第十四章貨幣供給教材

Chapter14

貨幣供給（Moneysupply）本章教學目的和要求通過本章的學習，要求學生掌握M1和M2及貨幣供給的外生性和內生性問題；掌握存款貨幣的多倍擴張與多倍緊縮；掌握貨幣供給機制的一般模型—喬頓模型；掌握貨幣供給的決定因素：基礎貨幣與貨幣乘數；了解貨幣供給理論。第十四章貨幣供給

第一節(jié)

貨幣的定義

第二節(jié)貨幣總量及其構成

第三節(jié)存款貨幣的多倍擴張與多倍緊縮

第四節(jié)貨幣供給決定的一般模型第五節(jié)貨幣供給的決定因素第六節(jié)貨幣供給理論（自學）第一節(jié)貨幣定義一、狹義的貨幣定義二、廣義的貨幣定義三、貨幣供給的內生性和外生性一、狹義的貨幣定義狹義貨幣M1=C+D

持這種貨幣定義的經濟學家強調貨幣的交易媒介職能，能夠作為交易媒介的就是貨幣。交易媒介的判別標準普遍接受性是否支付利息交易行為特征二、廣義的貨幣定義廣義貨幣1.弗里德曼等人提出的—強調貨幣價值貯藏職能M2=M1+T（T：商行的定期存款和儲蓄存款）2.格利和肖等人提出的

M3=M2+Dn（Dn：非銀行金融中介機構的負債）《拉德克利夫報告》中的貨幣定義L=M3+A（A：非金融機構發(fā)行的負債）

三、貨幣供給的外生性與內生性所謂“貨幣供給的外生性與內生性”，是指貨幣供給能不能完全地被貨幣當局所決定。貨幣供給的外生性，是指貨幣供給是完全由貨幣當局的行為，特別是貨幣政策決定的，而與經濟運行過程及經濟內部的各種因素無關。貨幣供給的內生性，是指貨幣供給是經濟運行中的各種因素（如收入、儲蓄、投資、利率、消費）及微觀主體的經濟行為決定，而不是貨幣當局（中央銀行）所能完全決定的。（一）若貨幣供給是外生變量這種觀點認為，貨幣供給量主要是由貨幣當局即中央銀行決定的；中央銀行可通過發(fā)行貨幣、規(guī)定存款準備金比率等方式來控制貨幣供給量。因而，中央銀行只要確定了經濟發(fā)展所需的合理貨幣需求量，然后再由中央銀行供給適量貨幣，貨幣供需就能實現均衡。如果貨幣需求量是合理的，則當貨幣失衡時，完全可以由中央銀行通過政策手段的實施加以矯正。（二）若貨幣供給是內生變量認為貨幣供給量是一內生變量也就是認為：貨幣當局（中央銀行）不能完全直接控制貨幣供給量，貨幣供給的變動是由經濟體系中實際變量及微觀經濟主體的行為所共同決定的，因此貨幣當局（中央銀行）無法通過貨幣政策來決定貨幣供給，也難以對宏觀經濟運行實施有效的控制和調節(jié)。貨幣供給是內生還是外生變量，關系到中央銀行能否有效地通過對貨幣供給的調控影響經濟進程。我國貨幣供給的內生性增強，外生性減弱。第二節(jié)貨幣總量及其構成主要內容：貨幣總量：存量與流量貨幣總量指標的設計貨幣構成—貨幣層次劃分一、貨幣總量有存量和流量兩個概念1、貨幣存量：是指一個國家在某一時點上實際存在于整個經濟中的貨幣總量。2、貨幣流量：是指一個國家在一定時期中貨幣流通的總量，它實際上是貨幣存量與貨幣流通速度的乘積。二、貨幣總量指標的設計要求：1.必須兼收各種觀點；2.在技術上，各項指標應具有可測性；3.在政策上，所設計的各項指標應有利于貨幣當局或中央銀行對它進行直接或間接的控制（可控性）。三、貨幣構成—貨幣層次劃分（一）IMF的貨幣層次劃分M0=流通于銀行體系之外的現金（通貨）M1=M0+活期存款M2=M1+儲蓄存款+定期存款+外幣存款+各種短期信用工具（準貨幣）（二）USA的貨幣層次劃分（三）我國的貨幣層次劃分中國從1990年起開始編制貨幣供應量統(tǒng)計口徑，從1994年10月開始由中國人民銀行向社會定期公布貨幣供應量統(tǒng)計數據。M0=流通中現金M1=M0+企業(yè)單位活期存款+農村存款+機關團體部隊存款M2=M1+企業(yè)單位定期存款+自籌基本建設存款+個人儲蓄存款+其他存款

