注冊會計師財務(wù)成本管理(財務(wù)管理基本原理、資本成本)模擬試卷1(共110題)_第1頁
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注冊會計師財務(wù)成本管理(財務(wù)管理基本原理、資本成本)模擬試卷1(共4套)(共110題)注冊會計師財務(wù)成本管理(財務(wù)管理基本原理、資本成本)模擬試卷第1套一、單項(xiàng)選擇題(本題共9題,每題1.0分,共9分。)1、下列有關(guān)有限合伙企業(yè)與公司制企業(yè)共同點(diǎn)的說法中,正確的是()。A、都是獨(dú)立法人B、都需要繳納企業(yè)所得稅C、都需要兩個或兩個以上出資人D、都可以有法人作為企業(yè)的出資人標(biāo)準(zhǔn)答案:D知識點(diǎn)解析:合伙企業(yè)本身不是獨(dú)立法人,其合伙人通常是兩個或兩個以上的自然人,有時也有法人或其他組織;而公司制企業(yè)是獨(dú)立法人,出資人既可以是自然人也可以是法人。所以選項(xiàng)A錯誤、選項(xiàng)D正確。合伙企業(yè)本身不繳納企業(yè)所得稅,合伙人分得利潤后各自繳納所得稅;公司制企業(yè)需要繳納企業(yè)所得稅。所以選項(xiàng)B錯誤。公司制企業(yè)分為有限責(zé)任公司和股份有限公司,有限責(zé)任公司的股東人數(shù)可以為1人或50人以下,所以選項(xiàng)C錯誤。2、下列各項(xiàng)中,屬于貨幣市場工具的是()。A、可轉(zhuǎn)換債券B、優(yōu)先股C、銀行承兌匯票D、銀行長期貸款標(biāo)準(zhǔn)答案:C知識點(diǎn)解析:貨幣市場是短期金融工具交易的市場,交易的證券期限不超過1年。包括短期國債(英、美稱為國庫券)、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等。所以,選項(xiàng)C正確。3、某上市公司職業(yè)經(jīng)理人在任職期間不斷提高在職消費(fèi),損害股東利益。這一現(xiàn)象所揭示的公司制企業(yè)的缺點(diǎn)主要是()。A、產(chǎn)權(quán)問題B、激勵問題C、代理問題D、組建成本問題標(biāo)準(zhǔn)答案:C知識點(diǎn)解析:在所有者和經(jīng)營者分開的情況下,所有者成為委托人,經(jīng)營者成為代理人,代理人可能為了自身利益而傷害委托人利益,屬于代理問題,選項(xiàng)C正確。4、下列證券中,收益與發(fā)行人的經(jīng)營成果相關(guān)程度較高的證券是()。A、固定收益證券B、權(quán)益證券C、衍生證券D、股票類證券標(biāo)準(zhǔn)答案:B知識點(diǎn)解析:固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計算出來的現(xiàn)金流的證券,收益與發(fā)行人的財務(wù)狀況相關(guān)程度低,除非發(fā)行人破產(chǎn)或違約,證券持有人將按規(guī)定數(shù)額取得收益,選項(xiàng)A錯誤;權(quán)益證券代表特定公司所有權(quán)的份額,其收益與發(fā)行人的經(jīng)營成果相關(guān)程度高,選項(xiàng)B正確;衍生證券的價值依賴于其他證券(基礎(chǔ)金融工具),選項(xiàng)C錯誤;普通股票是權(quán)益證券,但是優(yōu)先股是固定收益證券,選項(xiàng)D錯誤。5、在一個達(dá)到弱式有效的資本市場上,下列表述不正確的是()。A、有關(guān)證券的歷史信息對證券的現(xiàn)在和未來價格變動沒有任何影響B(tài)、利用歷史信息的投資策略所獲取的平均收益,不會超過“簡單購買,持有”策略所獲取的平均收益C、股價是隨機(jī)變動的,不受歷史價格的影響D、證券價格的時間序列存在顯著的系統(tǒng)性變動規(guī)律標(biāo)準(zhǔn)答案:D知識點(diǎn)解析:如果證券價格的時間序列存在系統(tǒng)性的變動趨勢,使用過濾原則買賣證券的收益率將超過“簡單購買,持有”策略的收益率,賺取超額收益,說明資本市場沒有達(dá)到弱式有效,選項(xiàng)D表述錯誤。6、某企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)溢價發(fā)行優(yōu)先股股票,根據(jù)金融工具準(zhǔn)則分類為權(quán)益工具,每股面值100元,發(fā)行價格110元,發(fā)行費(fèi)用率和年股息率分別為5%和9%,每半年支付一次股利,所得稅稅率為25%,則優(yōu)先股資本成本為()。A、7.93%B、9.70%C、8.81%D、8.62%標(biāo)準(zhǔn)答案:C知識點(diǎn)解析:半年的優(yōu)先股資本成本K半=100×4.5%/[110×(1-5%)]=4.31%,優(yōu)先股資本成本=(1+4.31%)2-1=8.81%。7、甲公司采用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)資本成本,在選擇若干已上市公司債券以確定本公司的信用風(fēng)險補(bǔ)償率時,應(yīng)當(dāng)選擇()。A、與本公司信用級別相同的公司的債券B、與本公司所處行業(yè)相同的公司的債券C、與本公司商業(yè)模式相同的公司的債券D、與本公司債券期限相同的公司的債券標(biāo)準(zhǔn)答案:A知識點(diǎn)解析:信用風(fēng)險的大小可以用信用級別來估計,因此應(yīng)選擇若干信用級別與本公司信用級別相同的上市公司債券。8、在利用資本資產(chǎn)定價模型確定股票資本成本時,下列各項(xiàng)中,無風(fēng)險利率需要使用實(shí)際利率的情況是()。A、預(yù)測周期特別長B、β系數(shù)較大C、通貨膨脹率未達(dá)到兩位數(shù)D、市場風(fēng)險溢價較高標(biāo)準(zhǔn)答案:A知識點(diǎn)解析:存在惡性的通貨膨脹(通貨膨脹率已經(jīng)達(dá)到兩位數(shù))時或預(yù)測周期特別長時,最好使用排除通貨膨脹的實(shí)際利率。9、某公司債券稅前成本為10%,所得稅稅率為25%,該公司股票的風(fēng)險較高,若采用經(jīng)驗(yàn)估計值,按照債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型所確定的普通股成本為()。A、10.5%B、11.5%C、12.5%D、13%標(biāo)準(zhǔn)答案:C知識點(diǎn)解析:因?yàn)樵摴善憋L(fēng)險較高,所以應(yīng)該用5%的風(fēng)險溢價率,rs=10%×(1-25%)+5%=12.5%。二、多項(xiàng)選擇題(本題共14題,每題1.0分,共14分。)10、下列有關(guān)企業(yè)財務(wù)管理的投資和籌資表述正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:B,C知識點(diǎn)解析:按投資的對象不同可將投資活動分為直接投資活動和間接投資活動,間接投資是證券投資,不屬于企業(yè)財務(wù)管理的投資活動,選項(xiàng)A錯誤、選項(xiàng)B正確。按是否借助于金融機(jī)構(gòu)為媒介??蓪⒒I資方式分為直接籌資和間接籌資。直接籌資方式主要有發(fā)行股票、發(fā)行債券等,間接籌資方式主要有銀行借款等,企業(yè)都可以采用,選項(xiàng)C正確、選項(xiàng)D錯誤。11、下列各項(xiàng)中,可用來協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者矛盾的方法有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,B,C,D知識點(diǎn)解析:協(xié)調(diào)公司債權(quán)人與所有者矛盾的方法有限制性借債(即選項(xiàng)A、B、C)和收回借款或不再借款(即選項(xiàng)D)。12、甲投資基金利用市場公開信息進(jìn)行價值分析和投資,在下列效率不同的資本市場中,該投資基金可獲取超額收益的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,C知識點(diǎn)解析:投資人只能利用股價沒有反映的信息獲取超額收益。由于無效市場和弱式有效市場的股價均不反映公開信息,所以在這兩個市場下都可以利用公開信息獲取超額收益。13、某公司董事會召開公司戰(zhàn)略發(fā)展討論會,擬將每股股價最大化作為財務(wù)管理目標(biāo),下列理由中,正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,B,C知識點(diǎn)解析:在資本市場有效的情況下,假設(shè)股東投資資本不變,每股股價最大化與增加股東財富具有同等意義。