2024年莫迪經濟學與印度新機遇：印度-這次會不同嗎-

2024年莫迪經濟學與印度新機遇：印度_這次會不同嗎_一、印度大選指南：莫迪任期“3.0”（一）印度大選時間表與勝利在望的莫迪印度大選于2024年4月19日至2024年6月1日舉行，期間將選出印度第18屆人民議會543名議員。贏得多數黨的黨派可以組建政府。印度憲法規(guī)定眾議院議員人數上限為552名，但其中有為族裔保留的席位，因此最多543個席位是選舉產生。相比很多國家在一天內完成投票和計票工作，印度大選流程要復雜得多。投票將分七個階段進行，第一個投票日為4月19日，最后一個投票日為6月1日。全國的投票結果將于6月4日一起統(tǒng)計，并預計會在同一天公布。除去第一個和最后一個投票日，其他的投票日期為4月26日、5月7日、5月13日、5月20日、5月25日。有些邦將在上述的一天內完成投票，而也有些邦將分幾個階段進行投票。目前莫迪支持率大幅領先。印度現任總理莫迪將競選第三屆連任。印度實行多黨制，約有2660個注冊政黨，此次參加選舉的政黨預計也在2400個以上。但目前印度政局日趨兩極化，出現了兩個政治聯盟，分別為現任執(zhí)政黨全國民主聯盟(NDA)和反對黨印度全國發(fā)展包容聯盟(INDIA)。NDA由莫迪所在的印度人民黨（BDP）領導的、為主要由中右翼到右翼組成的政治聯盟。而INDIA是一個由最大反對黨國大黨組成的中左翼至左翼反對派聯盟，包含社會黨和印度共產黨(馬克思主義)等。目前根據民調顯示，莫迪所在的NDA的支持率全面領先反對派INDIA，平均支持率在45%左右，領先幅度達到10個百分點。因此本次選舉大概率還是莫迪連任。目前，莫迪所控制的NDA掌握16個邦的首席部長位置，在人民議會中有346個席位，占據絕對多數，也意味著其推動政治和經濟日程的能力較強。2月5日莫迪在議會演講中曾表示，印度人民黨要在此次大選中奪得370個人民院席位，而NDA則有望獲得400個以上的席位。在2019年的選舉中，印度人民黨在人民院獲得了303個席位。（二）莫迪在為印度勾勒怎樣的遠景？巨大的優(yōu)勢也讓莫迪早開始籌劃下一任期經濟計劃。在莫迪任期內印度GDP年均增長率達到8%，也因此莫迪在選舉集會上強調經濟增長是最大的成就之一，并“保證”如果他如民調預測的那樣連續(xù)贏得第三個任期，印度經濟將從現在的第五位躍居世界第三位。4月14日，莫迪和印度人民黨為競選發(fā)布第三任期《莫迪的保證》宣言，覆蓋低收入人群、中產階級、女性、青年人、老年人、農民、漁民、基礎設施、文化、政府治理、外交等多方面。經濟方面，3月莫迪曾召開部長會議，要求各部門起草制定百日計劃和五年計劃。要求到2030年將名義GDP從目前的3.51萬億美元左右擴大到6.69萬億美元，人均收入從2,500美元左右提高到4,418美元，達到莫迪宣揚的“國家發(fā)展2047”計劃目標。該計劃目標為到2047年，即印度獨立100周年之際，印度GDP達到30萬億美元，成為發(fā)達國家。根據莫迪要求，預計在5月百日計劃和五年計劃會最終敲定，我們將持續(xù)跟蹤?；ㄕ呱?，莫迪承諾要擴大鐵路網絡，提高客運和貨運能力，重建火車站，并開通三條新高鐵線路，位于東部，北部和南部。雖然沒有具體的政策計劃，但我們可以通過不久前莫迪宣布的政策看到方向。此前在2月28日，莫迪在泰米爾納德邦啟動價值超過1730億盧比的多個基礎設施項目并為其奠基，該項目旨在利用印度海岸線的優(yōu)勢提升貿易能力，建設印度一個綠色氫樞紐港，推出印度第一艘本土綠色氫燃料電池內河船舶。在10個州/聯邦直轄區(qū)的75座燈塔中投入旅游設施。擴建周邊鐵路項目，以及投入四個公路項目。港口、綠色能源、鐵路和交通基礎設施將會是重點方向。福利方面，印度人民黨的福利計劃包括:1.讓所有70歲以上的印度人享受現有的免費健康保險計劃；2.推動所有家庭安裝管道燃氣，以跟進2016年推出的補貼烹飪氣瓶計劃；3.提高非農小微借款人的貸款上限；4.為3000萬貧困人口提供免費住房；5.2029年之前繼續(xù)為8億印度人提供免費谷物計劃。總體上，莫迪的愿望依然延續(xù)了此前的底色，以提升經濟增速為核心，通過加強基礎設施建設、發(fā)展制造業(yè)和改善營商環(huán)境形成良性循環(huán)，進而提升居民收入。而基建、制造業(yè)和GDP的實際增速則是觀察“莫迪經濟學”成色最直觀的指標。