農(nóng)林牧漁行業(yè)2024年下半年投資策略：把握養(yǎng)殖周期布局景氣成長

投資策略投資策略行業(yè)研究證券研究報(bào)告huangdongyi@把握養(yǎng)殖周期，布局景氣成長期滬深300指數(shù)約6.97個(gè)百分點(diǎn)。分季度來看，SW農(nóng)林牧漁行業(yè)Q1下跌5.97%，4-5上漲3.54%。細(xì)分板塊中，僅養(yǎng)殖業(yè)錄得正收益，上漲5.35%；飼料、農(nóng)產(chǎn)品加工、種植業(yè)、動物保健和漁業(yè)均錄得負(fù)收益，分別下跌4.85%、6.32%、12.84%、19.65%開始至今，已連續(xù)去化5個(gè)多季度。隨著能繁母豬產(chǎn)能生豬，預(yù)計(jì)2024年下半年生豬供給將持續(xù)收縮，我國生豬價(jià)格持續(xù)回升。預(yù)計(jì)2024/25年度全球玉米供給或略趨緊，但存較高，預(yù)計(jì)價(jià)格中樞略有回升；預(yù)計(jì)2024/25年度全球羽雞引種同比持續(xù)回升，隨著祖代引種持續(xù)回升向下傳導(dǎo)，商伴隨豬價(jià)的回升，白羽雞消費(fèi)需求有望帶動回暖，或?qū)﹄u價(jià)一定支撐。黃羽雞方面，2023年我國黃羽肉雞出欄游養(yǎng)殖盈利有望回升，飼料需求有望好轉(zhuǎn)。飼料行業(yè)規(guī)?；B(yǎng)殖景氣度有望回升，有望帶動動保行業(yè)需求回升。動保企較快的研發(fā)投入，持續(xù)豐富產(chǎn)品線。下游養(yǎng)殖規(guī)模化不斷上望回升，國內(nèi)市場有望不斷擴(kuò)容，優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)寵物食品公司有期，同時(shí)布局景氣成長。個(gè)股方面可關(guān)注：牧原股份（002714）、格下行，自然災(zāi)害，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化推廣不及預(yù)期，市場競 5 5 5 5 6 6 6 6 7 8 4.風(fēng)險(xiǎn)提示 插圖目錄 5 5 6 6 6 7 7 7 7 7 7 8 8 表格目錄 8 9 9 SW農(nóng)林牧漁行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)。2024年1-5月，SW農(nóng)林牧漁行業(yè)整體下跌2.64%，圖1：2024年1-5月申萬一級行業(yè)漲幅（%）錄得正收益，上漲5.35%；飼料、農(nóng)產(chǎn)品加工圖2：2024年1-5月SW農(nóng)林牧漁行業(yè)二級細(xì)分板塊漲幅（%）樂種業(yè)跌幅最大，下跌42.27%。圖3：2024年1-5月SW農(nóng)林牧漁行業(yè)漲幅榜個(gè)股（%）圖4：2024年1-5月SW農(nóng)林牧漁行業(yè)跌幅榜個(gè)股（%）圖5：SW農(nóng)林牧漁行業(yè)PB（整體法，最新報(bào)告期，剔除負(fù)值，倍）圖6：能繁母豬存欄環(huán)比增減（%）圖7：能繁母豬存欄（萬頭）年下半年，隨著能繁母豬產(chǎn)能去化傳導(dǎo)至生豬，預(yù)計(jì)生豬供給將持圖8：生豬存欄累計(jì)值（萬頭）圖9：生豬出欄量累計(jì)同比（%）圖10：全國外三元生豬價(jià)格（元/公斤）圖11：豬肉平均批發(fā)價(jià)（元/公斤）圖12：玉米現(xiàn)貨價(jià)（元/噸）圖13：豆粕現(xiàn)貨價(jià)（元/噸）球玉米供給或略趨緊，但因期末庫存較高，預(yù)計(jì)價(jià)格中樞略有表1：美國農(nóng)業(yè)部2024年5月全球玉米供需平衡表（百萬噸）增幅1.5%；預(yù)計(jì)總產(chǎn)量2.97億噸，較上年度增長2.8%。需求方面，玉所增加，生豬產(chǎn)能持續(xù)調(diào)減但小麥飼用量預(yù)計(jì)減少，玉米飼用消費(fèi)將穩(wěn)中略升，預(yù)表2：2024年5月中國玉米供需平衡表1111分點(diǎn)；預(yù)計(jì)2024/25年度全球大豆產(chǎn)需盈余2052萬噸，較上年度有所增加。