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文檔簡介
傳媒及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資潛力后備軍精選1.基礎(chǔ)層公司或成為精選層重要后備軍
從總量視角來看,未來精選層將聚焦新三板的核心資產(chǎn)。3月6日證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的指導(dǎo)意見》,符合條件的新三板精選層掛牌公司可以申請轉(zhuǎn)板至上交所科創(chuàng)板或深交所創(chuàng)業(yè)板上市,轉(zhuǎn)板通道搭建了連通新三板和A股的晉級通道,精選層主要吸納運作規(guī)范、經(jīng)營業(yè)績和創(chuàng)新能力突出、有大額融資需求的優(yōu)質(zhì)企業(yè),同時也為其他板塊樹立示范效應(yīng)。
若僅考慮精選層準(zhǔn)入的“財務(wù)”條件,估算在創(chuàng)新層公司中,滿足精選層基本財務(wù)條件的公司共有314家,基礎(chǔ)層公司1222家符合精選層四套財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)之一。若考慮基礎(chǔ)層公司掛牌以來融資1000萬以上的標(biāo)準(zhǔn),則只有621家符合精選層標(biāo)準(zhǔn);若考慮基礎(chǔ)層公司掛牌以來融資1000萬以上且股東戶數(shù)達(dá)到50戶的標(biāo)準(zhǔn),則只有200家符合精選層標(biāo)準(zhǔn)。
整體來看,創(chuàng)新層公司符合精選層標(biāo)準(zhǔn)1的共257家,占總體314家的比例達(dá)82%;基礎(chǔ)層公司符合精選層標(biāo)準(zhǔn)1的數(shù)量為1063家,占總體1222家的比例達(dá)87%。
基礎(chǔ)層公司符合精選層財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)公司共1222家,行業(yè)分布來看,機(jī)械設(shè)備、信息技術(shù)、基礎(chǔ)化工占據(jù)前三;歸母凈利潤規(guī)模方面,基礎(chǔ)層公司的平均凈利潤(3843萬元)低于創(chuàng)新層公司(6480萬元)。
傳媒、互聯(lián)網(wǎng)兩大細(xì)分行業(yè)(按照東財分類)的基礎(chǔ)層公司。從數(shù)量上來看,滿足精選層財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)層公司共計65家,在26個行業(yè)中排名第7位,平均凈利潤規(guī)模達(dá)到3411萬元,略低于平均水平;滿足精選層財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的文化傳媒基礎(chǔ)層公司共計43家,在26個行業(yè)中排名第11位,平均凈利潤規(guī)模達(dá)到4017萬元,高于平均水平。
1.1.文化傳媒:35家基礎(chǔ)層公司有望沖擊精選層,盈利能力突出
對新三板文化傳媒公司進(jìn)行篩選(未納入教育和體育兩大細(xì)分行業(yè)公司)。在當(dāng)前新三板文化傳媒行業(yè)的基礎(chǔ)層公司中,共有35家公司在符合創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的同時還至少滿足一項精選層的財務(wù)標(biāo)準(zhǔn);若考慮基礎(chǔ)層公司掛牌以來融資1000萬以上的標(biāo)準(zhǔn),則只有23家符合精選層標(biāo)準(zhǔn);若考慮基礎(chǔ)層公司掛牌以來融資1000萬以上且股東戶數(shù)達(dá)到50戶的標(biāo)準(zhǔn),則只有3家符合精選層標(biāo)準(zhǔn)。
從細(xì)分行業(yè)分布來看,以上35家公司主要分布在營銷服務(wù)、影視動漫兩個細(xì)分子領(lǐng)域,分別有22家/10家公司入選,另有2家公司屬于平面媒體行業(yè),1家屬于廣播電視行業(yè)。
從符合精選層財務(wù)準(zhǔn)備來看,以上35家公司皆滿足精選層標(biāo)準(zhǔn)一,其中掌眾科技、珠江數(shù)碼兩家公司同時還滿足標(biāo)準(zhǔn)4,2018年研發(fā)投入分別為3031萬元、6752萬元;從歸母凈利潤(ttm)規(guī)模來看,49%的公司(17家)凈利潤規(guī)模在1000~3000萬元之間,40%的公司(11家)凈利潤規(guī)模在3000~8000萬元之間,11%的公司(4家)凈利潤規(guī)模在8000萬元以上;歸母凈利潤的平均數(shù)為4001萬元,中位數(shù)為2963萬元。
以上35家公司盈利能力突出,12家公司2018年ROE在30%以上,22家公司2018年ROE在10%~30%之間,僅1家公司2018年ROE低于10%(為8.9%),以上35家公司2018年平均ROE為27%。
從輔導(dǎo)情況來看,目前僅有掌眾科技、城市縱橫、振威展覽、華糖云商、哇棒傳媒、杰外動漫、新數(shù)網(wǎng)絡(luò)7家公司曾經(jīng)接受或正在接受上市輔導(dǎo),目前正在接受上市輔導(dǎo)的是華糖云商、哇棒傳媒。
從主板券商來看,35家公司的主辦券商分布較為分散,共涉及24家券商,其中天風(fēng)證券、招商證券、東方花旗三家券商分別持續(xù)督導(dǎo)3家潛力傳媒公司,排名領(lǐng)先。
1.2.互聯(lián)網(wǎng):62家公司有望入主精選層,18家公司同時滿足創(chuàng)業(yè)板要求
根據(jù)choice數(shù)據(jù),共有62家互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司滿足精選層財務(wù)標(biāo)準(zhǔn),其中有24家公司同時滿足創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)(24家公司皆滿足融資要求,若再結(jié)合股東戶數(shù)要求來看,僅有10家公司滿足要求);其中有18家公司同時符合創(chuàng)業(yè)板標(biāo)準(zhǔn)。
在以上62家公司中,符合精選層標(biāo)準(zhǔn)1的公司共計41個,符合標(biāo)準(zhǔn)4的公司共計29個。
以上62家公司歸母凈利潤的平均規(guī)模為3183萬元,盈利規(guī)模分化更加嚴(yán)重:歸母凈利潤規(guī)模在3000萬元以上的公司共計27個,占比44%;另有12家公司歸母凈利潤規(guī)模為負(fù),但研發(fā)投入大,皆符合精選層標(biāo)準(zhǔn)4。
2.文化傳媒潛在精選層優(yōu)質(zhì)標(biāo)的
2.1.營銷服務(wù)
2.1.1.中青博聯(lián):會議管理+博覽業(yè)務(wù)持續(xù)高增,一站式整合營銷龍頭優(yōu)勢突出
