基金市場課件講義

基金市場第一節(jié)基金及基金市場概述第二節(jié)基金發(fā)行市場第三節(jié)基金的上市及投資運作第四節(jié)世界主要國家基金市場什么是基金？假設(shè)你有一筆錢想投資債券、股票這類證券進(jìn)行增值，但自己一無精力二無專業(yè)知識，錢也不算多，就想到與其他１０個人合伙出資，雇一個投資高手，操作大家合出的資產(chǎn)進(jìn)行投資增值。合伙投資為提高效率，推舉其中一個最懂行的牽頭辦這事。定期從大伙合出的資產(chǎn)中按一定比例提成給他，由他代為付給高手勞務(wù)費報酬，當(dāng)然，他自己牽頭出力張羅大大小小的事，包括挨家跑腿，有關(guān)風(fēng)險的事向高手隨時提醒著點，定期向大伙公布投資盈虧情況等等，不可白忙，提成中的錢也有他的勞務(wù)費。這些事就叫作合伙投資?；饘⑦@種合伙投資的模式放大１００倍、１０００倍，就是基金。這種民間私下合伙投資的活動如果在出資人間建立了完備的契約合同，就是私募基金。如果這種合伙投資的活動經(jīng)過國家證券行業(yè)管理部門的審批，允許這項活動的牽頭操作人向社會公開募集吸收投資者加入合伙出資，這就是發(fā)行公募基金。

基金管理人（公司）基金管理公司就是這種合伙投資的牽頭操作人，不過它是個公司法人，資格要經(jīng)過中國證監(jiān)會審批?；鸸九c其他基金投資者一樣也是合伙出資人之一。另一方面由于它牽頭操作，還要做以下工作：從大家合伙出的資產(chǎn)中按一定的比例每年提取勞務(wù)費（稱基金管理費），替投資者代雇代管理負(fù)責(zé)操盤的投資高手（基金經(jīng)理），還有幫高手收集信息搞研究打下手的人，定期公布基金的資產(chǎn)和收益情況。

基金托管為了大家合伙出的資產(chǎn)的安全，不被基金公司這個牽頭操作人偷著挪用，監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定，基金的資產(chǎn)不能放在基金公司手里，基金公司和基金經(jīng)理只管交易操作，不能碰錢，記帳管錢的事要找一個擅長此事又信用高的人負(fù)責(zé)，這個角色當(dāng)然非銀行莫屬。于是這些出資（就是基金資產(chǎn)）就放在銀行，而建成一個專門帳戶，由銀行管帳記帳，稱為基金托管。

基金的安全性當(dāng)然銀行的勞務(wù)費（稱基金托管費）也得從大家合伙的資產(chǎn)中按比例抽一點按年支付。所以，基金資產(chǎn)相對來說只有因那些高手操作不好而被虧損的風(fēng)險，基本沒有被偷挪走的風(fēng)險。從法律角度說，即使基金管理公司倒閉甚至托管銀行出事了，向它們追債的人都無權(quán)碰大家基金專戶的資產(chǎn)，因此基金資產(chǎn)的安全是很有保障的。

封閉式基金

如果這種公募基金在規(guī)定的一段時間內(nèi)募集投資者結(jié)束后宣告成立，就停止不再吸收其他的投資者了，并約定大伙誰也不能中途撤資退出，但以后到某年某月為止我們大家就算帳散伙分包袱，中途你想變現(xiàn)，只能自己找其他人賣出去，這就是封閉式基金。開放式基金

如果這種公募基金在宣告成立后，仍然歡迎其他投資者隨時出資入伙，同時也允許大家隨時部分或全部地撤出自己的資金和應(yīng)得的收益，這就是開放式基金。上市的基金

不管是封閉式基金還是開放式基金，如果為了方便大家買賣轉(zhuǎn)讓，就找到證券交易所這個場所將基金掛牌出來，按市場價在投資者間自由交易，就是上市的基金?；鸬恼J(rèn)購費和申購費基金的認(rèn)購費和申購費就是投資入伙時要交的費用，因為基金公司宣傳吸收投資人的活動是要費不少錢的，這些費用自然不能他一家出，另外通過提高入伙的成本，降低入伙不久就想離開的欲望?；鹗状文技谫徺I基金的行為稱為認(rèn)購；在基金成立后購買基金的行為稱為申購；一般情況下，認(rèn)購期購買基金的費率相對來說要比申購期購買優(yōu)惠?；鸬内H回費基金的贖回費就是撤回投資和收益是要交的費用，原因與上面類似。還有一條，就是有人撤資走的時候，為了還給現(xiàn)金，基金可能不得不賣掉一些債券股票，這是對基金資產(chǎn)不利的動作，對其他不撤資的合伙人的利益有不良影響，所以讓你留下點費用作補償。前端贖回與后端贖回

