對聯(lián)想集團財務(wù)報告償債能力分析

一、總論（一）研究背景隨著世界全球化發(fā)展，現(xiàn)代市場經(jīng)濟的發(fā)展也在穩(wěn)步向前，同時科技水平的提高、電子產(chǎn)品的大量普及也促使我國IT行業(yè)不斷地突飛猛進。企業(yè)要想在如此發(fā)展迅速的市場上保持穩(wěn)定地經(jīng)營，就需要大量的資金支持，向外界貸款也就成為籌集資金的一項重要手段，因此償債能力分析對于衡量企業(yè)是至關(guān)重要的。企業(yè)可以通過分析自身的償債能力，對經(jīng)營管理及時地加以調(diào)整，有助于企業(yè)更大程度的有效利用負債。聯(lián)想集團——是以銷售品牌電腦為主業(yè)的上市公司，其業(yè)績一直名列前茅，且聯(lián)想集團也一直處于世界500強以內(nèi)，隨著IT行業(yè)的不斷壯大、舉債經(jīng)營的普遍存在，也讓我對聯(lián)想集團的經(jīng)營模式產(chǎn)生了興趣，因此，本課題選擇以聯(lián)想集團為研究對象，通過對聯(lián)想集團償債能力的數(shù)值分析和行業(yè)分析來判斷IT行業(yè)的發(fā)展趨勢。研究意義償債能力是指企業(yè)償還對外借款的能力，它是衡量企業(yè)能否持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的標準之一。如果企業(yè)償還債務(wù)困難、償債不及時，則表示該公司的財務(wù)狀況不佳，從而影響企業(yè)的信譽和發(fā)展。相反，償債能力強的公司信譽好，因此就會有較多的融資渠道，對公司的經(jīng)營起到積極的推動作用。本文主要研究聯(lián)想集團的償債能力，分析其影響因素、在行業(yè)內(nèi)是否處于一個合適的水平、在發(fā)展中存在的不足，并據(jù)此為提高聯(lián)想集團的償債能力給出建議，旨在分析聯(lián)想集團的同時了解其所在的IT行業(yè)的償債水平。這些是本課題需要達到的一個目的，也是本課題的一個意義所在。（三)文獻綜述Catherine.A.Finger（2016）認為當今的會計基礎(chǔ)是權(quán)責發(fā)生制，因此以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的償債能力分析對于企業(yè)來說是一種較好的預(yù)測手段，同時也對財務(wù)狀況較為敏感，能夠及時做出有效反應(yīng)。PienskaIrynaO.（2017）等人認為進行償債能力分析時，除了計算償債能力的基本指標，還要考慮影響償債能力的因素，然后根據(jù)其影響因素找到企業(yè)償債能力的管理方法。陸婷（2019）主要強調(diào)了分析償債能力對于企業(yè)發(fā)展的重要性，它不僅能夠提醒企業(yè)所承受的最大負債額度；而且在企業(yè)籌資過程中有助于企業(yè)找到合適的收益和風險,讓相關(guān)利益者判斷是否有利可得、債務(wù)是否能夠清償。王浴美（2018）主要是用指標數(shù)據(jù)分析法進行償債能力分析，以財務(wù)報表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計算償債能力的各指標，然后根據(jù)指標數(shù)據(jù)判斷企業(yè)償債能力的強弱、判別企業(yè)在經(jīng)營管理活動過程中存在的問題和潛在的風險，據(jù)此采取有效措施化解，從而規(guī)避和降低企業(yè)經(jīng)營風險。代婧昊（2019）主要強調(diào)制定償債計劃的重要性。他提出通過計算理論指標數(shù)據(jù)來制定合適的償債計劃，有助于企業(yè)能夠保持合理的償債能力，從而有效降低債權(quán)人的財務(wù)風險，擴大企業(yè)的籌資來源，增強企業(yè)實力，有利于企業(yè)良好的持續(xù)經(jīng)營。綜上所述，目前大多數(shù)研究者只是運用傳統(tǒng)的償債能力指標所得出的數(shù)據(jù)來反映公司償債能力的強弱，并據(jù)此制定企業(yè)的償債計劃來加強企業(yè)的償債能力，然而這樣并不足以幫助企業(yè)在行業(yè)內(nèi)更好的發(fā)展，并且不能幫助企業(yè)意識到自身與同行競爭者相比存在的不足；難以發(fā)現(xiàn)自身在行業(yè)內(nèi)所處的境況。因此本文在前人的基礎(chǔ)上，引進同行競爭企業(yè)的指標數(shù)據(jù)進行對比，從而找出影響集團償債能力的因素、發(fā)現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)發(fā)展仍存在的不足，據(jù)此能夠更準確地針對存在的不足給出建議。（四)論文研究目的和研究內(nèi)容1.