【國際金融學(xué)課程小論文：中企海外新基建投資中的外匯風(fēng)險管理問題探究7100字（論文）】

《國際金融學(xué)》課程小論文：中企海外新基建投資中的外匯風(fēng)險管理問題研究目錄TOC\o"1-3"\h\u20557摘要 46187一、引言 512759（一）研究目的與意義 58496（二）理論基礎(chǔ) 511644二、A公司馬來西亞IDC投資項目外匯現(xiàn)狀 72878（一）A公司馬來西亞IDC投資建設(shè)項目概述 729943（二）項目外匯風(fēng)險分析 719970三、存在風(fēng)險的原因分析 1025263（一）中企外匯風(fēng)險管理現(xiàn)狀 1024043（二）中企海外外匯風(fēng)險管控現(xiàn)存問題 1013914四、海外新基建項目投資風(fēng)險管控的管理建議 1211480（一）建立項目投資風(fēng)險管控制度 1228526（二）靈活運用金融工具及衍生產(chǎn)品 121323五、結(jié)論 1331845參考文獻 14摘要本次研究將立足于當前中企的海外實際投資情況，重點聚焦以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新基建項目，以國內(nèi)中立數(shù)據(jù)傳輸服務(wù)商A公司馬來西亞投資建設(shè)項目為研究案例，著重分析海外新基建投資中的外匯風(fēng)險管控問題。同時立足于A公司經(jīng)營現(xiàn)狀，綜合馬來西亞當?shù)卣?jīng)情況，從三類外匯風(fēng)險出發(fā)，從內(nèi)部工具和外部產(chǎn)品兩個方面入手，提出了相應(yīng)的外匯風(fēng)險管控方案?？紤]到A公司作為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，其海外投資實踐對于同類公司有著一定借鑒意義。有助于中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在海外投資中的外匯風(fēng)險管控實踐。本次研究旨在以外匯風(fēng)險管理理論以及國際投資理論為依據(jù)，通過定性及定量研究，制定應(yīng)對策略及制定防范措施，提高中國企業(yè)海外新基建投資的外匯風(fēng)險管理水平，正確規(guī)避外匯風(fēng)險，確保項目順利進行。關(guān)鍵詞：外匯風(fēng)險管理；中企海外投資；匯率波動一、引言（一）研究目的與意義在全球經(jīng)濟增速放緩的大氣候下，中企對外投資金額的上漲不僅說明了中國與“一帶一路”沿線國家經(jīng)濟的較強互補性，巨大的經(jīng)貿(mào)合作韌性和潛力，更充分證實了中企對外投資的前景廣闊、需求巨大，各行業(yè)各規(guī)模中企都開始逐步走上海外投資之路，但機遇始終與挑戰(zhàn)并存，隨之而來的投資風(fēng)險也給廣大中企帶來了嚴峻考驗。本次研究將立足于當前中企的海外實際投資情況，順應(yīng)時代發(fā)展趨勢，重點聚焦互聯(lián)網(wǎng)為代表的新基建行業(yè)，以海外數(shù)據(jù)中心投資中的外匯風(fēng)險管控為例，根據(jù)項目所在國當前政治經(jīng)濟社會情況，深入剖析中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在海外投資中的外匯風(fēng)險管控情況，找出潛在風(fēng)險點，并以外匯風(fēng)險管理理論以及國際投資理論為依據(jù)，通過定性及定量研究，找出應(yīng)對策略及制定防范措施，提高中企海外新基建項目中的外匯風(fēng)險管理水平，正確規(guī)避外匯風(fēng)險，確保項目順利進行。數(shù)據(jù)中心作為數(shù)字網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施，對于中國企業(yè)海外數(shù)字化發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。