14、下列市場中屬于我國場內(nèi)交易市場的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,B,C知識點(diǎn)解析:主板(含中小板)市場、創(chuàng)業(yè)板(俗稱二板)市場、科創(chuàng)板市場等屬于場內(nèi)市場;全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱新三板)、區(qū)域性股權(quán)交易市場、證券公司主導(dǎo)的柜臺市場等屬于場外市場。15、下列關(guān)于投資項(xiàng)目資本成本的說法中,正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,B,C知識點(diǎn)解析:資本成本是指投資資本的機(jī)會成本,這種成本不是實(shí)際支付的成本,而是一種失去的收益。也稱為必要報酬率、投資項(xiàng)目的取舍率、最低可接受的報酬率。選項(xiàng)D,投資項(xiàng)目的內(nèi)含報酬率是真實(shí)的報酬率,不是資本成本。16、甲公司目前沒有上市債券,在采用可比公司法測算公司的債務(wù)資本成本時,選擇的可比公司應(yīng)具有的特征有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,B,C知識點(diǎn)解析:選項(xiàng)A、B是教材對于可比公司規(guī)定應(yīng)滿足的條件;如果需要計算債務(wù)資本成本的公司,沒有上市債券,就需要找一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物,所以可比公司首先要滿足擁有可上市交易的長期債券的條件.因此選項(xiàng)C也是正確的。17、某證券市場2019~2021年的股票市場價格指數(shù)分別為2200、4800和3100,則下列表述正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:B,C知識點(diǎn)解析:算術(shù)平均收益率=[(4800-2200)/2200+(3100-4800)/4800]/2=41.38%幾何平均收益率=-1=18.71%。18、下列各項(xiàng)中可用于估計普通股資本成本的方法有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:B,C,D知識點(diǎn)解析:選項(xiàng)A屬于稅前債務(wù)資本成本的估計方法。19、關(guān)于資本成本,下列說法中正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,B,D知識點(diǎn)解析:選項(xiàng)A和D是資本成本在籌資決策中作用的體現(xiàn)。表述正確;選項(xiàng)B是資本成本在投資決策中作用的體現(xiàn),表述正確;資本成本與公司的籌資活動有關(guān),對籌資者而言,它是募集和使用資金的成本,表現(xiàn)為取得資本使用權(quán)所付出的代價,而不是取得所有權(quán)所付出的代價,選項(xiàng)C錯誤。20、下列有關(guān)債務(wù)成本的表述中,正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,B,D知識點(diǎn)解析:債務(wù)資本的提供者承擔(dān)的風(fēng)險顯著低于股東,所以債務(wù)資本成本低于權(quán)益籌資的成本,選項(xiàng)A正確。作為投資決策和企業(yè)價值評估依據(jù)的資本成本,只能是未來借人新債務(wù)的成本,選項(xiàng)B正確。因?yàn)榇嬖谶`約風(fēng)險,債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。對于籌資人來說,不考慮籌資費(fèi)用時,債權(quán)人的期望收益率是其債務(wù)的真實(shí)成本,選項(xiàng)C錯誤。因?yàn)榭梢赃`約,也就是將來有可能不能按約定支付利息和本金,因此是降低實(shí)際成本的,選項(xiàng)D正確。21、資本資產(chǎn)定價模型是估計權(quán)益成本的一種方法,下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型參數(shù)估計的說法中,正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:C,D知識點(diǎn)解析:估計無風(fēng)險利率時,通??梢允褂蒙鲜薪灰椎恼L期債券的到期收益率,而不是票面利率,選項(xiàng)A錯誤。估計貝塔值時,使用年限長還是短關(guān)鍵看公司風(fēng)險特征是否有重大變化,沒有重大變化時,需要采用較長的歷史期長度,有重大變化時,并不是時間越長越好,應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為歷史期長度.選項(xiàng)B錯誤。22、下列屬于混合籌資方式的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,B,C,D知識點(diǎn)解析:混合籌資方式是指兼具債權(quán)和股權(quán)籌資雙重屬性的籌資方式,主要包括優(yōu)先股籌資、永續(xù)債籌資、可轉(zhuǎn)換債券籌資和附認(rèn)股權(quán)證債券籌資等。23、下列關(guān)于計算加權(quán)平均資本成本的說法中,正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,B,C知識點(diǎn)解析:如果籌資企業(yè)處于財務(wù)困境,說明企業(yè)的違約風(fēng)險會比較大,所以債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益,對于籌資人來說,不考慮籌資費(fèi)用時,債權(quán)人的期望收益率是其債務(wù)的真實(shí)成本,所以選項(xiàng)D錯誤。三、計算分析題(本題共5題,每題1.0分,共5分。)ABC公司擬發(fā)行30年期的債券,面值1000元,票面利率10%,所得稅稅率25%,平價發(fā)行,不考慮籌資費(fèi)。要求:24、若債券規(guī)定每年付息一次,計算稅后債務(wù)資本成本;標(biāo)準(zhǔn)答案:若債券規(guī)定每年付息一次:稅前債務(wù)資本成本=10%稅后債務(wù)資本成本=10%×(1-25%)=7.5%知識點(diǎn)解析:暫無解析25、若債券規(guī)定每半年付息一次,計算稅后債務(wù)資本成本。標(biāo)準(zhǔn)答案:若債券規(guī)定每半年付息一次:半年的到期收益率=10%/2=5%稅前債務(wù)資本成本=(1+5%)2-1=10.25%稅后債務(wù)資本成本=10.25%×(1-25%)=7.69%。知識點(diǎn)解析:暫無解析甲公司計劃以3/4(負(fù)債,權(quán)益)的資本結(jié)構(gòu)為W項(xiàng)目籌資。如果決定投資該項(xiàng)目,甲公司將于2022年10月發(fā)行5年期債券。由于甲公司目前沒有已上市債券,擬采用風(fēng)險調(diào)整法確定債務(wù)資本成本。甲公司的信用級別為BB級.目前國內(nèi)上市交易的BB級公司債券有3種,這3種債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下:甲公司普通股β系數(shù)為1.4,市場組合必要報酬率為9%。甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求:26、采用風(fēng)險調(diào)整法計算債務(wù)資本成本;標(biāo)準(zhǔn)答案:估算債務(wù)資本成本所用的政府債券市場收益率,應(yīng)為與目標(biāo)債務(wù)到期日接近的政府債券(5年后到期的政府債券)的到期收益率,即4.3%。企業(yè)信用風(fēng)險補(bǔ)償率=[(6.5%-3.4%)+(8.3%-4.3%)+(8.7%-4.7%)]/3=3.7%稅前債務(wù)資本成本=4.3%+3.7%=8%稅后債務(wù)資本成本=8%×(1-25%)=6%知識點(diǎn)解析:暫無解析27、采用資本資產(chǎn)定價模型,估計甲公司的股權(quán)資本成本;標(biāo)準(zhǔn)答案:估算股票資本成本時,應(yīng)選擇長期政府債券的到期收益率4.7%作為無風(fēng)險利率。股權(quán)資本成本=4.7%+1.4×(9%-4.7%)=10.72%知識點(diǎn)解析:暫無解析28、按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),估計甲公司的加權(quán)平均資本成本。標(biāo)準(zhǔn)答案:加權(quán)平均資本成本=6%×3/7+10.72%×4/7=8.7%。知識點(diǎn)解析:暫無解析注冊會計師財務(wù)成本管理(財務(wù)管理基本原理、資本成本)模擬試卷第2套一、單項(xiàng)選擇題(本題共10題,每題1.0分,共10分。)1、如果投資基金經(jīng)理根據(jù)公開信息選擇股票,投資基金的平均業(yè)績與市場整體收益率大體一致,說明該資本市場至少是()。