研究目的準確理解償債能力的理論含義、明確需要分析的指標；深入了解聯(lián)想集團近三年的財務(wù)狀況，計算并分析其償債能力指標值；對比同行競爭企業(yè)，找出影響聯(lián)想集團償債能力的因素；結(jié)合指標數(shù)據(jù)分析和行業(yè)分析，找出聯(lián)想集團發(fā)展中存在的問題并提出相關(guān)的建議和對策；同時希望對IT行業(yè)的發(fā)展有所幫助2.研究內(nèi)容在借鑒國內(nèi)外的研究基礎(chǔ)上，首先從理論上明確償債能力的含義、包含的各類指標；其次對聯(lián)想集團近三年的財務(wù)狀況做一個全面的了解，通過對償債能力各指標的計算，從數(shù)值上分析其償債能力的強弱；再結(jié)合行業(yè)分析，將聯(lián)想集團與部分同行競爭企業(yè)的指標數(shù)據(jù)進行對比，找出影響聯(lián)想集團償債能力的因素；最后結(jié)合前述的指標數(shù)據(jù)分析和行業(yè)分析，針對聯(lián)想集團在發(fā)展中存在的問題，給出自己的建議，然后希望本次研究對IT行業(yè)的發(fā)展有所幫助。（五）創(chuàng)新點本文在前人的基礎(chǔ)上加以運用行業(yè)分析法，引進部分同行競爭企業(yè)的償債能力指標值進行對比分析，找出影響集團償債能力的因素、指出集團處于行業(yè)內(nèi)的水平，并找出集團在行業(yè)內(nèi)發(fā)展所存在的問題；然后根據(jù)得出的結(jié)論做出相應(yīng)的措施，制定具有針對性的償債計劃，助力該集團管理者做出正確的決策。二、償債能力分析的概述償債能力分析是企業(yè)關(guān)鍵的一項財務(wù)分析。為企業(yè)規(guī)劃籌資，減小經(jīng)營風險和財務(wù)風險發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。（一）償債能力分析的目的企業(yè)進行償債能力分析是為了更好地了解自身財務(wù)狀況；及時對財務(wù)風險作出防范和控制；能夠?qū)θ蘸蟮幕I資方向做出預(yù)測并規(guī)劃；同時也為了更有效的經(jīng)營管理。（二）短期償債能力分析1.短期償債能力分析的必要性短期償債能力分析可以幫助企業(yè)有效管理流動資產(chǎn)，提高利用率；控制短期籌資的合理范圍。2.短期償債能力分析的內(nèi)容（1）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債過剩的資金、存貨的積壓都會造成流動比率過高。因此不能僅僅因為流動比率大而判斷短期償債能力高，還需要結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)率進行判斷。（2）速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債流動資產(chǎn)中扣除一部分變現(xiàn)能力差的資產(chǎn)后剩余的部分統(tǒng)稱為速動資產(chǎn)。以速動資產(chǎn)為基礎(chǔ)計算的指標數(shù)值更具衡量性。（3）現(xiàn)金比率=（貨幣資金/流動負債）*100%貨幣資金的流動性最強，因此其計算的數(shù)值能夠更準確地判斷企業(yè)短期償債能力的強弱。一般情況下，該比率應(yīng)控制在理論值20%左右，因為現(xiàn)金比率過高，容易造成資源浪費。（4）現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/流動負債現(xiàn)金流量比率是以經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量償還流動負債。現(xiàn)金流量比率越大，說明本期現(xiàn)金流入量越能保證短期債務(wù)的清償。（三）長期償債能力分析1.長期償債能力分析的概念長期償債能力應(yīng)從資本結(jié)構(gòu)、盈利能力和現(xiàn)金流量等方面綜合分析。2.長期償債能力分析的內(nèi)容（1）資產(chǎn)規(guī)模的角度資產(chǎn)負債率=（總負債/總資產(chǎn)）*100%資產(chǎn)負債率直接體現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模對長期償債能力的影響，揭露了總資產(chǎn)中的籌資比例。一般來說，資產(chǎn)負債率較低，說明企業(yè)總資產(chǎn)中來源于籌資的部分較少，則長期償債能力較強。產(chǎn)權(quán)比率=總負債/股東權(quán)益；產(chǎn)權(quán)比率是財務(wù)管理中一種常用的杠桿比率。產(chǎn)權(quán)比率反映了企業(yè)股東權(quán)益對總債務(wù)的保障程度。間接體現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模與長期償債能力之間的關(guān)系。