延續(xù)“區(qū)域、業(yè)態(tài)、行業(yè)、線上線下”協(xié)同發(fā)展路徑,鞏固整合營銷服務(wù)領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)先地位。公司專注于為企業(yè)、政府、社團(tuán)等機(jī)構(gòu)客戶提供涵蓋會議活動、公關(guān)傳播、博覽展覽、體育營銷等多種業(yè)態(tài)協(xié)同高效的整合營銷服務(wù)解決方案。2019年,公司繼續(xù)貫徹“整合服務(wù)”發(fā)展理念及“區(qū)域、業(yè)態(tài)、行業(yè)、線上線下”多維度“協(xié)同整合”的戰(zhàn)略路徑,進(jìn)一步優(yōu)化組織結(jié)構(gòu),加強(qiáng)銷售、隊伍和合規(guī)管理,保持了業(yè)績的持續(xù)、穩(wěn)定增長以及在整合營銷服務(wù)領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)先地位。
承接多個大型高級別/國家級會議,持續(xù)發(fā)揮一站式整合營銷服務(wù)業(yè)務(wù)優(yōu)勢。會議管理是公司收入的主要來源,2017-2018年會議管理收入占比穩(wěn)定在75%左右。2019年上半年,公司繼續(xù)發(fā)揮一站式整合營銷服務(wù)業(yè)務(wù)優(yōu)勢,集成整合會展活動、營銷傳播、信息技術(shù)等各板塊的服務(wù)能力,深度參與并順利完成了第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇、亞洲文明對話大會、第二屆數(shù)字中國建設(shè)峰會、第三屆世界智能大會、2019中國國際大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)博覽會等政府和大健康、快速消費品、金融、IT互聯(lián)網(wǎng)、汽車、能源、文化教育等行業(yè)知名企業(yè)的眾多整合營銷活動,為主辦方提供了運營管理全方位的服務(wù),得到了各個主辦方的高度肯定,收入實現(xiàn)快速增長。
精細(xì)化服務(wù)于中國北京世界園藝博覽會,博覽展覽板塊迎來新突破。中青博聯(lián)控股子公司博匯會展是國內(nèi)領(lǐng)先的大型博覽會綜合運營及文旅園區(qū)綜合體規(guī)劃運營服務(wù)企業(yè)。2019H1,中青博聯(lián)的博覽展覽業(yè)務(wù)延續(xù)2018年高速增長態(tài)勢,旗下博匯會展公司持續(xù)為2019年中國北京世界園藝博覽會提供場館運營管理、導(dǎo)覽及禮賓接待、票務(wù)現(xiàn)場運營等全方位精細(xì)化服務(wù),保持在大型博覽會領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位;隨著上半年博匯會展公司繼續(xù)推進(jìn)徐州戶部山項目,通過園區(qū)規(guī)劃與業(yè)態(tài)策劃、商業(yè)招商及組織一系列活動營銷,進(jìn)一步提升園區(qū)綜合體運營管理的競爭能力,博匯會展公司在文旅綜合體運營的廣度和深度得到進(jìn)一步拓展,中青博聯(lián)作為中國最大的旅游目的地營銷服務(wù)商的行業(yè)地位得到進(jìn)一步鞏固(公司財報)。
積極推進(jìn)客戶開拓,連續(xù)六年躋身中國公關(guān)公司TOP30。公關(guān)傳播板塊是公司第二大收入來源,2017-2018年收入占比約在20%左右。2019上半年,聯(lián)科公關(guān)公司(中青博聯(lián)控股,專業(yè)營銷傳播公司)積極推進(jìn)各板塊客戶和業(yè)務(wù)開拓,不斷優(yōu)化產(chǎn)品體系,探索細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)品補足與創(chuàng)新,連續(xù)六年躋身中國公關(guān)公司TOP30榜單,位于全國公關(guān)公司排行榜第63位,這一成績較2018年底77位的排名提升了14位,中青博聯(lián)在公關(guān)傳播領(lǐng)域的實力得到客戶的進(jìn)一步肯定。(公司財報)
承載中青旅“旅游+體育”戰(zhàn)略,中標(biāo)多個體育營銷項目。中青旅(600138)作為公司的控股股東,同時也是公司的主要客戶之一(2018年度銷售占比3.44%,為公司的第二大客戶),體育文化(中青博聯(lián)全資子公司)作為承載中青旅“旅游+體育”戰(zhàn)略的主體,依托中青旅旅游資源平臺及公司整合營銷服務(wù)的客戶、業(yè)態(tài)協(xié)同優(yōu)勢,逐步推進(jìn)競賽咨詢、競賽組織、服務(wù)接待、場館運營等多板塊業(yè)務(wù),成功中標(biāo)了多個賽事運營管理、營地專項策劃類項目。
積極拓展會議管理信息系統(tǒng)服務(wù)新模式,運營效率提升,盈利能力較去年同期增強(qiáng)。報告期內(nèi),中青博聯(lián)全資子公司愛麥思科技公司持續(xù)拓展會議管理信息系統(tǒng)服務(wù)新模式,深度挖掘外部市場,進(jìn)一步提升公司整合營銷服務(wù)業(yè)務(wù)的線上與線下協(xié)同能力,并為打造會展活動營銷的數(shù)字化服務(wù)體系建立了良好基礎(chǔ)。2019年1月,北京會展公司正式啟動,這是中青博聯(lián)管理模式的又一重要變革與全新升級。2019下半年,公司將繼續(xù)堅持“協(xié)同整合”發(fā)展路徑,強(qiáng)化新業(yè)態(tài)、新區(qū)域的拓展,加大整合銷售力度,建設(shè)立體、多維度、相互關(guān)聯(lián)的客戶網(wǎng)絡(luò)體系,加強(qiáng)內(nèi)部運營管理,提升公司運營效率。2019年上半年,公司毛利率、凈利率分別為16.09%、1.81%,較2018年同期有所提升;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3112萬元,較去年同期轉(zhuǎn)負(fù)為正,盈利能力、運營能力皆持續(xù)提升。
全面加強(qiáng)梯隊人才培養(yǎng)。2019年上半年,公司員工數(shù)量從期初的1,105增至1,158人,業(yè)務(wù)類隊伍進(jìn)一步壯大。2019年,公司試點在新員工中開展“新銳”計劃暨管理培訓(xùn)生計劃;同時加強(qiáng)“腰部”力量,建立以“揚帆”為主題的一線團(tuán)隊負(fù)責(zé)人和“啟航”為主題的部門級負(fù)責(zé)人后備培養(yǎng)項目,全面加強(qiáng)梯隊人才建設(shè)。由于人工成本增加,帶動報告期內(nèi)公司銷售費用、管理費用分別同比增長了28.17%、25.95%。
投資建議:中青博聯(lián)在整合營銷服務(wù)領(lǐng)域、大型博覽會領(lǐng)域皆占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先地位,同時還是中國最大的旅游目的地營銷服務(wù)商,優(yōu)勢顯著。截至最新,公司市值15.04億元,對應(yīng)PE(ttm)為20.8X,建議投資人關(guān)注。
2.1.2.掌眾科技:精細(xì)化自建平臺流量管理,數(shù)據(jù)營銷收入增長89%