二、莫迪經濟學的上半場莫迪作為總理已經推進“莫迪經濟學”兩個任期，該理論從“古吉拉特模型”改進而來，以“增長+發(fā)展+治理”為核心框架，通過基建和積極吸引外部資本等方式扶持本土制造業(yè)并推動經濟發(fā)展。“印度制造”、百萬億盧比基建計劃、生產關聯激勵PLI、自給自足計劃和三位一體扶貧計劃JAM都是其核心政策。從成果來看，莫迪政府在過去兩個任期內的確進一步拓展了印度鐵路、公路、港口等交通設施的建設與服務效率，也成功使印度維持了6%-7%的經濟增長。當然，“莫迪經濟學”也仍然受制于財政和其他資金不足的限制，其基建并未達到2019年時提出的目標；同時，在基建仍然不足的情況下，印度的制造業(yè)發(fā)展程度有限，服務業(yè)依然占據主導地位，貧富差距也進一步擴大，經濟結構的調整依然任重道遠。（一）從古吉拉特模型到莫迪經濟學，要點是什么？1.古吉拉特模型的成績莫迪在2001年至2014年擔任古吉拉特邦首席部長，而他在古吉拉特邦創(chuàng)造的經濟成績也被稱為“古吉拉特模式”。在莫迪領導下，古吉拉特邦在2007年至2014年期間的平均名義GDP增長率達到15%，實際GDP增長率為9%，遠超印度全國同期的6%。同時，失業(yè)率也大幅低于印度全國水平。莫迪在2001年接任時，古吉拉特邦的失業(yè)率為4.55%，而全國失業(yè)率為8%。到2011年，古吉拉特邦的失業(yè)率僅為1.2%，對應全國失業(yè)率依然高達8.2%?！肮偶啬Ｊ健庇扇齻€主要組成部分組成：投資基礎設施；改善政府治理；對企業(yè)部門提供大量投資激勵和補貼（以吸引投資，并盡可能滿足企業(yè)需求）。首先，基礎設施建設方面，莫迪重點關注道路、機場和電力的建設。并在任期內幫助古吉拉特邦實現了“村村通”，確保了所有農村地區(qū)都有了道路交通的便利①。第二，莫迪的競選口號“最小化政府、最大化治理”充分體現了其對政治治理的理念。具體來說，莫迪政府利用科技手段推動電子政務，從而提升政府管理的范圍和效率。同時，他推動權力下放，打破政府各部門之間的壁壘，以進一步提高政府的運作效率。第三，莫迪在古吉拉特邦執(zhí)政時鼓勵大型企業(yè)和資本在古吉拉特邦投資。政府提供了資本、利息、基礎設施等多方面的補貼，包括土地、供水和自然資源等，以及免除對工業(yè)企業(yè)的污染許可手續(xù)等便利措施。當企業(yè)想購買來自普通牧場、指定保護區(qū)、國家公園和灌溉肥沃的土地時，價格從每英畝1盧比起步②。企業(yè)的投資規(guī)模越大，獲得的補貼比例也越高。稅率和補貼方面則根據具體企業(yè)的情況進行分別評估。例如，塔塔汽車公司的塔塔-Nano項目獲得了高達3000億盧比的補貼。在吸引國內和外國投資方面，“古吉拉特模式”側重于吸引在制造業(yè)、石化和紡織業(yè)等領域的投資，造就了古吉拉特區(qū)別于印度全國的經濟結構。印度全國是以發(fā)展第三產業(yè)為主，而古吉拉特的第一大產業(yè)是工業(yè)，占比48%，服務業(yè)占比為36%。當然，古吉拉特可以大力發(fā)展制造業(yè)不單是莫迪的理念造就的，地理位置的優(yōu)越使它具備了發(fā)展制造業(yè)的天然條件，德里-孟買工業(yè)走廊和“專用貨運走廊”橫穿古吉拉特邦，為貨物運輸和物流提供了高效便捷的基礎設施。2.莫迪經濟學的要點：“增長+發(fā)展+治理”下的印度制造與基建2014年，莫迪憑借個人之前在古吉拉特邦主政所帶來的成功和“最小化政府，最大化治理”的宣傳成功贏得大選并入駐印度中央。他的經濟顧問迪哥把莫迪沿用的古吉拉特邦模式，概括為增長、發(fā)展、治理三條并行的故事線，而“古吉拉特模式”也轉變?yōu)榱恕澳辖洕鷮W”。其中“增長”具有極大包容性，其涵蓋范圍包括工業(yè)化以及配套發(fā)展，農業(yè)商業(yè)化，基礎建設提升等多方位經濟增長；“發(fā)展”則既包括經濟發(fā)展，也覆蓋社會發(fā)展；“治理”則圍繞莫迪作為“一個有魄力的領導人”，為私營投資創(chuàng)造良好的投資環(huán)境且提升了政府支出的效率。迪哥認為正是這三條故事線的匯聚使得古吉拉特邦年均經濟增長超過10%。隨著莫迪的上任，印度正式進入莫迪經濟學1.0，以改善營商環(huán)境，吸引外資作為發(fā)展經濟的核心。