2012年1月～2013年3月我國貨幣供應量情況2013年1季度，我國貨幣供應量增速較上季度全面回升。截至3月末，廣義貨幣M2余額103.61萬億元，同比增長15.70%，增速比2012年末提升1.9個百分點；狹義貨幣M1余額31.12萬億元，同比增長11.90%，增速比2012年末大幅上升了5.4個百分點；流通中貨幣M0余額5.57萬億元，同比增長12.40%，增速比上年末提升4.7個百分點。資料來源：中國人民銀行前瞻產業(yè)研究院整理

第三節(jié)存款貨幣的多倍擴張與多倍緊縮主要內容：商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣的前提條件原始存款與派生存款存款準備金與存款準備金比率存款貨幣的多倍擴張存款貨幣的多倍緊縮1、部分準備金制度部分準備金制度下，銀行吸收到的存款，并不需要為此保留等額的現金，而是按存款的一定比例保留準備金，包括庫存現金和在中央銀行存款，其余部分可以發(fā)放貸款或投資，并由此形成多倍的存款創(chuàng)造。一、商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣的前提條件2、轉賬結算

轉賬結算是在銀行活期存款基礎上，通過簽發(fā)支票使活期存款轉移，完成貨幣的支付。一、商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣的前提條件二、原始存款與派生存款（一）原始存款（PrimaryDeposit）：是指銀行的客戶以現金形式存入銀行的直接存款。原始存款是商業(yè)銀行進行信用擴張和創(chuàng)造派生存款的基礎。（二）派生存款（DerivativeDeposit）：是由銀行的貸款、貼現和投資等行為而引起的存款。原始存款的發(fā)生只改變貨幣的存在形式，而不改變貨幣的總量。派生存款的發(fā)生意味著貨幣總量的增加。三、存款準備金與存款準備金比率存款準備金是指商業(yè)銀行以庫存現金或在中央銀行存款的形式持有的、用于應付存款人隨時提現的流動資產儲備。存款準備金=法定準備金+超額準備金=庫存現金+商行在央行的存款存款準備金比率是指存款準備金占所吸收存款總量的比例。四、存款貨幣的多倍擴張（一）幾個簡化的假設1.整個銀行體系由一個中央銀行和至少兩家商業(yè)銀行構成；2.中央銀行規(guī)定的法定存款準備金比率為20%；3.商業(yè)銀行只有活期存款，沒有定期存款；4.商業(yè)銀行并不保留超額準備金；5.銀行的客戶并不持有現金。（二）存款貨幣多倍擴張的基本過程例如：甲銀行吸收10000元存款甲銀行的資產負債表資產負債準備金+2000貸款+8000總額+10000存款+10000總額+10000乙銀行的資產負債表資產負債準備金+1600貸款+6400總額+8000存款+8000

總額+8000丙銀行的資產負債表這一過程將一直持續(xù)下去，直到整個銀行體系都沒有任何剩余準備金可用于貸款為止。我們用下表來表示這一過程：資產負債準備金+1280貸款+5120總額+6400存款+6400總額+6400存款創(chuàng)造模型設：D為存款總額；R為存款準備金（原始存款）；r為法定存款準備金比率，則其中，銀行體系創(chuàng)造出來的存款貨幣（派生存款）=D-R。被稱為存款乘數，它是法定存款準備金率的倒數。四、存款貨幣的多倍緊縮存款貨幣多倍緊縮的過程與多倍擴張的過程正好相反。存款貨幣的多倍擴張由準備金增加引起。存款貨幣的多倍緊縮由準備金減少引起。在前述假設下，多倍緊縮的倍數等于多倍擴張的倍數。如果存款人提取10000元，將引起貨幣供給量減少50000元，就是把前面各銀行資產負債表中數字的正號改成負號。練習下列有關原始存款與派生存款說法正確的是（）A.原始存款是指銀行的客戶以現金形式存入銀行的直接存款。B.派生存款是由銀行的貸款、貼現和投資等行為而引起的存款。C.原始存款的發(fā)生只改變貨幣的存在形式，而不改變貨幣的總量。D.派生存款的發(fā)生意味著貨幣總量的增加。設商業(yè)銀行的原始存款為1000萬元，法定存款準備率為20%，若不考慮其他因素，試計算該國商業(yè)銀行的存款貨幣乘數及經過派生后的活期存款總額。第四節(jié)貨幣供給決定的一般模型根據現代貨幣供給理論：M=B?mM表示貨幣供給，B表示基礎貨幣，m表示貨幣乘數。基礎貨幣（B）（basemoney)