該指標越大，說明企業(yè)總債務(wù)越難得到股東權(quán)益的全面保障，將面臨著較高的財務(wù)風險。（2）盈利能力角度：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用該指標與利潤相關(guān)，從盈利能力的角度判斷企業(yè)長期償債能力的大小。一般來說，該指標越大，企業(yè)的盈利性越好，則長期償債能力越強。（3）現(xiàn)金流量角度現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/利息費用該指標從現(xiàn)金流量的角度出發(fā)，與利息費用之間的關(guān)系，側(cè)面反映了企業(yè)長期償債能力的強弱?，F(xiàn)金流量與負債比率=（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/負債總額）*100%該指標直接以現(xiàn)金凈流量償還總債務(wù)，直觀地反映出現(xiàn)金流量與負債之間的關(guān)系。比率越高，長期償債能力越強，也說明企業(yè)經(jīng)營管理能力越強。（四）債務(wù)結(jié)構(gòu)的概述1.債務(wù)結(jié)構(gòu)的含義債務(wù)結(jié)構(gòu)揭露了企業(yè)短期債務(wù)和長期債務(wù)的構(gòu)成比例。2.債務(wù)結(jié)構(gòu)的種類（1）保守型債務(wù)結(jié)構(gòu)：債務(wù)籌資偏向于長期籌資的一種債務(wù)結(jié)構(gòu)，該結(jié)構(gòu)風險性與收益性較低。流動資產(chǎn)短期籌資長期籌資非流動資產(chǎn)圖2-1保守型債務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健型債務(wù)結(jié)構(gòu)：該結(jié)構(gòu)面臨的風險和獲得的收益較為適中。流動資產(chǎn)短期籌資非流動資產(chǎn)長期籌資圖2-2穩(wěn)健型債務(wù)結(jié)構(gòu)進取型債務(wù)結(jié)構(gòu)：與保守型債務(wù)結(jié)構(gòu)相反。這種結(jié)構(gòu)的短期負債占比較高，其面臨的風險和收益均較高。流動資產(chǎn)短期籌資非流動資產(chǎn)長期籌資圖2-3進取型債務(wù)結(jié)構(gòu)三、聯(lián)想集團的償債能力分析（一)聯(lián)想集團簡介聯(lián)想集團是1984年投資創(chuàng)辦的，在IT行業(yè)發(fā)展較好的上市公司之一。聯(lián)想集團以銷售商品為主營業(yè)務(wù)，主要生產(chǎn)和銷售臺式電腦、服務(wù)器、筆記本電腦、智能電視等商品。2005年收購了IBM，并在8年后成為全球最大的PC生產(chǎn)商。因此電腦銷量在行業(yè)內(nèi)一直居高不下，并且躋身于世界500強以內(nèi)。以下是聯(lián)想集團近三年的資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表表3-1聯(lián)想集團2016——2018年度資產(chǎn)負債表（單位：億元）2018年2017年2016年流動資產(chǎn)合計1137.03984.931025.81其中：貨幣資金184.03121.51203.62速動資產(chǎn)640.49436.47520.33非流動資產(chǎn)合計882.24806.82849.83資產(chǎn)總額2019.281791.751875.64流動負債合計1379.721223.651264.91非流動負債合計363.68282.24328.19負債總額1743.401505.891593.10股東權(quán)益合計275.88285.86282.54表3-2聯(lián)想集團2016——2018年度利潤表2018年2017年2016年稅前利潤57.689.6333.80其中：營業(yè)收入3436.642851.652969.10營業(yè)成本2940.342457.25財務(wù)費用20.8514.5314.06凈利潤30.8113.2044.25其中：所得稅44.257.9736.60表3-3聯(lián)想集團2016——2018年度現(xiàn)金流量表2018年2017年2016年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額99.16-47.56146.25投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-47.12-70.02-96.42融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額8.2654.9810.01（二）聯(lián)想集團的短期償債能力分析1.