零售行業(yè)“數(shù)據(jù)會說話”之2021年7月數(shù)據(jù)解讀：7月社零數(shù)據(jù)低于預(yù)期弱復(fù)蘇態(tài)勢延續(xù)

投資案件

結(jié)論和投資建議

7月社會消費品零售總額同比增長8.5%，增速環(huán)比降低3.6pct,兩年平均增長3.6%。零售

增速放緩主因源于7月下旬極端天氣以及新一輪疫情影響。從結(jié)構(gòu)上來看，自然災(zāi)害及疫情均屬

暫時性沖擊，長期來看消費需求有望提升，看好中國消費的韌性以及成長性。行業(yè)洗牌之后龍頭企

業(yè)強(qiáng)者愈強(qiáng)，繼續(xù)把握內(nèi)需導(dǎo)向的核心資產(chǎn)和行業(yè)龍頭.

（1）商貿(mào)零售：阿里巴巴、京東、拼多多、周大生、老鳳祥。

（2）服裝化妝品：安踏體育、比音勒芬、欣賀股份、海瀾之家，貝泰妮、華利集團(tuán)、新澳股

份。

（3）電商&快遞：順豐控股、中通快遞。

（4）家電：格力電器、海爾智家、三花智控、JS環(huán)球生活、新寶股份、石頭科技、科沃斯、

蘇泊爾、九陽股份、火星人、浙江美大、老板電器、極米科技。

（5）家居輕工：顧家家居、敏華控股、歐派家居、索菲亞、志邦家居。

（6）農(nóng)業(yè)食品飲料：貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖、五糧液、雙匯發(fā)展、伊利股份'牧原

股份、海大集團(tuán)；建議關(guān)注：新希望、圣農(nóng)發(fā)展。

（7）社會服務(wù)：中國中免、首旅酒店、九毛九。

（8）傳媒：芒果超媒、視源股份、騰訊控股、分眾傳媒、三七互娛、吉比特、國聯(lián)股份。

（9）汽車：吉利汽車，上汽集團(tuán)，福耀玻璃，華域汽車,華陽集團(tuán)。

原因及邏輯

7月商品消費的社會消費品零售總額同比增長8.5%，兩年平均增長3.6%,其中商品消費增長

7.8%，一方面必需品消費不及預(yù)期，限額以上飲料（20.8%）,煙酒（15.1%）、日用品（13.1%）.

和糧油食品（11.3%）增速不及預(yù)期；另一方面，可選消費整體上延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢，石油（22.7%）、

金銀珠寶（14.3%）、建筑裝潢（11.6%）、家具（11.0%）、家電（8.2%）、服裝（7.5%）均

平穩(wěn)增長。餐飲收入同比增長14.3%。

有別于大眾的認(rèn)識

零售總額增速大幅下滑罕見源于必需品而非可選消費，主因有二：一方面，7月下旬全國范圍

遭受臺風(fēng)影響，部分地市罕見暴雨內(nèi)澇，居民日常出行受到直接影響，暫時性）中擊直接反映在必需

品增速放緩；二是7月下旬開始的本輪疫情導(dǎo)致多地防控升級.長期來看，我們堅定看好中國消

費的韌性以及成長性，行業(yè)洗牌之后龍頭企業(yè)強(qiáng)者愈強(qiáng)。

目錄

1.7月社零同比提高8.5%,消費延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢............10

1.17月社零總額同比提高8.5%,消費延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢...............10

1.2必選消費不及預(yù)期，可選消費弱復(fù)蘇延續(xù)......................11

1.3旅游交通大幅增長拉升CPI......................................................................................13

