天孚通信 公司首次覆蓋報告：AI時代的光器件領(lǐng)軍企業(yè)

請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明1/30 通信/通信設(shè)備——天孚通信——滬深30090%60%30%0%-30%-60%2023-072023-112024-032024-07數(shù)據(jù)來源：聚源jiangying@展，公司作為光模塊上游的光器件、光組件廠商有望充分受益。我們預(yù)計公司熱插拔的方向發(fā)展，同時高速率帶來的降本降耗推動硅光、CPO等技術(shù)發(fā)展；光模塊市場的快速發(fā)展。l光器件研發(fā)經(jīng)驗豐富，積極布局光引擎等高速率產(chǎn)品術(shù)領(lǐng)先，鞏固與頭部客戶的持續(xù)合作，持續(xù)受益于數(shù)通市場和電信市場發(fā)展。l風(fēng)險提示：國際貿(mào)易爭端風(fēng)險、市場競爭激烈導(dǎo)致毛利率下降的風(fēng)險、新領(lǐng)P/B(倍) 公司首次覆蓋報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明2/301、天孚通信：二十年深耕光器件，業(yè)務(wù)版圖穩(wěn)步擴張 41.1、AI時代高端光器件整體解決方案提供商 41.2、公司業(yè)績穩(wěn)步增長，盈利能力逐步增強 72、AI高速率時代，光通信產(chǎn)業(yè)迎黃金發(fā)展機遇 92.1、光通信板塊：電信+數(shù)通市場穩(wěn)健增長，AI算力需求攀升 92.1.1、數(shù)據(jù)高速傳輸需求加速光模塊產(chǎn)品迭代，硅光集成技術(shù)有望成為未來發(fā)展方向 2.1.2、數(shù)通和電信市場前景廣闊，AI算力驅(qū)動光模塊及光器件需求增長 2.2、激光雷達板塊：下游應(yīng)用市場廣闊，市場規(guī)模持續(xù)增長 3、公司光器件產(chǎn)品矩陣完善，行業(yè)地位領(lǐng)先 3.1、公司產(chǎn)品矩陣豐富，持續(xù)投入研發(fā) 3.2、公司研發(fā)實力強勁，行業(yè)競爭優(yōu)勢突出 224、盈利預(yù)測與投資建議 254.1、盈利預(yù)測及假設(shè) 254.2、估值分析與投資評級 255、風(fēng)險提示 27附：財務(wù)預(yù)測摘要 28圖1：公司歷史沿革 4圖2：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2024年3月31日） 4圖3：公司持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣 5圖4：公司2024年一季度營收實現(xiàn)高速增長 7圖5：公司2024年一季度歸母凈利潤實現(xiàn)高速增長 7圖6：2019-2023年有源器件營收占比有所提升（百萬元） 7圖7：2019-2023年公司海外營收占比總體提升（百萬元） 7圖8：2018-2024年一季度毛利率和凈利率保持平穩(wěn) 8圖9：公司光無源器件保持高毛利率水平 8圖10：公司費用率管控良好 8圖11：公司持續(xù)投入研發(fā) 8圖12：光模塊工作原理 9圖13：光模塊構(gòu)成示意圖 9圖14：2022年光模塊中光器件占主要成本 圖15：2022年光器件中光收發(fā)組件占主要成本 圖16：光芯片分類及其主要應(yīng)用場景 圖17：光模塊封裝種類豐富 圖18：光模塊產(chǎn)業(yè)鏈 圖19：光學(xué)組件功耗隨傳輸速率倍增 圖20：CPO有效縮短交換芯片和光引擎間的走線距離 圖21：硅光模塊市場規(guī)模有望不斷擴大 圖22：全球數(shù)據(jù)流量持續(xù)增長 圖23：全球光模塊市場規(guī)模有望持續(xù)增長（億美元，%） 圖24：國內(nèi)已建成全球規(guī)模最大的5G網(wǎng)絡(luò)(萬站) 請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明3/30圖25：4G、5G承載網(wǎng)對比 圖26：全球數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模持續(xù)擴大 圖27：海外云巨頭（亞馬遜、谷歌、蘋果、微軟、Meta）資本開支呈逐步加大趨勢（億美元） 圖28：2020年內(nèi)部流量在數(shù)據(jù)中心流量占比最大 圖29：傳統(tǒng)三層數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)與葉脊網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)對比 