相較于EQ、谷歌、亞馬遜、Facebook等歐美而言，中國企業(yè)海外數(shù)字化投資發(fā)展尚未起步。截至目前為止，中國三大運營商海外機房建設(shè)投資基本處于空白階段，大部分海外網(wǎng)絡(luò)需求都是通過本地運營商或網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商機房進行。為推動中企海外新基建投資，首先必須確保網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)建設(shè)投資的順利進行。隨著中企海外數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施投資的不斷深入，網(wǎng)絡(luò)可靠性、互通性、經(jīng)濟性都將得到極大改善，從根本推動中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的海外投資進程。（二）理論基礎(chǔ)（1）外匯風(fēng)險的存在形式及影響匯率風(fēng)險又稱外匯風(fēng)險或外匯暴露，是指一定時期的國際經(jīng)濟交易當中，以外幣計價的資產(chǎn)(或債權(quán))與負債(或債務(wù))，由于匯率的波動而引起其價值漲跌的可能性。根據(jù)外匯風(fēng)險的作用對象和表現(xiàn)形式，根據(jù)Booth（1996）的歸納方法，共分為三類：交易風(fēng)險、折算風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險。交易風(fēng)險也稱交易結(jié)算風(fēng)險，是指運用外幣進行計價收付的交易中，經(jīng)濟主體因外匯匯率變動而蒙受損失的可能性，屬于流量風(fēng)險。折算風(fēng)險又稱會計風(fēng)險(accountingrisk)，是指經(jīng)濟主體對資產(chǎn)負債表進行會計處理的過程中，因匯率變動而引起海外資產(chǎn)和負債價值的變化而產(chǎn)生的風(fēng)險，屬于存量風(fēng)險。經(jīng)濟風(fēng)險(economicrisk)又稱經(jīng)營風(fēng)險(operatingrisk)，是指意料之外的匯率波動引起公司或企業(yè)未來一定期間的收益或現(xiàn)金流量變化的一種潛在風(fēng)險。經(jīng)濟風(fēng)險可包括真實資產(chǎn)風(fēng)險、金融資產(chǎn)風(fēng)險和營業(yè)收入風(fēng)險三方面，其大小主要取決于匯率變動對生產(chǎn)成本、銷售價格以及產(chǎn)銷數(shù)量的影響程度。（2）國際投資理論最初的國際投資行為主要可以通過壟斷優(yōu)勢理論，內(nèi)部化理論，比較優(yōu)勢理論等進行分析概括。當企業(yè)具備東道國企業(yè)所沒有的壟斷優(yōu)勢時，企業(yè)對外直接投資將有利可圖，其中技術(shù)優(yōu)勢，資金優(yōu)勢，組織管理優(yōu)勢，原材料優(yōu)勢。規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢構(gòu)成了海外投資當靜態(tài)優(yōu)勢。但隨著對外投資的不斷發(fā)展，原有的壟斷優(yōu)勢理論明顯具有局限性，既缺乏動態(tài)分析，又無法解釋擁有獨占技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)對外直接投資的行為以及物質(zhì)生產(chǎn)部門跨國投資的地理布局。面對壟斷優(yōu)勢理論的局限性，內(nèi)部化理論，產(chǎn)品生命周期理論，國際生產(chǎn)折衷理論等逐步興起。