基金的轉(zhuǎn)換費基金的轉(zhuǎn)換費就是同一家基金公司操作著多個基金，你持有其中一個基金，想把這個基金按同等資產(chǎn)數(shù)量換成該基金公司操作的另一種基金，應(yīng)向基金公司交付轉(zhuǎn)換的費用，原因也與上兩條同理，主要為了提高你變動的成本，不愿讓你頻繁變動?；饍糁祷鹳Y產(chǎn)凈值是指在某一基金估值時點上，按照公允價格計算的基金資產(chǎn)的總市值扣除負(fù)債后的余額，該余額是基金單位持有人的權(quán)益。按照公允價格計算基金資產(chǎn)的過程就是基金的估值。

基金分紅是基金實現(xiàn)投資凈收益后,將其分配給投資人?；饍羰找媸侵富鹗找婵鄢凑沼嘘P(guān)規(guī)定可以在基金收益中扣除的費用后的余額,包括基金投資所得紅利、股息、債券利息,買賣證券差價、銀行存款利息以及其他收益?；鸱旨t有現(xiàn)金分紅和紅利再投資兩種方式。證券投資基金的特點1、專家理財是基金投資的重要特色?；鸸芾砉九鋫涞耐顿Y專家,一般都具有深厚的投資分析理論功底和豐富的實踐經(jīng)驗,以科學(xué)的方法研究股票、債券等金融產(chǎn)品，組合投資,規(guī)避風(fēng)險。2、組合投資，分散風(fēng)險。證券投資基金通過匯集眾多中小投資者的資金，形成雄厚的實力，可以同時分散投資于很多種股票，分散了對個股集中投資的風(fēng)險。3、方便投資，流動性強。證券投資基金最低投資量起點要求一般較低，可以滿足小額投資者對于證券投資的需求，投資者可根據(jù)自身財力決定對基金的投資量。證券投資基金大多有較強的變現(xiàn)能力，使得投資者收回投資時非常便利。我國對百姓的基金投資收益還給予免稅政策。

基金的概念是通過發(fā)行基金份額或受益憑證，將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益按持有者投資份額分配給投資者的金融產(chǎn)品利益共享風(fēng)險共擔(dān)第二節(jié)基金發(fā)行市場一、基金設(shè)立方式1、注冊制2、核準(zhǔn)制（1）基金的設(shè)立與發(fā)行設(shè)立的條件基本當(dāng)事人：基金投資人、基金發(fā)行人、基金管理人、基金托管人一個或多個發(fā)起人基金章程、信托契約等文件二、基金發(fā)起人是指發(fā)起設(shè)立基金的機構(gòu)，它在基金的設(shè)立過程中起著重要作用。國外基金的發(fā)起人大多數(shù)為有實力的金融機構(gòu)，可以是一個也可以是多個。在我國，基金的主要發(fā)起人為按照國家有關(guān)規(guī)定設(shè)立的證券公司，信托投資公司及基金管理公司，基金發(fā)起人的數(shù)目為兩個以上。

基金發(fā)起人主要職責(zé)包括：1、制定有關(guān)法律文件并向主管機關(guān)提出設(shè)立基金的申請，籌建基金。①基金發(fā)起人必須對國家的經(jīng)濟(jì)、金融政策、市場狀況、大眾的投資心理等進(jìn)行研究分析，在此基礎(chǔ)上對擬設(shè)立的基金進(jìn)行策劃，如確定基金的主要投向、基金的類型、基金的存續(xù)期限以及基金的募集規(guī)模等。②基金發(fā)起人要代表基金持有人與基金管理人、基金托管人簽訂基金契約，約定基金各方當(dāng)事人的權(quán)利、義務(wù)。同時，基金發(fā)起人還需要制作管理機關(guān)要求的其他相關(guān)文件，如招募說明書等。③確定發(fā)行方案，選定銷售機構(gòu)。④向主管機關(guān)提出設(shè)立申請，并報送主管機關(guān)要求的有關(guān)文件。⑤設(shè)立申請獲得批準(zhǔn)后，進(jìn)行公告。

2、認(rèn)購或持有一定數(shù)量的基金單位?；鸢l(fā)起人須在募集基金時認(rèn)購一定數(shù)量的基金單位，并在基金存續(xù)期內(nèi)保持一定的持有比例，從而使基金發(fā)起人與基金持有人的利益結(jié)成一體。保證基金發(fā)起人以維護(hù)投資人的合法權(quán)益作為其行為準(zhǔn)則，不從事有損于投資者利益的活動，以切實保護(hù)投資者的利益。