數(shù)字營銷綜合解決方案的服務(wù)商。公司以大數(shù)據(jù)為核心驅(qū)動,為客戶提供從需求確認(rèn)、營銷方案制定,到運營執(zhí)行及營銷效果達(dá)成的移動營銷全案服務(wù),滿足金融、游戲、移動應(yīng)用、電商等多個行業(yè)廣告主產(chǎn)品推廣、游戲推廣、應(yīng)用發(fā)行、電商導(dǎo)流等營銷需求。公司在移動營銷行業(yè)有近10年的服務(wù)經(jīng)驗,核心團(tuán)隊具有豐富的移動互聯(lián)網(wǎng)、廣告、媒體、數(shù)據(jù)、技術(shù)等行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗。報告期內(nèi),公司在中國新經(jīng)濟(jì)品牌峰會上榮獲“2018中國新經(jīng)濟(jì)(年度)影響力企業(yè)”大獎,入選中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會“2018年數(shù)字商業(yè)弗徠格百強(qiáng)榜”,在中國金融科技峰會上榮獲“中國最佳金融科技服務(wù)商”大獎,榮獲IAI國際廣告大獎“2019年度最具成長性數(shù)字營銷公司”獎項。
三大業(yè)務(wù)穩(wěn)步開展,獲得眾多客戶青睞。公司當(dāng)前主要有三塊業(yè)務(wù):移動商業(yè)、移動營銷、廣告平臺,2018年營收占比分別為39%、33%、28%。公司憑借良好的運營能力和技術(shù)能力,獲得更多品牌公司廣告主的信賴。公司根據(jù)客戶參與主體的不同,分別采用直客銷售和渠道銷售兩種模式。公司的渠道客戶主要有360、百度、互眾廣告、搜狗等,直客主要有中國光大銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、交通銀行等。公司依靠創(chuàng)新的技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)為客戶提供專業(yè)化、定制化的移動營銷服務(wù),贏得客戶的高度認(rèn)可。
公司加大研發(fā)投入力度,提升公司平臺技術(shù)優(yōu)勢。2018年,公司通過購買辦公樓用于研發(fā)中心升級建設(shè),拓建大數(shù)據(jù)中心,進(jìn)一步提升公司研發(fā)實力,吸引行業(yè)高層次研發(fā)技術(shù)人才,保持公司平臺技術(shù)優(yōu)勢。2019年上半年,公司研發(fā)費用累計1729萬元,同比增長63%。(Wind)
投資建議:2019上半年,隨著公司收入增長,同時加大催收應(yīng)收賬款的力度,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額6578萬元,同比增長534.63%,毛利率22.68%,下滑4.79pct。截至最新,公司市值10.50億元,對應(yīng)市盈率(ttm)11.1X,建議關(guān)注。
2.1.3.城市縱橫:國內(nèi)領(lǐng)先的全國性城市樓宇媒體廣告運營商,利潤規(guī)模突破6600萬元
公司主營業(yè)務(wù)為城市樓宇電梯海報媒體的開發(fā)、運營和廣告發(fā)布服務(wù),目前是國內(nèi)領(lǐng)先的全國性城市樓宇媒體廣告運營商之一,依托在國內(nèi)大中型城市的商業(yè)樓宇及社區(qū)的優(yōu)質(zhì)媒體資源戰(zhàn)略布局及核心專業(yè)團(tuán)隊多年從事電梯廣告業(yè)務(wù)積累的深厚經(jīng)驗,為廣告主提供全國范圍內(nèi)電梯廣告投放方案的定制化整體策劃及精準(zhǔn)發(fā)布服務(wù)。公司依托多年開展業(yè)務(wù)沉淀的深厚經(jīng)驗,對電梯海報廣告行業(yè)的運作方式、客戶的復(fù)雜投放需求解決措施、資源版位的精細(xì)化開發(fā)和管理形成了獨有的深刻理解,形成了自成體系的精細(xì)化運營和服務(wù)模式。
媒體資源優(yōu)勢突出,覆蓋約150個城市,累計廣告資源位達(dá)到136萬塊。通過多年的精細(xì)化開發(fā)和業(yè)務(wù)沉淀,截至2018年底,公司在全國147個城市的3.23萬個商業(yè)樓宇及社區(qū)內(nèi)擁有可調(diào)度的框架廣告版位資源已達(dá)到約135.77萬塊,是國內(nèi)少數(shù)擁有全國性廣告資源整合及發(fā)布能力的電梯海報廣告發(fā)布服務(wù)提供商之一。公司主要經(jīng)營廣告發(fā)布業(yè)務(wù),2018年該收入占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例始終在99%以上(招股書)。
公司長年為諸多大型、優(yōu)質(zhì)客戶提供全國范圍電梯廣告的精準(zhǔn)投放服務(wù),并與這些客戶建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司歷年來主要服務(wù)的客戶包括汽車、快速消費品、金融、通信、電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)等多個領(lǐng)域的知名品牌或著名企業(yè),如奔馳、寶馬、奧迪、一汽大眾、豐田、日產(chǎn)、瑪氏、肯德基、華潤怡寶、紅牛、中信銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、中國移動、中國電信、華為、騰訊、唯品會等;同時也包括眾多業(yè)內(nèi)知名的4A廣告公司,如凱帝珂、李奧貝納、陽獅、盛世長城等。2016-2018年,公司提供廣告服務(wù)收入金額超過300萬元的大客戶分別17家、24家和21家,為大客戶提供廣告投放服務(wù)產(chǎn)生的收入已成為公司目前營業(yè)收入的主要來源。(招股書)
投資建議:截至最新,公司在新三板市場上未有交易、未有融資。
2.1.4.振威展覽:自辦與承辦相結(jié)合,國內(nèi)會展行業(yè)領(lǐng)先民營公司
公司主營業(yè)務(wù)為組織舉辦專業(yè)性展覽會,提供展臺展位、展臺搭建、廣告宣傳、會議論壇及其他相關(guān)配套服務(wù),搭建參展企業(yè)與采購商、專業(yè)觀眾之間精準(zhǔn)高效的展示、貿(mào)易配對平臺,專業(yè)性展覽會一般只對本領(lǐng)域內(nèi)人士開放。公司以自辦展為主要經(jīng)營業(yè)務(wù),同時為政府等其他單位提供展會承辦服務(wù),目前已在北京、天津、上海、四川、山東、山西、江西、河南、河北、廣州、深圳、西安、新疆、內(nèi)蒙古、蘭州、寧夏等多省市組織舉辦專業(yè)性展覽會,已成為國內(nèi)民營展覽公司中舉辦專業(yè)性展覽會數(shù)量最多、展會涉及產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域最廣的公司之一,是中國會展行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。
公司定位于綜合會展服務(wù)商,當(dāng)前公司組織舉辦的專業(yè)展覽覆蓋能源裝備、高端裝備制造、生物科技、新能源產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保、一帶一路等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,以上行業(yè)覆蓋國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要行業(yè),產(chǎn)業(yè)鏈較長,具有較強(qiáng)的行業(yè)帶動能力,是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要動力。