圖30：2022年光器件在光模塊中成本占比最高 圖31：全球激光雷達市場規(guī)模有望持續(xù)增長（億美元） 圖32：國內(nèi)激光雷達市場規(guī)模有望持續(xù)增長（億美元） 圖33：激光雷達產(chǎn)業(yè)鏈 圖34：公司核心技術(shù)平臺 22表1：子公司具體情況 5表2：信息通信行業(yè)相關(guān)政策 表3：公司光通信板塊產(chǎn)品 表4：公司激光雷達和醫(yī)療檢測板塊產(chǎn)品 20表5：公司研發(fā)投入情況 22表6：公司核心管理人員行業(yè)背景深厚 23表7：公司業(yè)績預(yù)測 25表8：公司估值對比表 26 公司首次覆蓋報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明4/30國內(nèi)光器件領(lǐng)軍廠商，業(yè)務(wù)持續(xù)擴張。蘇州天孚光通信股份有限公司（簡稱從光收發(fā)組件向下游延伸至OSA等有源器件，圍繞控股股東為蘇州天孚仁和投資管理有限公司，共計持有公司38.11%股份，實際控別持有蘇州天孚仁和投資管理有限公司40%、20%、20%、20%的股份。公司內(nèi)部戰(zhàn)略愿景達成共識，提高決策效率、提升執(zhí)行效果。 公司首次覆蓋報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明5/30公司持續(xù)進行全球化布局。公司通過并購、直接設(shè)立等方式取得并控制高安天孚、江西天孚、天孚永聯(lián)、香港天孚、美國天孚、天孚精密、北極光電等多家子公司，子公司業(yè)務(wù)范圍涵蓋光器件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、國際貿(mào)易。公司積極發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，通過資源共享、技術(shù)轉(zhuǎn)移和協(xié)同合作，形成立體化分工協(xié)作的全球網(wǎng)絡(luò)，持續(xù)提升大客戶本地服務(wù)能力和快速響應(yīng) 公司首次覆蓋報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明6/30 公司首次覆蓋報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明7/30潤2.79億元，同比增長202.68%，公司實受益于人工智能快速發(fā)展和算力需求增加拉動全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)，數(shù)據(jù)中心對高速光器件產(chǎn)品需求持續(xù)增長，其中高速率產(chǎn)品需求增長較快，公司在高速率產(chǎn)品業(yè)務(wù)上進行前瞻布局并加大研發(fā)投入，能夠快速滿足客戶對產(chǎn)品的020192020202120營業(yè)收入（百萬元）——營業(yè)收入YOY0——YOY實現(xiàn)營收7.46億元，同比增加242.52%，實現(xiàn)較快增長。從營收結(jié)構(gòu)來看，公司現(xiàn)公司營收增長的重要驅(qū)動力。從海內(nèi)外市場來看，公司2019-2023年海外營收從00 公司首次覆蓋報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明8/30公司毛利率和凈利率水平近年來保持穩(wěn)定，光無源器件保維持在50%以上，凈利率長期穩(wěn)定在29%以上。2024年一季度，公司實現(xiàn)毛利率率水平較為穩(wěn)定，2023年達到60.2司大多數(shù)產(chǎn)品價格呈現(xiàn)下降趨勢，為控制毛利率下降的風(fēng)險，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品生命周期組合，加大產(chǎn)品線自動化開發(fā)力度，持續(xù)推進精益管理和降本增效。20192020202120222023——毛利率——凈利率——光無源器件——光有源器件0.66個百分點，實現(xiàn)管理費用率4.60度研發(fā)投入，在無源器件整體解決方案和先進光學(xué)封裝制造加大投入，保持公司在細分領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，助力客戶高速率新產(chǎn)品加201920192020202120222023——銷售費用率——銷售費用率——管理費用率 研發(fā)費用率——財務(wù)費用率研發(fā)費用（萬元）——YOY 公司首次覆蓋報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明9/30光模塊是光通信中實現(xiàn)光電轉(zhuǎn)換和電光轉(zhuǎn)換的光電子器件。