由于市場不完全，跨國公司通過國際直接投資，將本來應(yīng)在外部市場交易的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)樵诠舅鶎倨髽I(yè)之間進行，并形成一個內(nèi)部市場。也就是說，跨國公司通過國際直接投資和一體化經(jīng)營，采用行政管理方式將外部市場內(nèi)部化。同時跨國企業(yè)所擁有的所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢以及區(qū)位優(yōu)勢的不同組合，決定了它所從事的國際經(jīng)濟活動的方式。二、A公司馬來西亞IDC投資項目外匯現(xiàn)狀（一）A公司馬來西亞IDC投資建設(shè)項目概述A公司是全球具有重要影響力的網(wǎng)絡(luò)空間基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)提供商之一，也是中國領(lǐng)先的第三方中立數(shù)據(jù)中心服務(wù)商之一，深耕數(shù)據(jù)中心行業(yè)20余年，在全國20多個城市運營超過50座數(shù)據(jù)中心，擁有超過55000個機柜，端口容量達2000G以上，高速云專線超1000G。為加速滿足國內(nèi)及海外企業(yè)用戶快速擴張的出海需求，A公司正在推動新一批規(guī)模化、標準化、綠色化的海外高能力數(shù)據(jù)中心的市場供給。目前，A公司計劃將海外投資的第一站設(shè)在馬來西亞，并計劃投資建設(shè)Tier3數(shù)據(jù)中心。整體投資計劃如下：首先A公司與當?shù)剡\營商合資共同成立一家項目公司，由項目公司全權(quán)負責數(shù)據(jù)中心項目的建設(shè)管理及運營工作。A公司作為合資公司的母公司，將通過股權(quán)及債權(quán)形式向合資公司注資，并要求合資公司還本付息。整個海外數(shù)據(jù)中心項目建設(shè)將以EPC總承包形式由國內(nèi)建筑公司承建。建設(shè)完成后，由當?shù)毓炯癆公司共同進行客戶引流。所有營收通過當?shù)睾腺Y公司進行管理，以當?shù)刎泿帕旨刈鳛榻Y(jié)算貨幣，兩家母公司按出自資比例進行分成。（二）項目外匯風(fēng)險分析（1）交易風(fēng)險分析綜合以上營商環(huán)境及政治環(huán)境來看，目前馬來西亞的投資風(fēng)險主要包括國有化、惡意變動政策，限制匯出、限制匯兌、歧視性匯率、匯率波動等形式。由于DC建設(shè)投資項目通常不屬于政府參股類基建項目，故不存在政府違約、惡意拖欠、無力償付款項等風(fēng)險?？紤]到馬來西亞DC建設(shè)項目前期屬于國內(nèi)建筑公司EPC總承包項目，后期由當?shù)睾腺Y公司共同運營，整體項目風(fēng)險可劃分為三個階段進行分析考量：投資階段、建設(shè)階段、運營階段。由于建設(shè)階段采用EPC總承包方式通過國內(nèi)施工企業(yè)進行建設(shè)施工，建筑公司將按照合同約定對工程建設(shè)項目的設(shè)計、采購、施工等全過程進行承包。并在總價合同條件下，對其所承包工程的質(zhì)量、安全、費用和進度進行負責。承包商在前期談判中明確表示建設(shè)過程中，建材、設(shè)備、勞務(wù)等材料采購優(yōu)先選擇從當?shù)夭少彛矣沙邪鼏挝蝗珯?quán)負責，因此對于A公司而言，減少了從合同的簽訂到貨款結(jié)算這一期間因外匯匯率變化所產(chǎn)生的風(fēng)險。A公司所承擔的交易風(fēng)險將主要集中在投資階段及運營階段。根據(jù)前期規(guī)劃投資階段將注冊成立當?shù)睾腺Y公司，A公司在向當?shù)睾腺Y公司注資的過程中，若股權(quán)投資形式進行，并以本金形式匯出，按收益進行分配折算，容易出現(xiàn)匯兌風(fēng)險，一旦外匯管制，需要借助轉(zhuǎn)移定價等方式進行收益轉(zhuǎn)出。對于未來公司的收益計提將造成極大影響。