公司展會具有較強(qiáng)的孵化能力。公司通過展會的長期舉辦,深入挖掘展會題材,在行業(yè)上下游、行業(yè)周邊,以及替代性行業(yè)等設(shè)立專業(yè)板塊展會,如公司在北京石油展的基礎(chǔ)上孵化出北京國際海洋石油天然氣展覽會、北京國際石油天然氣管道建設(shè)與油氣儲運技術(shù)裝備展覽會、北京國際天然氣技術(shù)裝備展覽會等展會等等。
作為國內(nèi)較早從事專業(yè)會展服務(wù)的企業(yè)之一,已經(jīng)樹立了良好的品牌形象。子公司北京振威是中國會展經(jīng)濟(jì)研究會副會長單位、中國國際商會會展委員會副主席單位、UFI成員。公司還是國內(nèi)最早取得UFI認(rèn)證的民營展覽公司,也是目前取得UFI認(rèn)證國內(nèi)展會數(shù)量最多的民營展覽公司,擁有7個經(jīng)UFI認(rèn)證的展會項目。UFI認(rèn)證展會國際認(rèn)可度較高,在會展行業(yè)具有較強(qiáng)的品牌影響力和公信力。(招股書)
投資建議:截至最新,公司市值5.57億元,對應(yīng)PE(ttm)為10.8X,建議關(guān)注。
2.2.內(nèi)容投資
2.2.1.永樂文化:立足票務(wù)業(yè)務(wù),內(nèi)容投資、場館運營成為新亮點
繼續(xù)推行連橫合縱戰(zhàn)略布局,票務(wù)業(yè)務(wù)快速增長。永樂文化的是一家以票務(wù)代理業(yè)務(wù)為基礎(chǔ),集場館運營+內(nèi)容投資為一體的平臺公司,是國內(nèi)為數(shù)不多的可以申報并舉辦國外藝人演出的營業(yè)性演出公司。公司依托“永樂票務(wù)”這個創(chuàng)建了17年的品牌,為國內(nèi)廣大文化消費者提供便捷的購票服務(wù),內(nèi)容投資包括文化演出、體育賽事及親子游藝等線下劇、展、秀,內(nèi)容的來源包括外部采購、自制和組織體育賽事。
2018年,公司與華納音樂(世界三大唱片公司之一)、Vlacom(美國第三大傳媒公司)建立戰(zhàn)略合作,未來將致力于演出資源的開發(fā)、票務(wù)市場的合作以及平臺推廣,共同打造具備全球影響力的中國音樂節(jié)品牌。2018年公司還取得了八達(dá)嶺長城系統(tǒng)開發(fā)業(yè)務(wù),此項目成為永樂科技的一個里程碑案例,未來永樂將在人文景區(qū)業(yè)務(wù)外新定義自然景區(qū)業(yè)務(wù),此類業(yè)務(wù)也將為永樂科技的業(yè)務(wù)增長注入新的動力。(公司年報)
牽手兄弟公司,加強(qiáng)內(nèi)容投資業(yè)務(wù)。公司的內(nèi)容投資包括文化演出、體育賽事及親子游藝等線下劇、展、秀。公司在注重自主投資項目的同時,加強(qiáng)了與行業(yè)兄弟單位的合作,旨在分散風(fēng)險,并進(jìn)一步提升公司的業(yè)務(wù)整合能力和行業(yè)影響力,業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)大幅增長。根據(jù)半年報披露,2018年上半年公司的演出投資項目場次接近50場,包括了約翰傳奇、FallOutBoy等歐美一線巨星以及羅大佑、王若琳等國內(nèi)知名藝人的巡演。2018全年演出投資業(yè)務(wù)為公司增速最快,規(guī)模占比最高的業(yè)務(wù)(收入占比為58.24%),自2015年開展此業(yè)務(wù)以來,連續(xù)三年實現(xiàn)100%的增長率,項目投資業(yè)務(wù)是公司未來發(fā)展的重中之重。
戰(zhàn)略布局稀缺性場館資源,院線Olive正式投入運營。2018年,公司進(jìn)行了業(yè)務(wù)布局調(diào)整,一方面選擇收縮電影業(yè)務(wù),剝離相關(guān)資產(chǎn),另一方面在原有票務(wù)+演藝投資的基礎(chǔ)上擴(kuò)充了演出院線Olive業(yè)務(wù),目前已經(jīng)完成了現(xiàn)場娛樂產(chǎn)業(yè)布局。2018年3月五糧液成都演藝中心(簡稱“大魔方”)正式投入運營,永樂文化以運營服務(wù)商的身份正式對外招租;2018年6月,Olive場館改造完成,開始投入使用,王若琳演唱會為Olive的開業(yè)運營打響了第一炮,Olive的推出引起了演出界各方的熱議。長期來看場館業(yè)務(wù)是公司業(yè)務(wù)發(fā)展的基石,是公司追求長期穩(wěn)健發(fā)展的必經(jīng)之路。(公司財報)
投資建議:截至最新,公司市值為12.75億元,對應(yīng)的PE(ttm)為14.6X,建議關(guān)注。
2.2.2.森宇文化:版權(quán)發(fā)行+內(nèi)容投資+IP運營,業(yè)績持續(xù)增長
森宇文化:已形成影視劇版權(quán)發(fā)行運營、網(wǎng)生IP投資開發(fā)制作以及動漫產(chǎn)業(yè)化三大板塊運營體系。在影視節(jié)目的版權(quán)分銷上,公司將采購的版權(quán)分銷給國內(nèi)外視頻網(wǎng)站、廣電、移動電信運營商等客戶,賺取版權(quán)分銷的價差收入;在影視節(jié)目的聯(lián)合運營上,公司主要面向有線電視網(wǎng)絡(luò)運營商、IPTV運營商及OTTTV運營商,通過采取授權(quán)服務(wù)模式,或通過版權(quán)保底收入+分成的模式合作設(shè)立影視節(jié)目專區(qū)或者輪播頻道獲取收入。此外,公司根據(jù)平臺的需求,進(jìn)行網(wǎng)生IP開發(fā)投資制作。通過外購優(yōu)質(zhì)動漫IP版權(quán),打造精品內(nèi)容版權(quán)庫,通過形象授權(quán)、商品授權(quán)、出版授權(quán)、網(wǎng)絡(luò)授權(quán)、促銷授權(quán)、聯(lián)合推廣等多種授權(quán)模式獲取授權(quán)收入。
公司大力豐富影視片庫版權(quán)資源,較2018年底增長約為1倍。2019年上半年,公司加大采購力度,大力擴(kuò)張存量影視版權(quán)節(jié)目庫,截止最新,公司的影視版權(quán)節(jié)目庫存量已積累超過4萬小時(截至2018年,公司這一存量為超過2萬小時)。在加大量的采購的同時,公司與眾多國內(nèi)著名影視制作機(jī)構(gòu)、內(nèi)容代理機(jī)構(gòu)均建立了深入廣泛的合作關(guān)系,持續(xù)豐富影視節(jié)目類型,積極開拓國外采購渠道,大力引進(jìn)頭部幼教內(nèi)容。在自制網(wǎng)生內(nèi)容上,報告期內(nèi),由公司全資子公司瀾風(fēng)文化出品的熱血戰(zhàn)爭片《佩利亞復(fù)仇》于優(yōu)酷超燃上線。(公司財報)
牽手國際三大IP,動漫全I(xiàn)P運營進(jìn)展明顯。2019年上半年,公司攜手《克蕾歐與小酷》、《PINY》、《彩虹輕騎隊》三大IP亮相2019全球授權(quán)展上海站,期間《克蕾歐與小酷》攜手英語流利說旗下少兒流利說,共同開發(fā)英語教學(xué)在線課程。此外,公司宣布與《小豬佩奇》版權(quán)方EntertainmentOne開展深度合作,簽約旗下動漫IP《睡衣小英雄》。