技術(shù)上，接收端設(shè)備只能識別電信號，無法直接對接收到的光信號進行識別，需要借由光模塊完成電光與光電信號之間的轉(zhuǎn)換。在傳輸?shù)钠瘘c，光發(fā)射器通過芯片的驅(qū)動，將原始電信號轉(zhuǎn)換為光信號，經(jīng)由激光器（LD）或發(fā)光二極管（LED）發(fā)射出調(diào)制光信號；在接收端，由光檢測器檢測識別后，光接收器將光信號還原為電信號，經(jīng)前置放大器處理后輸出。構(gòu)成上，光模塊由光器件、光接口及功能電路構(gòu)成，其中光器件包括 公司首次覆蓋報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明10/30由光芯片構(gòu)成。TOSA由激光器、適配器和管芯套構(gòu)成，在長距離光模塊中，還會數(shù)據(jù)來源：頭豹研究院、開源證券研究所數(shù)據(jù)來源：頭豹研究院、開源證券研究所光引擎是光通信中用于實現(xiàn)光信號轉(zhuǎn)化的核心器件，光引擎的性能對光通信的傳輸質(zhì)量和傳輸速率有重要影響。高速光引擎在高速發(fā)射芯片和接收芯片封裝基礎(chǔ)上集成精密微光學(xué)組件、精密機械組件、隔離器、光波導(dǎo)器件等，可實現(xiàn)單路和多路并行的光信號傳輸與接收功能，將持續(xù)跟隨光模塊進行更 公司首次覆蓋報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明11/30光模塊產(chǎn)業(yè)鏈下游需求旺盛，上游有望率先受益。光模塊在光通信系統(tǒng)中起光電轉(zhuǎn)換功能，光模塊與連接端口存在數(shù)量上的對應(yīng)關(guān)系。光模塊產(chǎn)業(yè)鏈上游包含光器件、光芯片，其中光芯片是制造光器件的基礎(chǔ)元件，光組件包括陶瓷套管、陶瓷插芯、光收發(fā)接口組件等；將光芯片和光組件進行組裝可得到光器件，光器件根據(jù)是否涉及光電轉(zhuǎn)換可分為有源器件和無源器件。光模塊由光器件、電芯片、印制電路板、結(jié)構(gòu)件等封裝而成，在光通信中負(fù)責(zé)實現(xiàn)光電信號轉(zhuǎn)換功能，主要應(yīng)用于數(shù)快速發(fā)展期，對光模塊需求旺盛，上游光器件、光組件等行業(yè)有望率先受益。 公司首次覆蓋報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明12/30隨著云計算、人工智能的廣泛應(yīng)用，數(shù)據(jù)傳輸、數(shù)據(jù)處理需求量增加，高速光快速提升推動光模塊技術(shù)路徑朝著高速率、低成本、低功耗方封裝（Co-packagedOptics把交換芯片和光引擎（光模塊）封裝在了一起。傳統(tǒng)ASIC芯片與光引擎的連接方案是可插拔（PluggableASIC芯片通過SerDes（Serializer/Deserializer，串行化/反串行化器）通道與光模塊相連，可插拔的光模塊進行光電轉(zhuǎn)換并與光纖連接。隨著人工智能應(yīng)用不斷發(fā)展，算力需求不斷提升，數(shù)據(jù)中心內(nèi)部資源調(diào)度向更高速度發(fā)展。博通認(rèn)為，隨著數(shù)據(jù)速率不斷向更高速度和的損耗。在更高速、更高密度數(shù)據(jù)傳輸中，傳統(tǒng)方案由于集成度較低、連接線路較長，傳輸損耗、功耗都會成倍增加，CPO縮短了交換芯片和 得到保障：以磷化銦為材料的光集成技術(shù)只負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)交換，不進行數(shù)據(jù)存儲和處理硅光有望憑借硅基產(chǎn)業(yè)鏈的工藝、規(guī)模和成本優(yōu)勢迎來產(chǎn)業(yè) 公司首次覆蓋報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明13/30 公司首次覆蓋報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明14/30年全球數(shù)據(jù)流量年均復(fù)合增速將達到35.18%。