預(yù)計(jì)表3：美國農(nóng)業(yè)部2024年5月全球大豆供需平衡表（百萬噸）50請務(wù)必閱讀末頁聲明。10量和壓榨消費(fèi)量呈減少趨勢，食用消費(fèi)量增加。預(yù)計(jì)2024/25年度中國大豆進(jìn)口量表4：2024年5月中國大豆供需平衡表92024年上半年生豬養(yǎng)殖盈利逐步回正。2024年上半年，我國生豬養(yǎng)殖頭均盈利由虧損逐步回正。截至2024年6月7日，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤為332.56元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖利潤為362.15元/頭。隨著能繁母豬產(chǎn)能去化傳導(dǎo)至生豬，生豬價(jià)格有望保持回升，養(yǎng)殖成本有望保持低位，預(yù)計(jì)2024年下半年生豬頭均盈利有望保持回升。圖14：自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤（元/頭）圖15：外購仔豬養(yǎng)殖利潤（元/頭）請務(wù)必閱讀末頁聲明。11肉雞公司銷量增長，凈利潤同比下滑幅度較大主要受黃羽雞公司因黃羽雞行情低迷圖16：SW肉雞養(yǎng)殖板塊營收及其同比增速（億圖17：SW肉雞養(yǎng)殖板塊歸母凈利潤同比增速（億元，%）元，%）2024Q1，多數(shù)肉雞養(yǎng)殖公司收入同比有所下滑。2024Q1，肉雞養(yǎng)殖公司中，除了立華股份收入同比有所增長外，其他公司收入均同比有所下滑。立華股份一季度銷售表5：肉雞養(yǎng)殖板塊上市公司2023年及2024Q1業(yè)績請務(wù)必閱讀末頁聲明。12上半年雞苗均價(jià)同比略有回落。2024年上半年，主產(chǎn)區(qū)肉雞苗價(jià)格春節(jié)前迅速拉升，圖18：主產(chǎn)區(qū)肉雞苗平均價(jià)（元/羽）圖19：主產(chǎn)區(qū)蛋雞苗平均價(jià)（元/羽）上半年白羽肉雞價(jià)格震蕩回落。2024年上半年，主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞價(jià)格呈現(xiàn)震蕩回落產(chǎn)區(qū)白羽肉雞養(yǎng)殖利潤亦呈現(xiàn)震蕩回落走勢，上半年平均養(yǎng)殖利潤-1.58元/羽，而元/公斤，主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞養(yǎng)殖利潤為-2.76元/羽，價(jià)格處于近五年均價(jià)下方。圖20：主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞平均價(jià)（元/公斤）圖21：白羽肉雞養(yǎng)殖利潤（元/羽）），202220%-14080%202220%-14080%我國在產(chǎn)父母代黃羽肉雞平均存欄量（萬套）請務(wù)必閱讀末頁聲明。13續(xù)回升向下傳導(dǎo)，商品代供給有望增加。從需求端來看，下半年逐步進(jìn)入雞肉消費(fèi)旺季，并伴隨豬價(jià)的回升，白羽雞消費(fèi)需求有望帶動回暖，或?qū)﹄u價(jià)起到一定支圖22：我國祖代白羽雞引種更新量及增速（萬套，%）圖23：2023年我國白羽雞祖代引種更新量占比圖22：我國祖代白羽雞引種更新量及增速（萬套，%）2020864201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年我國黃羽肉雞出欄量有望回升。根據(jù)中國畜牧業(yè)協(xié)會監(jiān)測數(shù)據(jù)，2023年我國黃羽肉圖24：我國肉雞2023年出欄量（億羽）圖25：我國黃羽肉雞出欄量年度預(yù)測值（百萬羽）4,5003,5002,5001,5005004,5003,5002,5001,500500-6%8%2023年，我國飼料總產(chǎn)量穩(wěn)中有升，其中畜禽料和寵物料產(chǎn)量保持較快增長。