2014年開始，印度開始推進對外開放，逐步取消外資持股限制，部分行業(yè)如軍工，醫(yī)藥由原先的外資占比49%放松到100%。莫迪加大外交力度，積極招商引資，吸引外資。他希望大量資金的流入可以使得眾多行業(yè)快速發(fā)展，打造完整的制造業(yè)產業(yè)鏈和供應鏈。我國手機廠商也在這一年大力進入印度市場，并開啟了一段長達五年的蜜月期，2014年印度智能手機出貨量只有0.8億臺，2019年五年過后增長至1.5億臺，印度成為全球第二大手機市場，小米、華為、OPPO等也分別在印度設立組裝廠。從2014年起，印度的外商直接投資凈流入保持著快速上漲的趨勢，但很快又快速回落。其中的原因之一就是印度各邦之間的保護主義并未根除，對外資的進入設下壁壘；直到2017年GST新稅制（商品和服務稅）的實行，印度建立了一個統(tǒng)一稅制的市場，才使外資進一步涌入。政策方面，莫迪經濟學1.0以扶持印度本土制造業(yè)和解放貧困人口的生產力為抓手，由兩個支柱構成，即“印度制造”增長策略及“JAM三位一體”扶貧計劃(JanDhanYojana/公眾儲蓄戶口計劃，Aadhaar/身份識別碼，及Mobile/手機號)。首先“印度制造”期望通過國際競爭力的提高和勞動密集型企業(yè)來創(chuàng)造就業(yè)機會，解決年輕人就業(yè)問題。同時，該計劃也希望通過經濟和社會發(fā)展形成涓滴效應，最終實現縮小城鄉(xiāng)之間距離的目標。其次，相較于傳統(tǒng)的扶貧方式，莫迪政府提出了“JAM三位一體扶貧計劃”,通過使用電子科技，有針對性的為貧困家庭提供福利資助。該政策對底層的貧困人群帶來了一定的生活保障，但無法對于縮短貧富差距起到積極的效果，赤貧百姓的后續(xù)發(fā)展依然需要完全依賴個人能力。莫迪“重經濟，促改革”的新政使印度經濟保持著較高的增長速度，顯現出較強的經濟增長內生動力，使GDP總量穩(wěn)步提升至世界前列。印度的GDP總量排名從2013的第十名進入2019年的第五名。同樣，國內迅速發(fā)展的制造業(yè)也為印度的出口起了一定的支持作用，在莫迪經濟學1.0期的前期進一步緩解了貿易差額。從2014年到2016年間，貿易差額有所縮小，盡管這種改善并未能持續(xù)。莫迪經濟學1.0時期政府所倡導的基建計劃也是推動經濟發(fā)展的重要因素。莫迪政府積極開拓以社會資本與政府資本相結合的PPP模式來吸引私營部門和外資的大量投資。從2014至2018年間，莫迪政府一邊大力修建公路設施，一邊打破政府壟斷鐵路運輸的限制，使得民企及個人可以參與到修建鐵路過程中來積極增加鐵路建設。2016年，印度首班準高速列車，時速160公里的加迪曼快車投入運營，聯通德里和阿格拉。2017年3月，印度鐵路公司下轄鐵路網路軌總長達到121407公里，線路總長67368公里。莫迪也希望提升鐵路現代化程度，目前印度大部分寬軌鐵路已使用長焊軌及預應力混凝土軌枕，48%的鐵路軌道實現電氣化。同時，政府也積極支持非生產性的基建項目，如醫(yī)院、學校等公共設施，加強教育和科研。2014-15至2020-21學年，平均每年新增59所高校。國家重要性研究所(INIs)數量翻了一倍，從2014-15年度的75個增加到2020-21年度的149個。2019年莫迪再度當選，莫迪經濟學正式步入2.0.時期。莫迪宣稱將進一步從經濟，科技，社會的多個維度為印度帶來變革。經濟方面，莫迪政府堅持以“MadeinIndia”作為要點，推廣印度制造，關注中小微和初創(chuàng)業(yè)企業(yè)并重點推動科技等行業(yè)發(fā)展。提出了生產關聯激勵PLI（ProductionLinkedIncentives）競爭政策和“印度自給自足”（AtmanirbharBharat）保護政策來激勵制造業(yè)的發(fā)展。PLI通過提供一系列財政激勵支持產業(yè)發(fā)展，其政策涵蓋的13-14個產業(yè)多與現代制造業(yè)相關。政府希望用PLI來促進國內制造業(yè)進步，吸引更多高科技領域的投資計劃，推動本土制造發(fā)展。自給自足計劃則以穩(wěn)定內需、擴充產能為目標，計劃通過建設完備的本土供應鏈和產業(yè)鏈推動印度成為世界經濟強國。自給自足計劃主要有四個舉措，一是為中小微企業(yè)部門提供政策扶持，二是就業(yè)壓力之下放寬勞工規(guī)定，三是鼓勵出口并限制進口的本國產業(yè)保護，四是加快吸引投資。