全球數(shù)據(jù)流量高速信設(shè)備難以滿足海量數(shù)據(jù)運算、存儲和傳輸需求，推動通信基礎(chǔ)設(shè)施向大容量、高速率方向?qū)崿F(xiàn)技術(shù)升級，人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將成為全球光通信行業(yè)發(fā)展的主要0全球數(shù)據(jù)流量（ZB）——YOY0——電信應(yīng)用YOY——數(shù)通應(yīng)用YOY略定位。新型信息基礎(chǔ)設(shè)施是建設(shè)數(shù)字中國的重要底座，隨著信息技術(shù)在經(jīng)濟社會的參與度持續(xù)提升，信息通信行業(yè)在經(jīng)濟社會中的地位和重要性日益凸顯，光通信構(gòu)建綠色智能、互通共享的數(shù)據(jù)與算力設(shè)施，到2025年建成高《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》《制造業(yè)可靠性提升實施意見》 公司首次覆蓋報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明15/30《工業(yè)和信息化部等十一部門關(guān)于開展“信號升格”專項行動的通知》0201520162017202020202120222移動電話基站4G基站的剩余部分定義為DU，處理物理層協(xié)議和實時性協(xié)議 公司首次覆蓋報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明16/30由于物聯(lián)網(wǎng)、云計算、人工智能等技術(shù)的發(fā)展，數(shù)據(jù)中心成為企業(yè)存儲、處理和管理大量數(shù)據(jù)的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，加之全球范圍內(nèi)包括視頻流媒體、社交媒體、電子商務(wù)等用戶對于在線服務(wù)和內(nèi)容的需求不斷增加，驅(qū)動全球數(shù)據(jù)中心規(guī)模擴張。據(jù)中0201720182019202020210201720182019202020212022市場規(guī)模（億美元）——YOY0成為光模塊市場發(fā)展的一大驅(qū)動力。隨著物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大模型的普及應(yīng)用，新一代信息技術(shù)與各領(lǐng)域垂直行業(yè)緊密結(jié)合，設(shè)備終端連接數(shù)激增、應(yīng)用場景復(fù)雜多樣，對數(shù)據(jù)計算、存儲能力提出更高要求，傳統(tǒng)分散型數(shù)據(jù)中心無法應(yīng)對日益增長的海量數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)中心集群化成為主流選擇。根據(jù)聯(lián)特科技招股書，單個超大規(guī)模 公司首次覆蓋報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明17/30化導(dǎo)致數(shù)據(jù)中心內(nèi)部新增大量數(shù)據(jù)交換和數(shù)據(jù)處理工作，數(shù)據(jù)中心內(nèi)部數(shù)據(jù)傳輸?shù)木W(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，是應(yīng)對數(shù)據(jù)流量暴漲的良好解決方案。葉脊網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)要求加大數(shù)據(jù)中心內(nèi)部設(shè)備部署數(shù)量，提升連接端口數(shù)量、連接密度、連接速率，數(shù)據(jù)中心對高速率光模塊的需求量大大增加，推動光模塊產(chǎn)品超高速率方向發(fā)展。數(shù)據(jù)來源：Cisco、開源證券研究所件市場同步發(fā)展?，F(xiàn)階段我國是全球最大的光組件生產(chǎn)地，市場競爭激烈，光組件是制造光器件的關(guān)鍵元件。作為光模塊的核心構(gòu)成部分，光器件與光模塊存在數(shù)量對應(yīng)關(guān)系，在光模塊中的成本占比達73%，光模塊市場的高速發(fā)展將帶件、光組件產(chǎn)品的市場需求持續(xù)增加。