財務(wù)基本觀念

關(guān)于財務(wù)基本觀念第二章財務(wù)管理的基本觀念和方法第一節(jié)資金的時間價值第二節(jié)風(fēng)險衡量和風(fēng)險報酬第2頁,共70頁，星期六，2024年，5月第一節(jié)資金的時間價值—概念一、資金時間價值的概念資金時間價值是資金經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值。第3頁,共70頁，星期六，2024年，5月是一定量的資金在不同時點上的價值量的差額。從量的規(guī)定性看，資金時間價值相當(dāng)于沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。表現(xiàn)形式：絕對數(shù)——利息

相對數(shù)——利率第4頁,共70頁，星期六，2024年，5月二、一次性收付款項的終值和現(xiàn)值0n

PF終值是指現(xiàn)在一定量資金在未來某一時點上的價值。現(xiàn)值是指未來某一時點上的一定量的資金折算到現(xiàn)在的價值。（一）單利的終值和現(xiàn)值F=P(1+i×n)第5頁,共70頁，星期六，2024年，5月（二）復(fù)利的終值和現(xiàn)值1.復(fù)利終值例題：某人將100元存入銀行，年利率4%，5年后他能從銀行取到多少錢？第6頁,共70頁，星期六，2024年，5月

F=100×（F/P，4%，5）=100×1.2167=121.67(元)2.復(fù)利現(xiàn)值第7頁,共70頁，星期六，2024年，5月

例題：某投資項目預(yù)計6年后可獲收益800萬元，按年利率12%計算，這筆收益的現(xiàn)值為多少？P=800×（P/F，12%，6）=800×0.5066=405.28(萬元)第8頁,共70頁，星期六，2024年，5月3.名義利率和實際利率關(guān)于名義利率一年內(nèi)多次復(fù)利時，給出的年利率只是名義利率。名義利率和實際利率關(guān)系年內(nèi)復(fù)利次數(shù)越多，實際利率與名義利率的差額越大。第9頁,共70頁，星期六，2024年，5月例題：某人現(xiàn)存入銀行10萬元，年利率5%，每季度復(fù)利一次，10年后能取得多少本利和？方法一：將名義利率折算成實際利率，按實際利率計算

第10頁,共70頁，星期六，2024年，5月F=P（1+i）n=10×（1+5.09%）10=16.43（萬元）方法二：將名義利率r折算成周期利率r/m，期數(shù)變?yōu)閙×n

三、普通年金的終值和現(xiàn)值

年金及年金種類

第11頁,共70頁，星期六，2024年，5月年金是一種定期、等額的系列收付款項。普通年金：每一次收付發(fā)生在每期期末的年金預(yù)付年金:每一次收付發(fā)生在每期期初的年金第12頁,共70頁，星期六，2024年，5月遞延年金:第一次收付不發(fā)生在第一期,或第一次收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金永續(xù)年金:期限趨于無限的年金（一）普通年金第13頁,共70頁，星期六，2024年，5月

1.普通年金終值

第14頁,共70頁，星期六，2024年，5月例題:某企業(yè)投資一項目，在5年建設(shè)期內(nèi)每年年末從銀行借款100萬元，借款利率10%，該項目竣工時企業(yè)應(yīng)付本息和為多少？S=100（F/A，10%，5）=100×6.1051=610.51(萬元)第15頁,共70頁，星期六，2024年，5月年償債基金:

年償債基金是為使年金終值達到既定金額每年年末應(yīng)支付的年金數(shù)額。償債基金的計算是年金終值的逆運算。第16頁,共70頁，星期六，2024年，5月例題:某企業(yè)有一筆4年后到期的借款，到期值為1000萬元。若存款年復(fù)利率為10%，為償還該項借款應(yīng)建立的償債基金是多少？第17頁,共70頁，星期六，2024年，5月2.普通年金現(xiàn)值第18頁,共70頁，星期六，2024年，5月