A、弱式有效B、完全無效C、強(qiáng)式有效D、半強(qiáng)式有效標(biāo)準(zhǔn)答案:D知識點(diǎn)解析:如果資本市場半強(qiáng)式有效,技術(shù)分析、基本面分析和各種估值模型都是無效的,各種投資基金就不可能取得超額收益。投資基金經(jīng)理根據(jù)公開信息選擇股票,投資基金的平均業(yè)績應(yīng)當(dāng)與市場整體的收益率大體一致。2、下列有關(guān)財務(wù)管理目標(biāo)的表述中,正確的是()。A、財務(wù)管理目標(biāo)主張股東財富最大化會忽視其他利益相關(guān)者的利益B、企業(yè)在追求自己的目標(biāo)時,會使社會受益,因此企業(yè)目標(biāo)和社會目標(biāo)是一致的C、財務(wù)管理的目標(biāo)和企業(yè)的目標(biāo)是一致的D、企業(yè)只要依法經(jīng)營就會從事有利于社會的事情標(biāo)準(zhǔn)答案:C知識點(diǎn)解析:股東權(quán)益是剩余權(quán)益,只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東利益,選項(xiàng)A錯誤。企業(yè)的目標(biāo)和社會的目標(biāo)有許多方面是一致的,但也有不一致的地方,如企業(yè)為了獲利,可能生產(chǎn)偽劣產(chǎn)品等,選項(xiàng)B錯誤。財務(wù)管理的目標(biāo)與企業(yè)的目標(biāo)是一致的,選項(xiàng)C正確。法律不可能解決所有問題,企業(yè)有可能在合法的情況下從事不利于社會的事情,選項(xiàng)D錯誤。3、為了把未來的收入和成本折現(xiàn),必須確定貨幣的機(jī)會成本或利率,利率的確定是基于()。A、貨幣時間價值B、風(fēng)險水平C、報酬率水平D、風(fēng)險和報酬的權(quán)衡關(guān)系標(biāo)準(zhǔn)答案:D知識點(diǎn)解析:利率是由風(fēng)險和報酬的權(quán)衡關(guān)系確定的。風(fēng)險與報酬的權(quán)衡關(guān)系,是指高收益的投資機(jī)會往往伴隨巨大風(fēng)險,風(fēng)險小的投資機(jī)會則往往帶來的收益也較低。4、進(jìn)行投資項(xiàng)目資本預(yù)算時,需要估計債務(wù)資本成本。若不考慮籌資費(fèi)用,下列說法中,正確的是()。A、如果公司資本結(jié)構(gòu)不變,債務(wù)資本成本是現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本B、如果公司有上市債券,可以使用債券承諾收益作為債務(wù)資本成本C、即使公司通過不斷續(xù)約短債長用,債務(wù)資本成本也只是長期債務(wù)的成本D、如果公司發(fā)行“垃圾債券”,債務(wù)資本成本應(yīng)是考慮違約可能后的期望成本標(biāo)準(zhǔn)答案:D知識點(diǎn)解析:只有在經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險均不變的前提下,才能利用現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本估計未來債務(wù)資本成本,否則現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本,對于未來的決策來說是不相關(guān)的沉沒成本,選項(xiàng)A錯誤。因?yàn)橛羞`約風(fēng)險,承諾的收益率不等于期望收益率,選項(xiàng)B錯誤。公司通過不斷續(xù)約短債長用,這種短期債務(wù),實(shí)質(zhì)上是一種長期債務(wù),是不能忽略的。選項(xiàng)C錯誤?!袄鴤钡倪`約風(fēng)險很高,所以債務(wù)資本成本應(yīng)是考慮違約可能后的期望成本。選項(xiàng)D正確。5、甲公司采用債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型估計股權(quán)資本成本,稅前債務(wù)資本成本8%,股權(quán)相對債權(quán)風(fēng)險溢價4%。企業(yè)所得稅稅率25%。甲公司的股權(quán)資本成本是()。A、6%B、8%C、10%D、12%標(biāo)準(zhǔn)答案:C知識點(diǎn)解析:甲公司的股權(quán)資本成本=8%×(1-25%)+4%=10%。6、甲公司擬發(fā)行優(yōu)先股籌資,發(fā)行費(fèi)用率和年股息率分別為2%和8%,每半年支付一次股利,企業(yè)所得稅稅率25%。根據(jù)稅法規(guī)定,該優(yōu)先股股利不能抵稅。該優(yōu)先股資本成本為()。A、7.84%B、8%C、8.16%D、8.33%標(biāo)準(zhǔn)答案:D知識點(diǎn)解析:半年的優(yōu)先股資本成本K半=(8%/2)/(1-2%)=4.08%,優(yōu)先股資本成本=(1+4.08%)2-1=8.33%。7、企業(yè)在進(jìn)行資本預(yù)算時需要對債務(wù)成本進(jìn)行估計。如果不考慮所得稅的影響,下列關(guān)于債務(wù)成本的說法中,錯誤的是()。A、計算加權(quán)平均債務(wù)成本時,通常忽略短期債務(wù)B、當(dāng)存在違約風(fēng)險時,若不考慮籌資費(fèi)用,債務(wù)成本低于債務(wù)的承諾收益率C、作為投資決策依據(jù)的資本成本,不應(yīng)使用現(xiàn)有債務(wù)的加權(quán)平均債務(wù)成本D、在采用風(fēng)險調(diào)整法測算公司的信用風(fēng)險補(bǔ)償率時,應(yīng)選擇同行業(yè)上市的公司債券與政府債券到期收益率的差額標(biāo)準(zhǔn)答案:D知識點(diǎn)解析:由于加權(quán)平均資本成本主要用于資本預(yù)算,涉及的債務(wù)是長期債務(wù),因此,通常的做法是只考慮長期債務(wù),而忽略各種短期債務(wù),但是通過采用不斷續(xù)約的短期債務(wù)籌資來滿足長期資金的需求,這種短期債務(wù),實(shí)質(zhì)是長期債務(wù),選項(xiàng)A正確;因?yàn)榇嬖谶`約風(fēng)險,債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益,對于籌資人來說,在不考慮籌資費(fèi)用的情況下,債權(quán)人的期望收益率是其債務(wù)的真實(shí)成本,選項(xiàng)B正確;作為投資決策和企業(yè)價值評估依據(jù)的資本成本,只能是未來借入新債務(wù)的成本,不應(yīng)使用現(xiàn)有債務(wù)的加權(quán)平均債務(wù)成本,選項(xiàng)C正確;信用風(fēng)險的大小可以用信用級別來估計,應(yīng)選擇若干信用級別與本公司相同的上市的公司債券,而不是同行業(yè),選項(xiàng)D錯誤。8、甲公司投資一項(xiàng)證券資產(chǎn),每年年末都能按照6%的名義利率獲取相應(yīng)的現(xiàn)金收益。假設(shè)通貨膨脹率為2%,則該證券資產(chǎn)的實(shí)際利率為()。A、3.88%B、3.92%C、4.00%D、5.88%標(biāo)準(zhǔn)答案:B知識點(diǎn)解析:本題考查實(shí)際利率與名義利率之間的換算關(guān)系,實(shí)際利率=(1+名義利率)/(1+通貨膨脹率)-1=(1+6%)/(1+2%)-1=3.92%。9、某公司預(yù)計未來保持經(jīng)營效率、財務(wù)政策不變且不增發(fā)新股或回購股票。剛支付的每股股利為3元,每股凈利潤為5元,每股凈資產(chǎn)為20元,股票當(dāng)前的每股市價為50元,則股票的資本成本為()。A、11.11%B、16.25%C、17.78%D、18.43%標(biāo)準(zhǔn)答案:C知識點(diǎn)解析:預(yù)計利潤留存率=1-3/5=40%;權(quán)益凈利率=5/20=25%股利增長率=可持續(xù)增長率=預(yù)計利潤留存率×權(quán)益凈利率/(1-預(yù)計利潤留存率×權(quán)益凈利率)=40%×25%/(1-40%×25%)=11.11%股票的資本成本=3×(1+11.11%)/50+11.11%=17.78%。10、某公司發(fā)行面值為1000元,票面利率為6%,每半年付息一次的永續(xù)債券。發(fā)行價格為1100元,發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行價的5%,該公司適用的所得稅稅率為25%。按照金融工具準(zhǔn)則判斷該永續(xù)債屬于債務(wù)金融工具,則該公司發(fā)行永續(xù)債所負(fù)擔(dān)的實(shí)際資本成本為()。A、4.37%B、5.82%C、5.74%D、6.15%標(biāo)準(zhǔn)答案:A知識點(diǎn)解析:半年稅前資本成本=1000×6%/2/[1100×(1-5%)]=2.87%年稅前資本成本=(1+2.87%)2-1=5.82%。實(shí)際資本成本=年稅后資本成本=5.82%×(1-25%)=4.37%。