根據(jù)中國飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年，全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量32162.7萬噸，同比增長6.6%。分品種看，豬飼料產(chǎn)量14975.2萬噸，同比增長10.1%；蛋禽飼料產(chǎn)量3274.4萬噸，同比增長2.0%；肉禽飼料產(chǎn)量9510.8萬噸，同比增長6.6%；反芻動物飼料產(chǎn)量請務(wù)必閱讀末頁聲明。141671.5萬噸，同比增長3.4%；水產(chǎn)飼料產(chǎn)量2344.4萬噸，同比下降4.9%；寵物飼料產(chǎn)量146.3萬噸，同比增長18.2%；其他飼料產(chǎn)量240.2萬噸，同比2024年一季度，我國飼料總產(chǎn)量同比有所下降。根據(jù)中國飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年一季度，全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量6896萬噸，同比下降3.4%。其中，配合飼料、濃縮飼料產(chǎn)量分別為6393萬噸、307萬噸，同比分別下降3.5%、7.1%；添加劑預(yù)混合飼料產(chǎn)量159萬噸，同比增長1.7%。主要配合飼料、濃縮飼料、添加劑預(yù)混合飼料產(chǎn)品出圖26：我國飼料總產(chǎn)量及其同比增速（萬噸，%）圖27：我國飼料分品類產(chǎn)量（萬噸）資料來源：中國飼料工業(yè)協(xié)會，東莞證券研究所資料我國飼料主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量保持較快增長。2023年，我國飼料產(chǎn)量超千萬噸省份13個(gè)，與上年持平，分別為山東、廣東、廣西、遼寧、河南、江蘇、四川、湖北、河北、湖南、安徽、福建、江西，產(chǎn)量占比分別為14.8%、11.2%、7.1%、5.8%、5%、5.4%、4.8%、4.5%、4.7%、4.4%、4.1%、3.9%和3.7%，同比增速分別為5.2%、2.4%、13.5%、9.7%、8.8%、7.3%、6.2%、0.6%、6.5%、6.7%、9.5%、5.5%和1圖28：2023年我國飼料主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量（萬噸）圖29：2023年我國飼料主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量同比增速（%）資料來源：中國飼料工業(yè)協(xié)會，東莞證券研究所資料來源：中國飼料工業(yè)協(xié)會，東莞證券研究所2023年凈利潤有所虧損，2024Q1凈利潤同比扭虧為盈。2023年，SW飼料板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2860.5億元，同比增長6.0%，營收實(shí)現(xiàn)同比增長主要受益于飼料銷量增長；請務(wù)必閱讀末頁聲明。15歸屬于母公司股東的凈利潤虧損65.5億元，凈利潤虧損主要受養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損拖累所致。2024Q1，SW飼料板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入552.5億元，同比下降9.9%，主要受飼料銷售單價(jià)下降影響所致；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤2.8億元，同比扭虧為盈，主要受益于龍頭海大集團(tuán)凈利潤高增、成本下降、寵物飼料景氣較好等因素。隨著圖30：SW飼料板塊營收及其同比增速（億元，%）圖31：SW飼料板塊歸母凈利潤同比增速（億元，%）規(guī)?；潭瓤傮w保持上升。