3、基金不能成立時，基金發(fā)起人須承擔(dān)基金募集費用，將已募集的資金并加計銀行活期存款利息在規(guī)定時間內(nèi)退還基金認(rèn)購人。第三節(jié)基金的上市及投資運作

一、基金的上市最初，為了提高封閉式基金的流動性，允許其上市交易。后來開放式基金作為證券交易所的創(chuàng)新品種被推出。發(fā)行方式上網(wǎng)發(fā)行：通過交易所系統(tǒng)，適合于封閉式基金網(wǎng)下發(fā)行：通過各種營業(yè)網(wǎng)點，適于開放式基金。證券投資基金的流程投資者1投資者2投資者3基金基金管理公司分配投資收益基金契約

簽訂

簽訂基金托管人托管協(xié)議監(jiān)管簽訂匯集資金投資基金的分類區(qū)別：第一，基金規(guī)模的可變性不同第二，買賣方式不同第三，基金單位買賣價格形成機制不同第四，投資策略不同開放式基金封閉式基金

封閉式基金與開放式基金的比較封閉式基金開放式基金交易場所深圳、上海交易所基金公司或其代銷點存續(xù)期限有固定期限無有固定期限基金規(guī)模固定額度，一般不能增發(fā)不固定，但有最低規(guī)模要求贖回限制期限內(nèi)不能直接贖回，需通過上市交易套現(xiàn)可隨時提出購買或贖回申請交易方式上市交易基金公司或其代銷點價格決定因素由市場供求關(guān)系決定依據(jù)基金的資產(chǎn)凈值而定分紅方式現(xiàn)金分紅現(xiàn)金分紅和再投資分紅

封閉式基金與開放式基金的比較封閉式基金開放式基金費用和買賣股票一樣申購費：申購資金的1.5%贖回費：贖回資金的0.5%投資策略由于不能提前贖回，無需提取準(zhǔn)備金，能夠充分利用資金進(jìn)行長期投資，取得長期經(jīng)營效益必須保留一部分現(xiàn)金或流動性強的資產(chǎn)，以便應(yīng)付投資者隨時贖回，進(jìn)行長期投資回受到一定限制。隨時面臨時贖回壓力。須注重流動性等風(fēng)險管理，要求基金管理具有更高的投資管理水平。信息披露基金單位資產(chǎn)凈值每周至少公告一次單位資產(chǎn)凈值每個開放日進(jìn)行公告上市型開放式基金（LOF）1、上市型開放式基金(ListedOpen-EndedFund)，是一種可以在交易所掛牌交易的開放式基金。兼具封閉式基金交易方便、交易成本較低和開放式基金價格貼近凈值的優(yōu)點，是現(xiàn)行法規(guī)下ETF的變通品種。

所謂上市型開放式基金，即投資者既可以通過基金的代銷或直銷網(wǎng)點進(jìn)行一般開放式基金的申購贖回，也可以通過二級市場買賣已存在的基金份額。其優(yōu)勢在于，與目前的開放式基金相比，可使投資者避免“申購費率和贖回費率”帶來的高成本；與封閉式基金相比，則可以避免高額折價和溢價的現(xiàn)象發(fā)生。ETF：(交易所交易基金)ETF：(指數(shù)基金)是一種在交易所上市交易的證券投資基金產(chǎn)品,交易手續(xù)與股票完全相同。ETF管理的資產(chǎn)是一攬子股票組合,這一組合中的股票種類與某一特定指數(shù),如上證50指數(shù),包涵的成份股票相同,每只股票的數(shù)量與該指數(shù)的成份股構(gòu)成比例一致,ETF交易價格取決于它擁有的一攬子股票的價值,即“單位基金資產(chǎn)凈值”。ETF是一種混合型的特殊基金,它克服了封閉式基金和開放式基金的缺點,同時集兩者的優(yōu)點于一身。開放式基金的封閉期開放式基金的封閉期是指基金成功募集足夠資金宣告成立后，會有一段不接受投資者贖回基金單位申請的時間段。設(shè)定封閉期一方面是為了方便基金的后臺（登記注冊中心）為日常申購、贖回做好最充分的準(zhǔn)備；另一方面基金管理人可將募集來的資金根據(jù)證券市場狀況完成初步的投資安排。根據(jù)《開放式證券投資基金試點辦法》規(guī)定，基金封閉期不得超過３個月。封閉型基金的折價封閉式基金由于只能在交易所交易，因此其交易價格與基金凈值之間總會有些差異。凈值代表了當(dāng)前基金凈資產(chǎn)分?jǐn)偟矫總€基金份額上面的額度，相當(dāng)于基金的價值，而交易價格則是由交易所經(jīng)過集合競價后形成的市場對基金價值的判斷，相當(dāng)于基金的價格。按照價值規(guī)律，價格圍繞價值上下波動，因此基金的價格與凈值有所差異是正常的。