二、多項(xiàng)選擇題(本題共11題,每題1.0分,共11分。)11、與個人獨(dú)資企業(yè)相比,公司制企業(yè)的特點(diǎn)有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:B,C知識點(diǎn)解析:公司制企業(yè)的優(yōu)點(diǎn):(1)無限存續(xù);(2)股權(quán)可以轉(zhuǎn)讓;(3)有限責(zé)任。公司制企業(yè)的缺點(diǎn):(1)雙重課稅;(2)組建成本高;(3)存在代理問題。12、為防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo),股東可以采取的措施有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,C,D知識點(diǎn)解析:為了防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo),一般有兩種制度性措施:①監(jiān)督;②激勵。選項(xiàng)C、D屬于監(jiān)督,選項(xiàng)A屬于激勵。13、下列金融工具中,屬于固定收益證券的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,B,D知識點(diǎn)解析:金融工具按其收益性特征可以分為三種:固定收益證券、權(quán)益證券和衍生證券。固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計算出來的現(xiàn)金流的證券。浮動利率債券雖然利率是浮動的,但規(guī)定有明確的計算方法,所以也屬于固定收益證券。選項(xiàng)A、B、D正確??赊D(zhuǎn)換債券具有轉(zhuǎn)換為普通股股票的選擇權(quán),屬于衍生證券,選項(xiàng)C錯誤。14、在有效資本市場,管理者可以通過()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,D知識點(diǎn)解析:管理者對從事利率、外匯或衍生金融工具的投機(jī)交易研究很少,沒有從中賺取超額收益的合理依據(jù),管理者不能通過金融投機(jī)獲利,選項(xiàng)B不正確;在有效資本市場下,投資人可以通過分析測算出不同會計方法下的會計利潤,管理者不能通過改變會計方法提升股票價格,選項(xiàng)C不正確。15、下列關(guān)于財務(wù)管理內(nèi)容的相關(guān)表述中,正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,B知識點(diǎn)解析:財務(wù)管理中的長期投資是經(jīng)營性長期資產(chǎn)投資,其投資分析方法的核心是凈現(xiàn)值原理,金融資產(chǎn)投資分析方法的核心是投資組合原理,所以選項(xiàng)C錯誤;選項(xiàng)D屬于營運(yùn)資本投資。16、公司的下列財務(wù)活動中,符合債權(quán)人目標(biāo)的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,B,D知識點(diǎn)解析:債權(quán)人的目標(biāo)是到期收回本金,并獲得約定的利息收入,發(fā)行新債會使舊債券的價值下降,使舊債權(quán)人蒙受損失,選項(xiàng)C不符合債權(quán)人目標(biāo)。17、如果資本市場是強(qiáng)式有效的,下列表述中正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,C,D知識點(diǎn)解析:如果資本市場是強(qiáng)式有效的,股價可以反映所有可獲得的信息,而且面對新信息完全能迅速地作出調(diào)整,因此,選項(xiàng)A、C是正確的。另外,如果資本市場是強(qiáng)式有效的,購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零,因此選項(xiàng)D是正確的。18、采用實(shí)體現(xiàn)金流量模型進(jìn)行企業(yè)價值評估時,為了計算資本成本,無風(fēng)險利率需要使用實(shí)際利率的情況有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,C知識點(diǎn)解析:選項(xiàng)A、C是使用實(shí)際利率計算資本成本的兩種情況。19、下列各項(xiàng)中,通常會引起公司資本成本降低的情形有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,D知識點(diǎn)解析:一個公司資本成本的高低,取決于無風(fēng)險利率和風(fēng)險溢價,選項(xiàng)A會使無風(fēng)險利率降低,從而降低資本成本。選項(xiàng)D的表述會使風(fēng)險降低,從而降低資本成本。如果超過一定程度地利用財務(wù)杠桿,會加大財務(wù)風(fēng)險,從而使得股權(quán)資本成本提高,也有可能會導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本上升,因此選項(xiàng)B的說法不正確。選項(xiàng)C的表述會使風(fēng)險提高,從而提高資本成本。20、下列關(guān)于利用可比公司法確定債務(wù)資本成本計算的表述中,正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,D知識點(diǎn)解析:利用可比公司法時,可比公司指的是行業(yè)可比、商業(yè)模式可比,另外可比公司要有可交易的長期債券,但是不要求信用等級可比。21、在存在通貨膨脹的情況下,下列表述正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,B知識點(diǎn)解析:如果企業(yè)對未來現(xiàn)金流量的預(yù)測是基于預(yù)算年度的價格水平,并消除了通貨膨脹的影響,那么這種現(xiàn)金流量稱為實(shí)際現(xiàn)金流量。包含了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量,稱為名義現(xiàn)金流量。兩者的關(guān)系為:名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)n。三、計算分析題(本題共6題,每題1.0分,共6分。)甲公司擬于2014年10月發(fā)行3年期的公司債券,債券面值為1000元,每半年付息一次,2017年10月到期還本。甲公司目前沒有已上市債券,為了確定擬發(fā)行債券的票面利率,公司決定采用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)成本。財務(wù)部新人職的小w進(jìn)行了以下分析及計算:(1)收集同行業(yè)的3家公司發(fā)行的已上市債券,并分別與各自發(fā)行期限相同的已上市政府債券進(jìn)行比較,結(jié)果如下:(2)公司債券的平均信用風(fēng)險補(bǔ)償率=(3.7%+4.3%+4%)/3=4%。(3)使用3年期政府債券的票面利率估計無風(fēng)險利率,無風(fēng)險利率=4%。(4)稅前債務(wù)成本=無風(fēng)險利率+公司債券的平均信用風(fēng)險補(bǔ)償率=4%+4%=8%。(5)擬發(fā)行債券的票面利率=稅后債務(wù)成本=8%×(1-25%)=6%。要求:22、請指出小w在確定公司擬發(fā)行債券票面利率過程中的錯誤之處,并給出正確的做法(無須計算)。標(biāo)準(zhǔn)答案:①使用風(fēng)險調(diào)整法估計債務(wù)成本時,應(yīng)選擇若干信用級別與本公司相同的已上市公司債券;小w選擇的是同行業(yè)公司發(fā)行的已上市債券。②計算債券平均信用風(fēng)險補(bǔ)償率時,應(yīng)選擇到期日與已上市公司債券相同或相近的政府債券;小w選擇的是發(fā)行期限相同的政府債券。③計算債券平均信用風(fēng)險補(bǔ)償率時,應(yīng)使用已上市公司債券的到期收益率和同期政府債券的到期收益率;小w使用的是票面利率。④估計無風(fēng)險利率時,應(yīng)按與擬發(fā)行債券到期日相同或相近的政府債券(即5年期政府債券)的到期收益率估計;小w使用的是與擬發(fā)行債券發(fā)行期限相同的政府債券的票面利率。⑤確定票面利率時應(yīng)使用稅前債務(wù)成本;小w使用的是稅后債務(wù)成本。⑥擬發(fā)行債券每半年付息一次,應(yīng)首先計算出半年的利率,與計息期次數(shù)相乘后得出票面利率;小w直接使用了有效年利率。知識點(diǎn)解析:暫無解析23、如果對所有錯誤進(jìn)行修正后等風(fēng)險債券的稅前債務(wù)成本為8.16%,請計算擬發(fā)行債券的票面利率和每期(半年)付息額。標(biāo)準(zhǔn)答案:票面利率:(-1)×2=8%每期(半年)付息額=1000×8%/2=40(元)。