電力設(shè)備與新能源行業(yè)：低空經(jīng)濟(jì)專(zhuān)題eVTOL蓄勢(shì)待發(fā)三電系統(tǒng)有望受益

僅供機(jī)構(gòu)投資者使用證券研究報(bào)告|行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告僅供機(jī)構(gòu)投資者使用證券研究報(bào)告|行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告202455低空經(jīng)濟(jì)專(zhuān)題：eVTOL評(píng)級(jí)及分析師信息行業(yè)走勢(shì)圖評(píng)級(jí)及分析師信息行業(yè)走勢(shì)圖分析師：楊睿SACNO：S1120520050003聯(lián)系電話(huà)析師：李唯嘉SACNO：S1120520070008聯(lián)系電話(huà)究助理：哈成宸hacc@聯(lián)系電話(huà)告摘要低空經(jīng)濟(jì)政策密集催化，萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)規(guī)?？善?023的持續(xù)推動(dòng)下，未來(lái)隨著低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的逐步成熟，低空經(jīng)濟(jì)的下游應(yīng)用場(chǎng)景有望持續(xù)拓展，萬(wàn)億級(jí)產(chǎn)業(yè)規(guī)?？善凇VTOL具備多重優(yōu)勢(shì)，有望成為低空經(jīng)濟(jì)重要載體eVTOL是低空經(jīng)濟(jì)的重要載體之一，與現(xiàn)有輕型無(wú)人機(jī)和通用航空形成空域互補(bǔ)。與常見(jiàn)的地面交通（如汽車(chē)）對(duì)比，eVTOL對(duì)電動(dòng)汽車(chē)在特定場(chǎng)景下具備時(shí)間優(yōu)勢(shì)。與常見(jiàn)的空中交通對(duì)eVTOL較以傳統(tǒng)化石能源為燃料的空中交通工具更加eVTOL較傳統(tǒng)燃油直升機(jī)和固定翼飛機(jī)在單位能源與運(yùn)營(yíng)成本等方面具備優(yōu)勢(shì)。eVTOL資質(zhì)認(rèn)證壁壘高，已有國(guó)內(nèi)廠商獲得TCeVTOL在商業(yè)化運(yùn)營(yíng)前需經(jīng)過(guò)多重資質(zhì)認(rèn)定流程，主要包括四類(lèi)證書(shū)的獲得：型號(hào)合格證（TC）、生產(chǎn)許可證（PC）、運(yùn)行許可證（OC）以及單機(jī)適航證（AC）TC，其PC。此外，政策持續(xù)推進(jìn)也有望推動(dòng)適航取證eVTOL三電系統(tǒng)成本占比較高，國(guó)內(nèi)廠商積極布局全球電動(dòng)飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的上游包括電池、電機(jī)、電控、飛控系統(tǒng)等，其中三電系統(tǒng)在電動(dòng)航空器的成本中占據(jù)重要地位。電驅(qū)技術(shù)在航空的應(yīng)用比車(chē)規(guī)級(jí)的應(yīng)用在安全性可靠性上更為嚴(yán)格，且更重視輕量化。具體來(lái)看，電機(jī)可沿用永磁同步電機(jī)，但轉(zhuǎn)矩密度要求較車(chē)用提升；電控具有體積小和功率密度高等特點(diǎn)，SiC功率器件有望應(yīng)用。電池方面，eVTOL電池供應(yīng)體系與汽車(chē)重疊，但其對(duì)能量密度、倍率性能、安全性能等要求比電動(dòng)汽車(chē)更高。目前，電動(dòng)航空領(lǐng)域的三電產(chǎn)品已有多家國(guó)內(nèi)廠商積極布局。投資建議我們認(rèn)為，受益于政策的持續(xù)催化，低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望加速，萬(wàn)億級(jí)產(chǎn)業(yè)規(guī)?？善?。eVTOL作為低空經(jīng)濟(jì)的重要載體具備多重優(yōu)勢(shì)，eVTOL商業(yè)化進(jìn)程有望持續(xù)推進(jìn)。就產(chǎn)業(yè)鏈而言，三電系統(tǒng)（電池、電機(jī)、電控）eVTOL廣闊市場(chǎng)規(guī)模的帶動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)鏈上游的三電系統(tǒng)市場(chǎng)有望蓬勃發(fā)展。此外，電動(dòng)航空領(lǐng)域?qū)?duì)三電系統(tǒng)等相關(guān)零部件提出更高要求，目前已有相關(guān)廠商在電動(dòng)航空的電池、電機(jī)、電控等領(lǐng)域進(jìn)行前期布局，未來(lái)有望受益行業(yè)需求發(fā)展，并獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明|行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告|行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明PAGE請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明PAGE2受益標(biāo)的：臥龍電驅(qū)、藍(lán)海華騰、寧德時(shí)代、孚能科技、億緯鋰能、蔚藍(lán)鋰芯、欣旺達(dá)、國(guó)軒高科等。風(fēng)險(xiǎn)提示政策變化風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)路徑變化風(fēng)險(xiǎn)；eVTOL商業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期；零部件供應(yīng)商布局進(jìn)展不及預(yù)期等。正文目錄低空經(jīng)濟(jì)政策密集催化，萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)規(guī)?？