但封閉式基金除了開始幾年有過溢價的時候以外，最近幾年一直在折價狀態(tài)下運行，最高平均折價率甚至達(dá)到了近40％。顯然這違反了價值規(guī)律的一般原則。而導(dǎo)致這種現(xiàn)象存在的背后因素則被稱為封閉式基金的“折價之謎”。其他分類根據(jù)法律地位不同公司型基金區(qū)別：契約型基金法律依據(jù)不同，前者依據(jù)公司章程，后者依據(jù)契約投資者地位不同，前者參與經(jīng)營，后者無權(quán)前者具有法人資格，后者則沒有融資渠道不同，前者可向銀行借款，后者不行前者具有永存性，除非破產(chǎn)，后者契約滿基金運營停止依據(jù)投資目標(biāo)不同成長型基金收入型基金區(qū)別平衡型基金投資目的不同。成長型注重長期為投資者帶來收益，收入型強調(diào)基金單位價格增長，使投資者獲得穩(wěn)定、最大化的當(dāng)期收入。投資工具不同資產(chǎn)分布不同派息情況不同根據(jù)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同股票型基金債券基金貨幣市場基金杠桿性基金創(chuàng)業(yè)型基金投資期貨、期權(quán)等具有杠桿作用的金融工具，收益高風(fēng)險也極大投資目標(biāo)主要是那些不具備上市資格的小型企業(yè)及新型企業(yè)，追求高風(fēng)險下的高收益根據(jù)募集方式不同公募基金區(qū)別私募基金前者的對象是不固定，后者固定前者投資者眾多，最小金額要求低，后者要求比較高的投資金額，投資者不多前者受監(jiān)管機構(gòu)嚴(yán)格監(jiān)管，后者受的管制少，也不用信息披露基金的投資原則第一，必須設(shè)立年度、季度和周投資策略，不能在交易中修改策略，只能在交易中執(zhí)行策略，比如，如果設(shè)立了賣出鋼鐵股的季度策略，那么在任何時點和價位上都不許買入鋼鐵股，所以策略的完備、明確和成文很重要。第二，新開倉品種必須經(jīng)過嚴(yán)格的投資論證。包括與策略的相容程度、與重倉基金經(jīng)理的討論、與最近賣出或買入的基金經(jīng)理的討論、與至少兩名研究員的討論。要在最大信息的基礎(chǔ)上，形成成文的個股投資計劃書。計劃書必須涵蓋買入價位上限、倉位上限、賣出條件三個必要條件，避免沖動和不謹(jǐn)慎的交易。第三，禁止盤中決策。每天的交易內(nèi)容，必須在開盤前明確和成文，禁止任何盤中決策，對于已有交易策略的預(yù)備品種，一旦股價達(dá)到預(yù)定的觸發(fā)交易的價位，必須盤中執(zhí)行，不能再次啟動研究過程。

第四節(jié)主要的基金市場一、美國的基金市場在美國被稱為共同基金。目前，無論是基金數(shù)量、投資者數(shù)量還是基金資產(chǎn)總額，都高居全球第一。美國基金市場的特點1、基金法規(guī)完善2、以公司型基金為主3、以開放式基金為主4、種類繁多5、提供全面快捷的服務(wù)對沖基金意為“風(fēng)險對沖過的基金”，起源于50年代初的美國。其操作的宗旨，在于利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品以及對相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行實買空賣、風(fēng)險對沖的操作技巧，在一定程度上可規(guī)避和化解證券投資風(fēng)險。特點（1）投資活動的復(fù)雜性。對沖基金將許多復(fù)雜的金融衍生工具配以復(fù)雜的組合設(shè)計，根據(jù)市場預(yù)測進(jìn)行投資。在預(yù)測準(zhǔn)確時獲取超額利潤，或是利用短期內(nèi)市場波動而產(chǎn)生的非均衡性設(shè)計投資策略，在市場恢復(fù)正常狀態(tài)時獲取差價。

（2）投資效應(yīng)的高杠桿性。典型的對沖基金往往利用銀行信用，以極高的杠桿借貸在其原始基金量的基礎(chǔ)上幾倍甚至幾十倍地擴(kuò)大投資資金，從而達(dá)到最大程度地獲取回報的目的。對沖基金的證券資產(chǎn)的高流動性，使得對沖基金可以利用基金資產(chǎn)方便地進(jìn)行抵押貸款。同樣，也恰恰因為杠桿效應(yīng)，對沖基金在操作不當(dāng)時往往