光器件屬于知識密集型、技術(shù)密集型、資本密集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品研發(fā)難度大，毛利率較高，因此光模塊廠商不斷向上游光器件領(lǐng)域延伸業(yè)務(wù)范圍，旨在打造核心競爭力和成本請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明18/30激光雷達市場規(guī)模持續(xù)增長，市場景氣度高。激光雷達是一種通過脈沖激光照射目標(biāo)并用傳感器測量反射脈沖返回時間來測量目標(biāo)距離的測量工具，通過利用激而實現(xiàn)周圍環(huán)境的實時感知。目前激光雷達廣泛應(yīng)用于無人駕駛、高級輔助駕駛、服務(wù)機器人、車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，隨著下游應(yīng)用的持續(xù)發(fā)展，激光雷達行業(yè)將迎來長足發(fā)展。根據(jù)沙利文預(yù)測數(shù)據(jù)，全球激光雷達市場規(guī)模將從2至2025年的135.4億美元，年2021年的6.6億美元增長到2025年的43.1億美元，年復(fù)合增長率達45.54%。0市場規(guī)?！猋OY0市場規(guī)?！猋OY激光雷達產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括激光發(fā)射器、激光接收器、掃描系統(tǒng)、信息處理相關(guān)的零部件，其中包含光器件和電子元件；產(chǎn)業(yè)鏈下游領(lǐng)域較豐富，包含無人駕駛、高精度地圖、機器人、無人機及傳統(tǒng)的測繪、國防軍事領(lǐng)域，下游應(yīng)用需求持續(xù)增長，有望拉動產(chǎn)業(yè)鏈上游光器件需求。 公司首次覆蓋報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明19/30公司光通信產(chǎn)品豐富，積極布局高速光引擎。公司定位光器件整體解決方案提長期致力于中高速光器件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，為下游客戶提供垂直整合一站式解決方案。公司注重技術(shù)研發(fā)，順應(yīng)光模塊向高速率、小型化、低功耗、低成本方向發(fā)展的趨勢，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于數(shù)通市場和電信市場，產(chǎn)品和服務(wù)連續(xù)多數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶動對高速光器件產(chǎn)品需求持續(xù)增長，公司在高速光引擎、高速光器件等核心產(chǎn)品方面持續(xù)深耕，具備成熟的高速光引擎研發(fā)平臺光器件解決方案解決微光學(xué)光路模擬/設(shè)計/裝配，光學(xué)鍍膜設(shè)計和加工能力，能根各種類型自由空間隔離器設(shè)計和隔離器芯片與插芯貼硅、二氧化硅等光學(xué)材料加工能力，根據(jù)客戶請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明20/30光器件解決方案解決各種類型陶瓷插芯、MT插芯及非標(biāo)塑料插芯設(shè)計和生公司深耕光器件領(lǐng)域十余年，在基礎(chǔ)材料、元器件面積累深厚，已成功打造成熟的光器件研發(fā)平臺。公司在現(xiàn)有基礎(chǔ)上將產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域從光通信行業(yè)向激光雷達和醫(yī)療檢測行業(yè)延伸，為下游激光雷達、醫(yī)療檢測領(lǐng)域 公司首次覆蓋報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明21/30 公司首次覆蓋報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明22/30公司注重研發(fā)投入，多項技術(shù)全球領(lǐng)先。公司始終堅持“以研發(fā)為龍頭”的發(fā)展理念，經(jīng)過十余年砥礪耕耘，在精密陶瓷、工程塑料、復(fù)合金屬、光學(xué)玻璃等基礎(chǔ)材料領(lǐng)域積累沉淀了多項全球領(lǐng)先的工藝技術(shù)，形成了波分復(fù)用耦合技術(shù)、FAU學(xué)元件鍍膜技術(shù)、納米級精密模具設(shè)計制造技術(shù)、金屬材料微米級制造技術(shù)、陶瓷材料成型燒結(jié)技術(shù)、PLC芯片加工測試等技術(shù)和創(chuàng)新平臺。式產(chǎn)品解決方案，持續(xù)提高客戶價值。 