【上市公司股權(quán)質(zhì)押影響的研究文獻(xiàn)綜述及理論基礎(chǔ)3900字】

[21]。1.5文獻(xiàn)評述國外研究股權(quán)質(zhì)押的學(xué)者比較少，因?yàn)閲夤竟蓹?quán)集中的情況比較少見，出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押的情況并不多。而我國與之不同，我國許多上市公司都存在“一家獨(dú)大”的情況，在A股上市公司中股權(quán)質(zhì)押也是比比皆是，因而股權(quán)質(zhì)押所引發(fā)的問題也相對較多，國內(nèi)學(xué)者在這方面的文獻(xiàn)也相對較多。而本文通過對暴風(fēng)集團(tuán)股權(quán)質(zhì)押情況進(jìn)行分析，研究其進(jìn)行質(zhì)押的動因及對公司的影響。2我國上市公司股權(quán)質(zhì)押的現(xiàn)狀及動因2.1股權(quán)質(zhì)押概念2.1.1股權(quán)質(zhì)押股權(quán)質(zhì)押，是指出質(zhì)人將所持有的股權(quán)作為擔(dān)保來獲取資金的行為。1995年實(shí)行的《擔(dān)保法》首次確立了質(zhì)押擔(dān)保制度。2007年頒布的《物權(quán)法》再次強(qiáng)調(diào)了股權(quán)質(zhì)押的合法性。這兩部法律為股權(quán)質(zhì)押的發(fā)展做出了不少的貢獻(xiàn)。對傳統(tǒng)的質(zhì)押而言。首先，股權(quán)價值具有不穩(wěn)定性。股權(quán)是一種不同于其他物權(quán)和債權(quán)的財產(chǎn)性權(quán)利，由于公司經(jīng)營狀況和較大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，價值會發(fā)生變化，價值不穩(wěn)定，從而使得質(zhì)權(quán)人的風(fēng)險增加。其次是抽象，股權(quán)價值往往會與實(shí)際不同因?yàn)楣蓹?quán)價值是一種抽象的估計。最后一個就是靈活性。股權(quán)質(zhì)押交易起來相對靈活，由于法律的不完善其受到限制也相對較少。2.2上市公司股權(quán)質(zhì)押總體描述根據(jù)東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止2020年8月7日，A股上市公司中有2858家上市公司進(jìn)行過存在股權(quán)質(zhì)押，占總公司數(shù)近7成，與去年同比相比呈現(xiàn)下滑趨勢。證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至2020年6月末，市場股票質(zhì)押回購融出資金高達(dá)3,602.2億元，較上年末下降16.5%。在券商半年報中也顯示，股票質(zhì)押融資規(guī)模較此前有所下降。8月17日，國元證券發(fā)布的半年報告中顯示，國元證券質(zhì)押余額高達(dá)51.71億元，較去年下降了21.75%。同樣，在國內(nèi)頭部券商國泰君安2020年半年報上，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)待購回余額在上半年就已經(jīng)是388.2億元，比去年同時期下降了5.5%，而融出資金余額319.6億元，比上年末下降了2.7%，在同行中排在了第3位，平均履約保障比例277%。華西證券發(fā)布的2020年半年報中，也明確顯示了該公司的買入和返售金融資產(chǎn)價值分別為70.05億元和70.05億元,占總固定資產(chǎn)的份額分別為8.62%,比年初大幅減少16.02億元,降幅18.61%。由于股權(quán)質(zhì)押的便捷，股權(quán)質(zhì)押在我國已經(jīng)成為普遍行為，不管是數(shù)量還是次數(shù)上看，股權(quán)質(zhì)押都已經(jīng)備受關(guān)注。但是隨著質(zhì)押數(shù)量和次數(shù)的增加，其風(fēng)險也開始暴露出來，不少企業(yè)已經(jīng)開始降低股權(quán)質(zhì)押比例。2.3上市公司股權(quán)質(zhì)押動因2.3.1善意動機(jī)1.融資目的在對上市公司進(jìn)行股權(quán)的質(zhì)押時,表明該企業(yè)當(dāng)時已經(jīng)缺少了正常的經(jīng)營性資金,在很大程度上就可以直接反映得出該企業(yè)當(dāng)時在經(jīng)營性資金方面的不足,需要相應(yīng)的資金投入來支撐該企業(yè)的發(fā)展,表明該企業(yè)正處于良好健康發(fā)展的階段。股權(quán)質(zhì)押目標(biāo)在于緩解短時間內(nèi)公司資金緊張的問題和拓寬上市公司融資途徑。在584家對公司進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押的上市公司中,約有18.5%股權(quán)質(zhì)押所獲得的資金成為了上市公司營運(yùn)現(xiàn)金，在一定程度上幫助公司了提升公司績效。為公司的經(jīng)營發(fā)展籌集資金是上市公司進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的初始目的主，不僅緩解了暫時上市公司資金不足，還能向外界傳遞出公司穩(wěn)健發(fā)展的信號。無論是對公司的內(nèi)部發(fā)展還是外界評價都起到了積極的作用。