善?4eVTOL具備多重優(yōu)勢(shì)，有望成為低空經(jīng)濟(jì)重要載體 5eVTOL資質(zhì)認(rèn)證壁壘高，已有國(guó)內(nèi)廠商獲得TC 7三電系統(tǒng)成本占比高，國(guó)內(nèi)廠商積極布局 9投資建議 19風(fēng)險(xiǎn)提示 20圖表目錄圖1我國(guó)低空經(jīng)濟(jì)場(chǎng)景分布 5圖2低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)概念區(qū)分 5圖3億航智能EH216-S無(wú)人駕駛載人eVTOL航空器 6圖4吉利沃飛長(zhǎng)空AE200eVTOL/飛行汽車(chē) 6圖5eVTOL需要取得的資質(zhì)證件（適用于中國(guó)、美國(guó)等市場(chǎng)） 8圖6全球電動(dòng)飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈圖譜 10圖7LiliumeVTOL成本拆分 11圖82024-2035年全球eVTOL累計(jì)市場(chǎng)規(guī)模（億美元） 11圖9車(chē)用（上）與eVTOL（下）電機(jī)轉(zhuǎn)矩與轉(zhuǎn)速曲線 13圖10航空航天（橙）與車(chē)用（藍(lán)）電機(jī)轉(zhuǎn)矩密度 13圖11臥龍電驅(qū)入選《2023中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)軍企業(yè)TOP20》 14圖12新一代寬禁帶半導(dǎo)體材料與傳統(tǒng)硅基材料性能對(duì)比 15圖13eVTOL對(duì)電池的參數(shù)要求 15圖14eVTOL和電動(dòng)汽車(chē)對(duì)鋰離子電池性能要求對(duì)比 15圖15軟包、方形和圓柱技術(shù)路線對(duì)比（單體性能） 17圖16正力新能“三高一快”航空電池產(chǎn)品 18圖17液態(tài)電池與固態(tài)電池內(nèi)部結(jié)構(gòu)對(duì)比 18圖18鋰金屬負(fù)極的應(yīng)用有望提升能量密度 18表1eVTOL與燃油飛行器對(duì)比 7表2布局eVTOL的廠商及進(jìn)展（不完全統(tǒng)計(jì)） 9表3不同電機(jī)特點(diǎn)對(duì)比 12表4電池相關(guān)公司在低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域布局（不完全統(tǒng)計(jì)） 16表5部分廠商電動(dòng)航空領(lǐng)域（半）固態(tài)/鋰金屬電池布局（不完全統(tǒng)計(jì)） 19|行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告|行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明PAGE請(qǐng)仔細(xì)閱讀在本報(bào)告尾部的重要法律聲明PAGE10低空經(jīng)濟(jì)政策密集催化，萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)規(guī)?？善谡呙芗呋拢涂战?jīng)濟(jì)發(fā)展有望加速。低空經(jīng)濟(jì)是以各種有人駕駛和無(wú)人駕駛航空器的各類(lèi)低空飛行活動(dòng)為牽引，輻射帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域融合發(fā)展的綜合性經(jīng)濟(jì)形態(tài)，其相關(guān)產(chǎn)品主要包括無(wú)人機(jī)、eVTOL（電動(dòng)垂直起降飛行器）、直升飛機(jī)、傳2009年由中國(guó)民航大學(xué)李衛(wèi)民副教授于“中20212月寫(xiě)入《國(guó)家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》。2023年下半年以來(lái)，“低空經(jīng)濟(jì)”進(jìn)入政策密集催化期：202310月，《綠色航空制造業(yè)發(fā)展綱要（2023-2035年）2025年電動(dòng)通航飛機(jī)投入商業(yè)應(yīng)用，電動(dòng)垂直起降航空器（eVTOL）實(shí)現(xiàn)試點(diǎn)運(yùn)行；2023年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出：加快發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；2023年12月，國(guó)家空管委組織制定的《國(guó)家空域基礎(chǔ)分類(lèi)方法》正式發(fā)布，依據(jù)航空器飛行規(guī)則和性能要求、空域環(huán)境、空管服務(wù)內(nèi)容等要素，將空A、B、C、D、E、G、W7類(lèi)，其中：A、B、C、D、E類(lèi)為管制空域，G、W類(lèi)為非管制空域；非管制空域的劃分有望為電動(dòng)垂直起降航空器（eVTOL）的試點(diǎn)運(yùn)行以及商業(yè)化落地奠定基礎(chǔ)；2024年3月，“低空經(jīng)濟(jì)”在今年全國(guó)兩會(huì)首次寫(xiě)入政府工作報(bào)告，2024《政府工作報(bào)告》提出：積極打造低空經(jīng)濟(jì)等新增長(zhǎng)引擎；2024年3月，《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案（2024-2030年）》印發(fā)，2027年，以無(wú)人化、電動(dòng)化、智能化為技術(shù)特征的新2030年，通用航空裝備全面融入人民生產(chǎn)生活各領(lǐng)域，成為低空經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)大推動(dòng)力，形成萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)規(guī)模；20244月，國(guó)家發(fā)展改革委政策研究室主任金賢東在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示：當(dāng)前我國(guó)發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)已經(jīng)具備較好基礎(chǔ)；低空經(jīng)濟(jì)是前景廣闊的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，積極穩(wěn)妥推動(dòng)低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展意義重大、前景光明；同月，工業(yè)和信息化部副部長(zhǎng)單忠德在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示：低空經(jīng)濟(jì)是新興產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展的重要方向，將來(lái)一定會(huì)形成萬(wàn)億級(jí)產(chǎn)業(yè)規(guī)模。