莫迪經濟學2.0再度強調基建是經濟發(fā)展的核心，要推進生產和非生產基礎設施建設。莫迪在2019提出100萬億盧比基建計劃，持續(xù)對鐵路，交通，運輸通道和其他基礎設施進行進一步建設。不僅生產部門會進行升級以提高運作效率，非生產性領域也有進一步改善，例如建設互聯網教育幫助印度農民線上學習。其他方面的舉措還包括建設保障房項目（PradhanMantriAwasYojana-Urban）、推動建設新國家教育框架、通過職業(yè)培訓計劃（PradhanMantriKaushalVikasYojana）為國家重點培育科技人才等等。在科技金融領域，莫迪政府意圖打造數字印度，用數字化方式推動經濟效率性，通過“廢鈔令”迫使群眾在銀行開戶，鼓勵線上支付；同時，對于特定個體（從銀行取出超一億盧比）征收預扣稅款的2%的現金使用稅以及為店家免費安裝來推廣移動支付，幫助政府加強稅收管理。（二）莫迪經濟學的成果和問題1.基建有明顯進展，但增長仍不及宏偉愿景基建方面，莫迪政府取得一定進展但并未達成目標，計劃部分受制于財政困境。莫迪在2019年宣布將啟動100萬億盧比（約合2019年的1.4萬億美元）的基礎設施建設計劃，稱為“基礎設施管道（NationalInfrastructurePipeline,NIP）”，包括近5800個項目，實際總額111萬億盧比。根據標普估算，截至2023年，NIP總共達到了目標額的44%，50萬億盧比左右，尚未達成目標，但預計在2024-2025財年繼續(xù)完成31%，屆時投資總額將達到原計劃的75%左右。分行業(yè)來看，政府參與的項目擁有較高完成度，其中鐵路工程完成61%，公路工程完成率為55%，但灌溉和城市基礎設施等民間投資參與的項目落后于NIP總體完成額。在綠色能源建設上，印度提出2047年實現能源自主，2070年碳中和，并提出2030年實現450吉瓦的可再生能源發(fā)展目標，截至2020年已經完成135吉瓦，達到目標的33%?？偟膩碚f，NIP確實激勵了印度的基建速度，2018-2022財年比2013-2017財年在基礎設施上的投資增加了61%，但除鐵路和公路外，其他基建項目依然未達到預期。盡管目標未達成，但逐步的資本深化正發(fā)揮潛移默化的作用。目前印度物流成本約占GDP的14%，但政府旨在通過基礎設施發(fā)展和流程改革將其降至高個位數水平（約占GDP的8%），與發(fā)達國家保持一致。以港口為例，印度的港口周轉時間從2009年的4.63天下降到2019年的2.12天，雖然與全球平均水平相比仍然偏高。印度在物流績效指數的“貿易和運輸相關基礎設施質量”中獲得3.2分，略低于中國的4分（滿分5分）。制約印度大力投資基礎設施的根本是資本不足。111萬億盧比的投資金額比印度政府過去10年的投資規(guī)模還要大。2008至2017年，印度政府在基建方面的投資只有1.1萬億美元③。2020至2021財年，沖擊下的印度政府公共債務大幅抬升，財政赤字率由計劃的3.3%大幅擴張至7.3%，政府部門的公共債務占GDP的比重由此前數年平均70%的水平大幅抬升至88.53%。財政方面的困難限制了印度政府擴大對基礎設施投資的空間，只能尋求吸引民間投資和外資，但如前所述，民間投資項目的完成情況并不及預期。2021年印度財政支出中，服務于教育、醫(yī)療、能源、交通運輸以及農村和城市發(fā)展的總支出為8.8萬億盧比，占印度目前的財政的22%，其中交通運輸為3.3萬億盧比，這個數字僅達到交通運輸部對于公路建設的目標，但距離包含公路、鐵路等廣義交通運輸的投資計劃還有很大距離。同時印度的公路建設中，占比最大的是農村道路，占比高達72%。高速公路、國道和省道等承擔重要運輸任務的公路僅占15.6%，總長度為96萬公里。2.制造業(yè)擴張不明顯，仍受限于基建、保護主義和勞工素質目前來看，莫迪推動下的制造業(yè)進展尚不十分明顯，服務業(yè)繼續(xù)擴大規(guī)模。2014年莫迪提出的“印度制造（MadeinIndia）”計劃有三個關鍵目標：首先，制造業(yè)年均產值增長12-14%。其次，到2022年，新增1億個制造業(yè)工作崗位。第三，到2020年，確保制造業(yè)對國內生產總值（GDP）的貢獻率達到25%（后推遲至2025年）。