公司首次覆蓋報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明23/30稱產(chǎn)品在后續(xù)工藝的寬選擇性力客戶粘性高，行業(yè)具備一定進入壁壘。光器件是光模塊的常用部件，客戶對光器件產(chǎn)品的可靠性、穩(wěn)定性要求高，需要通過客戶嚴(yán)格的供應(yīng)商考核認(rèn)證，資質(zhì)認(rèn)證周期時間長，具備一定行業(yè)進入壁壘?？蛻舾鼡Q供應(yīng)商需要承擔(dān)產(chǎn)品穩(wěn)定性、可靠性方面的風(fēng)險，且供應(yīng)商資質(zhì)考核需要耗費大量時間人力成本，因此在供應(yīng)商供貨穩(wěn)定的情況下，不會輕易更換供應(yīng)商，客戶粘性較公司堅持與客戶保持密切聯(lián)系，服務(wù)能力獲得市場認(rèn)可。公司以客戶為中心，研發(fā)、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)均與客戶保持深度交流，根據(jù)下游市場需求及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，堅持“以銷定產(chǎn)”模式進行生產(chǎn)。同時加速全球銷售網(wǎng)絡(luò)布局，快速響應(yīng)客戶需求。歷經(jīng)十余年的行業(yè)積累，公司憑借研發(fā)能力、品質(zhì)口碑、快速響應(yīng)服務(wù)能力、規(guī)模量產(chǎn)、穩(wěn)健運營能力等方面的突出優(yōu)勢，獲得海內(nèi)公司核心管理人員行業(yè)經(jīng)驗豐富，團隊匯聚全球人才。公司高級管理人員具備多年行業(yè)經(jīng)驗，對行業(yè)動態(tài)、市場趨勢具備敏銳洞察力，利于公司制定長期發(fā)展戰(zhàn)略和目標(biāo)，應(yīng)對市場挑戰(zhàn)。公司持續(xù)推出股權(quán)激勵、職級晉升等方案，不斷精進研發(fā)、運營流程，優(yōu)化公司制度和企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建以總部為運營中心，向分子公司管師，四平大眾電腦有限公司總經(jīng)理，蘇州豪 公司首次覆蓋報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明24/30Pte.Ltd.工程師、AstonAirControlPte.Ltd.工程師，任蘇州富柏森科技股份有限公司制造課長，中國臺灣億通科技股份公司制造部及管理部經(jīng)理，野村精機（上海）有限公司協(xié)州天孚精工技術(shù)有限公司總經(jīng)理，蘇州天孚精密陶瓷有限 公司首次覆蓋報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明25/30器件。5G、云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)的應(yīng)用和發(fā)展帶來大規(guī)模數(shù)據(jù)處理間廣闊。需要使用大量算力資源，從而帶來光通信網(wǎng)絡(luò)的需求增長，光無源器件作為光模塊的重要組成部分，產(chǎn)品收入增速有望保持穩(wěn)健增長，毛利率有望維持穩(wěn)定，隨著產(chǎn)2024-2026年可比公司PE均值分別為39.3倍、29.2倍、22.6倍，與可比公司的平均展帶來大規(guī)模數(shù)據(jù)處理需求，光通信網(wǎng)絡(luò)作為算力網(wǎng)絡(luò)的重要基礎(chǔ)和堅實底座，迎 公司首次覆蓋報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明26/30 公司首次覆蓋報告請務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明27/30公司海外營收占比持續(xù)提升，與此同時部分原材料和設(shè)備源自國外進口，未來國際貿(mào)易爭端的發(fā)展存在一定的不確定性，可能出現(xiàn)相關(guān)國家貿(mào)易政策發(fā)生變化，若涉及公司進出口業(yè)務(wù)相關(guān)國家的國際貿(mào)易政策發(fā)生明顯不利變化，可能會對公司光器件行業(yè)競爭較為激烈，大多數(shù)產(chǎn)品價格呈持續(xù)下降趨勢。隨著市場競爭加劇，若未來產(chǎn)品價格持續(xù)下降，而產(chǎn)品單位成本受制于原材料成本、產(chǎn)品技術(shù)工藝成熟度和管理效率提升空間受限等因素影響