知識點(diǎn)解析:暫無解析C公司正在研究一項(xiàng)生產(chǎn)能力擴(kuò)張計劃的可行性,需要對資本成本進(jìn)行估計。估計資本成本的有關(guān)資料如下:(1)公司現(xiàn)有長期負(fù)債:面值為1000元,票面年利率為12%,每半年付息一次的不可贖回債券;該債券還有5年到期,當(dāng)前市價為1020元。(2)公司增發(fā)優(yōu)先股:面值為100元,年股息率為10%,每季付息一次的永久性優(yōu)先股(分類為權(quán)益工具)。其當(dāng)前市價為116.79元/股。如果新發(fā)行優(yōu)先股,需要承擔(dān)每股2元的發(fā)行費(fèi)用。(3)公司現(xiàn)有普通股:當(dāng)前市價為50元,股,最近一次支付的股利為4.19元/股,預(yù)期股利的永續(xù)增長率為5%,該股票的貝塔系數(shù)為1.2。公司不準(zhǔn)備發(fā)行新的普通股。(4)資本市場:政府債券報酬率為7%;市場平均風(fēng)險溢價估計為6%。(5)適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求:24、計算債券的稅后資本成本;標(biāo)準(zhǔn)答案:假設(shè)債券的稅前資本成本為r,則有:1000×6%×(P/A,r半,10)+1000×(P/F,r半,10)=102060×(P/A,r半,10)+1000×(P/F,r半,10)=1020設(shè)r半=5%,則有:60×(P/A,5%,10)+1000×(P/F,5%,10)=1077.20(元)設(shè)r半=6%,則有:60×(P/A,6%,10)+1000×(P/F,6%,10)=1000(元)(r半-5%)/(6%-5%)=(1020-1077.2)/(1000-1077.2)r半=5.74%債券的稅前資本成本r=(1+5.74%)2-1=11.81%債券的稅后資本成本=11.81%×(1-25%)=8.86%知識點(diǎn)解析:暫無解析25、計算優(yōu)先股資本成本;標(biāo)準(zhǔn)答案:年股利=100×10%=10(元/股),季股利=10/4=2.5(元/股)季優(yōu)先股資本成本=2.5/(116.79-2)=2.18%年優(yōu)先股資本成本=(1+2.18%)4-1=9.01%知識點(diǎn)解析:暫無解析26、計算普通股資本成本:用資本資產(chǎn)定價模型和股利增長模型兩種方法估計,以兩者的平均值作為普通股資本成本;標(biāo)準(zhǔn)答案:利用股利增長模型可得:r普=+5%=13.80%利用資本資產(chǎn)定價模型可得:r普=7%+1.2×6%=14.20%平均普通股資本成本=(13.80%+14.20%)/2=14%知識點(diǎn)解析:暫無解析27、假設(shè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是30%的長期債券、10%的優(yōu)先股、60%的普通股,根據(jù)以上計算得出的長期債券資本成本、優(yōu)先股資本成本和普通股資本成本估計公司的加權(quán)平均資本成本。標(biāo)準(zhǔn)答案:加權(quán)平均資本成本=8.86%×30%+9.01%×10%+14%×60%=11.96%。知識點(diǎn)解析:暫無解析注冊會計師財務(wù)成本管理(財務(wù)管理基本原理、資本成本)模擬試卷第3套一、單項(xiàng)選擇題(本題共8題,每題1.0分,共8分。)1、每股收益最大化相對于利潤最大化作為財務(wù)管理目標(biāo),其優(yōu)點(diǎn)是()。A、考慮了資金的時間價值B、考慮了投資的風(fēng)險C、有利于公司提高投資效率,降低投資風(fēng)險D、反映了投入資本與收益的對比關(guān)系標(biāo)準(zhǔn)答案:D知識點(diǎn)解析:每股收益最大化目標(biāo)沒有考慮風(fēng)險、沒有考慮貨幣時間價值,選項(xiàng)A、B不正確。每股收益最大化目標(biāo)雖然考慮了投資效率,但仍然以利潤為基礎(chǔ)確定,沒有考慮風(fēng)險,選項(xiàng)C不正確。2、下列各項(xiàng)中,屬于貨幣市場工具的是()。A、附認(rèn)股權(quán)證債券B、永續(xù)債券C、可轉(zhuǎn)讓存單D、普通股標(biāo)準(zhǔn)答案:C知識點(diǎn)解析:貨幣市場是短期金融工具交易的市場,交易的證券期限不超過1年。包括短期國債(英、美稱為國庫券)、可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等。因此,選項(xiàng)C正確。3、公司現(xiàn)有長期負(fù)債:面值1000元,票面利率12%,每半年付息一次的不可贖回債券;該債券還有5年到期,當(dāng)前市價1051.19元;假設(shè)新發(fā)行長期債券時采用私募方式,不用考慮發(fā)行成本。公司所得稅稅率為25%,則債券稅后資本成本為()。A、8.23%B、5.34%C、10.96%D、10.68%標(biāo)準(zhǔn)答案:A知識點(diǎn)解析:1000×6%×(P/A,K半,10)+1000×(P/F,K半,10)=1051.1960×(P/A,K半,10)+1000×(P/F,K半,10)=1051.19設(shè)K半=5%.60×7.7217+1000×0.6139=1077.20(元)設(shè)K半=6%,60×7.3601+1000×0.5584=1000(元)利用內(nèi)插法:(K半-5%)/(6%-5%)=(1051.19-1077.20)/(1000-1077.20)解得:K半=5.34%債券的稅前資本成本=(1+5.34%)2-1=10.97%債券的稅后資本成本=10.97%×(1-25%)=8.23%。4、某公司普通股當(dāng)前市價為每股25元,擬按當(dāng)前市價增發(fā)新股100萬股,預(yù)計每股發(fā)行費(fèi)用率為5%,增發(fā)第一年年來預(yù)計每股股利為2.5元,以后每年股利增長率為6%,則該公司本次增發(fā)普通股的資本成本為()。A、10.53%B、12.36%C、16.53%D、18.36%標(biāo)準(zhǔn)答案:C知識點(diǎn)解析:普通股資本成本=D1/[P0×(1-F)]+g=2.5/[25×(1-5%)]+6%=16.53%。5、某企業(yè)適用的所得稅稅率為25%,經(jīng)批準(zhǔn)平價發(fā)行永續(xù)債,根據(jù)金融工具準(zhǔn)則分類為權(quán)益工具,發(fā)行費(fèi)用率和年利息率分別為5%和9%,每半年付息一次,則永續(xù)債的資本成本為()。A、9.47%B、9.70%C、7.28%D、5.49%標(biāo)準(zhǔn)答案:B知識點(diǎn)解析:rpd=(9%/2)/(1-5%)=4.74%年有效資本成本=(1+4.74%)2-1=9.70%。6、在利用過去的股票市場報酬率和一個公司的股票收益率進(jìn)行回歸分析計算β值時,下列表述正確的是()。A、如果公司風(fēng)險特征發(fā)生重大變化,應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為歷史期長度B、如果公司風(fēng)險特征無重大變化,可以采用較短的歷史期長度C、歷史期長度越長越能正確估計股票的平均風(fēng)險D、股票收益盡可能建立在每天的基礎(chǔ)上標(biāo)準(zhǔn)答案:A知識點(diǎn)解析:公司風(fēng)險特征無重大變化時,可以采用5年或更長的歷史期長度,較長的期限可以提供較多的數(shù)據(jù),但在這段時間里公司本身的風(fēng)險特征如果發(fā)生很大變化,則期限長的數(shù)據(jù)代表性并不好,因此選項(xiàng)B、C不正確。使用每日內(nèi)的收益率會由于有些日子沒有成交或者停牌,該期間的收益率為0,由此引起的偏差會降低股票收益率與市場組合報酬率之間的相關(guān)性,也會降低該股票的β值。使用每周或每月的收益率就能顯著地降低這種偏差,因此被廣泛采用,選項(xiàng)D不正確。7、在利用資本資產(chǎn)定價模型確定股票資本成本時,下列關(guān)于市場風(fēng)險溢價的說法中正確的是()。A、被定義為在一個相當(dāng)長的歷史時期里,市場平均收益率與無風(fēng)險利率之間的差異B、在未來年度中,市場平均收益率與無風(fēng)險利率之間的差異C、在最近一年里市場平均收益率與無風(fēng)險利率之間的差異D、在最近一年里市場平均收益率與債券市場平均收益率之問的差異標(biāo)準(zhǔn)答案:A知識點(diǎn)解析:由于股票收益率非常復(fù)雜多變,影響因素很多,因此較短的期間所提供的風(fēng)險溢價比較極端,無法反映平均水平,因此應(yīng)選擇較長的時間跨度。8、根據(jù)風(fēng)險收益對等觀念,在一般情況下,對同一企業(yè),各籌資方式資本成本由低到高依次為()。