：是指中央銀行能直接控制的，并可作為商業(yè)銀行存款創(chuàng)造之基礎的那部分貨幣。由商業(yè)銀行的存款準備金和通貨（流通中的現金）構成。表示為：B＝R＋C一、簡單乘數模型及其局限性（一）簡單乘數模型

m=存款乘數是由唯一的一個因素—法定存款準備金率所決定的。但是，在現實的經濟運行中，還有許多比較復雜的其他因素影響著存款貨幣乘數。（二）簡單模型局限性（三個假設）1.商業(yè)銀行并不持有超額準備金是不切實際的。2.商業(yè)銀行的存款只有活期存款而沒有定期存款也是不切實際的。3.銀行客戶或社會公眾并不持有現金更是不切實際的。二、喬頓貨幣乘數模型采用狹義的貨幣定義M1M1=D+C二、喬頓貨幣乘數模型三、喬頓貨幣乘數模型的擴展與修正（一）貨幣定義擴展為M2三、喬頓貨幣乘數模型的擴展與修正（二）取消定期存款法定準備金在喬頓模型以及喬頓擴展模型中，決定貨幣供給的因素共有6個，其中：B、rd、rt系由貨幣當局或中央銀行所決定e由商業(yè)銀行所決定而k和t則由社會公眾的資產選擇行為所決定

由此可見，貨幣當局或中央銀行實際上只能對決定貨幣供給的部分因素而不是全部因素具有直接的控制能力。這就說明，貨幣供給并不完全是一個外生變量。第五節(jié)貨幣供給的決定因素貨幣供給量決定于基礎貨幣與貨幣乘數這兩個因素，而且是這兩個因素的乘積。M=B.m

決定因素為：一、基礎貨幣二、貨幣乘數一、基礎貨幣（一）基礎貨幣的概念從基礎貨幣的來源來看，它是指貨幣當局的負債，即由貨幣當局投放并為貨幣當局所能直接控制的那部分貨幣；從基礎貨幣的運用來看，它系由兩個部分構成：一是商業(yè)銀行的存款準備金（包括商業(yè)銀行的庫存現金以及商業(yè)銀行在中央銀行的準備金存款）；二是流通于銀行體系之外而為社會大眾所持有的現金，即通常所謂的“通貨”。（二）基礎貨幣的決定因素貨幣當局投放基礎貨幣的渠道主要有如下三條：一是直接發(fā)行通貨；二是變動黃金、外匯儲備；三是實行貨幣政策（其中以公開市場業(yè)務為最主要）基礎貨幣的決定因素1.中央銀行在公開市場上買進有價證券；2.中央銀行收購黃金、外匯；3.中央銀行對商業(yè)銀行再貼現或再貸款；4.財政部發(fā)行通貨；5.中央銀行的應收款項；6.中央銀行的其他資產；7.中央銀行在公開市場上賣出有價證券；8.中央銀行的應付款項；9.政府持有的通貨；10.政府存款；11.外國存款；12.中央銀行的其他負債。（三）基礎貨幣對貨幣供給的影響M=B.m在貨幣乘數一定時，若基礎貨幣增加，貨幣供給量將成倍地擴張；而若基礎貨幣減少，則貨幣供給量將成倍地縮減。由于基礎貨幣能為貨幣當局所直接控制，因此，在貨幣乘數不變的條件下，貨幣當局即可通過控制基礎貨幣來控制整個貨幣供給量。二、貨幣乘數（一）貨幣乘數的概念貨幣乘數（money