低空經(jīng)濟(jì)應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，涵蓋工、農(nóng)與服務(wù)業(yè)等多領(lǐng)域。據(jù)中國(guó)民用航空局副局長(zhǎng)韓鈞表示，低空經(jīng)濟(jì)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，既包括傳統(tǒng)通用航空業(yè)態(tài)，又融合了以無(wú)人機(jī)為支撐的低空生產(chǎn)服務(wù)方式，在工業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。其中，下游有代表性的包括，1）低空經(jīng)濟(jì)+農(nóng)業(yè)：植保無(wú)人機(jī)在農(nóng)林業(yè)中應(yīng)用廣泛，有利于提升精細(xì)化生產(chǎn)管理；2）低空經(jīng)濟(jì)+物流：有助于緩解地面物流承載壓力，滿(mǎn)足小批量、高頻次的即時(shí)性貨物配送；3）低空經(jīng)濟(jì)+旅游：滿(mǎn)足旅游休閑、探險(xiǎn)、運(yùn)動(dòng)等消費(fèi)需求，并帶動(dòng)周邊配套產(chǎn)業(yè)；4）低空經(jīng)濟(jì)+巡檢：可實(shí)現(xiàn)無(wú)人夜間值守、高效低空數(shù)據(jù)采集、突發(fā)事件及時(shí)響應(yīng)等，提高了巡邏與巡檢效率；5）低空經(jīng)濟(jì)+消防：能夠繞開(kāi)復(fù)雜擁堵路段，進(jìn)行及時(shí)救援；6）低空經(jīng)濟(jì)+交通：以eVTOL等新型航空器為平臺(tái)，解決民眾城際交通出行問(wèn)題。我們認(rèn)為，低空經(jīng)濟(jì)對(duì)于構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系具有重要作用，未來(lái)隨著低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的逐步成熟，低空經(jīng)濟(jì)的下游應(yīng)用場(chǎng)景有望持續(xù)拓展，萬(wàn)億級(jí)產(chǎn)業(yè)規(guī)?？善?。1我國(guó)低空經(jīng)濟(jì)場(chǎng)景分布

eVTOL具備多重優(yōu)勢(shì)，有望成為低空經(jīng)濟(jì)重要載體eVTOL主要特點(diǎn)在于“載人+電動(dòng)”，與現(xiàn)有航空器形成空域互補(bǔ)。eVTOL全體之一。據(jù)蓋斯特汽車(chē)戰(zhàn)略咨詢(xún)：eVTOL采用電池加電機(jī)的3~5C12~20min；考慮電池大功率狀態(tài)散熱量較大及電池電量安全余量，eVTOL不具備長(zhǎng)時(shí)懸停能力，與能長(zhǎng)時(shí)懸停的常規(guī)燃油直升機(jī)具有較大差別；在爬升狀態(tài)時(shí)，eVTOL需用功率更大，若爬升高度過(guò)大則會(huì)影響飛行器航程；因此，eVTOL600米，300米以下，與現(xiàn)有輕型無(wú)人機(jī)和通用航空形成空域互補(bǔ)。eVTOL具備時(shí)間優(yōu)勢(shì)，相較傳統(tǒng)能源飛行器環(huán)保且經(jīng)濟(jì)。eVTOL與常見(jiàn)的地面交通（如汽車(chē)）對(duì)比，eVTOL相對(duì)電動(dòng)汽車(chē)在特定場(chǎng)景下具備時(shí)間優(yōu)勢(shì)；若eVTOLeVTOL相較于以傳統(tǒng)化石能源為燃料的空中交通工具更加環(huán)保；另一方面，據(jù)《電動(dòng)垂直起降飛行器的技術(shù)現(xiàn)狀與發(fā)展》，比，可以發(fā)現(xiàn)：與傳統(tǒng)燃油直升機(jī)相比，eVTOL在速度、航程、單位能源與運(yùn)營(yíng)成eVTOL在航程、商載方面存在一定劣勢(shì)，但在單位能源與運(yùn)營(yíng)成本方面優(yōu)勢(shì)仍明顯。此外，eVTOL無(wú)需借助跑道即可實(shí)現(xiàn)垂直起降，相對(duì)于固定翼飛機(jī)具備便捷性。1eVTOL參數(shù)羅賓遜R22Van’sRV-7座位數(shù)222200013701800390389460機(jī)翼面積/ft253.812129.525（旋翼直徑）25縱橫比16.25.2翼面載荷/(lb*ft-2)37.214.9槳盤(pán)載荷/(lb*ft-2)16.32.61巡航速度/mph200110199200165775巡航升力系數(shù)0.520.192000002917001100000.050.530.270.201.300.44eVTOL資質(zhì)認(rèn)證壁壘高，已有國(guó)內(nèi)廠商獲得TCeVTOLTC獲得是核心關(guān)鍵。eVTOL作為未來(lái)出行方式的全新載體，商業(yè)化進(jìn)程備受關(guān)注。eVTOL在商業(yè)化運(yùn)營(yíng)前需經(jīng)過(guò)多重資質(zhì)認(rèn)定流程。