那么，截至目前莫迪的目標實現到了什么程度？第一，2014年到2022年間，印度制造業(yè)增加值年增長率平均為6%，只有2017年和受低基數影響的2021年達到了14%和21%，其他年份均低于10%。其次，制造業(yè)等二產占GDP的比重持續(xù)下滑，僅在2015年短暫抬升至15%。從出口貨物類別來看，印度出口最多的是油氣產品、采礦和醫(yī)藥產品，制造業(yè)的產品出口也未經歷大幅擴張。從制造業(yè)增長的角度來看，莫迪在“印度制造”方面的進展遠不及預期。印度制造業(yè)發(fā)展受挫主要受制于基建不足、本土保護主義以及勞工效率不高。首先，前文已提到印度在基建方面并沒有達到目標，為制造業(yè)打造的基礎設施環(huán)境仍然不足，也不利于產業(yè)集群的形成。根據WorldBank物流表現指數，印度2022年僅得分3.2（滿分5，我國評分4，德國4.3）。其次，保護主義也是制約印度制造業(yè)難以擴大一個原因，其吸引外資再進行扣押也屢有前科。2007年印度曾扣押沃達豐30億美元，直到2020年海牙仲裁法庭判定沃達豐勝訴才開始退款；中國手機廠商也在近年遭到圍剿。雖然2014年莫迪上臺后，我國手機廠商與印度開啟了五年蜜月期，但進入莫迪2.0時期，情況急轉直下：印度一方面提升進口手機零部件關稅最高達到20%，另一方面通過“生產關聯激勵計劃”（PLI）為印度本土化最高的前五家手機企業(yè)提供補貼。2022年，印度開始對手機廠商進行稅收圍剿，凍結小米555億盧比，封鎖VIVO119個銀行賬戶并凍結3.9億人民幣資產，指控OPPO逃稅37億人民幣。2023年更是要求智能手機廠商與印度資本合資且印度資本持股達到51%，CEO、CFO和COO由印度人擔任，并雇傭印度本地分銷商。這些保護主義措施都是外資長期進入前需要評估的風險因素。最后，勞工素質也限制了印度制造業(yè)發(fā)展，高等教育覆蓋范圍和識字率比例偏低，不利于勞動生產率進步。3.經濟增速保持，但財富分配不均衡莫迪經濟學為印度整體帶來了高GDP增長，但地區(qū)發(fā)展差異也大。由于莫迪經濟學是由古吉拉特邦模式演變而來，它存在著地域應用的局限性和福利傾向的不平等性；其對于印度不同地區(qū)，不同人群，不同企業(yè)帶來的收入提升是不均衡的。2019年時排名第一的馬哈拉施特拉邦的GDP產出為3999.2億美元，但從阿薩姆邦往下的16個地區(qū)的GDP產出都是少于500億美元，從特里布拉邦往下的9個地區(qū)的GDP產出都低于80億美元。同時身處于不同邦的印度人民的人均GDP也存在較大差異。處于果阿的人均GDP高達7000美元，而比哈爾邦的人均GDP不足1000美元。根據貧富級別的五分位地圖顯示，大多數印度富人位于西部和南部，貧困家庭在中北部、東部和東北部地區(qū)更加集中和普遍。在親商親資本的策略，以及減少福利開支的政策傾向下，印度的貧富差距愈發(fā)嚴重。根據Oxfam的數據里，印度前10%的人口占據整個國家77%的財富。億萬富翁的數量從2000年的9位增加到2017年的101位。在2018年到2022年間，更是保持著每天增加70位百萬富翁的速度。在莫迪上任后，寡頭企業(yè)的進一步擴張也是貧富差距擴大的重要原因。在為印度經濟的快速增長帶來強力支撐的同時，大企業(yè)也迅速擠壓了中小微企業(yè)的生存空間。印度的六大財閥控制著印度25%的港口、45%的水泥生產、1/3的鋼鐵產業(yè)、近60%的電信用戶和45%以上的煤炭進口。在2022財年，最大的20家企業(yè)更創(chuàng)造了全印度企業(yè)80%的利潤。它們?yōu)閲規(guī)泶罅縂DP增長，政府為其大開“方便”之門。其中由阿達尼集團、信實集團、塔塔集團、貝拉集團和巴蒂電信組成的五大集團對印度經濟舉足輕重，它們在零售、資源和電信部門擁有著定價權，使得普通印度人難以享受到國家發(fā)展帶來的紅利。4.與東南亞一體化程度改善但依舊較低，貿易不夠順暢外交和外貿方面，印度的政策在莫迪任期經歷了從“東看”政策到“東進”政策，再到“西傾”政策，其保護主義政策與東盟內部的開放與一體化建設背離。20世紀90年初，蘇聯的解體導致印度失去了重大經濟來源，并因此爆發(fā)的“雙赤字”危機使經濟面臨嚴重問題。外貿上，印度政府意識到與東盟融合不僅可以使印度融入亞太經濟圈和世界市場，同時還可以緩和與周邊亞洲國家以及美國的關系，因此推出了“東看”政策來加強與東盟國家的聯系和推進貿易合作。