2.維持或增強(qiáng)控制權(quán)對大股東而言，股權(quán)質(zhì)押能夠擴(kuò)大企業(yè)融資途徑并且不會對企業(yè)的表決權(quán)與決策權(quán)產(chǎn)生影響，確保了控制地位。股權(quán)質(zhì)押的另一個動機(jī)是保持甚至是增加控股股東對公司的控制權(quán)；使用股權(quán)質(zhì)押融資所得資金去購買本公司的股票，就不會影響本身的股權(quán)，還能增強(qiáng)控制權(quán)。2.3.2惡意動機(jī)1.侵占上市公司利益大股東進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押將會降低激勵作用并且使侵占效應(yīng)增強(qiáng)，還會增加占用公司資金的可能，助長其侵占公司利益。公司利益被侵占的可能性與股權(quán)質(zhì)押的比例和數(shù)量是正相關(guān)的。.2.侵占中小股東利益大股東在遇到困難時并不會擔(dān)心中小股東是否存在風(fēng)險，通過股權(quán)質(zhì)押從而使得自身的風(fēng)險實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移，但會損害中小股東的利益。研究表明，當(dāng)控股股東運(yùn)用股權(quán)質(zhì)押實(shí)現(xiàn)外部融資時，對中小股東利益侵占行為更明顯。上述內(nèi)容表明了大股東在進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押時會侵占小股東的利益。大股東會因自身利益，而忽略中小股東的利益風(fēng)險，將股權(quán)質(zhì)押以此降低自身風(fēng)險，進(jìn)而使中小股東的利益受損。參考文獻(xiàn)閻天懷.論股權(quán)質(zhì)押[J].中國法學(xué),1999(1):66-75.徐海燕.有限責(zé)任公司股權(quán)質(zhì)押效力規(guī)則的反思與重構(gòu)[J].中國法學(xué),2011(3):163-175鄭雪迎.謹(jǐn)防股權(quán)質(zhì)押成為套現(xiàn)工具[N].中國證券報,2003,6(19):13.龔俊瓊.我國上市公司大股東股權(quán)質(zhì)押的動機(jī)及后果[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì),2015(20):12-13.吳秉恩.臺灣電子業(yè)上市公司內(nèi)部關(guān)系人股權(quán)質(zhì)押與估價關(guān)系之研究[D].臺灣高雄第一電子科技大學(xué),2001.高蘭芬.董監(jiān)事股權(quán)質(zhì)押之代理問題對會計資訊與公司績效之影響[D].臺灣國立成功大學(xué),2002.劉信兵.民營上市公司股權(quán)質(zhì)押融資主要動因、風(fēng)險隱患及政策建議[J].金融經(jīng)濟(jì),2016(24):155-156.杜麗貞,馬越,陸通.中國民營上市公司股權(quán)質(zhì)押動因及紓解策略研究[J].宏觀經(jīng)濟(jì)研究,2019(07):148-160.Jensen,M.C.Meckling,W.H.TheoryoftheFirm:ManangerialBehavior,AgencyCostsandOwnershipStructure[J],JournalofFinacialEconomics,1976,3:305-360Chiou.TheControllingShareholders'PersonalStockLoanandFirmPerformance[R].WorkingPaper,TaiwanUniversity,2002.HolmenM，H?gfeldtP．Pyramidaldiscounts:tunnelingoragencycosts[J]．StockholmSchoolofEconomicsworkingpaper，2005.武立東，張?jiān)?，何立武．民營上市公司集團(tuán)治理與終極控制人侵占效應(yīng)分析[J].南開管理評論，2007，4.唐躍軍，宋淵洋，金立印，左晶晶．控股股東卷入、兩權(quán)偏離與營銷戰(zhàn)略風(fēng)格[J]．管理世界，2012,2.劉信兵.民營上市公司股權(quán)質(zhì)押融資主要動因、風(fēng)險隱患及政策建議[J].金融經(jīng)濟(jì),2016(24):155-156.ClaessensS,DjankovS,LangLHP.TheSeparationofOwnershipandControlinEastAsianCorporations[J].JournaloffinancialEconomics,2000,58(1):81-112.LaProta,R.Lopez-de-Silanes,F.,Shleifer,A,andVishny,R.CorporateOwnershiparoundtheWorld.[J].JournalofFinace,2002,53:425-510.AttigN,FischerK,GadhoumY.OntheDeterminantsofPyramidalOwnership:EvidenceonDilutionofMinorityInterests[R].Workingpaper,LavalUniversity,2006.張?zhí)沼?陳焰華.股權(quán)質(zhì)押、資金投向與公司績效[J].南京審計學(xué)院學(xué)報