓紹興安嵊11%的合伙份額，權(quán)益變動(dòng)后，金鋒先生直接持有公司13.78%股份，并通過(guò)紹興安嵊間接控制公司5.23%股份，共計(jì)控制19.01%的股權(quán)，結(jié)束愷英網(wǎng)絡(luò)實(shí)際控制人缺位的狀態(tài)。隨后，2023年12月26日及2024年3月27日，公司公告宣布兩次董事長(zhǎng)增持計(jì)劃，增持完成