基于多年積累的片庫資源,與客戶建立穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司發(fā)行渠道數(shù)量和深度行業(yè)領(lǐng)先,已與60多家平臺渠道建立了緊密合作關(guān)系。互聯(lián)網(wǎng)視頻網(wǎng)站為國內(nèi)主流的網(wǎng)站,包括騰訊視頻、優(yōu)酷視頻、愛奇藝、搜狐視頻、芒果TV、嗶哩嗶哩等;廣電平臺客戶主要為數(shù)字電視運營商、IPTV運營商及OTTTV運營商;移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域客戶為移動運營商旗下的視頻品牌,包含中國移動下屬的咪咕視訊,中國電信的天翼視訊。服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國,并逐步向海外拓展,目前也已經(jīng)覆蓋YouTube、Netflix,Amazon等渠道,新增MCN模式目前已經(jīng)簽約合作伙伴已有10多個。
現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異,應(yīng)收賬款管理效果顯著。2019年上半年,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3022萬元,同比增長42.12%。一方面是因為營業(yè)收入的大幅增加,另一方面系公司加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理、加大應(yīng)收賬款回款力度,截至報告期末,公司的應(yīng)收賬款余額較期初減少3135萬元,降幅37.20%。
投資建議:截至最新,公司市值為3.80億元,對應(yīng)的PE(ttm)為5.7X,建議關(guān)注。
2.3.廣播電視
2.3.1.珠江數(shù)碼:廣州地區(qū)廣播電視網(wǎng)絡(luò)的運營管理,加強(qiáng)4K內(nèi)容制作投資
公司主要從事廣州地區(qū)廣播電視網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)、運營、維護(hù)和管理,根據(jù)廣州市城市建設(shè)發(fā)展情況,規(guī)劃建設(shè)廣州市有線電視網(wǎng)絡(luò),負(fù)責(zé)網(wǎng)絡(luò)的日常經(jīng)營管理和維護(hù)。公司通過珠江寬頻、甜果電視、甜果時光、數(shù)字電視四個業(yè)務(wù)板塊,滿足家庭用戶、企事業(yè)單位用戶電視基本收視服務(wù)和增值服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)的需求,同時也為各個電視臺及其授權(quán)運營方,提供在公司有線電視網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的節(jié)目接收、落地、傳輸服務(wù)。
推進(jìn)4K產(chǎn)業(yè)發(fā)展,加強(qiáng)4K內(nèi)容制作投資。2018年,在國家三網(wǎng)融合政策深入推進(jìn)以及廣東省、廣州市大力推動新數(shù)字家庭行動促進(jìn)4K電視網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的背景下,公司全力推進(jìn)4K智能電視大升級,努力保存量、尋增量,提升用戶ARPU值。2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.01億元,凈利潤1.01億元,超額完成年初制定的工作計劃。
積極跟進(jìn)5G技術(shù),探索5G創(chuàng)新業(yè)務(wù)應(yīng)用場景。公司密切關(guān)注和積極跟進(jìn)5G技術(shù),2019年6月19日,公司與中興通訊股份有限公司在廣州國際媒體港簽署《5G戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。雙方將建立5G戰(zhàn)略發(fā)展合作伙伴關(guān)系,共同探索5G+4K/8K+AI、VR/AR、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)與行業(yè)的集成應(yīng)用深度合作,在整體解決方案、試點示范、項目推進(jìn)等層面進(jìn)行全方位合作。(公司財報)
大力開拓政企業(yè)務(wù),打造新的業(yè)務(wù)支點。公司業(yè)務(wù)的關(guān)鍵資源主要是電視臺或其授權(quán)運營方傳輸?shù)碾娨暪?jié)目和電信運營商傳輸?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)內(nèi)容數(shù)據(jù)。公司的客戶涵蓋家庭用戶、企事業(yè)單位以及電視臺或其授權(quán)運營方。公司將政企業(yè)務(wù)升級為集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略業(yè)務(wù)、核心業(yè)務(wù),2019上半年公司組建政企業(yè)務(wù)團(tuán)隊,制定政企業(yè)務(wù)管理辦法,將政企業(yè)務(wù)工作規(guī)范化、制度化和流程化。
投資建議:截至最新,廣州市廣播電視臺為公司的第一大股東,持股54%。公司在新三板市場未有交易、未有融資。
3.互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)潛在精選層優(yōu)質(zhì)標(biāo)的
3.1.游戲娛樂
3.1.1.英雄互娛:研運一體精品游戲持續(xù)上線,海外拓展順利帶動收入增長15%
堅持研運一體的運作模式,專注移動電競游戲的研發(fā)和發(fā)行。公司致力于向游戲玩家及運營商提供具有創(chuàng)意的網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品,向游戲開發(fā)商提供發(fā)行、代理運營服務(wù)。公司不斷拓寬移動電競品類,目前公司自研或代理發(fā)行的游戲包括《全民槍戰(zhàn)2》、《一起來跳舞》、《新三國志》、《巔峰坦克:裝甲戰(zhàn)歌》、《王牌戰(zhàn)爭:代號英雄》、《一起來飛車》、《創(chuàng)造與魔法》、《超殺默示錄》、《戰(zhàn)爭藝術(shù):赤潮》、《劍與家園》、《NBALIVE》、《一起來冒險》、《彈彈島2》、《巔峰戰(zhàn)艦》、《影之刃2》、《極無雙》等。報告期內(nèi),已上線產(chǎn)品中《全民槍戰(zhàn)2》、《一起來跳舞》、《NBALIVE》、《新三國志》、《巔峰戰(zhàn)艦》、《超殺默示錄》等移動游戲取得了很好的業(yè)績。
研發(fā)能力突出,持續(xù)上線精品游戲。根據(jù)2018年報披露,2018年新上線的游戲包括《新三國志》、《奇跡MU:覺醒》、《巔峰坦克:裝甲戰(zhàn)歌》、《王牌戰(zhàn)爭:代號英雄》、《超殺默示錄》等,游戲與眾多知名IP相結(jié)合,深受廣大移動游戲愛好者的歡迎。報告期內(nèi),公司旗下《NBALIVE》榮獲中國音像與數(shù)字出版協(xié)會頒發(fā)的“2018年度十大最受歡迎電子競技游戲”,《一起來飛車》獲得新華網(wǎng)“年度最火熱手機(jī)游戲”。年報披露,2019年公司將研發(fā)或代理多款游戲,包括《文明重啟》、《綠色征途》、《王牌御史》、《彈彈島3》等不同類型的精品手游。2018年,公司合并珠海網(wǎng)易達(dá)電子科技發(fā)展有限公司及其子公司等研發(fā)公司,自研產(chǎn)品數(shù)量增加,實現(xiàn)游戲研發(fā)收入2.44億元,同比增長23.11%,營收占比20.47%;因新增納入合并范圍內(nèi)的研發(fā)子公司,公司研發(fā)費用11,926.68萬元,較上年同期增長了54.49%。