例題:某企業(yè)租入一大型設(shè)備，每年年未需支付租金100萬元，年復(fù)利率為10%，該企業(yè)5年內(nèi)應(yīng)支付的該設(shè)備租金總額的現(xiàn)值為多？第19頁,共70頁，星期六，2024年，5月年資本回收額年資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入或清償所欠債務(wù)的金額。年資本回收額的計算是年金現(xiàn)值的逆運算。第20頁,共70頁，星期六，2024年，5月例題：某企業(yè)現(xiàn)在借得1000萬元，在10年內(nèi)以年利率12%等額償還，則每年應(yīng)付的金額為多少？第21頁,共70頁，星期六，2024年，5月

預(yù)付年金的終值系數(shù)是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，系數(shù)減1（二）預(yù)付年金的終值和現(xiàn)值

1.預(yù)付年金的終值第22頁,共70頁，星期六，2024年，5月例題：某公司決定連續(xù)5年于每年年初存入100萬元作為住房基金,銀行存款利率為10%。該公司在第5年末能一次取出本利和為多少？第23頁,共70頁，星期六，2024年，5月預(yù)付年金的現(xiàn)值系數(shù)是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期減1，系數(shù)加1。2.預(yù)付年金的現(xiàn)值第24頁,共70頁，星期六，2024年，5月例題：某人分期付款購買住宅，每年年初支付1萬元，20年還款期，假設(shè)銀行貸款利率為5%，如果該分期付款現(xiàn)在一次性支付，則需支付的款項為多少？第25頁,共70頁，星期六，2024年，5月（三）遞延年金的終值和現(xiàn)值1.遞延年金的終值

遞延年金的終值與遞延期無關(guān),計算方法與普通年金終值相同。2.遞延年金的現(xiàn)值（年金收付期限為n,為遞延期為m)）方法一：先視為普通年金求現(xiàn)值，再折算到期初第26頁,共70頁，星期六，2024年，5月方法二：先求n+m期年金現(xiàn)值，再減去m期年金現(xiàn)值方法三：先求年金終值，再將終值折算到期初第27頁,共70頁，星期六，2024年，5月例題：某人在年初存入一筆資金，存滿5年后每年年末取出1000元，至第10年末取完，銀行存款利率為10%，則此人應(yīng)在期初一次存入銀行多少錢？第28頁,共70頁，星期六，2024年，5月例題：某人持有某公司的優(yōu)先股，每年每股股利為2元，若此人準(zhǔn)備長期持有，在必要報酬率為10%情況下，要求對該項股票投資進行估價。（四）永續(xù)年金的現(xiàn)值第29頁,共70頁，星期六，2024年，5月四、折現(xiàn)率與期間的推算一次性收付款項

P、F、i、n四個參數(shù)中，已知三個即可利用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或終值系數(shù)插值求得另一個參數(shù)。

年金

F、A、i、n或P、A、i、n四個參數(shù)中，已知三個即可利用年金終值系數(shù)或年金現(xiàn)值系數(shù)插值求得另一個參數(shù)。第30頁,共70頁，星期六，2024年，5月例題：某公司于第1年年初借款20000元，每年年末還本付息額均為4000元，連續(xù)9年還清，問借款利率是多少？（P/A,i,9）=20000/4000=512%5.3282i=?514%4.9164第31頁,共70頁，星期六，2024年，5月第32頁,共70頁，星期六，2024年，5月例題：某公司購買一臺柴油機，更新目前的汽油機。柴油機價格較汽油機高出2000元，但每年可節(jié)約燃料費用500元。若利率為10%，問柴油機應(yīng)至少使用多少年才是合算的？（P/A,10%,n）=2000/500=453.7908n=?464.3553第33頁,共70頁，星期六，2024年，5月第34頁,共70頁，星期六，2024年，5月第二節(jié)風(fēng)險衡量與風(fēng)險報酬一、風(fēng)險涵義與類別二、單項資產(chǎn)的風(fēng)險與收益三、資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益四、資本資產(chǎn)定價模型第35頁,共70頁，星期六，2024年，5月一、風(fēng)險的涵義與類別1.風(fēng)險的涵義風(fēng)險是預(yù)期結(jié)果的不確定性。從財務(wù)管理角度來說，風(fēng)險是指實際收益(率)偏離預(yù)期收益(率)的可能性。第36頁,共70頁，星期六，2024年，5月風(fēng)險不僅可以帶來超出預(yù)期的損失，也可能帶來超出預(yù)期的收益。