據(jù)蓋斯特汽車(chē)戰(zhàn)略咨詢(xún)報(bào)告，資質(zhì)認(rèn)定主要包括四類(lèi)證書(shū)的獲得：型號(hào)合格證（TC，核心關(guān)鍵且難度最大）、生產(chǎn)許可證（PC）、運(yùn)行許可證（OC）以及單機(jī)適航證（AC），當(dāng)eVTOL生產(chǎn)企業(yè)在獲得前三個(gè)證書(shū)，且每款機(jī)型獲得單機(jī)適航證（AC）后，才能開(kāi)展商業(yè)運(yùn)營(yíng)；整體而言，eVTOL取得全部資質(zhì)的流程時(shí)間較長(zhǎng)，3-5年時(shí)間，由此有望構(gòu)筑較高的行業(yè)進(jìn)入壁壘。適用于中國(guó)、美國(guó)等市場(chǎng)）TCPC。目前，已有包括航空制造商、汽車(chē)廠商、科技公司等各類(lèi)型企業(yè)布局eVTOL產(chǎn)品。就適航認(rèn)證而言，已有廠商獲得型號(hào)合格證（TC）；國(guó)內(nèi)方面，據(jù)億航智能官網(wǎng)，億航智能EH216-S4TC、AC、PC。除億航智能外，據(jù)中國(guó)新聞網(wǎng)，2024年3月，民航華東地區(qū)管理局向峰飛科技公司頒發(fā)V2000CG無(wú)人駕駛航空器系統(tǒng)型號(hào)合格證，這也是中國(guó)民航系統(tǒng)頒發(fā)的首個(gè)無(wú)人駕駛噸級(jí)電動(dòng)垂直起降航空器型號(hào)合格證。我們認(rèn)為，型號(hào)合格證（TC）是用以證明民用航空產(chǎn)品符合相應(yīng)適航規(guī)章和環(huán)境保護(hù)要求的證件，是準(zhǔn)予其進(jìn)入市場(chǎng)商業(yè)運(yùn)營(yíng)的前提，型號(hào)合格證的獲得有望助力相關(guān)航空器的商業(yè)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)。此外，政策持續(xù)推進(jìn)有望推動(dòng)適航取證體系的3月發(fā)布的《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案（2024-2030年）》提到：推進(jìn)電動(dòng)垂直起降航空器（eVTOL）等一批新型消費(fèi)通用航空裝備適航取證。20243月，民航局舉行的低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展專(zhuān)題新聞發(fā)布會(huì)也提到：進(jìn)一步提升適航審定能力，優(yōu)化航空器適航標(biāo)準(zhǔn)、審定模式與技術(shù)。在政策的持續(xù)推動(dòng)下，eVTOL的商業(yè)化進(jìn)程有望加速。）制造商企業(yè)名稱(chēng)產(chǎn)品產(chǎn)品類(lèi)型技術(shù)進(jìn)展合格審定規(guī)劃商用時(shí)間規(guī)劃商波音WiskAeroPAVeVTOL完成首飛--貝爾-Nexus6HXeVTOL樣機(jī)研發(fā)-2025巴西航空EveAirMobilityEveeVTOL完成風(fēng)洞測(cè)試20252026豐田JOBYS4eVTOL航證-2025SkyDriveSD-03eVTOL完成有人飛行測(cè)試20262026現(xiàn)代-SA1eVTOL設(shè)計(jì)階段20242026吉利沃飛長(zhǎng)空AE200eVTOL進(jìn)入適航審定2025-2026-億航智能EH216-SeVTOLTC、AC、PC2023.10（已獲得TC）2024英特爾VolocopterVoloCityeVTOL完成首飛--谷歌OpenerBlackflyeVTOL小規(guī)模生產(chǎn)--騰訊LilliumJet7eVTOL獲得歐盟航空安全局批準(zhǔn)20252026三電系統(tǒng)成本占比高，國(guó)內(nèi)廠商積極布局產(chǎn)業(yè)鏈參與者眾多，上游包括三電及飛控系統(tǒng)等。全球電動(dòng)飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游均已有較多廠商進(jìn)行布局。產(chǎn)業(yè)鏈上游包括電池、電機(jī)、電控、飛控系統(tǒng)等部件；中游則由不同類(lèi)型的飛機(jī)本體廠商構(gòu)成，包括傳統(tǒng)整機(jī)企業(yè)（中國(guó)商飛、AIRBUS、BOEING等）、新勢(shì)力整機(jī)企業(yè)（億航智能、沃飛長(zhǎng)空、LILIUM等）以及部分傳統(tǒng)車(chē)企；下游則包括起降點(diǎn)、運(yùn)營(yíng)租賃等。6全球電動(dòng)飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈圖譜電動(dòng)航空器三電成本占比近半，占據(jù)重要地位。就上游部件而言，電動(dòng)飛機(jī)的動(dòng)力系統(tǒng)與傳統(tǒng)使用燃油發(fā)動(dòng)機(jī)的航空器存在顯著差異。據(jù)AOPA官網(wǎng)披露的電動(dòng)航空器電推進(jìn)系統(tǒng)系列團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)的征求意見(jiàn)稿，在電動(dòng)航空器中，電機(jī)、控制器等部件共同組成了電推進(jìn)系統(tǒng)，并與電池、推進(jìn)器等部件一起構(gòu)成整套動(dòng)力裝置。就成本構(gòu)LiliumeVTOL產(chǎn)品為例，推進(jìn)系統(tǒng)/結(jié)構(gòu)與內(nèi)飾/航空電子設(shè)備與飛行控制器/能源系統(tǒng)/組裝分別占比40%/25%/20%/10%/5%，推進(jìn)系統(tǒng)與能源系統(tǒng)成本占比達(dá)50%；具體就三電（電池、電機(jī)、電控）45%50%，占據(jù)重要地位。推進(jìn)系統(tǒng)10%20%結(jié)構(gòu)與內(nèi)飾5%40%25%航空電子設(shè)備與飛行控制器能源系統(tǒng)組裝eVTOL具備可觀市場(chǎng)規(guī)模，推動(dòng)三電市場(chǎng)享廣闊空間。據(jù)《中國(guó)電動(dòng)垂直起降航空器（eVTOL）行業(yè)發(fā)展白皮書(shū)（2024年）2035eVTOL累1600億美元。我們認(rèn)為，由于三電系統(tǒng)在電動(dòng)航空器中的占比eVTOL市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展，三電系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大，未來(lái)空間廣闊。