游戲運營渠道豐富,重視與海內(nèi)外游戲平臺之間的合作。渠道方面,公司與AppStore、硬核聯(lián)盟、應(yīng)用寶、阿里游戲、多酷游戲、360游戲、小米互娛等均建立了良好的合作關(guān)系,目前已與約200個移動游戲渠道開展合作。
堅持國際化戰(zhàn)略,重視海外及港澳臺地區(qū)市場綜合布局。公司在專注國內(nèi)市場的同時積極探索海外及港澳臺地區(qū)市場,拓展移動電競游戲品類布局。根據(jù)年報披露,2018年4月,公司在港澳臺地區(qū)獨家代理的《奇跡MU:覺醒》上線,獲得可喜成績;8月,公司代理發(fā)行的游戲《新三國志》在日本上線,作為公司在日本發(fā)行的首款產(chǎn)品,發(fā)行一個月內(nèi)取得了Google游戲免費榜第5、Google游戲暢銷第22、Apple游戲免費榜第5、Apple游戲暢銷榜第20的佳績,并連續(xù)3個月進(jìn)入SensorTower中國手游出海榜單。除此之外,《全民槍戰(zhàn)2》、《天天炫舞》、《全民飛車》《街頭籃球》等游戲已在港澳臺地區(qū)、東南亞等國家和地區(qū)上線發(fā)行。在本身優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)上結(jié)合當(dāng)?shù)赝婕姨攸c進(jìn)行優(yōu)化,受到海內(nèi)外游戲愛好者的歡迎。
代理游戲占比增加,投資收益同比減少,公司盈利能力有所下滑。2018年,由于公司代理了多款新產(chǎn)品,代理游戲占比增加,導(dǎo)致向第三方研發(fā)公司支付的分成成本及版權(quán)金成本增加,使得本期營業(yè)成本同比增長41.23%至3.41億元,本期公司毛利率71.41%,較去年同期降低5.29pct。此外,公司本期凈利潤7.28億元,較上年同期降低了18.25%。
投資建議:截至最新,公司市值71.74億元,對應(yīng)PE(ttm)為11.3X,建議關(guān)注。
3.1.2.雷霆股份:專注于網(wǎng)絡(luò)游戲推廣和運營,利潤4.88億元
公司是一家專業(yè)化網(wǎng)絡(luò)游戲運營公司。公司堅持走“精品化”路線,積累口碑和用戶體量,擴(kuò)大公司品牌知名度,從而實現(xiàn)長線經(jīng)營。公司目前已建立了包括游戲產(chǎn)品代理引入、測試優(yōu)化、商業(yè)化運營、客戶服務(wù)、產(chǎn)品迭代等一套完整的運營體系,形成了較為出色的游戲運營能力,運營的多款游戲在行業(yè)內(nèi)以及玩家群體中均獲得良好的人氣與口碑。
雷霆游戲作為公司的自主運營平臺,專注于網(wǎng)絡(luò)游戲推廣和運營。雷霆游戲堅持“精品化”路線,代理運營品質(zhì)良好、研發(fā)團(tuán)隊理念與公司相近的游戲產(chǎn)品。截至2018年,雷霆游戲已成功運營了《問道手游》、《不思議迷宮》、《地下城堡》、《地下城堡2》、《貪婪洞窟》、《貪婪洞窟2》、《長生劫》、《螺旋英雄譚》、《跨越星弧》等多款移動游戲,并儲備有包括《人偶館綺幻夜(DOLL)》、《原力守護(hù)者》、《伊洛納》、《失落城堡》、《永不言棄:黑洞》、《魔法洞穴2(TheEnchantedCave2)》、《石油大亨(Turmoil)》、《冒險與深淵》、《花靈》在內(nèi)的數(shù)款待上線手游。公司目前已建立了包括游戲產(chǎn)品代理引入、測試優(yōu)化、商業(yè)化運營、客戶服務(wù)、產(chǎn)品迭代等一套完整的運營體系。
經(jīng)過幾年的積累與沉淀,雷霆游戲已形成了較為出色的游戲運營能力,雷霆游戲運營的多款游戲在行業(yè)內(nèi)均獲得良好的人氣與口碑?!秵柕朗钟巍酚?016年4月上線,憑借出色的表現(xiàn),《問道手游》榮獲行業(yè)內(nèi)多項榮譽稱號。2018年,《問道手游》在蘋果應(yīng)用商店iPhone游戲暢銷榜平均排名為第26名,最高至該榜單第11名;《不思議迷宮》在蘋果應(yīng)用商店iPhone游戲榜平均排名為第28名,最高至該榜單第2名等。
游戲用戶基礎(chǔ)龐大,《問道手游》自2016年4月正式運營以來,用戶規(guī)模及充值金額增長迅速,截至2018年底,《問道手游》累計注冊用戶數(shù)量超過2,900萬。公司代理運營的《不思議迷宮》自2016年12月上線以來,深受玩家喜愛,截至2018年底,《不思議迷宮》累計注冊用戶數(shù)量超過1,500萬。公司數(shù)年的游戲運營積累了龐大的玩家群體。對眾多玩家行為的“大數(shù)據(jù)”分析,為公司運營決策提供了有力的數(shù)據(jù)支持,從而更好地滿足游戲玩家的需求,為公司長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。(公司財報)
雷霆游戲以用戶體驗為核心,通過微信公眾號、影視劇產(chǎn)品植入、與直播平臺或主播合作、游戲公會、游戲論壇、線下活動等各種方式進(jìn)行更有針對性的推廣,力求更有效率的運營方式,近三年來,公司在營業(yè)收入及凈利潤增長的情況下,銷售費用顯著下降,運營效率持續(xù)提升。2016年、2017年、2018年,公司的銷售費用分別占公司營業(yè)收入的14.79%、13.76%、9.30%。(公司財報)
3.1.3.點觸科技:歷史養(yǎng)成類游戲運營商,迭代升級+多版本運營帶動流水大增
深耕歷史養(yǎng)成類游戲,迭代升級+多國上線,流水持續(xù)增加。2017年底,公司上線了游戲《叫我萬歲爺》,深受廣大玩家歡迎,截至2018年底,該游戲的月充值流水已突破4000萬人民幣,全年創(chuàng)造收入2.39億元,營收占比提升至50.91%。截至2019年6月,該游戲全平臺月流水突破7000萬,其中日本地區(qū)突破1000萬元,報告期內(nèi)創(chuàng)收2.30億元,同比增長123%,收入占比49%。2019年5月,公司游戲《叫我萬歲爺》榮獲三星平臺“2019年度最佳人氣游戲”榮譽。新款歷史養(yǎng)成類游戲《蘇丹的游戲》于2018年下半年正式推出,截至2019年3月,公司游戲《蘇丹的游戲》全平臺月流水突破一億,報告期內(nèi)創(chuàng)收1.81億元,收入占比達(dá)到38.5%。而公司的老牌游戲《我在大清當(dāng)皇帝》自2013年開始迭代運營至今,報告期內(nèi)仍創(chuàng)造了4652萬元的收入,貢獻(xiàn)了10%的收入,展現(xiàn)了歷史養(yǎng)成類游戲客戶粘性強(qiáng)、忠誠度高、穩(wěn)定的特點。公司在報告期內(nèi)實現(xiàn)了收入的快速增長,主要是得益于以上三款主要游戲產(chǎn)品持續(xù)進(jìn)行版本更新:不僅打造多語言版本,還進(jìn)行一系列本地化升級,深度融合當(dāng)?shù)孛佬g(shù)風(fēng)格、文化元素等,目前公司游戲已在日本、韓國、土耳其等多個海外國家或地區(qū)上線。(公司財報)