2.電商：1-7月實物商品線上占比達(dá)23.6%...........................15

2.1電商平臺：持續(xù)做大規(guī)模，投資力度再加碼....................15

2.2服裝品類：7月男裝銷售小幅增長，女裝、童裝持續(xù)下跌，運動鞋服維

持增長........................................................17

2.3快遞：7月行業(yè)單票收入下滑，整體增速維持高增長............22

3.化妝品：銷售增速回落，品牌表現(xiàn)分化................23

3.1護(hù)膚：上海家化、珀萊雅旗下品牌表現(xiàn)亮眼....................23

3.2彩妝：本土品牌銷售普遍下滑，完美日記位居市占率之首........26

4.家電：7月大廚電銷量同比下滑，小家電景氣度回落...29

4.1大廚電：大廚電銷量延續(xù)負(fù)增長，雙線均價持續(xù)上漲............29

4.2小家電：廚房小電景氣度低迷，清潔電器銷量同比有所下滑......31

5.家居輕工：家居高景氣度延續(xù)，龍頭份額鞏固..........33

5.1生活用紙：線上銷售繼續(xù)回落................................34

5.2軟體家居：床墊收入同比下降，沙發(fā)收入略有增長..............35

5.3文具：線上銷售承壓........................................40

5.4插座接線板：線上銷售額同比基本穩(wěn)定........................42

5.5衛(wèi)生巾與嬰童尿褲：衛(wèi)生巾銷售同比回落，嬰童尿褲線上銷售持穩(wěn)..44

5.6瑞士名表：境外高端消費回流趨勢下，瑞士名表對中國大陸地區(qū)出口繼

續(xù)維持高位....................................................48

5.7洗衣液：線上銷售回落......................................49

6.食品飲料：白酒中長期配置性價比突出，靜待大眾品成長回調(diào)

.....................................................................................................................51

6.1白酒：板塊估值明顯回落，中長期配置性價比突出..............51

6.2大眾品：需求改善不明顯，以消化估值為主....................52

7.社會服務(wù)：因疫情短期承壓,反彈周期后移...........54

7.1國內(nèi)游：局部疫情使暑期旺季提前結(jié)束，供需端目前均受到壓制……54

7.2出境游及免稅：局部疫情影響離島免稅Q3銷量................54

7.3酒店：疫情反復(fù)推后恢復(fù)周期................................56

8.互聯(lián)網(wǎng)傳媒：數(shù)字娛樂上半年平淡預(yù)期逐步消化，下半年有望

回暖.................................................57

8.1數(shù)字娛樂：整體依舊強(qiáng)勁但游戲內(nèi)部分化......................57

8.2線下消費：線下復(fù)蘇伴隨龍頭份額提升........................60

9.汽車：7月汽車產(chǎn)銷處于復(fù)蘇初期，新能源汽車銷量高增.62

9.1車市批發(fā)銷量7月銷量同比下降11.9%...........................................62

9.2結(jié)構(gòu)：歐/日/美/系車零售銷量同比增長率下降..................63

9.3車型：行業(yè)邊際回暖過程中部分車型表現(xiàn)亮眼..................64

9.4新能源：7月新能源車銷量延續(xù)高景氣........................65

9.5折扣&庫存：8月各品牌折扣小幅提高，庫存處相對低位.........66

10.投資建議.......................................68

11.風(fēng)險提示.......................................71

圖表目錄

圖1:2021年7月社零總額同比提高8.5%.............................................10

圖2:2021年1-7月社零總額累計同比熠長20.7%.................................10

圖3:7月城鎮(zhèn)/鄉(xiāng)村社零同比增8.4%/8.8%............................................10

圖4:7月商品/餐飲零售額同比增7.8%/14.3%.......................................10

圖5:1-7月全國網(wǎng)上零售額同比增長21.9%............................................11

圖6:1-7月實物商品網(wǎng)上零售額增長17.6%............................................11

圖7:7月限額以上商品零售總額同比增長8.5%......................................11

圖8:7月汽車相關(guān)品類占比44.2%........................................................11