eVTOL累計(jì)市場(chǎng)規(guī)模（億美元）測(cè)算eVTOL對(duì)電機(jī)與電控性能要求高。據(jù)臥龍電驅(qū)2024年3月發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，電驅(qū)技術(shù)在航空的應(yīng)用比車(chē)規(guī)級(jí)的應(yīng)用在安全性可靠性上更為嚴(yán)格，容錯(cuò)率更低，并且設(shè)計(jì)上更重視輕量化。就具體的電機(jī)與電控而言，電機(jī)方面：可沿用永磁同步電機(jī)，但轉(zhuǎn)矩密度要求較車(chē)用提升。永磁同步電機(jī)具備前景，多家廠商已實(shí)現(xiàn)應(yīng)用。在目前諸多電機(jī)方案中，永磁同步電機(jī)作為新能源汽車(chē)主驅(qū)動(dòng)電機(jī)的常見(jiàn)方案，具備高功率密度、高效率、良好的動(dòng)態(tài)響應(yīng)和可控性等優(yōu)勢(shì)，有望成為電推進(jìn)動(dòng)力系統(tǒng)中具備前景的方案之一。據(jù)《電動(dòng)垂直起降飛行器的技術(shù)現(xiàn)狀與發(fā)展》，目前包括JobyS4、ArcherMidnight等3不同電機(jī)特點(diǎn)對(duì)比

eVTOL產(chǎn)品均采用永磁同步電機(jī)；此外，永磁同步電機(jī)還可根據(jù)磁場(chǎng)方向分為徑向磁通和軸向磁場(chǎng)兩類(lèi)，其中徑向磁通永磁電機(jī)在相同氣隙面積和相同最大轉(zhuǎn)子線速度下功率更具優(yōu)勢(shì)，軸向磁通永磁電機(jī)徑向空間的利用率高，在長(zhǎng)徑比較小的場(chǎng)合功率密度和轉(zhuǎn)矩密度具有優(yōu)勢(shì)，多應(yīng)用于十千瓦級(jí)至百千瓦級(jí)的直驅(qū)式推進(jìn)電機(jī)系統(tǒng)。直流電機(jī)交流異步電機(jī)永磁同步電機(jī)開(kāi)關(guān)磁阻電機(jī)功率密度低中高較高（%）/82-8590-9360-65（%）85-8990-9595-9780-90（%）80-8790-9285-9778-86（%e）200300-500300300-500恒功率區(qū)/1∶51∶2.251∶3過(guò)載系數(shù)23-533-5可靠性中較高高較高結(jié)構(gòu)堅(jiān)固性低高較高高體積重量大中小小調(diào)速控制性能很好中好好電機(jī)成本低中高中控制器成本低高高中eVTOL電機(jī)與車(chē)用需求存異，轉(zhuǎn)矩密度要求較車(chē)用更高。盡管目前部分eVTOLeVTOL用電機(jī)與車(chē)用電機(jī)仍具備差異，尤其在轉(zhuǎn)矩層面。就車(chē)用電機(jī)而言，目前通常采用高轉(zhuǎn)速電機(jī)+齒輪箱的方案；一方面，車(chē)用電機(jī)在大部分情景下其所需的轉(zhuǎn)矩較低，因此出于性?xún)r(jià)比考慮不采用高轉(zhuǎn)矩方案；但另一方面，在遇到如爬陡坡等需要高轉(zhuǎn)矩輸出的場(chǎng)景時(shí)，此時(shí)齒輪箱可以起到增加轉(zhuǎn)矩的作用。與車(chē)用電機(jī)不同的是，eVTOL在懸停起飛、巡航飛行、懸停著陸是均需電機(jī)提供較高轉(zhuǎn)矩并連續(xù)驅(qū)動(dòng)，在一些特定情況下，如單個(gè)螺旋槳發(fā)生故障時(shí)，eVTOL則需要比懸停時(shí)更高的轉(zhuǎn)矩輸出；同時(shí)，出于控制噪音以及可靠性等方面的考慮，eVTOL在電機(jī)本身的高轉(zhuǎn)矩性能要求上較汽車(chē)更高。此外，在重量方面，eVTOL相較于汽車(chē)對(duì)于重量更加敏感，較高的電因此綜合而言，eO電機(jī)需要在控制質(zhì)量的同時(shí)，能夠提供較高的轉(zhuǎn)矩，相較于車(chē)用電機(jī)在轉(zhuǎn)矩密度上具備更高要求。圖10航空航天（橙）與車(chē)用（藍(lán)）電機(jī)轉(zhuǎn)矩密度MethodsintheEraofElectricFlight》，華西證券研究所電驅(qū)與電機(jī)布局方面，就海外而言，目前已有包括賽峰集團(tuán)等在內(nèi)的部分知名海外廠商布局相關(guān)產(chǎn)品，其中賽峰集團(tuán)已與多家知名主機(jī)廠開(kāi)展合作。據(jù)賽峰集團(tuán)官就國(guó)內(nèi)而言，目前已有包括臥龍電驅(qū)在內(nèi)的部分廠商進(jìn)行布局。臥龍電驅(qū)是電動(dòng)航空適航標(biāo)準(zhǔn)專(zhuān)業(yè)委員會(huì)發(fā)起單位，在電動(dòng)航空領(lǐng)域布局多年。2020年12月，據(jù)萬(wàn)豐奧威官網(wǎng)，萬(wàn)豐奧威與臥龍電驅(qū)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方約定在電動(dòng)航空產(chǎn)業(yè)、電動(dòng)航空電機(jī)及驅(qū)動(dòng)器、電機(jī)輕量化等領(lǐng)域開(kāi)展深度合作，共同推進(jìn)航空電機(jī)及鎂合金殼體的產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)推廣。4AEROFUGIA公眾號(hào)，沃飛長(zhǎng)空與臥龍電驅(qū)全球中央研究院達(dá)成戰(zhàn)略合作，圍繞新能源無(wú)人機(jī)、載人機(jī)的整機(jī)設(shè)計(jì)、產(chǎn)品研發(fā)、平臺(tái)構(gòu)建及行業(yè)應(yīng)用開(kāi)展深度合作。20234月，據(jù)臥龍電驅(qū)官網(wǎng)，臥龍承擔(dān)的民航局“電動(dòng)航空器電動(dòng)力系統(tǒng)適航要求和關(guān)鍵驗(yàn)證”課題研究，順利通過(guò)專(zhuān)家組驗(yàn)收。20238月，據(jù)臥龍電驅(qū)官網(wǎng)，臥龍與航科院簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，共建“新能源航空器電動(dòng)力系統(tǒng)適航驗(yàn)證實(shí)驗(yàn)室”。