中國精對苯二甲酸（PTA）行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)洞析

-1-中國精對苯二甲酸（PTA）行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)洞析一、企業(yè)基本概況1、行業(yè)定義精對苯二甲酸(PTA)，為白色晶體或粉末，低毒，可燃；是生產(chǎn)滌綸的主要原料。主要用于生產(chǎn)聚酯產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于服裝、裝飾、電子、建筑等國民經(jīng)濟(jì)的各方面。75%用于聚酯纖維，20%用于瓶級聚酯，5%用于膜級聚酯。根據(jù)CCF數(shù)據(jù)，截至2021年12月31日，國內(nèi)PTA現(xiàn)有產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整為6563萬噸，同比增長13.88%；而受能耗雙控政策、裝置檢修和產(chǎn)能淘汰等因素影響，全年國內(nèi)PTA新增產(chǎn)量325萬噸，同比增長6.5%，低于新增產(chǎn)能增速，但仍創(chuàng)歷史新高。由于美國、韓國PTA裝置出現(xiàn)較多意外檢修等情況，國外開工率不足，國內(nèi)PTA出口量大幅增長。CCF數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國大陸PTA進(jìn)口總量為7.65萬噸，大陸總出口量為257.51萬噸，2020年出口84.67萬噸，同比增長204.1%。2、重點(diǎn)企業(yè)基本情況對比恒力石化股份有限公司是世界500強(qiáng)企業(yè)恒力集團(tuán)的核心上市子公司，主營業(yè)務(wù)囊括煉化、石化以及聚酯新材料全產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及的PX、醋酸、PTA、乙二醇、聚酯切片、民用滌綸長絲、工業(yè)滌綸長絲、功能性薄膜、工程塑料、PBS/PBAT生物可降解新材料的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售。企業(yè)曾榮獲國家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心、國家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)、國家知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢企業(yè)等稱號以及民營科技發(fā)展貢獻(xiàn)獎等。恒逸石化股份有限公司主營業(yè)務(wù)包括各類化工品、油品、化纖產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。榮盛石化股份有限公司總部位于杭州市蕭山區(qū)，毗鄰杭州蕭山國際機(jī)場和中國輕紡城，是中國石化-化纖行業(yè)龍頭企業(yè)之一。主營業(yè)務(wù)包括各類化工品、油品、聚酯產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品種類豐富，規(guī)格齊全。榮盛石化獲得的榮譽(yù)有：浙江名牌產(chǎn)品、中國針織行業(yè)優(yōu)秀科技研發(fā)企業(yè)、浙江省院士專家工作站、浙江省商標(biāo)品牌示范企業(yè)等。二、行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)發(fā)展歷程對比恒力石化股份有限公司是世界500強(qiáng)企業(yè)恒力集團(tuán)的核心上市子公司，于2016年成功登陸國內(nèi)資本市場，在上海證券交易所主板上市。恒逸石化股份有限公司前身為世紀(jì)光華科技股份有限公司，于1989年12月14日由股東發(fā)起組建，1990年2月10日成立，于2011年6月1日變更工商登記為現(xiàn)有名稱。股票于1997年3月28日在深圳交易所掛牌交易。榮盛石化股份有限公司成立于1995年，于2010年11月2日在深圳證券交易所掛牌交易。三、行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)經(jīng)營情況對比1、企業(yè)總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)從資產(chǎn)來看，2021年恒力石化的總資產(chǎn)為2103億元；凈資產(chǎn)達(dá)到572.3億元，較上年增加了103.2億元，同比增長22%；截至2022年6月30日，恒力石化的凈資產(chǎn)為590.2億元，同比增長3.1%。截至2022年6月底恒逸石化的總資產(chǎn)為1116.6億元，同比增長5.8%；凈資產(chǎn)為281.8億元，同比增長8.9%。截至2022年6月底榮盛石化的總資產(chǎn)為3450.5億元，同比增長2.33%；凈資產(chǎn)為516.7億元，同比增長5.80%。2、企業(yè)營業(yè)收入和營業(yè)成本從營收和營業(yè)成本來看，2021年恒力石化實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入1980億元，較上年增加456.3億元，同比增長29.9%；2022年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為1191.6億元，同比增長13.9%。2021年?duì)I業(yè)成本為1791.7億元，較上年增加了446.8億元，同比增長33.2%。2022年上半年榮盛石化實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為1476.3億元，同比增長74.9%。2021年恒逸石化實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入1289.8億元，同比增長49.2%；2022年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為798億元，同比增長30.6%。2022年上半年?duì)I業(yè)成本為752.4億元，同比增長32.7%。3、企業(yè)營收結(jié)構(gòu)2022年上半年恒力石化的主要產(chǎn)品有PTA、成品油和化工品等，其中PTA的營收占比為24.6%，在該企業(yè)主營產(chǎn)品中排名第2；恒逸石化的主要產(chǎn)品有PTA和煉油產(chǎn)品等，PTA的營收占比為5.1%；榮盛石化的主要產(chǎn)品有PTA、煉油產(chǎn)品和化工產(chǎn)品等，PTA的營收占比為16.9%。