2012年12月，印度與東盟關系升級為“戰(zhàn)略伙伴關系”。2014年，莫迪在第12屆印度—東盟峰會上宣布升級“東看”為“東進”政策，賦予印度—東盟戰(zhàn)略伙伴關系最高優(yōu)先權。然而印度經濟問題并沒有完全因為印度與東盟的靠攏而得到解決，反而圍繞貿易逆差產生新的擔憂。印度曾期望通過東盟成功打入全球市場，但是由于內生動力不足，印度與東盟的合作貿易收益甚微。從規(guī)模上看，印度與東盟貿易總量小，增長緩慢。2011年印度與東盟貨物貿易額為742.3億美元，僅占東盟對外貨物貿易總量的3%；2019年時這兩個數字為771億美元和0.27%，占比反而下滑。與此同時，對東盟的貿易逆差則上升迅速，從2013-2014財年的81.4億美元到2019-2020財年的238.2億美元，速度甚至高于貿易增速。逆差使得印度強烈不滿，因此其逐漸背離“以東盟為中心”的原則，開始倒向美國主張的“印太戰(zhàn)略”，期望融入西方來銷售自身商品。印度與東盟發(fā)展思路的不契合是導致印度“西傾”的重要原因。東盟是亞洲區(qū)域一體化的代表，主張開放。對外，東盟國家利用大量自然資源和廉價勞動力作為優(yōu)勢,實施出口導向型發(fā)展戰(zhàn)略，來充分融入世界經濟；對內，東盟在內部推進市場開放和一體化建設，改善區(qū)內市場環(huán)境，增加對外部資源投入的吸引力。印度與之不同，其獨立自主的理念以及民族情緒短期還不易改變。在面對RCEP的問題上，印度更與東盟持相反意見，莫迪政府認為RCEP會使國內市場門戶大開，國外產品的涌入會嚴重影響本國產品，損害本國產業(yè)和貿易商的利益，對“印度制造”的國策帶來損害。印度最終退出RCEP談判，主動提高關稅對東盟產品設障。三、這次的印度和莫迪經濟學可能有什么不一樣？盡管莫迪經濟學和印度產業(yè)政策在落實過程中遇到了諸多困難，但也有不俗的成果。從期間到俄烏沖突以及發(fā)達國家通脹攀升時段，印度在赤字和通脹控制上的表現較為優(yōu)異，和俄羅斯的貿易也使自身的能源需求得到滿足，展現出基礎治理能力的穩(wěn)定。在和俄烏沖突爆發(fā)后，印度在西方視角下戰(zhàn)略地位提升，同時投資的數量和質量較此前均有進步，更加傾向制造業(yè)與科技行業(yè)。雖然印度距離形成有競爭力的產業(yè)集群仍有顯著差距，但是資本的逐漸深化在為其提供改變老問題、優(yōu)化產業(yè)結構，進而挑戰(zhàn)經濟增速上限的動力?？傮w上，在全球貿易轉向產業(yè)鏈分散化和多元化、印度產業(yè)集群基礎薄弱、勞工治理和資本不足問題尚未解決的情況下，我們雖然看好印度保持6%-7%經濟擴張，但認為其難以復制中國加入WTO十年內超10%平均經濟增速。如果“莫迪經濟學3.0”可以持續(xù)增強制造業(yè)并吸引外資，那么印度增速挑戰(zhàn)8%值得期待。（一）印度在西方視角下戰(zhàn)略位置的提升在中美貿易摩擦的基礎上，對全球化和產業(yè)鏈布局的影響系統(tǒng)性提升了印度對于西方主要經濟體的戰(zhàn)略意義，潛在的產業(yè)鏈和技術轉移也更符合自身的發(fā)展規(guī)劃。美、歐、日等均希望與印度在產業(yè)鏈和貿易方面加強合作。在逐步偏離通過東盟參加亞太經濟一體化，選擇退出RCEP后，印度轉向靠緊西方大型經濟體。2021年印度重新開始大規(guī)模談判和簽署自由貿易協定：2020年11月15日，印度退出RCEP談判，隨即在2021年4月1日與毛里求斯（避稅國）達成協議，標志著印度簽訂自貿協議熱潮開始。其后，印度分別與阿聯酋、澳大利亞簽署自貿協議，并開啟與英國、加拿大和歐盟的自貿談判。2021年9月24日，美日印澳“四國機制”（QUAD）在華盛頓舉行首次線下峰會。2022年5月23日美國總統(tǒng)拜登宣布正式啟動“印太經濟框架”（IPEF），印度為創(chuàng)始成員國之一。2023年6月22日，莫迪對美進行首次國事訪問。印度以積極的態(tài)度與西方國家談判,以期望為印度大力吸引投資，并與日本、澳大利亞達成“供應鏈彈性倡議”。相比身處東盟，在印太戰(zhàn)略中，印度擁有核心國家的地位以及美國提供的諸多便利，更有利其謀求成為全球“領導性力量”的戰(zhàn)略目標，且印太戰(zhàn)略可能帶來更的大量美歐日科技資源和資本來推進本國經濟發(fā)展，符合莫迪政府對經濟發(fā)展的新定位。