2023年10月，據(jù)臥龍電驅(qū)官網(wǎng)，臥龍與商飛北研共同打造的“航空電動(dòng)力系統(tǒng)事業(yè)部”正式揭牌成立。2023年12月，據(jù)臥龍電驅(qū)官網(wǎng)，臥龍電驅(qū)作為唯一一家電動(dòng)力系統(tǒng)企業(yè)成功入選《2023TOP20》。2023TOP20》電控同樣具備較高要求，SiC功率器件有望應(yīng)用。電機(jī)控制器主要用于控制電機(jī)速度、角度和方向。據(jù)《電動(dòng)航空器電推進(jìn)系統(tǒng)動(dòng)力電機(jī)控制器技術(shù)規(guī)范》（征求意見(jiàn)稿），電機(jī)控制器具有體積小、質(zhì)量輕和功率密度高的特點(diǎn)，必須滿(mǎn)足高壓、高功率和高空等嚴(yán)酷環(huán)境的要求才能裝機(jī)使用。在此背景下，采用新一代寬禁帶功率器件據(jù)《電動(dòng)汽車(chē)用高功率密度碳化硅電機(jī)控制器研究》，體積方面：SiIGBT為開(kāi)關(guān)器件的電機(jī)控制器功率密度很難取得進(jìn)一步突破；SiC倍，在相同的額定電壓下，SiCSiC器件的開(kāi)關(guān)速度制器體積；功率密度方面：SiC材料熔點(diǎn)高、導(dǎo)熱系數(shù)大，所以在相同的工作條件SiC器件配備更小的散熱器，進(jìn)一步提升了功率密度。電控方面，已有包括藍(lán)海華騰在內(nèi)的部分廠商進(jìn)行布局。據(jù)藍(lán)海華騰2024年3月發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，憑借公司十余年電控技術(shù)的積累，在電動(dòng)飛行器方面公司早期已有相關(guān)布局；公司取得的深圳市科技創(chuàng)新委員會(huì)重大專(zhuān)項(xiàng)項(xiàng)目《重202317N101電動(dòng)飛行器用協(xié)同容錯(cuò)構(gòu)架高精準(zhǔn)電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制器設(shè)計(jì)與開(kāi)發(fā)》，主要是通過(guò)對(duì)電動(dòng)飛行器的控制算法和電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制器的關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)，實(shí)現(xiàn)電動(dòng)飛行器高功率密度電機(jī)控制器設(shè)計(jì)，目前該項(xiàng)目尚處于技術(shù)攻關(guān)階段，正積極與意向客戶(hù)在2023SIC基器件的飛行器電機(jī)驅(qū)動(dòng)器研究項(xiàng)目也已進(jìn)入開(kāi)發(fā)階段。12新一代寬禁帶半導(dǎo)體材料與傳統(tǒng)硅基材料性能對(duì)比eVTOL電池供應(yīng)體系與汽車(chē)重疊，性能要求較汽車(chē)更高。在電池供應(yīng)體系方面，電動(dòng)航空領(lǐng)域與新能源汽車(chē)領(lǐng)域存在重疊，部分廠商的電動(dòng)航空器已使用汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈eVTOL為例，其對(duì)動(dòng)力電池的能量密度、倍率性能、安全性能等多方面指標(biāo)的要求比電動(dòng)汽車(chē)更高，其中：eVTOLeVTOL電池285Wh/kg，高于常見(jiàn)的乘用車(chē)用鋰電池的能量密度；但即便如此，285Wh/kg的性能指標(biāo)尚不能滿(mǎn)足要求，未來(lái)仍有上探空間。倍率性能方面，eVTOL的飛行需要經(jīng)歷起飛、巡航、懸停等階段，各階段對(duì)eVTOL電池的5C以上。eVTOLFAA的標(biāo)準(zhǔn)要求事故率為千萬(wàn)eVTOL對(duì)于安全性的嚴(yán)格要求下，相應(yīng)地，eVTOL電池同樣需具備較高的安全性能，其安全標(biāo)準(zhǔn)也高于陸地的電動(dòng)汽車(chē)。池性能要求對(duì)比證券研究所4電池相關(guān)公司在低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域布局（不完全統(tǒng)計(jì)）公司低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域布局寧德時(shí)代2023520234500Wh/kg，20237月與中國(guó)商飛、上海交大企業(yè)發(fā)展集團(tuán)共同成立商飛時(shí)代（上海）航空有限公司。孚能科技20243月投資者問(wèn)答回復(fù)，公司產(chǎn)品具有能量密度高、安全性能好、重量輕、外形設(shè)計(jì)靈活等特點(diǎn)，適2023年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司已與國(guó)際某eVTOL制造商的達(dá)成合作并已交付產(chǎn)品。國(guó)軒高科20243月投資者問(wèn)答回復(fù)，202312月公司與億航智能簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，布局低空經(jīng)濟(jì)，致力于共（eVTOL）產(chǎn)品的動(dòng)力電芯、電池包、儲(chǔ)能系統(tǒng)和充電基礎(chǔ)設(shè)施。億緯鋰能20244月投資者問(wèn)答回復(fù)，公司在飛行汽車(chē)、無(wú)人機(jī)等低空領(lǐng)域已有相關(guān)電池產(chǎn)品的布局和應(yīng)用。欣旺達(dá)20244月投資者問(wèn)答回復(fù)，公司的電池可應(yīng)用于飛行汽車(chē)，公司具備研發(fā)、生產(chǎn)飛行汽車(chē)電池的能力。蔚藍(lán)鋰芯2024422年下半年開(kāi)始研究低空飛行器，已與國(guó)內(nèi)外幾家客戶(hù)簽了NDA2170046950的幾款產(chǎn)品在開(kāi)發(fā)中。