圖9:飲料/煙酒銷售同比增長20.8%/15.1%.............................................12

圖10:通訊器材/中西藥品/馥油食品/日用品銷售增速放緩（％）................12

圖11：金銀珠寶/服裝/化妝品增速放緩（％）............................13

圖12:家具/家電/建筑裝潢穩(wěn)步增長（％）...............................................13

圖13:7月汽車同比下降，石油制品銷售穩(wěn)定高速增長（%）.....................13

圖14:7月CPI同比上升1.0%...............................................................14

圖15:畜肉推動7月食品價格同比下降（％）...........................14

圖16:7月非食品價格同比上漲2.1%.......................................................14

圖17:1-7月網(wǎng)上實物商品零售額同比增長21.9%..................................15

圖18:歷年單月快遞單量情況（億單）.................................22

圖19:歷年單月快遞單量熠速情況（％）...................................................22

圖20:2008-2020年行業(yè)單量及增速（億單/%）.....................................22

圖21:天描平臺21年7月美容護(hù)膚品銷售額同比下降17.1%至51.4億元...23

圖22:天描平臺21年7月彩妝銷售同比下滑20.7%至24.3億元........26

圖23:油煙機(jī)線下零售量增速降幅略有收窄（%）.....................................29

圖24:油煙機(jī)線上零售額增速轉(zhuǎn)負(fù)（%）...................................................29

圖25:洗碗機(jī)線下零售量/額增速回落（%）...............................................29

圖26:洗碗機(jī)線上零售量/額增速轉(zhuǎn)負(fù)（%）...............................................29