若A公司以債券投資形式進行，并以母公司借款形式向當?shù)睾腺Y公司進行注資，期間A公司不掌握被投資單位的所有者權(quán)益，而是只持有投資單位的債權(quán)，項目投入運營后，A公司按約定的利率收取利息，到期收回本金。在債權(quán)債務(wù)未清償之前，A公司同樣將承擔被投資人無法還本付息的交易風(fēng)險。正式運營階段后，主要外匯風(fēng)險分為海外客戶的結(jié)算風(fēng)險及最終收益的匯出風(fēng)險等。其中與海外客戶的結(jié)算風(fēng)險屬于交易風(fēng)險。自1972年6月英鎊開始浮動后，馬來西亞貨幣不再釘住英鎊，改與美元掛鉤。1973年6月馬來西亞中央銀行宣布實行管理浮動。1975年8月馬來西亞政府正式將貨幣名稱定為“林吉特”，同年9月宣布與美元脫鉤，實行管理有效匯率，并改為釘住“一攬子貨幣”。林吉特的對外價值是以林吉特與馬來西亞主要貿(mào)易伙伴的一攬子貨幣的加權(quán)指數(shù)為基礎(chǔ)來確定的。由于當前疫情影響馬來西亞經(jīng)濟持續(xù)走低，人民幣兌林吉特匯率持續(xù)上升，對于中資公司而言并非利好消息，但從長遠看，匯率上下起伏較大，若人民幣匯率下跌則有助公司對外投資。投資及運營階段的交易風(fēng)險都將在會計程序中的最終數(shù)據(jù)結(jié)果中得到反映，無論是單筆獨立交易、還是從子公司或母公司經(jīng)營的角度來看，都可以客觀靜態(tài)地反映最終損益結(jié)果。（2）經(jīng)濟風(fēng)險分析針對該投資項目，經(jīng)濟風(fēng)險主要存在于項目運營階段，匯率變動將對當?shù)睾腺Y公司對服務(wù)成本、銷售價格以及產(chǎn)銷數(shù)量造成直接影響，繼而改變公司整體稅后利潤，現(xiàn)金流量，并間接造成A公司收益變動。經(jīng)營風(fēng)險又主要包括真實資產(chǎn)風(fēng)險、金融資產(chǎn)風(fēng)險和營業(yè)收入風(fēng)險三方面。目前受疫情及政局影響，馬來西亞林吉特匯率走低，對海外客戶而言，當?shù)貦C柜租賃服務(wù)產(chǎn)品價格相對降低，將進一步刺激產(chǎn)品銷售，與此同時配套帶寬需求也將不斷增加。但考慮到行業(yè)特殊性，國際帶寬采購結(jié)算通常使用美元交易，并且林吉特的貶值也將導(dǎo)致國際帶寬價格升高從而減少供給。而對與大部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言整體帶寬需求遠大于機柜租賃需求，帶寬價格對提升將進一步影響需求數(shù)量。實時匯率變動對價格和數(shù)量的影響可能不會即刻體現(xiàn)，但這些因素都直接影響著企業(yè)收益變化幅度的大小。與交易風(fēng)險在會計結(jié)果上的體現(xiàn)不同，經(jīng)濟風(fēng)險對于A公司的整體營收將有著較大影響，其風(fēng)險與影響力更為廣泛而持久。它不僅影響合資公司在馬來西亞的經(jīng)濟行為與效益，而且直接影響A公司的海外經(jīng)營效果和投資收益。由此可見，三種外匯風(fēng)險中經(jīng)濟風(fēng)險最為重要。同時經(jīng)濟風(fēng)險時間跨度最長，在風(fēng)險管理與規(guī)避中存在著很大的主觀性和不確定性，要準確計量企業(yè)的經(jīng)濟風(fēng)險存在很大的難度，A公司在整個經(jīng)濟風(fēng)險的管理中需強調(diào)經(jīng)濟分析進行而不是單純的會計程序。（3）折算（會計）風(fēng)險分析從項目運行的三個階段來看，折算風(fēng)險主要存在于投資與運營階段，兩相比較，運營階段中的折算風(fēng)險則更為復(fù)雜。運營過程中，當?shù)睾腺Y公司超過50%的客戶都將是海外客戶，在服務(wù)結(jié)算過程中可能使用林吉特或美金結(jié)算。