聯(lián)想集團的指標分析表3-4聯(lián)想集團指標數(shù)值2018年2017年2016年流動比率0.820.800.81速動比率0.460.360.41現(xiàn)金比率13%10%16%現(xiàn)金流量比率0.07-0.040.12流動比率分析從表3-4的指標數(shù)據(jù)中可知，近三年聯(lián)想集團的流動比率水平相差無幾，其數(shù)值均偏小。從該數(shù)值可以看出流動資產(chǎn)用于變現(xiàn)償還流動負債的能力較弱，即聯(lián)想集團的短期償債能力較弱。速動比率分析從表3-1可知，聯(lián)想集團最近一年的速動資產(chǎn)比前兩年增加了，因此速動比率也有所增加，但與流動比率相比其數(shù)值相差一半左右，說明聯(lián)想集團變現(xiàn)能力弱的資產(chǎn)占比較大。由此反映了流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力限制了短期償債能力?，F(xiàn)金比率分析由于貨幣資金的盈利能力較低，企業(yè)需要對貨幣資金進行充分利用。所以理論上認為該比率在20%左右較為合適。從上表3-4可以看出該比率2017年和2018年數(shù)值相比2016年有所下降，說明聯(lián)想集團近兩年資金利用率高，但仍需注意適當調(diào)整留存的現(xiàn)金，防止短期債務(wù)償還不及時?，F(xiàn)金流量比率分析從表3-4的結(jié)果反映了聯(lián)想集團的現(xiàn)金流量比率極低，甚至在2017年出現(xiàn)了負值，再結(jié)合表3-3中的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”，說明聯(lián)想集團經(jīng)營管理不合理，導(dǎo)致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額滿足不了短期債務(wù)的償還需求。聯(lián)想集團的行業(yè)分析表3-52018年短期償債能力行業(yè)分析流動比率速動比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量比率惠普0.800.4218%2.32戴爾0.710.4117%0.12聯(lián)想集團0.820.4613%0.07平均值0.780.4316%0.84相比惠普和戴爾，聯(lián)想集團的流動比率和速動比率的數(shù)值相對高一點，且均高于平均值。然而現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率卻遠遠低于惠普和戴爾，甚至遠低于平均值，說明聯(lián)想集團在行業(yè)內(nèi)發(fā)展還需特別注意現(xiàn)金留存方面的問題；經(jīng)營管理仍需加強；還需注意存貨周轉(zhuǎn)率的影響。3.影響短期償債能力的因素從上述分析可以看出，在行業(yè)內(nèi)，聯(lián)想集團需注意影響現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率的因素。具體如下：流動負債的規(guī)模：企業(yè)短期償債能力的壓力往往取決于流動負債的規(guī)模大小。從表3-1可以知道聯(lián)想集團的流動負債超過了流動資產(chǎn)，導(dǎo)致聯(lián)想集團的短期債務(wù)負擔過重，集團內(nèi)現(xiàn)存的流動資產(chǎn)不足以支撐短期債務(wù)的償還；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量：通常來說，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額對于償還債務(wù)有著非常大的作用。從表3-3可以知道聯(lián)想集團的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量相對于2016年逐漸下降，甚至在2017年出現(xiàn)了負值，說明經(jīng)營活動取得的收入難以償還短期負債，甚至面臨一定的經(jīng)營風險。存貨的周轉(zhuǎn)。比較流動比率和速動比率可以知道，聯(lián)想集團的存貨處于一個較高的水平，然而存貨的變現(xiàn)能力差，存在跌價造成損失的風險，所以集團應(yīng)提高存貨周轉(zhuǎn)率，這也是提高短期償債能力的方法之一。（三）聯(lián)想集團的長期償債能力分析1.