A、公司債券、永續(xù)債券、優(yōu)先股、普通股B、普通股、優(yōu)先股、公司債券、永續(xù)債C、公司債券、優(yōu)先股、永續(xù)債券、普通股D、永續(xù)債券、公司債券、優(yōu)先股、普通股標(biāo)準(zhǔn)答案:A知識點(diǎn)解析:從投資角度來看,普通股沒有固定的股利收入,且不還本,則股票投資要比債券投資的風(fēng)險大,因此投資人要求的報酬率高,與此對應(yīng),籌資者資本成本也高;債券與優(yōu)先股相比,優(yōu)先股資本成本的估計方法與債務(wù)成本類似,不同的是一般其股息在稅后支付,因此優(yōu)先股資本成本一般會高于債務(wù)資本成本,低于普通股資本成本;一般來說公司債券有到期日,比永續(xù)債券投資風(fēng)險小,因此投資人要求的報酬率也低,所以公司債券的資本成本低于永續(xù)債;永續(xù)債的清償順序排在優(yōu)先股之前,永續(xù)債相比優(yōu)先股投資風(fēng)險小,投資人要求的報酬率低,所以永續(xù)債的資本成本應(yīng)低于優(yōu)先股的資本成本。二、多項(xiàng)選擇題(本題共13題,每題1.0分,共13分。)9、下列關(guān)于公司制企業(yè)的說法中,正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,B,C,D知識點(diǎn)解析:由于公司是獨(dú)立法人,相對于個人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè),具有以下優(yōu)點(diǎn):(1)無限存續(xù)。一個公司在最初的所有者和經(jīng)營者退出后仍然可以繼續(xù)存在。(2)股權(quán)可以轉(zhuǎn)讓。公司的所有者權(quán)益被劃分為若干股權(quán)份額,每個份額可以單獨(dú)轉(zhuǎn)讓,無須經(jīng)過其他股東同意。(3)有限責(zé)任。公司債務(wù)是法人的債務(wù),不是所有者的債務(wù)。所有者對公司債務(wù)的責(zé)任以其出資額為限。所以選項(xiàng)A、B、C、D正確。10、下列有關(guān)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的說法中,正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,B,C,D知識點(diǎn)解析:在資本市場有效的情況下,假設(shè)股東投資資本不變,則股價上升反映股東財富的增加,股價下跌反映股東財富的減損。股價的升降,代表了投資者對公司股權(quán)價值的客觀評價,所以,選項(xiàng)A正確。財務(wù)管理目標(biāo)的準(zhǔn)確表述是股東財富最大化,企業(yè)價值=權(quán)益價值+債務(wù)價值,企業(yè)價值的增加,是由于權(quán)益價值增加和債務(wù)價值增加引起的,只有在債務(wù)價值增加=0,以及股東投入資本不變的情況下,企業(yè)價值最大化才是財務(wù)管理目標(biāo)的準(zhǔn)確描述,所以,選項(xiàng)B正確。股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資資本的差額來衡量,只有在股東投資資本不變的情況下,股價的上升才可以反映股東財富的增加,所以,選項(xiàng)C正確。股東財富的增加被稱為“股東權(quán)益的市場增加值”,股東權(quán)益的市場增加值就是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值,所以,選項(xiàng)D正確。11、下列表述中正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:B,D知識點(diǎn)解析:一般說來,企業(yè)只要遵守合同就可以基本滿足合同利益相關(guān)者的要求,在此基礎(chǔ)上股東追求自身利益最大化也會有利于合同利益相關(guān)者。當(dāng)然,僅有法律是不夠的,還需要道德規(guī)范的約束,以緩和雙方的矛盾,選項(xiàng)A錯誤。主張股東財富最大化,并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益,股東權(quán)益是剩余權(quán)益,只有滿足了其他方面的利益之后才會有股東的利益。公司必須交稅、給職工發(fā)工資、給顧客提供滿意的產(chǎn)品和服務(wù),然后才能獲得稅后收益,選項(xiàng)C錯誤。12、根據(jù)有效市場假說,下列說法中正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,C,D知識點(diǎn)解析:資本市場有效的決定條件有三個:理性的投資人、獨(dú)立的理性偏差和套利,只要有一個條件存在,資本市場就是有效的。理性的投資人是假設(shè)所有的投資人都是理性的,選項(xiàng)A正確;獨(dú)立的理性偏差是假設(shè)樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同,他們的非理性行為就可以相互抵消,選項(xiàng)B錯誤,選項(xiàng)C正確;專業(yè)投資者的套利活動,能夠抵消業(yè)余投資者的投機(jī),使市場保持有效,選項(xiàng)D正確。13、如果資本市場半強(qiáng)式有效,投資者()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,B,C知識點(diǎn)解析:如果市場半強(qiáng)式有效,技術(shù)分析、基本面分析和各種估值模型都是無效的,各種投資基金就不能取得超額收益。但是半強(qiáng)式有效市場下,股價沒有反映內(nèi)部信息,所以可以利用非公開信息獲取超額收益。14、與普通合伙企業(yè)相比,下列各項(xiàng)中,屬于公司制企業(yè)特點(diǎn)的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:B,C知識點(diǎn)解析:公司制企業(yè)的所有者權(quán)益被劃分為若干股權(quán)份額,每個份額可以單獨(dú)轉(zhuǎn)讓,無須經(jīng)過其他股東同意,因此股權(quán)容易轉(zhuǎn)讓,選項(xiàng)A錯誤。公司制企業(yè)的公司債務(wù)是法人的債務(wù),不是所有者的債務(wù),所有者對公司債務(wù)的責(zé)任以其出資額為限,選項(xiàng)B正確。相比普通合伙企業(yè),公司制企業(yè)組建成本高,選項(xiàng)C正確。公司制企業(yè)可以無限存續(xù),一個公司在最初的所有者和經(jīng)營者退出后仍然可以繼續(xù)存在,選項(xiàng)D錯誤。15、公司制企業(yè)可能存在經(jīng)營者和股東之間的利益沖突,解決這一沖突的方式有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,B,D知識點(diǎn)解析:公司制企業(yè)可能存在經(jīng)營者和股東之間的利益沖突,解決這一沖突的方式有監(jiān)督和激勵,選項(xiàng)A、B屬于監(jiān)督措施,選項(xiàng)D屬于激勵措施。16、下列有關(guān)金融工具分類的表述正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:C,D知識點(diǎn)解析:固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計算出來的現(xiàn)金流的證券,浮動利率債券的利率是浮動的,但也規(guī)定有明確的計算方法,因此屬于固定收益證券,選項(xiàng)A錯誤。優(yōu)先股的股利固定,因此屬于固定收益證券,選項(xiàng)B錯誤。17、公司資本成本的影響因素有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,B,C,D知識點(diǎn)解析:一個公司資本成本的高低,取決于三個因素:(1)無風(fēng)險利率,是指無風(fēng)險投資所要求的報酬率。(2)經(jīng)營風(fēng)險溢價,是指由于公司未來前景的不確定性導(dǎo)致的要求報酬率增加的部分。一些公司的經(jīng)營風(fēng)險比另一些公司高,投資人對其要求的報酬率也會增加。(3)財務(wù)風(fēng)險溢價,是指高財務(wù)杠桿產(chǎn)生的風(fēng)險。公司的負(fù)債率越高,普通股收益的變動性越大,股東要求的報酬率也就越高。選項(xiàng)A、B、D正確。公司的資本成本與資本市場有關(guān),如果市場上其他投資機(jī)會的報酬率升高,公司的資本成本也會上升。選項(xiàng)C正確。18、甲公司是一家穩(wěn)定發(fā)展的制造業(yè)企業(yè),經(jīng)營效率和財務(wù)政策過去十年保持穩(wěn)定且預(yù)計未來繼續(xù)保持不變,未來不打算增發(fā)或回購股票,公司現(xiàn)擬用股利增長模型估計普通股資本成本,下列各項(xiàng)中,可作為股利增長率的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,C知識點(diǎn)解析:增長率(g)的估計有三種方法:歷史增長率法、可持續(xù)增長率法和證券分析師預(yù)測法,因此首先選項(xiàng)C正確。