——危險與機會共存風(fēng)險是貶義詞嗎？識別、衡量、選擇和獲取識別、衡量、防范和控制第37頁,共70頁，星期六，2024年，5月2.風(fēng)險的類別(1)從投資主體角度劃分：系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險（又稱：市場風(fēng)險、不可分散風(fēng)險）是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險非系統(tǒng)性風(fēng)險（又稱：公司特別風(fēng)險、可分散風(fēng)險）是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險

第38頁,共70頁，星期六，2024年，5月（2）從公司經(jīng)營本身劃分：經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險是指因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)盈利帶來的不確定性財務(wù)風(fēng)險是指由于舉債而給企業(yè)財務(wù)成果帶來的不確定性3.風(fēng)險管理的意義：有利于公司價值的最大化第39頁,共70頁，星期六，2024年，5月二、單項資產(chǎn)的風(fēng)險和報酬(一)風(fēng)險衡量1.概率概率是用來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值

第40頁,共70頁，星期六，2024年，5月2.期望值

期望值是一個概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值。

期望收益率代表著投資者合理預(yù)期，不能反映投資項目的風(fēng)險程度第41頁,共70頁，星期六，2024年，5月例題:某公司有一個投資項目,項目收益率及其概率分布如下表所示:項目實施狀況出現(xiàn)概率投資收益率好0.215%一般0.610%差0.20第42頁,共70頁，星期六，2024年，5月要求：計算該項目收益率的期望值（期望收益率）。期望收益率=0.2×15%+0.6×10%+0.2×0=9%3.離散程度表示隨機變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率第43頁,共70頁，星期六，2024年，5月（1）方差

各種可能結(jié)果與期望值之差的平方再乘以相應(yīng)概率之和第44頁,共70頁，星期六，2024年，5月（2）標(biāo)準(zhǔn)差——方差的平方根已知歷史數(shù)據(jù)測算：——適用于有概率數(shù)據(jù)第45頁,共70頁，星期六，2024年，5月

方差和標(biāo)準(zhǔn)差是絕對數(shù)據(jù)，只適用于期望值相同決策方案風(fēng)險程度的比較

——絕對風(fēng)險例題:某公司有一個投資項目,項目收益率及其概率分布如下表所示:要求：計算該投資項目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。解答;期望收益率=9%第46頁,共70頁，星期六，2024年，5月項目實施狀況出現(xiàn)概率投資收益率好0.215%一般0.610%差0.20第47頁,共70頁，星期六，2024年，5月（3）標(biāo)準(zhǔn)離差率（變異系數(shù)）標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個相對指標(biāo)，表示單位期望值所包含風(fēng)險

——相對風(fēng)險第48頁,共70頁，星期六，2024年，5月A證券預(yù)期報酬率10%，標(biāo)準(zhǔn)差12%B證券預(yù)期報酬率18%，標(biāo)準(zhǔn)差20%風(fēng)險哪個大？第49頁,共70頁，星期六，2024年，5月例題:某公司有一個投資項目,項目收益率及其概率分布如下表所示:要求：計算該投資項目收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率。項目實施狀況出現(xiàn)概率投資收益率好0.215%一般0.610%差0.20第50頁,共70頁，星期六，2024年，5月解答：期望收益率=9%標(biāo)準(zhǔn)差=0.049（二）單項資產(chǎn)投資的收益與風(fēng)險風(fēng)險與收益對等關(guān)系第51頁,共70頁，星期六，2024年，5月必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率=純利率+通貨膨脹補償率+風(fēng)險收益率其中，風(fēng)險收益率可以表示為風(fēng)險價值系數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)離差率的乘積，則有：第52頁,共70頁，星期六，2024年，5月R=Rf+bV風(fēng)險價值系數(shù)（b)取決于投資者對風(fēng)險的偏好三、資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險投資組合理論認(rèn)為，若干種證券組成的投資組合，其收益是這些證券收益的加權(quán)平均值，但其風(fēng)險小于這些證券的加權(quán)平均風(fēng)險。第53頁,共70頁，星期六，2024年，5月——投資組合能降低風(fēng)險（一）資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率