聯(lián)想集團的指標分析表3-6聯(lián)想集團長期指標數(shù)值2018年2017年2016年資產(chǎn)負債率86.34%84.05%84.94%產(chǎn)權(quán)比率6.325.275.64利息保障倍數(shù)4.572.466.73現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)4.76-3.2710.40現(xiàn)金流量與負債比率5.69%-3.16%9.18%資產(chǎn)負債率分析通過上表可知，聯(lián)想集團資產(chǎn)負債率一直居高不下，再結(jié)合表3-1可看出，資產(chǎn)和負債都在逐年增長，但負債的增長速度比資產(chǎn)快，因此資產(chǎn)負債率增加。對于一些企業(yè)來說，在不影響企業(yè)籌資能力的基礎(chǔ)上可以適當提高該指標，有助于獲得較多的財務(wù)杠桿利益。因此聯(lián)想集團應(yīng)該結(jié)合自身的籌資能力對其資產(chǎn)負債率加以調(diào)整。產(chǎn)權(quán)比率分析從表3-6的數(shù)據(jù)可以看出，聯(lián)想集團2018年的產(chǎn)權(quán)比率高于前兩年，因為負債增加的同時股東權(quán)益下降，因此債務(wù)受股東權(quán)益的保障程度降低，揭示了聯(lián)想集團面臨著較大的財務(wù)風險。利息保障倍數(shù)分析2017年數(shù)值遠低于2016年，雖然在2018年有所提高，看似長期償債能力增強了，但仍然低于2016年，深入研究可以發(fā)現(xiàn)長期償債能力還是較弱。主要是因為，2018年的短期借款增加，使公司負債成本增加。側(cè)面反映出聯(lián)想集團的盈利能力較弱，長期償債能力也較弱。現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)分析表3-6的計算結(jié)果表明，2016年的現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)最大，往后逐年減小，甚至在2017年出現(xiàn)了負值，主要是因為2017年的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是負值，即使2018年指標數(shù)值有所提高，但仍應(yīng)該重視經(jīng)營管理的改善?，F(xiàn)金流量與負債比率分析通過表3-6的數(shù)據(jù)可知，2017年出現(xiàn)了收不抵債的局面；雖然2018指標數(shù)重回正值，但數(shù)值僅達5.96%，再結(jié)合表3-4中計算的現(xiàn)金流量比率0.07，說明生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不僅不能滿足長期債務(wù)的需要，也不能滿足短期債務(wù)的需要。聯(lián)想集團的行業(yè)分析表3-72018年長期償債能力行業(yè)分析資產(chǎn)負債率產(chǎn)權(quán)比率利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)現(xiàn)金流量與負債比率惠普95.61%21.773.773.4414.54%戴爾95.89%23.276.162.895.16%聯(lián)想集團86.34%6.324.574.765.69%平均值92.62%17.124.833.708.46%從上述行業(yè)分析可知，除了產(chǎn)權(quán)比率遠遠低于同行公司和行業(yè)內(nèi)的平均值外，其他指標數(shù)值相對來說控制在行業(yè)內(nèi)比較合理的水平上，但是還應(yīng)該特別重視現(xiàn)金流量與負債比率這一數(shù)值。綜合而言，說明聯(lián)想集團的資本結(jié)構(gòu)、盈利能力和現(xiàn)金流量這三方面均存在一定的不合理。影響長期償債能力的因素結(jié)合指標分析和行業(yè)分析，雖然近三年集團的大多數(shù)指標數(shù)值有所增強，但進一步了解之后可以發(fā)現(xiàn)集團的長期償債能力依然較弱，仍然面臨著較大的財務(wù)風險。具體影響因素如下：（1）資本結(jié)構(gòu)不平衡。從資產(chǎn)負債率可看出聯(lián)想集團的總資產(chǎn)來源于籌資的比例很大，導(dǎo)致總債務(wù)的償還負擔重，則長期償債能力弱。（2）盈利能力弱。由于營業(yè)收入低，成本消耗大，且財務(wù)費用逐漸增加，使得經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額須償還的債務(wù)增加，長期償債壓力大。（3）經(jīng)營活動和投資活動均存在不合理性。從表3-3可知，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量低，甚至存在收不抵支的情況，并且投資活動產(chǎn)生的凈額連續(xù)三年一直處于負值狀態(tài)，導(dǎo)致聯(lián)想集團今年的現(xiàn)金流入量遠低于現(xiàn)金流出量。