批零貿易行業(yè)：4月出口再度轉正頭部跨境賣家數據強勁

股票研究行業(yè)更新證券研究報告股票研究行業(yè)更新證券研究報告——跨境電商觀察系列第36chenxiao015813@gtja4月出口增速再度轉正，亞馬遜一季報顯示3P服務收入延續(xù)較快增長，我們判部跨境賣家將延續(xù)較強勁的數據表現。盟、英國、巴西均實現正增；4)分產品：資本品表現最佳，中間品/鏈管理風險、亞馬遜平臺集中度較高的風險、競爭加劇等細分行業(yè)評級相關報告批零貿易業(yè)《五一節(jié)后機票價格下跌，天批零貿易業(yè)《擁抱景氣上行，把握低估催批零貿易業(yè)《政治局會議再提支持民營企批零貿易業(yè)《通行便利及性價比泛化，港請務必閱讀正文之后的免責條款部分-----備注：各公司2023年歸母凈利來自年報，其他公司2024-中國進口當月增速中國進出口當月增速中國進口當月增速中國出口當月增速越南出口同比韓國出口同比222222222222222222222222222222222023年營收、凈利均實現高增，且凈利規(guī)模超程、尾程費用同比改善。050主要因頭程運費下降及規(guī)模優(yōu)勢增強(備注：賽維時代但較歷史高點仍有差距、未來仍有提升空間。較高增長，淡季不淡彰顯景氣度延續(xù)，但公司之間有所分44of140費用計入科目導致表觀毛利率下降較多。0%2022Q12023Q12023年營收規(guī)模對比：安克創(chuàng)新、傲基科技(未上克創(chuàng)新重新聚焦品類且歐線業(yè)務尤其儲能、安防2022營收2023營收增速2023Q1營收2024Q1營收增速5000維時代、焦點科技、致歐科技增速最快2023年歸母凈利規(guī)模對比：安克創(chuàng)新、傲基科技(未上市)最2023年歸母凈利增速對比：多數公司增速超40%，其中傲基科技(未上市)、吉宏股份、賽維時代、致歐科技增速最快。于跨境電商業(yè)務高增長(發(fā)達地區(qū)銷售占比提升拉動客單價提升、依舊實現正增，但不同公司形成分化；股份、賽維時代增速最快2022歸母凈利2023歸母凈利增速2023Q1歸母凈利2023Q1歸母凈利86420股份、賽維時代增速最快科技、賽維時代增速最快2022扣非2023扣非增速2023Q1扣非2024Q1扣非增速86420營收增速（%）華凱易佰賽維時代吉宏股份安克創(chuàng)新致歐科技非凈利增速三態(tài)股份焦點科技55.9168 吉宏股份賽維時代安克創(chuàng)新致歐科技華凱易佰焦點科技三態(tài)股份圖18：2024Q1致歐科技、賽維時代營收增單季度營收增速（%）致歐科技賽維時代安克創(chuàng)新華凱易佰焦點科技三態(tài)股份吉宏股份單季度扣非凈利增速（%）2022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q144.0520.1729 焦點科技賽維時代安克創(chuàng)新致歐科技華凱易佰三態(tài)股份吉宏股份賽維時代提升幅度居前徑)47.2%/+1.47pct，焦點科技79%/+0份、安克創(chuàng)新明顯提升02023Q1毛利率2024Q1毛利率02024Q1焦點科技、賽維時代為提升2024Q1扣非凈利率對比：焦點科技凈利率19%/+5.56pct，賽維時代3.91%/+0.23pct均提升。部分公司因新品類、新區(qū)域、新渠道布局導致2022扣非凈利率2022扣非凈利率50864202024Q1扣非凈利率2023Q1扣非凈利率2024Q1扣非凈利率圖23：2023年焦點科技、吉宏股份毛利率較高，焦點毛利率（%）焦點科技吉宏股份43.4243.1238.39 49.9143.85賽維時代安克創(chuàng)新華凱易佰扣非凈利增速（%）致歐科技三態(tài)股份焦點科技安克創(chuàng)新三態(tài)股份致歐科技吉宏股份賽維時代華凱易佰單季度毛利率（%）焦點科技賽維時代 41.4340.9445.6247.9547.9444.88安克創(chuàng)新吉宏股份華凱易佰單季度扣非凈利率（%）致歐科技三態(tài)股份焦點科技 吉宏股份安克創(chuàng)新賽維時代華凱易佰致歐科技三態(tài)股份優(yōu)化、效率提升等或為未來費用率下降的主要原因致歐科技27.9%/+2.07pct增幅較多；焦點技、三態(tài)股份下降較多技、吉宏股份明顯下降2022費用率2023費用率變動02023Q1費用率2024Q1費用率002022銷售費用率2023銷售費用率02023Q1銷售費用率2024Q1銷售費用率864202022管理費用率2023管理費用率864202023Q1管理費用率2024Q1管理費用率2022研發(fā)費用率2023研發(fā)費用率864202023Q1研發(fā)費用率2024Q1研發(fā)費用率2022財務費用率2023財務費用率22023Q1財務費用率2024Q1財務費用率10人均創(chuàng)收（萬元/人）致歐科技安克創(chuàng)新賽維時代華凱易佰三態(tài)股份吉宏股份焦點科技存貨周轉率（次）焦點科技-三態(tài)股份吉宏股份安克創(chuàng)新賽維時代華凱易佰致歐科技份、焦點科技股息率高2023年分紅(億元)2023年分紅率2023年股息率2023年股息率