珠海冠宇2023年年報(bào)，行業(yè)無(wú)人機(jī)電池為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，公司將持續(xù)保持與全球領(lǐng)先的無(wú)人機(jī)制造商大疆的合戶(hù)進(jìn)行對(duì)接并進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)。維科技術(shù)20212020年與某知名無(wú)人機(jī)廠商簽署了合作備忘錄，雙方擬在無(wú)人機(jī)及其他消費(fèi)類(lèi)產(chǎn)品鋰電池市場(chǎng)進(jìn)行有效合作。拓邦股份高等產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。封裝方式：軟包與圓柱各具優(yōu)勢(shì)，已有廠商布局。就電池的封裝方式而言，鋰電池技術(shù)路線主要可分為軟包、方形和圓柱。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，單體性能上，軟包電池能量密度高、散熱性能好，圓柱電池的安全性較好、充放電倍率優(yōu)勢(shì)較大，兩類(lèi)eVTOL電池的性能要求具備一定契合度。據(jù)EVTank、GGII、公司公告等公開(kāi)信息查詢(xún)，在電動(dòng)航空領(lǐng)域，已有能元科技（Molicel）、蔚藍(lán)鋰芯、CustomCells等企業(yè)布局圓柱電池路線，而包括孚能科技、CustomCells等在內(nèi)的部分20244月投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，海外市場(chǎng)使用小圓柱解決方案的比例較高，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)使用軟包解決方案的比例高于海外市場(chǎng)。圖15軟包、方形和圓柱技術(shù)路線對(duì)比（單體性能）材料體系：三元材料與鈷酸鋰各有所長(zhǎng)，性能具備一定契合度。根據(jù)正極材料的不同，鋰電池通?？煞譃槿牧想姵亍⒘姿徼F鋰電池、鈷酸鋰電池等。其中，鈷酸鋰電池倍率性能優(yōu)勢(shì)突出，三元材料電池則在能量密度方面具備優(yōu)勢(shì)，兩類(lèi)電池各兼顧高能量密度與高倍率為核心方向，部分廠商積極布局。與此同時(shí)，電池的能量密度、倍率性能等因素間通常又存在互相制約的關(guān)系，常規(guī)的鈷酸鋰和三元材料較難同時(shí)兼顧高能量密度與高倍率。針對(duì)此問(wèn)題，多家廠商在低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的相關(guān)材料方面展開(kāi)積極研究布局并取得一定進(jìn)展。鈷酸鋰方面，2023年年報(bào)，公司陸續(xù)開(kāi)發(fā)出高電壓高倍率鈷酸鋰，顯著提升能量密度，并維持優(yōu)異的倍率以及安全性能；同時(shí)正積極研發(fā)更高能量密度的高功率鈷酸鋰產(chǎn)品，為無(wú)人機(jī)等電芯提供長(zhǎng)續(xù)航高安全的鈷酸鋰正極材料。據(jù)盟固利新材料公眾號(hào)，公司的高倍率鈷酸鋰產(chǎn)品主要針對(duì)低空飛行器、小型無(wú)人機(jī)、電子煙的需求進(jìn)行產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。三元材料方面，據(jù)新華網(wǎng)，正力新能的“三高一快”航空電池產(chǎn)品采用超高鎳正極材料，在實(shí)現(xiàn)高能量密度的同時(shí)，通過(guò)小顆粒正極材料、超低粘度電解液溶劑、12C2023年年報(bào)，公司針對(duì)低空飛行器及無(wú)人機(jī)領(lǐng)域開(kāi)發(fā)的高功率高電壓三元產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，正在開(kāi)6010C的超高速充放電中材料界面穩(wěn)定性得到顯著提升，目前已通過(guò)客戶(hù)樣品認(rèn)證，預(yù)計(jì)應(yīng)用于下一代低空飛行供能電池終端。16正力新能“三高一快”航空電池產(chǎn)品電池體系：能量密度需求提升，推動(dòng)電池技術(shù)升級(jí)。2023年10月，工信部等四部門(mén)印發(fā)的《綠色航空制造業(yè)發(fā)展綱要（2023-2035年）》對(duì)航空級(jí)電池產(chǎn)品參數(shù)提400Wh/kg級(jí)航空鋰電池產(chǎn)品投入量產(chǎn)，500Wh/kg級(jí)產(chǎn)品小規(guī)模驗(yàn)證。在高能量密度需求的推動(dòng)下，除常規(guī)材料體系升級(jí)外，電池體系有望由常見(jiàn)的液態(tài)鋰電池向固態(tài)鋰電池轉(zhuǎn)變。固態(tài)電池多維度優(yōu)勢(shì)明顯，eVTOL需求加速應(yīng)用潛力。據(jù)蓋世汽車(chē)新能源，1）能量密度方面，固態(tài)電池電壓可達(dá)5V，高于液態(tài)電池的4.3V，因此能夠匹配能量密度更高的高電壓正極材料，使得能量密度提升至400Wh/kg以上；2）安全性方面，液態(tài)電解液易燃、易漏、易揮發(fā)、易產(chǎn)生鋰枝晶，帶來(lái)巨大安全隱患，固態(tài)電解質(zhì)可以有效抑制鋰枝晶的生長(zhǎng)，即便隔膜刺穿，電解質(zhì)也不會(huì)泄露、揮發(fā)，安全性得到提升；3）倍率性能方面，（半）固態(tài)/eVTOL圖17液態(tài)電池與固態(tài)電池內(nèi)部結(jié)構(gòu)對(duì)比 圖18鋰金屬負(fù)極的應(yīng)用有望提升能量密度資料來(lái)源：QuantumScape，華西證券研究所（Wh/kg）（半）固態(tài)/鋰金屬電池布局（不完全統(tǒng)計(jì)）公司相關(guān)布局力神1402Wh/kg半固態(tài)電池開(kāi)發(fā)，該產(chǎn)品未來(lái)將主要瞄準(zhǔn)eVTOL（電動(dòng)垂直起降航空器）等領(lǐng)域。欣視界EVTank，億航智能宣布與欣視界合作開(kāi)展適用于億航智能自動(dòng)駕駛飛行器（AAV）產(chǎn)品的固態(tài)鋰電池研發(fā)與450Wh/kg6Ah-50Ah產(chǎn)品已經(jīng)取得了相應(yīng)測(cè)試和認(rèn)證報(bào)告并且具備量產(chǎn)能力。