圖27:油煙機(jī)線下老板零售額熠速轉(zhuǎn)正（％）............................................30

圖28:油煙機(jī)線上華帝、海爾零售額增速領(lǐng)先（%）.....................................30

圖29:油煙機(jī)線上線下價差縮小（元/%）...............................30

圖30:洗碗機(jī)線上線下價差獷大（元/%）...............................30

圖31:線上油煙機(jī)零售額市占率老板、方太領(lǐng)先（%）....................31

圖32:線上洗航機(jī)零售額市占率西門子領(lǐng)先（%）........................31

圖33:油煙機(jī)線下老板、方太零售額市占率領(lǐng)跑（％）..................................31

圖34:洗碗機(jī)線下西門子零售額市占率領(lǐng)先（％）........................31

圖35:7月榨汁機(jī)銷量同比下降54.58%（萬臺/%）.....................................31

圖36:豆?jié){機(jī)、榨汁機(jī)、破壁機(jī)線上均價同比上漲（元/%）..............31

圖37:7月吸塵器/掃地機(jī)銷量同比下降26.14%/33.49%（萬臺/%）.....32

圖38:7月吸塵器/掃地機(jī)線上均價同比提升17.01%/47.06%（元/%）….…32

圖39:7月凈水器線上銷量下滑33.49%,空凈器上漲3.63%（萬臺/%）...32

圖40:7月凈水器均價提升37.87%,空凈器提升4.10%（元/%）..............32

圖41:7月生活用紙品類線上銷售同比回落18.0%........................................34

圖42:零售均價同比略有回落..........................................34

圖43:7月生活用紙品類各重點品牌線上銷售占比........................35

圖44:生活用紙品類各重點品牌線上月度銷售額..........................35

圖45:7月床墊品類線上銷售同比下降10.8%................................................36

圖46:零售均價同比回落..............................................36

圖47:7月床墊品類各重點品牌線上銷售占比............................37

圖48:床墊品類各重點品牌線上月度銷售額..............................37

圖49:床墊品類各重點品牌銷售均價....................................37

圖50:7月沙發(fā)品類線上銷售額同比提升3.6%...............................................38

圖51:零售均價同比略有下降..........................................38

圖52:2021年7月沙發(fā)各重點品牌線上銷售占比........................39

圖53:沙發(fā)品類各重點品牌線上月度銷售額..............................39

圖54:沙發(fā)品類各重點品牌銷售均價....................................39

圖55:7月文具品類線上銷售額同比回落20.8%..........................................40

圖56:7月零售均價同比有所熠長......................................40

圖57:7月文具品類各重點品牌線上銷售占比...........................41

圖58:文具品類各重點品牌線上月度銷售額.............................41

圖59:文具品類各重點品牌銷售均價...................................41

圖60:7月插座與接線板線上銷售額同比持穩(wěn)...........................42

圖61:零售均價回落..................................................42

圖62:7月插座與接線板品類各重點品牌線上銷售占比...................43

圖63:插座品類各重點品牌線上月度銷售額.............................43

圖64:接線板品類各重點品牌線上月度銷售額...........................43

圖65:插座品類各重點品牌銷售均價...................................44

圖66:接線板品類各重點品牌銷售均價.................................44

圖67:7月衛(wèi)生巾品類線上銷售同比降低...............................44

圖68:零售均價同比降低..............................................44

圖69:7月衛(wèi)生巾品類各重點品牌線上銷售占比.........................45

圖70:衛(wèi)生巾品類各重點品牌線上月度銷售額...........................46

圖71:衛(wèi)生巾品類各重點品牌銷售均價.................................46

圖72:7月嬰童尿褲線上銷售量價齊升..................................46

圖73:零售均價整體略升..............................................46

圖74:7月嬰童尿褲品類各重點品牌線上銷售占比.......................47

圖75:嬰童尿褲品類各重點品牌線上月度銷售額.........................48

圖76:嬰童尿褲品類各重點品牌銷售均價...............................48

圖77:6月瑞士名表對中國大陸地區(qū)出口額繼續(xù)維持高位，為2.46億瑞郎，連

續(xù)16個月超過中國香港地區(qū)...........................................48

圖78:6月瑞士名表對中國大陸地區(qū)出口額同比增長31.0%........................49

圖79:7月洗衣液品類線上銷售回落....................................49

圖80:零售均價繼續(xù)回落..............................................49

圖81:7月洗衣液品類各重點品牌線上銷售占比..........................50

圖82:洗衣液品類各重點品牌線上月度銷售額............................51

圖83:洗衣液品類各重點品牌銷售均價..................................51

圖84:53度茅臺出廠價及一批價（元）..........................................................52

圖85:52度五糧液出廠價及一批價（元）...............................52

圖86:白酒行業(yè)月度產(chǎn)量及同比（萬千升/%）...............................................53

圖87:乳制品行業(yè)月度產(chǎn)量及同比（萬噸/%）...........................53

圖88:啤酒行業(yè)月度產(chǎn)量及同比（萬千升/%）................................................53

圖89:軟飲料行業(yè)月度產(chǎn)量及同比（萬干升/%）........................53

圖90:黃山景區(qū)接待游客月度情況......................................54

圖91:三亞地區(qū)接待游客月度情況......................................54

圖92:6月韓國免稅外國游客銷售額下滑至11.4億美元..................55

圖93:各大航國際客運量同比熠速......................................56

圖94:非制造業(yè)PMI商務(wù)活動指數(shù)（%）...............................56

圖95:STR中國大陸經(jīng)濟(jì)型酒店經(jīng)營指標(biāo)（%）..........................57

圖96:STR中國大陸中高端酒店經(jīng)營指標(biāo)（％）..........................57

圖97:國內(nèi)手游市場規(guī)模及其增速......................................58

圖98:中國自主研發(fā)游戲海外市場實際銷售收入.........................58

圖99:1H21收入TOP100手游產(chǎn)品的類型占比........................58

圖100:1H21收入TOP100手游產(chǎn)品的收入占比.......................58

圖101:1Q20&1Q21超前點播劇上新量及占比.........................59

圖102:1Q20&1Q21超點集數(shù)占比....................................59

圖103:愛優(yōu)騰芒MAU（百萬）.......................................60

圖104:愛優(yōu)騰芒人均單日使用時長（分鐘）.............................60

圖105:2019年11月-2021年6月全媒體廣告刊例花費與傳統(tǒng)廣告花費同比增

速&環(huán)比增速（％）....................................................60

圖106:7月汽車批發(fā)銷量達(dá)186.4萬輛................................62

圖107:7月汽車批發(fā)銷量同比下降11.9%.....................................................62

