策略周論：聚焦紅利與國改、電改、舊改、土改、科改等改革方向的交融

策略周報(bào)聚焦紅利與國改、電改、舊改、土改、科改等改革方向的交融證券研究報(bào)告美債收益率有所反彈，均為短期行情帶來擾動。區(qū)間中樞位置，亦會遇到短期支撐，短期下跌斜率iweiwei@一、投資者關(guān)注的周度熱點(diǎn)問題 4二、西部策略周論——近期觀點(diǎn)集錦回顧 5三、大勢研判展望 6四、西部策略行業(yè)配置綜合打分框架表周度展望 74.1過去一周市場表現(xiàn) 74.2行業(yè)配置綜合打分框架表周度結(jié)果 84.2.1本周打分結(jié)果 84.2.2基本面體系 84.2.3估值體系 94.2.4市場情緒特征體系 五、后續(xù)關(guān)注 六、風(fēng)險(xiǎn)提示 表1：西部策略行業(yè)配置綜合打分框架表 8表2：基本面體系得分 9表3：估值體系得分 表4：市場情緒特征體系得分 圖1：上證指數(shù)和策略組合收益比較 7圖2：國內(nèi)申萬一級行業(yè)過去一周漲跌幅 7圖3：一致預(yù)期凈利潤增速 9圖4：一致預(yù)期凈利潤增速上調(diào)個(gè)數(shù)占比 9圖5：國內(nèi)申萬一級行業(yè)當(dāng)前市盈率水平 圖6：PE-G角度 圖7：PB-ROE角度 圖8：主力資金情況 圖9：陸股通情況 圖10：外資持股比例 圖11：主動偏股基金持倉占比 圖12：回購情況 圖13：分紅情況 一、投資者關(guān)注的周度熱點(diǎn)問題結(jié)論：聚焦紅利與國改、電改、舊改、土改、科改等改革方向的交融，中長期具備機(jī)會。座談會上，總書記就進(jìn)一步全面深化改革聽取意見建議，9位企業(yè)和專家代表先后發(fā)言，就深化電力體制改革、發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資等不同領(lǐng)域提出意見建議。九位發(fā)言人各有代表性。1、國電投是五大發(fā)電集團(tuán)之一，電力領(lǐng)域也是改革的深水區(qū)之一，開頭討論深化電力體“耐心資本”相呼應(yīng)。行業(yè)涉及硬科技TMT等，范圍亦涉及紅利、國改、電改、舊3、安踏是民族企業(yè)代表，通過科技改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，符合“新質(zhì)生產(chǎn)力”的內(nèi)涵?？偧译姟⒂?jì)算機(jī)等，范圍亦涉及紅利、國改、4、浙江傳化是杭州蕭山第一家民企，匯報(bào)內(nèi)容是建立健全民營企業(yè)治理體系。德國博世著力破解中國現(xiàn)代化的體制障礙”等內(nèi)容也是在這次會議上被提出。這次會議開篇提出，場化方式盤活存量用地、建立健全城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場和合理有序用海五方面展開，食品飲料等。二、西部策略周論——近期觀點(diǎn)集錦回顧期減倉信號。報(bào)持續(xù)強(qiáng)調(diào)成長風(fēng)格（泛AI）面臨消化壓力，及資源類高股息的相對超額機(jī)會。0421周產(chǎn)鏈、公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、軍工、有色均有輪動預(yù)期。0526周報(bào)指出，隨著市場走勢和情緒的進(jìn)一步消化，順周期、高股息、成長風(fēng)格有望進(jìn)入相對均衡區(qū)間。0602預(yù)警成長風(fēng)格頂部風(fēng)險(xiǎn)，并于2024.之間和相同行業(yè)內(nèi)不同細(xì)分領(lǐng)域均有高低切換需求。種；有即將成為高股息潛力的各行業(yè)新品種。泛AI短期看情緒和籌碼消化，難有超額。泛AI短期看情緒和籌碼消化，短期難有超額。大勢研判：中期反彈大趨勢尚未結(jié)束，中期看多，短期震業(yè)為：汽車、非銀、交運(yùn)、家電、公用事業(yè)等。業(yè)為：公用事業(yè)、房地產(chǎn)、交運(yùn)、家電、煤炭、建材、農(nóng)林牧漁、關(guān)注地產(chǎn)后周期傳導(dǎo)鏈條。大勢研判：隨著市場的進(jìn)一步回落和情緒的進(jìn)一步消化，并根據(jù)大勢研判“新量價(jià)體系”走勢和情緒的進(jìn)一步消化，順周期、高股息、成長風(fēng)格格和行業(yè)配置：關(guān)注軍工、電力設(shè)備、電子、公用事業(yè)、煤炭等行業(yè)機(jī)會。三、大勢研判展望合（易帶來偏誤而是通過對量能、價(jià)格和形態(tài)的多指標(biāo)進(jìn)行篩選、組合與閾值挖掘。按照大勢研判模型，2023.5.9上證指數(shù)3400附近觸發(fā)大級別風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信號，截至2024.1.17跌到2850，開始進(jìn)戰(zhàn)略低吸區(qū)域。然后開啟這一輪的反彈。