公司堅持營運一體,不斷加強(qiáng)運營和發(fā)行團(tuán)隊建設(shè)。2019年上半年,公司研發(fā)、發(fā)行、運營隊伍持續(xù)擴(kuò)張,堅持研運一體化保持競爭優(yōu)勢。其中,研發(fā)人員從期初的269人增至349人,發(fā)行隊伍從期初的72人擴(kuò)張至87人,運營人員從55人增至78人。研發(fā)團(tuán)隊的壯大帶動本期研發(fā)費用同比增長71%,共計2338萬元。通過不斷創(chuàng)新的游戲版本迭代,高效的游戲渠道建設(shè)以及有力的游戲推廣,公司取得了良好的經(jīng)營成果,在細(xì)分市場的用戶規(guī)模不斷擴(kuò)大,收入及盈利水平大幅提升。
毛利率大幅提升,現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異。2019年上半年,公司整體銷售毛利率提升至97.28%,較去年同期提升38.88pct,本期凈利率11.41%,較去年同期下滑2.67pct,凈利率的下滑主要是由于報告期內(nèi)公司銷售費用累計支出3.49億元,同比增長463%。隨著公司主要游戲深受用戶喜愛,帶動流水增長,報告期內(nèi)公司現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異,經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為1.48億元,同比增長808.25%。
投資建議:截至最新,公司市值5.72億元,對應(yīng)的PE(ttm)為5.6X,建議投資人關(guān)注。
3.1.4.智明星通:立足海外游戲市場,以策略手游為王牌,凈利潤突破7.5億元
智明星通:秉承“做就要做精品”的理念,集中力量研發(fā)、代理精品游戲并進(jìn)行全球發(fā)行。公司是一家集研發(fā)、運營于一體的國際化精品移動網(wǎng)絡(luò)游戲公司,自主研發(fā)并運營了《開心農(nóng)場》、《帝國戰(zhàn)爭》、《列王的紛爭》、《女王的紛爭》等一系列全球發(fā)行的移動游戲,并代理運營了《魔法英雄》、《奇跡暖暖》、《戀與制作人》等精品移動游戲。2018年,公司入選2018中國出海品牌50強(qiáng)主榜單,智明星通排名第六,在9家上榜的游戲廠商中排在首位。目前中文傳媒(600373.SH)持有智明星通9999萬股,持股占比99.99%。
以策略類移動游戲為王牌,研運一體化彰顯高盈利潛力。在自研游戲方面,公司專注于高客戶粘性、長生命周期的SLG類型游戲。2018年,公司全球主打游戲《ClashofKings》(《列王的紛爭》),月均流水人民幣1.60億元,該款游戲自2014年7月在GooglePlay上線起,已運營近五年。另外,由公司授權(quán)騰訊基于《列王的紛爭》進(jìn)行再開發(fā)和制作的一款游戲《亂世王者》在伽馬數(shù)據(jù)(CNG)與Newzoo聯(lián)合發(fā)布2018全球最賺錢的手游TOP10中排名第九位。代理游戲方面,公司持續(xù)看好細(xì)分市場,憑借完善的海外發(fā)行渠道,表現(xiàn)亮眼。公司在境外代理運營的一款全新的多人互動換裝養(yǎng)成手游《LoveNikki》(《奇跡暖暖》),2017年第二季度上線以來,在歐美主要國家角色扮演類游戲榜單中榜上有名,深受女性玩家喜愛,該游戲在報告期內(nèi)表現(xiàn)優(yōu)異。2018年第三季度上線代理運營的游戲《FoodFantasy》(《食之契約》)因在泰國和印度尼西亞的卓越表現(xiàn),入選“GooglePlay2018年度大賞”最佳創(chuàng)新力游戲。(公司年報)
立足境外市場,境外收入占比維持在90%以上。公司主要業(yè)務(wù)收入來自于境外,2018年年報披露,報告期內(nèi)公司港澳臺及海外收入累計28.20億元,占比92.96%,業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋全球近150個國家和地區(qū)。從行業(yè)來看,我國手游發(fā)行商海外業(yè)績增長迅猛。以騰訊、網(wǎng)易等為代表的中國游戲廠商正在加大日韓、馬來西亞、歐美等地的海外游戲市場擴(kuò)張。根據(jù)年報披露,2018年全球移動游戲市場規(guī)模達(dá)632.0億美元,其中中國市場占比30.8%,成為全球第一大市場,美國、日本兩大市場則分列二、三位。
趕早入局女性玩家市場,差異化產(chǎn)品獲得更多機(jī)會。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù),2013年以來,移動游戲女性用戶增長迅速,從0.77億人增至2.75億人,占比從25%迅速攀升至50%。隨著女性玩家選擇多元化,中重度游戲或迎來“女性玩家紅利”,參考《戀與制作人》上線30天全平臺超過2億元的流水,女性玩家具備可觀的消費潛力:據(jù)伽馬數(shù)據(jù)測算,2017年女性移動游戲市場規(guī)模約為260.5億元,預(yù)計2020年這一規(guī)模將增至401.9億元。公司于2016年研發(fā)并上線運營了針對女性玩家的策略類游戲《女王的紛爭》,并代理發(fā)行了《奇跡暖暖》、《戀與制作人》兩款游戲,深受不同年齡層的女性用戶的喜愛,公司通過在垂直細(xì)分領(lǐng)域提供差異化產(chǎn)品獲得了更多機(jī)會。
研發(fā)經(jīng)驗豐富,加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)。2018年,公司共獲得2項國家專利,29個注冊商標(biāo)和76個版權(quán)證書。截至報告期末公司共擁有5項國家專利,包含4項發(fā)明專利授權(quán),1項外觀設(shè)計專利授權(quán),420項注冊商標(biāo)以及177個版權(quán)證書。公司通過對知識產(chǎn)權(quán)的管理,充分實現(xiàn)資源的優(yōu)化配臵,保障公司持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展,同時提高公司的核心競爭力。截至最新,公司技術(shù)人員465人,占比76%,報告期內(nèi)研發(fā)費用8.20億元,營收占比26.27%。(公司財報)
投資建議:截至最新,公司在新三板市場無交易、無定增。參考2014年中文傳媒重組預(yù)案:擬收購智明星通100%的股權(quán),標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值為26.6億元。
3.1.5.檸檬微趣:專注于移動休閑游戲開發(fā),《賓果消消消》注冊用戶數(shù)超2.5億
公司作為行業(yè)領(lǐng)先的移動游戲企業(yè),專注于移動休閑游戲的開發(fā)、發(fā)行和運營。公司已成功開發(fā)并上線了多款精品游戲,如《賓果消消消》、《飛屋消消消》等,游戲用戶遍及中國大陸以及北美、歐洲等多個地區(qū),游戲產(chǎn)品獲得多項業(yè)內(nèi)榮譽和獎項。經(jīng)過多年發(fā)展和技術(shù)積累,公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大,技術(shù)研發(fā)實力不斷增強(qiáng),產(chǎn)品升級迭代更加快速。
海外收入持續(xù)增長。2018年,公司海外收入規(guī)模為10,770.03萬元,占主營業(yè)務(wù)收入比重為32.40%,海外收入較上年增長15.69%。公司在海外市場主推新游戲《怪獸消消消》,受到海外游戲玩家的歡迎,公司亦對《怪獸消消消》在海外市場進(jìn)行了一定的推廣投入,且來自海外的廣告收入有所增長,因此2018年度境外收入規(guī)模較上年有所增長。公司將持續(xù)主打產(chǎn)品《賓果消消消》和《怪獸消消消》的優(yōu)勢,繼續(xù)推動國內(nèi)消除類手機(jī)游戲市場運營,通過不斷升級優(yōu)化游戲產(chǎn)品,進(jìn)一步提升市場競爭力,擴(kuò)大市場份額。