合資公司作為馬來西亞本地企業(yè)在進行財務(wù)記賬和報表編制時需要以林吉特作為貨幣單位，期間必須將以美金結(jié)算的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換成林吉特，按照項目總規(guī)模1500個機柜加上每機柜配以1G帶寬計算，單機柜月租5000林吉特，帶寬月租15000林吉特，上架率以均值60%計，若50%的海外客戶以美金結(jié)算的話，年度營收總金額將達到9百萬林吉特，若此時林吉特與美金匯率每上升或下降1個百分點，將導(dǎo)致9萬美元的損益。于此同時合資公司還需要向A公司上報會計報表，上報過程中還需將林吉特折算成A公司所在國貨幣，即人民幣。按照設(shè)備計劃開通量計算，全年營收為9百萬林吉特，根據(jù)當前林吉特兌人民幣匯率計算，約為14017500人民幣，由于營收金額較大，林吉特兌人民幣匯率的變化將對報表金額產(chǎn)生極大影響，A公司作為上市公司，將會引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)。三、存在風(fēng)險的原因分析（一）中企外匯風(fēng)險管理現(xiàn)狀目前大部分進行海外新基建投資的中國企業(yè)未設(shè)立專門的外匯管理部門，并安排資金結(jié)算人員兼職完成外匯管理工作，相關(guān)人員未接受專業(yè)化培訓(xùn)，業(yè)務(wù)能力欠佳。中企仍然秉承傳統(tǒng)的內(nèi)部財務(wù)管理體系，收付款制度相對固化，整體流程較復(fù)雜，雖涉及業(yè)務(wù)部門較多，但在切實風(fēng)險把控上收效甚微。對于外匯結(jié)算項目，通常以領(lǐng)導(dǎo)個人判斷為主，缺乏明確的外匯操作規(guī)范。加之當前海外業(yè)務(wù)體量占整體公司業(yè)務(wù)比重較小，對于外匯風(fēng)險管理較為忽視，雖然相關(guān)外匯管理制度正在不斷完善，但配套流程宣傳不到位，員工對外匯管控認識不到位，專業(yè)化程度不夠，缺乏專業(yè)人才，無法良好支撐未來海外業(yè)務(wù)擴展。加之自2017年以來外匯管理局對于各企業(yè)外匯收付款監(jiān)管力度逐步加大，目前對進出口外匯收入、非貿(mào)易外匯、資本輸出輸入、黃金、現(xiàn)鈔輸出入、復(fù)匯率等均進行嚴格監(jiān)控，大部分新基建投資企業(yè)為美股上市公司或即將準備美股上市，因此所受監(jiān)管更加嚴苛。針對目前的現(xiàn)狀與問題，考慮到公司未來項目的多樣化趨勢，應(yīng)該未雨綢繆，從意識制度層面到策略流程體系都應(yīng)建立健全更加完備的外匯風(fēng)險管理制度。（二）中企海外外匯風(fēng)險管控現(xiàn)存問題（1）外匯風(fēng)險管理制度不健全大部分中國公司將此項工作劃分到財務(wù)部門，由財務(wù)人員兼顧。由于財務(wù)人員主要指責為財務(wù)工作的完成和履行，因此常常忽略最佳的外匯風(fēng)險管理時機，僅按照固有的流程要求或規(guī)定進行相關(guān)手續(xù)的報備，在實際業(yè)務(wù)操作過程中收效甚微。為保證專業(yè)化管理，提高業(yè)務(wù)辦理效率，一方面需要對內(nèi)部人員進行專業(yè)化培訓(xùn)，另一方面還需要增加專業(yè)人員數(shù)量與配置。對于以互聯(lián)網(wǎng)為主的新基建投資企業(yè)來說，通常會與多家關(guān)聯(lián)公司產(chǎn)生外幣業(yè)務(wù)，涉及香港及境外公司。加之當前數(shù)據(jù)需求爆發(fā)，外幣收款量增加，回款幣種多樣性上升，全球化經(jīng)營程度提高，對外投資項目增加更是對中國企業(yè)提出了較高的外匯風(fēng)險管理要求。當下各企業(yè)相關(guān)制度僵化過時，既沒有與時俱進，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展情況作出及時調(diào)整與修訂，也沒有內(nèi)部相應(yīng)的制度培訓(xùn)與宣傳，甚至在很多企業(yè)相關(guān)制度只是一紙空文，沒有得到良好的貫徹及落實，嚴重影響業(yè)務(wù)實踐過程中的外匯風(fēng)險管理，加大了企業(yè)海外投資風(fēng)險。