又因?yàn)榧坠疚磥頋M足可持續(xù)增長的五個假設(shè)條件,即預(yù)計股利增長率=可持續(xù)增長率,因此選項(xiàng)A正確。由于過去十年并沒有明確未增發(fā)或回購股票,所以過去十年不一定按可持續(xù)增長率增長,而且沒有資本市場有效的前提,甲公司歷史股價增長率不一定等于股票價值的增長率,也就不一定等于股利增長率,所以選項(xiàng)D錯誤。由于未來可能還會增加負(fù)債,所以不應(yīng)該選擇內(nèi)含增長率,選項(xiàng)B錯誤。19、假設(shè)不考慮所得稅、交易費(fèi)用等其他因素的影響,下列關(guān)于資本成本的說法中,正確的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:B,C,D知識點(diǎn)解析:公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率,或者說是投資人對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的報酬率,這個投資人是廣義的,包括股東也包括債權(quán)人,選項(xiàng)A不正確。20、下列因素變動可能會使公司的負(fù)債資本成本提高的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,B,D知識點(diǎn)解析:市場利率上升,公司的債務(wù)成本會上升,因?yàn)橥顿Y人的機(jī)會成本增加了,公司籌資時必須付給債權(quán)人更多的報酬,選項(xiàng)A正確;市場風(fēng)險溢價會影響股權(quán)成本,股權(quán)成本上升時,各公司會增加債務(wù)籌資,并推動債務(wù)成本上升,選項(xiàng)B正確;所得稅稅率提高會使負(fù)債利息抵稅更多,可使負(fù)債成本降低,選項(xiàng)C不正確;增加債務(wù)的比重,財務(wù)風(fēng)險提高,可能會引起債務(wù)成本和權(quán)益成本上升,選項(xiàng)D正確。21、如果公司可以用歷史的β值估計股權(quán)成本,那么不應(yīng)顯著改變的因素有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:A,B知識點(diǎn)解析:如果驅(qū)動β值的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險沒有發(fā)生重大變化,則可以用歷史的β值估計股權(quán)成本。三、計算分析題(本題共7題,每題1.0分,共7分。)甲公司是一家上市公司,主營保健品生產(chǎn)和銷售。2017年7月1日,為對公司業(yè)績進(jìn)行評價,需估算其資本成本。相關(guān)資料如下:(1)甲公司目前長期資本中有長期債券1萬份,普通股600萬股,沒有其他長期債務(wù)和優(yōu)先股。長期債券發(fā)行于2016年7月1日,期限5年,票面價值1000元,票面利率8%,每年6月30日和12月31日付息。公司目前長期債券每份市價935.33元,普通股每股市價10元。(2)目前無風(fēng)險利率6%,股票市場平均收益率11%,甲公司普通股貝塔系數(shù)1.4。(3)甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%。要求:22、計算甲公司長期債券稅前資本成本。標(biāo)準(zhǔn)答案:假設(shè)計息期債券資本成本為rd:1000×8%/2×(P/A,rd,8)+1000×(P/F,rd,8)=935.33當(dāng)rd=5%,1000×8%/2×(P/A,5%,8)+1000×(P/F,5%,8)=40×6.4632+1000×0.6768=935.33(元)因此:rd=5%長期債券稅前資本成本:(1+5%)2-1=10.25%知識點(diǎn)解析:暫無解析23、用資本資產(chǎn)定價模型計算甲公司普通股資本成本。標(biāo)準(zhǔn)答案:普通股資本成本=6%+1.4×(11%-6%)=13%知識點(diǎn)解析:暫無解析24、以公司目前的實(shí)際市場價值為權(quán)重,計算甲公司加權(quán)平均資本成本。標(biāo)準(zhǔn)答案:加權(quán)平均資本成本=10.25%×(1-25%)×1×935.33/(1×935.33+600×10)+13%×600×10/(1×935.33+600×10)=12.28%知識點(diǎn)解析:暫無解析25、在計算公司加權(quán)平均資本成本時,有哪幾種權(quán)重計算方法?簡要說明各種權(quán)重計算方法并比較優(yōu)缺點(diǎn)。標(biāo)準(zhǔn)答案:計算公司的加權(quán)平均資本成本,有三種權(quán)重依據(jù)可供選擇,即賬面價值權(quán)重、實(shí)際市場價值權(quán)重和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重。①賬面價值權(quán)重:是指根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上顯示的會計價值來衡量每種資本的比例。資產(chǎn)負(fù)債表提供了負(fù)債和權(quán)益的金額,計算時很方便。但是,賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu),不一定符合未來的狀態(tài);賬面價值權(quán)重會歪曲資本成本,因?yàn)橘~面價值與市場價值有極大的差異。②實(shí)際市場價值權(quán)重:是根據(jù)當(dāng)前負(fù)債和權(quán)益的市場價值比例衡量每種資本的比例。由于市場價值不斷變動,負(fù)債和權(quán)益的比例也隨之變動,計算出的加權(quán)平均資本成本數(shù)額也是經(jīng)常變化的。③目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重:是根據(jù)按市場價值計量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),代表未來將如何籌資的最佳估計。如果公司向目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)發(fā)展,目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重更為合適。這種權(quán)重可以選用平均市場價格,回避證券市場價格變動頻繁的不便;可以適用于公司評價未來的資本結(jié)構(gòu),而賬面價值權(quán)重和實(shí)際市場價值權(quán)重僅反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)。知識點(diǎn)解析:暫無解析B公司是一家制造企業(yè),2021年度財務(wù)報表有關(guān)數(shù)據(jù)如下:B公司沒有優(yōu)先股,目前發(fā)行在外的普通股為1000萬股。假設(shè)B公司的資產(chǎn)全部為經(jīng)營資產(chǎn).流動負(fù)債全部是經(jīng)營負(fù)債,長期負(fù)債全部是金融負(fù)債。公司目前已達(dá)到穩(wěn)定增長狀態(tài),未來年度將維持2021年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變(包括不增發(fā)新股和回購股票),可以按照目前的利率水平在需要的時候取得借款,不變的營業(yè)凈利率可以涵蓋不斷增加的負(fù)債利息。2021年的期末長期負(fù)債代表全年平均負(fù)債,2021年的利息支出全部是長期負(fù)債支付的利息。公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求:26、計算B公司2022年的預(yù)期銷售增長率。標(biāo)準(zhǔn)答案:2022年的預(yù)期銷售增長率=2021年可持續(xù)增長率==8%知識點(diǎn)解析:暫無解析27、計算B公司未來的預(yù)期股利增長率。標(biāo)準(zhǔn)答案:股利增長率=可持續(xù)增長率=8%知識點(diǎn)解析:暫無解析28、假設(shè)B公司2022年年初的股價是9.45元,計算B公司的股權(quán)資本成本和加權(quán)平均資本成本。標(biāo)準(zhǔn)答案:股權(quán)資本成本=+8%=12%凈經(jīng)營資產(chǎn)=4075-700=3375(萬元)加權(quán)平均資本成本=12%×(2025/3375)+(135/1350)×(1-25%)×(1350/3375)=7.2%+3%=10.2%。知識點(diǎn)解析:暫無解析注冊會計師財務(wù)成本管理(財務(wù)管理基本原理、資本成本)模擬試卷第4套一、單項(xiàng)選擇題(本題共13題,每題1.0分,共13分。)1、下列各項(xiàng)中,屬于資本市場工具的是()。