3.2.互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)
3.2.1.云創(chuàng)數(shù)據(jù):聚焦于智能云視頻的研發(fā)與應(yīng)用,主流市場規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)大
公司聚焦于智能云視頻的技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用落地,智能云視頻即“基于大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)的視頻深度應(yīng)用”。其中,上行(數(shù)據(jù)由前端匯聚至云端)是以智能云視頻監(jiān)控為代表,而下行(數(shù)據(jù)由云端分發(fā)至前端)則是以智能云視頻教育為代表。同時,智能云視頻充分結(jié)合市場需求,采用模塊化架構(gòu)設(shè)計,每個模塊既可以形成獨立產(chǎn)品,也可以根據(jù)需要組合形成針對化的綜合解決方案。
在主營業(yè)務(wù)收入方面,在智能云視頻監(jiān)控系列產(chǎn)品包括但不限于云存儲系列與云處理系列產(chǎn)品仍然是公司主要收入來源,2018年合計銷售收入占營業(yè)收入的比例為88.02%,在智能云視頻教學(xué)方面相關(guān)產(chǎn)品較上年也有所增加,公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健,方向清晰。通過對業(yè)務(wù)的歸類整理聚焦,2018年公司各系列產(chǎn)品穩(wěn)步增長,主流市場規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)大,符合行業(yè)特點和公司的實際運營需要。
在智能云視頻監(jiān)控方面,云創(chuàng)數(shù)據(jù)為平安城市和雪亮工程建設(shè)提供了包括但不限于cVideo云視頻系統(tǒng)(具有異構(gòu)視頻監(jiān)控系統(tǒng)的整合和超融合承載能力),為視頻數(shù)據(jù)存儲而優(yōu)化的低功耗、高容量的cStor云存儲系統(tǒng)(以A8000云存儲系統(tǒng)為代表),用于視頻數(shù)據(jù)大規(guī)??缇W(wǎng)傳輸?shù)奈锢砀綦x單向光閘,用于結(jié)構(gòu)化視頻標(biāo)簽數(shù)據(jù)處理的DataCube數(shù)據(jù)立方大數(shù)據(jù)庫,具有視頻智能分析能力的DeepRack深度學(xué)習(xí)一體機(jī)及用于智慧城市的智慧路燈伴侶等硬科技產(chǎn)品。公司以模糊人臉識別技術(shù)、模糊車牌識別技術(shù)、視頻DNA分析技術(shù)為支撐,進(jìn)一步助推公司在該智能視頻分析細(xì)分領(lǐng)域快速發(fā)展。
在智能云視頻教學(xué)方面,基于在環(huán)保、地震、公安及教育等多個行業(yè)領(lǐng)域里的積累與技術(shù)經(jīng)驗,云創(chuàng)數(shù)據(jù)通過自建大數(shù)據(jù)實驗平臺(多版本)和人工智能試驗平臺,并輔之自編大數(shù)據(jù)系列教材,結(jié)合定期培養(yǎng)高校師資等系統(tǒng)方式,云創(chuàng)數(shù)據(jù)完成智能視頻教學(xué)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)布局。目前,公司大數(shù)據(jù)實驗平臺與人工智能實驗平臺已經(jīng)在清華大學(xué)、南京大學(xué)、貴州大學(xué)、鄭州大學(xué)、西南大學(xué)、成都理工大學(xué)、重慶工商大學(xué)、西北工業(yè)大學(xué)、重慶師范大學(xué)、重慶文理學(xué)院、天津農(nóng)學(xué)院、金陵科技學(xué)院、鄭州升達(dá)經(jīng)貿(mào)管理學(xué)院、信陽師范學(xué)院等幾十所涵蓋本科、高職等多層次院校落地實施。
持續(xù)加大、加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新,繼續(xù)貫徹實施大數(shù)據(jù)及人工智能國家戰(zhàn)略應(yīng)用落地公司已成功建設(shè)大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈的完整產(chǎn)品線,包括cStor云存儲、cProc云處理、cVideo云視頻、cEnv云環(huán)保等,通過這些產(chǎn)品線的組合,結(jié)合軟件定義和硬件設(shè)計理念,為用戶提供靈活、快捷交付的全系列大數(shù)據(jù)產(chǎn)品解決方案。公司已經(jīng)在公安行業(yè)、環(huán)保行業(yè)、教育行業(yè)、廣電行業(yè)、地震行業(yè)、智慧城市等行業(yè)樹立標(biāo)桿式成功案例。2018年,公司繼續(xù)加大研發(fā)力度,持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品、技術(shù)和服務(wù)創(chuàng)新,研發(fā)投入金額達(dá)到2,296.18萬元,同比增長7.47%。同時,公司產(chǎn)品也獲得一系列榮譽,其中,1月,云創(chuàng)大數(shù)據(jù)“cStor云存儲系統(tǒng)一體機(jī)”榮獲南京名牌產(chǎn)品稱號;5月,環(huán)境云-環(huán)境大數(shù)據(jù)開放平臺榮獲“2017大數(shù)據(jù)優(yōu)秀產(chǎn)品和應(yīng)用解決方案案例”;6月,公司“實現(xiàn)面向辦公應(yīng)用的雙機(jī)容錯服務(wù)系統(tǒng)及其數(shù)據(jù)存儲方法”榮獲“南京市優(yōu)秀發(fā)明專利獎”。11月,公司獲得工信部授權(quán)機(jī)構(gòu)頒發(fā)的“兩化融合管理體系評定證書。(公司年報)
運行效率獲得持續(xù)提高,品牌效應(yīng)獲得明顯提升。公司持續(xù)強(qiáng)化內(nèi)部控制基礎(chǔ)建設(shè),2018年,公司為繼續(xù)規(guī)范內(nèi)部控制過程,落實內(nèi)控方案,進(jìn)一步細(xì)化管理機(jī)制,公司整體運營效率得到明顯提升,品牌知名度得到進(jìn)一步傳播。2018年,云創(chuàng)數(shù)據(jù)榮獲“南京實體經(jīng)濟(jì)十大優(yōu)秀企業(yè)”、英特爾“云數(shù)據(jù)中心專家”、南京市博士后創(chuàng)新實踐基地、南京市“培育獨角獸”。此外,公司研發(fā)領(lǐng)頭人劉鵬教授站在學(xué)術(shù)前沿,陸續(xù)出版了《云計算》、《大數(shù)據(jù)》、《深度學(xué)習(xí)》等書籍,被廣泛應(yīng)用于高校教育。其中,《云計算》在CNKI公布的《中國高被引圖書年報》中,
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