（2）外匯風(fēng)險防范手段單一如上所述，中國海外新基建投資企業(yè)在外匯風(fēng)險管理過程中方法比較單一，主要基于當前業(yè)務(wù)情況進行設(shè)定，大部分公司對外匯管理暫無具體制度要求，隸屬于正常支付體系范疇，并依照常規(guī)收付款流程進行。根據(jù)走訪調(diào)查了解到，目前針對不同項目情況，各公司財務(wù)部門及業(yè)務(wù)部門主要選取以下兩種方法風(fēng)險管控方法：（1）利用外匯保值條款，在匯率波動過大時，雙方約定適當調(diào)整結(jié)算匯率。（2）針對需要外采設(shè)備的服務(wù)項目通常根據(jù)采購金額大小，適當進行遠期購匯。如果采購金額較大，且項目周期超6個月，相關(guān)業(yè)務(wù)部門還會按照預(yù)估的固定匯率進行遠期保值。以上外匯風(fēng)險防空手段雖然從理論上可以起到一定的風(fēng)險規(guī)避及降低作用，但從以往實操經(jīng)驗來說，保值條款的實際效用有限，同時該條款主要針對合同總價，在項目結(jié)算中幫助不大。加之海外新基建投資企業(yè)基本以國內(nèi)服務(wù)項目為主，大部分合同均以人民幣計價，偶有海外線路或帶寬采購，且整體財務(wù)人員對外匯匯率預(yù)測水平不夠精確，總體來看很難達到避免外匯損失的預(yù)期。目前各公司僅依靠固定化合同條款進行外匯風(fēng)險管理，缺乏整體外匯風(fēng)險管理應(yīng)急預(yù)案及外匯風(fēng)險管控演練。例如2020年年初，受新冠肺炎疫情的影響，國際匯率出現(xiàn)了大幅波動。疫情引發(fā)經(jīng)濟衰退擔憂，全球股市接連熔斷，美債收益率飆升。人民幣匯率也呈現(xiàn)大起大落之勢，從走弱到企穩(wěn)，再到被動貶值，波動區(qū)間從6.84至7.13。與此同時疫情下國際帶寬需求猛增，國際業(yè)務(wù)量反而加大，外匯結(jié)算項目增多，由于外匯風(fēng)險管理手段單一，從而導(dǎo)致了整體反映機制相對遲緩。四、海外新基建項目投資風(fēng)險管控的管理建議（一）建立項目投資風(fēng)險管控制度整體來看，由于中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外投資較少，整體外匯風(fēng)險管理意識較為薄弱，缺乏完整且高效的外匯風(fēng)險管理流程。從風(fēng)險預(yù)判到風(fēng)險分析再到最終對事后監(jiān)督，大部分中國企業(yè)雖然設(shè)有相關(guān)管理制度，但具體制度內(nèi)容固化，無法做到靈活應(yīng)對，準確預(yù)期。企業(yè)內(nèi)部相關(guān)從業(yè)人員通常身兼數(shù)職，缺乏專業(yè)人員進行統(tǒng)籌安排。因此，中國企業(yè)在海外投資前應(yīng)首先樹立外匯風(fēng)險管控意識，破除外匯風(fēng)險管理制度收效甚微的傳統(tǒng)觀念，建立健全外匯風(fēng)險管控制度，優(yōu)化整體流程，提高風(fēng)險管控效率，對風(fēng)險管理人員進行專職培訓(xùn)，提升業(yè)務(wù)水平，將外匯風(fēng)險管控作為企業(yè)盈利與發(fā)展的重要手段之一。（二）靈活運用金融工具及衍生產(chǎn)品中國企業(yè)在海外投資過程中對于金融工具及衍生產(chǎn)品的使用頻率較少、且種類較局限。中資企業(yè)應(yīng)當結(jié)合項目特點及自身經(jīng)營情況，靈活搭配各類金融產(chǎn)品，尤其是在項目進行前中后期的各個階段對其對應(yīng)風(fēng)險進行預(yù)判、識別、應(yīng)對。站在國際匯率波動的角度，在未來匯率的預(yù)測中審時度勢，全方位多角度進行預(yù)判。在實際經(jīng)營過程中通過外匯交易風(fēng)險自然對沖，遠期結(jié)售