按照策略模型，進(jìn)入戰(zhàn)略低吸區(qū)域的當(dāng)日點(diǎn)位四、西部策略行業(yè)配置綜合打分框架表周度展望資料來源：Wind，西部證券研發(fā)中心行業(yè)方面，過去一周表現(xiàn)最優(yōu)的申萬一級行業(yè)為公用事業(yè)西部策略行業(yè)配置框架，從五大維度體系（基本面體系、估值體系、市場情緒特征體系、電子的2024E一致預(yù)期凈利潤增速上升，商貿(mào)零估值體系，整體來看，建筑裝飾、銀行、非銀、建材、鋼鐵、紡服、公用事業(yè)得分較高。資料來源：Wind，西部證券研發(fā)中心從PE-G角度來看，電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工、有色、電子、機(jī)械、軍工等性價(jià)比稍高；從按周度主力資金凈流入滾動計(jì)算52周分位數(shù)，多數(shù)行業(yè)指數(shù)低于30%。交通運(yùn)輸主力資金凈流入所處分位數(shù)高于70%，綜合、鋼鐵、社會服務(wù)主力資金凈流入所處分位數(shù)低于30%。按照陸股通+QFII/RQFII持股比例來看：近1周行業(yè)指數(shù)多數(shù)獲外資加倉。美容護(hù)理、電金屬、通信、公用事業(yè)機(jī)構(gòu)持倉占比上升較明顯，醫(yī)藥生物、電子、計(jì)算機(jī)下降較明顯。持倉占比歷史分位處于30%-70%之間。公用事業(yè)、有色金屬、煤炭的機(jī)構(gòu)持分位高于70%，建筑材料、非銀金融、房地產(chǎn)的機(jī)構(gòu)持實(shí)施分紅總額較去年同期上升較明顯，家用電器、傳五、后續(xù)關(guān)注六、風(fēng)險(xiǎn)提示公司未來6-12個(gè)月的投資收益率領(lǐng)先市場基準(zhǔn)指數(shù)5%到20%之間報(bào)告中所涉及的投資評級采用相對評級體系，基于報(bào)告發(fā)布日后6-12個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)本報(bào)告由西部證券股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）制作。本報(bào)告僅供西部證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）及時(shí)刪除該郵件及所附報(bào)告并予以保密。發(fā)送本報(bào)告的電子郵件可能含有保密信息、版權(quán)專有信息或私人信息更改或以任何方式傳播、復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)或以其他任何形式使用，發(fā)件人保留與該郵件相關(guān)的一切權(quán)利。同時(shí)本公司無本報(bào)告基于已公開的信息編制，但本公司對該等信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本點(diǎn)和判斷，該等意見、評估及預(yù)測在出具日外無需通知即可隨時(shí)更改。在不同時(shí)期，本公司可能會發(fā)出與本報(bào)告所載告。同時(shí)，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會波動。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新士（包括但不限于銷售人員、交易人員）根據(jù)不同假設(shè)、研究方法、即時(shí)動態(tài)信息及市場表現(xiàn)，發(fā)表的與本報(bào)告沒有義務(wù)向本報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新。本公司對本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供投資者參考之用，并非作戶不應(yīng)以本報(bào)告取代其獨(dú)立判斷或根據(jù)本報(bào)告做出決策。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到獲取本報(bào)告人員的具體時(shí)候均不構(gòu)成對客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不要時(shí)應(yīng)就法律、商業(yè)、財(cái)務(wù)、稅收等方面咨詢專業(yè)財(cái)務(wù)顧問的意見。本公司以往相關(guān)研究報(bào)告預(yù)測與分析的關(guān)研究報(bào)告的表現(xiàn)。對依據(jù)或者使用本報(bào)告及本公司其他相關(guān)研究報(bào)告所造成的一切后果，本公司及作者不承擔(dān)任存在影響本報(bào)告觀點(diǎn)客觀性的潛在利益沖突。對于本報(bào)告可能附帶的其它網(wǎng)站地址或超級鏈接，本公司不部分，僅為方便客戶查閱所用，瀏覽這些網(wǎng)站可能產(chǎn)僅為研究觀點(diǎn)的簡要溝通，投資者對本報(bào)告的本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許