圖108:自主系車零售銷量同比增長，韓/歐/日/美/德系車零售銷量同比下降63

圖109:自主/美系車市占率上升，日/韓/德系車市占率下滑...............63

圖110:6月RAV4榮放增速高達(dá)54.87%（萬輛）......................64

圖111:6月累計博越熠速高達(dá)70.43%（萬輛）........................64

圖112:6月軒逸銷量漲幅達(dá)13.06%（萬輛）...........................65

圖113:6月累計宏光mini增速達(dá)17339.6%（萬輛）.................................65

圖114:新能源汽車7月批發(fā)銷量同比上升177%（萬輛）...............65

圖115:7月新能源汽車滲透率14.5%.......................................................................66

圖1163月各級別折扣變動率增減分化器湊型SUV折扣變動最大為-0.87pct

.................................................................................................................................................66

圖117:8月普通品牌折扣率各有增減，長安福特折扣增加L20pct增幅最大，

東風(fēng)日產(chǎn)折扣減少3.07pct降幅最大....................................67

圖118:7月經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為52.3%...............................................................67

表1:限額以上商品零售總額分類標(biāo)準(zhǔn)....................................12

表2:服裝品類線上月度銷售情況........................................18

表3:男裝品類線上月度銷售情況........................................19

表4:女裝品類線上月度銷售情況........................................20

表5:童裝品類線上月度銷售情況........................................20

表6:運動服飾品類線上月度銷售情況....................................21

表7:國際主要品牌護(hù)膚類目天貓渠道銷售表現(xiàn)分化，市占較為分散........23

表8:本土品牌護(hù)膚類目天貓渠道業(yè)績有增有減，市占排名靠后............25

表9:天貓平臺21年7月國際品牌彩妝業(yè)績有升有降.....................27

表10:天貓平臺21年7月本土彩妝品牌整體增速普遍下滑...............28

表11:生活用紙品類線上月度銷售情況.................................34

表12:床墊品類線上月度銷售情況......................................36

表13:沙發(fā)品類線上月度銷售情況......................................38

表14:文具品類線上月度銷售情況......................................40

表15:插座與接線板品類線上月度銷售情況..............................42

表16:衛(wèi)生巾品類線上月度銷售情況....................................44

表17:嬰童尿褲品類線上月度銷售情況.................................46

表18:洗衣液品類線上月度銷售情況....................................49

表19:部分國家最新出入境政策........................................55

表20:影投口徑市占率情況（含服務(wù)費，億元）.........................61

表21:行業(yè)重點公司估值表............................................71