西方國家對于印度戰(zhàn)略意義的肯定從四國機制（QUAD）和印太戰(zhàn)略中可見一斑。QUAD更多反映印度對西方在政治與軍事方面的重要性。QUAD的第一個特征是長效化：包括四邊安全對話、年度部長級對話等常規(guī)長效的溝通交流。其第二個特征是多邊化與擴張：美日印澳現已召開多個“2+2”外長防長會議、美日澳防長三邊會議和美日印澳外長四邊會議，未來還可能出現“4+4”美日印澳外長防長會議。QUAD不僅呈現擴容趨勢，還將更廣泛的安全議題納入到機制會談之中，并還嘗試拉攏“印太”地區(qū)的其他國家加入該機制下的議題合作之中。其第三個特征是演習規(guī)模的升級：自2021開始，美國、日本、印度和澳大利亞以雙邊、三邊、四邊等多種形式在“印太”地區(qū)開展聯合訓練和演習。這充分表明美日印澳在“印太”區(qū)域內的合作明顯加強。如果說QUAD表明西方國家大力認可印度的政治重要性，那么印太戰(zhàn)略和印太經濟框架（IPEF）等政策與協定則為印度的經貿發(fā)展打下基礎并留出想象空間。2022年5月，美國啟動“印太經濟框架”(IPEF)倡議，該框架被視為美國2017年退出《跨太平洋伙伴關系協定》(TPP)以來，加強與地區(qū)國家經濟聯系的最重要舉措之一。美國國務院表示，印度與美國在“印太經濟框架”上密切合作，有利于推動兩國經濟更加緊密相連、更具彈性、更清潔和更公平。同年7月，美國主導召開“供應鏈部長級論壇”，與印度、英國、歐盟等伙伴合作以“減少對供應鏈的破壞與干擾，增強供應鏈韌性”，密切供應鏈合作。與之類似，印度也與歐盟啟動了新的互聯互通伙伴關系。2021年5月，印歐宣布建立歐盟-印度互聯互通伙伴關系，承諾聯手促進透明、可行、包容、可持續(xù)、全面、基于規(guī)則的互聯互通建設方式，決定建立“可持續(xù)和全面的互聯互通伙伴關系”。在該伙伴關系框架下，印度和歐盟將關注互聯互通項目的社會、經濟、財政、氣候和環(huán)境的可持續(xù)性。2021年12月，歐盟出臺“全球門戶倡議”(GlobalGateway)，“在全球范圍提振數字、能源、交通領域的智能化、綠色化安全連接”。為此，歐盟委員會決定2021-2027年間撥款3000億歐元用于支持互聯互通項目，并明確提出支持印度等“關鍵印太國家”的互聯互通基礎設施建設。2022年4月，歐盟委員會主席馮德萊恩指出，印度尤其可以在氣候保護、能源生產以及數字科技等領域從“全球門戶倡議”資金中獲益。在經貿層面，印度與西方國家的經濟關系從經貿投資往來升級為產業(yè)鏈和互聯互通合作等新銳領域。首先，美印與歐印雙邊貿易和投資持續(xù)增加：2021年，美印雙邊商品和服務貿易額達到創(chuàng)紀錄的1570億美元。美國成為印度最大的貿易伙伴和最重要的出口市場，許多美國公司將印度視為重要市場，并尋求擴大業(yè)務。同樣，印度公司也尋求增加在美國市場的影響力，加強對美投資以深化貿易關系。印度與歐盟的貿易投資規(guī)模雖不及美國，但體量不小。在貿易方面，2021年時歐盟是印度第三大貿易伙伴，占據印度同年對外貿易總額的11%，同時也已成為印度的第二大出口目的地，占其出口總額的15%。在投資方面，截至2020年歐盟對印度投資達到870億美元。此外，印歐2021年重啟停滯多年的自貿協定談判，尋求雙方都能接受的市場準入措施。日本也在前安倍與莫迪政府合作的基礎上進一步加強了政治交流和往來。2022年3月19日，日本首相岸田文雄抵達印度首都新德里與莫迪舉行首腦會談，內容包括俄烏局勢以及推進日本、印度、美國和澳大利亞“四國機制”的合作等。2023年7月6日，日本前首相菅義偉與莫迪舉行了會談，為促進日企對印投資而在稅制和物流基礎設施方面進行溝通，并就加強經濟關系達成了一致。2023年7月20日，正在印度訪問的日本經濟產業(yè)相與印度電子和信息技術部部長會談，雙方簽署寫入半導體領域政策對話及產業(yè)合作的備忘錄。除加強合作打造朝陽產業(yè)、在半導體領域加強合作外，日方還呼吁在扶植初創(chuàng)企業(yè)方面加強合作，以獲得擁有超過一百家獨角獸企業(yè)、全球排名第三的印度的經驗。由此可見，印度對西方的戰(zhàn)略重要性自冷戰(zhàn)之后提升到了新高度。