4、企業(yè)凈利潤2021年恒力石化實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為155.3億元，同比增長15.4%；2022年上半年的凈利潤為80.3億元，同比下降7.1%。2022年上半年恒逸石化實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為18.1億元，同比下降18%。2022年上半年榮盛石化實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為53.7億元，同比下降18.3%。5、企業(yè)ROE從盈利能力來看，2016-2021年期間，恒力石化平均每年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為21.5%；恒逸石化平均每年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為13.1%；榮盛石化平均每年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為17.3%。2022年上半年，恒力石化的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率較高，說明該企業(yè)在經(jīng)營期單位凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤能力相對較強(qiáng)。6、企業(yè)研發(fā)投入對比2021年恒力石化、恒逸石化和榮盛石化的研發(fā)費(fèi)用分別為10.19億元、6.91億元和39.15億元，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為0.51%、0.54%和2.21%。比較2021年和2020年的研發(fā)投入增量，恒力石化研發(fā)費(fèi)用較上年增加1.93億元，研發(fā)費(fèi)用率較上年減少了0.03個百分點(diǎn)。2021年恒逸石化研發(fā)費(fèi)用較上年增加3.31億元，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例增加了0.12個百分點(diǎn)。2021年榮盛石化研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例較上年增加了0.38個百分點(diǎn)。四、重點(diǎn)企業(yè)精對苯二甲酸產(chǎn)品經(jīng)營情況對比1、精對苯二甲酸產(chǎn)品營業(yè)收入和營業(yè)成本從各企業(yè)每年的精對苯二甲酸業(yè)務(wù)的營業(yè)收入來看，恒力石化的成績都相對較好。2021年恒力石化精對苯二甲酸產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入481.63億元，同比增長63.6%，占總營業(yè)收入的24.3%。2022年上半年恒力石化、恒逸石化和榮盛石化的精對苯二甲酸產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入292.57億元、40.35億元和249.26億元，其中榮盛石化增長了214.4%。2021年恒逸石化在精對苯二甲酸產(chǎn)品上的營業(yè)成本為60.94億元，同比增長43.9%，占總營業(yè)成本的5.0%。2021年恒力石化和榮盛石化在精對苯二甲酸產(chǎn)品上的營業(yè)成本分別為470.38億元和202.88億元。2、精對苯二甲酸產(chǎn)品毛利率2021年恒力石化在精對苯二甲酸產(chǎn)品上的毛利率為2.3%，較上年同期減少8.81個百分點(diǎn)。2021年恒逸石化在精對苯二甲酸產(chǎn)品上的毛利率為4.6%，較上年同期減少6.4個百分點(diǎn)。2022年上半年恒逸石化和榮盛石化在精對苯二甲酸產(chǎn)品上的毛利率分別為1.7%和2.0%，分別較上年同期下降了1.6個百分點(diǎn)和增長了1.1個百分點(diǎn)。3、精對苯二甲酸產(chǎn)銷、存量2021年恒逸石化精對苯二甲酸生產(chǎn)量為451.2萬噸，同比下降6.97%；銷售量為450.4萬噸，同比下降7.01%；庫存量為3.1萬噸，同比增長34.2%。恒力石化PTA生產(chǎn)量為1218.6萬噸，同比增長26.7%；銷售量為1139.8萬噸，同比增長24.0%；存量21.6萬噸。2016-2021年恒力石化VS恒逸石化精對苯二甲酸產(chǎn)品產(chǎn)、銷量統(tǒng)計(jì)圖2016-2021年恒力石化VS恒逸石化精對苯二甲酸產(chǎn)品產(chǎn)、銷量統(tǒng)計(jì)圖五、恒力石化VS逸盛（恒逸石化+榮盛石化）PTA擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃展望2022-2025年，國內(nèi)PTA擴(kuò)能格局延續(xù)。恒力石化主要在建的PTA項(xiàng)目在惠州，計(jì)劃新增產(chǎn)能500萬噸/年，總投資114.95億元，預(yù)計(jì)2023年以后投產(chǎn)。恒逸石化的文萊煉化二期項(xiàng)目是文萊當(dāng)?shù)氐闹攸c(diǎn)項(xiàng)目，也是“一帶一路”中文兩國合作的旗艦項(xiàng)目，文萊煉化二期項(xiàng)目中包括下游配套250萬噸/年P(guān)TA，目前項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)。雖然2022年、2023年下游聚酯同樣擴(kuò)能較快，對于PTA需求尚有支撐，但是2023年以后，需求增速逐步低于供應(yīng)增速，PTA供需格局更為寬松。六、精對苯二甲酸行業(yè)發(fā)展SWOT分析PTA價差受成本端影響尤其是PX價格影響顯著；2022年，由于高成品油價格的影響，PX價格短期內(nèi)保持強(qiáng)勢，PTA加工費(fèi)被迫大幅壓縮。從產(chǎn)業(yè)鏈利潤來看，過去5年，PX—PTA-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的利潤變動較大，主要可以分為3個階段：2017-2019年，行業(yè)利潤主要集中在產(chǎn)業(yè)鏈上游的PX。2019-2020年，國內(nèi)煉化一體化項(xiàng)目進(jìn)入集中投產(chǎn)期，整體盈利能力