2019-2023年我國年產(chǎn)10萬噸以上的飼料加工企業(yè)數(shù)量從621家增加至1050家，企業(yè)產(chǎn)量占比從46.6%增加至61.1%；年產(chǎn)100萬噸以上的飼料加工企業(yè)數(shù)量從31家增加至33家，企業(yè)產(chǎn)量占比從50.5%增加至56.1%；年產(chǎn)1000萬圖32：2019-2023年我國上規(guī)模的飼料加工企業(yè)數(shù)量圖33：2019-2023年我國上規(guī)模的飼料企業(yè)產(chǎn)量占比資料來源：全國飼料工業(yè)協(xié)會，東莞證券研究所資料來源：全國飼料工業(yè)協(xié)會，東龍頭集中度不斷上升，仍有較大提升空間。2023年國內(nèi)銷量前20家飼料企業(yè)的總銷量約占全國飼料總產(chǎn)量約62%；其中前7家頭部飼料企業(yè)新希望、海大集團(tuán)、牧原股份、溫氏股份、雙胞胎集團(tuán)、力源集團(tuán)、正大股份等年產(chǎn)量均超過1000萬噸，2023年總產(chǎn)量超過1.3億噸，占全國總產(chǎn)量的比例超過40%。其中飼料龍頭新希望、海大集團(tuán)2023年飼料產(chǎn)量分別約為2874.43萬噸和2427.65萬噸，分別占我國飼料總產(chǎn)量比重為8.94%和7.55%；根據(jù)雙胞胎集團(tuán)官網(wǎng)信息，2023年集團(tuán)飼料銷量超1366萬噸，集團(tuán)銷量占我國飼料總產(chǎn)量比重約為4.25%。2023年，我國飼料產(chǎn)業(yè)新希望、海大集請務(wù)必閱讀末頁聲明。16團(tuán)、雙胞胎集團(tuán)這三大龍頭產(chǎn)量占比合計(jì)約為20.73%，同比提升了0.28個(gè)百分點(diǎn)，集中度有所提升。但與德國、日本CR3在30%以上的集中度相比，我國龍頭集中度還圖34：2023年我國飼料龍頭產(chǎn)量（萬噸）圖35：2023年我國飼料龍頭產(chǎn)量占比（%）較為低迷導(dǎo)致動保產(chǎn)品需求不足。隨著下游養(yǎng)殖盈利逐步回升，動保需求有望好轉(zhuǎn)，圖36：SW動保板塊營收及其同比增速（億元，%）圖37：SW動保板塊歸母凈利潤同比增速（億元，%）保持較快的研發(fā)投入。保持研發(fā)投入與重磅產(chǎn)品的持續(xù)推出，是動保企業(yè)保持持續(xù)增長的動力。2020-2023年，SW動保板塊研發(fā)費(fèi)用由8億元增長至8.8億元，CAGR約為3.47%，同期營業(yè)總收入CAGR約為2.66%，研發(fā)費(fèi)用增速快于營收增請務(wù)必閱讀末頁聲明。17速；研發(fā)費(fèi)用率由5.3%波動提升至5.4%。2024Q1，SW動保板塊研發(fā)費(fèi)用2億元，同比增長15.86%，在同期營業(yè)總收入同比略有下降的背景下仍保持較快的研發(fā)投入；研發(fā)費(fèi)用率5.5%，同比提升0.7個(gè)百分點(diǎn)。圖38：SW動保板塊研發(fā)費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用率（億圖39：SW動保板塊研發(fā)費(fèi)用同比增速與營收同比增速元，%%龍頭保持研發(fā)創(chuàng)新能力的提升。上市公司保持較快的研發(fā)投入和不斷提升研發(fā)能力將有助于推進(jìn)產(chǎn)品迭代升級、工藝創(chuàng)新、產(chǎn)品矩陣豐富等，提高市場競爭力。動保上市公司中，多數(shù)公司近幾年研發(fā)費(fèi)用保持一定的年均復(fù)合增速增長，其中瑞普生物、科前生物、回盛生物研發(fā)投入年均增速居前，瑞普生物、生物股份、中牧股份、普萊柯研發(fā)支出居前。其中瑞普生物研發(fā)投入居首，2023年研發(fā)投入2.33億元，占營收比例10.35%，2020-20223研發(fā)費(fèi)用CAGR約為15.75%，增速居前；公司多年持續(xù)較快的研發(fā)投入逐步開始收獲科研成果，取得新獸藥注冊證書8項(xiàng)，通過等效性一致性評價(jià)2項(xiàng)，獲得授權(quán)專利42項(xiàng)，“生物獸藥創(chuàng)制重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室”被評定為農(nóng)業(yè)農(nóng)村部企業(yè)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室。