——單項資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)第54頁,共70頁，星期六，2024年，5月例題：某企業(yè)擬分別投資于A、B兩項資產(chǎn)，其中投資于A資產(chǎn)的預(yù)期收益率為8%，計劃投資額為500萬元；投資于B資產(chǎn)的預(yù)期收益率為12%，計劃投資額為500萬元。要求：計算該投資組合的預(yù)期收益率。解答：投資組合的預(yù)期收益率

=8%×50%+12%×50%=10%第55頁,共70頁，星期六，2024年，5月（二）資產(chǎn)組合的風(fēng)險資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差不是單項資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值

雙重求和符號是把各種可能配對組合構(gòu)成的矩陣中所有方差項和協(xié)方差項加起來。第56頁,共70頁，星期六，2024年，5月兩種資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差聯(lián)想：(a+b)2=a2+b2+2ab(a-b)2=a2+b2-2ab投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差既取決于組合內(nèi)資產(chǎn)的風(fēng)險，也與資產(chǎn)之間相關(guān)性有關(guān)—相關(guān)系數(shù)第57頁,共70頁，星期六，2024年，5月相關(guān)系數(shù)為1，完全正相關(guān)相關(guān)系數(shù)為-1，完全負(fù)相關(guān)相關(guān)系數(shù)為0，不相關(guān)相關(guān)系數(shù)在-1～0之間，負(fù)相關(guān)相關(guān)系數(shù)在0～1之間正相關(guān)當(dāng)ρ12=+1，σp=W1σ1+W2σ2

當(dāng)ρ12=-1，σp=|W1σ1–W2σ2|當(dāng)ρ12小于1大于-1，σp小于（W1σ1+W2σ2）第58頁,共70頁，星期六，2024年，5月相關(guān)系數(shù)與風(fēng)險分散效應(yīng)：當(dāng)兩種資產(chǎn)呈完全正相關(guān)，風(fēng)險等于這兩種資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差加權(quán)平均值；當(dāng)兩種資產(chǎn)呈完全負(fù)相關(guān)，風(fēng)險等這兩種資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差加權(quán)之差的絕對值；第59頁,共70頁，星期六，2024年，5月當(dāng)兩種資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)小于1，大于-1，資產(chǎn)組合報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差小于各資產(chǎn)報酬標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)；當(dāng)投資組合內(nèi)的資產(chǎn)數(shù)量足夠多時，可分散掉所有的可分散風(fēng)險。第60頁,共70頁，星期六，2024年，5月四、資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型是研究充分組合情況下風(fēng)險與要求收益率之間均衡關(guān)系。

必要報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率系統(tǒng)性風(fēng)險報酬率系統(tǒng)性風(fēng)險如何度量？第61頁,共70頁，星期六，2024年，5月系統(tǒng)風(fēng)險的度量——β系數(shù)β系數(shù)是一種風(fēng)險指數(shù)，衡量個別證券或組合收益率的變動對市場組合收益率變動的敏感性β系數(shù)等于1，該證券的風(fēng)險與市場組合風(fēng)險相同β系數(shù)大于1，該證券的風(fēng)險大于市場組合風(fēng)險β系數(shù)小于1，該證券的風(fēng)險小于市場組合的風(fēng)險第62頁,共70頁，星期六，2024年，5月問：β=1.2，該證券的風(fēng)險是市場組合平均風(fēng)險的多少？

投資組合的β系數(shù)

投資組合的β系數(shù)是單個證券β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種證券在投資組合中所占的比重。

第63頁,共70頁，星期六，2024年，5月例題:某投資者持有三種證券構(gòu)成的投資組合,它們的β系數(shù)分別為2.0、1.0和0.5，它們在證券投資組合中的比重分別為50%、30%和20%。要求：計算投資組合的β系數(shù)。解答：βp=50%×2.0+30%×1.0+20%×0.5=1.4第64頁,共70頁，星期六，2024年，5月資本資產(chǎn)定價模型：必要報酬率=無風(fēng)險報酬率+β×市場組合平均風(fēng)險報酬率

=無風(fēng)險報酬率