（四）聯(lián)想集團的債務(wù)結(jié)構(gòu)分析表3-8聯(lián)想集團債務(wù)結(jié)構(gòu)指標分析2018年2017年2016年流動負債與總負債的比率0.790.810.79非流動負債與總負債的比率1從表3-1可知，流動負債的數(shù)額不僅可以解決流動資產(chǎn)的資金需要，還能解決部分非流動資產(chǎn)的資金需要。再結(jié)合上表可知，聯(lián)想集團近三年的短期債務(wù)比例均大于長期債務(wù)，即屬于進取型債務(wù)結(jié)構(gòu)，說明聯(lián)想集團的市場模式傾向于高風險高收益。四、聯(lián)想集團在發(fā)展中存在的問題及提出對策結(jié)合短期償債能力分析、長期償債能力分析和債務(wù)結(jié)構(gòu)分析，從以下四個角度進行剖析：（一）財務(wù)狀況角度1.存在的問題（1）資本結(jié)構(gòu)不合理。聯(lián)想集團的財務(wù)狀況體現(xiàn)為負債增長速度太快，導(dǎo)致債務(wù)與股東權(quán)益失衡，債權(quán)人受到的保障程度降低，因此長期償債能力弱。（2）現(xiàn)金留存不合理。近三年的現(xiàn)金比率相對于理論數(shù)值來說相差較大，說明留存的現(xiàn)金不足于償還短期債務(wù)，再加上經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈額也不能保障短期債務(wù)的清償，所以聯(lián)想集團應(yīng)該重視現(xiàn)金留存的問題。（3）存貨周轉(zhuǎn)率低。從流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)的數(shù)值可以看出，聯(lián)想集團的流動資產(chǎn)中難以變現(xiàn)的資產(chǎn)占比大，應(yīng)特別注意存貨的比重，防止存貨積壓導(dǎo)致資產(chǎn)價值下降，影響短期償債能力。2.提出的建議（1）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。聯(lián)想集團的債務(wù)比例比股權(quán)比例大2倍左右，使得股東權(quán)益不足以保障其債務(wù)的償還，因此集團應(yīng)該重視優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)；平衡財務(wù)狀況（2）加強現(xiàn)金留存的管理。管理者應(yīng)該通過最佳現(xiàn)金持有量的分析，確定留存在集團內(nèi)的最佳現(xiàn)金數(shù)額，使得留存的現(xiàn)金能及時償付短期債務(wù)，又不會因過剩的現(xiàn)金造成浪費和其他成本的增加。（3）加強存貨周轉(zhuǎn)率。制定科學(xué)的庫存量和管理流程，管理員應(yīng)將存貨控制在一個合理的范圍內(nèi)、加強存貨管理的風險防范意識。（二）企業(yè)風險角度1.存在的問題（1）經(jīng)營風險?，F(xiàn)金流量比率明確反映了聯(lián)想集團經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額不能清償短期債務(wù)，甚至在2017年出現(xiàn)了收不抵支的局面。（2）財務(wù)風險。利息保障倍數(shù)反映出聯(lián)想集團的盈利能力不理想。企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量扣除現(xiàn)金流出量所得到的盈利能力難以支撐長期債務(wù)的償還，將面臨財務(wù)風險。2.提出的建議（1）做好經(jīng)營計劃。管理者應(yīng)該重視集團經(jīng)營管理方面的問題，根據(jù)市場需求和顧客需求等擬定合適的經(jīng)營計劃、加強產(chǎn)品的銷售力度，提高營業(yè)收入。（2）提高盈利能力。每個企業(yè)的最高目標就是利潤，提高盈利能力，達到利潤最大化，以下有幾點建議要找到正確的經(jīng)營模式。管理者應(yīng)該結(jié)合市場分析不斷改革和調(diào)整，找到合適的經(jīng)營模式；注重人才的培養(yǎng)。培養(yǎng)好的人才對于企業(yè)管理來說往往會呈現(xiàn)出事半功倍的效果，好的人才能給企業(yè)帶來效益和效率。培養(yǎng)管理層的素質(zhì)及能力。管理者必須有良好的素質(zhì)并且培養(yǎng)精準的投資眼光，為集團制定合理的籌資計劃和投資有質(zhì)量的項目，減少不必要的現(xiàn)金流出。（三）籌資能力角度1.存在的問題（1）短期籌資和長期籌資失衡。聯(lián)想集團的債務(wù)結(jié)構(gòu)是屬于進取型債務(wù)結(jié)構(gòu)，其短期負債比例遠大于長期債務(wù)。