生物股份2023年研發(fā)投入2.30億元，占營收比例14.39%，未來五年布局研發(fā)管線新苗40多個(gè)。表6：SW動保板塊上市公司研發(fā)費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用率請務(wù)必閱讀末頁聲明。18我國養(yǎng)殖規(guī)模化不斷上升。近幾年在國家政策和市場的共同作用下，我國生豬養(yǎng)殖規(guī)?；潭炔粩嗌仙?022年，我國生豬養(yǎng)殖規(guī)模化率由2019年的46.9%提升至65.1%，預(yù)計(jì)2023年將超過68%，比2022年提升約3個(gè)百分點(diǎn)。而美國在2010年年出欄量500頭以上的養(yǎng)殖場出欄量占比就超過了95%，超大型養(yǎng)殖場（年出欄≥50000頭）出欄量占比超過了10%。我國生豬養(yǎng)殖規(guī)模化程度未來還有較大提升空間。圖40：我國生豬行業(yè)規(guī)?；潭龋?）數(shù)據(jù)來源：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，豬好多網(wǎng)，東莞證券研究所養(yǎng)殖規(guī)?；仙瓌臃酪咝枨笤鲩L。規(guī)模養(yǎng)殖場防疫意識更高，防疫措施更加完善，療費(fèi)用高于行業(yè)平均水平，遠(yuǎn)高于小規(guī)模養(yǎng)殖場。未來隨著我國養(yǎng)殖規(guī)?；M(jìn)一步圖41：我國生豬養(yǎng)殖頭均醫(yī)療費(fèi)用（元/年）請務(wù)必閱讀末頁聲明。19寵物動保是寵物的第二大消費(fèi)需求。根據(jù)歐睿國際，2018年寵物醫(yī)療在全球?qū)櫸锵麍D42：2018年全球?qū)櫸镄袠I(yè)市場占比（%）圖43：2023年我國城鎮(zhèn)寵物（犬貓）消費(fèi)結(jié)構(gòu)（%）我國寵物數(shù)量保持增長，拉動寵物消費(fèi)市場不斷擴(kuò)大，寵物動保需求隨之上升。寵著寵物數(shù)量的增長，我國寵物消費(fèi)市場規(guī)模不斷擴(kuò)大。2018-2023年分別有望達(dá)到1847億元和1766億元。伴隨寵物消費(fèi)市場規(guī)模的擴(kuò)大，寵物動保需求圖44：中國城鎮(zhèn)寵物犬貓數(shù)量（萬只）圖45：中國城鎮(zhèn)寵主（犬貓）數(shù)量（萬人）請務(wù)必閱讀末頁聲明。20資料來源：《2021-2023年中國寵物行圖46：SW種業(yè)板塊營收及其同比增速（億元，%）圖47：SW種業(yè)板塊歸母凈利潤同比增速（億元，%）2024Q1，多數(shù)種業(yè)公司業(yè)績表現(xiàn)較為平淡。2024Q1，種業(yè)公司中多數(shù)業(yè)績表現(xiàn)較為比增長16.6%和-48.9%，營收實(shí)現(xiàn)較快增長主要得益于新品種放量母凈利潤同比有所下滑主要受毛利率下降及費(fèi)用率上升拖累；農(nóng)發(fā)種業(yè)、豐樂種業(yè)、請務(wù)必閱讀末頁聲明。21大北農(nóng)、登海種業(yè)、豐樂種業(yè)等。獲得種子生產(chǎn)經(jīng)營許可證后，即可進(jìn)入商業(yè)化生表7：2023年以來我國轉(zhuǎn)基因相關(guān)政策），示），號審示心據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年9-12月，我國零售包裝的狗食或貓食飼料出口額分別為請務(wù)必閱讀末頁聲明。221.12億美元、1.01億美元、1.04億美元、1.13億美元，分別同比增長29.35%、圖48：我國零售包裝的狗食或貓食飼料出口額當(dāng)月值及其同比增速（萬美元，%）圖49：我國零售包裝的狗食或貓食飼料出口額累計(jì)值及其同比增速（萬美元，%）除了佩蒂股份境外收入同比有所下滑外，中寵股份、乖寶寵物和路斯股份境外收入圖50：寵物食品上市公司2023年境外收入（億元）圖51：寵物食品上市公司2023年境外收入同比增速（%）2024Q1，寵物食品公司業(yè)績增長較快。