作為西方國家加強印太影響力的關鍵節(jié)點以及進行產業(yè)鏈轉移重構的潛在伙伴，印度依托其戰(zhàn)略地位發(fā)展經濟的前景廣闊。在更易獲得西方資本和技術的情況下，印度第二產業(yè)和貿易赤字的老問題有望得到緩解，成為印度經濟突破其增速頂部的動力。（二）投資的量變與質變：更多制造業(yè)與科技領域的資金在戰(zhàn)略地位提升的基礎上，印度投資不僅有望在數量上提升并可能在2026年達到小高峰，質量上也開始傾向于更高附加值的制造業(yè)和科技領域。投資的轉變將幫助印度深化結構轉變并加強私人部門投資的效率和針對性。我們依然從FDI和整體投資結構來分析印度投資的邊際變化。外資方面，印度FDI在后一度有上升趨勢，但受到了和全球主要央行加息周期的沖擊。不過，對資本和技術相對匱乏的印度來說，外資投向傾向消費電子等附加值更高的產業(yè)鏈不僅可以產生示范效應，也提高了投資的效率。如果這一趨勢可以持續(xù)，將持續(xù)積極影響印度制造。從近年FDI來看，2020世界對數字經濟需求保障，印度FDI創(chuàng)造新高，達到640億美元，新加坡、美國、毛里求斯、荷蘭和日本為其前五大投資來源國。2020年來自美國的投資達到了140億美元，比2019年增長了297%，2020-2022年美國對印度總投資額達到307億美元，相比2011-2019的總額增長了62%。目前印度依然很難吸引大范圍制造業(yè)投資，FDI集中于服務，特別是計算機軟硬件和電子等領域，比例較此前明顯上升。2020年計算機軟件和硬件業(yè)占印度吸收外商直接投資流量的接近40%。在過去的五個財年中，印度累計吸引了約2560億美元的FDI，約是前五個財年的1.6倍。相比之下，中國在同一時期的FDI流入有所下降，反映與西方摩擦造成的不利影響。印度新增的FDI幾乎彌補了中國FDI的損失的一半，可能體現出外資注意力的戰(zhàn)略轉移。對于印度的新興領域，如消費電子和計算機硬件，同期FDI分別增長了3.3倍和4.5倍。同時，石油產品和機床等傳統(tǒng)行業(yè)的FDI較低，這表明印度正在擴大其高增長、高增加值垂直領域的制造基礎。相比于2019年，印度2021年在美國市場包括汽車與零部件、醫(yī)藥產品、電子元器件、紡織、金屬與金屬制品、塑料與制鞋和醫(yī)療器械七個關鍵垂直領域中增加了市場份額，在消費電子和計算機硬件領域保持了市場份額，充分體現了美國與印度商貿與產業(yè)鏈合作的勢頭。不過，盡管來自美國FDI和出口有起色，印度在歐盟27個成員國市場的表現并不很出色，加強與歐盟的合作也是印度未來可以補短板的方向。制造業(yè)的針對性政策方面，2020年4月印度政府推出的生產鏈鏈接激勵計劃（PLI）致力于促進14個關鍵行業(yè)的資本支出。PLI的重點是整合現有的制造價值鏈，減少進口依賴，提高競爭力以支持出口。該計劃將提供1.82萬億盧比（接近印度2020年名義GDP的0.65%）的激勵措施，以創(chuàng)造接近3萬億盧比的收入和2.5-3萬億盧比的資本支出。PLI在各個主要領域的持續(xù)推動有望增強印度作為美國和歐盟的貿易伙伴的地位，并在中期內獲得市場份額的增長。整體投資方面，以生產鏈鏈接激勵計劃（PLI）為首的政策將擴大高附加值領域的資本支出。印度投資主要以大公司為主，呈現高集中狀態(tài)，預計將延續(xù)擴張。標普數據顯示這些計劃雖然有所延遲，但關鍵行業(yè)的資本支出可能開啟新周期并在2026年達到近年的小高峰。當然，印度基建等老問題仍在制約其全球競爭力，但資本的逐漸深化對制造業(yè)和經濟增長的積極效果在逐漸積累。印度的投資主要來自于大型企業(yè)，中小企業(yè)占比較少，因此產業(yè)政策的引導較為重要。在2019財年，近80%的投資來自僅有的5000家公司，而其中400家公司占據了一半的資本支出。PLI計劃目前占資本開支比例較低，但大企業(yè)在政策刺激下有望發(fā)力。標普對占資本支出40%的350家工業(yè)公司的財務狀況進行分析顯示：2023上半年資本支出增長23%，而上一財年同期增長超過30%，2023財年的總體資本支出將增長16-18%。PLI計劃和新興行業(yè)的資本支出在上一個財年占資本支出的1%，而在2023財年這一比例預計將增至10%；PLI計劃和新興行業(yè)的資本