SES2023年末宣布發(fā)力城市空中交通，其鋰金屬電池通過(guò)了過(guò)充、針刺、外部短路、熱穩(wěn)定系列測(cè)試，拿到了UN38.3（聯(lián)合國(guó)危險(xiǎn)貨物運(yùn)輸專(zhuān)家委員會(huì)《試驗(yàn)和標(biāo)準(zhǔn)手冊(cè)》第38.3節(jié)），該標(biāo)準(zhǔn)從高溫測(cè)試、SEScare項(xiàng)目中，SESeVTOL在公益應(yīng)用中取得良好表現(xiàn)。盟維科技500Wh/kg以上，可通過(guò)高低溫、短路、振動(dòng)、過(guò)充過(guò)放等國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)濫用測(cè)試；據(jù)盟維官方公眾號(hào)消息，經(jīng)過(guò)國(guó)際客戶(hù)實(shí)景飛行測(cè)試，搭載盟維鋰金屬電池的行業(yè)無(wú)人機(jī)飛行70%；目前公司已陸續(xù)與國(guó)內(nèi)外電動(dòng)航空領(lǐng)域先進(jìn)企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作。高倍率影響使用壽命，eVTOL電池或具備耗材屬性。據(jù)亞翔航空公眾號(hào)，eVTOL電池需要在高充放電電流和深放電條件下工作，在目前的技術(shù)水平下會(huì)導(dǎo)致電池壽命15005C1000次；即使飛機(jī)每天只進(jìn)行三次飛行并充電三次，電池也eVTOL鍵；一方面，如非對(duì)稱(chēng)溫度調(diào)控等前沿技術(shù)通過(guò)在特定的溫度和電壓下對(duì)電池進(jìn)行充電能夠顯著減緩電池老化的速度；另一方面，在現(xiàn)有技術(shù)水平背景下，倍率性能對(duì)于循環(huán)壽命的制約將推動(dòng)eVTOL電池向耗材方向轉(zhuǎn)變，較高的更換頻率或有望衍生出更eVTOL整體而言，電動(dòng)航空領(lǐng)域的三電產(chǎn)品已有多家國(guó)內(nèi)廠商積極布局。我們認(rèn)為，電動(dòng)航空領(lǐng)域的三電系統(tǒng)與新能源汽車(chē)技術(shù)同源，部分供應(yīng)商有望憑借已有技術(shù)切入電動(dòng)航空領(lǐng)域；但與此同時(shí)，1）電動(dòng)航空領(lǐng)域的三電系統(tǒng)性能要求較車(chē)用更高（如電機(jī)在轉(zhuǎn)矩密度方面、電池在能量密度&倍率性能&安全性等兼顧方面），因此具備一定門(mén)檻，市場(chǎng)格局或有望更為集中；2）電動(dòng)航空領(lǐng)域的三電系統(tǒng)同樣需滿(mǎn)足適航要求，考慮目前整體資質(zhì)認(rèn)證的時(shí)間或長(zhǎng)達(dá)數(shù)年，相關(guān)產(chǎn)品布局積極且技術(shù)領(lǐng)先、與下游合作密切或率先實(shí)現(xiàn)供貨的三電廠商有望受益于低空經(jīng)濟(jì)行業(yè)需求發(fā)展，在獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)后續(xù)也有望保持較高客戶(hù)黏性；3）電動(dòng)航空領(lǐng)域的三電系統(tǒng)的更高要求有望推動(dòng)包括碳化硅電控、固態(tài)電池等在內(nèi)的新技術(shù)的加速應(yīng)用，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有望因此受益。投資建議我們認(rèn)為，受益于政策的持續(xù)催化，低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望加速，萬(wàn)億級(jí)產(chǎn)業(yè)規(guī)?？善?。eVTOL作為低空經(jīng)濟(jì)的重要載體具備多重優(yōu)勢(shì)，eVTOL商業(yè)化進(jìn)程有望持續(xù)推進(jìn)。就產(chǎn)業(yè)鏈而言，三電系統(tǒng)（電池、電機(jī)、電控）成本占比較高，在eVTOL廣闊市場(chǎng)規(guī)模的帶動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)鏈上游的三電系統(tǒng)市場(chǎng)有望蓬勃發(fā)展。此外，電動(dòng)航空領(lǐng)域?qū)?duì)三電系統(tǒng)等相關(guān)零部件提出更高要求，目前已有相關(guān)廠商在電動(dòng)航空的電池、電機(jī)、電控等領(lǐng)域進(jìn)行前期布局，未來(lái)有望受益行業(yè)需求發(fā)展，并獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。受益標(biāo)的：臥龍電驅(qū)、藍(lán)海華騰、寧德時(shí)代、孚能科技、億緯鋰能、蔚藍(lán)鋰芯、欣旺達(dá)、國(guó)軒高科等。風(fēng)險(xiǎn)提示政策變化風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)路徑變化風(fēng)險(xiǎn)；eVTOL商業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期；零部件供應(yīng)商布局進(jìn)展不及預(yù)期等。分析師與研究助理簡(jiǎn)介楊睿，華北電力大學(xué)碩士，專(zhuān)注能源領(lǐng)域研究多年，曾任民生證券研究院院長(zhǎng)助理、電力設(shè)備與新能源行業(yè)首席分析師。2020年加入華西證券研究所，任電力設(shè)備與新能源行業(yè)首席分析師。2021年新浪財(cái)經(jīng)金麒麟電力設(shè)備與新能源行業(yè)新銳分析師第一名。李唯嘉，中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)碩士，曾任民生證券研究院電力設(shè)備與新能源行業(yè)分析師，2020年加入華西證券研究所。2021年新浪財(cái)經(jīng)金麒麟電力設(shè)備與新能源行業(yè)新銳分析師第一名團(tuán)隊(duì)成員。20