然而從分析中可以看出集團的短期償債壓力更大。因此，管理者應(yīng)該重新審視集團的債務(wù)結(jié)構(gòu)。2.提出的建議（1）做好償債計劃。聯(lián)想集團的現(xiàn)狀是短期債務(wù)不斷增加，使得還款集中，還款時資金緊迫。因此，管理者首先應(yīng)該平衡短期籌資和長期籌資的比例；然后針對債務(wù)類型做好詳細的償債計劃，確保集團擁有合理的償債能力，提高集團的籌資能力。（四）理財活動角度1.存在的問題（1）投資不合理，導(dǎo)致成本增加。聯(lián)想集團的投資活動并沒有帶來很好的回報，但是投資產(chǎn)生的成本卻不斷增加，且聯(lián)想集團經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量也在不斷減少，導(dǎo)致長期債務(wù)負擔加重，長期償債能力弱。2.提出的建議（1）謹慎投資。聯(lián)想集團的投資造成了一定的損失，以至于集團的利潤下降，盈利能力降低，償債能力也隨之降低。因此管理者應(yīng)該調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，重視投資活動的質(zhì)量，避免盲目和過度的投資；其次管理者也應(yīng)多關(guān)注集團的其他理財活動，爭取從多方面創(chuàng)造收益，提高盈利。結(jié)論通過本文對聯(lián)想集團的償債能力分析，該上市公司以舉債經(jīng)營為主，且不合理的經(jīng)營模式、資本結(jié)構(gòu)和理財活動，導(dǎo)致企業(yè)的盈利薄弱，償債能力較弱。本文通過指標分析和行業(yè)分析，從四個角度入手，找出問題所在并提出相應(yīng)的解決對策。雖然本文對聯(lián)想集團的償債能力進行了分析，針對其存在的問題提出了自己的建議，但是本人的能力仍然僅限于理論表述，不足以建立創(chuàng)新的體系，沒有提供最優(yōu)的解決方案。本人今后一定會繼續(xù)充實自己，不斷豐富自己的知識體系、提高自己的見解。

參考文獻[1]代婧昊.上市公司償債能力分析——以東北制藥為例[J].商訊,2019(11):12.[2]王玉海.企業(yè)償債能力分析及其優(yōu)化措施[J].科技經(jīng)濟導(dǎo)刊,2019,27(13):210-211.[3]王小鳳,劉情情.企業(yè)償債能力分析[J].財經(jīng)界(學(xué)術(shù)版),2019(17):92.[4]李佳怡.聯(lián)想控股價值創(chuàng)造型財務(wù)管理案例研究[D].哈爾濱商業(yè)大學(xué),2017.[5]賀雪峰.企業(yè)償債能力分析評價路徑研究及應(yīng)用[J].中國總會計師,2019(03):58-59.[6]談榮盛.基于戰(zhàn)略的財務(wù)分析[D].天津財經(jīng)大學(xué),2016.[7]徐云.中國房地產(chǎn)上市公司債務(wù)來源結(jié)構(gòu)對償債能力影響研究[D].華東政法大學(xué),2018.[8]王浴美.企業(yè)償債能力影響因素及對策分析[J].中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計,2018,(4):105-107.[9]PienskaIrynaO,YudinSerhiiO,TheMainReasonsforLossofSolvencyandWaystoOptimizeIt[J].BìznesInform.2017,4.[10]譚詩葦,長沙理工大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院.上市公司財務(wù)報表分析存在問題及對策研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息,2018,(34):183,185

致謝本文從開題、撰寫、修改直到最后的定稿，都是在張金壽指導(dǎo)老師的悉心指導(dǎo)下完成的。張金壽老師以他豐富的專業(yè)知識和指導(dǎo)經(jīng)驗給予我很大的幫助。在此我表示衷心的感謝。論文的完成也代表著我大學(xué)四年的生活落下了帷幕，回想起大學(xué)生活的點滴，有很多需要感激的人。感謝我的家人，給予我物質(zhì)上和精神上的支持，讓我內(nèi)心充滿力量和底氣；感謝教導(dǎo)我們的老師，不僅傳授了我們專業(yè)知識，還開拓了我們的視野；感謝輔導(dǎo)員大學(xué)四年的帶領(lǐng)和幫助；感謝身邊的朋友們，給予我莫大的幫助和歡樂。最后，深深感謝評閱和答辯的各位老師推開繁忙的工作指導(dǎo)本論文；感謝答辯秘書為論文答辯工作的付出。

論文畢業(yè)設(shè)計評優(yōu)的條件有哪些畢業(yè)設(shè)計（論文）的成績評定是一件十分嚴肅