1.7月社零同比提高8.5%,消費延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢

1.17月社零總額同比提高8.5%,消費延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢

7月份，社會消費品零售總額34,925億元，同比熠長8.5%，環(huán)比減少3.6%;比2019

年7月份增長7.2%,兩年平均增速為3.6%,1-7月份，社會消費品零售總額246,829億

元，同比增長20.7%,兩年平均增速為4.3%。1-7月消費呈弱復(fù)蘇態(tài)勢，主要指標(biāo)同比增

速平穩(wěn)，扣除基數(shù)影響，主要指標(biāo)增勢不及預(yù)期。

圖1:2021年7月社零總額同比提高8.5%圖2:2021年1-7月社零總額累計同比增長

20.7%

18/0418/0818/1219/0419/0819/1220/0420/0820/1221/04

社零總額（當(dāng)月值）----yoy

資料來源：國家統(tǒng)計局，申萬宏源研究資料來源：國家統(tǒng)計局，申萬宏源研究

鄉(xiāng)村、城鎮(zhèn)消費憎速差距維持穩(wěn)定，餐飲收入增長平穩(wěn)，環(huán)比回落。2021年7月，城

鎮(zhèn)消費品零售額30,379億元，同比增長8.4%,增速環(huán)比縮小3.6pct;鄉(xiāng)村消費品零售額

4,547億元同比增長8.8%增速環(huán)比縮小3.7pct。商品零售31,174億元同比增長7.8%,

增速環(huán)比縮小3.4pct;餐飲收入3,751億元,同比增長14.3%,受極端天氣及新一輪疫情

影響增速環(huán)比縮減

5.90pcto

圖3:7月城鎮(zhèn)/鄉(xiāng)村社零同比增8.4%/8.8%圖4:7月商品/餐飲零售額同比增7.8%/14.3%

6

6萬億100%

5

50%

4

30%

2

-50%

1

-100%

0

商品零售餐飲收入

-----商品零售yoy餐飲收入yoy

料來源：國家統(tǒng)計局，申萬宏源研究資料來源：國家統(tǒng)計局，申萬宏源研究

實物商品網(wǎng)上零售保持較高熠長，占比社零總額份額環(huán)比下滑。1-7月全國網(wǎng)上零售額

71,108億元，同比增長21.9%，增速環(huán)比減少L3pct；實物商品網(wǎng)上零售額58,130億元，

增長17.6%,增速環(huán)比減少Llpct。實物商品網(wǎng)上零售額占社零比重23.6%,較2021年

6月下降O.lpct,較上年同期下降1.4pct。

圖5:1-7月全國網(wǎng)上零售額同比增長21.9%圖6:1-7月實物商品網(wǎng)上零售額增長17.6%

15i萬億40%

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資料來源：國家統(tǒng)計局，申萬宏源研究資料來源：國家統(tǒng)計局，申萬宏源研究

1.2必選消費不及預(yù)期，可選消費弱復(fù)蘇延續(xù)

7月限額以上商品零售總額12,425億元，同比提高8.5%，增幅環(huán)比減少4.7pct,不

及預(yù)期。必需消費零售總額3,198億元，占比2.77%?？蛇x消費零售總額8,331億元，占

比72.3%,其中百貨相關(guān)品類零售總額1,690億元，占比14.7%;地產(chǎn)相關(guān)品類零售總額

1,036億元，占比9.0%;汽車相關(guān)品類零售總額5,100億元，占比44.2%.

圖7:7月限額以上商品零售總額同比增長8.5%圖8:7月汽車相關(guān)品類占比44.2%

資料來源：國家統(tǒng)計局，申萬宏源研究資料來源：國家統(tǒng)計局，申萬宏源研究

表1：限額以上商品零售總額分類標(biāo)準(zhǔn)

i類別細(xì)分品類簡稱

糧油、食品糧油食品

通訊器材通訊器材

必需消費中西藥品中西藥品

日用品日用品

煙酒煙酒

飲料飲料

服裝鞋帽、針、紡織品服裝

百貨相關(guān)化妝品化妝品

文化辦公用品文化辦公

金銀珠寶金銀珠寶

家用電器和音像器材家電

地產(chǎn)相關(guān)建筑及裝潢材料建筑裝潢

家具家具

汽車相關(guān)汽車能

石油及制品石油

費來源：國家統(tǒng)計局其他其它

必需消費品保持平穩(wěn)增長，增速不及預(yù)期。(1)飲料/煙酒銷售增速略有放緩，同比

增速分別為20.8/15.1%,增速同比+10.1/+10.1pct、環(huán)比-8.3/-3.1pct。(2)通訊器材/

中西藥品/糧油食品/日用品銷售保持熠長，同比增速分別為0.1/8.6/11.3/13.1%,增速環(huán)