A、商業(yè)票據(jù)B、短期國債C、銀行承兌匯票D、公司債券標(biāo)準(zhǔn)答案:D知識點(diǎn)解析:資本市場是長期金融工具交易的市場,交易的證券期限超過1年,資本市場的工具包括股票、公司債券、長期政府債券和銀行長期貸款等,選項(xiàng)D正確。貨幣市場是短期金融工具交易的市場,交易的證券期限不超過1年,選項(xiàng)A、B、C屬于貨幣市場的工具。2、如果當(dāng)前資本市場弱式有效,下列說法,正確的是()。A、投資者不能通過投資證券獲取超額收益B、投資者不能通過分析證券歷史信息進(jìn)行投資獲取超額收益C、投資者不能通過分析證券公開信息進(jìn)行投資獲取超額收益D、投資者不能通過獲取證券非公開信息進(jìn)行投資獲取超額收益標(biāo)準(zhǔn)答案:B知識點(diǎn)解析:因?yàn)樵谌跏接行袌鱿?,股價反映了歷史信息,也就是不能通過歷史信息獲得超額收益,但是弱式有效市場的股價沒有包含公開信息和非公開信息,還是可以利用沒包含的信息獲得超額收益,因此選項(xiàng)B正確,選項(xiàng)A、C、D錯誤。3、如果股票價格的變動與歷史股價相關(guān),資本市場()。A、無效B、弱式有效C、半強(qiáng)式有效D、強(qiáng)式有效標(biāo)準(zhǔn)答案:A知識點(diǎn)解析:如果有關(guān)證券的歷史信息對證券的價格變動仍有影響,則證券市場尚未達(dá)到弱式有效。4、債權(quán)人為了防止其利益被傷害,通常采取的措施不包括()。A、激勵B、規(guī)定貸款的用途C、提前收回貸款D、限制股利發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)答案:A知識點(diǎn)解析:選項(xiàng)A是協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營者之間的沖突,不能協(xié)調(diào)股東與債權(quán)人之間的沖突。5、下列有關(guān)資本市場有效性的表述中,不正確的是()。A、如果股票價格的變動與歷史股價相關(guān),資本市場是無效的B、如果各種投資基金不能取得超額收益,說明市場達(dá)到強(qiáng)式有效C、在有效資本市場中,管理者可以通過關(guān)注公司股價對公司決策的反映而獲得有益信息D、如果股價是隨機(jī)游走的,市場達(dá)到弱式有效標(biāo)準(zhǔn)答案:B知識點(diǎn)解析:如果有關(guān)證券的歷史信息對證券的價格變動仍有影響,則資本市場尚未達(dá)到弱式有效,選項(xiàng)A正確。如果各種投資基金不能取得超額收益,說明市場達(dá)到半強(qiáng)式有效,選項(xiàng)B錯誤。在有效資本市場中關(guān)注自己公司的股價是有益的,資本市場既是企業(yè)的一面鏡子,又是企業(yè)行為的校正器,選項(xiàng)C正確。如果前后兩天的股價無關(guān),即股價是隨機(jī)游走的,市場達(dá)到弱式有效,選項(xiàng)D正確。6、在進(jìn)行投資決策時,不考慮籌資費(fèi)用時,需要估計的債務(wù)成本是()。A、現(xiàn)有債務(wù)的承諾收益率B、未來債務(wù)的期望收益率C、未來債務(wù)的承諾收益率D、現(xiàn)有債務(wù)的期望收益率標(biāo)準(zhǔn)答案:B知識點(diǎn)解析:因?yàn)榇嬖谶`約風(fēng)險,債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。對于籌資人來說,不考慮籌資費(fèi)用時,債權(quán)人的期望收益率是其債務(wù)的真實(shí)成本。7、下列關(guān)于“運(yùn)用資本資產(chǎn)定價模型估計權(quán)益成本”的表述中,錯誤的是()。A、通貨膨脹率較低時,可選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險利率B、公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券,估計β系數(shù)時應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計算C、疫情影響導(dǎo)致過去兩年證券市場蕭條,估計市場風(fēng)險溢價時應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù)D、為了更好地預(yù)測長期平均風(fēng)險溢價,估計市場風(fēng)險溢價時應(yīng)使用權(quán)益市場的幾何平均收益率標(biāo)準(zhǔn)答案:C知識點(diǎn)解析:估計市場風(fēng)險溢價時應(yīng)選擇較長的時間跨度,既要包括經(jīng)濟(jì)繁榮時期,也要包括經(jīng)濟(jì)衰退時期,選項(xiàng)C錯誤。8、在采用債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型估計普通股資本成本時,風(fēng)險溢價是()。A、目標(biāo)公司普通股相對長期國債的風(fēng)險溢價B、目標(biāo)公司普通股相對短期國債的風(fēng)險溢價C、目標(biāo)公司普通股相對可比公司長期債券的風(fēng)險溢價D、目標(biāo)公司普通股相對目標(biāo)公司債券的風(fēng)險溢價標(biāo)準(zhǔn)答案:D知識點(diǎn)解析:債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型中的風(fēng)險溢價是指企業(yè)普通股對其自己發(fā)行的債券來講的風(fēng)險溢價,大約在3%~5%之間。9、某公司本年平價增發(fā)普通股股票600萬元,籌資費(fèi)用率5%,上年按面值確定的股利率為14%,預(yù)計股利每年增長5%,所得稅稅率25%,則該公司留存收益的資本成本為()。A、14.74%B、19.7%C、19%D、20.47%標(biāo)準(zhǔn)答案:B知識點(diǎn)解析:留存收益資本成本=(預(yù)計第一期股利/股票發(fā)行總額)+股利增長率=600×14%×(1+5%)/600+5%=19.7%。10、如果目標(biāo)公司沒有上市的長期債券,也找不到合適的可比公司,并且沒有信用評級資料,則下列適合用來計算債券的稅前資本成本的方法是()。A、到期收益率法B、可比公司法C、風(fēng)險調(diào)整法D、財務(wù)比率法標(biāo)準(zhǔn)答案:D知識點(diǎn)解析:選項(xiàng)A適用于公司目前有上市的長期債券;選項(xiàng)B適用于公司本身沒有上市債券,但是可以找到擁有可交易債券的可比公司;選項(xiàng)C適用于本公司沒有上市的債券,而且找不到合適的可比公司,但目標(biāo)公司有信用評級資料的情況。11、公司增發(fā)的普通股的市價為12元/股,發(fā)行費(fèi)用為市價的6%,本年發(fā)放的股利每股0.6元,已知同類股票的資本成本為11%,則維持此股價需要的股利增長率為()。A、5%B、5.39%C、5.68%D、10.34%標(biāo)準(zhǔn)答案:B知識點(diǎn)解析:股票的資本成本=D1/[P0×(1-F)]+g,股票的資本成本=11%=0.6×(1+g)/[12×(1-6%)]+g,則g=5.39%。12、甲公司是一家上市公司,使用“債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型”估計甲公司的權(quán)益資本成本時,債券收益是指()。A、政府發(fā)行的長期債券的票面利率B、政府發(fā)行的長期債券的到期收益率C、甲公司發(fā)行的長期債券的稅前債務(wù)成本D、甲公司發(fā)行的長期債券的稅后債務(wù)成本標(biāo)準(zhǔn)答案:D知識點(diǎn)解析:按照債券收益率風(fēng)險調(diào)整模型,rs=rdt+RPc,式中:rdt表示的是稅后債務(wù)成本;RPc表示的是股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價,因此,正確答案是選項(xiàng)D。13、某公司發(fā)行優(yōu)先股,面值總額為8000萬元,年股息率為8%,股息每年支付一次,股息不可稅前抵扣。發(fā)行總價為10000萬元,發(fā)行費(fèi)用占發(fā)行價格的2%,則該優(yōu)先股的資本成本為()。A、8.16%B、6.4%C、8%D、6.53%標(biāo)準(zhǔn)答案:D知識點(diǎn)解析:該優(yōu)先股的資本成本=8000×8%/[10000×(1-2%)]=6.53%。二、多項(xiàng)選擇題(本題共9題,每題1.0分,共9分。)14、下列活動中,屬于企業(yè)財務(wù)管理中長期資產(chǎn)投資的有()。標(biāo)準(zhǔn)答案:B,C,D知識點(diǎn)解析:公司對于子公司、合營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)的長期股權(quán)投資是經(jīng)營性投資,目的是控制其經(jīng)營,而不是期待再出售收益。15、公司

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