multiplier）也稱貨幣擴張系數，是用于說明貨幣供給總量與基礎貨幣的倍數關系的一種系數。在數值上等于貨幣供給量與基礎貨幣之比。即：

m=M/B(m為貨幣乘數，M為貨幣供給量，B為基礎貨幣)在基礎貨幣一定的條件下，貨幣乘數決定了貨幣供給的總量，即貨幣乘數與貨幣供給成正比。（二）貨幣乘數的決定因素由喬頓的貨幣乘數模型可知，貨幣乘數的決定因素共有4個，它們分別是：1、法定存款準備金比率【包括活期存款的法定準備金比率（rd）和定期存款的法定準備金比率（rt）】2、定期存款比率（t）3、通貨比率（k）4、超額準備金比率（e）這些決定因素本身又分別受多種因素的影響，它們對貨幣乘數，從而對貨幣供給量的影響則更是紛繁復雜的。1、法定存款準備金比率【包括活期存款的法定準備金比率（rd）和定期存款的法定準備金比率（rt）】rd和rt的大小是由中央銀行直接決定的。若rd、rt值大，貨幣乘數就??；反之，若rd、rt值小，貨幣乘數則大。法定存款準備金率與貨幣乘數呈反方向的變動關系2、定期存款比率（t）是指商業(yè)銀行的定期存款對活期存款的比率。這一比率的變動主要決定于社會公眾的資產選擇行為。當貨幣定義為M1時，t的變動必然引起貨幣乘數的反方向變動；當貨幣定義為M2時，

t的變動將引起貨幣乘數的正方向變動。3、通貨比率（k）指社會公眾持有的現金對商業(yè)銀行活期存款的比率。k值大小，也主要取決于社會公眾的資產選擇行為。在其他條件不變的情況下，k值越大，貨幣乘數越小；反之，貨幣乘數越大。即k的變動對貨幣乘數產生負的影響。4、超額準備金比率（e）指商業(yè)銀行保有的超額準備金對活期存款的比率。e值的大小完全取決于商業(yè)銀行自身的經營決策行為。一般來說，e值越大，貨幣乘數越小；反之e值越小，貨幣乘數越大。即e總是與貨幣乘數呈反方向的變動關系。綜合上述分析說明，貨幣乘數的大小是由rd、rt、t、k、e等因素決定的。也就是說，貨幣乘數受到中央銀行、商業(yè)銀行、社會公眾各自行為的影響。而貨幣供應量的另一個決定因素即基礎貨幣，是由中央銀行直接地控制和供應的。（三）貨幣乘數對貨幣供給的影響

m=M/B在基礎貨幣一定的條件下，貨幣乘數（m）與貨幣供給（M）成正比。貨幣供給的決定因素流通中現金存款準備金基礎貨幣貨幣供給法定準備金比率定期存款比率通貨比率貨幣乘數中央銀行社會公眾社會公眾超額準備金比率商業(yè)銀行中央銀行三、決定貨幣供給的主體（一）中央銀行。決定貨幣供給方程中的基礎貨幣B和法定存款準備率r（rd、rt），對貨幣供給量的變動發(fā)揮著巨大作用。（二）商業(yè)銀行?？刂曝泿殴┙o方程中的超額準備率e，這不僅影響貨幣乘數，同時對基礎貨幣也有一定影響。（三）社會公眾(企業(yè)和居民）。他們是活期存款及定期存款等貨幣資產的持有者，決定了貨幣供給方程中的通貨比例k和定期存款的比例t，對貨幣供給的變動也有一定的影響。結論：在現代經濟中，貨幣供給在一定程度上是一個內生變量。第六節(jié)貨幣供給理論一、弗里德曼——施瓦茨貨幣供給模型二、卡甘貨幣供給模型三、貨幣供給理論“新觀點”自學思考題1.如果中央銀行規(guī)定的法定存款準備金率為10%，某一客戶從銀行提取存款10000元。假定沒有現金漏損、超額準備金，且不考慮活期存款轉為定期存款。請用T字賬戶寫出商業(yè)銀行存款貨幣的緊縮過程（包括結論）。