比增加-15.8/+0.1/-4.3/-0.9pct,其中通訊器材環(huán)比增速大幅下滑主因電商618促銷活動

高基數(shù)影響。

圖9:飲料/煙酒銷售同比增長20.8%/15.1%圖10:通訊器材/中西藥品雁油食品/日用品銷售

增速放緩(%)

9

gg6CO965

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cococo666/oR

-10%亞Z0e

?通訊器材中西藥品

糧油食品日用品

資料來源：國家統(tǒng)計局，申萬宏源研究資料來源：國家統(tǒng)計局，申萬宏源研究

可選消費中，化妝品/服裝/金銀珠寶/建筑裝潢增幅大幅縮窄，家具/家電增幅略有縮

窄，汽車同比下降，石油延續(xù)穩(wěn)定高速增長(1)百貨相關(guān)：化妝品/服裝/金銀珠寶增幅大

幅縮窄?；瘖y品/服裝/金銀珠寶品類同比增速分別2.8/7.5/14.3%,增速環(huán)比

-10.7/-5.3/-11.7pct,同比-6.4/+10.0/+6.8pct。(2)地產(chǎn)相關(guān)：家具/家電略有縮窄，建

筑裝潢增幅大幅縮窄。家具/家電/建筑裝潢同比增速11.0/8.2/11.6%,增速環(huán)比

-2.4/-0.7/-7.5pct.同比+14.9/+10.4/+14.1pct。（3）汽車相關(guān)：汽車同比下降，石油制

品銷售穩(wěn)定高速熠長。汽車類商品零售額同比下降1.8%增速環(huán)比-6.3pct、同比-14.1pct。石

油及其制品類同比增長22.7%,增速環(huán)比+0.8pct、同比+33.6pct。

圖11:金銀珠寶/服裝/化妝品增速放緩（%）圖12:家具/家電41筑裝潢穩(wěn)步增長（％）

60%-

40%

20%

-20%

-40%

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化妝品服裝金銀珠寶

資料來源：國家統(tǒng)計局,申萬宏源研究資料來源：國家統(tǒng)計局，申萬宏源研究

圖13:7月汽車同比下降，石油制品銷售穩(wěn)定高速增長（%）

13旅游交通大幅增長拉升CPI

從環(huán)比看,國內(nèi)消費需求持續(xù)恢復(fù)，物價運行總體平穩(wěn)，CPI環(huán)比由上月下降0.4%轉(zhuǎn)

為上升0.3%。從同比看，CPI由上月上漲1.1%轉(zhuǎn)為上漲1.0%,漲幅收縮。食品價格同

比下降3.7%,環(huán)比下降0.4%,食品價格同比下降主要來自鮮果類和畜肉類價格的下降。

食品中，由于天氣轉(zhuǎn)暖，鮮果大量上市，鮮果價格環(huán)比下降2.1%；畜肉類價格下降1.7%,

豬肉、羊肉和牛肉價格分別下降L9%、1.6%和0.3%,生豬生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，消費需求有所

回落；水產(chǎn)品價格環(huán)比持平。非食品價格基本維持穩(wěn)定，環(huán)比上漲、同比上漲

0.5%2.1%o

非食品中，一方面受暑期旅游潮推動，交通工具用燃料同比增長24.7%,環(huán)比增長3.4%,

旅游同比增長7.8%,環(huán)比增長7.3%;另一方面，服裝環(huán)比下降0.4%,主因源于618高

基數(shù)影響。

圖14:7月CPI同比上升1.0%

25%

20%

15%

1

0%

5%

0%

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二

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CPI同比----食品CPI同比非食品CPI同比

資料來源：國家統(tǒng)計局，申萬宏源研究

圖15:畜肉推動7月食品價格同比下降（％）圖16:7月非食品價格同比上漲2.1%

資料來源：國家統(tǒng)計局，申萬宏源研究資料來源：國家統(tǒng)計局，申萬宏源研究

2.電商