2024Q1，寵物食品上市公司業(yè)績均實(shí)現(xiàn)了同收和歸母凈利潤分別同比增長24.4%和259%；佩蒂股份營收和歸母凈利潤分別表8：飼料板塊上市公司2023年及2024Q1業(yè)績請務(wù)必閱讀末頁聲明。23約為22.5%，增速遠(yuǎn)快于全球?qū)櫸锸称肥袌?，主圖52：我國寵物（犬貓）食品市場規(guī)模及同比增速（億元，%）明，經(jīng)濟(jì)水平與寵物食品市場的發(fā)展緊密相關(guān)。2013-2023年，我國國內(nèi)GDP規(guī)模由支配收入不斷提升，物質(zhì)生活水平不斷提高，人們越發(fā)物作為情感寄托的需求上升，寵物食品市場規(guī)模也隨之增長。20請務(wù)必閱讀末頁聲明。24到疫情影響規(guī)模有所回落外，其他年份均保持較快增長。未來隨著展，人均收入持續(xù)提升，寵物食品市場有望保持圖53：我國寵物（犬貓）食品市場規(guī)模與國內(nèi)GDP增長對比數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，wind，《乖寶寵物創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票招股說明書（注冊稿）》，東莞證券％，我國空巢老人數(shù)量將持續(xù)增長。目前我國空巢老人占比已超過一半。另外，再加上近幾年我國出生率下降，少子化、家庭規(guī)模小型化，人們對于寵物作為精神陪伴的圖54：我國65歲及以上人口數(shù)量及其占比（萬人，%）圖55：我國出生率（‰）請務(wù)必閱讀末頁聲明。25與歐美成熟市場相比，我國養(yǎng)寵滲透率還有較大提升空間。近年來，我國養(yǎng)寵家庭越來越多，養(yǎng)寵家庭滲透率不斷上升。根據(jù)京東《2023年中國寵物行業(yè)趨勢洞察白透率由2019年的13%提升至20%，2023年有望達(dá)到22%年美國、日本及歐洲寵物滲透率分別達(dá)到70%、57%和46%，目前我國養(yǎng)圖56：中國寵物家庭戶數(shù)滲透率（%）數(shù)據(jù)來源：京東《2022-2023年中國寵圖57：我國養(yǎng)寵滲透率與歐美日相比（%）我國單只寵物年均支出與成熟市場相比還較低。根據(jù)《2022只寵物犬年均支出約1381美元（按目前匯率人均收入提升，單只寵物年均支出有望持續(xù)提高，有望帶動我國寵物食品市場規(guī)模圖58：中國單只寵物犬年均支出（元）圖59：中國單只寵物貓年均支出（元）請務(wù)必閱讀末頁聲明。26數(shù)據(jù)來源：《2022年-2023年中國寵物行業(yè)數(shù)據(jù)來源：《2022-2023年中國寵物格有望持續(xù)回升。預(yù)計(jì)2024/25年度全球玉米供給或略趨緊，但因期末庫存較高，預(yù)計(jì)價(jià)格中樞略有回升；預(yù)計(jì)2024/25年度全球大豆供給繼續(xù)寬松，價(jià)格中樞將有望繼續(xù)回落。（2）肉雞養(yǎng)殖：我國祖代白羽雞引種同比持續(xù)回升，隨著祖代引種持續(xù)回升向下傳導(dǎo)，商品代供給有望增加。從需求端來看，下半年逐步進(jìn)入雞肉消費(fèi)旺季，并伴隨豬價(jià)的回升，白羽雞消費(fèi)需求有望帶動回暖，或?qū)﹄u價(jià)起到一定支肉雞出欄量同比有望回升。（3）飼料：下游養(yǎng)殖盈利有望回升，飼料需求有望好轉(zhuǎn)。飼料行業(yè)規(guī)模化程度總體保持上升，飼料龍頭集中度仍有較大上升空間。（4）動保：下游養(yǎng)殖景氣度有望回升，有望帶動動保行業(yè)需求回升。動保企業(yè)保持較快的研發(fā)投入，持續(xù)豐富產(chǎn)品線。下游養(yǎng)殖規(guī)模化不斷上升將拉動防疫需求增長，另外寵物動保增長潛力較大。（5）種業(yè)：我國轉(zhuǎn)基因商業(yè)化更進(jìn)一步，關(guān)注相關(guān)受益公司。（6）寵物食品：出口有望回升，國內(nèi)市場有望不斷擴(kuò)容，優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)寵物食品公司有表9